指数基金产品研究系列报告之五十四：优势互补把握沪港深三地投资机会汇添富中证沪港深500ETF投资价值分析-20210219-申万宏源-17页 (2).pdf

1 1 权益量化研究 权益量化研究 证券研究报告 2021 年 2 月 19 日 优势互补，把握沪港深三地投资机会：汇添富中证沪港深 500ETF 投资价值分析 指数基金产品研究系列报告之五十四 相关研究 证券分析师 宋施怡 A0230515070001 邓虎 A0230520070003 denghu 联系人 宋施怡(8621)232978187599 本期投资提示：2020 年全球经济受到疫情严重冲击，而中国经济则强劲复苏。根据 IMF 预测，2021 年中国 GDP 增速将达到 8.1%，远高于预测得到的全球经济 5.5%的增速，继续领跑全球。快速的复苏增长使得包括 A 股与 H 股在内的中国权益市场在全球资产中具有极高的吸引力。受益于国内经济稳健复苏，A 股市场整体表现良好，使得 H 股相对存在估值优势。南下资金持续涌向估值较低的 H 股市场，未来 H 股市场仍有估值进一步提升的机会。从行业结构上讲，沪港深 500 指数具有较高的包容性，可以有效描绘中国经济整体的投资机遇。相比科技和消费都在标普集中的环境，目前中国的科技巨头大都不在国内交易所上市。标普 500 指数经历了信息科技行业和金融行业的权重变化，如果未来国内的宽基指数沿着类似的脉络发展，则有望形成科技与消费并重的行业结构，也更容易形成“长牛”。我国当前消费板块龙头公司大多集中在A股市场，而科技行业的龙头公司则主要在港股上市，消费+科技两者并重的行业结构将有望通过 A 股与港股结合实现。那么，将 A 股市场的消费行业股票和港股市场的科技行业股票一起收集进来的沪港深 500 指数，在行业的覆盖度上均衡和全面，对中国上市公司的代表性较为全面。中证沪港深 500 指数（指数代码 H30455，简称沪港深 500 指数）是中证沪港深指数系列下的一只指数，旨在全面反映沪港深三地上市企业证券的整体表现。截至 2020 年 2 月 1日，指数成分股中香港联交所上市股票权重较高，达 43.14%，沪深两地上市股票权重合计 56.87%。内地股中，食品饮料行业权重最大，达 7.35%，港股中则资讯科技业权重最大，达到了 14.97%。沪港深 500 指数成份股中包含众多大中华地区知名企业，指数前十大成份股权重占比之和达到 28.43%，前二十大成分股权重之和达到 38.11%。2015 年 12 月 31 日至 2021 年 2 月 1 日，沪港深 500 指数累计收益率为 53.28%，年化收益率为 8.34%，表现优于同期沪深 300、恒生指数、中证 500 等主要宽基指数，同时，沪港深 500 指数的最大回撤、波动率也较单一市场的宽基指数较低。综合收益率和波动率，沪港深 500 指数的历史夏普比为 0.40，领先其他宽基指数。截至 2021 年 2 月 1 日，沪港深 500 指数在 2021 年内的表现依旧领先于其他宽基指数（上涨 5.15%，同期沪深 300上涨 2.85%，恒生指数下跌 0.78%）。未来有望在 A 股与港股的双重利好推动下延续其优良的表现。风险提示及声明：本报告对于基金产品、指数的研究分析均基于历史公开信息，可能受指数样本股的变化而产生一定的分析偏差；此外，基金管理人的历史业绩与表现不代表未来；指数未来表现受宏观环境、市场波动、风格转换等多重因素影响，存在一定波动风险；本报告不涉及证券投资基金评价业务，不涉及对基金产品的推荐，亦不涉及对任何指数样本股的推荐，请详细阅读报告风险提示及声明部分。请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 2 2 权益量化研究 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 2 页 共 17 页 简单金融 成就梦想 1沪港深指数同时捕捉 A股与 H 股优势.4 1.1 中国经济强劲复苏领跑全球.4 1.2 沪港深通行业互补，港股市场具有一定估值优势.5 1.3 标普 500 的启示：金融行业权重逐渐下降，科技成为第一大权重行业.6 1.4 沪港深 500 指数对中国上市公司代表性更为全面.8 2.沪港深 500 指数指数基本情况.9 2.1 指数编制方案与基本信息.9 2.2 成分股龙头效应显著，港股与内地分别侧重资讯科技与食品饮料.10 2.3 沪港深 500 指数表现优于单一市场宽基指数.12 2.4 沪港深 500 指数预计未来成长性较好.14 3.汇添富中证沪港深 500 ETF 产品概况.15 4.附录.15 4.1 基金管理人简介.15 4.2 基金经理简介.16 5.风险提示及声明.16 目录 mNmPrPxOoPrRoRpMrOsOnM6MaO8OpNnNsQmNiNqQnPjMmNzQ7NtRrQwMpOmMvPnQxO3 3 权益量化研究 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 3 页 共 17 页 简单金融 成就梦想 图表目录 图 1：IMF 世界经济增速估计预测(%).4 图 2：PwC 世界经济增速估计预测(%).4 图 3：外资持股市值规模(亿元).4 图 4：陆股通申万一级行业数量分布.5 图 5：港股通恒生一级行业数量分布.5 图 6：A 股溢价程度分布.6 图 7：恒生沪深港通 AH 股溢价指数.6 图 8：累计南向资金净买入(单位：亿港元).6 图 9：沪港深 500 指数成分股市值（亿元）.9 图 10：沪港深 500 指数成分股市值分布（亿元）.9 图 11：沪港深 500 指数上市地点权重分布.10 图 12：沪港深 500 指数上市地点数量分布.10 图 13：沪港深 500 指数 A 股申万一级行业权重分布.11 图 14：沪港深 500 指数 A 股申万一级行业数量分布.11 图 15：沪港深 500 指数港股恒生行业权重分布.11 图 16：沪港深 500 指数港股恒生行业数量分布.11 图 17：沪港深 500 指数与宽基指数历史表现对比.12 表 1：标普 500 指数行业市值比重变化历史.7 表 2：沪深 300 指数行业市值比重变化历史.8 表 3：沪深港 500 指数前二十大成分股.11 表 4：沪港深 500 与主要宽基指数收益对比.13 表 5：沪港深 500 与沪港深板块指数收益率对比.13 表 6：各指数估值指标数据对比.14 表 7：沪港深 500 指数未来收入能力预测.14 表 8：产品基本信息.15 表 9：汇添富基金旗下 ETF 产品.15 4 4 权益量化研究 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 4 页 共 17 页 简单金融 成就梦想 1沪港深指数同时捕捉 A 股与 H 股优势 1.1 中国经济强劲复苏领跑全球 2020 年，全球经济受到疫情严重冲击，世界大部分经济体陷入衰退，由于中国对于疫情防控得当，经济强劲复苏。根据 IMF 预测，2021 年中国 GDP 增速将达到 8.1%，而普华永道预测的数字同样达到 8.0%，远高于预测得到的全球经济 5.5%与 4.7%的增速，继续领跑全球。快速的复苏增长使得包括 A 股与 H股在内的中国权益市场在全球资产中具有极高的吸引力。图 1：IMF 世界经济增速估计预测(%)图 2：PwC 世界经济增速估计预测(%)资料来源：IMF，申万宏源研究 资料来源：普华永道，申万宏源研究 在全球经济或在近期走出低谷的大背景下，中国资产的吸引力或将会在多方面因素综合影响下继续提升。首先，作为在疫情冲击下最先恢复的国家，中国是目前全世界投资环境风险最低的国家与地区之一，大中华地区的资产也将因其基本面稳定的优势在经济复苏期成为国际投资者优先选择的目标。其次，随着国际经济的复苏，作为全世界第二大经济体，也是世界工厂的中国，其经济与生产动能的恢复速度或将领先于其他经济体，大中华上市公司也将有望在此利好下显著得益，也将因此获得更多投资者的青睐。另外，全球投资环境的向好也将带动国际资本流向新兴经济体，而中国作为新兴经济体的代表，在体量与质量上均拥有优势，将成为投资者首选的投资目的地。随着中国权益市场的吸引力不断提升，外资持有 A 股市值规模也呈现快速上升态势，截至 2021 年 2 月 3 日，外资持股市值合计达 2.54 万亿元，较 2019 年末增加 9448 亿元，增长达 59.3%。图 3：外资持股市值规模(亿元)5 5 权益量化研究 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 5 页 共 17 页 简单金融 成就梦想 资料来源：Wind，申万宏源研究，数据截至 2021/2/3 1.2 沪港深通行业互补，港股市场具有一定估值优势 沪深港指数聚焦在陆股通（包括沪股通和港股通）与港股通中收到广泛认可的优质股票。其中，从陆股通的申万一级行业数量分布来看，主要聚焦于医药生物、电子、计算机等行业，港股通则进一步囊括了优质的金融地产、消费、科技等行业的股票，使得相关指数的整体行业分布更为均衡，能够更完整地涵盖中国整体的投资机会。而随着港股市场不断向科技、医药、新消费转型，海外中概股有望逐渐回归登录港股市场，沪港深通的包容性将进一步提升，有效描绘中国经济整体的投资机遇。图 4：陆股通申万一级行业数量分布 图 5：港股通恒生一级行业数量分布 资料来源：Wind，申万宏源研究，数据截至 2021/2/3 资料来源：Wind，申万宏源研究，数据截至 2021/2/3 受益于国内经济稳健复苏，A 股市场整体表现良好，使得 H 股相对存在估值优势。截至 2021 年 2 月 3 日，在 130 家 A+H 上市的公司中，其 A 股均相对 H股存在溢价，且其中有 104 只溢价超过 30%，占总数的 80%。AH 股溢价指数为 135.23（即当前 A 股整体溢价 35.23%），位于近五年的历史 85.5%分位数，仍处在历史较高水平，当前 H 股性价比相对较高。6 6 权益量化研究 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 6 页 共 17 页 简单金融 成就梦想 图 6：A 股溢价程度分布 图 7：恒生沪深港通 AH 股溢价指数 资料来源：Wind，申万宏源研究，数据截至 2021/2/3 资料来源：Wind，申万宏源研究，数据截至 2021/2/3 南下资金持续涌向估值较低的 H 股市场，未来 H 股市场仍有估值进一步提升的机会。在 2020 年全年，南下资金净买入规模达到 6750 亿港元，而 2021年以来，南向资金进一步加速流入，截至 2021 年 2 月 3 日，日均成交净买入规模达到 155 亿港元，接近 2020 年日均流入规模的 6 倍。随着未来 A 股与 H 股市场互联互通的不断加强，南下资金持续流入，在当前 H 股明显折价的情况下，H 股市场的估值有望得到进一步的提升，具有一定的投资机会。图 8：累计南向资金净买入(单位：亿港元)资料来源：Wind，申万宏源研究，数据截至 2021/2/3 1.3 标普 500 的启示：金融行业权重逐渐下降，科技成为第一大权重行业 1990 年至今标普指数在行业构成及指数本身有过三次比较大的波动：7 7 权益量化研究 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 7 页 共 17 页 简单金融 成就梦想-1996-2002 年，由互联网泡沫引发的标普 500 指数异常波动。信息科技的市值占比从 1996 年中的 9.62%迅速上升到 2000 年初的 34.51%，再迅速下降至 2002 年底的 12.79%。-2007-2009 年，由金融危机引发的标普 500 指数波动。金融行业的市值占比从 2007 年的 20.10%下跌至 2009 年的 8.88%，随后再缓慢回升，于 2014年底回升至 16.62%。2009 年后标普 500 指数总体开始快速走高。-2018 年末，因 GICS 行业分类调整引发的通讯服务业和信息科技行业占比的大幅度波动。从上表可知，1990 年至今标普 500 指数的各行业占比的变化是较为明显的，尤其是信息科技与金融两大行业。金融行业逐渐下降，从曾经占比 20%左右的第一大权重行业逐年下降到第五大行业，排在其前面的分别是信息科技、医疗保健、表 1：标普 500 指数行业市值比重变化历史 Time 1990/3/9 1996/7/24 2000/3/24 2002/10/9 2007/10/9 标注 数据起始点 互联网泡沫 起始点 互联网泡沫 最高点 互联网泡沫 结束点 08 年金融危机前 Rank1 工业 （15.00%）金融 （13.96%）信息科技 （34.51%）金融 （19.53%）金融 （20.10%）Rank2 可选消费品（14.95%）必需消费品 （13.30%）金融 （12.86%）保健 （16.23%）信息科技 （16.20%）Rank3 能源 （12.93%）工业 （12.75%）可选消费品 （11.72%）可选消费品 （13.60%）保健 （11.62%）Rank4 必需消费品 （10.95%）可选消费品 （12.58%）工业 （9.44%）信息科技 （12.79%）能源 （11.58%）Rank5 电信服务 （9.07%）保健 （10.78%）保健 （8.77%）工业 （11.43%）工业 （11.46%）Time 2009/3/9 2014/12/29 2018/12/24 2020/3/23 2020/8/4 标注 08 年金融危机 结束后 15 年国内股市 震荡前 18 年 GICS 行业划分改变*COVID-19 标普指数最低点 当前 Rank1 信息科技 （17.58%）信息科技 （19.73%）信息科技 （19.96%）信息科技 （25.78%）信息科技 （27.92%）Rank2 保健 （16.13%）金融 （16.62%）保健 （15.46%）保健 （15.00%）保健 （14.51%）Rank3 能源 （14.26%）保健 （14.19%）金融 （13.27%）电信服务 （11.37%）可选消费品 （11.09%）Rank4 必需消费品 （13.79%）可选消费品 （12.04%）电信服务 （10.17%）金融 （10.72%）电信服务 （10.81%）Rank5 工业 （9.51%）工业 （10.41%）可选消费品 （9.81%）可选消费品 （10.18%）金融 （9.76%）资料来源：Bloomberg,数据截至 2020/08/04。*注：2018 年末，GICS 对电信服务与信息科技进行重新分类，把各类网络社交属性的公司从信息技术调整至电信服务 8 8 权益量化研究 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 8 页 共 17 页 简单金融 成就梦想 可选消费和电信服务。近十年来信息科技始终保持第一大权重行业的地位，且占比不断上升，截至 2020 年 8 月已超过 27%。而标普 500 指数的所谓“长牛”表现，更多的与近年来行业结构的关系密不可分，尤其是在信息技术和可选消费、医疗保健成为标普 500 的前三大行业后。我们预期未来中国的宽基指数也有着相似的发展轨迹。1.4 沪港深 500 指数对中国上市公司代表性更为全面 与之前的标普指数相比，沪深 300 指数的金融行业占比一直较高，且领先其他行业较多，信息科技近年来才有所上升。相比标普 500 而言，传统的 A 股宽表 2：沪深 300 指数行业市值比重变化历史 Time 2005/4/8 2007/10/16 2008/1/14 2008/11/4 2009/8/3 标注 数据起始点 08 年波动前 08 年沪深 300 高点 08 年沪深 300 低点 08 年波动后 Rank1 工业 （18.58%）金融 （23.01%）金融 （22.48%）金融 （31.71%）金融 （32.80%）Rank2 原材料（17.30%）原材料 （20.47%）原材料（17.20%）工业 （14.94%）原材料（16.27%）Rank3 公用事业 （9.87%）工业 （14.20%）工业 （15.10%）原材料 （12.07%）工业 （13.04%）Rank4 金融 （8.93%）房地产 （8.08%）能源 （10.94%）能源 （10.58%）能源 （9.82%）Rank5 可选消费品 （8.29%）可选消费品 （7.60%）房地产 （8.06%）房地产 （8.14%）房地产 （8.09%）Time 2014/7/10 2015/6/8 2015/8/26 2019/1/3 2020/8/4 标注 15 年国内波动前 15 年国内波动 最高点 15 年国内波动 最低点 19 年牛市前 当前 Rank1 金融（33.40%）金融 （32.52%）金融 （35.00%）金融（35.40%）金融 （27.93%）Rank2 工业 （13.67%）工业 （19.06%）工业 （17.98%）工业 （13.79%）必需消费品 （14.75%）Rank3 可选消费品 （9.10%）可选消费品 （8.07%）可选消费品（7.80%）可选消费品 （9.54%）信息科技 （12.96%）Rank4 原材料 （7.76%）原材料 （7.45%）原材料 （6.45%）必需消费品 （8.56%）工业 （10.73%）Rank5 保健 （6.92%）保健 （5.81%）必需消费品 （6.13%）信息科技 （7.21%）保健 （10.00%）资料来源：Bloomberg,数据截至 2020/08/04。9 9 权益量化研究 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 9 页 共 17 页 简单金融 成就梦想 基指数受限于传统行业市值较大，行业的偏离度较高，而且金融行业占比较高也拖累了指数的长期表现。相比科技和消费都在标普集中的环境，目前中国的科技巨头大都不在国内交易所上市，前文我们看到标普 500 指数也经历了信息科技行业和金融行业的权重变化，如果未来国内的宽基指数沿着类似的脉络发展，则有望形成科技与消费并重的行业结构，也更容易形成“长牛”我国当前消费板块龙头公司大多集中在 A 股市场，而科技行业的龙头公司则主要在港股上市，消费+科技两者并重的行业结构将有望通过 A 股与港股结合实现。那么，将 A 股市场的消费行业股票和港股市场的科技行业股票一起收集进来的沪港深 500 指数，在行业的覆盖度上均衡和全面，对中国上市公司的代表性较为全面。2.沪港深 500 指数指数基本情况 2.1 指数编制方案与基本信息 中证沪港深 500 指数（指数代码 H30455，简称沪港深 500 指数）是中证沪港深指数系列下的一只指数，旨在全面反映沪港深三地上市企业证券的整体表现。沪港深 500 指数成分股样本空间为沪股通、深股通和港股通范围内的证券。对于样本空间内的沪深市场证券，按照过去一年日均成交金额由高到低排名，剔除排名后 20%的证券，随后对于样本空间内的香港市场证券，剔除过去一年日均成交金额不足 3000 万港元的证券。对于上述剩余待选证券，按照过去一年证券日均总市值从高到低排名，选取排名较高的 500 只证券成指数样本。截止至 2021 年 2 月 1 日，沪港深 500 指数成分股数量为 500 只，平均市值为 1981.94 亿元。从成分股市值分布来看，有 218 只成分股总市值在 1000 亿元以上，其中市值超过一万亿元的成分股有 17 只。市值在 500 亿元以下的公司共有 145 只。图 9：沪港深 500 指数成分股市值（亿元）图 10：沪港深 500 指数成分股市值分布（亿元）1010 权益量化研究 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 10 页 共 17 页 简单金融 成就梦想 资料来源：Wind，申万宏源研究，数据截至 2021/2/1 资料来源：Wind，申万宏源研究，数据截至 2021/2/1 2.2 成分股龙头效应显著，港股与内地分别侧重资讯科技与食品饮料 将沪港深 500 指数成分股按照上市地点进行分类，其中上海上市股票数量较多，达 204 只，深圳、香港联交所上市股票数量较为均衡。从成分股权重来看，截至 2020 年 2 月 1 日，香港联交所上市股票权重较高，达 43.14%，沪深两地上市股票权重合计 56.87%。图 11：沪港深 500 指数上市地点权重分布 图 12：沪港深 500 指数上市地点数量分布 资料来源：Wind，申万宏源研究，数据截至 2021/2/1 资料来源：Wind，申万宏源研究，数据截至 2021/2/1 我们将沪港深 500 指数成分股中上市于沪深两市的股票按照申万一级行业进行分类。成分股中的沪深股票涵盖了 26 个申万一级行业，其中食品饮料的权重最大，达 7.35%，非银金融与银行权重紧随其后。而成分股数量来看，医药生物与非银金融的数量较大，分别有 43 只与 41 只成分股。1111 权益量化研究 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 11 页 共 17 页 简单金融 成就梦想 图 13：沪港深 500 指数 A 股申万一级行业权重分布 图 14：沪港深 500 指数 A 股申万一级行业数量分布 资料来源：Wind，申万宏源研究，数据截至 2021/2/1 资料来源：Wind，申万宏源研究，数据截至 2021/2/1 而对于沪港深 500 指数成分股中上市于香港联交所的股票，我们按照恒生行业标准进行分类。成分股中的港股涵盖了全部 12 个恒生行业，其中资讯科技业的权重最大，达 14.97%，金融业（12.49%）其次。而成分股数量来看地产建筑与非必须消费的数量较大，分别有 30 只与 25 只成分股。图 15：沪港深 500 指数港股恒生行业权重分布 图 16：沪港深 500 指数港股恒生行业数量分布 资料来源：Wind，申万宏源研究，数据截至 2021/2/1 资料来源：Wind，申万宏源研究，数据截至 2021/2/1 沪港深 500 指数成份股中包含众多大中华地区知名企业，指数前十大成份股权重占比之和达到 28.43%，前二十大成分股权重之和达到 38.11%。其中第一大权重股腾讯控股（占比 9.89%）是目前中国最大的互联网综合服务提供商之一，也是中国服务用户最多的互联网企业之一；第二大权重股美团-W（占比 3.17%）是中国领先的生活服务电子商务平台。主要成份股中还包含贵州茅台、五粮液等国内知名白酒企业，友邦保险、中国平安这类金融行业上市公司，以及宁德时代、隆基股份等电气设备公司。表 3：沪深港 500 指数前二十大成分股 1212 权益量化研究 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 12 页 共 17 页 简单金融 成就梦想 代码 简称 权重 总市值(亿)申万一级/恒生行业 0700.HK 腾讯控股 9.89%68313.01 资讯科技业(HS)3690.HK 美团-W 3.17%23023.40 资讯科技业(HS)600519.SH 贵州茅台 2.76%26497.23 食品饮料 1299.HK 友邦保险 2.45%11629.29 金融业(HS)601318.SH 中国平安 2.22%14257.65 非银金融 0005.HK 汇丰控股 1.83%8432.69 金融业(HS)600036.SH 招商银行 1.64%13134.18 银行 0939.HK 建设银行 1.53%14890.58 金融业(HS)2318.HK 中国平安 1.47%17105.76 金融业(HS)000858.SZ 五粮液 1.47%11345.55 食品饮料 0388.HK 香港交易所 1.36%6389.90 金融业(HS)000333.SZ 美的集团 1.23%6910.18 家用电器 300750.SZ 宁德时代 1.07%8160.85 电气设备 600276.SH 恒瑞医药 1.01%5467.68 医药生物 1810.HK 小米集团-W 0.95%7508.63 资讯科技业(HS)1398.HK 工商银行 0.93%20922.66 金融业(HS)601166.SH 兴业银行 0.87%5000.35 银行 2269.HK 药明生物 0.77%4742.80 医疗保健业(HS)601888.SH 中国中免 0.75%5974.58 休闲服务 601012.SH 隆基股份 0.74%4032.78 电气设备 资料来源：Wind，申万宏源研究，数据截至 2021/2/1 2.3 沪港深 500 指数表现优于单一市场宽基指数 沪港深 500 指数集中了沪港深三地市值与流动性均较好的股票，既有近年内成长较快的腾讯、美团等资讯科技业的优质港股，也包含了茅台、平安等 A 股市场上市值较大、股价长期向好的消费、金融板块股票。该指数集中了 A 股与港股的优势，因此使其在表现上领先于单一市场的沪深 300、恒生指数等宽基指数。2015 年 12 月 31 日至 2021 年 2 月 1 日，沪港深 500 指数累计收益率为53.28%，年化收益率为 8.34%，表现优于同期沪深 300、恒生指数、中证 500等主要宽基指数，同时，沪港深 500 指数的最大回撤、波动率也较内地宽基指数较低。综合收益率和波动率，沪港深 500 指数的历史夏普比为 0.40，领先其他宽基指数。截至 2021 年 2 月 1 日，沪港深 500 指数在 2021 年内的表现依旧领先于其他宽基指数（上涨 5.15%，同期沪深 300 上涨 2.85%，恒生指数下跌 0.78%）。未来有望在 A 股与港股的双重利好推动下延续其优良的表现。图 17：沪港深 500 指数与宽基指数历史表现对比 1313 权益量化研究 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 13 页 共 17 页 简单金融 成就梦想 资料来源：Wind，申万宏源研究，统计区间为 2015/12/31 至 2021/2/1 表 4：沪港深 500 与主要宽基指数收益对比 沪港深 500 沪深 300 中证 500 中证全指 恒生指数 累计收益率 53.28%45.21%-16.07%1.34%31.84%年化收益率 8.34%7.61%-3.78%-0.01%5.70%年化波动率 17.01%19.83%24.01%21.38%18.28%夏普比率 0.40 0.33-0.17-0.04 0.24 最大回撤-27.12%-32.46%-47.25%-39.83%-34.56%资料来源：Wind，申万宏源研究，统计区间为 2015/12/31 至 2021/2/1 我们将沪港深 500 指数与同属沪港深板块的恒生沪港通 A+H（HSAHX.HI）、沪港 深质 量（930858.CSI）、沪港 深 EQ（930863.CSI）、沪 港深 综合（H30457.CSI）、沪港深中小（H30456.CSI）进行逐年的横向对比，在所有 6只指数中，沪港深 500 指数在 2014 年 12 月 31 日至 2020 年 12 月 31 日间的历史表现排名第二。分年度来看，沪港深 500 指数在 2015 年表现相对较弱，但从 2016 年至今表现优秀，2019 与 2020 两年收益均排名第一。从风险调整收益指标来看，沪港深 500 指数的夏普比率在各沪港深板块指数中排名第二，最大回撤最小。总体而言，沪港深 500 指数的历史表现及收益风险指标在同板块的 6 只指数中处于领先位置。表 5：沪港深 500 与沪港深板块指数收益率对比 恒生沪深港通 A+H 沪港深质量 沪港深 EQ 沪港深综合 沪港深中小 沪港深 500 排名 2015 年-12.22%66.12%48.07%5.73%26.93%1.30%5 1414 权益量化研究 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 14 页 共 17 页 简单金融 成就梦想 2016 年-8.22%-10.92%-6.35%-5.18%-11.83%-4.01%1 2017 年 32.95%1.37%-3.77%21.60%8.17%25.35%2 2018 年-20.89%-15.89%-28.51%-20.16%-27.57%-18.71%2 2019 年 17.56%19.63%16.39%23.10%19.58%24.20%1 2020 年 6.63%10.91%15.74%18.88%18.78%19.10%1 累计收益率 6.21%67.40%28.52%42.44%24.54%46.55%2 年化收益率 1.00%8.76%4.17%6.00%3.68%6.32%2 年化波动率 21.47%23.68%25.92%19.72%24.12%19.19%1 夏普比率 0.0083 0.3709 0.1761 0.2519 0.1487 0.2707 2 最大回撤-45.90%-39.80%-56.18%-41.37%-53.22%-39.52%1 资料来源：Wind，申万宏源研究，统计区间为 2014/12/31 至 2020/12/31 2.4 沪港深 500 指数预计未来成长性较好 截止至 2021 年 2 月 1 日，沪港深 500 指数的 PE-TTM 为 20.10 倍，PB 为1.99 倍。横向对比来看，同期纳斯达克指数的 PT-TTM 为 65.88 倍，PB 为 6.43倍；标普 500 指数 PE-TTM 为 36.73 倍，PB 为 4.11 倍；故从绝对值来看，沪港深 500 指数 PE-TTM 与 PB 显著低于纳斯达克以及标普 500 指数。表 6：各指数估值指标数据对比 沪港深 500 纳斯达克指数 标普 500 指数 市盈率（TTM）20.10 65.88 36.73 市盈率分位数 99.20 94.67 98.78 市净率 1.99 6.43 4.11 市净率分位数 81.67 98.84 99.03 资料来源：Wind，申万宏源研究，数据截至 2020/2/1 未来两年，沪港深 500 指数的盈利能力预计将继续保持增长。预计 2021 年沪港深 500 指数的净利润增长率将达到 16.31%，主营业务收入增长率预计也将达到 13.51%。表 7：沪港深 500 指数未来收入能力预测 2021 2022 预测净利润增长率 16.31%11.94%预测主营业务收入增速 13.51%10.85%资料来源：Wind，申万宏源研究，推算时间为 2021/2/1 1515 权益量化研究 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 15 页 共 17 页 简单金融 成就梦想 3.汇添富中证沪港深 500 ETF 产品概况 汇添富中证沪港深 500 ETF（基金代码：517080）是汇添富基金旗下新发产品，基金经理为董瑾女士。该基金紧密跟踪中证沪港深 500 指数，于 2021 年2 月 1 日成立，募集规模 10.89 亿元，将于 2021 年 2 月 22 日上市。基金管理费为 0.15%，托管费为 0.05%。表 8：产品基本信息 基金全称 汇添富中证沪港深 500 交易型开放式指数证券投资基金 基金简称 汇添富中证沪港深 500ETF 基金代码 517080 基金管理公司 汇添富基金管理股份有限公司 基金托管人 中国工商银行股份有限公司 基金经理 董瑾 跟踪指数名称 中证沪港深 500 指数 跟踪指数代码 H30455 投资目标 紧密跟踪标的指数，追求跟踪偏离度和跟踪误差最小化。成立日期 2021/2/1 上市日期 2021/2/22 认购费率 M50 万 0.08%50 万M100 万 0.05%M100 万 500 元/笔 管理费率 0.15%托管费率 0.05%资料来源：基金招募说明书，申万宏源研究 4.附录 4.1 基金管理人简介 汇添富基金管理股份有限公司成立于 2005 年 2 月。截止至 2021 年 2 月 1日，汇添富基金旗下共有股票 ETF 12 只，规模合计 262.60 亿元，在股票 ETF布局中以行业主题型为主。汇添富旗下还有一只货币 ETF，规模 0.23 亿元。表 9：汇添富基金旗下 ETF 产品 证券代码 基金简称 基金成立日 基金规模(亿元)基金分类 交易所 管理费率(%)托管费率(%)159912.SZ 深 300ETF 2011-09-16 1.13 规模 深圳 0.50 0.10 159928.SZ 消费 ETF 2013-08-23 92.95 行业 深圳 0.50 0.10 159929.SZ 医药 ETF 2013-08-23 5.30 行业 深圳 0.50 0.10 159930.SZ 能源 ETF 2013-08-23 2.44 行业 深圳 0.50 0.10 159931.SZ 金融 ETF 2013-08-23 1.07 行业 深圳 0.50 0.10 510810.SH 上海国企 ETF 2016-07-28 95.08 主题 上海 0.45 0.10 512820.SH 银行业 ETF 2018-10-23 4.45 行业 上海 0.50 0.10 1616 权益量化研究 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 16 页 共 17 页 简单金融 成就梦想 512650.SH 长三角 ETF 2019-07-26 19.57 主题 上海 0.15 0.05 515800.SH 800ETF 2019-10-08 22.41 规模 上海 0.15 0.05 515990.SH 国企一带一路 ETF 2019-11-06 5.68 主题 上海 0.15 0.05 515310.SH 沪深 300 添富 ETF 2019-12-04 1.61 规模 上海 0.15 0.05 517080.OF 沪港深 500ETF 2021-02-01 10.89 跨境 上海 0.15 0.05 159005.SZ 添富快钱 2014-12-23 0.23 货币 深圳 0.20 0.08 资料来源：Wind，申万宏源研究，数据截至 2021/2/1 4.2 基金经理简介 董瑾，历任国泰基金产品经理助理，汇添富基金产品经理，万家基金量化投资部基金经理助理。2016 年 11 月加入汇添富基金管理股份有限公司，2021 年2 月起任汇添富中证沪港深 500 交易型开放式指数证券投资基金基金经理。截止2021 年 2 月 1 日基金经理任职年限 1.17 年，在管产品数（A/C 并为一只，不计联接基金）4 只，总规模 32.01 亿元。5.风险提示及声明 本报告对于基金产品、指数的研究分析均基于历史公开信息，可能受指数样本股的变化而产生一定的分析偏差；此外，基金管理人的历史业绩与表现不代表未来；指数未来表现受宏观环境、市场波动、风格转换等多重因素影响，存在一定波动风险。本报告仅对基金历史业绩进行分析，不代表对基金未来资产配置情况的预测；本报告不涉及证券投资基金评价业务，不涉及对基金产品的推荐，亦不涉及对任何指数样本股的推荐；投资者阅读本报告时，应结合自身风险偏好及风险承受能力，充分理解指数编制规则、样本股变化、历史表现等综合因素，可能对指数走势、基金产品业绩产生的影响；本报告内容仅供参考，投资者需特别关注指数编制公司、基金公司等官方披露的信息。