有色金属专题报告：中美贸易摩擦加征关税对有色金属影响探究-20190517-中信期货-20页.pdf

投资咨询业务资格投资咨询业务资格 证监许证监许可【可【2012】669 号号 有色金属有色金属组组 研究员：郑琼香 0755-83213347 从业资格号：F0260068 投资咨询号：Z0002147 许勇其 021-60812994 从业资格号：F3028549 投资咨询号：Z0012503 覃静 0755-83212747 从业资格号：F3050758 投资咨询号：Z0013731 杨力 021-60812976 从业资格号：F3039855 投资咨询号：Z0013210 联系人：范鹏程 021-60812978 中信期货研究|有色金属专题报告（有色）中信期货研究|有色金属专题报告（有色）2019 05-17 中美贸易摩擦加征关税对有色金属影响探究中美贸易摩擦加征关税对有色金属影响探究 报告摘要：报告摘要：5 月 10 日，美国对华 2000 亿美元输美商品加征关税税率从 10%提高到 25%，并继续启动对剩下 3250 亿美元中国输美产品征税 25%的相关程序。作为反制，中国将从2019 年 6 月 1 日 0 时起，对已实施加征关税的 600 亿美元清单美国商品中的部分，提高加征关税税率，分别实施 25%、20%或 10%加征关税。根据根据 600 亿美元出口美国加征关税的商品清单，梳理出对金属板块各品种的影响数量，供投资者参考。亿美元出口美国加征关税的商品清单，梳理出对金属板块各品种的影响数量，供投资者参考。铜：铜：铜及铜材制品出口美国市场总量十分有限，约占全部铜及铜材产品出口总量的5%左右，直接影响出口需求有限。但是，机电、电子、家电、机械等终端消费品出口需求更为广泛，受此次互加关税拖累，对两国经济增长构成潜在破坏，对铜的长期消费增长构成间接负面效应。铝铝：海关总署数据显示，2018 年我国出口铝、铝材及铝制品总计 809.6 万吨，其中，对美国出口占总体出口量的 9%，即 73 万吨。对美出口铝产品以铝板、片、带、铝箔这类铝材和铝制成品、零部件 2 大类为主，但铝材方面出口窗口仍在打开的情况下，对实际出口的影响不十分显著。但中美贸易摩擦升级，对两国经济增长构成潜在影响，对铝消费构成间接影响。锌：锌：从消费端方面来看，2017 年和 2018 年中国出口至美国的镀锌量均仅为四千余吨。由于出口量已经下降至低位，因此贸易税的上调，对其进一步影响也较小。总的来看，中美贸易争端，贸易税率的上调对锌的供应端和初端消费的直接影响或不明显。但对锌终端出口预计将产生一定程度的影响。镍：镍：翻看关税表格，可以看到的是本次中国对美加税涉及镍的产品主要是镍合金领域的制品以及镍催化剂，同时加征关税额度分别为 10%5%，相对较小。根据 SMM 统计，中国对美这次加征关税商品实际影响镍金属实物量不到 1 万吨，对国内市场影响有限。总的来看，中美贸易争端，贸易税率的上调对镍的影响或不明显。但对不锈钢终端制品出口将产生一定程度的影响。重要提示：本报告中发布的观点和信息仅供中信期货的专业投资者参考。若您并非中信期货客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本报告的任何信息。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。重要提示：本报告中发布的观点和信息仅供中信期货的专业投资者参考。若您并非中信期货客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本报告的任何信息。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。中信期货研究中信期货研究|专题报告专题报告 2/20 目目 录录 报告摘要：报告摘要：.1 一、中美贸易摩擦升级一、中美贸易摩擦升级.3 二、加征关税对各金属的影响二、加征关税对各金属的影响.5 2.1、加征关税对铜供需的影响、加征关税对铜供需的影响.5 2.2、加征关税对铝供需的影响、加征关税对铝供需的影响.7 2.3、加征关税对锌供需的影响、加征关税对锌供需的影响.9 2.4、加征关税对镍供需的影响、加征关税对镍供需的影响.11 三、增加关税的商品清单三、增加关税的商品清单.12 免责声明免责声明.20 图 1：中国锌矿进口量.10 图 2：2018 年中国锌矿进口地区分布.10 图 3：中国精炼锌进口量和出口量.10 图 4：中国锌合金进口量 单位：万吨.10 图 5：2018 年中国锌锭进口地区分布.11 图 6：中国镀锌板出口量.11 表 1：中美贸易冲突时间轴.3 表 2：2018 年美国在中国铜出口各细分项出口占比.5 表 3：2018 年美国在中国铝各细分项出口占比.7 表 4：对美加征 25%关税商品清单（铜）.12 表 5：对美加征 20%关税商品清单（铜）.13 表 6：对美加征 10%关税商品清单（铜）.14 表 7：对美加征 5%关税商品清单（铜）.14 表 8：对美加征 25%关税商品清单（铝）.14 表 9：对美加征 20%关税商品清单（铝）.15 表 10：对美加征 10%关税商品清单（铝）.15 表 11：对美加征 5%关税商品清单（铝）.16 表 12：对美加征 25%关税商品清单（锌）.16 表 13：对美加征 20%关税商品清单（锌）.17 表 14：对美加征 10%关税商品清单（锌）.17 表 15：对美加征 25%关税商品清单（镍）.17 表 16：对美加征 20%关税商品清单（镍）.18 表 17：对美加征 10%关税商品清单（镍）.19 表 18：对美加征 5%关税商品清单（镍）.19 中信期货研究中信期货研究|专题报告专题报告 3/20 一一、中美贸易中美贸易摩擦升级摩擦升级 当地时间 5 月 10 日 0:01（北京时间 12:01），美国对华 2000 亿美元输美商品加征关税税率从 10%提高到 25%，并继续启动对剩下 3250 亿美元中国输美产品征税 25%的相关程序。作为反制，中国将从 2019 年 6 月 1 日 0 时起，对已实施加征关税的 600 亿美元清单美国商品中的部分，提高加征关税税率，分别实施 25%、20%或 10%加征关税。中美贸易摩擦在缓和了一段时间之后，再度升级。表 1：中美贸易冲突时间轴（截止 2019.05.14）时间时间 事件事件 2016 年年 6 月月 28 日日 竞选总统期间，特朗普曾在宾夕法尼亚州的一次集会上展示了所谓应对中国不公平贸易行为的计划。当时他威胁称，要根据美国贸易法第 201 条和第 301 条的规定对中国征收关税。他还宣称，中国加入世贸组织是“史上最大规模的就业机会盗窃行径”。2017 年年 3 月月 31 日日 美国总统特朗普签署了两项行政命令，一项是加强对现有反补贴和反倾销惩罚措施的执行，另一项是要求审查美国的贸易逆差及其原因。2017 年年 4 月月 7 日日 在特朗普上台之后，习近平主席和特朗普在美国佛罗里达州海湖庄园举行了首次会晤，双方就为期 100 天的贸易谈判计划达成共识。2017 年年 7 月月 19 日日 经过 100 天的贸易谈判之后，中美双方未能就减少美国对华赤字的新举措达成共识。2017 年年 8 月月 14 日日 特朗普下令依据美国贸易法“301 条款”对中国是否侵犯美国知识产权展开调查，此举被视为他针对中国采取的第一个直接贸易措施。2018 年年 1 月月 17 日日 在接受路透社采访时，特朗普威胁要针对所谓中国“侵犯美国企业知识产权行为”征收“巨额罚款”。2018 年年 1 月月 22 日日 特朗普批准对所有进口洗衣机和太阳能电池板征收关税，不限于中国商品。2018 年年 2 月月 16 日日 美国商务部发布“232 调查”，建议对进口钢铝加征关税。2018 年年 3 月月 8 日日 特朗普正式签署命令，对美国进口的所有钢铁和铝分别征收 25%和 10%的关税，此次关税不仅针对于中国。2018 年年 3 月月 15 日日 中国商务部指出，2018 下半年即将到期的反倾销、反补贴措施很有可能将会继续延续。2018 年年 3 月月 22 日日 中国宣布延续从欧盟、美日进口相纸的反倾销税，延长期五年，并复审调查从美日进口的苯二酚。2018 年年 4 月月 2 日日 作为对美国关税的回应，中国决定对 128 种美国产品征收 25%的关税。2018 年年 4 月月 3 日日 特朗普公布了向总价值约 500 亿美元的中国进口商品征收 25%关税的计划，包括航天通信、铁路、新能源汽车、机器人和机械等 1300 个税项；中国对部分美国进口 128 项 30 亿美元商品中止关税减让义务。2018 年年 4 月月 4 日日 中国就针对美方加征关税是否计划采取报复性关税作出回应，拟对原产于美国的大豆、汽车、化工品、飞机等 106 种 500 亿美元商品采取加征关税措施，税率为 25%。2018 年年 4 月月 5 日日 美方再次提出可能增加 1000 亿征税商品，剑指“中国制造 2025”十大产业。2018 年年 4 月月 17 日日 美国商务部宣布禁止向中兴销售电子技术或通讯元件，期限 7 年，拟对中国限制美国云计算服务供应商展开业务发起 301 调查。2018 年年 4 月月 18 日日 美国商务部宣布，对产自中国的钢制轮毂产品发起反倾销和反补贴调查；中国商务部对原产于美国的进口高粱反倾销调查初步裁定，实施临时性反倾销措施，按 178.6%征收保证金。2018 年年 4 月月 19 日日 中国商务部公布对原产美国、欧盟和新加坡的进口卤化丁基橡胶反倾销调查的初裁裁定；对原产于美国、加拿大和巴西进口浆粕实施反倾销措施。2018 年年 5 月月 4、5 日日 美方代表团访华：坦诚、高效、富有建设性 中信期货研究中信期货研究|专题报告专题报告 4/20 2018 年年 5 月月 17、18日日 中方代表团访美：积极、建设性、富有成果 2018 年年 5 月月 29 日日 美国白宫称，将对总值 500 亿美元含有重要工业技术价值的中国产品征收 25%的关税，最终清单将于 2018 年 6 月 15 日之前公布。同时将加强对获取美国工业重大技术的相关中国个人和实体实施出口管制，拟于 2018 年 6 月 30 日前正式公布 2018 年年 6 月月 2、3 日日 美方代表团访华；中方提议从美国采购更多大豆、玉米、天然气、原油、煤炭等农产品和能源产品的一揽子计划，估计这份采购计划在第一年的价值近 700 亿美元，但前提是特朗普政府放弃对中国的关税威胁。2018 年年 6 月月 15 日日 美国决定自 7 月 6 日起对中国进口的 340 亿美元商品征收 25%关税，同时对另外 160 亿美元商品加征关税开始征求公众意见。作为反击，中国宣布对 340 亿美元的美国商品征收关税。2018 年年 6 月月 19 日日 特朗普指示美国贸易代表确定准备对 2000 亿美元的中国商品加征 10%的关税，并威胁称若中国再次加征关税，美国将额外再对 2000 亿美元的中国商品征税。中国商务部表示美方这种极限施压和讹诈的做法，背离双方多次磋商共识，也令国际社会十分失望。如果美方失去理性、出台清单，中方将不得不采取数量型和质量型相结合的综合措施，做出强有力反制。2018 年年 7 月月 10 日日 美国公布了对 2000 亿美元中国进口商品征收 10关税的计划。2018 年年 8 月月 1 日日 特朗普命令美国贸易代表办公室将对2000亿美元中国进口商品的关税从原先提议的10%提高到25%。2018 年年 8 月月 3 日日 中国商务部发布公告，对原产于美国的 5207 个税目、约 600 亿美元商品分 4 个等级加征 5-25%的关税，其中 2400 多个税目商品税率高达 25%2018 年年 8 月月 7、8 日日 美国公布计划征收 25%关税的 160 亿美元中国商品清单。对此，中国对 160 亿美元的美国商品征收 25%的报复性关税。两项计划都将于 8 月 23 日生效。2018 年年 8 月月 23 日日 中美双方于 8 月 7 日公布的清单上出现的商品关税正式生效。2018 年年 9 月月 7 日日 特朗普威胁要对至少 2670 亿美元中国商品征收关税。2018 年年 9 月月 18 日日 美国政府宣布实施对从中国进口的约 2000 亿美元商品加征关税的措施，自 9 月 24 日起税率10%，明年 2019 年 1 月 1 日提高至 25%；中国政府自 9 月 24 日期对 600 亿美元美国产品加征 10%的关税，进而还会采取其他关税升级的措施。2018 年年 9 月月 24 日日 美国正式对 2000 亿美元的中国进口商品征收 10%的关税。美国政府表示这一比例将在 2019 年1 月 1 日上调至 25。作为回应，中国决定对 600 亿美元美国商品征收关税。2018 年年 12 月月 1 日日 中美双方一致同意停止相互加征新的关税，并“休战”90 天。在双方会谈中，特朗普同意把原定于 2019 年 1 月 1 日对 2000 亿美元中国商品关税上调至 25%的决定推迟到 3 月 1 日。中国同意“大量进口”美国产品。2019 年年 2 月月 24 日日 特朗普再度推迟了上调中国商品关税的日期。2019 年年 5 月月 5 日日 特朗普发布推文表示，他计划在 5 月 10 日将 2000 亿美元中国商品的税率提高到 25%。2019 年年 5 月月 8 日日 美国政府正式宣布，从 5 月 10 日起，将对 2000 亿美元中国进口商品征收的关税从 10%提高到25%。2019 年年 5 月月 10 日日 美国对 2000 亿美元中国输美商品加征的关税正式从 10%上调至 25%，并继续启动对剩下 3250亿美元中国输美产品征税 25%的相关程序。2019 年年 5 月月 13 日日 中国政府表示，将从 2019 年 6 月 1 日 0 时起，对已实施加征关税的 600 亿美元清单美国商品中的部分，提高加征关税税率，分别实施 25%、20%或 10%加征关税。资料来源：中信期货研究部整理 中信期货研究中信期货研究|专题报告专题报告 5/20 二、二、加征关税对各金属的影响加征关税对各金属的影响 根据 600 亿美元出口美国商品及加征关税清单，梳理出对金属板块各品种的影响数量，供投资者参考。2.1、加征关税对铜加征关税对铜供需的影响供需的影响 表 2：2018 年美国在中国铜出口各细分项出口占比 品种品种 出口美国出口美国（吨）（吨）总出口（吨）总出口（吨）占比占比 美加征关税美加征关税 铜 43826.594 855946.219 5.12%铜制品 10841.78 63819.988 16.99%非绝缘铜丝绞线、缆、编带及布、网、格栅 93.711 4737.29 1.98%25%铜制钉及配套产品 1769.908 9588.203 18.46%25%铜制或钢铁制带铜头的各种钉 19.848 341.577 5.81%铜制垫圈（包括弹簧垫圈）139.799 631.429 22.14%10%其他铜制无螺纹制品 122.024 652.293 18.71%铜制木螺钉 39.455 182.202 21.65%25%铜制其他螺钉;螺栓及螺母 1289.836 6906.053 18.68%其他铜制螺纹制品 158.946 874.649 18.17%20%铜制家用零件 6927.469 26392.43 26.25%10%铜制擦锅器及洗刷擦光用块垫、手套及类似品 204.64 467.87 43.74%非电热的铜制家用烹饪器具及其零件 84.224 2273.186 3.71%其他餐桌、厨房或其他家用铜制器具及其零件 169.323 397.318 42.62%铜制卫生器具及其零件 6469.282 23254.056 27.82%其它铜制品 2050.692 23102.065 8.88%10%铜制链条及其零件 19.209 413.989 4.64%10%铸造、模压、冲压或锻造的工业用铜制品 224.178 8084.794 2.77%铸造、模压、冲压或锻造的其他铜制品 112.145 459.535 24.40%铜弹簧 7.766 419.92 1.85%25%铜丝制的布包括环形带 0.121 3.62 3.34%25%铜丝制的网格栅网眼铜板 138.784 323.721 42.87%非电热的铜制家用供暖器具及其零件 7.032 8.126 86.54%未列名铜制品 1541.457 13388.36 11.51%其他工业用铜制品 360.876 7203.057 5.01%其他未列名铜制品 1180.581 6185.303 19.09%25%未锻轧的铜 85.42 281599.644 0.03%20%未锻轧的精炼铜阴极及阴极型材 85.42 281595.503 0.03%25%未锻轧的铜合金 35.233 42.565 82.77%25%其他未锻轧的铜合金 21.626 26.52 81.55%铜废碎料 18.15 179.904 10.09%铜母合金 3.476 198.216 1.75%铜粉末 893.208 3646.943 24.49%中信期货研究中信期货研究|专题报告专题报告 6/20 铜非片状粉末 427.181 2741.768 15.58%25%精炼铜非片状粉末 403.441 2159.342 18.68%25%铜锌合金（黄铜）非片状粉末 23.74 105.454 22.51%25%铜锡合金（青铜）非片状粉末 158.893 308.933 51.43%25%其他铜合金非片状粉末 25.289 167.466 15.10%25%铜片状粉末 74.934 905.175 8.28%20%精炼铜片状粉末 307.134 739.064 41.56%铜型材 470.271 9443.681 4.98%精炼铜条、杆、型材及异型材 61.528 2601.533 2.37%其他精炼铜条、杆、型材及异型材 20.289 956.027 2.12%25%铜锌合金条、杆、型材及异型材 5.419 4083.91 0.13%25%铜锌合金（黄铜）条、杆，直线度不大于0.5 毫米/米 14.87 1782.441 0.83%10%铜锌合金（黄铜）条、杆，直线度大于 0.5毫米/米 1177.526 1962.042 60.02%10%其他铜合金条、杆、型材及异型材 237.894 2758.238 8.62%10%铜丝 178.771 48485.795 0.37%最大截面尺寸超过 6 毫米的精炼铜丝 178.386 20862.971 0.86%20%铜锌合金丝 8.513 15700.034 0.05%20%铜镍合金或铜镍锌合金丝 758.197 1103.02 68.74%铜镍锌铅合金（加铅德银）丝 139.63 938.05 14.89%10%其他铜镍合金（白铜)或铜镍锌合金（德银）丝 125.385 164.97 76.00%25%其他铜合金丝 1557.138 3415.916 45.58%25%铜板、片、带 27.259 43089.152 0.06%10%盘卷的精炼铜板、片及带，厚0.15mm 3.133 12242.377 0.03%10%精炼铜制含氧量不超过 10PPM 的 1519.464 3815.728 39.82%10%其他精炼铜板、片及带，厚0.15mm 1346.57 8426.649 15.98%其他精炼铜板、片及带，厚0.15mm 172.894 7814.635 2.21%10%盘卷的铜锌合金板、片及带，厚0.15mm 1.718 10350.233 0.02%10%其他铜锌合金板、片及带，厚0.15mm 4.634 2182.705 0.21%铜镍、铜镍锌合金板、片及带，厚0.15mm 654.995 1634.439 40.07%25%其他铜合金板、片及带，厚0.15mm 620.307 5372.166 11.55%10%铜箔 192.137 122869.069 0.16%无衬背精炼铜箔，厚0.15mm 5950.93 23023.021 25.85%10%无衬背铜镍合金或铜镍锌合金箔，厚0.15m 197.045 904.35 21.79%10%衬背精炼铜箔，厚（除衬背）0.15mm 1194.879 95690.157 1.25%印制电路用覆铜板厚0.15mm 109.587 93826.67 0.12%资料来源：海关总署，中信期货研究部 2018 年，铜产品进出口贸易总额 868 亿美元，同比增长 20.3%，其中，进口额 798 亿美元，同比上升 17.3%，出口额 70 亿美元，同比上升 7.9%。铜产品进口量持续快速增长，铜资源整体对外依存度不断提高，2018 年，国内净进口铜金属量较 2013 年增加了 36%，随着禁止洋垃圾入境政策实施，废铜进口同比下降 32.2%。中信期货研究中信期货研究|专题报告专题报告 7/20 进口方面，2018 年 1-12 月中国未锻轧铜及铜材进口量达到 530 万吨，同比增长 12.9%。日本和韩国是中国铜板带材进口的两大主要来源地，2018 年从日本和韩国分别进口了 4.11 万吨与 3.00 万吨，合计占进口总量的 53.10%;其他的主要进口来源地还有德国、台澎金马关税区、美国、荷兰等，前 10 大进口来源地合计进口铜板带 13.20 万吨，占当年总进口量的 98.62%。出口方面，2018 年全年中国铜材行业产量超 1700 万吨，出口量突破 50 万吨同，比增长 6.7%。铜加工材出口持续增长，全年累计出口量 51 万吨，同比增长 6.7%。出口单价远低于进口，显示出口产品的档次仍有待提高。香港和日本一直是国内各类铜板带出口的主要目的地，2018 年分别出口 7849 吨、6130吨，合计占出口总量的 32.40%;其他的主要出口目的地还有马来西亚、印度、越南、台澎金马关税区等，前 10 大出口目的地合计出口量 37781 吨，占比为85.60%。根据海关总署数据显示，2018 年我国出口铜、铜材材及铜制品总计约 85万吨，其中，对美国出口占总体出口量的 5.12%，即 4 万吨左右。对美出口铜产品以铜板、片、带、铜箔这类铜幅度制成品、零部件 2 大类为主，第一类加收 25%关税为主，成品及部件以 10%为主。铜及铜材制品出口美国市场总量十分有限，约占全部铜及铜材产品出口总量的 5%左右，直接影响出口需求有限。但是，机电、电子、家电、机械等终端消费品出口需求更为广泛，受此次互加关税拖累，对两国经济增长构成潜在破坏，对铜的长期消费增长构成间接负面效应。2.2、加征关税对铝、加征关税对铝供需供需的影响的影响 表 3：2018 年美国在中国铝各细分项出口占比 出口美国数量（吨）中国总出口量（吨）美国份额占比 对美加征关税 铝铝 729752 8095511 9.0%未锻轧的铝 2706 562500 0.5%含铝量在 99.95%以上的非合金铝 12 1620 0.8%25%未锻轧的铝合金 2693 507230 0.5%25%铝粉末 3015 10746 28.1%铝非片状粉末 3015 9898 30.5%10%铝型材 9587 966617 1.0%非合金铝条、杆、型材及异型材 47 3629 1.3%25%其他非合金 铝制 45 499 9.0%铝合金制条、杆、型材及异型材 9541 962988 1.0%20%空心铝合金异型材 3415 481205 0.7%10%其他铝合金条、杆、型材及异型材 6126 481783 1.3%其他铝合金条,杆 1712 83037 2.1%其他 4414 398746 1.1%铝丝 3751 31628 11.9%其他非合金铝丝 459 5708 8.0%10%最大截面尺寸超过 7 毫米的铝合金丝 546 4830 11.3%10%中信期货研究中信期货研究|专题报告专题报告 8/20 其他铝合金丝 2746 14740 18.6%铝板、片、带 247236 2794675 8.8%非合金铝矩形板、片，0.30mm厚0.36mm 732 43537 1.7%25%铝塑复合的非合金铝矩形板、片及带，0.30mm厚0.36mm 100 10270 1.0%25%其他非合金铝矩形板、片及带，0.30mm厚0.36mm 632 33267 1.9%其他非合金铝矩形板、片，厚0.2mm 5693 837170 0.7%其他铝塑复合的非合金铝矩形板、片，厚度0.2mm 3095 72276 4.3%其他非合金铝矩形板、片，厚度0.2mm 2598 764894 0.3%铝合金矩形板、片，0.2mm厚0.28mm 54061 472332 11.4%25%铝合金矩形板、片，0.28mm厚0.35mm 10076 170109 5.9%20%0.35mm厚度4mm 铝合金制铝塑复合的矩形厚板、片及带(包括正方形)11376 163971 6.9%25%其他 0.35mm0.2mm 492 74283 0.7%其他铝合金板、片及带，厚0.2mm 2003 64549 3.1%铝箔 72888 1285777 5.7%轧制后未经进一步加工的无衬背铝箔 33550 817470 4.1%25%轧制后未进一步加工的无衬背铝箔(厚度0.007mm)14048 289925 4.8%25%轧制后未进一步加工的无衬背铝箔(0.007mm厚度0.01mm)8416 84662 9.9%25%轧制后未进一步加工的无衬背铝箔(0.01mm厚度0.2mm)11086 442883 2.5%25%其他无衬背铝箔 23336 248464 9.4%25%有衬背铝箔 16002 219843 7.3%20%铝管 11428 143411 8.0%非合金铝管 649 14616 4.4%铝合金管 2629 102819 2.6%外径不超过 10 厘米的铝合金管 2037 92219 2.2%25%壁厚不超过 25 毫米的铝合金管 592 10600 5.6%25%外径超过 10 厘米，壁厚不超过 25 毫米的铝合金管 532 8181 6.5%10%外径超过 10 厘米，壁厚超过 25 毫米的铝合金管 61 2419 2.5%10%铝制管子附件（例如，接头、肘管、管套）8150 25976 31.4%10%铝制品 379142 2299051 16.5%铝制门窗及其框架、门槛 29116 239552 12.2%20%其他铝制结构体；铝结构体用部件及加工铝 70854 718661 9.9%20%铝容器 8921 42641 20.9%铝制槽、罐、桶等容器，容积超过 300 升 29 1868 1.6%10%铝制软管容器 144 3073 4.7%25%铝制易拉罐及罐体 141 11549 1.2%25%其他容积不超过 300 升的盛装物料用铝制容器 7858 21901 35.9%10%装压缩气体或液化气体零售包装用铝制容器 203 3082 6.6%10%中信期货研究中信期货研究|专题报告专题报告 9/20 装压缩气体或液化气体非零售包装用铝制容 546 1167 46.8%10%铝制绞股线、缆、编带及类似 11291 231470 4.9%非绝缘的钢芯铝制绞股线、缆、编带及类似 9234 130520 7.1%10%其他非绝缘的铝制绞股线、缆、编带及类似 2056 100950 2.0%10%铝制家用零件 127894 486874 26.3%其他铝制餐桌、厨房或其他家用器具及其零件 124783 478653 26.1%25%铝制卫生器具及其零件 3107 8204 37.9%10%铝制钉及配套产品 1910 13156 14.5%铝制钉、螺钉、螺栓、螺母、铆钉等紧固件 1910 13156 14.5%10%铝丝制的布、网、篱及格栅 935 14440 6.5%10%其它铝制品 128222 552256 23.2%其他工业用铝制品 16551 84552 19.6%其他非工业用铝制品 111671 467704 23.9%资料来源：海关总署，中信期货研究部 海关总署数据显示，2018 年我国出口铝、铝材及铝制品总计 809.6 万吨，其中，对美国出口占总体出口量的 9%，即 73 万吨。对美出口铝产品以铝板、片、带、铝箔这类铝材和铝制成品、零部件 2 大类为主，第一类加收 25%关税为主，成品及部件以 10%为主。提升关税会一定程度削弱中国出口美国的竞争力，但铝材方面出口窗口仍在打开的情况下，对实际出口的影响不十分显著。铝制品相对而言附加值更高，加税在 10%左右，美国短时间也难找到更好的替代供应，预计对铝制品出口量的直接影响预计也不大。但中美贸易摩擦升级，对两国经济增长构成潜在影响，对铝消费构成间接影响。2.3、加征关税对锌、加征关税对锌供需供需的影响的影响 从锌的供应端来看，国内锌矿、精炼锌和锌合金均需要依赖部分进口来补充国内。且其中国内锌矿和锌合金基本仅进口，不进行出口，精炼锌有小部分出口量。对于锌精矿，2018 年全年进口量为 296.28 万实物吨。主要进口国为澳大利亚、秘鲁和俄罗斯，分别占 28.7%、20.4%和 9%。中国从原产美国进口的锌矿砂量十分有限，2017 年进口量 1 万余吨，2018 年进口量进一步下降至不到一千吨。精炼锌方面，2018 年中国进口总量为 71.54 万吨，出口总量为 2.195 万吨。同时，锌合金进口量为 10.51 万吨，出口量为 0。由于 2015 年 12 月 20 日开始，中韩和中澳自由贸易协定开始生效，0#锌锭进口关税为 0。因此近几年韩国和澳大利亚进口锌锭量迅速增长。2018 年澳大利亚和韩国进口量比例分别达到 26%、20%，其次为哈萨克斯坦和西班牙，分别为 16%、15%。而中国进口的原产于美国的锌锭和锌合金非常有限，2017 年进口量不足八千吨，2018 年进口量 1 万余吨。可见，中国锌上游供应端从美国进口规模较小，因此中美贸易争端的影响对后期其影响也将较为有限。从消费端方面来看，2015 年以前，中国出口至美国的镀锌量较多，2014 年和2015 年分别达到 73.8 万吨和 52.2 万吨。之后由于欧美对中国镀锌产品出台多项反倾销政策，导致 2016 年以来出口量急剧下降，2017 年和 2018 年中国出口至美国的镀锌量均仅为四千余吨。由于出口量已经下降至低位，因此贸易税的上调，对中信期货研究中信期货研究|专题报告专题报告 10/20 其进一步影响也较小。总的来看，中美贸易争端，贸易税率的上调对锌的供应端和初端消费的直接影响或不明显。但对锌终端出口预计将产生一定程度的影响，加上中美贸易争端，或导致全球经济整体放缓，间接性对锌消费形成冲击。图 1：中国锌矿进口量 图 2：2018年中国锌矿进口地区分布 资料来源：Wind 中信期货研究部 资料来源：Wind 中信期货研究部 图 3：中国 精炼锌进口量和出口量 单位：吨 图 4：中国锌合金进口量 单位：万吨 资料来源：Wind 中信期货研究部 资料来源：Wind 中信期货研究部 -60%-40%-20%0%20%40%60%80%05010015020025030035040045020082009201020112012201320142015201620172018201锌矿进口量（实物万吨）澳大利亚29%秘鲁20%俄罗斯9%其他42%01000002000003000004000005000006000007000008000002009201020112012201320142015201620172018精锌进口量精锌出口量0246810121416182009201020112012201320142015201620172018锌合金进口量中信期货研究中信期货研究|专题报告专题报告 11/20 图 5：2018年中国锌锭进口地区分布 图 6：中国镀锌板出口量 单位：万吨 资料来源：Wind 中信期货研究部 资料来源：Wind 中信期货研究部 2.4、加征关税对镍供需的影响、加征关税对镍供需的影响 中国镍的供需占比全球的比例较高，而单纯从国内的供需结构来看，镍金属的国内需求是明显是大于国内的镍金属供应量的。从供应端来说，国内需要依赖进口以补充在镍矿，镍铁以及电解镍的多方面补充。而出口方面，电解镍以及镍铁的出口基本可以忽略，镍金属的出口主要以不锈钢的方式体现。镍矿主要是红土矿的形式进口，2018 年 1-12 月我国进口镍矿 4699 万吨，同比去年增加 34.07%，增幅显著。主要来自菲律宾，印尼等地。而镍铁和电解镍方面方面，我国的电解镍进口主要来自于俄罗斯以及部分日本的住友镍，而镍铁主要来自于印尼等地。所以说整体的关税进口对于占比较大的镍金属来源并没有关系。而翻看关税表格，可以看到的是本次中国对美加税涉及镍的产品主要是镍合金领域的制品以及镍催化剂，同时加征关税额度分别为 10%5%，相对较小。根据SMM 统计，中国对美这次加征关税商品实际影响镍金属实物量不到 1 万吨，对国内市场影响有限。从消费端方面来看，中美之间的不锈钢成材贸易量较少，国内的不锈钢出口以欧洲东南亚等地为主，进口主要是东南亚地区。相关影响依旧有限。但终端影响将较为明显，终端不锈钢制品出口或进一步受到波及。总的来看，中美贸易争端，贸易税率的上调对镍的影响或不明显。但对不锈钢终端制品出口将产生一定程度的影响。澳大利亚26%韩国20%哈萨克斯坦16%西班牙15%印度8%比利时6%其他9%-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%0501001502002503003504004502014/072015/072016/072017/072018/07销售量:出口:镀锌板(带):累计值累计同比（右轴）中信期货研究中信期货研究|专题报告专题报告 12/20 图7：中国红土镍矿进口量 单位：吨 图8：中国电解镍进口量 单位：吨 资料来源：Wind 中信期货研究部 资料来源：Wind 中信期货研究部 图9：中国镍铁进口量 单位：吨 图10：中国不锈钢净进口量 单位：万吨 资料来源：Wind 中信期货研究部 资料来源：Wind 中信期货研究部 三、增加关税的商品清单三、增加关税的商品清单 表 4：对美加征 25%关税商品清单（铜）对对美加征美加征 25%关税商品清单（铜）关税商品清单（铜）序号序号 税则号列税则号列 商品名称商品名称 231 26030000 铜矿砂及其精矿 1628 74020000 未精炼铜、电解精炼用铜阳极 1629 74031111 按重量计铜含量超过 99.9935%的阴极精炼铜 1630 74031119 其他阴极精炼铜 1631 74031300 精炼铜的坯段 1632 74032100 未锻轧的铜锌合金(黄铜)1633 74050000 铜母合金 1634 74062090 其他铜合金制片状粉末 1635 74071090 其他精炼铜条、杆及型材及异型材 1636 74072111 直线度不大于 0.5 毫米/米铜锌合金条、杆 1637 74072119 其他铜锌合金条、杆 1638 74072190 其他黄铜条、杆及型材及异型材 0%50%100%150%200%250%300%1001000100200010030001004000100500010060001007000100Jul-17Sep-17Nov-17Jan-18Mar-18May-18Jul-18Sep-18Nov-18Jan-19进口镍矿（吨）同比-100%-50%0%50%100%150%10051001010015100201002510030100351004010045100Jul-17Sep-17Nov-17Jan