银行业：金融开放系列三对银行行业有何影响-20190724-国盛证券-19页.pdf

请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告|行业专题研究 2019 年 07 月 24 日 银行银行 金融开放系列三金融开放系列三：对对银行银行行业有何行业有何影响影响 本报告旨在通过梳理分析本报告旨在通过梳理分析过去过去 20 年年外资参与外资参与银行银行业业的方式、的方式、对外开放的历对外开放的历程程，以及目前的经营状况，探究过去、现在，以及目前的经营状况，探究过去、现在以及以及未来对外开放未来对外开放政策的政策的不断推不断推进对我国银行业的影响进对我国银行业的影响。整体来看，整体来看，合作大于竞争，机遇大于挑战合作大于竞争，机遇大于挑战。外资银外资银行的主要形式可分为两种行的主要形式可分为两种：1）直接设立机构经营，可以是：代表处、外资分行、外资子行、中外合资银行。其中后两者为独立法人机构，可享受“国民待遇”，原则上与本土银行公平竞争，但外资分行作为海外母行的附属机构在业务经营范围上受到较为严格的限制；2）股权层面合作：即作为战略投资者参股中资银行，从中获取财务、业务等综合收益。外资进入银行业历史回顾外资进入银行业历史回顾：三大阶段，三大阶段，逐步推进逐步推进。阶段一：起步阶段（01 年以前）。此时外资银行在国内业务限制较多，大多以外资分行的形式经营，无法从事人民币业务；阶段二：加速开放（01-06 年）。入世后中国履行承诺，逐步开放了人民币业务的限制，特别是 03 年提升了外资持股上限，大量外资此时参股本土银行；阶段三：全面放开（06 至今）。06 年外资子行、中外合资银行全面实现“国民待遇”，过去的 13 年内与本土银行进行了充分的竞争与合作，此后政策重心主要是对各项细节进行明晰和修订，其中 17 年 12 月正式取消了外资持股比例的上限。外资外资机构经营机构经营现状：现状：经营稳健，但经营稳健，但业务业务上上并不占优势并不占优势。06 年以来，外资银行与本土银行已同台竞技十三载，整体来看外资行经营较为稳健，但业务层面并没有那么“占优”。业绩层面：1）相对稳健，主要体现在规模增速较慢（增速在 6.4%左右）、资本充足率高（18.3%），资产质量相对较优（不良率仅0.76%）；2）但盈利能力偏弱，ROA 仅 0.64%，息差仅 1.86%。业务层面：对公业务的客户资源相对有限，零售业务在网点与渠道上存在差距，理财业务未能发挥国际化优势（15-17 年理财产品规模减少了 10%），债券承销商市占率也较低（仅不到 0.03%）。中外股权合作现状中外股权合作现状：持股比例上限取消，持股比例上限取消，合作有望加深合作有望加深。03 年提升外资持股比例上限后，大量外资参股本土银行（如高盛、汇丰等参与国有大行改制，华侨、法巴等入股城商行），09 年后不少国有大行战略投资者开始撤退，但大多城商行的战略投资者继续留下，在财富管理、金融市场等多方面进行全面战略合作。17 年 12 月，银保监会正式取消了外资单一持股不超过 20%、合计持股不超过 25%的持股比例限制，实施内外一致的股权投资比例规则，虽目前尚未有银行突破 20%的上限，但预计未来中外股权合作将不断深化，双方互利共赢。本次本次“国国 11 条条”的影响：的影响：扩大理财子公司的中外合作，增加外资在债券承销扩大理财子公司的中外合作，增加外资在债券承销市场的参与度。市场的参与度。1）理财子公司：进一步促进中外合作。一方面，明确鼓励外资参股银行理财子公司，目前大多数理财子公司预案为 100%全资控股（仅重庆银行持股比例为 51%，并表示将引入战投），但不排除后续会进一步引入外资作为战投。另一方面认可了外资通过与中资银行/保险的子公司成立理财公司的从而实现“控股”的途径。整体看理财子公司的中外合作对双方为“共赢”，中资拥有渠道与客户基础，外资则有先进的管理经验与丰富的产品体系。2）债券承销：允许外资机构获得 A 类主承销牌照，这将有力扩大外资银行债券承销业务的范围，也为直接融资市场增加一份活力。整体来说，整体来说，06 年银行业已实现年银行业已实现对外开放的关键一步，过去对外开放的关键一步，过去 13 年间年间外资银行外资银行与本土银行与本土银行已已进行了充分的竞争进行了充分的竞争，未来对外开放的推进，未来对外开放的推进更多更多将促进中外资银将促进中外资银行的行的合作与融合，合作与融合，这对中外双方、全行业这对中外双方、全行业来说来说都是机遇都是机遇大于挑战。大于挑战。风险提示风险提示：宏观经济加速下滑，资金市场波动超预期宏观经济加速下滑，资金市场波动超预期。增持增持（维持维持）行业行业走势走势 作者作者分析师分析师 马婷婷马婷婷 执业证书编号：S0680519040001 邮箱： 研究助理研究助理 陈功陈功 邮箱： 相关研究相关研究 1、银行业研究框架暨 2018 年报综述：如何看财务报表、经营情况、识别风险2019-05-27 2、金融行业中期策略：不确定中寻找确定性2019-05-15 3、【国盛金融马婷婷】银行业：Q2 抓稳银行股，共享稳健投资收益2019-04-16 2019 年 07 月 21 日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 内容目录内容目录 一、外资银行的主要形式：直接经营 VS 股权合作.3 二、外资银行的历史历程：三大阶段，06 年后全面开放.4 2.1 阶段一（9401 年）：起步阶段.4 2.2 阶段二（0106 年）：银行业加速开放，外资大量入股本土银行.4 2.3 阶段三（2006 年至今）：行业准入门槛下降，享受“国民待遇”.5 附：外资银行政策：主要历史文件、政策梳理.7 三、外资直接经营的现状：经营稳健，业务上并不占优.9 3.1 业绩表现：经营稳健，但盈利偏弱.9 3.2 业务表现：相比本土银行并不占优.12 四、中外股权合作的现状：持股比例上限取消，合作不断加深.14 五、国 11 条对银行业的主要影响.17 理财子公司：.17 债券承销：.17 风险提示.17 图表目录图表目录 图表 1：中国 WTO 入世承诺银行业开放时间表.4 图表 2：外资银行总资产占银行业比重在 2007 年达到顶峰.5 图表 3：国有大行 04-06 年大规模引进的海外投资者情况.6 图表 4：外资银行开放主要历程.7 图表 5：外资银行政策：主要历史文件、政策梳理.8 图表 6：12 年以来外资银行总资产增速相对行业整体偏慢.10 图表 7：外资银行占行业总资产比重整体下降.10 图表 8：外资法人银行资本充足率高于银行业整体.10 图表 9：外资银行不良贷款率远远低于其他银行.11 图表 10：外资银行拨备覆盖率高于其他银行.11 图表 11：外资银行税后利润有所下滑.11 图表 12：外资银行 ROAA 低于银行业整体水平.11 图表 13：外资银行成本收入比高于上市银行整体（18A）.12 图表 14：外资银行净息差低于其他银行.12 图表 15：中外资银行网点数量、零售存、贷款规模（18A）.13 图表 16：零售贷款占比情况（18A）.13 图表 17：各类银行 15-17 年理财产品余额变化情况（万亿）.14 图表 18：17 年以来债券承销市场市占率情况（NAFMII 口径）.14 图表 19：当前外资入股中资银行情况.15 图表 20：国有大行战略投资者所开展的全面业务合作.16 2019 年 07 月 21 日 P.3 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 一、一、外资外资银行银行的主要形式的主要形式：直接：直接经营经营 VS 股权合作股权合作 我们常说的“外资银行”其实是一个统称，我们常说的“外资银行”其实是一个统称，包括了外国银行分行、外商独资银行等包括了外国银行分行、外商独资银行等多种多种形式形式。而不同类别的“外资银行”也适用着不同的规定。而不同类别的“外资银行”也适用着不同的规定与与规范，因此规范，因此明晰明晰外资进入银行外资进入银行业业的各种的各种方式方式的区别的区别是理解外资银行是理解外资银行行为行为的前提。的前提。总的来说总的来说，外资进入中国银行业主要包括，外资进入中国银行业主要包括 2 种方式：种方式：1）直接设立机构）直接设立机构经营经营，如成立外商独资银行、设立分行等；如成立外商独资银行、设立分行等；2）股权层面展开合作，进而在业务层面展开相关合作。）股权层面展开合作，进而在业务层面展开相关合作。直接设立机构直接设立机构经营经营，具体包括以下具体包括以下 4 种形式：种形式：1、代表处（代表处（Representative Office）代表处是外资银行建立在我国的最初级的办事机构。一般情况下不会在国内开展银行相关业务，是主要用于市场调查、资讯服务的银行派出机构。2、外国银行分行（外国银行分行（Branch，简称外资分行，简称外资分行）外国银行分行是设立在海外银行母行之下的下属机构，不是一个具有独立法人性质的实体。因此，外国银行分行的业务经营活动会受到母国法律制度的影响，同时分行的经营与国外母行息息相关（如信贷政策由母行设计的，母行的资本能力决定了分行的信贷能力等）。分行没有独立的债务以及资产，仅仅是海外银行在我国的分支部门。因此，外国银行分行的业务经营受到多重限制：1）不可从事银行卡业务；2）除了以吸收中国境内公民每笔不少于 50 万元人民币的定期存款以外，不可从事其余境内公民的人民币业务；3）特定比例的资产要以监管规定的合格资产形式存在；4）营运资金+准备金等项之和与其风险资产的比例不得低于 8%（按 RMB 计价）；5）流动性资产余额与流动性负债余额的比例不得低于 25%；6）其他央行、国务院以及银保监会的具体要求。3、外商独资银行（外商独资银行（Subsidiary，简称，简称外资子行外资子行）外商独资银行是通过海外母行投资建立，但具有一定的独立性的外国银行的子公司（如渣打银行(中国)）。06 年后，监管层已取消外商独资银行开展业务的地域限制以及其他非审慎性限制，外商独资银行可享受“国民待遇”，与本土银行进行同台竞争。4、中外合资银行（中外合资银行（Joint Venture）中外合资银行是国内企业、投资者与外国投资者进行合资建立，在境内开展银行业务的金融机构，属于独立法人机构，如厦门国际银行、上海巴黎国际银行、福建亚洲银行等。中外合资银行与外商独资银行一样享受“国民待遇”，与本土银行为竞争关系。股权层面股权层面开展合作开展合作：即即参股中资银行（参股中资银行（Shares Holding），外资可作为战略投资者，通），外资可作为战略投资者，通过参与增发、过参与增发、IPO、二级市场交易（通过沪股通、二级市场交易（通过沪股通、QFII 等）参股中资银行，从中获取等）参股中资银行，从中获取收益。收益。06 年获得“国民待遇”以前，参股中资银行是外资进入中国银行业的主要方式。外资银行利用在管理模式，资金优势、网络水平以及技术手段等优势与本土银行展开全方位战略合作。17 年 12 月，银监会官网发布银监会积极稳妥推进银行业对外开放通知，取消对中资银行和金融资产管理公司的外资单一持股不超过 20%、合计持股不超过 25%的持股比例限制，实施内外一致的股权投资比例规则，或有利于外资加大入股本土银行比例，更全面推动战略合作。2019 年 07 月 21 日 P.4 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 二、二、外资外资银行的历史银行的历史历程历程：三：三大阶段大阶段，06 年后全面开放年后全面开放 银行业的对外开放大致可以分为三个阶段：银行业的对外开放大致可以分为三个阶段：1）01 年以前，外资银行在国内业务限制较多，大多以外国银行分行的形式经营，基本无法从事人民币业务；2）01-06 年中国加速开放，入世后中国履行承诺，逐步开放了人民币业务的限制，其中03 年提升了外资持股比例上限，大量外资也在此期间纷纷参股本土银行。3）06 年外资银行子行、中外合资银行基本实现了“国民待遇”，在过去的 13 年与本土银行公平竞争，此后政策重心为对各项细节作出进一步的明晰和修订，其中比较重要的是 17 年 12 月正式取消了外资持股比例的限制，实施内外一致的股权投资比例规则。整体看，中国银行业对外开放已经历了整体看，中国银行业对外开放已经历了 20 余年，对外开放进程不断推进。余年，对外开放进程不断推进。2.1 阶段阶段一一（9401 年年）：）：起步阶段起步阶段 外资银行在中国市场上主要以分行外资银行在中国市场上主要以分行的的形式经营。形式经营。1994 年国务院 中华人民共和国外资金融机构管理条例正式出台，这是我国第一部全面规范外资金融机构的行政法规，在法律层面明确了外资银行的市场准入条件和监管标准，标志着我国银行业对外开放立法进入规范、系统化阶段。此后，大多数外资银行开始以分行形式进入中国。逐步开展人民币业务试点，从经济特区走向全国。逐步开展人民币业务试点，从经济特区走向全国。1996 年 12 月，国务院颁布上海浦东外资金融机构经营人民币业务点暂行管理办法，允许浦东地区的外资银行经营人民币业务进行试点，第一次对外资银行放开了人民币业务限制（但此时人民币业务仍是非全面市场，只能对外国居民和三资企业开展），1998 年 7 月，中国宣布取消外资银行在中国设立机构的区域限制。2.2 阶段二（阶段二（0106 年年）：）：银行业加速银行业加速开放开放，大量大量外资入股本土银行外资入股本土银行 加入 WTO 后，中国承诺金融业在 5 年过渡期内逐步向外资开放，5 年内逐步取消外资银行经营人民币业务的地域和客户限制。这些承诺 01-06 年逐步兑现，人民币业务从区域试点推广至全国，入世第 2 年开始开放人民币批发业务，第 5 年开始开放零售业务。（这一阶段，主要从试点开始，各类业务均有严格的条件限制）图表 1：中国 WTO 入世承诺银行业开放时间表 中国中国 WTO 入世承诺银行业开放时间表入世承诺银行业开放时间表 取消外资银行在中国取消外资银行在中国经营人民币业务的地经营人民币业务的地域限制域限制 加入 WTO 后，立即取消在下列城市的限制，即上海、深圳、天津、大连 加入 WTO 1 年内，取消在广州、青岛、南京、武汉的限制 加入 WTO 2 年内，取消在济南、福州、成都、重庆的限制 加入 WTO 3 年内，取消在北京、珠海、厦门、昆明的限制 加入 WTO 4 年内，取消在西安、沈阳、宁波、汕头的限制 加入 WTO 5 年内，取消全部的地域限制，外资银行到时候可以遍地开花 取消外资银行在中国取消外资银行在中国经营人民币业务的经营人民币业务的 客户限制客户限制 加入 WTO 2 年内，允许外资银行对中国企业提供人民币业务服务，即人民币的批发业务放开 加入 WTO 5 年内，允许外资银行对中国居民提供人民币业务服务，即人民币的零售业务放开 资料来源：中国人民银行，国盛证券研究所 2019 年 07 月 21 日 P.5 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 2003 年年-2006 年年，大量外资银行入股中国本土银行。，大量外资银行入股中国本土银行。2003 年银监会颁布的境外金融机构投资入股中资金融机构管理办法放宽了标准，规定单个境外金融机构向中资金融机构投资入股比例不得超过 20%，多个境外金融机构对非上市中资金融机构投资入股比例合计不得超过 25%。在此之后，大量外资银行参股中国本土银行（高盛、安联和美国运通公司合计购入工行约 10%的股权，汇丰银行购入交通银行 19.9%股权，苏格兰皇家银行购入中国银行 10%股权等）。2.3 阶段三（阶段三（2006 年年至今）：至今）：行业准入门槛下降，享受“国民待遇”行业准入门槛下降，享受“国民待遇”2006 年年全面开放人民币业务，取消开展业务的地域限制及其他非审慎性限制，对外商全面开放人民币业务，取消开展业务的地域限制及其他非审慎性限制，对外商独独资银行、中外合资银行实行“国民待遇”，与国内银行同台竞争。资银行、中外合资银行实行“国民待遇”，与国内银行同台竞争。2006 年国务院颁布中华人民共和国外资银行管理条例及外资银行管理条例实施细则，向外资银行开放人民币零售业务，取消开展业务的地域限制以及其他非审慎性限制，且在承诺基础上对外资银行实行国民待遇。外资行可在中国本土吸收存款、发放贷款、办理承兑贴现等仍人民币业务，但是细则也限制了外资银行分行仅可吸收 100 万以上的人民币定期存款，而外商独资银行、中外合资银行可在细则实施 3 个月后全面经营人民币业务，不受 100 万元门槛限制。2007 年银监会发布中国银行业对外开放报告，明确表示促进外资银行全面发展，鼓励外国银行设立或者将现有分行转制为中国注册的法人银行，大批外资分行开始改制为外资独资法人机构。截止 2007 年，除了少部分业务（如基金代销等）存在一定限制外，外资银行在中国境内真正享受了“国民待遇”，2007 年也是外资银行在中国最辉煌的一年，外资银行总资产达到了 1.25 万亿元，同比上一年增长 34.98%，占中国银行业金融机构总资产的 2.38%，达到历史最高值。图表 2：外资银行总资产占银行业比重在 2007 年达到顶峰（亿元，%）资料来源：Wind 资讯，国盛证券研究所 0.0%0.5%1.0%1.5%2.0%2.5%-5,000 10,000 15,000 20,000 25,000 30,000 35,0002003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017外资银行:总资产 占比(右轴)2019 年 07 月 21 日 P.6 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 2008 年的全球金融危机对外资银行造成很大冲击，年的全球金融危机对外资银行造成很大冲击，2009 年后，大多前期参与国有行年后，大多前期参与国有行股份制改革的战略投资者纷纷开始撤退股份制改革的战略投资者纷纷开始撤退（瑞银、苏格兰皇家银行出清了中国银行，高盛、（瑞银、苏格兰皇家银行出清了中国银行，高盛、美国银行在持续减持后最终分别出清工行、建行）美国银行在持续减持后最终分别出清工行、建行）。本轮外资撤退的一个重要原因在于，金融危机后母公司财务负担加重，不得不出售海外资产，大多数境外投资者在股价处于高位时获利离场。但是城商行持股结构则相对稳定，主要是由于：1）外资银行对城商行的持股比例相对更高，一般是第一大股东或第二大股东，控制权相对更高；2）外资投资中小银行的资金总量相对更小，对外资银行本身的影响较小。图表 3：国有大行 04-06 年大规模引进的海外投资者情况 引进的海外投资者引进的海外投资者 投资金额投资金额 持股数量持股数量（比例）（比例）进入时间进入时间 退出（或大规模减退出（或大规模减持）时间持）时间 工商银行工商银行 高盛集团 25.82 亿美元 164.76 亿股（5.8%）2006 2012-2013 安联集团 8.25 亿欧元 64.33 亿股（2.3%)2009-2010 美国运通公司 2 亿美元 12.76 亿股（0.5%)2009 建设银行建设银行 美国银行 25 亿美元 174.82 亿股（9.0%）2005 2008-2009 淡马锡 14.66 亿美元 99.06 亿股（5.1%)2011 中国银行中国银行 苏格兰皇家银行 30.48 亿美元 209.43 亿股（8.5%）2005 2009 淡马锡 15.24 亿美元 104.71 亿股（4.2%）2011 瑞士银行 4.92 亿美元 33.78 亿股（1.4%）2008 交通银行交通银行 汇丰银行 17.47 亿美元 77.75 亿股（19.9%）2004 尚未减持 资料来源：Wind 资讯，国盛证券研究所 此此后，银行业对外开放主要是基于“国民待遇”在特定后，银行业对外开放主要是基于“国民待遇”在特定细分细分领域进行一些修订领域进行一些修订与明确与明确，具体来说具体来说：2013 年，国内基金代销业务首次对外开放年，国内基金代销业务首次对外开放。2011 年证监会修订证券投资基金销售管理办法，允许符合条件的外商独资银行或中外合资银行与国内银行在基金分销上享受同等权利。但是实际上直到 2013 年 6 月，汇丰中国才拿到了首张证券投资基金销售牌照。2014 年，年，外资银行的准入以及人民币业务经营的门槛进一步降低。外资银行的准入以及人民币业务经营的门槛进一步降低。国务院修订中华人民共和国外资银行管理条例，具体来说：1）取消外商独资银行、中外合资银行在中国境内设立分行的网点限制。2）取消设立外商独资银行、中外合资银行、外国银行分行需在中国设立代表处的限制。3）取消申请经营人民币业务需要连续 2 年盈利的限制，同时将申请前在中国开业的时间要求由 3 年降低到 1 年。2017 年年，首次明确，首次明确部分中间业务采用事后报告制部分中间业务采用事后报告制。银监会发布关于外资银行开展部分业务有关事项的通知，规定在华外资银行开展国债承销业务、财务顾问业务、大部分托管业务不需获得银监会的行政许可，采取事后报告制。境外金融机构直接或间接地借助境内营业性机构（分行或子行）开展金融服务，原则上不被视为非法。同时外商独资 2019 年 07 月 21 日 P.7 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 银行、中外合资银行可以依法投资境内银行业金融机构。2017 年年 12 月月全面取消外资持股比例限制。全面取消外资持股比例限制。银监会发布银监会积极稳妥推进银行业对外开放通知，经国务院批准，将取消对中资银行和金融资产管理公司的外资单一持股不超过 20%、合计持股不超过 25%的持股比例限制，实施内外一致的股权投资比例规则，持股比例限制的放开或有利于外资加大入股本土银行比例，更全面推动战略合作。2018 年年对外国银行子行与分行对外国银行子行与分行进一步进一步明确明确。中国银监会外资银行行政许可事项实施办法，允许外资银行在我国境内同时设立子行和分行，并进一步扩大了外资银行的业务范围。图表 4：外资银行开放主要历程 资料来源：中国人民银行，银保监会，国盛证券研究所 附：附：外资外资银银行政策：主要历史文件、政策梳理行政策：主要历史文件、政策梳理 取消外资银行在中国设立机构的地域限制境外金融机构向中资银行入股的比例从15%提高到20%，总体入股比例从20%提高至25%允许浦东地区外资银行，进行人民币业务试点，第一次放开外资银行人民币业务限制，但只能对外国居民和三资企业开展1、放开外资银行对国内居民开展外汇存款的限制。2、开发外资入股国内银行，但需个案个批，单价机构投资比例不得超过15%，所有机构投资不得超过20%放开人民币业务并实行国民待遇，但外资银行分行只可吸收100万元人民币定期存款，不可发行银行卡国内基金代销业务放开2018年底之前落实：1）取消银行和金融资产管理公司的外资持股比例限制；2）允许外国银行在我国境内设立分行和子行；3）对商业银行新发起设立的金融资产投资公司和理财公司的外资持股比例不设上限；4）大幅扩大外资银行业务范围1.外资银行开展国债承销业务、财务顾问业务、大部分托管业务不需获得证监会的行政许可2.明确允许外资银行与境外母行或联行开展跨境协作国11条新增：1）鼓励境外金融机构参与设立，投资入股商业银行理财子公司；2）允许境外资产管理机构与中资银行子公司设立由外方控股的理财公司；3）允许外资机构获得银行间债券市场A类主承销牌照。199619982002200320062019201820172013 2019 年 07 月 21 日 P.8 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 图表 5：外资银行政策：主要历史文件、政策梳理 时间 文件名 发布机构 重点内容 1985-04 中华人民共和国经济特区外资银行、中外合资银行管理条例 国务院 1、第一部规范外资银行的行政法规，主要对在经济特区设立外资银行及中外合资银行的程序、条件、外资银行及中外合资银行的业务范围、监督管理进行具体规定。2、规定外资银行经营范围主要为外币业务，例如外汇存、放、汇以及进出口结算等业务，但受限制不可以开展人民币业务。1994-04 中华人民共和国外资金融机构管理条例 国务院 1、我国第一部全面规范外资金融机构的行政法规，在法律层面明确了外资银行的市场准入条件和监管标准，标志着我国银行业对外开放立法进入规范、系统化阶段。2、依旧仅允许从事外汇业务 1994-09 关于向金融机构投资入股的暂行规定 中国人民银行 严格禁止外资参股中资银行 1996-12 上海浦东外资金融机构经营人民币业务点暂行管理办法 国务院 1、第一次对外资银行放开了人民币业务限制 2、但允许浦东地区的外资银行经营人民币业务进行试点，且只能对外国居民和三资企业开展 2001-12 修订 中华人民共和国外资金融机构管理条例 国务院 1、放开了外资银行的人民币业务限制；2、但规定其地域范围和服务对象范围，由中国人民银行按照有关规定核定。2003-12 境外金融机构投资入股中资金融机构管理办法 银监会 放宽了外资参股的标准，规定单个境外金融机构向中资金融机构投资入股比例不得超过 20%，多个境外金融机构对非上市中资金融机构投资入股比例合计不得超过 25%2006-12 中华人民共和国外资银行管理条例及外资银行管理条例实施细则 国务院 向外资银行开放人民币零售业务，取消开展业务的地域限制以及其他非审慎性限制，且在承诺基础上对外资银行实行国民待遇。外资行可在中国本土吸收存款、发放贷款、办理承兑贴现等仍人民币业务 2011-10 修订 证券投资基金销售管理办法 证监会 允许符合条件的在华外资法人银行在符合有关审慎监管要求的情况下，与国内银行在基金分销上享受同等权利 2014 年 10-11月 修订 中华人民共和国外资银行管理条例 国务院 进一步降低了外资银行的准入以及人民币业务经营的门槛，具体来说：1）取消外商独资银行、中外合资银行在中国境内设立分行的网点限制。2）取消设立外商独资银行、中外合资银行、外国银行分行需之前在中国设立代表处的限制。3）取消申请经营人民币业务需要连续两年盈利的限制，同时将申请前在中国开业的时间要求由 3 年降低到 1 年。2017-03 关于外资银行开展部分业务有关事项的通知 银监会 1）规定在华外资银行开展国债承销业务、财务顾问业务、大部分托管业务不需获得银监会的行政许可，采取事后报告制。2）首次明确允许外资银行与境外母行或联行开展跨境协作；3）外商独资银行、中外合资银行在风险可控前提下，可以依法投资境内银行业金融机构。2019 年 07 月 21 日 P.9 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 2017-12 银监会积极稳妥推进银行业对外开放 银监会 经国务院批准，将取消对中资银行和金融资产管理公司的外资单一持股不超过 20%、合计持股不超过 25%的持股比例限制，实施内外一致的股权投资比例规则 2018 年 10-11月 修订 中华人民共和国外资银行管理条例实施细则 银保监会 1）允许同时设立外国银行子行和外国银行分行；2）取消了从事人民币业务需要现在境内开业一年的要求；3）进一步放松对外国银行分行的监管要求（如吸收中国居民的人民币定期存款需要在 100 万以上调整为仅需 50 万以上）2019-07 国务院金融稳定发展委员会办公室发布关于进一步扩大金融业对外开放的有关举措 银保监会、央行 1）鼓励境外金融机构参与设立、投资入股商业银行理财子公司；2）允许境外资产管理机构与中资银行或保险公司的子公司合资设立由外方控股的理财公司；3）允许外资机构获得银行间债券市场 A 类主承销牌照。资料来源：公司财报，国盛证券研究所 三、三、外资外资直接经营的直接经营的现状：现状：经营稳健，经营稳健，业务业务上上并不占优并不占优 2006 年后外资银行本地法人化的开启，拉开了外资行与中资行同场竞争的帷幕，从年后外资银行本地法人化的开启，拉开了外资行与中资行同场竞争的帷幕，从过过去去 13 年的发展历程来看，外资银行年的发展历程来看，外资银行相比本土银行：相比本土银行：1）从业绩表现上：经营更稳健，资产质量更优，资本充足率水平也更高；盈利能力相）从业绩表现上：经营更稳健，资产质量更优，资本充足率水平也更高；盈利能力相对较弱，对较弱，ROE、净息差等偏低；、净息差等偏低；2）业务上业务上，由于在网点、渠道，由于在网点、渠道、资源、资源上的劣势，外资行上的劣势，外资行在在零售零售、对公、中间、对公、中间业务业务上并上并没有特别的没有特别的优势优势。3.1 业绩表现：经营稳健，但盈利偏弱业绩表现：经营稳健，但盈利偏弱 外资银行相比本土银行的业绩表现相对更稳健，主要体现在：外资银行相比本土银行的业绩表现相对更稳健，主要体现在：1）规模规模增速相对较慢增速相对较慢。12-17 年外资银行总资产的 CAGR 仅 6.4%，远低于银行业的13.6%。到 17 年末，其在国内总资产 3.24 万亿，占银行业总资产仅为 1.29%，相当于国内的一个中型股份行的水平（平安银行总资产规模 3.4 万亿），占比仅相当于 07 年时的一半左右。2019 年 07 月 21 日 P.10 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 图表 6：12 年以来外资银行总资产增速相对行业整体偏慢 图表 7：外资银行占行业总资产比重整体下降（亿元，%）资料来源：银保监会，国盛证券研究所 资料来源：银保监会，国盛证券研究所 2）资本充足资本充足率率较高较高。19 年 3 月末外资银行的资本充足率为 18.31%，远高于监管 10.5%的要求，也高于商业银行整体的 14.18%；这其中部分由于外资银行在资产业务的开展上更为谨慎，如汇丰银行（中国）资产端贷款占比仅 41.4%，投资资产占比 31.2%（其中 92%是政府债）。3）资产质量较优。）资产质量较优。3 月末外资银行不良贷款率仅为 0.76%，而同期国有银行、股份行、城商行、农商行的不良率分别为 1.32%、1.71%、1.88%、4.05%。与此同时，外资银行拨备覆盖率高达 285%，远远高于其他类型银行。图表 8：外资法人银行资本充足率高于银行业整体 资料来源：银保监会，国盛证券研究所 -10%-5%0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%外资银行:总资产增速 银行业金融机构:总资产增速 0.0%0.5%1.0%1.5%2.0%2.5%-5,000 10,000 15,000 20,000 25,000 30,000 35,000200320042005200620072008200920102011201220132014201520162017外资银行:总资产 占比(右轴)11%13%15%17%19%21%23%2014Q12014Q22014Q32014Q42015Q12015Q22015Q32015Q42016Q12016Q22016Q32016Q42017Q12017Q22017Q32017Q42018Q12018Q22018Q32018Q42019Q1外资银行 商业银行 2019 年 07 月 21 日 P.11 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 图表 9：外资银行不良贷款率远远低于其他银行 图表 10：外资银行拨备覆盖率高于其他银行 资料来源：银保监会，国盛证券研究所 资料来源：银保监会，国盛证券研究所 但同时但同时外资行外资行盈利能力相对本土银行偏弱盈利能力相对本土银行偏弱。1）业绩增速波动较大。业绩增速波动较大。根据银监会数，12-17 年外资银行税后利润增速波动性相比本土银行较大，且 12 年以来整体呈下滑趋势，15、16 年利润增速持续负增长。2）ROA 水平较低。水平较低。19Q1 外资行 ROA 仅 0.64%，远低于商业银行整体的 1.02%。3）净息差水平较低。）净息差水平较低。19Q1 外资银行的净息差为 1.86%，而同期大型商业银行、股份行、城商行、农商行的净息差分别为 2.12%、2.08%、2.07%、2.70%。4）成本收入比较高。）成本收入比较高。东亚银行(中国)、渣打银行(中国)、汇丰银行(中国)、花旗银行(中国)18 年成本收入比基本在 50%以上，远远高于上市银行 29.76%的水平。图表 11：外资银行税后利润有所下滑 图表 12：外资银行 ROA 低于银行业整体水平 资料来源：银保监会，国盛证券研究所 资料来源：银保监会，国盛证券研究所 -0.5%0.5%1.5%2.5%3.5%4.5%2014Q12014Q22014Q32014Q42015Q12015Q22015Q32015Q42016Q12016Q22016Q32016Q42017Q12017Q22017Q32017Q42018Q12018Q22018Q32018Q42019Q1外资银行 国有银行 股份行 城商行 农商行 100%150%200%250%300%350%2014Q12014Q22014Q32014Q42015Q12015Q22015Q32015Q42016Q12016Q22016Q32016Q42017Q12017Q22017Q32017Q42018Q12018Q22018Q32018Q42019Q1外资银行 大型银行 股份行 城商行 农商行-100%-50%0%50%100%150%200%250%20042005200620072008200920102011201220132014201520162017外资银行:税后利润同比 银行业金融机构:税后利润同比 0.0%0.2%0.4%0.6%0.8%1.0%1.2%1.4%1.6%2014Q12014Q22014Q32014Q42015Q12015Q22015Q32015Q42016Q12016Q22016Q32016Q42017Q12017Q22017Q32017Q42018Q12018Q22018Q32018Q42019Q1资产利润率:外资银行 商业银行:资产利润率 2019 年 07 月 21 日 P.12 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 图表 13：外资银行成本收入比高于上市银行整体（18A）图表 14：外资银行净息差低于其他银行（18A）资料来源：公司财报，国盛证券研究所 资料来源：银保监会，国盛证券研究所 3.2 业务表现：相比本土银行并不占优业务表现：相比本土银行并不占优 1）对公业务方面，外资银行在对公业务方面，外资银行在客户资源的积淀上稍显劣势客户资源的积淀上稍显劣势。外资银行客户资源有限，客户粘性相对较弱。由于外资行进入时间较短，而且监管直到2004 年才开始逐步放开外资银行对国内中资企业开展人民币业务的限制，外资银行很难像内资银行一样为大型企业、政府类融资等提供全方位的金融解决方案。同时由于信息不对称，外资行在企业资质、透明度上往往要求更高。虽然这样大大降低了外资行不良贷款率，但也使得外资行在客户资源与选择范围上就相对有一定劣势。2）零售业务方面，外资银行零售业务方面，外资银行在网点、渠道方面存在差距在网点、渠道方面存在差距 品牌影响力上，中资银行由于经营历史悠久，已基本占领国内银行业市场，而外资涉足中国零售业务市场时间较短，而且更多停留在东部发达城市，二三线城市涉入不多，县镇区域几乎没有进入，在这方面内资银行长期沉淀的优势短期内难以撼动。渠道布局方面，外资银行网点数量相对较少。目前网点数量较多的汇丰银行(中国)全国仅有 176 家网点，分布在各个城市的就更分散。相比之下，全国性银行如工、农、建、中四大行的网点数量均在一万以上，同体量的区域性银行如成都银行在成都地区就有151 家分支机构。从零售贷款占比来看，大部分外资银行贷款占比均低于 30%。其中零售贷款规模比较大的汇丰银行（中国）、渣打银行（中国）、东亚银行（中国）占比均不足 30%，远远低于国内零售业务较好的招商银行（50%），也低于 A 股上市银行的平均水平，不少外资银行（包括摩根士丹利