医药生物行业：新冠病毒诊断需求有望持续国内出口及检测服务企业或将受益-20200416-广发证券-14页.pdf

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 1/1414 本报告联系人：李东升 Table_Page 行业专题研究|医药生物 2020 年 4 月 16 日 证券研究报告 医药生物行业医药生物行业 新冠新冠病毒病毒诊断诊断需求需求有望有望持续持续，国内，国内出口及检测服务企业出口及检测服务企业或将或将受益受益 分析师：分析师：罗佳荣 SAC 执证号：S0260516090004 SFC CE.no:BOR756 021-60750612 核心观点核心观点：新型冠状病毒肺炎传播力强，潜伏期长，疫情影响范围广新型冠状病毒肺炎传播力强，潜伏期长，疫情影响范围广。2019 年底发生的新型冠状病毒肺炎疫情目前已在全球 200 多个国家和地区传播，根据 ECDC 数据，截至 2020 年 4 月 14 日全球累计确诊病例达到 187.33 万例，新增病例约 6.6 万例。此次新型冠状病毒肺炎具有传播力强，潜伏期长，疫情影响范围广的特征。核酸检测核酸检测、医学影像学医学影像学以及血清学检测以及血清学检测是目前临床上最主要的检测方法，是目前临床上最主要的检测方法，核酸检测可检出潜伏期无症状感染，核酸检测可检出潜伏期无症状感染，特异性敏感性较高，特异性敏感性较高，血清学检测血清学检测在基层大规模筛查及在潜伏期轻症患者检测中具有一定优势在基层大规模筛查及在潜伏期轻症患者检测中具有一定优势。根据新型冠状病毒肺炎诊疗方案（试行第七版），目前临床上检测新型冠状病毒肺炎方法包括影像学检测、核酸检测和血清学方法，影像学检测缺乏特异性，且临床症状轻的病例肺部病灶较少，给临床诊断带来一定难度；核酸检测特异性和灵敏度较高，但采样、实验操作等较容易引起假阴性结果。血清学检测方法操作简单，出结果速度较快，价格便宜，在基层大规模筛查及潜伏期轻症患者应用具有一定优势，但该方法由于体内干扰物质的存在，易出现假阳性结果。病毒培养法较少应用于临床，更多用于科研用途。国内复工以及海外疫情国内复工以及海外疫情带来的新冠带来的新冠病毒病毒检测需求检测需求，叠加病毒潜伏期长，叠加病毒潜伏期长的的特点，国内新冠病毒检测试剂出口及检特点，国内新冠病毒检测试剂出口及检测服务厂家或将受益测服务厂家或将受益。国内及海外疫情防控压力仍然较大，检测需求一定时间内将持续存在，根据我们的测算，今年（2020 年）国内复工带来的新冠病毒检测市场空间约 3.75 亿元，海外疫情带来的新冠病毒检测市场约 13.5亿元，市场空间较大，国内新冠检测试剂出口企业及相关检测服务厂家或将受益，推荐金域医学、凯普生物，建议关注华大基因、达安基因、万孚生物、迈克生物。风险提示风险提示。海外疫情存在不确定性、出口产品质量风险、出口产品竞争加剧导致产品降价超预期等。相关研究相关研究：医药生物行业:新基建背景下医院有望加快建设节奏 2020-04-14 CXO 全球视角之二:从海外 CDMO 产能布局看疫情供需缺口下的中国机遇 2020-04-13 医药生物行业:新冠疫情影响较小，关注重点疫苗批签发量变化 2020-04-06 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 2/1414 Table_PageText 行业专题研究|医药生物 重点公司估值和财务分析表重点公司估值和财务分析表 股票简称股票简称 股票代码股票代码 货币货币 最新最新 最近最近 评级评级 合理价值合理价值 EPS(元元)PE(x)EV/EBITDA(x)ROE(%)收盘价收盘价 报告日期报告日期（元（元/股）股）2019E 2020E 2019E 2020E 2019E 2020E 2019E 2020E 金域医学 603882 CNY 66 2019/04/27 买入 37.56 0.65 0.83 101.54 79.52 45.17 36.90 12.8 14.1 凯普生物 300639 CNY 33.36 2020/04/03 买入 46.50 0.70 0.93 47.66 35.87 39.82 30.55 13.4 15.7 数据来源：Wind、广发证券发展研究中心 备注：表中估值指标按照最新收盘价计算 rQnOoQvMnMoOpQpMtMmQqR8OdN7NtRqQmOrRfQoOrNlOnMsMaQnPpMxNrMrQuOrQnN 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 3 3/1414 Table_PageText 行业专题研究|医药生物 目录索引目录索引 一、新冠病毒肺炎：传播力强，潜伏期长，疫情影响范围广.5（一）新型冠状病毒肺炎概况.5（二）新冠病毒肺炎具有传播力强，潜伏期长，疫情影响范围广的特性.5 二、新冠病毒肺炎诊断方法.6（一）医学影像学诊断方法：检出病变，用于评估疾病严重程度.6（二）核酸检测方法：目前主要确诊方法，采样、实验操作等多项因素影响实验结果.7（三）血清学诊断方法：采样及操作简单，但假阳性率略高.8（四）病毒培养法：临床应用较少.8 三、国内及海外新冠肺炎诊断市场空间大，国内相关企业受益明显.9（一）国内各地确诊病例零星出现，且海外输入压力较大.9（二）海外疫情持续扩散.9（三）疫情防控压力较大，检测需求一定时间内将持续存在.10 四、风险提示.12 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 4 4/1414 Table_PageText 行业专题研究|医药生物 图表索引图表索引 图 1：全国（大陆）累计确诊新冠肺炎病例及增速.5 图 2：新型冠状病毒感染肺炎的影像诊断流程图.7 图 3：近期国内现有无症状感染者情况.9 图 4：近期境外输入病例情况.9 图 5：全球新增确诊病例及增速.10 图 6：全球累计确诊病例及增速.10 图 7：全球主要国家每千人新冠病毒检测人次.11 表 1：核酸及血清学检测方法比较.8 表 2：全球主要国家新冠病毒确诊病例及人口数量.11 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 5 5/1414 Table_PageText 行业专题研究|医药生物 一、一、新冠病毒肺炎新冠病毒肺炎：传播力强，传播力强，潜伏期长，潜伏期长，疫情影响范围疫情影响范围广广（一）（一）新新型型冠冠状状病毒肺炎概况病毒肺炎概况 2019 年 12 月以来，湖北省武汉市部分医院陆续发现了多例不明原因肺炎病例，经检测证实为 2019 新型冠状病毒感染引起的急性呼吸道传染病。冠状病毒为不分节段的单股正链 RNA 病毒，属于巢病毒目（Nidovirales）冠状病毒科（Coronaviridae）正冠状病毒亚科（Orthocoronavirinae），根据血清型和基因组特点冠状病毒亚科被分为、和四个属。已知感染人的冠状病毒有 6 种，包括属的 229E 和 NL63，属的 OC43 和 HKU1、中东呼吸综合征相关冠状病毒（MERSr-CoV）和严重急性呼吸综合征相关冠状病毒（SARSr-CoV）。此次从武汉市不明原因肺炎患者下呼吸道分离出的冠状病毒为一种属于属的新型冠状病毒。冠状病毒有包膜，颗粒呈圆形或椭圆形，经常为多形性，直径 50200nm。S 蛋白位于病毒表面形成棒状结构，作为病毒的主要抗原蛋白之一，是用于分型的主要基因。N 蛋白包裹病毒基因组，可用作诊断抗原。对冠状病毒理化特性的认识多源于 SARS-CoV 和 MERS-CoV 的研究。冠状病毒对热敏感，56 30 分钟、乙醚、75%乙醇、含氯消毒剂、过氧乙酸和氯仿等脂溶剂均可有效灭活病毒。（二）（二）新冠病毒肺炎新冠病毒肺炎具有传播力强，具有传播力强，潜伏期长，潜伏期长，疫情影响范围广的特性疫情影响范围广的特性 自武汉卫健委 1 月 10 日公布发现 41 例新型冠状病毒肺炎感染患者后，大陆 31 个省市（自治区）均已出现新冠病毒肺炎确诊病例，截止 4 月 14 日大陆累计确诊 82295例新冠病毒肺炎病例，已远超 2003 年大陆 SARS 感染确诊病例最高值 5329 例。图图 1：全国（大陆）累计确诊新冠肺炎病例及增速全国（大陆）累计确诊新冠肺炎病例及增速 数据来源：国家卫健委，广发证券发展研究中心 1.新冠病毒肺炎传播力强新冠病毒肺炎传播力强。新冠病毒肺炎传染源主要是新冠病毒感染患者，无症状感染者也可成为传染源。根据目前样本规模最大的共纳入 8866 名新冠肺炎患者的最新82295678031449201000020000300004000050000600007000080000900002020/1/20 2020/1/31 2020/2/11 2020/2/22 2020/3/4 2020/3/15 2020/3/26 2020/4/6全国大陆累计确诊（例）湖北省累计确诊（例）湖北省外累计确诊（例）识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 6 6/1414 Table_PageText 行业专题研究|医药生物 研究“Epidemiological and clinical features of the 2019 novel coronavirus outbreak in China”数据，新冠病毒肺炎 R0（Basic Reproduction Number）估计为 3.77（95%置信区间 3.51-4.05），较埃博拉（R0 约为 2）更高，与 SARS（R0 约 2-4）接近。2.新冠新冠病毒病毒肺炎潜伏期较长肺炎潜伏期较长，且，且患病患病初期症状表现初期症状表现不明显不明显。根据国家卫健委新型冠状病毒肺炎诊疗方案（第五版修正版）数据，新型冠状病毒潜伏期 1-14 天，平均为3-7 天。重型、危重型患者病程中可为中低热、甚至无明显发热。轻症患者仅表现为低热、轻微乏力等，无肺炎表现。3.新冠病毒肺炎影响范围广新冠病毒肺炎影响范围广。从全球看，目前新冠病毒肺炎在全球超过 204 个国家和地区传播，截至 2020 年 4 月 14 日，全球共确诊新冠病毒肺炎病例 187.33 万例（数据来源：ECDC）。国内新冠肺炎高峰时大陆 31 个省市（自治区）均出现确诊病例，与SARS 在 24 个省市（自治区）确诊相比，影响范围更大。目前，国内疫情控制较好，本土确诊病例及疑似病例零星出现，但国外输入性病例压力较大，截至 2020 年 4 月 14日，境外输入现有确诊病例 904 例，大陆本土现有确诊病例 233 例。二、二、新冠病毒肺炎诊断方法新冠病毒肺炎诊断方法 由于新冠病毒肺炎疫情具有传染性强，潜伏期长特性，早期准确诊断、隔离可减少患者引发的再次传播。目前临床上常用的新冠病毒肺炎诊断方法包括：医学影像学方法及实验室检测方法。医学影像学方法：患者早期呈现多发小斑片影及间质改变，以肺外带明显。进而发展为双肺多发磨玻璃影、浸润影，严重者可出现肺实变，胸腔积液少见。实验室检测方法：发病早期外周血白细胞总数正常或减少，淋巴细胞计数减少，部分患者可出现肝酶、乳酸脱氢酶（LDH）、肌酶和肌红蛋白增高；部分危重者可见肌钙蛋白增高。多数患者 C 反映蛋白（CRP）和血沉升高，降钙素原正常。严重者 D-二聚体升高，外周血淋巴细胞进行性减少。在鼻咽拭子、痰、下呼吸道分泌物、血液、粪便等标本中可检测出新型冠状病毒。（一）（一）医学影像学诊断方法：医学影像学诊断方法：检出病变检出病变，用于评估疾病严重程度，用于评估疾病严重程度 放射学检查及诊断是新型冠状病毒感染诊疗的重要部分，医学影像学检测流程包括CT 检查，阳性病例结合核酸检测，阴性病例结合流行病学史，有流行病学史病例结合核酸检测确定。识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 7 7/1414 Table_PageText 行业专题研究|医药生物 图图2：新型冠状病毒感染新型冠状病毒感染肺炎的影像诊断流程图肺炎的影像诊断流程图 数据来源：新型冠状病毒感染的肺炎的放射学诊断、广发证券发展研究中心 新型冠状病毒感染的肺炎放射学检查，首选容积 CT 扫描，扫描层厚 5 mm（16 层CT 以上均可以达到），重建为 1.01.5mm 薄层。基于薄层 CT 重建，在横断面、矢状面和冠状面观察，有利于病灶早期检出，评估病变性质和范围，发现 DR 不易观察的细微变化。基于目前临床实验，新冠状病毒肺炎 CT 早期早期表现表现：单发或多发的局限性磨玻璃阴影、结节，非常淡薄的小斑片磨玻璃阴影或者大片磨玻璃阴影，多数磨玻璃阴影边缘不清，部分边缘清晰。CT 进展期表现进展期表现：常见有多发新病灶出现。新病灶 CT 表现与早期病灶相似。原有病变多数病灶范围扩大，病灶内出现大小、程度不等的实变，有结节和晕征、实变病灶内可见空气支气管征。原有磨玻璃阴影或实变影也可融合或部分吸收，融合后病变范围和形态常发生变化。CT 重症期表现重症期表现：病变进一步进展，双肺弥漫性实变，密度不均，其内空气支气管征与支气管扩张，非实变区可呈斑片状磨玻璃阴影表现，双肺大部分受累时呈“白肺”表现，叶间胸膜和双侧胸膜常见增厚，并少量胸腔积液，呈游离积液或局部包裹表现。放射学检查作为新型冠状病毒感染的肺炎诊断的主要手段之一，放射学诊断的价值在于病变检出、判断病变性质、评估疾病严重程度，以利于临床进行分型。但放射学诊断不是确诊方法，新型冠状病毒感染的肺炎 CT 表现多样，以磨玻璃阴影、实变为主，缺乏特异性，且一般临床症状轻，肺部病灶较少，给临床诊断带来一定难度，对于疑似病例，CT 检查发现肺内异常表现，可以协助早期治疗干预。但是确诊需结合流行病学史、新型冠状病毒检测和放射学表现综合判断。（二）（二）核酸检测核酸检测方法：方法：目前主要确诊方法，采样、实验操作等多项因素影响实验结目前主要确诊方法，采样、实验操作等多项因素影响实验结果果 国家卫健委新型冠状病毒肺炎防控方案（第六版）中，疑似病例（具有流行病学史及临床表现患者）呼吸道标本或血液标本实时荧光 RT-PCR 检测新型冠状病毒核酸阳性或血清新型冠状病毒特异性 IgM 抗体和 IgG 抗体阳性，血清新型冠状病毒特异性 IgG 抗体由阴性转为阳性或恢复期较急性期 4 倍及以上升高可确诊。核酸检测主要操作过程包括：样本采集样本采集（上呼吸道样本：包括鼻拭子、咽拭子、鼻 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 8 8/1414 Table_PageText 行业专题研究|医药生物 咽抽取物；下呼吸道标本：包括深咳痰液、呼吸道抽取物、支气管灌洗液、肺泡灌洗液、肺组织活检标本；血液标本：尽量采集发病后 7 天内的急性期抗凝血。采集量 5ml，以空腹血为佳，建议使用含有 EDTA 抗凝剂的真空采血管采集血液；血清标本：尽量采集急性期、恢复期双份血清。第一份血清应尽早（最好在发病后 7 天内）采集，第二份血清应在发病后第 34周采集。采集量 5ml，建议使用无抗凝剂的真空采血管。血清标本主要用于抗体的测定，从血清抗体水平对病例的感染；眼结膜标本及便标本）、新冠病新冠病毒毒样本灭活样本灭活、病毒核酸提取病毒核酸提取（主要包括旋转离心柱提取法和纳米磁珠提取法，新冠病毒为 RNA，需注意 RNA 酶污染以及基因组 DNA 等影响）、扩增扩增并进行并进行检测结果分析检测结果分析。核酸检测的优劣势：核酸检测窗口期短，灵敏度高，特异性好，但假阴性率较高。假阴性结果与多种因素有关，包括试剂盒质量、采样部位、采样量、运输和储存环节以及实验室检测条件和人员操作均有可能导致检测阴性结果出现，同时核酸检测需要专业PCR 实验室，限制该方法在基层大规模检测及病毒感染的筛查应用。同时，卫健委发布的新型冠状病毒肺炎防控方案（第四版）提出，血清标本应尽量取急性期、恢复期双份血清。血清标本主要用于抗体的测定，从血清抗体水平对病例的感染状况进行确认。结合其余病毒性感染的诊断，其余常用的病毒性感染实验室诊断方法还包括：血清学检测，病毒培养法。（三）（三）血清学诊断方法：血清学诊断方法：采样及操作简单，但假阳性率略高采样及操作简单，但假阳性率略高 血清学诊断方法主要包括：酶联免疫法和胶体金法，主要通过检测样本中抗体或抗原存在，以帮助病毒感染确诊。特异性 IgM 抗体是体液免疫中最早出现的抗体，一经感染快速产生，其杀菌、溶菌、促吞噬和凝集作用比 IgG 高 500-1000 倍，IgM 在机体的早期防御中起着重要的作用，在血清中检出 IgM 提示新近发生感染（现症感染），可用于感染的早期诊断。IgG 抗体是分子量最小的一种抗体，该抗体产生时间晚，维持时间长，消失慢，浓度高，血检可作为远期感染指标。检测抗体，一般须检测急性期和恢复期双份血清，恢复期血清抗体滴度较急性期血清升高 4 倍以上才有诊断意义。血清学检测优劣势：血清学检测采集样本容易，实验操作简单，同时耗费时间短，能快速得到诊断结果，适合于大规模筛查。但由于体内干扰物质的存在（比如类风湿因子、抗核抗体、特异性 IgG 抗体竞争性结合抗原部位），易出现假阳性结果。（四）（四）病毒培养法病毒培养法：临床应用较少临床应用较少 若在采集样本中检测出病毒，则可直接确诊病毒感染。病毒培养法需要在三级实验室中进行操作，存在生物安全风险，适用于科研用途。表表 1：核酸及血清学检测方法比较核酸及血清学检测方法比较 PCR 检测检测 胶体金检测胶体金检测 酶联免疫检测酶联免疫检测 待测物待测物 核酸，基因片段 蛋白（抗原，抗体）蛋白（抗原，抗体）采 集 样采 集 样本本 咽拭子，鼻拭子等 指尖血，全血等 全血分离血清或血浆 检 测 仪检 测 仪器器 PCR 仪 胶体金试剂分析仪 酶标仪（定量，定性则则肉眼观察颜色变化即可）检 测 速检 测 速度度 2 小时以上 15 分钟左右 2 个小时 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 9 9/1414 Table_PageText 行业专题研究|医药生物 优势优势 检测灵敏度较高，窗口期短，病毒感染后能较快检测出结果 采样及操作简单，出结果速度快，适合基层大规模筛查 检测通量较高，全自动操作检测出结果速度较快，适合基层大规模筛查 劣势劣势 需要专业 PCR 实验室及操作人员，不适于基层及大规模筛查 抗体产生速度较慢，假阳性率较高 抗体产生速度较慢，假阳性率较高 数据来源：CNKI，广发证券发展研究中心 三、三、国内及国内及海外海外新冠肺炎诊断新冠肺炎诊断市场市场空间大，国内相关企业空间大，国内相关企业受益明显受益明显（一）（一）国内国内各地确诊病例各地确诊病例零星出现，零星出现，且且海外输入压力较大海外输入压力较大 近期国内各地出现零星确诊病例、聚集性病例，无症状感染病例持续维持一定水平，新冠病毒潜伏期较长，且患病初期症状表现不明显，为疫情防控增加难度。同时，近期持续出现海外输入性病例，国内疫情防控压力仍然存在。图图3：近期国内现有无症状感染者情况近期国内现有无症状感染者情况（单位：例）（单位：例）图图4：近期境外输入病例情况近期境外输入病例情况（单位：例）（单位：例）数据来源：国家卫健委，广发证券发展研究中心 数据来源：国家卫健委，广发证券发展研究中心 （二）海外疫情（二）海外疫情持续扩散持续扩散 目前，根据ECDC数据，新冠病毒肺炎已在全球204个国家和地区蔓延，截至2020年4月14日，全球总确诊病例数量达到187.33万例，每日新增确诊病例数量约6.6万例。近期，俄罗斯，印度等地疫情升温，海外疫情处于持续扩散状态。0204060801001201401609409609801000102010401060108011001120现有无症状感染病例（左轴）新增无症状感染病例（右轴）02040608010012001002003004005006007008009001000现有境外输入病例（左轴）新增境外输入病例（右轴）识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1010/1414 Table_PageText 行业专题研究|医药生物 图图5：全球新增确诊病例及增速全球新增确诊病例及增速（单位：例）（单位：例）图图6：全球累计确诊病例及增速全球累计确诊病例及增速（单位：例）（单位：例）数据来源：ECDC，广发证券发展研究中心 数据来源：ECDC，广发证券发展研究中心 （三）疫情防控压力较大，检测需求（三）疫情防控压力较大，检测需求一定时间内一定时间内将持续存在将持续存在 根据中国政府网，4月9日李克强总理主持召开中央应对新冠肺炎疫情工作领导小组会议，要求扩大国内重点地区检测范围。会议指出，目前我国疫情仍存在反弹风险，近期个别地方又出现聚集性疫情，要查找和补齐防控短板。根据检测能力的增强，抓紧在重点地区扩大核酸检测和血清抗体检测范围，提高检测率，做好流行病学调查，及时发现感染者，掌握无症状感染者状况。国内复工国内复工带来的新冠病毒带来的新冠病毒检测检测市场市场：根据国家统计局数据，2018年年末全国就业人员77471万人，其中城镇就业人员44247万人。目前国内如广州、常德、青岛等地出台复工新冠病毒核酸检测补贴政策，根据3月1日江苏无锡日报数据，该市工业企业复工人员日均检测量超过2500人次，假设全国主要的50个大中型城市进行企业复工检测，检测时间从3月-4月持续两个月，则总体检测量约750万人份（假设每人仅检测一次，则对应750万城镇就业人员进行检测，检测人数占总城镇就业人员比例为1.7%），人均收费50元测算，则今年国内复工带来的新冠检测市场约3.75亿元。海外疫情带来的新冠病毒检测市场海外疫情带来的新冠病毒检测市场：海外疫情持续扩散，新冠病毒检测需求较大，以美国为例，截至2020年4月15日，美国共进行312万人份新冠病毒检测，共确诊60.4147万例阳性病例，其新冠病毒检测渗透率约为每千人8.856人次，全球主要国家每千人新冠病毒检测人数如下图，意大利达到每千人检测量18.16人次，按照ourworldindata数据，累计确诊靠前国家的总人口约为26.28亿人，若2020年这些国家新冠病毒检测渗透率均达到俄罗斯，韩国的检测渗透率，则全球主要国家检测总量约为2691万人次，若单人次检测产品出厂均价50元/人份，则对应市场空间约13.5亿元。-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%0100002000030000400005000060000700008000090000100000新增确诊新增确诊增速0%2%4%6%8%10%12%0200000400000600000800000100000012000001400000160000018000002000000累计确诊累计确诊增速 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1111/1414 Table_PageText 行业专题研究|医药生物 图图7：全球主要国家每千人新冠病毒检测：全球主要国家每千人新冠病毒检测人次人次（单位：人次（单位：人次/千人）千人）数据来源：ourworldindata，广发证券发展研究中心 表表 2：全球主要国家新冠病毒确诊病例及人口数量全球主要国家新冠病毒确诊病例及人口数量 国家国家 累计确诊病例数量累计确诊病例数量（人）（人）国家人口国家人口（人）（人）美国美国 582594 3.3亿 西班牙西班牙 169496 4673万 意大利意大利 159516 6043万 德国德国 125098 8292万 法国法国 98076 6698万 英国英国 88621 6648万 伊朗伊朗 83303 8165万 土耳其土耳其 73303 8200万 比利时比利时 61049 1142万 荷兰荷兰 30589 1726万 加拿大加拿大 26551 3705万 瑞士瑞士 25499 850万 巴西巴西 23430 2.1亿 俄罗斯俄罗斯 18328 1.444亿 葡萄牙葡萄牙 16934 1029万 奥地利奥地利 14043 886万 以色列以色列 11586 902万 瑞典瑞典 10948 1011万 18.15715.96710.34410.248.8565.0794.4941.0580.16602468101214161820意大利德国俄罗斯韩国美国法国英国日本印度 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1212/1414 Table_PageText 行业专题研究|医药生物 爱尔兰爱尔兰 10647 481万 韩国韩国 10564 5163万 印度印度 10363 13.24亿 日本日本 7645 1.2477亿 总计总计 262798万 数据来源：ourworldindata，广发证券发展研究中心 我们认为，国内相关检测试剂出口企业及检测服务提供商有望受益。（1）检测试）检测试剂出口剂出口：国内目前已有多家企业产品获得NMPA注册证并获得CE或FDA认证，包括华大基因、达安基因、万孚生物、迈克生物、凯普生物等企业，推荐凯普生物，建议关注华大基因、达安基因、万孚生物、迈克生物；（2）检测服务提供商）检测服务提供商：推荐金域医学。四、四、风险提示风险提示 海外疫情存在不确定性、出口产品质量风险、出口产品竞争加剧导致产品降价超预期等。识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1313/1414 Table_PageText 行业专题研究|医药生物 广发医药行业研究小组广发医药行业研究小组 罗 佳 荣：首席分析师，上海财经大学管理学硕士，2016 年进入广发证券发展研究中心，带领团队荣获 2019 年新财富医药生物行业第五名。孙 辰 阳：资深分析师，北京大学金融信息工程硕士，2017 年进入广发证券发展研究中心。孔 令 岩：资深分析师，武汉大学金融学硕士，2018 年进入广发证券发展研究中心。马 步 云：资深分析师，清华大学金融学硕士，2019 年进入广发证券发展研究中心。李 安 飞：联系人，中山大学医学硕士，2018 年进入广发证券发展研究中心。李 东 升：联系人，上海交通大学硕士，2019 年进入广发证券发展研究中心。肖 鸿 德：联系人，南加州大学硕士，2020 年 3 月加入广发证券。广发证券广发证券行业投资评级说明行业投资评级说明 买入：预期未来12 个月内，股价表现强于大盘 10%以上。持有：预期未来12 个月内，股价相对大盘的变动幅度介于-10%+10%。卖出：预期未来12 个月内，股价表现弱于大盘 10%以上。广发证券广发证券公司投资评级说明公司投资评级说明 买入：预期未来12 个月内，股价表现强于大盘 15%以上。增持：预期未来12 个月内，股价表现强于大盘 5%-15%。持有：预期未来12 个月内，股价相对大盘的变动幅度介于-5%+5%。卖出：预期未来12 个月内，股价表现弱于大盘 5%以上。联系我们联系我们 广州市 深圳市 北京市 上海市 香港 地址 广州市天河区马场路26号广发证券大厦 35楼 深圳市福田区益田路6001 号太平金融大厦31 层 北京市西城区月坛北街 2 号月坛大厦 18 层 上海市浦东新区世纪大道 8 号国金中心一期 16 楼 香港中环干诺道中111 号永安中心 14 楼1401-1410 室 邮政编码 510627 518026 100045 200120 客服邮箱 法律主体法律主体声明声明 本报告由广发证券股份有限公司或其关联机构制作，广发证券股份有限公司及其关联机构以下统称为“广发证券”。本报告的分销依据不同国家、地区的法律、法规和监管要求由广发证券于该国家或地区的具有相关合法合规经营资质的子公司/经营机构完成。广发证券股份有限公司具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格，接受中国证监会监管，负责本报告于中国（港澳台地区除外）的分销。广发证券（香港）经纪有限公司具备香港证监会批复的就证券提供意见（4 号牌照）的牌照，接受香港证监会监管，负责本报告于中国香港地区的分销。本报告署名研究人员所持中国证券业协会注册分析师资质信息和香港证监会批复的牌照信息已于署名研究人员姓名处披露。识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1414/1414 Table_PageText 行业专题研究|医药生物 重要重要声明声明 广发证券股份有限公司及其关联机构可能与本报告中提及的公司寻求或正在建立业务关系，因此，投资者应当考虑广发证券股份有限公司及其关联机构因可能存在的潜在利益冲突而对本报告的独立性产生影响。投资者不应仅依据本报告内容作出任何投资决策。本报告署名研究人员、联系人（以下均简称“研究人员”）针对本报告中相关公司或证券的研究分析内容，在此声明：（1）本报告的全部分析结论、研究观点均精确反映研究人员于本报告发出当日的关于相关公司或证券的所有个人观点，并不代表广发证券的立场；（2）研究人员的部分或全部的报酬无论在过去、现在还是将来均不会与本报告所述特定分析结论、研究观点具有直接或间接的联系。研究人员制作本报告的报酬标准依据研究质量、客户评价、工作量等多种因素确定，其影响因素亦包括广发证券的整体经营收入，该等经营收入部分来源于广发证券的投资银行类业务。本报告仅面向经广发证券授权使用的客户/特定合作机构发送，不对外公开发布，只有接收人才可以使用，且对于接收人而言具有保密义务。广发证券并不因相关人员通过其他途径收到或阅读本报告而视其为广发证券的客户。在特定国家或地区传播或者发布本报告可能违反当地法律，广发证券并未采取任何行动以允许于该等国家或地区传播或者分销本报告。本报告所提及证券可能不被允许在某些国家或地区内出售。请注意，投资涉及风险，证券价格可能会波动，因此投资回报可能会有所变化，过去的业绩并不保证未来的表现。本报告的内容、观点或建议并未考虑任何个别客户的具体投资目标、财务状况和特殊需求，不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的投资建议。本报告发送给某客户是基于该客户被认为有能力独立评估投资风险、独立行使投资决策并独立承担相应风险。本报告所载资料的来源及观点的出处皆被广发证券认为可靠，但广发证券不对其准确性、完整性做出任何保证。报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达观点不构成所涉证券买卖的出价或询价。广发证券不对因使用本报告的内容而引致的损失承担任何责任，除非法律法规有明确规定。客户不应以本报告取代其独立判断或仅根据本报告做出决策，如有需要，应先咨询专业意见。广发证券可发出其它与本报告所载信息不一致及有不同结论的报告。本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发证券的立场。广发证券的销售人员、交易员或其他专业人士可能以书面或口头形式，向其客户或自营交易部门提供与本报告观点相反的市场评论或交易策略，广发证券的自营交易部门亦可能会有与本报告观点不一致，甚至相反的投资策略。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且无需另行通告。广发证券或其证券研究报告业务的相关董事、高级职员、分析师和员工可能拥有本报告所提及证券的权益。在阅读本报告时，收件人应了解相关的权益披露（若有）。本研究报告可能包括和/或描述/呈列期货合约价格的事实历史信息（“信息”）。请注意此信息仅供用作组成我们的研究方法/分析中的部分论点/依据/证据，以支持我们对所述相关行业/公司的观点的结论。在任何情况下，它并不（明示或暗示）与香港证监会第 5 类受规管活动（就期货合约提供意见）有关联或构成此活动。权益披露权益披露(1)广发证券（香港）跟本研究报告所述公司在过去 12 个月内并没有任何投资银行业务的关系。版权声明版权声明 未经广发证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。