医药行业专题报告：低浓度阿托品有望迎来百亿级市场-20190426-西南证券-11页.pdf

请务必阅读正文后的重要声明部分 Table_IndustryInfo2019 年年 04 月月 26 日日 强于大市强于大市(维持维持)证券研究报告证券研究报告行业研究行业研究医药生物医药生物 医药行业专题报告医药行业专题报告 低浓度阿托品有望迎来百亿级市场低浓度阿托品有望迎来百亿级市场 投资要点投资要点 西南证券研究发展中心西南证券研究发展中心 分析师：朱国广 执业证号：S1250513110001 电话：021-58351962 邮箱： 分析师：陈进 执业证号：S1250517100002 电话：021-68416017 邮箱： 行业相对指数表现行业相对指数表现-35%-26%-17%-8%1%10%18/418/618/818/10 18/1219/219/4医药生物沪深300数据来源：聚源数据 基础数据基础数据股票家数 296 行业总市值（亿元）40,035.07 流通市值（亿元）39,291.13 行业市盈率 TTM 32.9 沪深 300 市盈率 TTM 12.9 相关相关研究研究Table_Report 1.医药行业周报（4.15-4.21）：继续关注科创板、业绩超预期以及行业热点相关机会 (2019-04-22)2.医药行业周报（4.8-4.14）：继续关注科创板、业绩超预期以及行业热点相关机会 (2019-04-15)3.医药行业周报（4.1-4.7）：行业估值仍偏低，把握热点投资机会(2019-04-07)4.医药行业周报（3.25-3.31）：科创板名单陆续出炉，创新药产业链仍是热点(2019-03-31)近视治疗市场或将迎来近视治疗市场或将迎来安全、有效、安全、有效、高性价比高性价比的的新方法新方法：传统治疗近视的方法主要为屈光手术疗法和非手术疗法（角膜塑形镜），由于价格高昂，严重制约了两者市场的普及率。近 10 年，国内外多个临床研究结果共同表明，低浓度阿托品（0.01%）对儿童和青少年近视眼的延缓发展进行兼具安全性和有效性的治疗，未来将大概率获批近视延缓这一新适应症。低浓度阿托品在新增治疗方式的同时，有望凭借低廉的价格重塑近视治疗这一巨大市场。东亚地区近视率居高不下，近视治疗市场空间巨大东亚地区近视率居高不下，近视治疗市场空间巨大：受东亚地区经济飞速发展的影响，社会对儿童及青少年的教育投资逐步增加，长时间高强度近距离用眼导致韩国、新加坡、中国香港以及中国台湾等地区近视率居高不下。东亚地区国家在 1950-2000 年的 50 年时间里，近视率从 20%-30%快速增长至 80%左右。中国大陆地区目前也面临同样问题，儿童及青少年近视率也已超过 40%，在校大学生近视率更是高达 70-90%。国内 6-15 岁的儿童及青少年近视人群数量约 8000 万，目前每年约有 110 万台近视治疗手术以及 75 万副角膜塑形镜，市场规模约 200 亿元，治疗渗透率不足 3%，潜在市场空间巨大。低浓度阿托品低浓度阿托品治疗近视有望横空出世，或重塑眼科近视治疗市场治疗近视有望横空出世，或重塑眼科近视治疗市场：2016 年，海外一项为期 5 年、入组 400 名受试者的临床研究证实低浓度阿托品（0.01%）对儿童及青少年近视延缓治疗具有明显的安全性和有效性，该项临床研究成果发表在国际权威眼科杂志Ophthalmology上，而国内多项临床研究也得到同样结论。目前，在新加坡、日本、中国香港、中国台湾等地区，已经有低浓度阿托品产品上市销售（每年费用约 3000-4000 元），国内也有多家医院以院内制剂的方式应用于临床。因此，我们认为低浓度阿托品（0.01%）在国内将大概率获得正式药品批文，成为儿童及青少年的近视治疗的新方法。国内 6-15周岁年龄段拥有 8000 万近视群体，若国内产品正式上市，按照每年 1500 元成本（低于手术和角膜塑形镜成本的 1/5），理论空间高达 1200 亿元；若按照15%渗透率计算（约手术和角膜塑形渗透率的 5 倍），国内低浓度阿托品市场规模高达 180 亿元。凭借成本及简单应用的优势，可以替代因成本高昂而无法普及的近视手术和角膜塑形镜的市场，足以重塑整个眼科近视治疗市场。建议建议关注个股：关注个股：该药属于“老药新用”的典型，国内按照 2.4 类化药注册，首家获批后拥有 3 年的市场监测期，儿童用药可能延长至 5 年。凭借 3-5 年的市场独占期，首家获批产品很可能取得未来市场的 50%的市占率，峰值销售规模或将达数十亿元。建议关注兴齐眼药（兴齐眼药（300573），目前仅有该公司向国家药监局正式申报了低浓度阿托品（0.01%）的临床，并且已经获批临床批件，我们预计该公司大概率成为该产品的国内首家获批企业。此外，2019 年 1 月，该公司控股子公司沈阳兴齐眼科医院申请的低浓度阿托品（0.01%）院内制剂获批，有效期至 2022 年 1 月，可以填补正式药品获批之前阶段的临床应用。在正式药品获批之前，低浓度阿托品都以院内制剂的形式使用，眼科医院是该院内制剂重点应用机构，建议关注国内最大的眼科医疗连锁服务龙头爱尔眼科爱尔眼科（300015）。风险提示：风险提示：低浓度阿托品不获批或获批低于预期风险。2 0 5 3 0 8 3 6/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 4 2 8 1 0:0 2 医药行业专题报告医药行业专题报告 请务必阅读正文后的重要声明部分 目目 录录 1 近视矫正或治疗方法少，成本高昂影响治疗普及近视矫正或治疗方法少，成本高昂影响治疗普及.1 2 低浓度阿托品可明显延缓近视，有望很快成为“老药新用”典型低浓度阿托品可明显延缓近视，有望很快成为“老药新用”典型.2 3 兼具有效性和兼具有效性和安全性，国际权威机构推荐安全性，国际权威机构推荐.3 4 国内独家申报，正式获批前，以院内制剂方式应用国内独家申报，正式获批前，以院内制剂方式应用.4 2 0 5 3 0 8 3 6/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 4 2 8 1 0:0 2 医药行业专题报告医药行业专题报告 请务必阅读正文后的重要声明部分 图图 目目 录录 图 1：东亚国家或地区近视发病率增长趋势.1 图 2：手术治疗近视原理.1 图 3：角膜塑形镜治疗原理图.1 图 4：近视眼与正常眼睛区别（眼轴与角膜曲率）.2 图 5：Pubmed 检索阿托品延缓近视治疗的学术文章数量.2 图 6：不同浓度阿托品及空白对照延缓近视效果对比.3 图 7：不同浓度阿托品 5 年内延缓近视效果对比.3 图 8：不同方式对近视治疗效果对比（屈光度）.3 图 9：不同方式对近视治疗效果对比（眼轴距）.3 图 10：不同浓度阿托品对近视治疗效果对比（屈光度）.4 图 11：不同浓度阿托品对近视治疗效果对比（眼轴距）.4 图 12：新加坡国家眼科中心低浓度阿托品产品.4 图 13：中国台湾 AIM 公司生产的低浓度阿托品产品.4 表表 目目 录录 表 1：国内“硫酸阿托品滴眼液”申报信息.5 表 2：新旧化药注册分类与临床监测期对比.5 表 3：国内院内制剂的特点总结.6 2 0 5 3 0 8 3 6/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 4 2 8 1 0:0 2 医药行业专题报告医药行业专题报告 请务必阅读正文后的重要声明部分 1 1 近视矫正或治疗方法少，成本高昂影响治疗普及近视矫正或治疗方法少，成本高昂影响治疗普及 受东亚地区经济的飞速发展影响，导致社会普遍近距离高负荷用眼，韩国、新加坡、中国香港以及中国台湾等地区近视率居高不下。东亚地区国家在1950-2000年的50年时间里，近视率从 20%-30%快速增长至 80%左右。中国大陆地区，儿童及青少年近视率也已超过 40%，在校大学生近视率更是高达 70-90%。图图 1：东亚国家或地区近视发病率增长趋势东亚国家或地区近视发病率增长趋势 数据来源：wind，西南证券整理 目前，治疗近视的方法主要为屈光手术疗法和非手术疗法（角膜塑形镜）。屈光手术法主要是通过物理切削的方式，改变角膜的屈光度，从而达到矫正近视的作用；角膜塑形镜是通过非手术的方式对角膜塑形来改变角膜的屈光度，达到矫正近视作用。图图 2：手术治疗近视原理手术治疗近视原理 图图 3：角膜塑形镜治疗原理图角膜塑形镜治疗原理图 数据来源：wind，西南证券整理 数据来源：wind，西南证券整理 目前，国内每年近视矫正手术大约 110 万台，OK 镜市场销量约 75 万副，相比于近 1亿适用人群，渗透率极低。目前，国内一台屈光手术需要 1-3 万元的成本，而角膜塑形镜每年约需要 1 万元成本，两种治疗方式高昂的成本直接抑制了两种方式在近视治疗市场的普及率。2 0 5 3 0 8 3 6/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 4 2 8 1 0:0 2 医药行业专题报告医药行业专题报告 请务必阅读正文后的重要声明部分 2 2 低浓度阿托品可明显延缓近视，有望很快成为“老药新低浓度阿托品可明显延缓近视，有望很快成为“老药新用”典型用”典型 阿托品是一种非选择性的胆碱能 M 型受体（毒蕈碱受体）拮抗剂，阿托品在临床上主要适应症有：1）各种内脏绞痛，如胃肠绞痛及膀胱刺激症状。对胆绞痛、肾绞痛的疗效较差；2）全身麻醉前给药、严重盗汗和流涎症；3）迷走神经过度兴奋所致的窦房阻滞、房室阻滞等缓慢型心律失常，也可用于继发于窦房结功能低下而出现的室性异位节；4）抗休克；5）解救有机磷酸酯类中毒。阿托品在眼科领域也早有应用，用于验光过程中的散瞳。近视眼与正常眼睛的区别主要在眼轴与角膜曲率的差别，近视眼的眼轴长度与角膜曲率均大于正常眼睛。近年来，多项临床研究表明，低浓度阿托品（0.01%-0.1%）可有效减缓青少年近视进展，但全球未有国家或地区批准该适应症，目前临床在该领域应用属于医院制剂。低浓度阿托品控制近视的具体作用机制尚不明确，多数学者认为，阿托品是通过作用于视网膜外组织的 M 受体而控制眼轴距的变长以及抑制角膜曲率的增加。图图 4：近视眼与正常眼睛区别（眼轴与角膜曲率）近视眼与正常眼睛区别（眼轴与角膜曲率）数据来源：wind，西南证券整理 近 10 年，全球针对低浓度阿托品对延缓近视治疗的研究越来越多，行业对该“老药”在“新用”上的关注越来越高。在全球主流学术文献检索平台 Pubmed 上对“atropine+myopia”进行检索发现，近 10 年阿托品延缓近视治疗的研究文献数量逐年增加。图图 5：Pubmed 检索阿托品延缓近视治疗的学术文章数量检索阿托品延缓近视治疗的学术文章数量 数据来源：Pubmed，西南证券整理 810108814211827180510152025302 0 5 3 0 8 3 6/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 4 2 8 1 0:0 2 医药行业专题报告医药行业专题报告 请务必阅读正文后的重要声明部分 3 3 兼具有效性和安全性兼具有效性和安全性，国际权威机构推荐，国际权威机构推荐 据报道，58%-96%的青少年长期应用阿托品制剂能够有效延缓控制近视度数的增长，但随着阿托品浓度的增加，存在一定的不良反应，包括畏光、视近模糊等；因此，将浓度控制在一定范围内的（0.01%综合效果最优）的低浓度阿托品大概率成为兼具有效性和安全性的近视延缓药物。2016 年，海外一项为期 5 年、入组 400 名受试者的临床研究证实低浓度阿托品（0.01%）对儿童及青少年近视延缓治疗具有明显的安全性和有效性。该项临床研究成果被发表在国际权威眼科杂志 Ophthalmology 上（Five-Year Clinical Trial on Atropine for the Treatment of Myopia 2），建议将低浓度阿托品（0.01%）作为 6-13 岁孩子延缓近视的一线治疗方案。图图 6：不同浓度阿托品及空白对照延缓近视效果对比不同浓度阿托品及空白对照延缓近视效果对比 图图 7：不同浓度阿托品不同浓度阿托品 5 年内延缓近视效果对比年内延缓近视效果对比 数据来源：Ophthalmology，西南证券整理。注：SE，spherical equivalent，表示球镜度数，单位D，1D=100度。根据任秋锦等的临床研究（国际眼科杂志，2017 年 4 月），对比低浓度阿托品滴眼液（院内制剂，0.1g/L）与角膜塑形镜、框架眼镜的对照，针对治疗后眼镜屈光度和眼轴距数据的对比。研究得到结论：对比框架眼镜，低浓度阿托品与角膜塑形镜均有明显的统计学差异，对近视的延缓效果明显优于框架眼镜；低浓度阿托品与角膜塑形镜对比，虽然无明显统计学差异，但低浓度阿托品组数据好于角膜塑形镜组。图图 8：不同方式对近视治疗效果对比（屈光度）不同方式对近视治疗效果对比（屈光度）图图 9：不同方式对近视治疗效果对比（眼轴距）不同方式对近视治疗效果对比（眼轴距）数据来源：CNKI，西南证券整理 数据来源：CNKI，西南证券整理 根据宁波眼科医院张晓瑾的临床研究（不同浓度阿托品制剂治疗屈光不正患者的疗效及安全性）结果显示，0.1%与 0.01%浓度阿托品均有效控制近视的进展，而高浓度疗效数据更佳（90.24%vs 85.37%），但低浓度不良反应率更低（21.95%vs 4.88%）。2 0 5 3 0 8 3 6/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 4 2 8 1 0:0 2 医药行业专题报告医药行业专题报告 请务必阅读正文后的重要声明部分 4 图图 10：不同浓度阿托品对近视治疗效果对比（屈光度）不同浓度阿托品对近视治疗效果对比（屈光度）图图 11：不同浓度阿托品对近视治疗效果对比（眼轴距）不同浓度阿托品对近视治疗效果对比（眼轴距）数据来源：CNKI，西南证券整理 数据来源：CNKI，西南证券整理 目前，低浓度阿托品（主要以 0.01%为主）制剂产品已在新加坡、中国台湾、中国香港和日本等近视发病率较高地区上市，年平均使用成本约 3000-4000 元。新加坡国家眼科中心（SNEC）是全球眼科权威研究机构，自 1990 年开业以来，已建立了 10 个专科，为整个眼科条件提供从初级到高级的全方位眼科治疗。SNEC 推出的商业化低浓度阿托品（0.01%）制剂产品“Myopine”，已经拥有 15 年的临床应用历史，并且在亚洲和欧洲多个国家和地区得到过应用。图图 12：新加坡国家眼科中心低浓度阿托品产品新加坡国家眼科中心低浓度阿托品产品 图图 13：中国台湾中国台湾 AIM 公司生产的低浓度阿托品产品公司生产的低浓度阿托品产品 数据来源：CNKI，西南证券整理 数据来源：CNKI，西南证券整理 4 国内独家申报，国内独家申报，正式获批前，以院内制剂方式应用正式获批前，以院内制剂方式应用 根据药智网数据，目前国产关于阿托品制剂批文总计有 294 个，用于眼科的仅有 2 个，分别是硫酸阿托品眼用凝胶（兴齐眼药）、硫酸阿托品眼膏（上海通用药业），临床主要作用是验光过程中的散瞳。目前，根据检索“硫酸阿托品滴眼液”申报信息，目前有效申报的仅有兴齐眼药的两个受理号；其中以化药 2.4 类申报的为用于延缓儿童近视的低浓度阿托品（0.01%），而以化药 3 类申报的主要用于睫状肌麻痹；其他公司早期申报的均为散瞳或睫状肌麻痹适应症，且均未有明确的研发结果。2 0 5 3 0 8 3 6/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 4 2 8 1 0:0 2 医药行业专题报告医药行业专题报告 请务必阅读正文后的重要声明部分 5 表表 1：国内“硫酸阿托品滴眼液”申报信息国内“硫酸阿托品滴眼液”申报信息 受理号受理号 注册分类注册分类 注册分类版本注册分类版本 申报企业申报企业 受理时间受理时间 研发现状研发现状 CXHL1800178 化药 2.4 2016 版（最新）兴齐眼药 2018-11-01 批准临床 CYHS1800222 化药 3 2016 版（最新）兴齐眼药 2018-08-30 在审评审批中 CXHR0900245 复审 武汉五景药业 2009-11-06 不批准 CXHS0800295 化药 5 2007 版 山东博士伦福瑞达 2009-01-08 未果 CXHB0700035 补充申请 莎普爱思 2007-04-26 不批准 CXHL0600683 化药 5 2003 版 武汉五景药业 2006-06-02 不批准 CXHL0501417 化药 5 2003 版 莎普爱思 2005-08-23 批准临床（未果）X0306537 化药 5 2003 版 山东正大福瑞达 2004-10-14 批准临床（未果）数据来源：药智网，西南证券整理 兴齐眼药申报的低浓度阿托品滴眼液是以 2016 版化药注册分类的 2.4 类（含有已知活性成份的新适应症的制剂）申报，上市后可以获得 3 年的临床检测期，在监测期内，不会再批准相同产品。近年，国家对儿童用药出台更多专有政策，儿童新药上市后，可能获得更长的监测期；低浓度阿托品主要用于儿童及青少年，上市后可能获得 5 年左右的监测期。表表 2：新旧化药注册分类与临床监测期对比新旧化药注册分类与临床监测期对比 2016 版注册分类版注册分类 具体分类具体分类 2016 版监测期（年）版监测期（年）对应对应 2007 版注册分类版注册分类 2007 版监测期（年）版监测期（年）1 类 1 类 5 1.1 类 5 1.2 类 2 类 2.1 类 3 1.3 类 5 4 类 3 2.2 类 4 2 类 4 5 类 3 2.3 类 4 1.4 类 4 1.5 类 4 2.4（含有已知活性成份的新适应症的制剂）3 1.6 类 无 3 类 3 类 无 3.1 类 4 3.2 类 3 3.3 类 3 3.4 类 无 4 类 4 类 无 6 类 无 5 类 5.1 类 无 进口注册 无 5.2 类 数据来源：药智网，西南证券整理 目前，国内低浓度阿托品主要以院内制剂的方式用于儿童与青少年近视的延缓。药品管理法对院内制剂定义：是指医疗机构根据本单位临床和科研需要，依照规定的药品生产工艺规程配制的符合质量标准的药物制剂。院内制剂需要由医疗机构提出申请，由省、自治区、直辖市药监局批准。获批的院内制剂原则上只能在申请的医疗机构使用，特殊情况下，经省级以上食品药品监督管理部门批准，方可在指定的医疗机构之间调剂使用。药品若获得国家药监局批准的上市文号，院内制剂则不能再次申报，只能选择使用拥有正式批文的药品。2 0 5 3 0 8 3 6/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 4 2 8 1 0:0 2 医药行业专题报告医药行业专题报告 请务必阅读正文后的重要声明部分 6 表表 3：国内院内制剂的特点总结：国内院内制剂的特点总结 国内院内制剂的特点国内院内制剂的特点 目的 丰富医院制剂品种选择，解决一定的药品需求短缺问题 申报机构 医疗机构 审批机构 省、直辖市、自治区药监局 重点领域 一般用于中药制剂 能否大面推广 原则上只能由申请医疗机构自用，除特殊情况，医疗机构之间不能调剂使用 与国药字药品关系 若相同产品获得正式的国药字批文，院内制剂则不能再批准使用，市场只能使用正式药品 数据来源：医院制剂注册管理办法(试行)，西南证券整理 北京大学中国健康发展研究中心于 2016 年发布的国民视觉健康白皮书显示，在中国，每三个人中就有一个是近视患者，我国 6-15 岁儿童的平均近视率已达 46.64%。因此，低浓度阿托品滴眼液国内适用人群数量约 8000 万人，考虑到与其他治疗方式的竞争关系，按照每年 1500 元/年成本（低于手术和角膜塑形镜成本的 1/5），理论空间高达 1200 亿元；若按照 15%渗透率计算（约手术和角膜塑形渗透率的 5 倍），国内低浓度阿托品市场规模高达 180 亿元。治疗近视的阿托品属于“老药新用”的典型，国内按照 2.4 类化药注册，首家获批后拥有 3 年的市场监测期，若儿童新药监测期被延长，则可能获得 5 年左右的监测期，首家先发优势明显。根据海外临床研究经验来看，该药临床研究时间可能需要 3-5 年，在获批前的时间段内，还是以院内制剂应用为主。凭借 3-5 年的市场独占期，首家获批产品中后期市占率有望能达到 50%左右，考虑到临床85%有效率与95%安全率，首个产品峰值销售额有望超70亿元，若按照25%净利率计算，有望产生超 18 亿元净利润。建议关注兴齐眼药（兴齐眼药（300573），目前仅有该公司向国家药监局正式申报了低浓度阿托品（0.01%）的临床，并且已经获批临床批件，我们预计该公司大概率成为该产品的国内首家获批企业。此外，2019 年 1 月，兴齐眼药控股子公司沈阳兴齐眼科医院申请的低浓度阿托品（0.01%）产品已经获得辽宁省药监局颁发的医疗机构制剂注册批件，批准院内配置，批准文号有效期至 2022 年 1 月，可以填补正式药品获批之前阶段的临床应用。在正式“国药字”产品获批之前，低浓度阿托品都以院内制剂的形式使用，综合医院眼科或专业眼科医院是该院内制剂重点应用机构，建议关注国内最大的眼科连锁医疗服务龙头爱尔眼科（爱尔眼科（300015）。2 0 5 3 0 8 3 6/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 4 2 8 1 0:0 2 医药行业专题报告医药行业专题报告 请务必阅读正文后的重要声明部分 分析师承诺分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，报告所采用的数据均来自合法合规渠道，分析逻辑基于分析师的职业理解，通过合理判断得出结论，独立、客观地出具本报告。分析师承诺不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接获取任何形式的补偿。投资评级说明投资评级说明 公司评级公司评级 买入：未来 6 个月内，个股相对沪深 300 指数涨幅在 20%以上 增持：未来 6 个月内，个股相对沪深 300 指数涨幅介于 10%与 20%之间 中性：未来 6 个月内，个股相对沪深 300 指数涨幅介于-10%与 10%之间 回避：未来 6 个月内，个股相对沪深 300 指数涨幅在-10%以下 行业评级行业评级 强于大市：未来 6 个月内，行业整体回报高于沪深 300 指数 5%以上 跟随大市：未来 6 个月内，行业整体回报介于沪深 300 指数-5%与 5%之间 弱于大市：未来 6 个月内，行业整体回报低于沪深 300 指数-5%以下 重要声明重要声明 西南证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会核准的证券投资咨询业务资格。本公司与作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的证券不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。证券期货投资者适当性管理办法于 2017 年 7 月 1 日起正式实施，本报告仅供本公司客户中的专业投资者使用，若您并非本公司客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消接收、订阅或使用本报告中的任何信息。本公司也不会因接收人收到、阅读或关注自媒体推送本报告中的内容而视其为客户。本公司或关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务。本报告中的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告仅供参考之用，不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，本公司及雇员对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。本报告及附录版权为西南证券所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用须注明出处为“西南证券”，且不得对本报告及附录进行有悖原意的引用、删节和修改。未经授权刊载或者转发本报告及附录的，本公司将保留向其追究法律责任的权利。2 0 5 3 0 8 3 6/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 4 2 8 1 0:0 2 医药行业专题报告医药行业专题报告 请务必阅读正文后的重要声明部分 西南证券研究发展中心西南证券研究发展中心 上海上海 地址：上海市浦东新区陆家嘴东路 166 号中国保险大厦 20 楼 邮编：200120 北京北京 地址：北京市西城区金融大街 35 号国际企业大厦 B 座 16 楼 邮编：100033 重庆重庆 地址：重庆市江北区桥北苑 8 号西南证券大厦 3 楼 邮编：400023 深圳深圳 地址：深圳市福田区深南大道 6023 号创建大厦 4 楼 邮编：518040 西南证券机构销售团队西南证券机构销售团队 区域区域 姓名姓名 职务职务 座机座机 手机手机 邮箱邮箱 上海上海 蒋诗烽 地区销售总监 021-68415309 18621310081 黄丽娟 地区销售副总监 021-68411030 15900516330 张方毅 高级销售经理 021-68413959 15821376156 王慧芳 高级销售经理 021-68415861 17321300873 涂诗佳 销售经理 021-68415296 18221919508 杨博睿 销售经理 021-68415861 13166156063 丁可莎 销售经理 021-68416017 13122661803 北京北京 张岚 高级销售经理 18601241803 18601241803 路剑 高级销售经理 010-57758566 18500869149 刘致莹 销售经理 010-57758619 17710335169 广深广深 王湘杰 销售经理 0755-26671517 13480920685 余燕伶 销售经理 0755-26820395 13510223581 花洁 销售经理 0755-26673231 18620838809 孙瑶瑶 销售经理 0755-26833581 13480870918 陈霄（广州）销售经理 15521010968 15521010968 2 0 5 3 0 8 3 6/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 4 2 8 1 0:0 2扫码关注：金融干货精选获取更多干货资料