行业报告|行业专题研究请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明1医药生物证券研究报告2019年08月14日投资评级行业评级强于大市(维持评级)上次评级强于大市作者郑薇分析师SAC执业证书编号：S1110517110003zhengwei@tfzq.com刘章明分析师SAC执业证书编号：S1110516060001liuzhangming@tfzq.com资料来源：贝格数据相关报告1《医药生物-行业研究周报:不确定性背景下医药相对优势明显，坚守细分领域龙头标的》2019-08-112《医药生物-行业研究周报:高值医用耗材改革方案落地，关注创新器械和IVD领域》2019-08-053《医药生物-行业投资策略:关注中报业绩，坚守核心主线把握增量变化》2019-08-04行业走势图华熙生物：透明质酸全产业链生产龙头应用广泛，下游终端市场空间大透明质酸（HA）又名玻尿酸、玻璃酸，是存在于人体与动物组织中的一种直链粘多糖。由于其具有良好的保水性、润滑性、黏弹性、生物降解性及生物相容性等理化性能和生活活性，因此被广泛应用于骨科、眼科、化妆品、功能性食品等领域。分领域来看，2017年我国骨骼肌肉注射用药市场规模与80亿、全球透明质酸注射市场约329万人次，医美服务市场990亿，另外随着老龄化的到来，白内障与干眼病的发病率提升带来眼科领域也存在较大待挖掘市场空间。整体来看，透明质酸在医疗领域与护肤领域应用广泛，市场空间较大，行业整体市场规模有望保持快速增长。目前透明质酸原料产品大多为国内企业生产，中国企业占全球透明质酸原料产品近86%的市场份额。未来随着政策的支持、人均消费能力的提升，和老龄化的到来，在我国透明质酸研发技术不断进步的背景下，我国医疗终端产品与功能性护肤品迎来了快速发展，未来有望逐步替代进口市场，提升市占率；同时拓宽应用市场空间。全产业链发展，全国玻尿酸生产龙头公司是全国玻尿酸生产企业龙头，2018年透明质酸产品产量为180吨，其产业化规模位于国际前列。2018年公司实现营收12.63亿元（+54.41%），2014-2018年CAGR为27.02%；实现净利润4.24亿元（+90.01%），2014-2018年CAGR为27.19%。公司产品涵盖透明质酸全产业链，从原料产品到终端医疗产品/功能性护肤品。其中原料产品、医疗终端产品、功能性护肤品占收入的比例分别为49%、23%、22%。近年来，随着公司医疗终端产品与功能性产品不断上市，终端销售迎来了快速增长，2018年功能性护肤品的收入占比较2016年提升了14.25个pp。我们预计随着公司“海力达”、“润百颜”、“润致”等产品的持续放量，公司终端产品销...
