重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款1摘要：1、股票更加值得养老金资产配置，同直接投资股票相比，投资基金的价值体现在通过专业化的分散投资和优选证券为投资者在分散风险的基础上实现合理回报，控制尾部风险。随着持有时间的增长，基金专业投资的优势得到更充分的发挥，帮助投资者获得长期股市上涨收益，主动投资基金还有可能获得超额收益。2、从历史收益率数据来看，美国的目标日期基金长期年化收益率在同期债券指数的年化收益率和纳斯达克指数的年化收益率之间，和同期标普500的年化收益率较为接近，符合投资者预期。我们认为该收益率也是其在养老金市场规模不断增长的重要原因之一。3、参照美国经验，我们认为中国的目标日期基金长期年化收益率在4%-8%之间，能够担当起部分为养老积累财富的重任。4、公募基金，特别是目标日期基金，虽然在养老金市场的推广还将面临重重困难，但是我们相信我国市场巨大的养老金投资需求及政策驱动，一定会带来我国目标日期基金的蓬勃发展。助力中国养老事业，任重而道远！上海证券基金评价研究中心姚慧执业证书编号：S087051810002邮箱：yaohui@shzq.com电话：021-53686107刘亦千执业证书编号：S0870511040001邮箱：Liuyiqian@shzq.com电话：021-53686101报告日期：2019年7月19日相关报告：“风物长宜放眼量”——对中国养老金投资的思考——上证养老系列之一ETF助力中国养老——上证ETF系列报告之四“路阻且长，行将则至”——基金助力个人养老金投资--上证养老系列报告之二证券投资基金研究报告/基金专题ETF专题研究重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款22018年4月2日，财政部、税务总局、人力资源社会保障部、中国银行保险监督管理委员会和证监会联合发文《关于开展个人税收递延型商业养老保险试点的通知》（财税[2018]22号）（下文简称为《通知》），我国养老保障三支柱体系的第三支柱——“个人商业养老资金帐户”正式开启征程。《通知》称“试点期暂定一年”、“试点结束后，根据试点情况，结合养老保险第三支柱制度建设的有关情况，有序扩大参与的金融机构和产品范围，将公募基金等产品纳入个人商业养老账户投资范围”。2018年2月11日，中国证监会发布《养老目标证券投资基金指引（试行）》（下文简称为《指引》）。2018年8月3日，首批14只养老目标基金获批；2018年10月19日第二批12只获批；2018年12月27日第三批14只获批；2019年4月3日第四批19只获批，总数扩容至59只。2019年6...
