敬请参阅最后一页特别声明-1-证券研究报告2019年4月23日金融工程债券指数产品密集发行，表现出色的股票指数产品规模增加明显——指数型基金2019年一季报分析金融工程动态一季度新发指数产品：政策性金融债产品规模占优，布局呈现密集性。一季度新发债券指数产品11只，募集规模588亿元，规模达同期发行股票型指数产品的4.3倍，这11只产品中10只为政策性金融债产品（包括9只国开债、农发债细分产品），1只为短债产品，全部为2018年度表现出色、关注度很高的指数。由于债券近阶段的低迷表现，这些指数多在产品成立前后的一个月表现较差，10只政策性金融债产品跟踪的指数成立后1个月平均年化收益-4.9%，布局的滞后使其错失了前期的上涨，为产品带来一定收益损失。目前政策性金融债指数产品多达23只，5年及以下期限产品占据全部债券指数产品的80%以上，布局已十分集中，同时近3个月仍有约30只同类产品申报待批。随着经济复苏预期的提升，债券一季度表现不佳，建议考虑产品的差异化，减少同质化产品的布局。2019年一季度指数型基金概况：债券型占比持续向美国接近，继续布局首推宽基指数。债券型指数产品的占比已达18%，美国2017年末的占比约为22%，我国债券型指数产品的占比已经相当高；但当前债券指数基金80%以上为政金债产品，布局结构单一，建议在债券方向上继续沿着多类别、首选宽基的方式布局，详情请参见我们的专题报告《美国债券ETF启示：布局首推宽基指数，有一定的主动管理要求》。股票型被动指数基金分布：行业/主题占比有所上升，规模增量偏中小风格及热门板块。一季度跟踪行业/主题指数产品的规模占比有所提升，与A股行情有很大关系：一季度A股大幅上涨，整体上中小盘股表现优于大盘股，个别板块如券商等阶段性行情明显。增量前5跟踪指数以中小盘偏向的宽基指数产品为主，而明显跑赢大盘的券商指数产品同时位于增量和增幅前三，规模超过200亿元。一季度对应产品增量、增幅居前的指数有明显的中小盘偏向，平均市值水平多在500亿以下，估值水平也相对较高。指数增强：多数跑输基准，中证500增强产品规模增幅最大。一季度指数增强产品整体规模的变化与整体产品涨幅大体相当，在30%左右。从规模前十的指数增强产品看，仅有上证50增强获得了超额收益，但上证50在各指数中一季度上涨最少，约24%，其余产品均跑输基准。规模增幅上，两只中证500增强产品的增幅最大，与被动产品规模增加偏中小盘的结论相契合。风险提示：基金数据来自公开...
