债市启明系列：出口增速如何受人民币汇率影响？-20190604-中信证券-18页.pdf

证券 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责条款 出口增速如何受人民币汇率影响？出口增速如何受人民币汇率影响？债市启明系列2019.6.4 中信证券研究部中信证券研究部 核心观点核心观点 明明 明明 首席 FICC 分析师 S1010517100001 章立聪章立聪 固定收益分析师 S1010514110002 余经纬 余经纬 固定收益分析师 S1010517070005 人民币汇率自今年人民币汇率自今年 4 4 月下旬以来持续下行，月下旬以来持续下行，5 5 月月 1717 日美元兑人民币即期汇率达到日美元兑人民币即期汇率达到6.916.91，人民币汇率进入，人民币汇率进入 6.97.06.97.0 区间，结合近两周人民币汇率走势来看，当前人区间，结合近两周人民币汇率走势来看，当前人民币汇率在民币汇率在 6.96.9 位置出现企稳态势，人民币汇率下行会给我国出口贸易带来哪些位置出现企稳态势，人民币汇率下行会给我国出口贸易带来哪些变化？中国对美出口又会如何受到汇率变化的影响？变化？中国对美出口又会如何受到汇率变化的影响？人民币汇率与出口增速：人民币汇率与出口增速：从近两周人民币汇率变动来看，人民币汇率在持续约一个半月的下行趋势后，呈现了企稳态势。人民币汇率作为调节宏观经济的“自动稳定器”，对出口有重要的调节作用，人民币汇率与出口之间关系密切。人民币汇率的下行对我国出口具有拉动作用，且在一定程度上具有领先特征。通过构建回归模型进行分析，根据我们的测算，当人民币实际有效汇率指数下行 1 单位时，我国出口增速累计同比增速将提高 0.36%。人民币汇率下行对中美贸易的影响：人民币汇率下行对中美贸易的影响：将视线更加具体落在我国对美出口贸易上，根据我们的测算，当人民币汇率下行 1 单位时，我国对美出口累计同比增速将提高 9.07%。当前中美贸易谈判结果仍存在不确定性，我们认为虽然短期人民币汇率破 7 仍存在难度，但是中长期仍需观察经济基本面及关税政策等对国际收支相关数据情况的影响，若中美贸易摩擦进一步升级，人民币汇率将面临一定压力。结论：结论：从近两周人民币汇率变动来看，人民币汇率在持续约一个半月的下行趋势后，呈现了企稳态势。人民币汇率作为调节宏观经济的“自动稳定器”，人民币汇率下行对我国出口具有拉动作用，且在一定程度上具有领先特征。通过构建回归模型进行分析，根据我们的测算，当人民币实际有效汇率指数下行 1单位时，我国出口增速累计同比增速将提高 0.36%。我国对美出口贸易方面，当人民币汇率下行 1 单位时，我国对美出口累计同比增速将提高 9.07%。我们认为虽然短期人民币汇率破 7 仍存在难度，但是中长期仍需观察经济基本面及关税政策等对国际收支相关数据情况的影响。汇率是贸易收支的结果，而汇率反过来也对进出口产生作用。进出口的变化带来国际收支的变化，进而通过影响汇率的需求影响汇率的价格。从有效汇率指数来看，汇率对出口的作用是重要的，因此也可以让汇率发挥稳定器的作用。但在此过程中，汇率预期的管理非常重要。总体来说，我们预计 10 年期国债收益率将保持在 3.2%-3.6%之间，并将向区间底部靠近。2 1 0 1 8 8 2 7/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 6 0 5 1 7:0 7 债市启明系列债市启明系列2019.6.4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 图 2：出口金额累计同比（单位：%）与人民币实际有效汇率指数（右轴）资料来源：Wind，中信证券研究部 通过构建回归模型进行分析，根据我们的测算，当人民币实际有效汇率指数下行通过构建回归模型进行分析，根据我们的测算，当人民币实际有效汇率指数下行 1 单单位时，我国出口增速累计同比增速将提高位时，我国出口增速累计同比增速将提高 0.36%。我们通过模型来验证人民币汇率对我国整体对外出口增速的拉动作用。在被解释变量方面我们选取出口金额累计同比，用来代表我国整体对外出口情况。而解释变量的选取方面，一方面我们考虑到汇率的波动会通过影响价格来影响我国出口贸易情况，同时由于外部经济发展带来的外部总需求的强弱也会对我国的出口贸易产生影响，因此在解释变量方面我们选取人民币实际有效汇率指数来代表人民币汇率变动产生的效果，同时由于汇率对出口贸易的影响具有领先性特征，在使用人民币实际有效汇率指数时我们考虑将其滞后一季度，另外我们选用 OECD：GDP 实际增速来反映外部经济发展情况，从而衡量外部需求的强弱。根据我们的模型设计对我国出口金额累计同比进行回归分析，结果如下表所示，从结果上来看，人民币实际有效汇率指数在滞后一季度后，与我国出口金额累计同比的回归系数为-0.36，回归系数在 1%的置信水平上负向显著，这意味着人民币汇率对我国出口贸易具有反向促进作用，当人民币实际有效汇率指数下行 1 单位时，我国出口增速累计同比增速将提高 0.36%。而在外部总需求方面，OECD：GDP 实际增速与我国出口金额累计同比的回归系数为 2.97，回归系数在 1%的置信水平上正向显著，说明外部总需求的提升会促进我国对外出口贸易，GDP 实际增速每提高 1%，我国出口金额累计同比将提高 2.97%。截距项系数为 40.23，同样在 1%的置信水平上表现显著。表 1：中国对外出口增速与汇率关系 解释变量解释变量 系数系数 t 值值 截距项截距项 40.23 2.64 人民币人民币实际有效汇率指数实际有效汇率指数（滞后一季度）（滞后一季度）-0.36-2.83 OECD:GDP 实际增速实际增速 2.97 3.21 资料来源：Wind，中信证券研究部测算 80.0090.00100.00110.00120.00130.00140.00-30.00-20.00-10.000.0010.0020.0030.0040.0050.001996-011996-111997-091998-071999-052000-032001-012001-112002-092003-072004-052005-032006-012006-112007-092008-072009-052010-032011-012011-112012-092013-072014-052015-032016-012016-112017-092018-07出口金额:累计同比 人民币:实际有效汇率指数 2 1 0 1 8 8 2 7/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 6 0 5 1 7:0 7 债市启明系列债市启明系列2019.6.4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 图 3：拟合结果（单位：%）资料来源：Wind，中信证券研究部测算 二、人民币汇率下行对中美贸易的影响二、人民币汇率下行对中美贸易的影响 将视线更加具体落在我国对美出口贸易上，根据我们的测算，当人民币汇率下行将视线更加具体落在我国对美出口贸易上，根据我们的测算，当人民币汇率下行 1 单单位时，我国对美出口增速累计同比增速将提高位时，我国对美出口增速累计同比增速将提高 9.07%。在我们对人民币汇率与我国对外出口贸易关系进行讨论时，一个不能忽视的细化对象就是中国对美出口，尤其是从去年开始中美之间由于贸易谈判的因素给中美贸易带来了诸多不确定性，在这种情形下讨论人民币汇率变动与中国对美出口问题便显得更具意义。延续上节关于人民币汇率与出口增速之间关系的研究思路和模型设计，我们在讨论中国对美出口时，选择了中国对美出口金额累计同比作为被解释变量，而在解释变量的选择方面，我们采取了一些改变。在衡量美国对外部商品的需求情况时，由于美国实际 GDP同比增速数据为季度数据，在此我们选择使用更新频率为月度美国制造业 PMI 指数来代替实际 GDP 增速，从而提升观测数量。而选择这样替换的原因在于，美国制造业 PMI 指数作为衡量制造业经济活动的重要指标，与美国实际 GDP 同比之间存在很高的一致性，并且制造业 PMI 指数在一定程度上具有领先性，它能够更快地感知到美国经济活动的变化。人民币汇率方面我们采用了美元兑人民币即期汇率的月度平均，同时出于汇率对出口的领先性考虑，我们同样选择将其滞后 3 个月。-50.00-30.00-10.0010.0030.0050.0070.001996-061997-031997-121998-091999-062000-032000-122001-092002-062003-032003-122004-092005-062006-032006-122007-092008-062009-032009-122010-092011-062012-032012-122013-092014-062015-032015-122016-092017-062018-032018-12出口金额:累计同比:季 回归拟合值 2 1 0 1 8 8 2 7/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 6 0 5 1 7:0 7 债市启明系列债市启明系列2019.6.4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 图 4：美国实际 GDP 同比（单位：%）与制造业 PMI 指数（右轴）资料来源：Wind，中信证券研究部 将模型进行针对性调整之后，关于中国对美出口金额累计同比的结果如下表所示，从结果上来看，美元兑人民币即期汇率在滞后 3 个月后，与我国对美出口金额累计同比的回归系数为 9.07，回归系数在 1%的置信水平上正向显著，这与之前我们关于中国对外总出口增速与人民币汇率变动关系的结果相同，意味着人民币汇率对我国对美出口贸易具有反向促进作用，当人民币汇率下行 1 单位时，我国对美出口累计同比增速将提高 9.07%。而在美国对外总需求方面，美国制造业 PMI 指数与我国对美出口金额累计同比的回归系数为1.10%，回归系数在 1%的置信水平上正向显著，说明美国经济较好时，对外总需求的提升会促进我国对美出口贸易，美国制造业 PMI 指数每提高 1 单位，我国出口金额累计同比将提高 1.10%。截距项系数为-110.36，同样在 1%的置信水平上表现显著。表 2：中国对美出口增速与汇率关系 解释变量解释变量 系数系数 t 值值 截距项截距项-110.36-11.96 即期汇率：美元兑人民币：月（滞后即期汇率：美元兑人民币：月（滞后 3 个月）个月）9.07 12.43 美国制造业美国制造业 PMI 指数指数 1.10 8.52 资料来源：Wind，中信证券研究部测算 30.0035.0040.0045.0050.0055.0060.0065.0070.0075.0080.00-6.00-4.00-2.000.002.004.006.008.0010.0012.0014.001948-031950-091953-031955-091958-031960-091963-031965-091968-031970-091973-031975-091978-031980-091983-031985-091988-031990-091993-031995-091998-032000-092003-032005-092008-032010-092013-032015-092018-03美国:GDP:不变价:折年数:同比 美国:供应管理协会(ISM):制造业PMI:季 2 1 0 1 8 8 2 7/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 6 0 5 1 7:0 7 债市启明系列债市启明系列2019.6.4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 图 5：拟合结果（单位：%）资料来源：Wind，中信证券研究部测算 当前中美贸易谈判结果仍存在不确定性，我们认为虽然短期人民币汇率破当前中美贸易谈判结果仍存在不确定性，我们认为虽然短期人民币汇率破 7 仍存在难仍存在难度，但是中长期仍需观察经济基本面及关税政策等对国际收支相关数据情况的影响度，但是中长期仍需观察经济基本面及关税政策等对国际收支相关数据情况的影响，若中，若中美贸易谈判进一步升级，是否存在汇率操纵的争论或将成为一个升级走向。美贸易谈判进一步升级，是否存在汇率操纵的争论或将成为一个升级走向。中美之间的贸易谈判由去年 3 月开始一步步发酵，当前中美贸易谈判结果仍存在不确定性，我们认为虽然短期人民币汇率破 7 仍存在难度，但是中长期仍需观察经济基本面及关税政策等对国际收支相关数据情况的影响。汇率是贸易收支的结果，而汇率反过来也对进出口产生作用。进出口的变化带来国际收支的变化，进而通过影响汇率的需求影响汇率的价格。从有效汇率指数来看，汇率对出口的作用是重要的，因此也可以让汇率发挥稳定器的作用。但在此过程中，汇率预期的管理非常重要。同时我们应注意到若中美贸易谈判进一步升级，人民币汇率将面临一定压力。债市债市策略策略 从近两周人民币汇率变动来看，人民币汇率在持续约一个半月的下行趋势后，呈现了企稳态势。人民币汇率作为调节宏观经济的“自动稳定器”，人民币汇率的下行对我国出口具有拉动作用，且在一定程度上具有领先特征。通过构建回归模型进行分析，根据我们的测算，当人民币实际有效汇率指数下行 1 单位时，我国出口增速累计同比增速将提高0.36%。我国对美出口贸易方面，当人民币汇率下行 1 单位时，我国对美出口累计同比增速将提高 9.07%。我们认为虽然短期人民币汇率破 7 仍存在难度，但是中长期仍需观察经济基本面及关税政策等对国际收支相关数据情况的影响。汇率是贸易收支的结果，而汇率反过来也对进出口产生作用。进出口的变化带来国际收支的变化，进而通过影响汇率的需求影响汇率的价格。从有效汇率指数来看，汇率对出口的作用是重要的，因此也可以让汇率发挥稳定器的作用。但在此过程中，汇率预期的管理非常重要。总体来说，我们预计 10年期国债收益率将保持在 3.2%-3.6%之间，并将向区间底部靠近。-30.00-20.00-10.000.0010.0020.0030.0040.0050.001996-041997-011997-101998-071999-042000-012000-102001-072002-042003-012003-102004-072005-042006-012006-102007-072008-042009-012009-102010-072011-042012-012012-102013-072014-042015-012015-102016-072017-042018-012018-10美国:出口金额:累计同比 回归拟合值 2 1 0 1 8 8 2 7/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 6 0 5 1 7:0 7 债市启明系列债市启明系列2019.6.4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 资金面资金面市场回顾市场回顾 2019 年 6 月 3 日，银存间质押式回购加权利率全面下行，隔夜、7 天、14 天、21 天和 1 个月分别变动了-18.78bps、-17.51bps、-21.99bps、-32.26bps、-17.8bps 至 1.97%、2.46%、2.45%、2.33%、2.72%。国债到期收益率大体下行，1 年、3 年、5 年、10 年分别变动 1.44bps、-0.14bps、-1.51bps、-3.50bps 至 2.69%、2.94%、3.06%、3.24%。上证综指下跌 0.30%至 2,890.08，深证成指下跌 0.74%至 8,856.99，创业板指下跌 0.99%至 1,468.98。周一央行开展 800 亿元 7 天逆回购操作，有 800 亿元 7 天逆回购到期，实现零投放零回笼。【流动性动态监测】我们对市场流动性情况进行跟踪，观测 2017 年开年来至今流动性的“投与收”。增量方面，我们根据逆回购、SLF、MLF 等央行公开市场操作、国库现金定存等规模计算总投放量；减量方面，我们根据 2018 年 3 月对比 2016 年 12 月 M0 累计增加 4388.8 亿元，外汇占款累计下降 4473.2 亿元、财政存款累计增加 5562.4 亿元，粗略估计通过居民取现、外占下降和税收流失的流动性，并考虑公开市场操作到期情况，计算每日流动性减少总量。同时，我们对公开市场操作到期情况进行监控。图 6：2018 年 1 月 1 日至 2019 年 6 月 3 日公开市场操作和到期监控（亿元）资料来源：Wind，中信证券研究部 图 7：2017 年 1 月 1 日至 2019 年 6 月 3 日流动性投放和回笼统计（亿元）2 1 0 1 8 8 2 7/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 6 0 5 1 7:0 7 债市启明系列债市启明系列2019.6.4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 7 资料来源：Wind，中信证券研究部 市场回顾市场回顾及及观点观点 可转债可转债市场回顾市场回顾 6 月 3 日转债市场，平价指数收于 89.63 点，下跌 1.05%，转债指数收于 106.54 点，下跌 0.90%。161 支上市可交易转债，除洪涛转债、海印转债、大业转债、亨通转债、海澜转债横盘外，15 支上涨，141 支下跌。其中广电转债（13.84%）、特发转债（4.52%）、长久转债（4.13%）领涨，冰轮转债（-9.12%）、万信转 2（-7.79%）、天马转债（-5.56%）领跌。161 支可转债正股，除明泰铝业、精测电子、亨通光电、尚荣医疗、台华新材、福能股份、山鹰纸业、特一药业、嘉澳环保、广汽集团、梦百合横盘外，42 支上涨，108 支下跌。其中，长久物流（10.00%）、广电网络（9.98%）、小康股份（4.48%）领涨，冰轮环境（-10.04%）、万达信息（-9.98%）、天马科技（-8.87%）领跌。可转债可转债市场市场周观点周观点 上周转债市场整体表现偏弱，中证转债指数小幅下跌，成交量也继续下滑。上周周报中我们对近期略显平淡的转债市场的节奏与风格进行了探讨，并且明确提出在中短期优先关注的方向是弱 beta 修复的机会，虽然整体偏弱难与一季度媲美，但具备一定相对性价比。上周前半周市场也曾出现 beta 修复趋势的端倪，但无论是幅度还是持续时间均偏弱。本周我们再次重申这一观点，上周只是弱 beta 的一个开端，中短期若想获取超额收益需要积极寻找弱 beta 的机会。近期市场颇受各类消息面的冲击，从中美贸易摩擦到近期的包商银行事件，再叠加一些偏弱的经济数据，市场呈现出较为明显的弱势震荡行情，映射到转债市场表现在观望情绪浓厚，投资者参与积极度不佳。但是危机中可能蕴含的一些转机，而持续调整后的转债提供了博弈的工具，虽然当前市场不能和去年年底市场的性价比相提并论，但此类博弈的2 1 0 1 8 8 2 7/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 6 0 5 1 7:0 7 债市启明系列债市启明系列2019.6.4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 8 性质是转债这类资产最突出的特点之一，在六月份我们应该有所期待，无论这些转机是来自外部或是内部，转债市场可能会提供弱 beta 的机会。中长期看，基于正股标的基本面布局仍是上策，对此近期 可转债周报 持续有讨论，不再赘述。近期受到包商银行事件冲击的不少中小银行标的无论是价格还是溢价率均处于偏低位置，虽然此类标的流动性溢价及评级等因素弱于大银行转债但依旧优于不少其余小盘标的。此类标对的确具备一定相对性价比，但我们认为应该基于标的的基本面而给予不同的配置策略，基本面较弱的标的应该以中短期弱 beta 收益为目标，而基本面较好的标的则以中长期配置为方向。另一方面上周一级市场发行重新启动（年报披露期的限制以及二级市场的反复使得早期经历停滞阶段），后续倘若能维持节奏则有望为市场注入活力。落实至策略层面，中短期建议以弱 beta 为方向，特别是我们的高弹性组合标的，中长期则建议关注具备战略配置窗口的大消费板块，受外部冲击影响较小的军工板块以及震荡中具备底仓配置价值的银行板块；潜在的主题性机会也不容忽视，建议关注汽车、国改、计算机、国产替代等相关板块。高弹性组合建议重点关注佳都转债、参林转债、拓邦转债、绝味转债、高能转债、冰轮转债、通威转债、洲明转债、生益转债、天康转债以及金融转债。稳健弹性组合建议关注海尔转债、星源转债、光电转债、顾家转债、长久转债、视源转债、万信转 2、桐昆转债、雨虹转债、玲珑转债和大银行转债。风险因素：市场流动性出现大幅波动，宏观经济不如预期，无风险利率大幅波动，正股股价超预期波动。股票市场股票市场 表 3：市场概况 代码代码 简称简称 收盘价收盘价 日变化（日变化（%）成交额（亿）成交额（亿）成交额同比变化（成交额同比变化（%）000001.SH 上证指数 2,890.08-0.30 2080.73 8.78 399001.SZ 深证成指 8,856.99-0.74 2710.99 10.12 399300.SZ 沪深 300 3,632.01 0.06 399005.SZ 中小板指 5,445.44-0.54 399006.SZ 创业板指 1,468.98-0.99 000016.SH 上证 50 2,743.06 0.52 资料来源：Wind，中信证券研究部 表 4：行业涨跌幅榜 每日涨幅前五板块每日涨幅前五板块 日涨跌幅（日涨跌幅（%）每日跌幅前五板块每日跌幅前五板块 日涨跌幅（日涨跌幅（%）通信 1.27 电力设备-2.22 银行 0.51 基础化工-1.99 交通运输 0.29 传媒-1.76 家电 0.19 石油石化-1.74 2 1 0 1 8 8 2 7/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 6 0 5 1 7:0 7 债市启明系列债市启明系列2019.6.4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 9 每日涨幅前五板块每日涨幅前五板块 日涨跌幅（日涨跌幅（%）每日跌幅前五板块每日跌幅前五板块 日涨跌幅（日涨跌幅（%）非银行金融 0.13 煤炭-1.71 资料来源：Wind，中信证券研究部 表 5：概念板块涨跌幅榜 每日涨幅前五板块每日涨幅前五板块 日涨跌幅（日涨跌幅（%）每日跌幅前五板块每日跌幅前五板块 日涨跌幅（日涨跌幅（%）4G 2.23 次新股-5.10 黄金珠宝 1.83 稀土永磁-4.74 宽带提速 1.39 燃料电池-4.23 生物育种 0.91 油气改革-3.66 去 IOE 0.90 页岩气和煤层气-3.56 资料来源：Wind，中信证券研究部 转债市场转债市场 表 6：可转债市场 名称名称 收盘价收盘价 日变化（日变化（%）中证转债指数 310.04-0.90 平价指数 89.63-1.05 转债指数 106.54-0.90 资料来源：Wind，中信证券研究部 表 7：可转债个券 名称名称 简称简称 收盘价（元）收盘价（元）涨跌幅（涨跌幅（%）成交额（成交额（千万千万）110030.SH 格力转债 104.40-0.26 0.50 110031.SH 航信转债 108.80-0.42 1.01 110033.SH 国贸转债 110.20-0.37 0.80 110034.SH 九州转债 101.70-0.92 4.28 110038.SH 济川转债 106.40-1.33 0.31 110040.SH 生益转债 123.60 0.47 5.23 110041.SH 蒙电转债 110.55-0.14 6.21 110042.SH 航电转债 113.50-1.57 0.54 110043.SH 无锡转债 100.00-0.97 2.86 110044.SH 广电转债 180.10 13.84 32.64 110045.SH 海澜转债 100.00 0.00 0.45 113008.SH 电气转债 110.52-2.11 9.16 113009.SH 广汽转债 104.31-1.13 3.53 113011.SH 光大转债 107.22-0.25 14.33 113012.SH 骆驼转债 100.86-2.36 0.20 113013.SH 国君转债 109.96-2.52 10.01 113014.SH 林洋转债 97.05-0.24 1.35 113015.SH 隆基转债 126.78-2.34 1.54 113016.SH 小康转债 94.87-0.27 0.18 113017.SH 吉视转债 99.17-0.57 0.25 113019.SH 玲珑转债 107.35-0.15 1.79 113502.SH 嘉澳转债 95.52-0.47 0.25 113503.SH 泰晶转债 100.04-1.34 0.64 2 1 0 1 8 8 2 7/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 6 0 5 1 7:0 7 债市启明系列债市启明系列2019.6.4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 10 名称名称 简称简称 收盘价（元）收盘价（元）涨跌幅（涨跌幅（%）成交额（成交额（千万千万）113504.SH 艾华转债 103.14-1.15 0.83 113505.SH 杭电转债 100.27-0.62 0.50 113507.SH 天马转债 135.31-5.56 10.64 113508.SH 新凤转债 98.82-0.97 2.41 113509.SH 新泉转债 98.10-0.41 0.16 113510.SH 再升转债 101.84 0.03 0.02 113511.SH 千禾转债 108.47 0.35 0.41 113513.SH 安井转债 134.63 2.45 3.50 113514.SH 威帝转债 99.91-0.17 0.10 113515.SH 高能转债 109.20-0.83 2.19 113516.SH 苏农转债 103.20-1.73 1.35 113517.SH 曙光转债 119.49-0.51 0.74 113518.SH 顾家转债 107.10-0.19 0.76 123001.SZ 蓝标转债 104.85-1.98 1.65 123002.SZ 国祯转债 112.72-3.56 0.33 123003.SZ 蓝思转债 96.48-0.37 0.76 123004.SZ 铁汉转债 99.36-0.61 0.29 123007.SZ 道氏转债 101.70-2.20 0.81 123009.SZ 星源转债 104.35-1.50 0.22 123010.SZ 博世转债 100.30-0.30 0.28 123011.SZ 德尔转债 96.59-0.63 0.11 123012.SZ 万顺转债 106.11-2.15 0.15 123013.SZ 横河转债 106.20-0.57 0.04 123014.SZ 凯发转债 103.99-0.01 0.82 123015.SZ 蓝盾转债 108.00-1.92 0.04 127003.SZ 海印转债 101.63 0.00 1.13 127004.SZ 模塑转债 93.06-0.07 0.35 127005.SZ 长证转债 111.00-1.21 1.53 127006.SZ 敖东转债 100.00-0.12 0.43 127007.SZ 湖广转债 107.50-1.02 4.70 128010.SZ 顺昌转债 100.79 0.05 0.28 128012.SZ 辉丰转债 97.16 0.01 0.37 128013.SZ 洪涛转债 97.01 0.00 0.43 128014.SZ 永东转债 96.77-0.04 0.07 128015.SZ 久其转债 95.61-0.65 0.86 128016.SZ 雨虹转债 105.35-1.46 0.43 128017.SZ 金禾转债 107.30-0.20 0.11 128018.SZ 时达转债 95.48-0.26 0.12 128019.SZ 久立转 2 105.72-0.68 0.11 128020.SZ 水晶转债 98.00-0.92 0.91 128021.SZ 兄弟转债 100.02-0.70 0.54 128022.SZ 众信转债 98.40-0.61 0.70 128023.SZ 亚太转债 92.10-0.22 0.09 128024.SZ 宁行转债 126.10-1.95 16.42 2 1 0 1 8 8 2 7/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 6 0 5 1 7:0 7 债市启明系列债市启明系列2019.6.4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 11 名称名称 简称简称 收盘价（元）收盘价（元）涨跌幅（涨跌幅（%）成交额（成交额（千万千万）128025.SZ 特一转债 107.30-1.10 0.04 128026.SZ 众兴转债 95.01 0.01 1.03 128027.SZ 崇达转债 108.40-1.80 0.35 128028.SZ 赣锋转债 97.50-0.62 0.04 128029.SZ 太阳转债 103.12-0.50 0.47 128030.SZ 天康转债 125.94-1.00 1.11 128032.SZ 双环转债 95.00-0.63 0.08 128033.SZ 迪龙转债 99.10-0.27 0.44 128034.SZ 江银转债 103.75-0.84 2.04 128035.SZ 大族转债 102.55-0.68 1.51 128036.SZ 金农转债 153.84-3.13 41.90 128037.SZ 岩土转债 94.66-0.07 0.83 128038.SZ 利欧转债 116.90-1.44 0.25 128039.SZ 三力转债 108.33-1.77 0.57 128040.SZ 华通转债 102.04-1.43 0.35 128041.SZ 盛路转债 139.81 2.13 1.27 128042.SZ 凯中转债 97.75-0.45 0.09 128043.SZ 东音转债 134.00-3.69 3.95 128044.SZ 岭南转债 99.00-0.22 0.13 128045.SZ 机电转债 107.27-3.28 2.96 128046.SZ 利尔转债 100.96-0.63 0.01 113520.SH 百合转债 117.44-1.72 0.44 128048.SZ 张行转债 101.80-0.76 5.96 113519.SH 长久转债 109.35 4.13 8.95 123016.SZ 洲明转债 118.85-2.48 0.64 128047.SZ 光电转债 113.20-2.63 0.49 113521.SH 科森转债 99.97-0.31 2.04 110047.SH 山鹰转债 105.68-0.77 4.62 113522.SH 旭升转债 101.60-0.30 0.36 113020.SH 桐昆转债 109.13-2.74 7.77 110046.SH 圆通转债 117.09-2.65 40.68 128049.SZ 华源转债 101.98-1.67 0.33 123017.SZ 寒锐转债 99.61-0.90 0.23 127008.SZ 特发转债 229.00 4.52 98.39 113523.SH 伟明转债 111.80 0.83 0.77 128050.SZ 钧达转债 99.73-0.46 0.27 110048.SH 福能转债 106.56-1.21 2.50 113524.SH 奇精转债 98.02-0.98 0.11 128051.SZ 光华转债 96.81-0.56 0.06 113525.SH 台华转债 103.70-0.31 0.34 110049.SH 海尔转债 115.23-1.07 6.47 128052.SZ 凯龙转债 159.50-4.53 14.28 110050.SH 佳都转债 120.59-1.31 3.73 123018.SZ 溢利转债 109.00-0.21 0.62 2 1 0 1 8 8 2 7/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 6 0 5 1 7:0 7 债市启明系列债市启明系列2019.6.4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 12 名称名称 简称简称 收盘价（元）收盘价（元）涨跌幅（涨跌幅（%）成交额（成交额（千万千万）127010.SZ 平银转债 113.76-1.35 17.16 113526.SH 联泰转债 110.01-2.10 0.49 113527.SH 维格转债 98.07-1.08 0.49 127009.SZ 冰轮转债 131.80-9.12 7.64 128053.SZ 尚荣转债 105.05-0.62 1.13 128054.SZ 中宠转债 102.90-0.20 0.39 113021.SH 中信转债 103.22-0.47 10.26 113528.SH 长城转债 98.01-0.32 0.35 128056.SZ 今飞转债 99.19-0.62 0.05 123019.SZ 中来转债 100.02-0.72 0.26 110051.SH 中天转债 100.98 0.07 1.76 123021.SZ 万信转 2 100.20-7.79 9.20 113022.SH 浙商转债 102.80-1.06 1.74 123020.SZ 富祥转债 107.59-0.41 0.18 110052.SH 贵广转债 116.53-0.80 19.22 128057.SZ 博彦转债 104.10-1.17 0.73 128059.SZ 视源转债 112.20-0.42 0.26 113529.SH 绝味转债 120.38 0.81 2.39 128055.SZ 长青转 2 112.02-1.09 1.78 110053.SH 苏银转债 105.20-0.32 16.28 127011.SZ 中鼎转 2 105.80-1.34 1.63 110055.SH 伊力转债 109.43-1.66 0.97 128058.SZ 拓邦转债 109.30-0.84 0.82 123022.SZ 长信转债 102.19-1.56 0.38 110054.SH 通威转债 125.90-1.41 2.12 128060.SZ 中装转债 101.51 0.47 1.54 110056.SH 亨通转债 96.30 0.00 0.00 123023.SZ 迪森转债 98.66-0.83 0.13 123024.SZ 岱勒转债 97.51-0.30 0.04 113530.SH 大丰转债 97.78-0.33 0.45 123025.SZ 精测转债 105.30-1.13 0.17 113531.SH 百姓转债 108.67-1.25 0.23 113533.SH 参林转债 117.12-2.03 1.55 113532.SH 海环转债 100.84-0.16 0.63 128063.SZ 未来转债 105.75-0.47 0.93 128062.SZ 亚药转债 99.99-0.59 1.47 128061.SZ 启明转债 107.30-1.20 0.93 113024.SH 核建转债 100.35-1.32 0.88 127012.SZ 招路转债 100.53-0.29 4.03 110057.SH 现代转债 105.00-0.80 1.07 113534.SH 鼎胜转债 96.06-0.51 1.39 113025.SH 明泰转债 97.68-0.57 2.77 128064.SZ 司尔转债 97.51-0.61 0.67 113026.SH 核能转债 102.61-0.91 5.34 2 1 0 1 8 8 2 7/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 6 0 5 1 7:0 7 债市启明系列债市启明系列2019.6.4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 13 名称名称 简称简称 收盘价（元）收盘价（元）涨跌幅（涨跌幅（%）成交额（成交额（千万千万）110058.SH 永鼎转债 95.68-0.51 0.75 128065.SZ 雅化转债 95.10-0.37 1.51 128066.SZ