有色金属专题报告：节前交投偏淡继续关注铝锌比值套利机会-20190429-中信期货-18页.pdf

中信期货研究中信期货研究|有色金属专题报告有色金属专题报告 2019 4-29 节前交投偏淡节前交投偏淡 继续关注铝锌比值套利机会继续关注铝锌比值套利机会 报告摘要：报告摘要：上周主要表现：上周主要表现：上周整体风险资产表现承压投机氛围不佳，同时美元指数创出新高使得整体有色金属略显承压，周中以锌镍为代表的有色金属波动较大，但最后涨跌幅尚好。其中铝和铅的偏强。而分品种表现强弱依次为：铝、铅、锌、铜、锡、镍。跨市套利：跨市套利：镍进口盈利空间偶有打开，存在套利机会。美元指数维持强势，而人民币近期有见顶迹象，可能会对内外盘套利产生影响。同时铅的进口盈利空间可能会继续维持。跨期套利：跨期套利：期现方面，上周铜连三-现货价差放大，铝连三-现货价差放大，现货表现偏弱。锌连三-现货价差有向下修正的需求，可留意买近月卖远月的套利机会。期限结构上，期限结构上，内盘锌保持 back 结构，外盘锌、锡也维持 back 结构；内盘铜、铝为 contango 结构，外盘铝、铅和镍维持 contango 结构；沪铜、沪镍和伦铜基本为平水结构。本周关注，正值消费旺季，现货去库周期中，关注库存处于低位的锌的去库存进度以及正套的机会，同时铜的正套机会依旧可以继续布局。近期锌价偏弱而铝价明显强势，但铝锌比值依旧处于但铝锌比值依旧处于 0.6 附近，距离历史较高的附近，距离历史较高的 0.75 依旧存在距离，仍然存在比值做多机会依旧存在距离，仍然存在比值做多机会。目前铜锌比较目前仍然维持一个偏高的位置，耐心等待回落到安全区间 2.0 以内。本周重点关注和展望：本周重点关注和展望：近期市场风险偏好下降明显，同时临近长假交投氛围有所下降，趋势交易上建议观望为主，建议继续关注套利方面机会，其中期限结构上，沪铜与沪镍存在正套交易的机会。沪铜与沪镍存在正套交易的机会。而跨品种套利方面，由于锌和铝的基本面前景分化，虽然锌价已经回落而铝价已经强势较久，但目前比价关系至今维持在 0.6 附近距离 0.75 的高位还有距离，继续存在做多比值的机会。继续存在做多比值的机会。重要提示：本报告中发布的观点和信息仅供中信期货的专业投资者参考。若您并非中信期货客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本报告的任何信息。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。重要提示：本报告中发布的观点和信息仅供中信期货的专业投资者参考。若您并非中信期货客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本报告的任何信息。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。投资咨询业务资格：投资咨询业务资格：证监许可【证监许可【2012】669 号号 有色金属组有色金属组 研究员：许勇其 021-60812994 从业资格号：F3028549 投资咨询号：Z0012503 郑琼香 0755-83213347 从业资格号：F0260068 投资咨询号：Z0002147 杨力 021-60812976 从业资格号：F3039855 投资咨询号：Z0013210 覃静 0755-83212747 从业资格号：F3050758 投资咨询号：Z0013731 联系人：联系人：范鹏程 021-60812978 中信期货研究中信期货研究|有色金属套利专题报告有色金属套利专题报告 2019 年年 4 月月 29 日日 2/18 目录目录 报告摘要：.1 一、有色金属整体表现.3 二、跨市套利.4 2.1 内外比值.4 2.2 进口盈亏.5 三、跨期套利.6 3.1 期现价差.6 3.2 期限结构.7 3.3 月间价差.9 四、跨品种套利.12 免责声明.18 中信期货研究中信期货研究|有色金属套利专题报告有色金属套利专题报告 2019 年年 4 月月 29 日日 3/18 一、一、有色金属整体表现有色金属整体表现 上周整体风险资产表现承压投机氛围不佳，同时美元指数创出新高使得整体有色金属略显承压，周中以锌镍为代表的有色金属波动较大，但最后涨跌幅尚好。其中铝和铅的偏强。而分品种表现强弱依次为：铝、铅、锌、铜、锡、镍。本周重点关注：近期市场风险偏好下降明显，同时临近长假交投氛围有所下降，趋势交易上建议观望为主，建议继续关注套利方面机会，其中期限结构上，沪铜与沪镍依旧存在正套交易的机会。而跨品种套利方面，由于锌和铝的基本面前景分化，虽然锌价已经回落而铝价已经强势较久，但目前比价关系至今维持在 0.6 附近距离0.75 的高位还有距离，继续存在做多比值的机会。表 1：上周有色金属表现 4月月26日日4月月19日日变动变动涨跌幅涨跌幅LME铜6,401.006,464.50-63.50-0.98%LME铝1,846.501,868.00-21.50-1.15%LME锌2,763.502,794.50-31.00-1.11%LME铅1,949.001,943.006.000.31%LME镍12,435.0012,660.00-225.00-1.78%LME锡19,910.0020,240.00-330.00-1.63%COMEX铜2.8922.93-0.03-1.13%SHFE铜48,900.0049,500.00-600.00-1.21%SHFE铝14,165.0014,045.00120.000.85%SHFE锌21,870.0021,865.005.000.02%SHFE铅16,635.0016,540.0095.000.57%SHFE镍97,770.0099,230.00-1,460.00-1.47%SHFE锡146,480.00148,590.00-2,110.00-1.42%资料来源：Wind 中信期货研究部 图1:上周金属市场整体表现-2.00%-1.50%-1.00%-0.50%0.00%0.50%1.00%铜铝锌铅镍锡LMECOMEXSHFE 资料来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究中信期货研究|有色金属套利专题报告有色金属套利专题报告 2019 年年 4 月月 29 日日 4/18 二、二、跨市套利跨市套利 报告中跨市套利主要针对 LME 市场和国内市场，暂不考虑 COMEX 市场间的套利行为。比值是跨市套利的核心，但仅在一定时间和空间内具备相对的稳定性，进口盈亏对贸易商参考意义更大。上周市场表现：镍进口盈利空间偶有打开，存在套利机会。本周重点关注：美元指数维持强势，而人民币近期有见顶迹象，可能会对内外盘套利产生影响。同时铅的进口盈利空间可能会继续维持。2.1 内外比值内外比值 图2:铜内外比值 图3:铝内外比值 资料来源：中信期货研究部 图4:锌内外比值 图5:铅内外比值 资料来源：中信期货研究部 7.27.37.47.57.67.77.87.988.18.28.32018/06/292018/07/202018/08/102018/08/312018/09/212018/10/122018/11/022018/11/232018/12/142019/01/042019/01/252019/02/152019/03/082019/03/29主力合约沪伦比值0.001.002.003.004.005.006.007.008.009.00-5000-4000-3000-2000-1000010002017/01/162017/02/272017/04/102017/05/232017/07/042017/08/152017/09/262017/11/072017/12/192018/01/312018/03/142018/04/252018/06/062018/07/182018/08/292018/10/102018/11/212019/01/03进口盈亏（元)铝锭出口盈亏（元）铝比值5.56.06.57.07.58.08.59.02018/06/292018/07/132018/07/272018/08/102018/08/242018/09/072018/09/212018/10/052018/10/192018/11/022018/11/162018/11/302018/12/142018/12/282019/01/112019/01/252019/02/082019/02/222019/03/082019/03/22套利参考比值上限套利参考比值下限收盘价比值5.06.07.08.09.010.02018/06/292018/07/292018/08/292018/09/292018/10/292018/11/292018/12/292019/01/292019/02/28铅套利参考比值上限铅套利参考比值下限铅收盘价比值中信期货研究中信期货研究|有色金属套利专题报告有色金属套利专题报告 2019 年年 4 月月 29 日日 5/18 图6:镍内外比值 资料来源：中信期货研究部 2.2 进口盈亏进口盈亏 图7:铜进口盈亏 图8:铝进口盈亏 资料来源：中信期货研究部 图9:锌进口盈亏 图10:铅进口盈亏 资料来源：中信期货研究部 5.05.56.06.57.07.58.08.59.09.52018/06/292018/07/132018/07/272018/08/102018/08/242018/09/072018/09/212018/10/052018/10/192018/11/022018/11/162018/11/302018/12/142018/12/282019/01/112019/01/252019/02/082019/02/222019/03/082019/03/22镍套利参考比值上限-2000-1000010002018/06/292018/07/132018/07/272018/08/102018/08/242018/09/072018/09/212018/10/052018/10/192018/11/022018/11/162018/11/302018/12/142018/12/282019/01/112019/01/252019/02/082019/02/222019/03/082019/03/2215点现货进口盈亏-4500-4000-3500-3000-2500-2000-1500-1000-50002018/06/292018/07/292018/08/292018/09/292018/10/292018/11/292018/12/292019/01/292019/02/282019/03/3115点现货进口盈亏-3000-2500-2000-1500-1000-50005002018/06/292018/07/132018/07/272018/08/102018/08/242018/09/072018/09/212018/10/052018/10/192018/11/022018/11/162018/11/302018/12/142018/12/282019/01/112019/01/252019/02/082019/02/222019/03/082019/03/22锌进口盈亏（元/吨）-2000-1500-1000-5000500100015002018/06/292018/07/292018/08/292018/09/292018/10/292018/11/292018/12/292019/01/292019/02/28铅进口盈亏（元/吨）中信期货研究中信期货研究|有色金属套利专题报告有色金属套利专题报告 2019 年年 4 月月 29 日日 6/18 图11:镍进口盈亏 资料来源：中信期货研究部 注：1、本报告中跨市套利主要针对 LME3 月期货合约和国内 3 月期货合约；2、LME 价格均为 LME3 月期货合约在沪市收盘时的价格；3、进口成本=（LME3 月期货价格+到岸升贴水）*（1+进口关税）*（1+增值税）*汇率+杂费，进口盈亏=沪市 3 月期货收盘价-进口成本；4、沪伦比值=沪市 3 月期货收盘价/对应的 LME3 月期货价格 三、三、跨期套利跨期套利 3.1 期现价差期现价差 上周主要表现情况：铜连三-现货价差放大，铝连三-现货价差放大，现货表现偏弱。本周重点关注：锌连三-现货价差有向下修正的需求，可留意买近月卖远月的套利机会。图12:沪铜3月期现价差 图13:沪铝3月期现价差-1,500.00-1,000.00-500.000.00500.001,000.001,500.002018/04/042018/05/042018/06/042018/07/042018/08/042018/09/042018/10/042018/11/042018/12/042019/01/042019/02/042019/03/042019/04/04铜期现价差（连三铜期现价差（连三-现货）现货）-300.00-200.00-100.000.00100.00200.00300.00400.00500.002018/04/042018/05/042018/06/042018/07/042018/08/042018/09/042018/10/042018/11/042018/12/042019/01/042019/02/042019/03/042019/04/04铝期现价差（连三铝期现价差（连三-现货）现货）资料来源：Wind 中信期货研究部 -8000-6000-4000-200002000400060002018/06/292018/07/132018/07/272018/08/102018/08/242018/09/072018/09/212018/10/052018/10/192018/11/022018/11/162018/11/302018/12/142018/12/282019/01/112019/01/252019/02/082019/02/222019/03/082019/03/22镍进口盈亏（元/吨）中信期货研究中信期货研究|有色金属套利专题报告有色金属套利专题报告 2019 年年 4 月月 29 日日 7/18 图14:沪锌3月期现价差 图15:沪铅3月期现价差-2,500.00-2,000.00-1,500.00-1,000.00-500.000.00500.00锌期现价差（连三锌期现价差（连三-现货）现货）资料来源：Wind 中信期货研究部 图16:沪镍期现价差 图17:沪锡期现价差 资料来源：Wind 中信期货研究部 3.2 期限结构期限结构 节前主要表现情况：期限结构上，内盘锌保持 back 结构，外盘锌、锡也维持back 结构；内盘铜、铝为 contango 结构，外盘铝、铅和镍维持 contango 结构；沪铜、沪镍和伦铜基本为平水结构。本周重点关注：正值消费旺季，现货去库周期中，关注库存处于低位的锌的去库存进度以及正套的机会，同时铜的正套机会依旧可以继续布局。-2,500.00-2,000.00-1,500.00-1,000.00-500.000.00500.00铅期现价差铅期现价差-8,000.00-7,000.00-6,000.00-5,000.00-4,000.00-3,000.00-2,000.00-1,000.000.001,000.002,000.003,000.00镍期现价差（活跃镍期现价差（活跃-现货）现货）-4,000.00-3,000.00-2,000.00-1,000.000.001,000.002,000.003,000.004,000.005,000.006,000.007,000.00锡期现价差（活跃锡期现价差（活跃-现货）现货）中信期货研究中信期货研究|有色金属套利专题报告有色金属套利专题报告 2019 年年 4 月月 29 日日 8/18 图18:沪铜 图19:沪铝 资料来源：Wind 中信期货研究部 图20:沪锌 图21:沪铅 资料来源：Wind 中信期货研究部 图22:沪镍 资料来源：Wind 中信期货研究部 4720047400476004780048000482004840048600488004900049200494004960049800500001月期2月期3月期4月期5月期6月期7月期2019/04/012019/03/292019/03/282019/03/272019/03/26132001340013600138001400014200144001月期2月期3月期4月期5月期6月期7月期2019/04/012019/03/292019/03/282019/03/272019/03/26190001950020000205002100021500220002250023000235001月期2月期3月期4月期5月期6月期7月期2019/04/012019/03/292019/03/282019/03/272019/03/251645016500165501660016650167001675016800168501690016950170001月期2月期3月期4月期5月期6月期7月期2019/04/012019/03/292019/03/282019/03/272019/03/2698000990001000001010001020001030001040001月期2月期3月期4月期5月期6月期7月期2019/04/012019/03/292019/03/28中信期货研究中信期货研究|有色金属套利专题报告有色金属套利专题报告 2019 年年 4 月月 29 日日 9/18 图23:伦铜 图24:伦铝 资料来源：Bloomberg 中信期货研究部 图25:伦锌 图26:伦铅 资料来源：Bloomberg 中信期货研究部 图27:伦镍 图28:伦锡 资料来源：Bloomberg 中信期货研究部 3.3 月间价差月间价差 主要体现 LME 市场和 SHFE 市场铜、铝、锌、铅、镍和锡的主要合约的月间价差，对远期套期保值及套利头存的移仓具有一定的参考意义。中信期货研究中信期货研究|有色金属套利专题报告有色金属套利专题报告 2019 年年 4 月月 29 日日 10/18 上周主要表现情况：月间价差（spread）表现较为明显的在在沪锌的连续-连三结束收窄有所放大，沪铅连一-连三及连一-连二价差持续收窄；LME 铜现货月对三月价差继续维持平水附近；LME 锌现货月对三月贴水震荡走扩。本周重点关注：关注低库存锌的正套机会。图29:沪铜连续-沪铜连三 图30:沪铜连三-沪铜连四 资料来源：Wind 中信期货研究部 图31:沪铝连续-沪铝连三 图32:沪铝连三-沪铝连四 资料来源：Wind 中信期货研究部 图33:沪锌连续-沪锌连三 图34:沪锌连三-沪锌连四 资料来源：Wind 中信期货研究部 图35:沪铅连续-沪铅连三 图36:沪铅连一-沪铅连二-1000-800-600-400-20002004006008001000沪铜连续沪铜连续-连三连三-10,000-8,000-6,000-4,000-2,00002,0004,0006,0008,00010,000沪铜连三-连四-200.00-150.00-100.00-50.000.0050.00100.00150.00200.00沪铝连续-连三-120.00-100.00-80.00-60.00-40.00-20.000.0020.002018-02-282018-03-312018-04-302018-05-312018-06-302018-07-312018-08-312018-09-302018-10-312018-11-302018-12-312019-01-312019-02-282019-03-31沪铝连三-连四-500050010001500200025003000锌连续-连三0.00500.001,000.001,500.002,000.002,500.002018-02-272018-03-272018-04-272018-05-272018-06-272018-07-272018-08-272018-09-272018-10-272018-11-272018-12-272019-01-272019-02-272019-03-27锌连三-连四中信期货研究中信期货研究|有色金属套利专题报告有色金属套利专题报告 2019 年年 4 月月 29 日日 11/18 资料来源：Wind 中信期货研究部 图37:LME铜升贴水（0-3）图38:LME铝升贴水（0-3）资料来源：Wind 中信期货研究部 图39:LME锌升贴水（0-3）图40:LME铅升贴水（0-3）资料来源：Wind 中信期货研究部 -1000-50005001000150020002500铅连续-连三-100.00.0100.0200.0300.0400.0500.0600.0700.02018-02-282018-03-312018-04-302018-05-312018-06-302018-07-312018-08-312018-09-302018-10-312018-11-302018-12-312019-01-312019-02-282019-03-31沪铅连一-连二-60-40-200204060802018-03-142018-04-142018-05-142018-06-142018-07-142018-08-142018-09-142018-10-142018-11-142018-12-142019-01-142019-02-142019-03-14LME铜升贴水(0-3)-60-40-2002040602018-03-142018-04-142018-05-142018-06-142018-07-142018-08-142018-09-142018-10-142018-11-142018-12-142019-01-142019-02-142019-03-14LME铝升贴水(0-3)-40-200204060801001201402018-03-142018-04-142018-05-142018-06-142018-07-142018-08-142018-09-142018-10-142018-11-142018-12-142019-01-142019-02-142019-03-14LME锌升贴水(0-3)-40-30-20-10010202018-03-142018-04-142018-05-142018-06-142018-07-142018-08-142018-09-142018-10-142018-11-142018-12-142019-01-142019-02-142019-03-14LME铅升贴水(0-3)中信期货研究中信期货研究|有色金属套利专题报告有色金属套利专题报告 2019 年年 4 月月 29 日日 12/18 图41:LME镍升贴水（0-3）图42:LME锡升贴水（0-3）资料来源：Wind 中信期货研究部 四、四、跨品种套利跨品种套利 上周主要表现情况：我们尝试性从统计套利的思路来发现不同金属品种间的比价关系，从而对比 2 者的强弱，拉长投资周期来看，我们发现铜锌、铜铝、铅锌之间的传统套利关系还是能够维系的。当然，从比价关系的相关表现来看，用 LME去做交易的比价比用上海价格显得跟清晰和有规律性。近期锌价偏弱而铝价明显强势，但铝锌比值依旧处于 0.6 附近，距离历史较高的 0.75 依旧存在距离，仍然存在比值做多机会。目前铜锌比较目前仍然维持一个偏高的位置，耐心等待回落到安全区间 2.0 以内。短期重点关注：近期锌价偏弱而铝价明显强势，但铝锌比值依旧处于 0.6 附近，距离历史较高的 0.75 依旧存在距离，仍然存在比值做多机会。图43:沪铜铝比值 图44:沪铜锌比值 资料来源：Wind 中信期货研究部 -120-100-80-60-40-2002018-03-142018-04-142018-05-142018-06-142018-07-142018-08-142018-09-142018-10-142018-11-142018-12-142019-01-142019-02-142019-03-14LME镍升贴水(0-3)-500501001502002503003502018-03-142018-04-142018-05-142018-06-142018-07-142018-08-142018-09-142018-10-142018-11-142018-12-142019-01-142019-02-142019-03-14LME锡升贴水(0-3)2.93.03.13.23.33.43.53.63.73.82018-03-212018-04-212018-05-212018-06-212018-07-212018-08-212018-09-212018-10-212018-11-212018-12-212019-01-212019-02-212019-03-21沪铜连三-沪铝连三1.61.71.81.92.02.12.22.32.42.52.62018-03-212018-04-212018-05-212018-06-212018-07-212018-08-212018-09-212018-10-212018-11-212018-12-212019-01-212019-02-212019-03-21沪铜连三-沪锌连三中信期货研究中信期货研究|有色金属套利专题报告有色金属套利专题报告 2019 年年 4 月月 29 日日 13/18 图45:沪铜铅比值 图46:沪铝锌比值 资料来源：Wind 中信期货研究部 图47:沪铝铅比值 图48:沪锌铅比值 资料来源：Wind 中信期货研究部 图49:沪铜镍比值 图50:沪铝镍比值 资料来源：Wind 中信期货研究部 2.42.52.62.72.82.93.02018-03-212018-04-212018-05-212018-06-212018-07-212018-08-212018-09-212018-10-212018-11-212018-12-212019-01-212019-02-212019-03-21沪铜连三-沪铅连三0.40.50.50.60.60.70.70.80.82018-03-212018-04-212018-05-212018-06-212018-07-212018-08-212018-09-212018-10-212018-11-212018-12-212019-01-212019-02-212019-03-21沪铝连三-沪锌连三0.60.70.70.80.80.90.92018-03-212018-04-212018-05-212018-06-212018-07-212018-08-212018-09-212018-10-212018-11-212018-12-212019-01-212019-02-212019-03-21沪铝连三-沪铅连三0.80.91.01.11.21.31.42018-03-212018-04-212018-05-212018-06-212018-07-212018-08-212018-09-212018-10-212018-11-212018-12-212019-01-212019-02-212019-03-21沪锌连三-沪铅连三0.080.100.120.140.160.180.202018-03-212018-04-212018-05-212018-06-212018-07-212018-08-212018-09-212018-10-212018-11-212018-12-212019-01-212019-02-212019-03-21沪铜连三-沪锡活跃0.080.090.100.110.120.130.140.150.160.172018-03-212018-04-212018-05-212018-06-212018-07-212018-08-212018-09-212018-10-212018-11-212018-12-212019-01-212019-02-212019-03-21沪铝连三-沪镍活跃中信期货研究中信期货研究|有色金属套利专题报告有色金属套利专题报告 2019 年年 4 月月 29 日日 14/18 图51:沪锌镍比值 图52:沪铅镍比值 资料来源：Wind 中信期货研究部 图53:沪铜锡比值 图54:沪铝锡比值 资料来源：Wind 中信期货研究部 图55:沪锌锡比值 图56:沪铅锡比值 资料来源：Wind 中信期货研究部 0.120.140.160.180.200.220.240.260.282018-03-212018-04-212018-05-212018-06-212018-07-212018-08-212018-09-212018-10-212018-11-212018-12-212019-01-212019-02-212019-03-21沪锌连三-沪镍活跃0.100.120.140.160.180.200.222018-03-212018-04-212018-05-212018-06-212018-07-212018-08-212018-09-212018-10-212018-11-212018-12-212019-01-212019-02-212019-03-21沪铅连三-沪镍活跃0.080.100.120.140.160.180.202018-03-212018-04-212018-05-212018-06-212018-07-212018-08-212018-09-212018-10-212018-11-212018-12-212019-01-212019-02-212019-03-21沪铜连三-沪锡活跃0.080.090.090.100.100.110.112018-03-212018-04-212018-05-212018-06-212018-07-212018-08-212018-09-212018-10-212018-11-212018-12-212019-01-212019-02-212019-03-21沪铝连三-沪锡活跃0.080.100.120.140.160.180.202018-03-212018-04-212018-05-212018-06-212018-07-212018-08-212018-09-212018-10-212018-11-212018-12-212019-01-212019-02-212019-03-21沪锌连三-沪锡活跃0.080.090.100.110.120.130.140.152018-03-212018-04-212018-05-212018-06-212018-07-212018-08-212018-09-212018-10-212018-11-212018-12-212019-01-212019-02-212019-03-21沪铅连三-沪锡活跃中信期货研究中信期货研究|有色金属套利专题报告有色金属套利专题报告 2019 年年 4 月月 29 日日 15/18 图57:沪镍锡比值 图58:LME铜铝比值 资料来源：Wind 中信期货研究部 图59:LME铜锌比值 图60:LME铜铅比值 资料来源：Wind 中信期货研究部 图61:LME铜镍比值 图62:LME铜锡比值 资料来源：Wind 中信期货研究部 0.40.50.50.60.60.70.70.80.80.92018-03-212018-04-212018-05-212018-06-212018-07-212018-08-212018-09-212018-10-212018-11-212018-12-212019-01-212019-02-212019-03-21沪镍活跃-沪锡活跃2.02.22.42.62.83.03.23.43.62018-01-102018-02-102018-03-102018-04-102018-05-102018-06-102018-07-102018-08-102018-09-102018-10-102018-11-102018-12-102019-01-10LME三月铜-LME三月铝1.61.82.02.22.42.62.83.02018-03-212018-04-212018-05-212018-06-212018-07-212018-08-212018-09-212018-10-212018-11-212018-12-212019-01-212019-02-212019-03-21LME三月铜-LME三月锌1.82.02.22.42.62.83.03.23.43.62018-03-212018-04-212018-05-212018-06-212018-07-212018-08-212018-09-212018-10-212018-11-212018-12-212019-01-212019-02-212019-03-21LME三月铜-LME三月铅0.20.30.30.40.40.50.50.60.60.72018-03-212018-04-212018-05-212018-06-212018-07-212018-08-212018-09-212018-10-212018-11-212018-12-212019-01-212019-02-212019-03-21LME三月铜-LME三月镍0.30.30.30.30.30.30.30.30.30.40.42018-03-212018-04-212018-05-212018-06-212018-07-212018-08-212018-09-212018-10-212018-11-212018-12-212019-01-212019-02-212019-03-21LME三月铜-LME三月锡中信期货研究中信期货研究|有色金属套利专题报告有色金属套利专题报告 2019 年年 4 月月 29 日日 16/18 图63:LME铝锌比值 图64:LME铝铅比值 资料来源：Wind 中信期货研究部 图65:LME铝镍比值 图66:LME铝锡比值 资料来源：Wind 中信期货研究部 图67:LME锌铅比值 图68:LME锌镍比值 资料来源：Wind 中信期货研究部 0.40.50.50.60.60.70.70.80.80.90.92018-03-222018-04-222018-05-222018-06-222018-07-222018-08-222018-09-222018-10-222018-11-222018-12-222019-01-222019-02-222019-03-22LME三月铝-LME三月锌0.40.50.60.70.80.91.01.12018-03-212018-04-212018-05-212018-06-212018-07-212018-08-212018-09-212018-10-212018-11-212018-12-212019-01-212019-02-212019-03-21LME三月铝-LME三月铅0.080.100.120.140.160.180.202018-03-212018-04-212018-05-212018-06-212018-07-212018-08-212018-09-212018-10-212018-11-212018-12-212019-01-212019-02-212019-03-21LME三月铝-LME三月镍0.080.080.090.090.100.100.110.11