有色金属稀土行业半月谈（2019年5月上）：轻稀土价格有望回暖关注缅甸事件影响-20190513-中信证券-26页.pdf

证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责条款 轻稀土价格有望回暖轻稀土价格有望回暖，关注，关注缅甸事件影响缅甸事件影响 有色金属稀土行业半月谈（2019 年 5 月上）2019.5.13 中信证券研究部中信证券研究部 核心观点核心观点 敖翀敖翀 首席周期产业 分析师 S1010515020001 受缅甸稀土矿进口限制最后期限临近的影响，重稀土价格重拾升势，受缅甸稀土矿进口限制最后期限临近的影响，重稀土价格重拾升势，轻稀土价轻稀土价格有望企稳回升，建议关注稀土格有望企稳回升，建议关注稀土及稀土及稀土永磁板块走势永磁板块走势。市场回顾：市场回顾：Wind 稀土指数成份 5 月 10 日收盘价（总股本加权平均）为 11.64元，周跌幅 0.79%，月跌幅 12.94%；Wind 稀土永磁指数成份收盘价（总股本加权平均）为 7.97 元，周跌幅 2.18%，月跌幅 9.59%。稀土板块和稀土永磁板块走势和大盘走势基本一致。数据跟踪数据跟踪：1）价格：）价格：氧化镨钕及氧化镝价格氧化镨钕及氧化镝价格均上涨均上涨。中国稀土行业协会数据显示，重稀土中，氧化镝最低价为 1,480 元/吨，双周涨幅 1.02%，主要受缅甸稀土矿进口限制最后期限临近影响；轻稀土中，氧化镨钕价格小幅上涨，双周涨跌幅为 0.39%，近期下游厂商低价补库对价格有一定支撑，持续关注需求端支撑力度。2）供需供需：镨钕系产品生产积极性高，氧化镝产销略有下滑。镨钕系产品生产积极性高，氧化镝产销略有下滑。3 月镨钕系产品生产积极，厂商积极备货增加库存；氧化镝产销量略有下降，市场热度略有降温；金属镝 3 月市场活跃，产销双增长，库存率持续下降。下游行业中，3 月新能源汽车产量月环比上涨 116.95%至 12.80 万辆，同比上涨 64.10%；汽车产量环比上升 81.42%至 255.8 万辆；变频空调 3 月产量同比增长 100.7 万台至 722.9 万台，增长率为 16.18%；2019 年一季度工业机器人总产量为 34,010 台，同比增长 3.67%；2019 年一季度石油裂化催化剂产量 5.70 万吨，同比上涨 1.80%。3）进出口：进出口：3月海外稀土矿进口总量回升月海外稀土矿进口总量回升，进口稀土矿5,071吨，环比上涨76.2%，同比上涨 28.6%，平均价格 9,549 元/吨，同比上涨 29.0%。4 月稀土月稀土产品出口产品出口量量减减价价增增，出口量为 4,328.9 吨，同比增长 11.70%；出口金额 4,090 万美元，同比下降 8.7%；4 月出口平均价格为 9,448.13 美元/吨，环比上涨 21.59%。投资逻辑：投资逻辑：轻稀土价格有望回暖轻稀土价格有望回暖，关注，关注缅甸事件影响缅甸事件影响。短期来看，近期随着传统开工旺季的来临，企业已经积极补库，贸易商也加大收货力度，轻稀土价格或将企稳回暖。中长期来看，稀土下游主要应用为磁性材料钕铁硼，核心行业在汽车 EPS、新能源汽车电机电控、风电、变频空调及工业机器人等领域，其中特斯拉对新能源汽车市场的冲击使得大家对行业产销加速提升有了新的预期，随着BBA 加速新能源汽车的产量占比提升，海外订单的增长将会给钕铁硼消费带来最大的增量信息，加之高端车型单车用量的提升，钕铁硼需求有望得到拉动，重点关注新能源汽车对于钕铁硼的需求影响程度，轻稀土价格有望获得支撑。风险因素：风险因素：宏观经济波动，打黑、环保、收储等各项政策执行力度不及预期，下游消费需求不及预期。投资投资建议：建议：维持行业“强于大市”评级，维持行业“强于大市”评级，轻稀土价格有望回暖，关注稀土及稀土永磁板块公司：北方稀土、五矿稀土、盛和资源、广晟有色、宁波韵升、中科三环、正海磁材、金力永磁。有色金属有色金属行业行业 评级评级 强于大市（维持）强于大市（维持）2 0 7 0 8 3 0 6/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 5 1 3 1 4:4 720 有色金属稀土行业半月谈（有色金属稀土行业半月谈（2019 年年 5 月上）月上）2019.5.13 请务必阅读正文之后的免责条款部分 目录目录 市场展望：轻稀土价格有望回暖，关注缅甸事件影响市场展望：轻稀土价格有望回暖，关注缅甸事件影响.1 股票市场回顾：稀土行业指数呈震荡走势股票市场回顾：稀土行业指数呈震荡走势.2 行业基本面数据追踪行业基本面数据追踪.3 稀土现货市场数据跟踪.3 稀土进出口数据跟踪.14 稀土下游行业数据跟踪.16 稀土行业重点新闻稀土行业重点新闻.20 行业要闻.20 公司公告.21 2 0 7 0 8 3 0 6/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 5 1 3 1 4:4 720 有色金属稀土行业半月谈（有色金属稀土行业半月谈（2019 年年 5 月上）月上）2019.5.13 请务必阅读正文之后的免责条款部分 插图目录插图目录 图 1：最近一年 WIND 稀土指数，WIND 稀土永磁指数和沪深 300 走势情况.2 图 2：近两周 Wind 稀土永磁概念股份涨跌幅后 5 名（单位：%）.3 图 3：近两周 Wind 稀土永磁概念股份涨跌幅前 5 名（单位：%）.3 图 4：稀土价格指数走势图.3 图 5：氧化镨钕近 2 周价格走势.4 图 6：氧化镨钕近 1 年价格走势.4 图 7：氧化镨近 2 周价格走势.4 图 8：氧化镨近 1 年价格走势.4 图 9：氧化钕最近 2 周价格走势.5 图 10：氧化钕最近 1 年价格走势.5 图 11：氧化镧最近 2 周价格走势.5 图 12：氧化镧最近 1 年价格走势.5 图 13：氧化镝最近 2 周价格走势.5 图 14：氧化镝最近 1 年价格走势.5 图 15：氧化钇铕最近 2 周价格走势.6 图 16：氧化钇铕最近 1 年价格走势.6 图 17：2018,3-2019,3 中国稀土分离厂稀土矿月消费量（吨）.7 图 18：2018,3-2019,3 中国稀土分离稀土矿月消费量分省数据（吨）.7 图 19：中国镨钕混合金属生产商开工率月度统计（%）.8 图 20：中国镨钕混合金属生产商开工率分省份月度统计（%）.8 图 21：中国镨钕混合金属生产商产量月度统计（吨）.8 图 22：中国镨钕混合金属生产商产量分省份月度统计（吨）.8 图 23：中国镨钕混合金属生产商销量月度统计（吨）.9 图 24：中国镨钕混合金属生产商销量分省份月度统计（吨）.9 图 25：中国镨钕混合金属生产商库存量月度统计（吨）.9 图 26：中国镨钕混合金属生产商库存量分省份月度统计（吨）.9 图 27：中国氧化镨钕生产商开工率月度统计（%）.10 图 28：中国氧化镨钕生产商开工率分省份月度统计（%）.10 图 29：中国氧化镨钕生产商库存率月度统计（%）.10 图 30：中国氧化镨钕生产商库存率分省份月度统计（%）.10 图 31：中国金属镝生产商开工率月度统计（%）.11 图 32：中国金属镝生产商开工率分省份月度统计（%）.11 图 33：中国金属镝生产商产量月度统计（吨）.11 图 34：中国金属镝生产商产量分省份月度统计（吨）.11 图 35：中国金属镝生产商销量月度统计（吨）.11 图 36：中国金属镝生产商销量分省份月度统计（吨）.11 图 37：中国金属镝生产商库存率月度统计（%）.12 图 38：中国金属镝生产商库存率分省份月度统计（%）.12 图 39：中国金属钕生产商开工率月度统计（%）.13 图 40：中国金属钕生产商开工率分省份月度统计（%）.13 图 41：中国金属钕生产商产量月度统计（吨）.13 图 42：中国金属钕生产商产量分省份月度统计（吨）.13 图 43：中国金属钕生产商销量月度统计（吨）.13 2 0 7 0 8 3 0 6/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 5 1 3 1 4:4 720 有色金属稀土行业半月谈（有色金属稀土行业半月谈（2019 年年 5 月上）月上）2019.5.13 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图 44：中国金属钕生产商销量分省份月度统计（吨）.13 图 45：中国金属钕生产商库存率月度统计（%）.14 图 46：中国金属钕生产商库存率分省份月度统计（%）.14 图 47：2018 年稀土下游材料应用领域比例（吨）.16 图 48：2018 年稀土功能材料产值占比.16 图 49：2018 年稀土产业链产值情况（亿元）.16 图 50：汽车与新能源汽车产量走势（万辆）.17 图 51：工业机器人产量走势（台）.18 图 52：变频空调产量走势（台）.19 表格目录表格目录 表 2：稀土板块及沪深 300 最近一月表现情况.2 表 3：Wind 稀土指数板块股票涨跌幅情况.2 表 3：稀土产品最低价交易价格变化情况.4 表 4：北方稀土挂牌价格（出厂含税价）.6 表 5：南方稀土集团挂牌价格.6 表 6：中国镨钕混合金属生产商 3 月生产经营情况.7 表 7：中国金属镝生产商 3 月生产经营情况.10 表 8：中国金属钕生产商 3 月生产经营情况.12 表 9：稀土永磁材料行业生产情况.14 表 10：2019 年海外稀土矿进口情况.15 表 11：稀土产品出口量及价格统计.15 表 12：钕铁硼产品出口数量及价格统计.15 表 13：汽车与新能源汽车产量情况（万辆）.17 表 14：中国工业机器人生产情况.18 表 15：变频空调生产情况（万台）.19 表 16：中国机动车尾气净化催化剂及石油裂化催化剂生产情况.19 表 17：中国稀土发光材料产量.20 表 18：4 月 29 日5 月 12 日稀土板块上市公司公告摘要.21 2 0 7 0 8 3 0 6/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 5 1 3 1 4:4 720 有色金属稀土行业半月谈（有色金属稀土行业半月谈（2019 年年 5 月上）月上）2019.5.13 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 市场市场展望：展望：轻稀土价格有望轻稀土价格有望回暖回暖，关注，关注缅甸事件影响缅甸事件影响 市场回顾：市场回顾：Wind 稀土指数成份 5 月 10 日收盘价（总股本加权平均）为 11.64 元，周跌幅 0.79%，月跌幅 12.94%；Wind 稀土永磁指数成份收盘价（总股本加权平均）为 7.97元，周跌幅 2.18%，月跌幅 9.59%。稀土板块和稀土永磁板块走势和大盘走势基本一致。数据跟踪数据跟踪：1）价格：氧化镨钕及氧化镝价格均上涨。价格：氧化镨钕及氧化镝价格均上涨。中国稀土行业协会数据显示，重稀土中，氧化镝最低价为 1,480 元/吨，双周涨幅 1.02%，主要受缅甸稀土矿进口限制最后期限临近影响；轻稀土中，氧化镨钕价格小幅上涨，双周涨跌幅为 0.39%，近期下游厂商低价补库对价格有一定支撑，持续关注需求端支撑力度。2）供需：镨钕系产品生产积极性高，氧化镝产销略有下滑。）供需：镨钕系产品生产积极性高，氧化镝产销略有下滑。3 月稀土分离矿消耗量环比稳定，同比上涨 30.4%，产能利用率约为 75%；镨钕系产品生产积极，厂商积极备货增加库存；氧化镝产销量略有下降，市场热度略有降温；金属镝 3 月市场活跃，产销双增长，库存率持续下降。下游行业中，3 月新能源汽车产量月环比上涨 116.95%至 12.80 万辆，同比上涨 64.10%；汽车产量环比上升 81.42%至 255.8 万辆；变频空调 3 月产量同比增长 100.7 万台至 722.9 万台，增长率为 16.18%；2019 年一季度工业机器人总产量为34,010 台，同比增长 3.67%；2019 年一季度石油裂化催化剂产量 5.70 万吨，同比上涨1.80%。3）进出口：进出口：3 月海外稀月海外稀土矿进口总量回升单价上涨土矿进口总量回升单价上涨，进口稀土矿 5,071 吨，月环比上涨 76.2%，同比上涨 28.6%，平均价格 9,549 元/吨，月同比上涨 29.0%。4 月稀土月稀土产品出产品出口量口量减减价价增增，出口量为 4,328.9 吨，月同比增长 11.70%；出口金额 4,090 万美元，月同比下降 8.7%；4 月出口平均价格为 9,448.13 美元/吨，环比上涨 21.59%。投资逻辑：投资逻辑：轻稀土价格有望回暖，关注缅甸事件影响。轻稀土价格有望回暖，关注缅甸事件影响。短期来看，近期随着传统开工旺季的来临，企业已经积极补库，贸易商也加大收货力度，轻稀土价格或将企稳回暖。中长期来看，稀土下游主要应用为磁性材料钕铁硼，核心行业在汽车 EPS、新能源汽车电机电控、风电、变频空调及工业机器人等领域，其中特斯拉对新能源汽车市场的冲击使得大家对行业产销加速提升有了新的预期，随着 BBA 加速新能源汽车的产量占比提升，海外订单的增长将会给钕铁硼消费带来最大的增量信息，加之高端车型单车用量的提升，钕铁硼需求有望得到拉动，重点关注新能源汽车对于钕铁硼的需求影响程度，轻稀土价格有望获得支撑。风险因素：风险因素：宏观经济波动，打黑、环保、收储等各项政策执行力度不及预期，下游消费需求不及预期。投资建议：投资建议：维持行业“强于大市”评级维持行业“强于大市”评级，轻稀土价格有望回暖，关注稀土及稀土永磁板块公司：北方稀土、五矿稀土、盛和资源、广晟有色、宁波韵升、中科三环、正海磁材、金力永磁。2 0 7 0 8 3 0 6/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 5 1 3 1 4:4 720 有色金属稀土行业半月谈（有色金属稀土行业半月谈（2019 年年 5 月上）月上）2019.5.13 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 股票股票市场回顾：市场回顾：稀土行业稀土行业指数指数呈呈震荡震荡走势走势 稀土行业表现：稀土行业表现：稀土和稀土永磁概念板块稀土和稀土永磁概念板块呈震荡走势呈震荡走势。Wind 稀土指数成份 5 月 10 日收盘价（总股本加权平均）为 11.64 元，周跌幅 0.79%，月跌幅 12.94%；Wind 稀土永磁指数成份收盘价（总股本加权平均）为 7.97 元，周跌幅 2.18%，月跌幅 9.59%。沪深 300收于 3,730，周跌幅 4.67%，月跌幅 8.70%，稀土板块和稀土永磁板块走势和股票市场走势基本一致。图 1：最近一年 WIND 稀土指数，WIND 稀土永磁指数和沪深 300 走势情况 资料来源：Wind，中信证券研究部 表 1：稀土板块及沪深 300 最近一月表现情况 指标简指标简称称 收盘价收盘价 上周收盘价上周收盘价 周涨跌幅周涨跌幅 上月收盘价上月收盘价 月涨跌幅月涨跌幅 WIND 稀土指数成份 11.64 11.73-0.79%13.37-12.94%WIND 稀土永磁指数成份 7.97 8.15-2.18%8.82-9.59%沪深 300 3,730 3,913-4.67%4,086-8.70%资料来源：Wind，中信证券研究 Wind 稀土稀土指数指数成份成份股票表现股票表现：股价：股价涨跌互现涨跌互现。4 月 29 日至 5 月 12 日，稀土概念板块内五矿稀土和广晟有色股价分别上涨 1.49%和 3.92%，厦门钨业下跌 7.15%，北方稀土下跌 7.02%，盛和资源下跌 6.46%。表 2：Wind 稀土指数板块股票涨跌幅情况 名名称称 厦门钨业厦门钨业 北方稀土北方稀土 盛和资源盛和资源 五矿稀土五矿稀土 广晟有色广晟有色 收盘价 12.86 10.20 9.84 11.58 33.90 周涨跌幅-3.81%-0.68%-2.96%4.23%2.88%双周涨跌幅-7.15%-7.02%-6.46%1.49%3.92%资料来源：Wind，中信证券研究部 Wind 稀土永磁板块稀土永磁板块表现：表现：多数股票多数股票下跌下跌。4 月 29 日至 5 月 12 日，稀土永磁概念板块 26 只股票内，股价上涨仅有 5 只，其中涨幅明显的股票分别为中钢天源（10.84%）、广晟有色（3.92%）和南大光电（3.41%）。下跌股票有 21 只，其中跌幅最大为科力远，跌幅 27.77%，大洋电机跌幅 24.07%。579111315173,0003,2003,4003,6003,8004,0004,200000300.SHWIND稀土指数成份 WIND稀土永磁指数成份 2 0 7 0 8 3 0 6/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 5 1 3 1 4:4 720 有色金属稀土行业半月谈（有色金属稀土行业半月谈（2019 年年 5 月上）月上）2019.5.13 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 图 2：近两周 Wind 稀土永磁概念股份涨跌幅后 5 名（单位：%）图 3：近两周 Wind 稀土永磁概念股份涨跌幅前 5 名（单位：%）资料来源：Wind，中信证券研究部 资料来源：Wind，中信证券研究部 行行业基本面数据追踪业基本面数据追踪 稀土现货稀土现货市场市场数据跟踪数据跟踪 稀土价格指数走势稀土价格指数走势 4 月月 29 日至日至 5 月月 12 日稀土价格日稀土价格整体整体走势先降后升。走势先降后升。根据中国稀土行业协会统计的稀土价格指数显示，2019 年 5 月 12 日稀土价格指数为 124.3，周环比不变，至 4 月 29 日涨幅 0.08%，价格指数 9 日出现拐点，呈现先降后升走势。图 4：稀土价格指数走势图 资料来源：中国稀土行业协会,中信证券研究部 主要稀土产品价格主要稀土产品价格 氧化氧化镨钕及氧化镝镨钕及氧化镝价格价格均均上涨。上涨。4 月 29 日至 5 月 12 日，中国稀土行业协会数据显示，重稀土主要产品中，氧化镝最低价为 1,480 元/吨，双周涨幅 1.02%。轻稀土氧化物中，氧化镨钕价格小幅上涨，双周涨跌幅为 0.39%；氧化镧当前价位 11,000 元/吨，价格维持稳定。-27.77%-24.07%-12.72%-12.50%-11.76%-30%-25%-20%-15%-10%-5%0%科力远 大洋电机 天通股份 中科三环 金力永磁 1.49%1.88%3.41%3.92%10.84%0%2%4%6%8%10%12%五矿稀土 英洛华 南大光电 广晟有色 中钢天源 2 0 7 0 8 3 0 6/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 5 1 3 1 4:4 720 有色金属稀土行业半月谈（有色金属稀土行业半月谈（2019 年年 5 月上）月上）2019.5.13 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 表 3：稀土产品最低价交易价格变化情况 名称名称 氧化镨钕氧化镨钕 氧化镨氧化镨 氧化钕氧化钕 氧化镧氧化镧 氧化镝氧化镝 氧化钇铕氧化钇铕 单位 元/吨 元/吨 元/吨 元/吨 元/吨 元/吨 最新价格 259,000 351,000 264,000 11,000 1,480 130,500 双周涨跌幅 0.39%0.00%0.00%0.00%1.02%0.00%月涨跌幅-2.26%-4.36%-4.69%0.00%2.07%0.00%年内涨跌幅-17.78%-12.25%-15.65%-8.33%23.33%-10.00%2019 内均价 294,825 387,300 299,175 11,475 1,301 137,750 2018 均价 327,440 416,765 322,526 13,887 1,162 145,000 2017 均价 337,352 418,264 327,778 14,412 1,207 145,000 资料来源：中国稀土行业协会，中信证券研究部 图 5：氧化镨钕近 2 周价格走势 图 6：氧化镨钕近 1 年价格走势 资料来源：Wind，中信证券研究部 资料来源：Wind，中信证券研究部 图 7：氧化镨近 2 周价格走势 图 8：氧化镨近 1 年价格走势 资料来源：Wind，中信证券研究部 资料来源：Wind，中信证券研究部 245,000250,000255,000260,000265,000270,000275,0002019-04-252019-04-262019-04-272019-04-282019-04-292019-04-302019-05-012019-05-022019-05-032019-05-042019-05-052019-05-062019-05-072019-05-082019-05-092019-05-10最低价:氧化镨钕:99%Nd2O3 75%:中国 最高价:氧化镨钕:99%Nd2O3 75%:中国 240,000260,000280,000300,000320,000340,000360,0002018-05-102018-06-102018-07-102018-08-102018-09-102018-10-102018-11-102018-12-102019-01-102019-02-102019-03-102019-04-102019-05-10最低价:氧化镨钕:99%Nd2O3 75%:中国 最高价:氧化镨钕:99%Nd2O3 75%:中国 346,000348,000350,000352,000354,000356,000358,000360,000362,0002019-04-282019-04-292019-04-302019-05-012019-05-022019-05-032019-05-042019-05-052019-05-062019-05-072019-05-082019-05-092019-05-10最低价:氧化镨:99%:中国 最高价:氧化镨:99%:中国 300,000320,000340,000360,000380,000400,000420,000440,000460,0002018-05-102018-06-102018-07-102018-08-102018-09-102018-10-102018-11-102018-12-102019-01-102019-02-102019-03-102019-04-102019-05-10最低价:氧化镨:99%:中国 最高价:氧化镨:99%:中国 2 0 7 0 8 3 0 6/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 5 1 3 1 4:4 720 有色金属稀土行业半月谈（有色金属稀土行业半月谈（2019 年年 5 月上）月上）2019.5.13 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 图 9：氧化钕最近 2 周价格走势 图 10：氧化钕最近 1 年价格走势 资料来源：Wind，中信证券研究部 资料来源：Wind，中信证券研究部 图 11：氧化镧最近 2 周价格走势 图 12：氧化镧最近 1 年价格走势 资料来源：Wind，中信证券研究部 资料来源：Wind，中信证券研究部 图 13：氧化镝最近 2 周价格走势 图 14：氧化镝最近 1 年价格走势 资料来源：Wind，中信证券研究部 资料来源：Wind，中信证券研究部 255,000260,000265,000270,000275,000280,0002019-04-282019-04-292019-04-302019-05-012019-05-022019-05-032019-05-042019-05-052019-05-062019-05-072019-05-082019-05-092019-05-10最低价:氧化钕:99%:中国 最高价:氧化钕:99%:中国 250,000270,000290,000310,000330,000350,000最低价:氧化钕:99%:中国 最高价:氧化钕:99%:中国 8,0009,00010,00011,00012,00013,00014,0002019-04-282019-04-292019-04-302019-05-012019-05-022019-05-032019-05-042019-05-052019-05-062019-05-072019-05-082019-05-092019-05-10最低价:氧化镧:99%:中国 最高价:氧化镧:99%:中国 5,0007,0009,00011,00013,00015,00017,0002018-05-102018-06-102018-07-102018-08-102018-09-102018-10-102018-11-102018-12-102019-01-102019-02-102019-03-102019-04-102019-05-10最低价:氧化镧:99%:中国 最高价:氧化镧:99%:中国 1,4201,4401,4601,4801,5001,5201,5402019-04-282019-04-292019-04-302019-05-012019-05-022019-05-032019-05-042019-05-052019-05-062019-05-072019-05-082019-05-092019-05-10最低价:氧化镝:99%:中国 最高价:氧化镝:99%:中国 1,0001,1001,2001,3001,4001,5001,600最低价:氧化镝:99%:中国 最高价:氧化镝:99%:中国 2 0 7 0 8 3 0 6/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 5 1 3 1 4:4 720 有色金属稀土行业半月谈（有色金属稀土行业半月谈（2019 年年 5 月上）月上）2019.5.13 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 图 15：氧化钇铕最近 2 周价格走势 图 16：氧化钇铕最近 1 年价格走势 资料来源：Wind，中信证券研究部 资料来源：Wind，中信证券研究部 南北方稀土挂牌南北方稀土挂牌价格价格 北方稀土北方稀土挂牌轻稀土价格普遍下跌，南方稀土挂牌重稀土价格部分上涨。挂牌轻稀土价格普遍下跌，南方稀土挂牌重稀土价格部分上涨。南北方稀土挂牌价格在市场中具有指导意义，其价格变动能反应市场中相应产品价格走势。北方稀土集团挂牌价格为主要轻稀土氧化物及金属价格，挂牌价格每月更新一次。4 月内，镨钕系金属及氧化物价格走弱，月跌幅达 7%；南方稀土集团挂牌价格主要为重稀土氧化物，挂牌价格每周更新一次。月内，只有氧化镥价格略有下降，降幅为 1.18%，上涨幅度最高为氧化钬和氧化扎，涨幅 3.03%/2.80%，氧化铽上涨 1.28%，氧化镝上涨 2.04%，其他重稀土氧化物价格维持稳定。表 4：北方稀土挂牌价格（出厂含税价）产品名产品名称称 产品指标产品指标 单位单位 2019 年年 4 月月 2019 年年 3 月月 2019 年年 2 月月 月涨跌幅月涨跌幅 氧化镧 TREO96.5%La203/REO99.99%元/吨 13,500 13,500 14,000 0.00%氧化铈 TREO99%Ce02/REO99.95%元/吨 13,500 13,500 14,000 0.00%氧化镨钕 TREO99%（Pr6011+Nd203)/REO99.5%元/吨 293,700 316,600 325,000-7.23%氧化钕 TREO99%Nd203/REO99.5%元/吨 295,700 318,600 323,000-7.19%金属镨钕 TREO99%Pr/REM 23-27%Nd/REM 73-77%C0.05%元/吨 370,000 400,000 415,000-7.50%金属钕 TREO99%Nd/REM99.5%C0.05%元/吨 370,000 400,000 413,000-7.50%资料来源：北方稀土，中信证券研究部 表 5：南方稀土集团挂牌价格 产品名称产品名称 纯度纯度 单位单位 5 月月 5 日日 4 月月 22 日日 4 月月 15 日日 4 月月 8 日日 4 月月 1 日日 月环比涨跌幅月环比涨跌幅 氧化钐 99.5%万元/吨 1.2 1.2 1.2 1.2 1.2 0.00%氧化铕 99.99%万元/吨 29.5 29.5 29.5 29.5 29.5 0.00%氧化扎 99.5%万元/吨 14.7 14.4 14.3 14.3 14 2.80%氧化铽 99.99%万元/吨 317 316 315 313 310 1.28%氧化镝 99.5%万元/吨 150 148.5 148 147 146 2.04%氧化钬 99.5%万元/吨 34 34 33 33 32 3.03%氧化铒 99.5%万元/吨 15.3 15.3 15.3 15.3 15.3 0.00%氧化镱 99.99%万元/吨 11 11 11 11 11 0.00%氧化镥 99.99%万元/吨 420 420 425 425 425-1.18%氧化钇 99.999%万元/吨 2 2 2 2 2 0.00%128,000129,000130,000131,000132,000133,000134,000135,000136,0002019-04-282019-04-292019-04-302019-05-012019-05-022019-05-032019-05-042019-05-052019-05-062019-05-072019-05-082019-05-092019-05-10最低价:氧化钇铕:99%Eu2O3/TREO6.6%:中国 最高价:氧化钇铕:99%Eu2O3/TREO6.6%:中国 120,000125,000130,000135,000140,000145,000150,000155,000最低价:氧化钇铕:99%Eu2O3/TREO6.6%:中国 最高价:氧化钇铕:99%Eu2O3/TREO6.6%:中国 2 0 7 0 8 3 0 6/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 5 1 3 1 4:4 720 有色金属稀土行业半月谈（有色金属稀土行业半月谈（2019 年年 5 月上）月上）2019.5.13 请务必阅读正文之后的免责条款部分 7 产品名称产品名称 纯度纯度 单位单位 5 月月 5 日日 4 月月 22 日日 4 月月 15 日日 4 月月 8 日日 4 月月 1 日日 月环比涨跌幅月环比涨跌幅 氧化钪 99.5%万元/吨 900 900 900 900 900 0.00%资料来源：南方稀土集团，中信证券研究部 现货市场现货市场产销产销数据数据跟踪跟踪 稀土分离稀土分离 3 月稀土分离矿消耗量环比稳定，同比上涨月稀土分离矿消耗量环比稳定，同比上涨 30.4%，产能利用率约为，产能利用率约为 75%。根据亚洲金属网公布数据显示，3 月份中国稀土分离厂稀土矿消费量为 20,955 吨，环比维持不变，同比上涨 30.4%。其中，内蒙古稀土分离厂稀土矿消费量为 8,870 吨，环比不变；四川省稀土分离厂稀土矿消费量为 4,760 吨，环比不变；江苏省稀土分离厂稀土矿消费量为 1,250吨，环比下降 10.7%。图 17：2018,3-2019,3 中国稀土分离厂稀土矿月消费量（吨）图 18：2018,3-2019,3 中国稀土分离稀土矿月消费量分省数据（吨）资料来源：亚洲金属网，中信证券研究部 资料来源：亚洲金属网，中信证券研究部 镨钕混合金属镨钕混合金属 3 月份中国镨钕混合金属月份中国镨钕混合金属产量月环比产量月环比略有下降略有下降，销量，销量回涨回涨，库存，库存高位持平高位持平。根据亚洲金属网统计，中国 21 家镨钕混合金属生产商销量为 2,025 吨，月环比上涨 18.4%，同比下降 5.5%；生产量为 1,995 吨，月环比下降 7.2%，同比下降 6.9%。开工率为 52.79%，月环比下降 7.2%，同比下降 11.4%。生产商总库存量继续维持高位在 2,100 吨，环比下降 1.4%，同比上涨 73.6%。表 6：中国镨钕混合金属生产商 3 月生产经营情况 生产商名称生产商名称 开工率开工率 月环比月环比 产量产量 月环比月环比 销量销量 月环比月环比 库存库存 月环比月环比 21 家镨钕混合金属生产商 52.79%-7.2%1,995-7.2%2,025-18.4%2,100-1.4%内蒙古镨钕混合金属生产商 74.51%-1.0%950 1.0%950 9.2%1,080 0%江西省镨钕混合金属生产商 55.96%-16.1%520-16.1%520 10.6%565 0%四川省镨钕混合金属生产商 49.09%-16.7%225-16.7%275 129%250-16.7%资料来源：亚洲金属网，中信证券研究部 2 0 7 0 8 3 0 6/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 5 1 3 1 4:4 720 有色金属稀土行业半月谈（有色金属稀土行业半月谈（2019 年年 5 月上）月上）2019.5.13 请务必阅读正文之后的免责条款部分 8 按照省份区域划分，内蒙古、江西省以及四川省按照省份区域划分，内蒙古、江西省以及四川省开工率略有下降，市场销量回暖开工率略有下降，市场销量回暖。内蒙古镨钕混合金属生产商 3 月产量 950 吨，环比上升 1%，销量 950 吨，环比上涨 9.2%，库存量1,080吨，环比持平；江西省镨钕混合金属生产商3月产量520吨，环比下降16.1%，销量 520 吨，环比上涨 10.6%，库存量 565 吨，环比持平；四川省镨钕混合金属生产商 3月产量 225 吨，环比下降 16.7%，销量 275 吨，环比上涨 129%，库存量 250 吨，环比下降 16.7%。图 19：中国镨钕混合金属生产商开工率月度统计（%）图 20：中国镨钕混合金属生产商开工率分省份月度统计（%）资料来源：亚洲金属网，中信证券研究部 资料来源：亚洲金属网，中信证券研究部 图 21：中国镨钕混合金属生产商产量月度统计（吨）图 22：中国镨钕混合金属生产商产量分省份月度统计（吨）资料来源：亚洲金属网，中信证券研究部 资料来源：亚洲金属网，中信证券研究部 2 0 7 0 8 3 0 6/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 5 1 3 1 4:4 720 有色金属稀土行业半月谈（有色金属稀土行业半月谈（2019 年年 5 月上）月上）2019.5.13 请务必阅读正文之后的免责条款部分 9 图 23：中国镨钕混合金属生产商销量月度统计（吨）图 24：中国镨钕混合金属生产商销量分省份月度统计（吨）资料来源：亚洲金属网，中信证券研究部 资料来源：亚洲金属网，中信证券研究部 图 25：中国镨钕混合金属生产商库存量月度统计（吨）图 26：中国镨钕混合金属生产商库存量分省份月度统计（吨）资料来源：亚洲金属网，中信证券研究部 资料来源：亚洲金属网，中信证券研究部 氧化镨钕氧化镨钕 3 月份月份生产商生产商维持维持积极开工情况积极开工情况，库存，库存量持续上涨量持续上涨。根据亚洲金属网数据中心数据显示，3 月份中国氧化镨钕生产商开工率为 63.1%，月环比上涨 1.1%，同比上涨 27.6%，创下最近一年月开工率新高；3月份氧化镨钕生产商库存量为4,040吨，月环比上涨1.4%，同比上涨 53.6%，创下最近一年库存量新高。按照省份划分，内蒙古氧化镨钕生产商开工率为 88.33%，环比持平；库存量为 1,650 吨，环比持平；四川生产商开工率环比持平，维持 75.23%开工水平，库存量月环比上涨 11.9%至 470 吨；广西氧化镨钕生产商开工率为 56.15%，环比上涨 21.7%；江西省氧化镨钕生产商库存量为 1,030 吨，环比上涨 4.0%。2 0 7 0 8 3 0 6/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 5 1 3 1 4:4 720 有色金属稀土行业半月谈（有色金属稀土行业半月谈（2019 年年 5 月上）月上）2019.5.13 请务必阅读正文之后的免责条款部分 10 图 27：中国氧化镨钕生产商开工率月度统计（%）图 28：中国氧化镨钕生产商开工率分省份月度统计（%）资料来源：亚洲金属网，中信证券研究部 资料来源：亚洲金属网，中信证券研究部 图 29：中国氧化镨钕生产商库存率