医药行业专题报告：口罩行业全球疫情扩散下的机会与挑战-20200312-信达证券-23页.pdf

请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 口罩行业全球疫情扩散下的机会与挑战 信达证券医药行业专题报告 2020 年 3 月 12 日 杨 松 首席分析师 周贤珮 分析师 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 信达证券股份有限公司CINDA SECURITIES CO.,LTD北京市西城区闹市口大街9号院1号楼6层研究开发中心邮编：100031信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区闹市口大街 9 号院 1 号楼 邮编：100031 口罩行业专题报告口罩行业专题报告：全球疫情扩散下的机会与挑战全球疫情扩散下的机会与挑战 2020 年 3 月 12 日 海外疫情加剧，海外疫情加剧，全球防护用品需求显著提升全球防护用品需求显著提升 海外新冠疫情形势逐步恶化，截止2020年3月10日，全球已有100个国家报告了超过10万例新冠肺炎（COVID-19）病例，中国以外确诊人数超过3万人。根据WHO信息，口罩等个人防护用品需求激增，目前多国已进入医疗器材紧缺的状态。世卫组织估计，为满足日益增长的全球需求，防护用品制造业须将产量提高40%。世卫组织正与各国政府、产业界进行密切沟通与合作，以促进产量的提高，并确保相关资源向急需的国家分配。口罩产业链条全面梳理，熔喷布为关键瓶颈口罩产业链条全面梳理，熔喷布为关键瓶颈 口罩生产主要由三个环节组成，上游：聚丙烯、橡胶等原材料，中游：无纺布、熔喷布和耳挂、鼻塑条等配件，下游：口罩生产组装。目前大部分环节产能充足，但熔喷布的加工生产由于生产线投入较大，设备生产安装周期较长，关键零部件短期紧缺，是口罩生产的“限速”步骤。国内口罩紧张国内口罩紧张将将逐步缓解，海外逐步缓解，海外需求阶段性增加，需求阶段性增加，中期行业竞争压力较大中期行业竞争压力较大 对国内外口罩的需求进行测算，在疫情防控状态下，预计国内口罩供需将在一段时期内处于紧平衡状态；而国外口罩供给则将在短期内出现较大缺口，国内相关企业有望出口部分口罩及原料，但未来随着多家企业持续新增口罩产能，整体行业将面临较大的产能过剩压力。风险因素：风险因素：疫情缓解，口罩需求下降；更多企业进入口罩行业，导致产能过剩 证券研究报告 行业研究专题研究 医药生物行业 杨松杨松 首席首席分析师分析师 执业编号：S1500519120003 联系电话：+86 21 61678586 邮 箱： 周贤周贤珮珮 分析师分析师 执业编号：S1500518020001 联系电话：+86 10 83326737 邮 箱： 本期内容提要本期内容提要 rMnRsQwOzR6MaO8OmOrRoMpPkPoOmPiNmNtQ9PrQoQvPsOoQNZmNyR 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 目 录 1、疫情海外扩散，口罩等医用防护品全球缺口较大.1 1.1、WHO 预计：为满足日益增长的全球防护需求，制造业需将产量提高 40%.1 1.2、中国口罩类型及不同场景下推荐使用对比.3 2、医用口罩产业链梳理.4 2.1、医用口罩生产流程.4 2.2、下游：中国在满足国内基本需求后，有望进行口罩出口.7 2.3、中游：熔喷布加工生产是关键瓶颈.8 2.4、上游：中国聚丙烯产量约占世界产量 40%，医用熔喷专用料生产为关键因素.10 3、全球疫情蔓延，口罩需求激增.12 3.1、国内口罩供需：供需状况改善，处于紧平衡状态.12 3.2、国外口罩需求：全球面临口罩短缺.14 4、行业总结与展望.18 5、风险提示.18 表 目 录 表 1：不同类型口罩执行标准及使用场景对比.3 表 2：限制口罩出口国家.7 表 3：口罩出口目的地国家口罩认证要求.8 表 4：口罩生产各环节产能限制.12 表 5：中国口罩产量最新情况跟踪（20200310）.12 表 6：疫情防控情形下，中国口罩需求估算.14 表 7：主要疫情国家潜在口罩需求估算.18 图 目 录 图 1：全球最新疫情状况（20200311）.1 图 2：部分重点海外国家疫情最新数据追踪.2 图 3：全球一线应急医务人员防护设备需要量估计（每月）.2 图 4：口罩构造图.4 图 5：医用类口罩产业链分析.5 图 6：医用类口罩生产流程.6 图 7：五菱生产防护用口罩.7 图 8：2018 年无纺布产量情况.9 图 9：熔喷布加工生产.9 图 10：聚丙烯（PP）期货价格走势（近一月）.11 图 11：各地区规模以上工业企业复工率（截止 3 月 6 日）.13 图 12：韩国对口罩进行实名限购.15 图 13：伊朗驻华大使馆公布支付二维码请求援助.15 图 14：意大利民众抗议封锁指令.16 图 15：日本口罩消费生产情况（2010-2018）.17 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 1 1、疫情海外扩散，口罩等医用防护品全球缺口较大 1.1、WHO 预计：为满足日益增长的全球防护需求，制造业需将产量提高 40%本次新冠肺炎疫情传染源主要是新型冠状病毒感染的患者（无症状感染者也可能成为传染源），呼吸道飞沫和密切接触是主要的传播途径（在相对封闭的环境中长时间暴露于高浓度气溶胶情况下存在经气溶胶传播的可能），且人群普遍易感。佩戴佩戴口罩口罩作为预防病毒感染的重要措施，在医护人员作为预防病毒感染的重要措施，在医护人员工作工作过程中至关重要过程中至关重要，而对于普通公众而言，而对于普通公众而言，也具有重要的防护作用，也具有重要的防护作用。2019 年 3 月 11 日，WHO 总干事谭德塞在新闻发布会上指出，新冠肺炎已具有大流行特征新冠肺炎已具有大流行特征。在过去两周，中国境外的确诊病例增加了 12 倍，受影响国家的数量增加了两倍。截止 11 日，共有 114 个国家出现疫情，累计确诊 11.8 万多例，死亡 4292例。WHO 预计未来的几天和几周内，病例数、死亡人数和受影响国家数量在将会进一步攀升。图图 1：全球最新疫情状况（：全球最新疫情状况（20200311）资料来源：WHO 目前 90%以上的新冠肺炎确诊病例集中在 4 个国家（中国、韩国、意大利和伊朗），其中中国已进入最后攻坚阶段，韩国新增确诊出现下降趋势，虽然意大利目前正在积极地采取防控措施来延缓疫情，但疫情已经开始在法国、德国、西班牙等国家蔓延，预计未来欧洲的疫情防控形势依然会相当严峻。请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 2 图图 2：部分重点海外国家疫情最新数据追踪：部分重点海外国家疫情最新数据追踪 资料来源：历史数据来源于WHO，最新数据来源于官方实时信息；数据整理：信达证券研发中心；注：为方便对比，以该区域确诊人数100例为day1：韩国（2.20）、意大利（2.24）、伊朗（2.27）、法国（3.1）、德国（3.2），西班牙（3.4），美国（3.4）3 月 3 日世界卫生组织总干事谭德塞指出，据世卫组织估计，为应对 2019 新冠病毒，全球一线医务人员每月需要全球一线医务人员每月需要 8900 万个万个医用口罩，医用口罩，7600 万双医检手套，护目镜的需求万双医检手套，护目镜的需求为为每月每月 160 万副万副。世卫组织正与各国政府、制造业等进行合作，以促进产量提高并确保为遭受疫情严重影响和面临风险的国家分配有关资源，同时在最新的指导文件中呼吁在卫生保健环境中合理妥善使用个人防护装备，并有效管理供应链。世卫组织估计，为满足日益增长的全球需求，制造业须将产量提高制造业须将产量提高 40%。政府应当制定激励措施，鼓励制造业提高产量，包括放松对个人防护装备和其他医疗用品的出口和分销限制。图图 3：全球：全球一线应急医务人员防护设备需要量一线应急医务人员防护设备需要量估计（每月）估计（每月）数据来源：WHO 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 3 1.2、中国口罩类型及不同场景下推荐使用对比 口罩可以大体分为医用口罩、日用防护口罩、工业防尘口罩和普通口罩，后三者对病毒防护效果不佳，疫情期间使用较少。目前存在缺口的主要为医用口罩，本文将主要针对医用口罩的产业链进行梳理。表表 1：不同类型口罩不同类型口罩执行标准执行标准及使用场景及使用场景对比对比 一次性使用医用口罩一次性使用医用口罩（YY/T 0969）医用外科口罩（医用外科口罩（YY 0469）医用防护口罩（医用防护口罩（GB 19083）颗粒物防护口罩（颗粒物防护口罩（GB 2626）-以以 KN95 级口罩为级口罩为例例 过滤颗粒类需 未说明 非油性颗粒（气溶胶）非油性颗粒（气溶胶）非油性颗粒（颗粒物）密合性 一般 一般 良好 良好 颗粒过滤效率（%）/30%1 级(95%)2 级(99%)3 级(99.97%)95%细菌过滤效率（%）95%95%/合成血液穿透阻力（mmHg）/120 90 通气阻力 49Pa 49Pa 343.2Pa 阻隔液体喷溅（防护轻微的液体或血液的飞溅渗透）无 无 具备，口罩的外层表面多一层疏水防护层 没有这层疏水防护层 防护效果排名 4 3 2 1 高风险暴露人员高风险暴露人员 疫区发热门诊 隔离病房医护人员 插管、切开等高危医务工作者 隔离区服务人员（清洁、尸体处臵等）对确诊、疑似现场流行病学调查人员 疫区发热门诊 较高风险暴露人员较高风险暴露人员 急诊科工作医护人员等；对密切接触人员开展流行病学调查的公共卫生医师；疫情相关的环境和生物样本检测人员。中等风险中等风险 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 4 普通门诊、病房工作医护人员等 人员密集场所的工作人员 从事与疫情相关的行政管理、警察、保安、快递等从业人员；居家隔离及与其共同生活人员。较低风险暴露人员较低风险暴露人员 在人员密集场所滞留的公众 人员相对聚集的室内工作环境 前往医疗机构就诊的公众 集中学习和活动的托幼机构儿童、在校学生等。资料来源：疾病预防控制局、口罩技术标准文件，信达证券研发中心 注：为推荐选择，为可以选择。2、医用口罩产业链梳理 2.1、医用口罩生产流程 医用外科口罩主要由无纺布、熔喷布、耳带、鼻夹组成，其主体由粘纺无纺布（内层）、熔喷层（中层）和粘纺层（外层）构成，其中中层使用的经驻极处理的熔喷无纺布是口罩的核心，主要起隔离过滤的作用，外层进行了防水处理，用于隔绝喷出的飞沫。图图 4：口罩构造图：口罩构造图 资料来源：医疗器械网 口罩生产链条由三部分组成。口罩生产链条由三部分组成。请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 5 上游为聚丙烯、橡胶等原材料上游为聚丙烯、橡胶等原材料生产企业生产企业：口罩的基础原材料是石化工厂生产的聚丙烯，具体指医用无纺布专用料和医用熔喷布专用料，熔喷布专用料因整体需求占比较小，在短期内阶段性地出现短缺。橡胶是口罩耳带生产的主要原料，但口罩所需用量占比较低，整体供应较为充足。图图 5：医用类口罩产业链分析：医用类口罩产业链分析 资料来源：信达证券研发中心 中游为无纺布、熔喷布中游为无纺布、熔喷布、耳挂耳挂鼻和鼻塑条鼻和鼻塑条等等生产企业生产企业：其中熔喷布是目前中国口罩产能的主要制约因素，2018 年熔喷无纺布产量约为 5.35 万万吨，主要用于口罩、环境保护材料、服装材料、电池隔膜材料、擦拭材料等多个细分领域，熔喷布生产线成本高，许多零件依赖进口，生产线扩增难度大。目前口罩生产中游环节的主要扩产途径包括：原有企业积极扩产、中石化等上游企业新增生产线、部分相关企业改造生产线（如生产汽车隔音棉等材料的企业转产口罩防护专用滤材）。请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 6 图图 6：医用类口罩生产流程：医用类口罩生产流程 资料来源：山东化工网。信达证券研发中心 下下游游为为口罩组装口罩组装生产企业生产企业，下游口罩生产企业主要是将熔喷布等相关材料组装生产成医用口罩，并进行环氧乙烷消毒，包装后出厂。下游生产环节技术壁垒较低，新冠疫情以来，已有 4000 多家企业注册或扩增口罩业务。上汽通用五菱 2 月 6 日宣称，将联合供应商通过改建生产线的方式转产口罩支援防疫一线，预计日产量将达到 170 万只以上。此次转产口罩，五菱从想法提出到具体实施仅仅花费了 5 天时间，2 月 10 日，五菱自建口罩生产线，2 月 13 号，五菱自产的第一批口罩出货，2 月 14 日，五菱已经完成全自动生产线的组装和调试工作，正式交付 100 万只五菱口罩。请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 7 图图 7：五菱生产防护用口罩：五菱生产防护用口罩 资料来源：上汽通用五菱，信达证券研发中心 2.2、下游：中国在满足国内基本需求后，有望进行口罩出口 随着疫情的随着疫情的蔓延蔓延，韩国、法国、德国、俄罗斯、印度、泰国等多个国家对于口罩的出口进行了管控韩国、法国、德国、俄罗斯、印度、泰国等多个国家对于口罩的出口进行了管控：表表 2：限制口罩出口国家：限制口罩出口国家 国家国家 限制出口政策限制出口政策 韩国 2 月 26 日，韩国宣布对出口口罩进行监管，要求将口罩出口量控制在生产总数的 10%以内。3 月 6 日起，韩国全面禁止口罩出口，并要求全国口罩生产商将 80%的口罩上交官方。法国 3 月 4 日，颁布法令将在全国范围内征用医用防护口罩。德国 3 月 4 日，德国内政部宣布，为确保国内在疫情暴发时能有足够供应，即日起禁止对外出口医用口罩及其它医用防护装备。俄罗斯 3 月 4 日，俄罗斯政府发布公告，即日起至 2020 年 6 月 1 日，俄罗斯将禁止部分医疗物资的出口，包括口罩、绷带、一次性医用手套、一次性医疗防护服、医用防护镜、呼吸机、消毒液和外科手术服等，但用于国际人道主义援助以及供个人使用的一次性医疗用品除外。印度 1 月 31 日，印度外贸总局发布出口禁令，禁止对外出口包括医用防护服、N95 口罩等在内的所有个人防护用品。2 月 8 日部分修改，允许一次性口罩和手术口罩出口，但 N95 口罩、防护服等关键物资仍被禁止出口。泰国 2 月中下旬，限制口罩出口，500 只以上口罩出口需上报内贸厅审核。资料来源：人民日报海外网，信达证券研发中心 在疫情之前，在疫情之前，中国口罩年产量中国口罩年产量约约占全球占全球 50%，是世界最大，是世界最大的口罩的口罩生产和出口国生产和出口国。3 月 2 日国务院相关新闻报道，中国口罩日口罩日产能与日产量连续快速增长，已双双突破产能与日产量连续快速增长，已双双突破 1 亿只亿只。3 月 5 日，中国商务部外贸司司长李兴乾表示，疫情发生以来，商务部作为对外贸易归口管理部门，从未发布过有关口罩及其从未发布过有关口罩及其 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 8 生产原材料出口的禁令生产原材料出口的禁令，企业可以按照市场化原则开展相关贸易企业可以按照市场化原则开展相关贸易。尽管中国口罩产能产量得到快速提升，供需状况有了较大改善，但随着各类企业大范围复工复产，口罩需求仍处于高位，存在较大供应缺口。中国愿意在克服自身困难的同时，在口罩等医疗防护物资方面给予有关国家力所能及的援助，支持各国抗击疫情。随着世界疫情形势的恶化，中国在满足国内需求情况下有望进行出口，中国出口防疫产品分别需要符合中国政府的二类医疗备案凭证以及目的国政府的监管要求中国政府的二类医疗备案凭证以及目的国政府的监管要求。表表 3：口罩出口目的地国家口罩认证要求：口罩出口目的地国家口罩认证要求 进口国家进口国家/地区地区 普通口罩普通口罩 医用口罩医用口罩 美国 FDA 申报 FDA 厂商注册号码 产品注册号码 美国初始进口商注册号码 医用外科/手术用口罩要做 510（K）铲平 加拿大 Health care 备案 日本 进口商需要具有医疗进口资格 产品需要医疗番号/认证/登记许可 须入日本的医疗仓清关 欧盟 CE 认证及对应的检测报告 资料来源：雨果网，信达证券研发中心 3 月 9 日，据中国驻韩国大使馆网站消息，为支持韩国政府和人民抗击新冠肺炎疫情，帮助韩方解决口罩供给问题，中方将于中方将于3 月月 10 日起向韩国出口口罩，首批日起向韩国出口口罩，首批 500 万只，包括普通医用口罩和万只，包括普通医用口罩和 N95 口罩。口罩。2.3、中游：熔喷布加工生产是关键瓶颈 据中国产业用纺织品行业协会统计，中国无纺布（非织造布）行业的生产工艺以纺粘为主。2018 年，无纺布产量约为无纺布产量约为 594 万万吨吨，其中，其中纺粘无纺布的产量为 297.12 万吨，在在无纺无纺布总产量中占比达布总产量中占比达 50%，纺粘无纺布主要应用于卫生材料等领域，而其中使用使用熔喷工艺熔喷工艺生产的生产的占比仅为占比仅为 0.9%，也就是，也就是 5.35 万吨万吨/年年。请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 9 图图 8：2018 年无纺布产量情况年无纺布产量情况 资料来源：中国产业用纺织品行业协会，信达证券研发中心 熔喷布生产线成本相对较高，且熔喷布生产设备因关键零部件采购周期较长，难以在短期间内交付。许多零件依赖进口，增加生产线难度大，难以在短期内快速扩产，因此熔喷布是口罩生产的瓶颈之一。疫情期间多家口罩生产下游企业因熔喷无纺布短缺而暂停生产。据凤凰网财经杂志报道，熔喷布价格从疫情之前 1.8 万元/吨，至 2 月底，上涨至 20 多万/吨，仅仅一周后，熔喷布的报价再度翻番，最高达 52 万/吨，涨价达 29 倍。3 月月 10 日，国家市场监督管理总局公布一批目前已查处的哄日，国家市场监督管理总局公布一批目前已查处的哄抬熔喷布价格典型案件，抬熔喷布价格典型案件，并明确表示并明确表示随后还将继续加大对熔喷布等防疫用品随后还将继续加大对熔喷布等防疫用品的的价格监管力度。价格监管力度。图图 9：熔喷布加工生产：熔喷布加工生产 资料来源：新华网 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 10 目前中游环节主要扩产方式包括：原有生产企业通过技术研发、设备转产等方式提高产能；一些上游的石化企业开始新建生产线；产业线相似企业改造生产线，以缓解原材料压力：大连瑞光非织造布集团有限公司，通过对熔喷关键技术的二次研发及工艺的优化，产能从 1 月 28 日投产时的 4-5 吨，增加至 8-10 万吨。2 月 28 日，国务院国有资产管理委员会官方网站发文称，中国石化将投资约 2 亿元，在北京燕山石化和江苏仪征化纤两家企业抓紧建设熔喷无纺布(即熔喷布)、纺粘布生产线。据新华网报道，3 月 6 日 23 点，中国石化和国机恒天集团合作建设的燕山石化熔喷无纺布生产线一次开车成功，产出合格产品。燕山石化投产的熔喷无纺布生产线年设计生产能力为14400 吨，包括两条熔喷无纺布生产线，3 条纺粘布生产线，每天可生产 4 吨 N95 熔喷布或 6 吨医用平面口罩熔喷布，这些原料可以生产 120 万片(4 吨30 万片/吨)N95 口罩，或者 600 万片(6 吨100 万片/吨)医用平面口罩。另外还有 8 条熔喷布生产线正在江苏仪征加速筹建，预计 4 月中旬建成投产。在湖北、河南等口罩产业集聚地外，广西、山东、上海等地也投产了新的熔喷布生产线。其中，上海石化紧急研发转产的口罩熔喷布专用料正式投入生产，日产量达到 6 吨，可用于每天 600 万片医用口罩的生产，缓解企业口罩生产原材料紧缺问题。部分相关企业改造生产线，如生产汽车隔音棉、熔喷保温棉、熔喷吸油棉等材料的企业都可以转产口罩防护专用滤材。2.4、上游：中国聚丙烯产量约占世界产量 40%，医用熔喷专用料生产为关键因素 2.4.1 中国中国高高熔指熔指聚丙烯产量高，口罩用聚丙烯产量高，口罩用量量仅占其中的仅占其中的极小极小部分部分 聚丙烯（Polypropylene，简称 PP）是一种由丙烯通过加聚反应而生成的聚合物，是生产口罩的主要材料。从用料上看，无纺布是生产医用口罩、防护服、手术衣等医疗耗材的重要原材料。由聚丙烯制成的高熔聚丙烯制成的高熔指指无纺布专用料无纺布专用料，是口罩用无纺布生产的最佳原料。为口罩带来病毒过滤作用的主要材料，便是中间的 M 层熔喷无纺布。熔喷无纺布由高熔高熔指指纤维的聚丙烯材纤维的聚丙烯材料料制成，是一种超细静电纤维布，能够有效利用静电吸附病毒粉尘、飞沫。请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 11 图图 10：聚丙烯（：聚丙烯（PP）期货价格走势）期货价格走势（近一月）（近一月）资料来源：大连商品交易所，信达证券研发中心 2019 年中国聚丙烯产能达到年中国聚丙烯产能达到 2870 万吨。万吨。据2018 年塑料工业年鉴数据显示，2018 年聚丙烯（PP）消费量在 2389.8 万万吨左右吨左右。根据工信部数据，2019 年中国生产的聚丙烯中，高熔指聚丙烯纤维料约为 170 万吨。口罩在聚丙烯使用中占很小一部分。公开数据显示，1 吨高熔指纤维料可生产约吨高熔指纤维料可生产约 90100 万个一次性外科口罩或万个一次性外科口罩或 2025 万个万个 N95 防护口罩防护口罩，用于生产医用用于生产医用防护口罩防护口罩的聚丙烯的聚丙烯原材料占整体产量的比重原材料占整体产量的比重非常小非常小。2.4.2 熔喷熔喷专用料专用料存在存在阶段性短缺阶段性短缺 目前中国无纺布生产厂商较多，口罩上下层的无纺布专用料并非制约因素，而熔喷布专用料因利润低、技术要求高，属于小众偏冷门的领域，生产厂商相对较少。口罩需求的爆发式增长，使得熔喷布原材料阶段性出现短缺，但在各家企业积极扩产后，供应紧张状况已得到大幅缓解，根据道恩股份 3 月 10 日最新公告“近期有多家企业新投产聚丙烯熔喷专用料，该产品市场供给逐步增加，行业存在产能过剩的风险”目前目前部分具有出口资质的企业，在满足国内需求情况下，部分具有出口资质的企业，在满足国内需求情况下，已开始已开始出口无纺布专用料出口无纺布专用料和熔喷专用料，和熔喷专用料，支援海外医用口罩等防护支援海外医用口罩等防护用品的生产用品的生产。如东华能源从 2 月初开始到 2 月底，已累计向印度、越南等国出口了 3000 多吨无纺布专用料（Y381H）。请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 12 表表 4：口罩生产各环节产能限制：口罩生产各环节产能限制 生产环节生产环节 具体生产内容具体生产内容 疫情前产能疫情前产能 对应产量（亿个对应产量（亿个/天）天）目前产能目前产能 对应产量（亿个对应产量（亿个/天）天）一次性医用口罩一次性医用口罩 N95 口罩口罩 一次性医用口罩一次性医用口罩 N95 口罩口罩 上游（高熔指聚丙烯）无纺布专用料 产能充足，非限制因素 熔喷布专用料 230 吨/天 1.84 0.55 430 吨/天 3.33 1.03 中游（熔喷布）熔喷布加工生产 150 吨/天 1.5 0.45 270 吨/天 2.7 0.81 下游（口罩生产）组装、消毒、包装、出厂 技术壁垒较低，产能充足 资料来源：信达证券研发中心。注：产能本身具有一定爬坡时间，且全部投产需要各方面条件满足，此处对应产量仅为理论参考值。3、全球疫情蔓延，口罩需求激增 3.1、国内口罩供需：供需状况改善，处于紧平衡状态 2020 年 2 月 28 日，在国务院新闻办公室举行的发布会上，国家卫健委疫情应对处臵工作专家组组长梁万年表示，“全国疫情防控态势持续向好，武汉疫情快速上升的趋势已得到遏制，湖北省除武汉以外的地区局部爆发的态势已基本遏制。”目前，全国除湖北外地区已连续多日新增确诊病例为个位数，但伴随着近期企业复工和人员流动，口罩等防护用品的需求不减反增。3 月 5 日，商务部外贸司司长李兴乾表示，尽管中国口罩产能产量得到快速提升，供需状况有了较大改善，但口罩需求仍处于高位，存在较大供应缺口。表表 5：中国口罩产量最新情况跟踪（：中国口罩产量最新情况跟踪（20200310）时间时间 日产量日产量 复工率复工率 产能利用率产能利用率 2018 年 年产 45.4 亿只 2019 年 年产 50 亿只 2020 年 1 月 30 日 800 万只 产能 2000 万支，产能恢复率 40%2020 年 2 月 3 日 1200 万只 产能 2000 万支，产能恢复率 60%2020 年 2 月 21 日 4300 多万只 2020 年 2 月 22 日 5477 万只 产能利用率 110%110%2020 年 2 月 27 日 7619 万只 2020 年 2 月 29 日 1.16 亿只 数据来源：国务院相关新闻发布会，信达证券研发中心 医护人员为高风险接触人群，对口罩需求量较大大。目前全国医护人员总数约为 770 万人，湖北地区为 34 万人，同时共有3.8 万其他地区医护人员支援湖北。按照湖北一线医护工作者每天 10 个小时的工作时长，以及口罩 4 小时一换的标准，每位一线医护人员日需口罩 2.5 只，考虑到口罩的其他损耗，湖北地区一线医护人员日需口罩近 100 万只。其他地区医护人员，请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 13 按照一天 1.5 只口罩的需求量，初步估算日需口罩约 1100 万只。近期各行业复工以及人员流动也带来了巨大的口罩需求。截止 3 月 6 日，各地区规模以上工业企业复工率多数已超过 90%。而中小企业抗风险能力较弱，受疫情影响程度更深，面临的复工困难也更多，明显低于同期规模以上企业的复工率。3 月 6日，国务院新冠肺炎疫情防控救治进展发布会上，工信部副部长王江平介绍，目前除湖北省外，全国中小企业复工复产率为52%。图图 11：各地区规模以上工业企业复工率（截止：各地区规模以上工业企业复工率（截止 3 月月 6 日）日）资料来源：各地区工信部门，信达证券研发中心 根据国家统计局最新数据，2018 年中国就业人口约为 7.8 亿人。虽目前规模以上工业企业复工率多数达到 90%以上，但中国规模以上工业企业总就业人数只有 8 千万左右，而提供了绝大多数就业岗位的中小企业复工率只为 52%。据中小企业划型标准和国家统计局第二次经济普查数据测算，中型企业占企业总数的 2.4%，小型企业占 30.37%，微型企业占 66.93%。这些中小企业提供了 80%以上的城镇就业岗位。综合估算国内目前的复工人数约为 4.2 亿人（0.8*90%+7*52%）。若按每人每天 1 只口罩的用量估算，复工人群每日的口罩消耗量为 4.2 亿只。低风险人群，包括非劳动力人口以及未复工人员，约为 8 亿人，这部分人群外出较不频繁，暴露风险较低，假设五天需要一只口罩，日消耗口罩数约为 1.6 亿只。请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 14 表表 6：疫情防控情形下，中疫情防控情形下，中国口罩需求估算国口罩需求估算 估算方式估算方式 保守估算需求保守估算需求 中等风险下的一般需求中等风险下的一般需求 潜在最大需求潜在最大需求 一线医护人员（万人）40 40 40 每日口罩需求（个）2.5 2.5 3 其他医护人员（万人）730 730 730 每日口罩需求（个）1.5 2 2.5 复工人员（万人）42000 42000 42000 每日口罩需求（个）1 1 1.5 低风险居家人群（万人）80000 80000 80000 每日口罩需求（个）0.2 0.5 1 合计全国每日总需求（亿个）5.92 8.36 14.5 资料来源：信达证券研发中心 综上，整体估算在疫情防控状态下，全国每日口罩需求量约为 6 亿只。但需要特别说明的是，随着各省疫情逐步缓解，预计口罩需求可能出现较大幅度的下降。3.2、国外口罩需求：全球面临口罩短缺 3.2.1、韩国韩国 截止 3 月 12 日，韩国已累计确诊病例 7869 例。目前韩国民众对口罩的需求急剧增加，口罩价格也大幅上升。3 月 5 日韩国再度出台新政策，包括扩大发售量、临时限购、鼓励企业周末增产等措施。3 月 6 日，韩国新修订的传染病预防管理法实施条例正式实施。根据新规，在传染病疫情严重时期，防疫部门有权禁止医疗物资出口。韩国总理表示自 6 日起，原则上全面禁止口罩出口。目前，韩国民众每周限定供应 2 只口罩。请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 15 图图 12：韩国对口罩韩国对口罩进行进行实名限购实名限购 资料来源：腾讯新闻 由于韩国民众的防护意识普遍较高，同时韩国尚未实行全面停工停学，短期内口罩需求量巨大。按照外出工作人员每人 1 只/天的需求量，初步估算韩国口罩潜在需求为 2740 万只/日。3.2.2、伊朗伊朗 截止 3 月 12 日，伊朗已累计确诊病例 9000 例。伊朗外长扎里夫在社交媒体上发文表示，伊朗急需 N95 口罩和医用口罩、呼吸机、手术服、新冠病毒试剂盒、面部及身体护具等医疗物资。伊朗政府已下令所有药房、医院在库存销售完毕后不准再售卖口罩，全国口罩都将由政府统一分配。伊朗工业、矿业和贸易部长雷扎拉哈玛尼表示，伊朗日产口罩约 200 万只。但是目前日需量大约是 570 万只，库存严重不足。图图 13：伊朗驻华大使馆：伊朗驻华大使馆公布支付二维码请求援助公布支付二维码请求援助 资料来源：微博 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 16 伊朗总统鲁哈尼 26 日在会议上表示伊朗不会停工停学，而伊朗就业人口约为 2400 万，占总人口比例 40%，在此基础上若疫情形势持续恶化，考虑到该国的医疗水平和民众的防护意识，按每人两天使用一只口罩的频率，估算潜在的需求为 1200 万只/天。3.2.3、意大利意大利 截至 3 月 12 日，伊朗已累计确诊病例 12462 例，为欧洲疫情最为严重的国家。在疫情初期意大利官方对佩戴口罩的态度较为模糊。意大利卫生部长顾问在 2 月 25 日召开的新闻发布会上强调：“口罩只用于保护病人和医护人员。”在意大利卫生部在颁布的 10 条新冠肺炎防疫指南中，也明确表示，“在没有呼吸道症状的情况下，一般人群不需要戴口罩。”同时，由于部分欧洲民众持有“病人才戴口罩”的观点，及其带来的变相歧视，使得佩戴口罩难以成为习惯。意大利民意观察机构 SWG 针对民众对疫情的关注度，以及对日常生活所带来的影响，进行了专项随机抽样观察。观察走访了 1000 名意大利人，在所有的受访者中只有 1%的人会考虑购臵口罩。调查还显示，意大利 62%的民众对新型冠状病毒肺炎疫情比较关注，其中 18%的受访者很是担忧，44%的人比较担忧，另外 30%的人对新冠疫情较不关注，还有 8%的人则完全不关心。图图 14：意大利民众：意大利民众抗议封锁指令抗议封锁指令 资料来源：央视网 尽管意大利官方和民众在佩戴口罩上的态度较为模糊，但疫情带来的恐慌依然使意大利全国的口罩陷入供不应求的状态，口罩价格大幅上涨。目前意大利大部分地区已封闭，同时采取了停工停学的措施。预计随着疫情形势的逐渐恶化，该国对口罩的需求量还会进一步上升。考虑到民众对佩戴口罩的态度，按就业人口每人两天使用一只口罩测算，意大利潜在口罩需求为1273 万只/天。请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 17 3.2.4、日本日本 截止 3 月 12 日日本累计确诊病例为 1316 例。在疫情之前，日本一直是全球口罩需求量最大的国家之一，每年消耗多达 55亿个口罩，平均每人消费 43 个。且据日本卫生材料工业联合会统计显示，2018 年度日本销售的 55 亿个口罩中，日本国产仅占 2 成（11 亿个），其余口罩均在国外生产。考虑到日本民众具有佩戴口罩习惯，防护意识较强，按每人 1 只/天的潜在需求计算，日本口罩日需求约为 6528 万/只。图图 15：日本口罩消费生产情况（：日本口罩消费生产情况（2010-2018）资料来源：日本横生材料工业联合会，信达证券研发中心 3.2.5、美国美国 美国卫生部长阿扎尔 2 月 25 日出席国会听证会时表示，美国需要约 3 亿个 N95 口罩，但目前能供使用只有约 3000 万个。3月 4 日，美国卫生部表示，目前美国库存有 1200 万个 N95 口罩和 3000 万个外科口罩，如果新冠肺炎在美发生大流行则需要35 亿个，只能满足医疗专业人员所需的 1.2%。尽管美国多地未出现确诊病例，依然出现了民众抢购口罩的现象。与上述其他国家相比，美国疫情防控效果较好，同时由于公共卫生体系的完善，疫情近期恶化失控的风险较小。按照每人 0.5 只/日的潜在需求估算，全美口罩潜在需求为 7865 万只/日。请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 18 表表 7：主要疫情国家潜在口罩需求估算：主要疫情国家潜在口罩需求估算 国家国家 确诊病例数确诊病例数（截止（截止 3 月月 12 日）日）人口（万人）人口（万人）就业人口比例就业人口比例 就业人数就业人数（万人）（万人）每人口罩日需求（估每人口罩日需求（估算）（个）算）（个）口罩潜在总需求（万口罩潜在总需求（万个个/日）日）韩国 7869 5164.0 53.0%2740 1 2740 伊朗 9000 8180.0 40%2400 0.5 1200 意大利 12462 6043.0 38.8%2346 0.5 1173 日本 1316 12653.0 51.6%6528 1 6528 美国 1281 32307.0 48.7%15729 0.5 7865 资料来源：世界银行，信达证券研发中心 4、行业总结与展望 海外疫情加剧，全球防护用品需求显著提升。海外疫情加剧，全球防护用品需求显著提升。海外新冠疫情形势逐步恶化，截止 2020 年 3 月 10 日，全球已有 100 个国家报告了超过 10 万例新冠肺炎（COVID-19）病例，中国以外确诊人数超过 3 万人。根据 WHO 信息，口罩等个人防护用品需求激增，目前多国已进入医疗器材紧缺的状态。世卫组织估计，为满足日益增长的全球需求，防护用品制造业须将产量提高 40%。世卫组织正与各国政府、产业界进行密切沟通与合作，以促进产量的提高，并确保相关资源向急需的国家分配。国内口罩国内口罩供应供应紧张将逐步缓解，海外需求阶段性增加，中期行业竞争压力较大紧张将逐步缓解，海外需求阶段性增加，中期行业竞争压力较大。对国内外口罩的需求进行测算，在疫情防控状态下，预计国内口罩供需将在一段时期内处于紧平衡状态；而国外口罩供给则将在短期内出现较大缺口，国内相关企业有望出口部分口罩及原料，但未来随着更多企业新增口罩产能，整体行业将面临较大的产能过剩压力。5、风险提示 疫情形势缓和，国内口罩需求下降；多家企业进入口罩行业，存在产能过剩风险 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 19 研究团队简介研究团队简介 杨松，杨松，信达证券医药团队负责人/医药行业首席分析师，北京大学药学硕士（本硕连读），北京大学经济学学士（CCER 双学位），中国社保学会医保专委会委员，2019年加入信达证券研究开发中心，目前负责医药行业整体研究。周贤周贤珮珮，信达证券医药行业分析师，美国伊利诺伊理工学院金融学硕士，2015 年加入信达证券研究开发中心，曾从事制造业研究，目前负责医药商业和中成药方向研究。机构销售联系人机构销售联系人 区域区域 姓名姓名 手机手机 邮箱邮箱 华北 袁 泉 13671072405 华北 张 华 13691304086 华北 唐 蕾 18610350427 华东 王莉本 18121125183 华东 文襄琳 13681810356 华东 张思莹 13052269623 华东 吴 国 15800476582 华南 王留阳 13530830620 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 20 分析师声明分析师声明 负责本报告全部或部分内容的每一位分析师在此申明，本人具有证券投资咨询执业资格，并在中国证券业协会注册登记为证券分析师,以勤勉的职业态度,独立、客观地出具本报告；本报告所表述的所有观点准确反映了分析师本人的研究观点；本人薪酬的任何组成部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体分析意见或观点直接或间接相关。免责声明免责声明 信达证券股份有限公司(以下简称“信达证券”)具有中国证监会批复的证券投资咨询业务资格。本报告由信达证券制作并发布。本报告是针对与信达证券签署服务协议的