请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明定量研究专题报告证券研究报告分析师：徐寅xuyinsh@xyzq.com.cnS0190514070004＃assAuthor＃团队成员：郑兆磊zhengzhaolei@xyzq.com.cnS0190517070008报告关键点通过机器学习对雪球网用户发帖行为的情绪进行判断，构建周度负面情绪比择时指标。并用该指标对主流指数构建择时策略：当该指标下穿过去一年的周负面情绪比高三分位时，满仓操作，否则空仓。测试结果显示，对主流指数择时效果显著。＃relatedReport＃相关报告《雪球知股乎系列之一：和关注度因子有个约定》2017-05-08《雪球知股乎系列之二：百万投资组合里的宝贝》2017-06-19《雪球知股乎系列三：情绪因子选股正当时》2017-10-14投资要点＃summary＃作为“猎金系列二十一”，我们研究雪球网负面情绪指标在择时方面的效用。研究的时间窗为2014年1月至2018年2月底，期间雪球网共计有3,500万左右的帖子，涵盖425万用户的行为。通过机器学习的方式对帖子进行情绪判断，进一步构建周度情绪择时因子，并用该因子对主流指数进行择时，效果显著。构建相应指数的周度负面情绪比因子，观察当前负面情绪比因子与过去一年历史三分位数的位置关系，如果当前负面情绪比因子下穿历史上三分位点或者下三分位点（分别对应两种策略），那么满仓操作，否则空仓操作。对上证50指数、中证100指数、沪深300指数、中证500指数、中证800指数、国证1000指数分别进行择时，时间窗：2015年1月-2017年7月。测试结果发现：1）两种择时策略都显著有效。以基于沪深300指数的择时策略为例，两种策略的年化收益率分别为13.7%，17.0%，夏普率达到0.63，0.69，盈亏比分别为2.93，9.68；2）整体来看，当前周度负面情绪比下穿历史高三分位点满仓的策略效果更好。图表、基于沪深300择时的净值曲线走势风险提示：本报告模型及结论全部基于对历史数据的分析，当市场环境变化时，存在模型失效风险。。风险提示：＃title＃基于雪球网负面情绪比因子的择时研究＃createTime1＃2018年4月9日请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-2-定量研究专题报告目录1、情绪因子在择时方面的学术研究......................................................................-3-1.1、情绪判断理论回顾.......................................................................................-3-1.2、情绪分析在量化选股择时方面的应用.......................................................-3...
