信息技术行业简评：区块链企业备案推进产业应用日新月异-20190402-太平洋证券-42页.pdf

请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 信息技术 区块链企业备案推进，产业应用日新月异事件事件：3 月 30 日，国家网信办关于发布第一批境内区块链信息服务备案编号，共 198 家区块链服务企业获得备案。根据管理规定要求，区块链信息服务提供者应当在其对外提供服务的互联网站、应用程序等显著位置标明其备案编号。备案仅是对主体区块链备案仅是对主体区块链信息服务相关情况的登记，不代表对其机构、产品和服务的认可，信息服务相关情况的登记，不代表对其机构、产品和服务的认可，任何机构和个人不得用于任何商业目的。任何机构和个人不得用于任何商业目的。网信部门后续将会同各有关部门，依据管理规定对备案主体进行监督检查，并督促未备案主体尽快履行备案义务。各界力量参与区块链技术推进各界力量参与区块链技术推进。此次，备案企业背后是互联网公司、金融机构、事业单位和上市公司等股东方，其中区块链技术平台、溯源、确权、防伪、供应链金融等是为重点方向，重应用的思路比较明确了。行业先监管起来，然后在正确的轨道上开展技术创新和应用创新，打消市场疑虑，推进技术应用成为主旋律。国内计算机行业上市企业涉及区块链研发或孵化相关标的以金融科技类公司为主，例如：恒生电子等。产业链下游关注应用创新的创业公司产业链下游关注应用创新的创业公司。主要投资逻辑如下：1）产业应用场景丰富，市场前景明朗：目前，区块链已从单一数字货币应用延伸至各个领域，根据世界银行和 Ripple 数据，区块链应用于金融支付领域每年可以节省 130-170 亿美元手续费；区块链与物联网应用结合已经在智能制造等成熟落地。区块链技术与具体产业结合落地，未来将创造巨大的市场空间。2）创业公司创新不断，政策支持力度加大。目前，区块链在各行各业得到广泛应用，世界各国政府和企业高度重视，纷纷投入资金、人员进行应用研究，互联网巨头 BATJ 已经推出基于区块链的应用。风险提示风险提示：区块链市场未来发展状况存在不确定性，相关公司的业务进展状况存在不确定性。走势比较走势比较Table_IndustryList 子行业评级子行业评级 相关研究报告：相关研究报告：税控龙头持续成长、会员制和助贷双线齐飞-2019/03/29 公司业绩高速增长，下游需求欣欣向荣-2019/03/28 科创板重点标的解析之二国盾量子-2019/03/28 证券分析师：王文龙证券分析师：王文龙 电话：021-61376587 E-MAIL： 执业资格证书编码：S1190517080001 联系人：陈小珊联系人：陈小珊 电话：021-61376587 E-MAIL：(39%)(31%)(23%)(15%)(7%)1%18/4/218/6/218/8/218/10/218/12/219/2/2信息技术 沪深300 2019-04-01 行业深度报告 看好/维持 信息技术 行业研究报告行业研究报告 太平洋证券股份有限公司证券研究报告2 0 1 3 8 7 8 0/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 4 0 2 1 1:2 0 行业行业深度深度报告报告 P2 报告标题报告标题 目录目录 网信办发布第一批备案企业、全球多国政府同网信办发布第一批备案企业、全球多国政府同样持续推进样持续推进.4 1 1、区块链的政策具备持续性，全球多国支持应用技术开展、区块链的政策具备持续性，全球多国支持应用技术开展.4 2 2、全球及我国在区块链领域主要布局、全球及我国在区块链领域主要布局.10 3 3、区块链项目全球落地情况、区块链项目全球落地情况.12 区块链产业链完整形成，产业应用日新月异区块链产业链完整形成，产业应用日新月异.14 1 1、区块链产业链上游、区块链产业链上游.14 2 2、区块链产业链中游、区块链产业链中游.17 3 3、区块链产业链下游、区块链产业链下游.19 附加阅读：区块链技术基础确立优异特性附加阅读：区块链技术基础确立优异特性.28 1 1、数据层、数据层-独特数据结构保证安全性独特数据结构保证安全性.29 2 2、网络层、网络层-P2PP2P 网络实现去中心网络实现去中心化核心思想化核心思想.33 3 3、共识层、共识层-工作量证明机智解决分叉问题工作量证明机智解决分叉问题.35 风险提示风险提示.39 投资评级说明投资评级说明.40 2 0 1 3 8 7 8 0/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 4 0 2 1 1:2 0 行业行业深度深度报告报告 P3 报告标题报告标题 图表目录图表目录 图表图表 1：已备案服务主体及相关计算机上市公司：已备案服务主体及相关计算机上市公司.4 图表图表 2：此前我国区块链相关政策：此前我国区块链相关政策.5 图表图表 3：我国部分省市出台支持区块链发展的政策：我国部分省市出台支持区块链发展的政策.6 图表图表 4：发达国家区块链政策和事件：发达国家区块链政策和事件.6 图表图表 5：主要区块链联盟概况：主要区块链联盟概况.8 图表图表 6：全球区块链创业公司及主要布局：全球区块链创业公司及主要布局.11 图表图表 7：我国主要公司在区块链方面的布局：我国主要公司在区块链方面的布局.12 图表图表 8：区块链项目落地情况：区块链项目落地情况.13 图表图表 9：矿机芯片的进化：矿机芯片的进化.14 图表图表 10：ASIC 矿机结构矿机结构.15 图表图表 11：世界三大矿机生产商市占率：世界三大矿机生产商市占率.16 图表图表 12：三大矿机生产厂商主要产品：三大矿机生产厂商主要产品.16 图表图表 1313：A AVALONVALONM MINER INER 821821 设备效果图设备效果图.17 图表图表 14：智能合约模型：智能合约模型.18 图表图表 1515：恒生区块链：恒生区块链 B BAAAAS S一站式金融联盟链技术解决方案一站式金融联盟链技术解决方案.19 图表图表 16：区块链主要应用领域：区块链主要应用领域.20 图表图表 17：区块链解决金融领域痛点：区块链解决金融领域痛点.21 图表图表 18：国际支付双边汇款市场规模：国际支付双边汇款市场规模.21 图表图表 19：物联网面临的问题和区块链提供的解决思路：物联网面临的问题和区块链提供的解决思路.22 图表图表 20：物联网面临的问题和区块链提供的解决思路：物联网面临的问题和区块链提供的解决思路.23 图表图表 21：区块链解决当前版权保护的注册、确权和验证问题：区块链解决当前版权保护的注册、确权和验证问题.24 图表图表 2222：腾讯区块链底层平台（：腾讯区块链底层平台（T TRUST RUST SQLSQL）.24 图表图表 2323：腾讯数字资产解决方案：腾讯数字资产解决方案.26 图表图表 2424：腾讯鉴证证明解决方案：腾讯鉴证证明解决方案.26 图表图表 2525：腾讯共享账本解决方案：腾讯共享账本解决方案.27 图表图表 26：区块链运作流程：区块链运作流程.28 图表图表 27：区块链技术原理：区块链技术原理.29 图表图表 28：非对称加密解密过程：非对称加密解密过程.30 图表图表 29：密钥破解模式：密钥破解模式.31 图表图表 30：哈希函数应用原理：哈希函数应用原理.32 图表图表 31：AWS 和传统和传统 IT 相比的优势相比的优势.32 图表图表 32：区块链的数据区块：区块链的数据区块.33 图表图表 33：BITTORRENT运行原理运行原理.34 图表图表 34：中心化与：中心化与 P2P 网络模式对比网络模式对比.35 图表图表 35：区块链分叉问题：区块链分叉问题.35 图表图表 36：比特币网络正在执行每秒估计的哈希数：比特币网络正在执行每秒估计的哈希数.37 图表图表 37：2018 年比特币能源消耗量预测年比特币能源消耗量预测.37 2 0 1 3 8 7 8 0/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 4 0 2 1 1:2 0 行业行业深度深度报告报告 P4 报告标题报告标题 网信办发布第一批备案企业、全球多国政府同样持续推进网信办发布第一批备案企业、全球多国政府同样持续推进 1 1、区块链的政策具备持续性区块链的政策具备持续性，全球多国支持应用技术开展全球多国支持应用技术开展 3 月 30 日，国家网信办关于发布第一批境内区块链信息服务备案编号的公告：“根据管理规定要求，区块链信息服务提供者应当在其对外提供服务的互联网站、应用程序等显著位置标明其备案编号。备案仅是对主体区块链信息服务相关情况的备案仅是对主体区块链信息服务相关情况的登记，不代表对其机构、产品和服务的认可，任何机构和个人不得用于任何商业目的。登记，不代表对其机构、产品和服务的认可，任何机构和个人不得用于任何商业目的。网信部门后续将会同各有关部门，依据管理规定对备案主体进行监督检查，并督促未备案主体尽快履行备案义务。”此次全国共有198个区块链信息服务企业备案，这些企业背后是互联网公司、金融机构、事业单位和上市公司等，其中区块链技术平台、溯源、确权、防伪、供应链金融等是为重点方向，重应用的思路比较明确了。行业先监管起来，然后在正确的轨道上开展技术创新和应用创新，是比较符合管理者思路的。从已备案中挑选出计算机行业覆盖上市公司涉及的标的如下：图表 1：已备案服务主体及相关计算机上市公司 备案主体 直接或间接上市公司股东 联动优势 海联金汇 北京泛融科技 先进数通 北京众享比特科技 用友网络 壕鑫互联 晨鑫科技 南京润辰科技 润和软件 浙江鲸腾网络 恒生电子 杭州趣链科技 浙大网新 广州网融信息技术 顺利办 深圳前海乐寻坊区块链 四方精创 山东浪潮质量链科技 浪潮集团 资料来源：网信办，企查查，太平洋证券整理 2 0 1 3 8 7 8 0/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 4 0 2 1 1:2 0 行业行业深度深度报告报告 P5 报告标题报告标题 政策的持续性上一直存在政策的持续性上一直存在。虽然我国政府对于比特币持谨慎态度，相继关停了ICO和人民币比特币交易，但对区块链技术是支持的。回溯过去几年，国务院已经下发四个关于区块链发展的文件，区块链作为一项被写入了“十三五”规划的技术，相信在将来的3-5年之内还会有持续的政策扶持。图表 2：此前我国区块链相关政策 时间 部门 名称 内容 2017 年 8月 24 日 国务院 关于进一步扩大和升级信息消费持续释放内需潜力的指导意见 提升信息技术的服务能力，鼓励利用开源代码开发个性化软件，开展基于区块链、人工智能等新技术的试点应用 2017 年 7月 26 日 工信部 关于开展 2017年电信和互联网行业网络安全试点示范工作的通知 网络安全创新应用，应用云计算、大数据、人工智能、区块链、机器学习以及安全可靠的密码算法等技术，明显提升网络安全防护、威胁预警、事件处置的效果，提高网络安全技术保障水平 2017 年 7月 20 日 国务院 关于印发新一代人工智能发展规划的通知 促进区块链技术与人工智能的融合，建立新型社会信用体系，最大限度降低人际交往成本和风险 2017 年 1月 20 日 国务院 关于创新管理优化服务培育壮大经济发展新动能加快新旧动能持续转换的意见 营造有利于跨界融合研究团队成长的氛围，创新体制机制，突破圆锁和学科管理限制，在人工智能、区块链、能源互联网、智能制造、大数据应用、基因工程、数字创意等交叉融合领域，构建若干产业创新中心和创新网络 2016年12月 27 日 国务院 关于依法”十三五”国家信息化规划的通知 加强量子通信、未来网络、类脑计算、人工智能、全息显示、虚拟现实、大数据认知分析、无人驾驶、区块链等新技术 资料来源：国务院、工信部官网，太平洋证券整理 2016年12月，区块链首次被写入国务院发布的国务院关于印发“十三五”国家信息化规划的通知，此后，各地政府纷纷出台有关区块链的政策指导意见及通知文件。据不完全统计，截至2017年12月底，国内共有浙江、江苏、贵州、福建、广东、山东、江西、内蒙古、重庆等9个省份、自治区和直辖市就区块链发布了指导意见，多个省份甚至将区块链列入本省“十三五”战略发展规划。另外，国务院在2017年发布的五个文件中提及区块链。2 0 1 3 8 7 8 0/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 4 0 2 1 1:2 0 行业行业深度深度报告报告 P6 报告标题报告标题 图表 3：我国部分省市出台支持区块链发展的政策 资料来源：巴比特，太平洋证券整理 全球多国对区块链技术具有政府引导性的推进。全球多国对区块链技术具有政府引导性的推进。全球对区块链的应用价值深入思考，开始从国家层面思考区块链的发展道路，并根据形势的变化及时制定相关政策，发展组织支持区块链落地应用。图表 4：发达国家区块链政策和事件 2 0 1 3 8 7 8 0/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 4 0 2 1 1:2 0 行业行业深度深度报告报告 P7 报告标题报告标题 国家 时间 政策态度 美国 2015 年 1 月 纽交所入股的 Coinbase，获批成立比特币交易所，美国以纽约州为代表的比特币监管立法进程初步完成。2015 年 6 月 纽约金融服务部门发布了最终版本的数字货币公司监管框架 BitLicense，美国司法部、美国证券交易所、美国商品期货交易委员会、美国国土安全部等多个监管机构从各自的监管领域表明了对区块链技术发展的支持态度。2016 年 6 月 美国国土安全部对 6 家致力于政府区块链应用开发的公司发放补贴，以便让企业研究政府的数据分析、连接设备和区块链 欧盟 2016 年 2 月 欧盟委员会把加密数字货币放在快速发展目标领域的首位，这项举措推动了各个机构针对数字货币的政策研究。2016 年 4 月 欧洲中央银行表示，欧洲央行计划对区块链和分类账簿技术与支付、证券托管以及抵押等银行业务的相关性进行评估。加拿大 2013 年 12 月 世界上首个比特币 ATM 机在温哥华投入使用，并修订法案规范比特币业务 2016 年 6 月 加拿大央行展示了利用区块链技术开发的 CAD-Coin电子版加元 英国 2016 年 1 月 发布关于区块链的研究报告区块链：分布式账本技术，第一次从国家层面对区块链技术的未来发展应用进行了全面分析并给出了研究建议，。白皮书建议将区块链列入英国国家战略，并推广应用于金融、能源等领域 2016 年 6 月，英国政府进行了区块链试点，跟踪福利基金的分配以及使用情况。俄罗斯 2017 年 1 月 关于“合法化”区块链技术的发展路线图提交给了普京总统，对技术发展的未来法律框架进行了规划。莫斯科市政府实行“积极公民”计划，希望通过区块链技术记录公民对法律及政府项目的投票。2018 年 2 月 俄总统普京表示，俄罗斯需要区块链技术，并强调重要的是，俄罗斯在该项革命性技术的开发和采用上不能落后于人。德国 2013 年 8 月 德国宣布承认比特币的合法地位，并已纳入国家监管体系。2016 年 德国联邦金融监管局（BaFin）对分布式分类账的潜在应用价值进行了探索，包括在跨境支付中的使用，银行之间转账和交易数据的储存。日本 2016 年 5 月 日本首次批准数字货币监管法案，并定义为财产。日本成立了首个区块链行业组织，叫做区块链合作联盟（BCCC）。该组织由 30 多家对研究开发区块链技术感兴趣的日本公司组成。日本经济贸易产业省（METI）已经发布了有关区块链技术的新调查结果，建议政府“验证使用案例的有效性”。资料来源：腾讯区块链白皮书，太平洋证券整理 全球关于区块链的应用研究主要以联盟模式全球关于区块链的应用研究主要以联盟模式。其中最知名的是由美国R3公司2015年9月发起的R3 CEV区块链联盟，现在已经加盟了40多家全球主要的金融机构，包括高盛、摩根士丹利、巴克莱银行、瑞士联合银行等全球金融巨头，微软、IBM、亚马逊等提供技术支撑。R3联盟专注于研究基于区块链的金融技术解决方案，探索一种可靠的联盟区块链记账方式，满足跨过银行间交易和凭据确证成本居高不下的问题，应用前景广阔。2016年5月25日，中国平安正式加入R3分布式分类账联盟，成为该联盟首个来自中国的2 0 1 3 8 7 8 0/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 4 0 2 1 1:2 0 行业行业深度深度报告报告 P8 报告标题报告标题 成员，希望通过共同开发银行间区块链金融应用，使银行间的交易更高效、更安全。国际上除了R3联盟还有超级账本（hyperledger）、“俄罗斯版R3”区块链联盟，以及我国的中国分布式总账基础协议联盟（China Ledger联盟）、中国区块链研究联盟、金链盟（金融区块链联盟）、中关村区块链产业联盟、微链盟（区块链微金融产业联盟）等。不同的联盟联合一起倡导区块链在不同行业领域的标准化发展，未来区块链应用前景更加广阔。图表 5：主要区块链联盟概况 2 0 1 3 8 7 8 0/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 4 0 2 1 1:2 0 行业行业深度深度报告报告 P9 报告标题报告标题 主要区块链联盟名称 成立时间 成员 简介 R3 区块链联盟 2015 年 9 月 高盛、摩根士丹利、巴克莱银行、瑞士联合银行等 主要致力于为银行提供探索区块链技术的渠道以及建立区块链概念性产品，使用以太坊和微软 Azure 技术，将 11 家银行连接至分布式账本 俄罗斯区块链联盟 2016 年 7 月 支付公司 QIWI、B&N 银行、汉特-曼西斯克银行、莫斯科商业世界银行以及埃森哲咨询公司等 主要目标是发展区块链概念验证；进行合作研究和政策宣传；创建区块链技术的共同标准，将积极建立与国内监管部门和政府的合作。中关村区块链产业联盟 2016 年 2 月 网信办、发改委、工信部中国科学院、中关村管委会、清华大学、北京大学等 全球首家专注网络空间基础设施创新的区块链产业联盟 中国分布式总账基础协议联盟 2016 年 4 月 首批 11 家成员包括中证机构间报价系统公司、中钞信用卡公司、北京智能卡技术研究院、万向区块链实验室等。目标：1.聚焦区块链资产端应用，兼顾资金端探索；2.构建满足共性需求的基础分布式账本；3.精选落地场景，开发针对性解决方案；4.基础代码开源，解决方案在成员间共享 金融区块链联盟 2016 年 5 月 发起成员共 25 个：分别是安信证券、京东金融、博时基金、南方基金、平安银行、微众银行等 旨在整合及协调金融区块链技术研究资源，形成金融区块链技术研究和应用研究的合力与协调机制，提高成员在区块链技术领域的研发能力，探索、研发、实现适用于金融机构的金融联盟区块链，以及在此基础之上的应用场景。中国区块链研究联盟 2016 年 1 月 由 GSF100 联合论坛理事单位(中国万向控股有限公司、厦门国际金融技术有限公司、中国保险资产管理业协会、包商银行股份有限公司、营口银行股份有限公司)共同发起 打造区块链技术的研究与交流平台；打造政策沟通平台，厘清区块链技术在现有监管模式与货币政策操作中的定位;打造区块链技术的市场应用平台，推动具体应用规则的规范化、标准化，进行项目落地与路演 区块链微金融产业联盟 2016 年 7 月 中望金服、国嘉资本、布比、PDX 全息互信、富友集团、同盾科技、91征信等 20 家金融服务机构和科技企业发起成立 希望通过区块链技术帮助微金融客户做好征信，在微金融领域做好支付，预计成果包括智能合约云可以在链或离链运行，实现结算、交易、资产登记、数据共享等合约执行。资料来源：巴比特，太平洋证券整理 2 0 1 3 8 7 8 0/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 4 0 2 1 1:2 0 行业行业深度深度报告报告 P10 报告标题报告标题 2 2、全球全球及我国在及我国在区块链区块链领域领域主要布局主要布局 根据 Coindesk、CBInsights、WeUseCoins 等区块链平台数据统计，自 2014 年全球区块链 VC 融资额爆发以来，区块链创业公司热度持续攀升，成为新一代风口。整体来看，区块链行业整体处于早期发展阶段，产业化进程中蕴藏着巨大的机会。目前根据 VC 融资规模综合排名，全球区块链创业公司主要有 Circle、21.Inc、Coinbase、Ripple、BitFury、Blockstream、DAH（Digital Asset Holdings）、Blockchain、OKCoin&OKLink、Veem 等，应用集中在比特币数字资产交易平台、比特币挖矿基础设施及以比特币等加密代币为结算工具的跨境支付三大领域。2 0 1 3 8 7 8 0/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 4 0 2 1 1:2 0 行业行业深度深度报告报告 P11 报告标题报告标题 图表 6：全球区块链创业公司及主要布局 公司 成立时间 累计融资 总部 区块链布局 Circle 2013 6000万美元 爱尔兰都柏林 1.比特币支付应用。支持用户随时以美元购买比特币并存储在 Circle 账户或将 Circle 账户比特币提现至美元银行账户。2.社交支付应用。2016 年 9 月，推出 Circle for iMessage，用户可直接在内向世界各地的任何人发送和接收美元、欧元、英镑和比特币。2016 年 12 月，引入 Spark，允许用户向其他任意数字货币钱包发送本地数字货币，即打通各类型数字钱包，加速比特币的流通。21.Inc 2013 11600万美元 美国旧金山 1.比特币电脑。21 比特币电脑，是第一台具有本地硬件和软件支持 Bitcoin 协议的计算机。2.小额支付的社交咨询服务。在 Web 端或者移动端支付一定金额的比特币，向平台列表中的诸位成员进行提问等。Coinbase 2012 1005万美元 美国旧金山 比特币钱包+数字货币交易平台+开发者工具平台+商户支付应用。支持商户进行比特币收款并可将收到的比特币立即向CoinBase 出售以避免价格的波动。Ripple 2012 5500万美元 美国旧金山 致力于提供新一代全球金融结算的解决方案，实现银行之间无需通过代理行直接进行转账，并及时、确定地结算，降低结算总成本。2013 年 9 月，Ripple 首次发布开放的全球性支付结算系统的开源软件，可实现每秒处理 50,000 笔交易。开拓智能合约，实现用瑞波币系统自带的程序语言Codius 编写智能合约脚本。BitFury 2012 3000万美元 美国旧金山 挖矿基础设施供应商+挖矿托管服务，提供区块链软件产品及技术解决方案。软件产品主要包括数据分析、数字资产PaaS 平台、闪电网络、Chain Hub 以及产权登记。Blockstream 2014 5500万美元 加拿大蒙特利尔 作为少数创建区块链基础架构的公司，其全力打造的侧链、闪电网络技术对于比特币区块链克服交易处理效率低的问题，是区块链新一代核心技术的标准制定者。DAH 2014 6000万美元 美国纽约 面向金融行业的技术解决方案提供商，核心围绕利用区块链分布式账本技术优化金融机构资产清结算处理流程 Blockchain 2011 4000万美元 英国伦敦 最早成立的区块链服务公司之一，通过最受欢迎的区块浏览器及搜索引擎建立了超级品牌，发展比特币钱包及区块链技术服务 OKCoin&OKLink 2013 5000万美元 中国北京 2013 年 9 月 OKCoin 币行交易平台上线运行，支持比特币、莱特币，面向美元客户提供比特币、莱特币交易及其合约交易。2014年12月，推出面向商户的比特币支付产品OKLink，集合钱包、保险柜、商家工具、数据分析等功能为一体。Veem 2014 2400万美元 美国旧金山 致力于提供新一代简单、流畅、廉价的跨境支付服务，产品上线两年多时间里，主要面向跨境电子商务及跨境贸易领域的中小型企业提供服务。资料来源：ZAKER，太平洋证券整理 国内互联网巨头 BAT 在区块链方面加速布局，京东、迅雷、360 等也紧紧抓住机遇2 0 1 3 8 7 8 0/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 4 0 2 1 1:2 0 行业行业深度深度报告报告 P12 报告标题报告标题 提出区块链的相关项目。图表 7：我国主要公司在区块链方面的布局 公司 区块链布局 阿里巴巴 2016 年 7 月，蚂蚁金服将区块链技术首先应用于支付宝爱心捐赠平台，后又延展到互助保险的应用。10 月，阿里与微软、小蚁、法大大等合作开发“法链”，推出基于阿里云平台的邮箱存证产品，通过在法链上备份的电子邮件和云服务，阿里将使中国法院能够大规模地采用数字证据邮件。2017 年 3 月 25 日，阿里巴巴和普华永道展将应用区块链共同打造透明可追溯的跨境食品供应链，搭建更为安全的食品市场。8 月，阿里健康与江苏常州市合作推出我国首个基于医疗场景的区块链应用“医联体+区块链”试点项目。10 月，蚂蚁金服 CTO程立在蚂蚁金服金融科技开放峰会上首度披露未来的技术布局“BASIC”战略，其中的 B对应的就是区块链(Blockchain)，同时，技术实验室宣布开放区块链技术，支持进口食品安全溯源、商品正品溯源等，第一个落地场景将是海外奶粉品牌的追踪，先是产自澳洲、新西兰的 26 个品牌的奶粉。百度 2017 年 8 月，百度金融发行了个人消费汽车租赁债权私募 ABS 项目，是国内首单以区块链技术作为底层技术支持，实现底层资产从 Pre-ABS 模式放款到存续期还款、逾期及交易等全流程的数据实时上链跟踪。2017 年，百度上线区块链开放平台 BaaS。2018 年 1 月 12 日百度宣布已经支撑了超过 500 亿元资产的真实性问题，成功应用于信贷、资产证券化、资产交易所等业务。腾讯 2017 年 4 月，腾讯发布区块链方案白皮书，旨在打造区块链生态。同时，腾讯的区块链行业解决方案也于官方网站正式发布。10 月份加入加拿大区块链研究所。京东 资产登记：2017 年 3 月，京东金融推出基于区块链技术的资产云工厂底层资产管理系统，帮助消费金融公司落地到京东金融资产云。溯源防伪：2017 年 6 月，京东集团宣布成立“京东品质溯源防伪联盟”。12 月 14 日，京东搭建安全食品区块链溯源联盟。通过区块链技术提供供应链实时溯源服务。360 2018 年 1 月 8 日，360 宣布推出共享云计划，此外，360 还将发布一款 360 共享云路由器和360 共享云 APP 产品，主要用于带宽、存储资源运营。360 金融也宣布成立区块链研究中心。迅雷 推出基于区块链的玩客云共享计算生态、CDN 共享经济，并发行代币玩客币（现已改名链克，停止了内地转账功能）万达 2016 年 5 月份启动超级账本研究，6 月启动自主区块链技术研究平台，8 月份加入了 Linux基金会超级账本项目、同月内测上线了基于 Hyperledger 的区块链征信应用，9 月发布第一个自主区块链浏览器版本、10 月上线区块链金融资产交易所应用、同月完成开源操作系统北极星 Polaris 区块链技术平台架构设计。布局一个开源社区和 N 个创新项目。资料来源：巴比特、CSDN，太平洋证券整理 3 3、区块链项目全球落地情况、区块链项目全球落地情况 从2016年以来，区块链在各行各业得到广泛应用，世界各国政府和企业高度重视，纷纷投入资金、人员进行区块链落地研究，目前主要落地项目在金融、银行、物联网、能源管理等领域，新技术创新不断涌现。2 0 1 3 8 7 8 0/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 4 0 2 1 1:2 0 行业行业深度深度报告报告 P13 报告标题报告标题 图表 8：区块链项目落地情况 应用领域 主要公司 项目情况 金融 腾讯 2017 年 11 月 8 日，在 2017 腾讯全球合作伙伴大会上，发布块链金融级解决方案 BaaS（Blockchain as a Service），将在智能合约、互助保险、大数据交易及资产交易、供应链金融与供应链管理、跨境支付/清算/审计等场景下，为金融用户提供安全、可靠、灵活的区块链服务。百度 2017 年 5 月 16 日，百度金融与佰仟租赁、华能信托等合作方发行了区块链技术支持的 ABS项目。在该项目中应用了百度安全实验室的协议攻击算法，并通过百度极限事务处理系统降低交易成本；同时结合了百度金融大脑、人工智能等技术，采用联盟链实现 ABS 全生命周期管理，通过权限管理及非对称加密保证节点信息安全；使用分布式存储方案实现去中心化；并提供一套标准的底层框架，实现各方智能合约的编写。银行 摩根大通 正在测试区块链技术用于美元汇款的可行性，测试汇款在伦敦和东京两个金融中心之间进行，大约有 2200 名客户参与。此外，摩根大通也参与了 Linux 基金会牵头的超级账本账目以及前摩根大通高管领导的 DAH 区块链项目。招商银行 2018 年 1 月，招行联手永隆银行、永隆深圳分行，成功实现了三方间使用区块链技术的跨境人民币汇款，这也是全球首笔基于区块链技术的同业间跨境人民币清算业务。央行 2017 年 1 月，央行推动的基于区块链的数字票据交易平台已经测试成功 微众银行 2016 年 9 月，微众银行与华瑞银行联合开发一套区块链应用系统，用于两家银行微粒贷联合贷款的结算、清算业务 物联网 唯链（Vechain）是一个基于区块链技术的商品 ID 管理云平台，以唯链的核心模块 VAM 资产管理模块为基础，为国际客户提供定制化的 BaaS 服务（Blockchain As A Service,区块链即服务）。VAM 具备三层技术架构：底层唯链区块链（包括智能合约，区块链运行节点，管理节点，矿池，区块链浏览器）；唯链区块链标准 APIs；AM 应用模块。VAM 在初步建立商品资产库存的时候，会进行唯一性的 ID 分配，并且记录在区块链上，同时通过各级应用模块及标准的唯链 API，将应用模块产生的关键操作及商品资产数据通过智能合约的方式写入区块链，进行实现了商品资产的物流追踪体系。腾讯 2017 年 12 月 19 日，在广东有贝、腾讯、华夏银行的战略合作发布会上，以腾讯区块链技术为底层打造的供应链金融服务平台“星贝云链”发布。华夏银行对“星贝云链”提供了百亿级别的授信额度，星贝云链是国内首家与银行战略合作共建的基于区块链的供应链金融平台，也是国内首个基于大健康产业构建的供应链金融平台。IBM 在 16 年推出区块链供应链服务，客户可以在云环境中测试基于区块链的供应链应用来追踪高价值商品，区块链初创企业 Everledger 使用该项服务来推动钻石供应链实现透明度。在国内 IBM 也与易见股份合作了易见区块链应用，用于医药供应链及供应链金融领域。京东 2017 年 6 月，京东宣布与农业部等联合运用区块链技术搭建“京东区块链方位追溯平台”，将逐步通过联盟链的方式实现线上线下零售商品追溯与防伪 能源管理 熊猫绿能等 2018 年 2 月 28 日，由招商局慈善基金会携手熊猫绿色能源集团及华为等共同发起成立全球首个能源区块链项目。用户可以直接在平台上选择使用清洁能源或传统能源，当用户选择清洁能源时，区块链技术将生成智能合约，直接配对电站与用户之间的点对点虚拟交易，同时 TUV 将为用户出具权威电子证书，证明其所使用的是清洁能源电力。医疗 阿里 2017 年 8 月，阿里健康与江苏常州合作我国首个基于医疗场景“医联体+区块链”试点项目，将为城市项目安装几个数据安全网，其中敏感的医疗数据将以加密方式存储传输 资料来源：物联网Ofweek、中商情报网等，太平洋证券整理 2 0 1 3 8 7 8 0/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 4 0 2 1 1:2 0 行业行业深度深度报告报告 P14 报告标题报告标题 区块链产业链完整形成，产业应用日新月异区块链产业链完整形成，产业应用日新月异 区块链产业链中最为成熟的是比特币产业链。目前，比特币产业链主要包括上游的硬件设备（包括芯片、计算设备）生产商、中游记账及验证行业（比特币生产）以及下游的交易支付行业。比特币区块链产业的出现不仅打通了区块链与现实资源之间的通道，更帮助区块链领域形成了第一条相对完整的产业链体系。1 1、区块链产业链上游区块链产业链上游 根据创始人中本聪的设计，用户通过使用高度专业化的硬件设施运行计算程序，从而获得比特币作为奖励，而这个过程被称为“挖矿”。矿工就是参与比特币运行计算的用户。中本聪将比特币的总量设定在 2100 万枚，而随着挖掘数量的增加，挖取的难度不断加大。根据 Statista 的数据，截止到 2017 年第三季度已有 1678 万枚比特币被挖掘出，新被挖掘出的比特币逐渐减少。按照中本聪最初的设计，全网每 10 分钟左右产生一个区块，每个新生区块包含有 50 个比特币。比特币的发行总量限定为 2100 万个，每个新生区块包含的比特币数量约每 4 年减半一次，目前为 12.5 个。系统会根据全网的求解速度自动调整难度，其结果就是新增算力越多，原有算力成功求解的概率就越低。随着算力的的爆发式增加，算力竞争的巨大需求，决定算力竞争的关键因素是矿机，矿机的核心是芯片。随着使用芯片的不同，矿机经历了四个阶段：CPU、GPU、FPGA 和ASIC。矿机所采用的芯片从 CPU 进化到擅长重复计算的 GPU，再到定制集成电路的时代；目前 ASIC 芯片(Application Specific Integrated Circuit)已成为主流的区块链计算设备芯片。ASIC 矿机专为比特币挖矿算法设计，只能用于挖矿。图表 9：矿机芯片的进化 资料来源：链行，太平洋证券整理 2 0 1 3 8 7 8 0/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 4 0 2 1 1:2 0 行业行业深度深度报告报告 P15 报告标题报告标题 ASIC 矿机结构简单，一般只由一块控制板和 2 到 3 块算力板组成，其核心是算力板上排列的 ASIC 芯片，这种芯片只能运行某种特定的算法，因此成本低，算力强。自从2013 年 1 月第一台 ASIC 矿机交付使用后，ASIC 矿机就凭借低成本和几万倍于 GPU 的算力，在比特币挖矿领域已经取代了几乎全部 GPU 矿机，而 GPU 矿机目前只被用于挖掘算法较复杂的货币（如 ETH）。图表 10：ASIC 矿机结构 资料来源：Bitmain，太平洋证券整理 世界三大矿机生产商比特大陆、嘉楠耘智和亿邦科技均诞生在中国。其中比特大陆（Bitmain）作为全球最大的比特币矿机生产商，旗下的蚂蚁矿机系列年销量在数十万台，市场占有率超过 80%，已经成为全球矿机寡头，紧随其后的嘉楠耘智市占率为 15%左右（即将登陆新三板），加上亿邦股份等公司，中国的矿机企业已经占据了全球 95%以上的市场。2 0 1 3 8 7 8 0/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 4 0 2 1 1:2 0 行业行业深度深度报告报告 P16 报告标题报告标题 图表 11：世界三大矿机生产商市占率 资料来源：嘉楠耘智招股说明书，太平洋证券整理 三大厂商都自主设计ASIC芯片。目前最主流的矿机比特大陆的蚂蚁S9采用16nm制程，算力13TH/s，价格为1.4万元，按照目前全网算力（每秒能执行的哈希算法次数，通常用哈希每秒表示，即Hashrate）超过25.56EH/s（blockchain.info）测算，约等于200万台S9的算力，预计到2018 年底全网算力将达到100 EH/S，相当于相当于770万台蚂蚁矿机S9 13T的算力需求，对应的矿机市场规模约为1078亿元，可以预测未来矿机芯片市场空间巨大。图表 12：三大矿机生产厂商主要产品 公司 型号 芯片工艺 主要挖矿币种 价格（元）比特大陆 蚂蚁矿机 S9 13T 16nm 比特币 14000 比特大陆 蚂蚁矿机 S9 13.5T 16nm 比特币等 15000 比特大陆 蚂蚁矿机 L3 28nm 莱特币 10000 比特大陆 蚂蚁矿机 D3 达世币 11300 嘉楠耘智 AvalonMiner 821 16nm 比