新能源行业动力电池与电气系统系列报告之（二十六）：海外车企将在近几年拉开新一轮快速增长中国中游将深度参与全球供应-20190304-招商证券-35页 (4).pdf

敬请阅读末页的重要说明 证证券券研究报告研究报告|行业行业深度报告深度报告 工业工业|新能源新能源 推荐推荐（维持维持）动力电池与动力电池与电电气系统列报告之（二十气系统列报告之（二十六六）2019年年03月月04日日 海外车企将在近几年拉开新一轮快速增长，海外车企将在近几年拉开新一轮快速增长，中国中游将深度参与全球供应中国中游将深度参与全球供应 上证指数上证指数 3028 行业规模行业规模 占比%股票家数（只）39 1.1 总市值（亿元）6150 1.2 流通市值（亿元）3757 0.9 行业指数行业指数%1m 6m 12m 绝对表现 19.5 26.9 22.2 相对表现 4.0 14.4 29.6 资料来源：贝格数据、招商证券 相关报告相关报告 1、海外市场将保持可持续繁荣光伏系列报告之（十九）2019-02-19 2、新能源车 1 月产销大增，中游Q1 有望保持较高景气动力电池与电气系统系列报告之（二十五）2019-02-15 3、孚能科技开始全球产能扩张，动力软包电池发展加速动力电池与电气系统系列报告之（二十四）2019-01-30 全球主要市场的全球电动车产业基本都完成了产业导入。2018 年，特斯拉等新型造车企业的优异表现，进一步刺激传统车企更急切的在电动化方向展开战略级投入。我们预计，海外传统车企可能在 2020-2021 年拉开电动车的新一轮快速增长，而在此之前，特斯拉等企业如能有效实现成本控制，亦有可能获得更为广泛的市场认可。中国的电动车中游产业已具有很强的全球竞争力，我们认为，市场对中国中游产业的竞争力认知是滞后的，未来中游相关产业将深度参与甚至主导全球供应，我们长期看好具有深度全球化能力的中游企业。全球全球电动车产业电动车产业已完成产业导入。已完成产业导入。全球电动车产业快速发展，2018 年全球销量突破 180 万辆，其中中国占比超 5 成，海外市场近几年增速也在 60-70%，美欧是中坚力量，日韩近几年开始倒向电动化，销量也在快速追赶。目前全球渗透率费近 2%，供应链成熟度、消费者认可度都达到了一定高度。全球电动车将在近几年开始新一轮快速增长全球电动车将在近几年开始新一轮快速增长。2018 年，特斯拉等新型造车企的表现优异，考虑到电动化相当于整车运动控制实现了数控化，也为智能驾驶提供了重要的物理基础，这都刺激传统车企更急切的在电动车方向展开战略级投入。根据海外十多家主流车企的规划，海外车企可能在 2020-2021 年投放一批平台化的电动车，进而开启新一轮快速增长。而在此之前，特斯拉等新型造车企业的成本控制、运营效率如果能得到有效提升，也有可能获得更广泛的消费者认可。总体来看，由于主流参与方的持续、大规模投入，全球电动车很可能在近几年开始新的一轮快速增长。中国中游产业中国中游产业将将深度参与全球供应深度参与全球供应。在全球数码电池的发展过程中，中国就形成了具有全球竞争力的电池材料产业。而过去 5 年，中国大力扶持新能源汽车产业，又加速培育出了一批动力电池、电气与控制系统、车载精密结构件产业集群。中国制造本身擅长精益化与成本管理，而行业 know-how 与材料体系正在快速发展和积累，长期来看，中国的电池材料、动力电池、电气与控制系统子产业，都有能力与潜力深度参与，甚至主导未来的全球供应。投资建议。投资建议。大部分中游盈利能力有望在 2019 年见底，而在终端增长、市占率提升双重推动下，与海外产业相关方向将有长周期景气，且受国内政策波动影响小。继续推荐：亿纬锂能、宁德时代、星源材质（联合化工）、恩捷股份、天赐材料、新宙邦（联合化工）。推荐当升科技（联合化工）、杉杉股份、璞泰来。关注宏发股份、旭升股份（汽车）、欣旺达（电子）、科达利（汽车），关注装备企业先导智能（机械）、赢合科技（机械）、诺力股份。风险提示：风险提示：新能源汽车政策和销量低于预期，中游产品盈利能力持续下降。游家训游家训 021-68407937 S1090515050001 陈雁冰陈雁冰 S1090517070011 研究助理 刘珺涵刘珺涵 重点公司主要财务指标重点公司主要财务指标 股价股价 17EPS 18EPS 19EPS 18PE 19PE PB 评级评级 亿纬锂能 22.20 0.47 0.65 0.99 34.2 22.4 5.3 强烈推荐-A 宁德时代 90.03 1.77 1.70 2.07 53.1 43.5 5.9 强烈推荐-A 星源材质 31.26 0.56 1.09 1.19 28.6 26.3 4.0 强烈推荐-A 恩捷股份 59.00 0.33 0.97 1.11 52.2 36.6 7.4 未有评级 天赐材料 34.28 0.89 1.45 0.89 23.6 38.5 4.1 强烈推荐-A 新宙邦 28.31 0.74 0.83 1.05 34.2 27.0 4.0 强烈推荐-A 当升科技 32.17 0.57 0.72 0.91 44.6 35.5 4.2 强烈推荐-A 杉杉股份 15.70 0.80 0.95 1.00 16.5 15.7 1.6 强烈推荐-A 璞泰来 50.03 1.04 1.31 1.62 38.2 30.8 5.9 强烈推荐-A 欣旺达 11.40 0.35 0.45 0.65 25.1 17.5 4.2 未有评级 旭升股份 33.90 0.55 0.82 1.18 41.3 28.9 10.3 未有评级 科达利 25.58 0.79 0.42 0.65 61.3 39.6 2.4 未有评级 资料来源：公司数据、招商证券-30-20-100102030Mar/18Jun/18Oct/18Jan/19(%)新能源 沪深300 行业研究行业研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 2 正文目录 一、全球主要市场均已完成新能源汽车产业的导入一、全球主要市场均已完成新能源汽车产业的导入.5 1.1 中国市场份额最大，海外发展较稳健但已开始加速.5 1.2 美国、欧洲、日韩是主要市场，并都有补贴或优惠政策.7 1.3 海外 13 大传统车企：新能源车销量实现高增长.9 1.4 海外车型：现有车型插电混动偏多，各类畅销车型正在增加.11 二、海外车企有望在近几年启动新一轮高增长二、海外车企有望在近几年启动新一轮高增长.17 2.1 海外主流车企在电动车平台上已经展开战略级投入.17 2.2 传统大汽车的新车型将在未来几年密集上市，并有望在 2025 实现 10-15%以上的渗透率.20 2.3 特斯拉如果经营效率得到有效提升，将有可能获得更有广度的市场认可.23 三、中国的中游产业将深度参与全球分工三、中国的中游产业将深度参与全球分工.25 3.1 中国已经培育了具有全球竞争力的中游产业集群.25 3.2 中国中游的竞争力将会进一步加强.29 四、投资建议四、投资建议.32 风险提示.32 相关报告.32 图表目录 图 1：全球 2010-2018 年新能源车销量（千辆）.5 图 2：中国 2010-2018 年新能源车销量（千辆）.5 图 3：海外 2010-2017 年新能源车销量（千辆）.5 图 4：全球主要国家新能源汽车销量（千辆）.5 图 5：中国新能源汽车销售量超过海外市场.6 图 6：海外主要国家新能源汽车销量占海外市场总销量比例.8 图 7：2017 年主要车企销售占比情况.11 图 8：2018 年主要车企销售占比情况.11 图 9：海外车企现有纯电和插电车型数量对比.11 图 10 特斯拉各车型交付量情况（辆）.24 图 11 美国市场代表性豪车月度销量.24 行业研究行业研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 3 图 12：新能源行业历史PEBand.33 图 13：新能源行业历史PBBand.33 表 1：全球 2010-2018 年新能源车销量增速.6 表 2：中国 2010-2018 年新能源车销量增速.6 表 3：海外 2010-2018 年新能源车销量增速.6 表 4：中国已经建立了推动新能源汽车产业发展的政策框架.6 表 5：全球主要国家的新能源汽车销量拆分（千辆）.7 表 6：美国新能源汽车支持政策以纳税抵免为主，财政补贴为辅.8 表 7：欧洲主要国家倾向于直接财政补贴.8 表 8：日本新能源汽车扶持政策.9 表 9：韩国新能源汽车扶持政策.9 表 11：海外 13 大车企 EV 和 PHEV 销量情况.10 表 12：海外主要车企的纯电和插电车型.12 表 13：海外主要车企新能源车型的带电量和续航里程.12 表 14：2010-2018 年海外 13 大车企主要已上市 EV 和 PHEV 车型.14 表 15：2015 年海外车企 EV 和 PHEV 车型销量全球前 20.14 表 17：2017 年海外车企 EV 和 PHEV 车型销量全球前 20.15 表 18：2018 年海外车企 EV 和 PHEV 车型销量全球前 20.16 表 19：美系车企电动车生产平台情况.17 表 20：日韩系车企电动车生产平台情况.17 表 21：欧系车企电动车生产平台情况.18 表 22：2018-2025 年海外主要车企新能源车型详细规划.20 表 23：海外主要车企新能源汽车销量目标.21 表 24：海外车企集团新能源车（EV+PHEV）渗透率.22 表 25：2025 年海外车企集团新能源汽车销量预计.22 表 26：海外车企集团历年全球汽车销量.22 表 27：特斯近 10 个季度交货情况.23 表 28：美国市场主要豪华车月度销量数据.23 表 29：特斯拉中国产品调价情况.24 表 30：2016-2018 年全球动力电池出货量前十.25 行业研究行业研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 4 表 31：中国动力电池企业仍在大规模扩张.25 表 32：动力电池厂与整车厂配套关系变化.26 表 33：6 大电池厂材料供应链情况.27 表 34：3 大区域性动力电池产业集群.27 表 35：三星 SDI 奥地利子公司（主营动力电池）净利率情况.28 表 36：LGC 密歇根子公司（主营动力电池）净利率情况.28 表 37：松下动力电池业务营业利润率情况.29 表 38：宁德时代单季度净利率.29 表 39：主流汽车零部件厂商在新能源汽车零部件的布局情况.30 表 40：海外电池厂纷纷在中国扩建产能.30 行业研究行业研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 5 一一、全球主要市场均已完成新能源汽车产业的导入全球主要市场均已完成新能源汽车产业的导入 1.1 中国市场份额最大，海外发展较稳健但已开始加速 全球全球新能源汽车快速发展新能源汽车快速发展，渗透率近，渗透率近 2%，基本完成产业导入，基本完成产业导入。根据 Marklines 统计（主要是乘用车），2018 年全球新能源汽车（EV+PHEV）销售 184.8 万辆，同比增长 66.9%，其中纯电动和插电混动汽车分别达到128.3万辆和56.5万辆，同比增长74%和52.6%，增速较 2017 年进一步提升。目前，全球新能源车（EV、PHEV、燃料电池）的渗透率超过 1.5%接近 2%，已经基本完成产业导入，整车集成能力、供应链成熟度、消费者认知，都达到了一定的高度。中国市场中国市场急剧增长，全球急剧增长，全球销量占比销量占比达达 56%。中国市场 2018 年新能源汽车（EV+PHEV）销售 103.2 万辆，其中纯电动和插电混动销售量分别达到 77 和 26.2 万辆，同比分别增长 81.9%、68.6%、136.9%。从全球角度看，在中国政府科学的政策路线推动下，中国新能源汽车销量的全球占比已达 56%，稳居龙头位置。海外市场海外市场发展比较发展比较稳健，近几年稳健，近几年也也开始加速开始加速。海外市场2018年新能源汽车（EV+PHEV）销售 81.6 万辆，其中纯电动和插电混动销售量分别达到 51.3 万和 30.3 万辆，同比分别增长 51.1%、82.9%和 16.7%。图图 1：全球全球 2010-2018 年新能源车销量（千辆）年新能源车销量（千辆）图图 2：中国中国 2010-2018 年新能源车销量（千年新能源车销量（千辆）辆）资料来源：Marklines，招商证券 资料来源：Marklines，招商证券 图图 3：海外海外 2010-2017 年新能源车销量（千年新能源车销量（千辆）辆）图图 4：全球主要国家新能源汽车销量全球主要国家新能源汽车销量（千辆）（千辆）资料来源：Marklines，招商证券 资料来源：Marklines，招商证券 行业研究行业研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 6 表表 1：全球全球 2010-2018 年新能源车销量增速年新能源车销量增速（%）2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 EV 131.0 1206.1 63.2 76.9 47.1 73.7 60.1 66.0 74.0 PHV 1447.9 1099.5 516.0 60.5 19.2 56.0 55.7 45.1 52.6 EV+PHV 合计 180 1184 150 69 35 67 58.5 58.4 66.9 资料来源：Marklines，招商证券 表表 2：中国：中国 2010-2018 年新能源车销量年新能源车销量增速增速（%）2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 EV 3976.2 240.1 28.0 147.9 358.2 88.1 91.4 68.6 PHV 768.8 47.0 95.9-4.5 1185.7 297.3 16.8 61.7 136.9 EV+PHV 合计 900.0 562.7 212.3 24.0 244.5 337.0 65.6 84.7 81.9 资料来源：Marklines，招商证券 表表 3：海外：海外 2010-2018 年新能源车销量年新能源车销量增速增速（%）2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 EV 126.0 1144.1 50.3 85.0 35.6 14.0 36.5 36.5 82.9 PHV 2445.7 547.0 62.0 3.8 16.6 77.4 39.1 16.7 EV+PHV 合计 152.1 1279.1 145.3 73.4 20.6 15.1 53.3 37.7 51.1 资料来源：Marklines，招商证券 图图 5：中国新能源汽车销售量超过海外市场：中国新能源汽车销售量超过海外市场 资料来源：Marklines，招商证券 表表 4：中国已经建立了推动新能源汽车产业发展的政策框架：中国已经建立了推动新能源汽车产业发展的政策框架 激励政策激励政策 约束政策约束政策 管理规范管理规范 产业保障产业保障 产业引导产业引导 财政补贴 油耗管理 准入管理 基础设施建设 方向引导（节能与新能源汽车技术路线图等）税收减免 双积分 目录管理 相关标准（动力电池新国标等）非财税激励（不限购、不限行等）空气污染约束 安全性管理 装备提升 研发支持 投资管理 电池回收利用 资料来源：招商证券 行业研究行业研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 7 1.2 美国、欧洲、日韩是主要市场，并都有补贴或优惠政策 美国是海外美国是海外新能源汽车销量新能源汽车销量最大的单一国家最大的单一国家。2018年，美国新能源汽车销售35.1万辆，增长 79.6%，占海外新能源汽车市场比例达到 42.9%，较 2017 年提升 6.8 个百分点，连续多年为海外新能源汽车销量最大的单一国家。美国从 80 年代开始着手新能源汽车的研发，近几届政府重视程度也比较高，构建了以纳税减免为主、购车补贴为辅的产业支持政策；美国国内也出现了特斯拉为代表的创新企业。欧洲近年增长势头迅猛。欧洲近年增长势头迅猛。2018 年，欧洲主要国家中，德国、英国、法国分别销售 6.6、5.4、5.3 万辆，同比增长 31.7%、16.7%、29%，分别占海外比例达到 8.1%、6.6%、6.5%，三国合计占比 21.2%，较 2017 年有所下滑，但拉长时间看，较 2011/12 年 15%左右已有较大幅提升。近几年，多个欧洲国家提出或有意向禁售燃油车，同时推出财税补贴为主（倾向直接补贴）的产业支持政策。欧洲龙头车企也迅速响应纷纷提出电动化战略，预计随着欧洲龙头车企的电动化平台在 2020 年前后投放，欧洲国家销量将迅速提升。日本重回日本重回前列前列，韩国奋起直追。，韩国奋起直追。2018 年，亚洲主要国家中，日本、韩国分别销售 4.6、3.4 万辆，同比下滑 7%、增长 140.5%，分别占海外比例达到 5.6%、4.1%，两国合计占比达 9.7%。日韩近两年在电动化领域开始发力，且日本车企技术布局早、底蕴深厚，已经在电动汽车销量上重回全球前列，韩国仍在奋起直追。表表 5：全球主要国家的新能源汽车销量拆分（千辆）：全球主要国家的新能源汽车销量拆分（千辆）EV 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 美国 0.02 10.1 14.6 47.6 63.3 72.3 84.2 104.4 231.1 德国 0.00 1.8 3.0 5.2 5.5 6.7 12.7 25.0 36.6 法国 0.06 4.0 9.2 8.8 11.2 18.1 26.7 30.7 39.6 英国 0.03 0.9 1.2 2.5 6.5 9.5 10.6 16.6 18.9 日本 2.36 13.4 15.9 16.7 16.3 10.4 15.2 17.4 26.1 韩国 0.00 0.0 0.5 0.7 1.2 3.0 5.8 13.5 29.6 小小计计 2.47 30.3 44.4 81.5 104.0 120.0 155.2 207.7 381.9 海外总计海外总计 2.82 35.1 52.7 97.5 132.1 150.6 205.5 280.5 513.2 中国 0.06 2.6 8.7 11.2 27.7 126.9 238.7 456.8 770.0 全球总计全球总计 2.88 37.6 61.4 108.6 159.8 277.5 444.2 737.4 1,283.2 PHV 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 美国 0.33 7.7 38.6 49.0 55.4 43.0 72.9 90.9 119.5 德国 0.00 0.2 0.9 0.4 0.5 0.4 12.0 25.2 29.7 法国 0.00 0.04 0.2 0.1 0.02 0.1 6.7 10.3 13.4 英国 0.00 0.00 0.5 0.8 1.2 1.2 22.6 29.5 35.0 日本 0.00 0.00 7.2 14.1 15.4 12.4 5.4 31.5 19.4 韩国 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.3 0.3 0.5 4.0 合计合计 0.33 7.9 47.4 64.5 72.4 57.4 119.9 188.0 221.0 海外总计海外总计 0.33 8.3 53.7 87.0 90.3 105.3 186.7 259.7 303.2 中国 0.42 0.6 1.2 1.1 14.7 58.6 68.4 110.6 262.0 全球总计全球总计 0.74 8.9 54.9 88.1 105.0 163.9 255.1 370.3 565.2 资料来源：Marklines，招商证券 行业研究行业研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 8 图图 6：海外主要国家新能源汽车销量占海外市场总销量比例海外主要国家新能源汽车销量占海外市场总销量比例 资料来源：Marklines，招商证券 表表 6：美国新能源汽车支持政策以纳税抵免为主，财政补贴为辅：美国新能源汽车支持政策以纳税抵免为主，财政补贴为辅 制定机构制定机构 主要地区主要地区 主要扶持内容主要扶持内容 美国联邦政府 对 购 买 符 合 环 保 要 求 的 混 合 动 力 汽 车 给 予25003400 美元不等的税收抵免 对购买 4.5吨以下电动车用户可享受 7500美元税收抵扣 对购买纯电动和插电混合动力汽车补贴由申报纳税减免变为购车直接减免 用户以油耗较高旧车换购符合要求电动汽车可获35004500 美元不等的补贴 地方州政府 加利福尼亚州 提供购车补贴 2500 美元，各城市还提供额度不等的补贴；实施新能源汽车积分政策 华盛顿州 免除销售税和使用税的 7.3%9.3%夏威夷州 获得车辆原价 20%的补贴，上限 4500 美元 马里兰州 地面不超过 2000 美元的货物税 科罗拉多州 零排放汽车（ZEV）增量成本 75%至 85%抵免所得税 纽约州 向公司用车提供不超过购买新能源汽车增量成本50%的补助金 资料来源：IEA，招商证券 表表 7：欧洲主要国家倾向于直接财政补贴：欧洲主要国家倾向于直接财政补贴 主要国家主要国家 主要扶持内容主要扶持内容 德国 纯电动、混动单车补贴 4000、3000 欧元（补贴总额 40 万辆），免 5年机动车税；推出个性化牌照定制，地方性免费停车，提供专用停车场，准入公交车道 法国 推出以排放指标 CO2/km 为基础的购置补贴方案（纯电动最高 6000欧元，插电混合最高 1000 欧元）；以电动车置换车龄年线较长的柴油车，可获补贴；减免道路税 行业研究行业研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 9 主要国家主要国家 主要扶持内容主要扶持内容 英国 以电动车型的 CO2/km 排放量和纯电模式续航为指标的购车补贴计划（补贴按售价的一定比例计算）；免费停车 挪威 免除纯电动车税前价 25%的增值税，免除道路税；市政停车场免费；准入公交车道 瑞士 超级绿色新能源车购车回扣纯电动最高 4500 美元，插电混合最高2300 美元 资料来源：IEA，招商证券 表表 8：日本新能源汽车扶持政策日本新能源汽车扶持政策 激励政策激励政策 主要扶持内容主要扶持内容 财政补贴 种类种类 补贴算法补贴算法 补贴上限（万日元）补贴上限（万日元）BEV 纯电动续驶里程/km0.1 60 PHEV 20 20 FCV FCV 与同级汽油车之间的销售差价2/3 无上限 纳税抵免 BEV、PHEV、FCV 购置税全免、重量税全免、汽车税减免 75%资料来源：IEA，招商证券 表表 9：韩国：韩国新能源汽车扶持政策新能源汽车扶持政策 主要扶持内容主要扶持内容 国家补贴为 1017-1200 万韩元（2016-2017 年在 1400 万韩元左右），各地方根据自身情况，补贴 300-1200 万韩元不等，全国有超过 101 个城市可享受新能源汽车补贴。同时，购买新能源汽车还可抵免消费税等税收。资料来源：IEA，招商证券 1.3 海外 13 大传统车企：新能源车销量实现高增长 海外海外主流主流车企车企电动车销量维持高增长电动车销量维持高增长，整体格局比较稳固。整体格局比较稳固。2018 年，海外 13 大车企EV+PHEV 销量达 89.3 万辆，同比增长 58.9%，其中纯电动车销售约 54.9 万辆，同比增长达到 84.4%；插电混动销售量达到 34.3 万辆，增长达 30%。2018 年特斯拉、雷诺-日产-三菱联盟和宝马两家占据电动车（EV+PHEV）销量的前两位，达到 10 万台水平，通用、大众、现代起亚分列 3-6 位，销量在 6 万台以上（通用在 8 万台以上）。2015-2018 年行业格局较为稳固，销量前 5 名基本没有变化。纯电领域纯电领域主要是特斯拉和日产拉动主要是特斯拉和日产拉动。纯电车型销量有两大特点，一是增速更快，另一个是集中度更高，主要系特斯拉、日产爆款车型的贡献，二者在智能驾驶、动力性能、性价比等方面具有领先优势。整体看，美系的特斯拉、通用；欧系的雷诺、宝马；日系和韩系的日产和现代起亚在纯电方面整体销量靠前。插电混动可能还是插电混动可能还是更依赖同款燃油车的品牌粘性。更依赖同款燃油车的品牌粘性。插电混动方面，2018 年宝马、大众、丰田位列前三。整体看，欧系在插电混动上的布局在全球处于较为领先的位置，日系的丰田和三菱也迅速跻身前列，美系对插电式混动的推广较为平稳，韩系的重视程度相对偏低。由于没有里程焦虑，同时可与同款燃油车共平台生产，既可摊销成本，也可作为向全面电动化布局的过渡方案，插混车型是传统车企的主要选择。不过由燃油车型改款而来的插混车型，其市场可能更多还是依靠原有的品牌粘性。行业研究行业研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 10 表表 10：海外海外 13 大车企新能源汽车销量情况大车企新能源汽车销量情况（辆）（辆）2015 年年EV+PHEV 销销售量售量 2016 年年EV+PHEV 销销售量售量 2017 年年EV+PHEV 销销售量售量 2018 年年EV+PHEV 销销售量售量 Tesla 50,658 76,285 103,181 244,937 雷诺-日产-三菱联盟 84,995 105,084 109,155 174,369 宝马集团 29,538 54,426 81,529 116,372 通用集团 21,328 32,671 66,889 83,104 大众集团 24,690 56,709 61,614 69,558 现代-起亚汽车集团 3,293 12,781 25,339 62,677 丰田集团 6,036 3,009 48,740 42,042 戴姆勒集团 11,448 18,477 35,431 36,748 沃尔沃 7,757 15,172 19,349 35,481 本田 141 2 2,024 19,750 福特集团 20,161 24,814 19,626 9,367 PSA 1,543 5,054 4,640 8,553 FCA 4,516 3,897 6,317 7,498 海外海外 13 大车企合计大车企合计 266,104 408,381 583,834 910,456 YoY 53.5%43.0%55.9%CR3 62.1%58.3%50.3%58.8%CR5 79.4%79.6%72.3%75.6%资料来源：Marklines，招商证券 表表 11：海外海外 13 大车企大车企 EV 和和 PHEV 销量情况销量情况 EV（辆）（辆）PHEV（辆）（辆）2016 2017 2018 2016 2017 2018 Tesla 76,285 103,181 244,937 宝马集团 30,710 53,629 85,336 雷诺-日产-三菱联盟 79,123 86,327 141,515 大众集团 43,961 43,190 45,657 雷诺 25,375 36,917 47,407 大众 23,645 21,594 23,339 日产 52,673 48,391 92,994 奥迪 14,473 14,461 12,552 三菱 1,075 1,019 1,114 保时捷 5,843 7,135 9,766 通用集团 3,718 39,454 56,294 丰田集团 3,009 48,740 41,043 现代-起亚汽车集团 9,133 19,512 39,993 沃尔沃 15,172 19,349 35,481 现代 3,799 9,491 26,067 雷诺-日产-三菱联盟 25,961 22,828 32,854 起亚 5,334 10,021 13,926 雷诺 宝马集团 23,716 27,900 31,036 日产 大众集团 12,748 18,424 23,901 三菱 25,961 22,828 32,854 大众 12,748 18,424 23,731 通用集团 28,953 27,435 26,810 奥迪 170 现代-起亚汽车集团 3,648 5,827 22,684 保时捷 现代 3,117 1,338 4,391 戴姆勒集团 7,066 14,209 15,630 起亚 531 4,489 18,293 PSA 5,054 4,640 8,553 戴姆勒集团 11,411 21,222 21,118 欧宝 2,381 本田 2 903 18,702 标致 2,378 2,541 3,076 福特集团 23,895 17,772 8,656 雪铁龙 2,676 2,099 3,096 FCA 2,981 4,879 FCA 3,897 3,336 2,619 本田 1,121 1,048 丰田集团 999 福特集团 919 1,854 711 海外车企海外车企 EV 销售量销售量合计合计 221,659 319,958 567,236 海外车企海外车企PHEV销售销售量合计量合计 175,311 242,654 322,102 YoY 37.8%44.3%77.3%YoY 73.5%38.4%32.7%行业研究行业研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 11 EV（辆）（辆）PHEV（辆）（辆）CR3 80.8%71.6%78.1%CR3 59.1%60.0%53.4%CR5 90.7%86.4%90.6%CR5 87.5%80.7%74.6%资料来源：Marklines，招商证券 图图 7：2017 年主要车企销售占比情况年主要车企销售占比情况 图图 8：2018 年主要车企销售占比情况年主要车企销售占比情况 资料来源：Marklines，招商证券 资料来源：Marklines，招商证券 1.4 海外车型：现有车型插电混动偏多，各类畅销车型正在增加 海外车企现有车型海外车企现有车型中中插电混动插电混动数量多于纯电数量多于纯电。截至 2018 年底，海外 13 大车企集团现有纯电和插电车型数量为 39 和 44 款，插电车型占比约 53%，现有车型已插电混动为主。欧系厂商数量众多且深耕传统燃油车领域，因而此前在新能源汽车布局方面主要通过插电混动进行过渡，导致插电车型数量较多，而美国、日本、韩国厂商在纯电方面布局较为领先。图图 9：海外车企现有纯电和插电车型数量对比：海外车企现有纯电和插电车型数量对比 资料来源：招商证券 行业研究行业研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 12 表表 12：海外主要车企的纯电和插电车型：海外主要车企的纯电和插电车型 现有纯电现有纯电 现有插电现有插电 大众 2 个系列，2 款（大众品牌：Golf、up！）3个系列，3款（大众品牌：Passat GTE、Golf GTE、途观 L GTE）奥迪 1 个系列，1 款（Audi e-tron）3 个系列，3 款（A3 e-tron、A6 e-tron、Q7 e-tron）保时捷 2 个系列，3 款（Panamera、Cayenne）宝马 1 个系列，1 款（i3）8 个系列，8 款（3 系、5 系、7 系、X1、X5、2 系、i8、Mini Countryman）戴姆勒 3 个系列，4 款（腾势(Denza)、smart fortwo、smart forfour、奔驰 B-Class）5 个系列，6 款（C 级、E 级、S 级、GLC、GLE）沃尔沃 1 个系列，1 款（C30）4个系列，4款（XC60、XC90、S60/V60、S90/V90）PSA 7 个系列，7 款（雪铁龙：C-ZERO、Berlingo、E-Mehari；标致：Partner Electric、Partner Tapee、iOn；欧宝：Ampera-e）FCA 1 个系列，1 款（菲亚特 500e）1 个系列，1 款（克莱斯勒 Pacifica）特斯拉 1 个系列，3 款（Model S、Model X、Model3）通用 2 个系列，2 款（雪佛兰：Bolt；宝骏：E100）3 个系列，3 款（雪佛兰：Volt；别克：Velite 5；凯迪拉克：CT6）福特 1 个系列，1 款（Focus）3 个系列，3 款（雪佛兰：Volt；别克：Velite 5；凯迪拉克：CT6）丰田 2 个系列，2 款（Prius、卡罗拉/雷凌 PHEV）雷诺-日产-三菱联盟 7 个系列，7 款（雷诺：ZOE、Twizy、Kangoo；日产：Leaf、NV200、轩逸；三菱：i-MiEV）2 个系列，2 款（三菱：Outlander、祺智(Qizhi)）本田 2 个系列，2 款（理念(Everus)VE-1、Clarity Electric）2 个系列，2 款（世锐(Shirui)、Clarity Plug In）现代起亚 7 个系列，7 款（现代：Ioniq、Elantra、Kona；起亚：Soul、Ray、KX3、NIRO）4 个系列，4 款（现代：Sonata、Ioniq；起亚：Optima/K5、NIRO）合计合计 36 个系列、个系列、39 款款 42 个系列、个系列、44 款款 资料来源：Marklines，公开信息，公司官网，招商证券 表表 13：海外主要车企新能源车型的带电量和续航里程：海外主要车企新能源车型的带电量和续航里程 车型车型 类型类型 电量（电量（KWh）纯电续航里程纯电续航里程（km）大众 Passat GTE PHEV 9.9 50 Golf GTE PHEV 8.7 50 e-Golf EV 35.8 201 e-up！EV 18.7 160 奥迪 A3 Sportback e-tron PHEV 8.8 50 A6L e-tron PHEV 14.1 50 Q7 e-tron quattro PHEV 17.3 56 保时捷 Cayenne S E-Hybrid PHEV 10.9 36 Panamera 4/Turbo S E-Hybrid Sport Turismo PHEV 14.1 50 Panamera S E-Hybrid PHEV 9.4 36 奔驰 B-Class EV 28 200 行业研究行业研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 13 车型车型 类型类型 电量（电量（KWh）纯电续航里程纯电续航里程（km）C350e/eL PHEV 6.38 31 E350e PHEV 6.4 33 S560e PHEV 13.5 33 GLC 350e 4MATIC PHEV 8.7 34 GLE500/550e 4MATIC PHEV 8.7 30 Smart-fortwo electric drive EV 17.6 160 Smart-forfour electric drive EV 17.6 155 宝马 225xe Active Tourer iPerformance PHEV 7.6 41 330e iPerformance PHEV 7.7 36.8 530e/540e iPerformance PHEV 9.2 50 740e/Le iPerformance PHEV 9.2 45 X1 xDrive 25Le iPerformance PHEV 10.7 60 X5 xDrive40e iPerformance PHEV 9.2 31 Mini Cooper S E Countryman ALL4 PHEV 6.1 42 i8 PHEV 11.6 55 i3 EV 22/33 190/300 标致 Partner Tapee Electric EV 22.5 170 iOn EV 16 150 雪铁龙 E-Berlingo Multispace EV 22.5 170 E-Mehari EV 30 195 C-ZERO EV 13.5 150 沃尔沃 S60/V60L T6 Twin Engine PHEV 11.2 53 S90/V90 T8 Twin Engine Plug-in Hybrid PHEV 9.2 45 XC60 Plug-