此报告仅供内部客户参考请务必阅读正文之后的免责条款部分证券研究报告政策持续宽松，中长期配置价值明显2019年11月13日评级同步大市评级变动：维持行业涨跌幅比较%1M3M12M证券-5.381.6617.20沪深300-0.216.4920.58龙靓分析师执业证书编号：S0530516040001longliang@cfzq.com0731-84403365滕毅研究助理tengyi@cfzq.com0731-84403398相关报告1《证券：证券行业2019年9月月度报告：行业基本面无忧，持续关注政策预期》2019-10-222《证券：证券行业2019年8月月度报告：基本面向好，估值有望持续提升》2019-09-093《证券：证券行业2019年7月月度报告：关注行业长期配置价值》2019-08-12重点股票2018A2019E2020E评级EPSPEEPSPEEPSPE中信证券0.7728.361.1219.501.2118.05推荐华泰证券0.12144.330.8021.650.9119.03推荐东吴证券0.1271.420.4917.490.5316.17推荐中国银河0.2837.710.4125.760.4026.40推荐海通证券0.4531.020.6222.520.6820.53谨慎推荐东方证券0.1854.170.2736.110.3230.47谨慎推荐东方财富0.1880.110.2460.080.3245.06谨慎推荐资料来源：财富证券投资要点：申万非银金融行业指数10月份下跌0.41%，跑输沪深300指数2.30个百分点，在28个申万一级行业指数中位列第14位。上市券商估值稍有回落，中长期配置价值明显。10月末上市券商PB估值为1.55倍，位于历史的后11%分位。大券商PB估值为1.40倍（历史后8%分位），中小券商PB估值1.76倍（历史后12%分位）。36家上市券商2019年前三季度实现营收2744亿元，同比+48%，归母净利润797亿元，同比+65%。上市券商三季报营收和净利润增速均较中报有小幅提升（中报营收+45%，净利润+59%），主要系股基成交额同比增速提升、科创板开市贡献投行收入以及去年同期业绩低基数效应等因素共同影响所致。近期，证监会集中发文，持续推进资本市场改革。对券商的影响：一是投行业务将显著受益再融资政策松绑，有望为券商投行业务带来明显增量；二是新三板改革将激活市场流动性，畅通部分新三板做市券商退出渠道并降低亏损；三是扩大股票股指期权试点将为券商带来做市业务收入增量，同时丰富权益类衍生品业务的对冲工具。目前，行业监管政策松绑趋势愈加明显，市场流动性仍有持续宽松预期，长期角度看行业估值存在较大的修复空间。未来，资本市场改革仍是推动行业中长期向好的基础性因素，我们坚定看好行业的发展前景。维持行业“同步大市”评级：市场交投情绪持续悲观，关注行业中长期配置价值。投资主线一：...
