此报告仅供内部客户参考请务必阅读正文之后的免责条款部分证券研究报告改革赋予新动能分化中寻找α2019年05月30日评级同步大市评级变动：维持行业涨跌幅比较%1M3M12M证券-10.00-9.869.81沪深300-6.95-0.77-2.21杨莞茜分析师执业证书编号：S0530516080001yangwq@cfzq.com0731-84779576相关报告1《证券：证券行业2019年4月报：估值回调凸显配置价值》2019-05-192《证券：证券行业2019年4月经营业绩点评：4月净利润环比锐减50%，同比仍然保持高增长》2019-05-133《证券：证券行业2019年3月报：短期扰动不改价值，业绩向上拐点确立》2019-04-19重点股票2018E2019E2020E评级EPSPEEPSPEEPSPE中信证券0.7726.251.0918.541.2216.57推荐中国银河0.2836.390.4224.490.4622.18推荐华泰证券0.6628.330.8921.011.0018.70推荐资料来源：财富证券投资要点：行业至暗时刻已过去，板块压制性因素逐步消除。2016年以来趋紧的金融监管取得成效，证券公司各项业务制度框架逐步完善，行业回归健康发展，金融监管进入边际放松阶段。年初至今，市场交易环境回暖，上证综指上涨23.4%，2019年一季报上市券商营收同比增长51.4%，净利润同比增长86.6%，为全年业绩改善奠定基础。在政策与市场行情的双重催化下，2018年压制板块估值的因素逐步消除，证券板块走出一波快速上涨行情。政策红利进一步释放，证券行业迎来向上发展良机。金融供给侧改革进一步深化，顶层要求提高金融的供给质量，构建全方位、多层次金融支持服务体系。证券公司在拓宽融资渠道、提升直接融资比重、增加金融供给等方面肩负重担，有望迎来向上发展的良机。科创板的推出，行业生态迎来重大变革，投行回归定价与销售本源；跟投制度推动重资产业务发展，加速证券行业业务结构转型。行业创新方兴未艾，带来新的发展机遇。随着股指期货松绑，场外期权、信用保护工具等金融衍生品稳步推进、CDR业务指引落地、交易信息系统外部接入、MOM业务破冰，新一轮创新业务开启，给证券公司带来新的发展机遇。新环境下催生竞争新格局，加速行业洗牌。创新业务的拓展使得券商业务范围突破过去的“通道业务”，资本中介等类贷款业务快速发展。科创板跟投制度的推出对证券公司的资本提出了更高的要求，重资本的业务模式倒逼证券公司加快补充资本金。与此同时，金融行业双向开放的进程加速，一面是引进来，一面是走出去。在国际与国内的双重竞争格局下，行业加速洗牌，具有较强资本实力、业务能力的上市券商优势将持续显...
