请仔细阅读本报告末页声明1/35证券研究报告|行业深度[Table_Main]新能源汽车产业链月参20-05：锂行业的深刻变局与我们的思考[Table_Invest]有色金属评级：中性日期：2020.05.04[Table_Author]分析师葛军登记编码：S0950519050002：13601610868：gejun@wkzq.com.cn分析师孙景文登记编码：S0950519050001：18018584731：sunjingwen@wkzq.com.cn联系人吴霜：13807330926：wushuang@wkzq.com.cn[Table_PicQuote]行业表现2020/4/30资料来源：Wind，聚源[Table_DocReport]相关研究《有色金属4月策略：看好黄金重启上行》(2020/3/29)《新能源汽车产业链月参20-03：解析锂价反弹，海外锂资源商经营综述》(2020/3/11)《五矿证券研究所--锂想系列2：氢氧化锂的大时代（PPT）》(2020/1/16)《锂想系列2：氢氧化锂的大时代》(2020/1/8)《五矿证券研究所：有色金属行业深度报告"锂想"系列1：全球硬岩锂矿纵览，生存之战与新机遇》(2019/12/9)报告要点我们认为全球锂行业正在发生两点深刻的变革：第一，新冠疫情加剧了逆全球化风险，全球机遇并未消失，但其内涵正在发生深刻变化，而未来也将更具挑战。尽管锂行业的需求蛋糕将不断变大，但未来3-5年，欧洲、美国构建新能源汽车全产业链条的趋势也愈发清晰。2019年全球60%的锂资源供应来自矿石体系，产自西澳、巴西、加拿大的锂精矿近乎100%由中国锂盐厂转化加工，再流入全球中下游。向前看，锂化合物的生产环节不可避免将变得更加多元，这一方面是欧洲、美国新能源汽车市场的体量快速成长所致，另一方面也由欧洲、美国对于保障战略资源供应安全的诉求所决定，要求关键原料实现一定的自供比例。目前，车企巨头等产业决策者已经在推动电池、材料、原料的本地配套逐级落地。我们认为，这一局面将导致中国锂行业呈现“马太效应”。全球车企和电池巨头在可期的未来无疑离不开中国领军锂盐厂的高品质产品，及其高效、稳健的供应能力，但国内二线锂盐厂再借外需实现“弯道超车”的难度将越来越大，行业格局将向头部集中。第二，正如我们前期所重点提示，新能源汽车终端需求的分层（高镍-长续航车型、铁锂-高性价比车型）也在加剧中上游竞争格局的分化。绑定全球OEMs或电池寡头、切入高端供应链的中国头部锂盐厂，尤其一线的氢氧化锂供应商，正在收获海外高镍需求放量的红利，而二线的氢氧化锂产能却迟迟难以满产。同时，比亚迪推出“刀片电池”是铁锂路径返潮的标杆，由于铁锂强调高度的成本经济性，且对锂源品...
