有色金属行业更新：鲍威尔再次释放鸽意贵金属走强-20190714-国泰君安-13页.pdf

请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 2019.07.14 鲍威尔再次释放鸽意，贵金属走强鲍威尔再次释放鸽意，贵金属走强 有色金属行业更新有色金属行业更新 刘华峰（分析师）刘华峰（分析师）汤汤龑（分析师）（分析师）朱敏（研究助理）朱敏（研究助理）0755-23976751 0755-23976656 021-38031657 证书编号 S0880515060003 S0880519010001 S0880118080078 本报告导读：本报告导读：单次非农超预期并不改劳动力市场疲软态势，鲍威尔国会证词再度释放鸽意。单次非农超预期并不改劳动力市场疲软态势，鲍威尔国会证词再度释放鸽意。摘要：摘要：周期研判：鲍威尔释放鸽意，黄金长期趋势明朗。周期研判：鲍威尔释放鸽意，黄金长期趋势明朗。本周外盘金价上涨0.9%，白银上涨 1.6%。鲍威尔国会证词中表示目前不确定性持续施压全球经济，美国经济前几周未见显著改善，并且存在通胀疲软的风险，重申为维持美国经济增长美联储将采取“合适的”措施。建议进一步加大黄金板块配置。本周电解铝社会库存开始积累，增加 1.4 万吨至 104.2 万吨，鉴于地产竣工有望加速，仍看好下半年去库速度，电解铝价格有望加速上涨。鲍威尔释放鸽意，或暗示月底降息。鲍威尔释放鸽意，或暗示月底降息。上周我们提出，虽然非农数据亮眼，但可以关注到美国薪资数据增速仍旧偏低，并且 6 月失业率为 3.7%，劳动力市场依旧疲软。鲍威尔证词偏鸽，也表现出美联储对于全球经济及美国经济前景的担忧，进一步佐证我们的判断。回归大逻辑，这一轮降息我们认为将源于美经济实质性见顶回落（近期一系列经济数据大幅低于预期便是佐证之一），金价大概率迎来大级别行情，第一目标仍然看到 1520 美元/盎司，未来的走势将取决于美国经济的衰退程度。增持评级：增持评级：招金矿业，银泰资源，山东黄金，紫金矿业，中金黄金，盛达矿业。受益标的：受益标的：金贵银业等。全球共振下行趋势显著，基本金属的表现依赖于不确定性消除。全球共振下行趋势显著，基本金属的表现依赖于不确定性消除。上周全球铝显性库存减少 40187 吨，SHFE 铝下跌 0.4%，目前电解铝消费仍处淡季，氧化铝价格持续下降，电解铝企业利润有望上修。未来地产竣工速度或将持续回暖，铝价有望加速上涨。上周全球铜显性库存减少 8914吨，外盘价格上涨 1.0。锌库存减少 16237 吨，伦锌上涨 1.1%。基本金属定价重归基本面，目前全球主要经济体增长乏力，铝铜供需面优于锌镍，关注未来宏观预期的变化以及逆周期政策的出台；同时，投资镍的投资者需考虑不可交割库存缺少所带来的逼仓效应。增持评级：增持评级：云铝股份，神火股份，紫金矿业。新能源市场悲观。新能源市场悲观。补贴退坡过渡期结束，由于三元电池的砍单导致上游工业级碳酸锂供应商订单稀少，产能利用率下滑，市场需求持续萎缩。SMM电池级碳酸锂价格报价 7.3 万元/吨，均价较上周下降 0.1 万元/吨；工业零级碳酸锂价格为 6.2-6.5 万元/吨，均价较上周下降 0.1 万元/吨。增持评级：增持评级：天齐锂业，赣峰锂业。风险提示：风险提示：宏观经持续大幅低于预期，氧化铝产能投放加速 评级：评级：增持增持 上次评级：增持 相关报告 有色金属：非农难改黄金上行趋势，调整中看轻波动 2019.07.07 有色金属：成本为王，需求为锚 2019.07.02 有色金属：贸易情绪边际改善，调整不改黄金长牛 2019.06.30 有色金属：站在宽松的开端，把握黄金大周期行情 2019.06.23 有色金属：降息一触即发，金价蓄势待升 2019.06.20 一周金属价格数据 品种品种 单价单价 涨跌幅涨跌幅 基本金属 铜 4.67 万元/吨 0.6%铝 1.38 万元/吨-0.4%铅 1.61 万元/吨 0.2%锌 1.91 万元/吨-1.2%锡 13.44 万元/吨 0.4%镍 10.37 万元/吨 5.8%贵金属 金 316.8 元/克-0.5%银 3.67 元/克-0.7%稀有金属 氧化镨钕 32.3 万元/吨-4.4%氧化镝 191.5 万元/吨-1.0%氧化铕 23.00 万元/吨 0.0%钕铁硼 138.5 万元/吨-4.8%钨精矿 7.40 万元/吨 2.8%APT 11.00 万元/吨 1.9%钼精矿 1815 元/吨度 0.0%小金属 碳酸锂 7.50 万元/吨 0.0%电钴 22.70 万元/吨-2.6%海绵钛 7.40 万元/吨 1.4%镁 1.67 万元/吨-1.2%锑 3.90 万元/吨 0.0%铟 1140 元/千克 0.0%锗 7700 元/千克 0.0%海绵锆 1640 元/千克 0.0%数据来源：万得，彭博，百川资讯 行业周报行业周报有色金属有色金属 股票研究股票研究证券研究报告证券研究报告 行业周报行业周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 13 目目 录录 图表目录.2 1.周期研判：鲍威尔或暗示月底降息.3 2.一周板块运行：大盘出现调整.4 3.重点数据：关注美国六月消费数据.4 4.金属价格更新.6 4.1.基本金属价格和库存.7 4.2.贵金属.8 4.3.小金属价格.9 5.上市公司盈利预测.11 图表目录图表目录 表 1：6 月进口数据不佳.4 表 2：下周重点关注经济数据.5 表 3：相关上市公司列表.11 图 1：贵金属价格处于波动区间.3 图 2：大盘调整.4 图 3：SHFE 铜上涨 0.6%，LME 铜上涨 1.0%.7 图 4：铜显性库存减少 8914 吨.7 图 5：SHFE 铝下跌 0.4%，LME 铝上涨 1.3%.7 图 6：铝显性库存减少 40187 吨.7 图 7：SHFE 锌下跌 1.2%，LME 锌上涨 1.1%.7 图 8：锌显性库存减少 16237 吨.7 图 9：SHFE 铅上涨 0.2%，LME 铅上涨 5.3%.8 图 10：铅显性库存增加 2866 吨.8 图 11:SHFE 锡上涨 0.4%，LME 锡下跌 0.4%.8 图 12：SHFE 镍上涨 5.8%，LME 镍上涨 8.8%.8 图 13：外盘金价上涨 0.9%，银价上涨 1.6%.8 图 14：内盘金价下跌 0.5%，银价下跌 0.7%.8 图 15：非商业多头减少 2.1%，空头增多 14.1%.9 图 16：主要黄金 ETF 持仓增多 4.0 吨.9 图 17：钨精矿价格上涨 2.8%.9 图 18：钼精矿价格持平.9 图 19：金属镨钕价格下跌 4.4%.9 图 20：氧化镝价格下跌 1.0%.9 图 21：氧化铕价格持平.10 图 22：烧结钕铁硼价格下跌 4.8%.10 图 23：碳酸锂电池级持平，工业级下跌 1%.10 图 24：钴价格持平.10 图 25：镁锭价格下跌 1.2%，硅铁上涨 5.9%.10 图 26：锑锭价格持平.10 图 27：铟价格持平.11 图 28：锗锭价格持平.11 图 29：海绵锆价格持平.11 图 30：海绵钛价格上涨 1.4%.11 行业周报行业周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 of 13 1.周期研判：周期研判：鲍威尔或暗示月底降息鲍威尔或暗示月底降息 图图 1：贵金属价格贵金属价格处于波动区间处于波动区间 数据来源：Bloomberg，安泰科，百川资讯，国泰君安证券研究，数据截至 2019-07-12 周期研判：周期研判：鲍威尔释放鸽意，黄金长期趋势明朗鲍威尔释放鸽意，黄金长期趋势明朗。本周外盘金价上涨0.9%，白银上涨 1.6%。鲍威尔国会证词中表示目前不确定性持续施压全球经济，美国经济前几周未见显著改善，并且存在通胀疲软的风险，重申为维持美国经济增长美联储将采取“合适的”措施。建议进一步加大黄金板块配置。本周电解铝社会库存开始积累，增加 1.4 万吨至104.2 万吨，鉴于地产竣工有望加速，仍看好下半年去库速度，电解铝价格有望加速上涨。鲍威尔释放鸽意，或暗示月底降息鲍威尔释放鸽意，或暗示月底降息。上周我们提出，虽然非农数据亮眼，但可以关注到美国薪资数据增速仍旧偏低，并且 6 月失业率为 3.7%，劳动力市场依旧疲软。鲍威尔证词偏鸽，也表现出美联储对于全球经济及美国经济前景的担忧，进一步佐证我们的判断。回归大逻辑，这一轮降息我们认为将源于美经济实质性见顶回落（近期一系列经济数据大幅低于预期便是佐证之一），金价大概率迎来大级别行情，第一目标仍然看到1520美元/盎司，未来的走势将取决于美国经济的衰退程度。增持评级：增持评级：招金矿业，银泰资源，山东黄金，紫金矿业，中金黄金，盛达矿业。受受益标的：益标的：金贵银业等。全球共振下行趋势显著，基本金属的表现依赖于不确定性消除全球共振下行趋势显著，基本金属的表现依赖于不确定性消除。上周全球铝显性库存减少 40187 吨，SHFE 铝下跌 0.4%，目前电解铝消费仍处淡季，氧化铝价格持续下降，电解铝企业利润有望上修。未来地产竣工速度或将持续回暖，铝价有望加速上涨。上周全球铜显性库存减少 8914吨，外盘价格上涨 1.0。锌库存减少 16237 吨，伦锌上涨 1.1%。基本金属定价重归基本面，目前全球主要经济体增长乏力，铝铜供需面优于锌镍，关注未来宏观预期的变化以及逆周期政策的出台；同时，投资镍的投资者需考虑不可交割库存缺少所带来的逼仓效应。增持评级：增持评级：云铝股份，神火股份，紫金矿业。新能源市场悲观新能源市场悲观。补贴退坡过渡期结束，由于三元电池的砍单导致上游工业级碳酸锂供应商订单稀少，产能利用率下滑，市场需求持续萎缩。0.6%-0.4%0.2%-1.2%0.4%5.8%-0.5%-0.7%-4.4%-1.0%0.0%-4.8%2.8%1.9%0.0%0.0%-2.6%1.4%-1.2%0.0%0.0%0.0%0.0%-6.0%-4.0%-2.0%0.0%2.0%4.0%6.0%8.0%铜 铝 铅 锌 锡镍金 银 氧化镨钕氧化镝氧化铕钕铁硼钨精矿APT钼精矿碳酸锂电钴海绵钛镁 锑 铟 锗 海绵锆 行业周报行业周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 of 13 SMM 电池级碳酸锂价格报价 7.3 万元/吨，均价较上周下降 0.1 万元/吨；工业零级碳酸锂价格为 6.2-6.5 万元/吨，均价较上周下降 0.1 万元/吨。增持评级：增持评级：天齐锂业，赣峰锂业。稀土价格持续回调稀土价格持续回调。本周，氧化镝价格持平，镨钕下跌 4.4%至 32.3 万元/吨。本周贸易情绪持续缓和，稀土市场情绪偏淡，价格仍保持较高位置。缅甸已经完成封关，且封关时长可能超出市场预期，重稀土短缺态势继续加剧。本轮氧化镝价格上涨已经突破前期高点，较本轮启动时的价格 115 万/吨，上涨 70%以上。受益标的：受益标的：广晟有色、五矿稀土，增持评级：增持评级：盛和资源、厦门钨业。2.一周板块运行一周板块运行：大盘出现调整大盘出现调整 黄金板块黄金板块显著跑赢有色指数显著跑赢有色指数。上周 SW 有色下跌 4.7%，沪深 300 下跌2.2%，创业板下跌 1.9%。贵金属板块强势。图图 2：大盘调整大盘调整 数据来源：Wind，国泰君安证券研究，数据截至 2019-07-12 3.重点数据：重点数据：关注美国六月消费数据关注美国六月消费数据 表表 1：6 月进口数据不佳月进口数据不佳 时间时间 指标指标 前值前值 预测值预测值 公布值公布值 2019-7-8 日本 5 月贸易帐初值(亿日元)(982.00)(7688.00)(6509.00)2019-7-8 中国 6 月外汇储备(亿美元)31010.00 -31192.30 2019-7-8 德国 5 月未季调贸易帐(亿欧元)179.00 170.00 206.00 2019-7-8 德国 5 月季调后工业产出月率(%)(2.00)0.40 0.30 2019-7-8 德国 5 月工作日调整后工业产出年率(%)-2.3(3.20)(3.70)2019-7-8 欧元区 7 月 Sentix 投资者信心指数(3.30)0.10 (5.80)2019-7-9 瑞士 6 月未季调失业率(%)2.20 2.20 2.10 -3.7%-7.8%-4.0%-2.6%-2.2%-3.8%-3.8%-3.6%-4.7%-1.9%-4.9%-5.1%-2.6%-7.0%-3.8%-1.8%-6.7%-9.0%-8.0%-7.0%-6.0%-5.0%-4.0%-3.0%-2.0%-1.0%0.0%贵金属稀土铜开采和冶炼钨钼沪深300综合铅锌加工SW有色创业板金属新材料小金属电解铝磁性材料非金属新材料锂锂电材料 行业周报行业周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 of 13 2019-7-9 瑞士 6 月季调后失业率(%)2.3 2.40 2.30 2019-7-9 美国 5 月 JOLTs 职位空缺(万)744.90 747.30 732.30 2019-7-10 美国截至 7 月 5 日当周 API 原油库存变动(万桶)(500.00)(356.70)(813.00)2019-7-10 美国截至 7 月 5 日当周 API 汽油库存变动(万桶)(83.70)(123.30)(25.70)2019-7-10 中国 6 月 PPI 年率(%)0.6 0.20 0.00 2019-7-10 中国 6 月 CPI 年率(%)2.70 2.70 2.70 2019-7-10 英国 5 月季调后商品贸易帐(亿英镑)(127.61)(125.50)(115.24)2019-7-10 英国 5 月季调后贸易帐(亿英镑)(37.16)(32.00)(23.24)2019-7-10 英国 5 月工业产出月率(%)(2.90)1.50 1.40 2019-7-10 英国 5 月工业产出年率(%)-1 1.20 0.90 2019-7-10 英国 5 月 GDP 月率(%)(0.40)0.30 0.30 2019-7-10 加拿大 7 月央行基准利率(%)1.75 1.75 1.75 2019-7-10 美国 5 月批发库存月率终值(%)0.40 0.40 0.40 2019-7-10 美国截至 7 月 5 日当周 EIA 原油库存变动(万桶)(108.50)(186.97)(949.90)2019-7-10 美国截至 7 月 5 日当周 EIA 精炼油库存变动(万桶)140.80 67.10 372.90 2019-7-10 美国截至 7 月 5 日当周 EIA 汽油库存变动(万桶)(158.30)(184.00)(145.50)2019-7-11 德国 6 月 CPI 年率终值(%)1.60 1.60 1.60 2019-7-11 法国 6 月 CPI 年率终值(%)1.20 1.20 1.20 2019-7-11 南非 5 月黄金产量年率(%)(19.50)-(24.40)2019-7-11 美国 6 月未季调 CPI 年率(%)1.80 1.60 1.60 2019-7-11 美国 6 月未季调 CPI 指数 256.09 256.09 256.14 2019-7-11 美国 6 月未季调核心 CPI 年率(%)2 2.00 2.10 2019-7-11 美国截至 7 月 6 日当周初请失业金人数(万)22.20 22.10 20.90 2019-7-11 美国截至 7 月 6 日当周初请失业金人数四周均值(万)22.23 -21.93 2019-7-12 中国 6 月贸易帐-人民币计价(亿元)2791.20 2785.00 3451.80 2019-7-12 中国 6 月出口年率-人民币计价(%)7.7 6.90 6.10 2019-7-12 中国 6 月进口年率-人民币计价(%)-2.5 3.70 (0.40)2019-7-12 中国 6 月贸易帐-美元计价(亿美元)416.60 450.00 509.80 2019-7-12 中国 6 月进口年率-美元计价(%)-8.5(4.60)(7.30)2019-7-12 中国 6 月出口年率-美元计价(%)1.1(1.40)(1.30)2019-7-12 中国 6 月社会融资规模(亿人民币)13952.00 19000.00 22600.00 2019-7-12 中国 6 月 M2 货币供应年率(%)8.5 8.60 8.50 2019-7-12 美国 6 月 PPI 年率(%)1.80 1.60 1.70 2019-7-12 美国 6 月核心 PPI 年率(%)2.3 2.10 2.30 2019-7-13 美国 7 月 12 日当周总钻井总数(口)963.00 -958.00 2019-7-13 美国 7 月 12 日当周石油钻井总数(口)788.00 -784.00 2019-7-13 美国 7 月 12 日当周天然气钻井总数(口)174.00 -172.00 数据来源：Wind，汇通网，国泰君安证券研究 表表 2：下周重点关注经济数据下周重点关注经济数据 时间时间 指标指标 前值前值 预测值预测值 2019-7-15 中国 6 月社会消费品零售总额年率(%)8.60 8.50 2019-7-15 中国 6 月社会消费品零售总额月率(%)0.74 2019-7-15 中国 1-6 月社会消费品零售总额年率-YTD(%)8.10 8.20 2019-7-15 中国 1-6 月规模以上工业增加值年率-YTD(%)6.00 5.90 2019-7-15 中国 6 月规模以上工业增加值年率(%)5.00 5.20 2019-7-15 中国第二季度 GDP 年率(%)6.40 6.20 行业周报行业周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 of 13 2019-7-15 中国 1-6 月 GDP 年率-YTD(%)6.40 6.30 2019-7-15 中国 1-6 月城镇固定资产投资年率-YTD(%)5.60 5.60 2019-7-16 新西兰第二季度 CPI 年率(%)1.50 1.70 2019-7-16 意大利 5 月贸易帐(亿欧元)28.85 2019-7-16 英国 5 月三个月 ILO 失业率(%)3.80 3.80 2019-7-16 英国 6 月失业率(%)3.10 2019-7-16 德国 7 月 ZEW 经济景气指数(21.10)(23.50)2019-7-16 欧元区 5 月季调后贸易帐(亿欧元)153.00 2019-7-16 欧元区 5 月未季调贸易帐(亿欧元)157.00 2019-7-16 欧元区 7 月 ZEW 经济景气指数(20.20)2019-7-16 美国 6 月进口物价指数月率(%)(0.30)(0.50)2019-7-16 美国 6 月进口物价指数年率(%)(1.50)2019-7-16 美国 6 月零售销售月率(%)0.50 0.20 2019-7-16 美国 6 月核心零售销售月率(%)0.50 0.10 2019-7-16 美国 6 月工业产出月率(%)0.40 0.10 2019-7-17 美国截至 7 月 12 日当周 API 原油库存变动(万桶)(813.00)2019-7-17 美国截至 7 月 12 日当周 API 汽油库存变动(万桶)(25.70)2019-7-17 英国 6 月零售物价指数年率(%)3.00 2.90 2019-7-17 英国 6 月未季调输入 PPI 年率(%)1.30 2019-7-17 英国 6 月 CPI 年率(%)2.00 2.00 2019-7-17 英国 6 月核心 CPI 年率(%)1.70 1.60 2019-7-17 欧元区 6 月未季调 CPI 年率终值(%)1.20 1.20 2019-7-17 加拿大 6 月 CPI 年率(%)2.40 1.90 2019-7-17 加拿大 6 月核心 CPI 年率(%)2.10 2.10 2019-7-17 美国 6 月营建许可月率(%)0.70 0.10 2019-7-17 美国 6 月营建许可总数(万户)129.90 130.00 2019-7-17 美国 6 月新屋开工年化月率(%)(0.90)(0.70)2019-7-17 美国 6 月新屋开工年化总数(万户)126.90 126.00 2019-7-17 美国截至 7 月 12 日当周 EIA 原油库存变动(万桶)(949.90)2019-7-17 美国截至 7 月 12 日当周 EIA 汽油库存变动(万桶)(145.50)2019-7-17 美国截至 7 月 12 日当周 EIA 精炼油库存变动(万桶)372.90 2019-7-18 日本 6 月未季调商品贸易帐(亿日元)(9683.00)4019.00 2019-7-18 日本 6 月季调后商品贸易帐(亿日元)(6091.00)(1368.00)2019-7-18 澳大利亚 6 月季调后失业率(%)5.20 5.20 2019-7-18 澳大利亚 6 月就业人口变动(万人)4.23 1.00 2019-7-18 英国 6 月季调后零售销售月率(%)(0.50)(0.30)2019-7-18 英国 6 月季调后核心零售销售月率(%)(0.30)(0.40)2019-7-18 美国截至 7 月 13 日当周初请失业金人数(万)20.90 22.10 2019-7-19 日本 6 月全国 CPI 年率(%)0.70 0.70 2019-7-19 日本 6 月全国核心 CPI 年率(%)0.80 0.60 2019-7-19 日本 6 月全国核心-核心 CPI 年率(%)0.50 0.50 2019-7-19 加拿大 5 月零售销售月率(%)0.10 0.30 2019-7-19 加拿大 5 月核心零售销售月率(%)0.10 0.30 2019-7-19 美国 7 月密歇根大学消费者信心指数初值 98.20 98.40 数据来源：Wind，汇通网，国泰君安证券研究 4.金属价格金属价格更新更新 行业周报行业周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 7 of 13 4.1.基本金属价格和库存基本金属价格和库存 图图 3：SHFE 铜上涨铜上涨 0.6%，LME 铜上涨铜上涨 1.0%图图 4：铜显性库存铜显性库存减少减少 8914 吨吨 数据来源：Wind，国泰君安证券研究，单位：元/吨 数据来源：Wind，国泰君安证券研究，单位：吨 图图 5：SHFE 铝下跌铝下跌 0.4%，LME 铝上涨铝上涨 1.3%图图 6：铝显性库存减少铝显性库存减少 40187 吨吨 数据来源：Wind，国泰君安证券研究，单位：元/吨 数据来源：Wind，国泰君安证券研究，单位：吨 图图 7：SHFE 锌下跌锌下跌 1.2%，LME 锌上涨锌上涨 1.1%图图 8：锌显性库存减少锌显性库存减少 16237 吨吨 数据来源：Wind，国泰君安证券研究，单位：元/吨 数据来源：Wind，国泰君安证券研究，单位：吨-3000-2000-1000010002000300020000250003000035000400004500050000550006000017-617-917-1218-318-618-918-1219-319-6价差(右)SHFELME0102030405060708090 x 10000LMESHFECOMEX-4000-3000-2000-100001000600080001000012000140001600018-7 18-9 18-1119-1 19-3 19-5价差(右)SHFELME50100150200250 x 10000LMESHFE-1500-1000-500050010001500200025008000100001200014000160001800020000220002400018-7 18-9 18-1119-1 19-3 19-5价差(右)SHFELME152025303540 x 10000LMESHFE 行业周报行业周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 8 of 13 图图 9：SHFE 铅上涨铅上涨 0.2%，LME 铅上涨铅上涨 5.3%图图 10：铅显性库存增加铅显性库存增加 2866 吨吨 数据来源：Wind，国泰君安证券研究，单位：元/吨 数据来源：Wind，国泰君安证券研究，单位：吨 图图 11:SHFE 锡上涨锡上涨 0.4%，LME 锡下跌锡下跌 0.4%图图 12：SHFE 镍上涨镍上涨 5.8%，LME 镍上涨镍上涨 8.8%数据来源：Wind，国泰君安证券研究，单位：元/吨 数据来源：Wind，国泰君安证券研究，单位：元/吨 4.2.贵金属贵金属 图图 13：外盘金价上涨外盘金价上涨 0.9%，银价上涨，银价上涨 1.6%图图 14：内盘金价下跌内盘金价下跌 0.5%，银价下跌，银价下跌 0.7%0500100015002000250030003500800010000120001400016000180002000018-7 18-9 18-1119-1 19-3 19-5价差(右)SHFELME57911131517x 10000LMESHFE05000100001500020000250006000080000100000120000140000160000价差(右)SHFELME-8000-6000-4000-20000200040006000800040000500006000070000800009000010000011000012000018-7 18-9 18-1119-1 19-3 19-5价差(右)SHFELME60.070.080.090.0100.0800100012001400160018002000金银比黄金(美元/盎司)白银(美元/百盎司)150200250300350400450500550SHFE黄金（元/克）SHFE白银（元/百克）行业周报行业周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 9 of 13 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 图图 15：非商业多头减少非商业多头减少 2.1%，空头增多，空头增多 14.1%图图 16：主要黄金主要黄金 ETF 持仓增多持仓增多 4.0 吨吨 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 4.3.小金属价格小金属价格 图图 17：钨精矿价格上涨钨精矿价格上涨 2.8%图图 18：钼精矿价格持平钼精矿价格持平 数据来源：百川资讯，国泰君安证券研究 数据来源：百川资讯，国泰君安证券研究 图图 19：金属镨钕价格下跌金属镨钕价格下跌 4.4%图图 20：氧化镝价格下跌氧化镝价格下跌 1.0%0246801020304017-717-1018-118-418-718-1019-119-419-7x 10000多空比黄金非商业多头黄金非商业空头6997998999991099119918-718-818-918-1018-1118-1219-119-219-319-419-519-6美国主要黄金ETF持仓（吨）20000400006000080000100000120000140000160000180000200000钨精矿（元/吨）仲钨酸铵（元/吨）5007009001100130015001700190021002300钼精矿（元/吨）20.0025.0030.0035.0040.00百川氧化镨钕(万元/吨)0.050.0100.0150.0200.0250.018-3 18-5 18-7 18-9 18-1119-1 19-3 19-5氧化镝(万元/吨)行业周报行业周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 10 of 13 数据来源：百川资讯，国泰君安证券研究 数据来源：百川资讯，国泰君安证券研究 图图 21：氧化铕价格持平氧化铕价格持平 图图 22：烧结钕铁硼价格下跌烧结钕铁硼价格下跌 4.8%数据来源：百川资讯，国泰君安证券研究 数据来源：百川资讯，国泰君安证券研究 图图 23：碳酸锂电池级持平，工业级下跌碳酸锂电池级持平，工业级下跌 1%图图 24：钴价格持平钴价格持平 数据来源：百川资讯，国泰君安证券研究 数据来源：百川资讯，国泰君安证券研究 图图 25：镁锭价格下跌镁锭价格下跌 1.2%，硅铁上涨，硅铁上涨 5.9%图图 26：锑锭价格持平锑锭价格持平 数据来源：百川资讯，国泰君安证券研究 数据来源：百川资讯，国泰君安证券研究 0.05.010.015.020.025.030.035.040.045.0百川氧化铕(万元/吨)100.0110.0120.0130.0140.0150.0160.0N35钕铁硼（元/千克）101112131415161718电池级碳酸锂（万元/吨）氢氧化锂（万元/吨）5.015.025.035.045.018-318-518-718-918-1119-119-319-519-7MB钴（美元/磅）百川钴（万元/吨）050001000015000200002500018-318-518-718-918-1119-119-319-519-7镁锭（元/吨）硅铁（元/吨）200002500030000350004000045000500005500060000锑锭（元/吨）行业周报行业周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 11 of 13 图图 27：铟价格持平铟价格持平 图图 28：锗锭价格持平锗锭价格持平 数据来源：百川资讯，国泰君安证券研究 数据来源：百川资讯，国泰君安证券研究 图图 29：海绵锆价格持平海绵锆价格持平 图图 30：海绵钛价格上涨海绵钛价格上涨 1.4%数据来源：百川资讯，国泰君安证券研究 数据来源：百川资讯，国泰君安证券研究 5.上市公司盈利预测上市公司盈利预测 表表 3：相关上市公司列表相关上市公司列表 板块板块 证券代证券代码码 证券名证券名称称 收盘价收盘价（元）（元）PE/TTM EPS PE 评级评级 2018E 2019E 2018E 2019E 铜 000630 铜陵有色 2.34 31 0.12 0.13 19.5 18.0 增持 铜 000878 云南铜业 10.17 95 0.56 0.67 18.2 15.2 增持 铜/黄金 601899 紫金矿业 3.52 21 0.27 0.29 13.0 12.1 增持 铝 600219 南山铝业 2.21 19 0.36 0.47 6.1 4.7 增持 铝 000807 云铝股份 4.53-9-0.56 0.15-8.1 30.2 增持 铝 000933 神火股份 4.10 35 0.51 0.65 8.0 6.3 增持 铅锌 600497 驰宏锌锗 4.85 42 0.63 0.81 7.7 6.0 未评级 铅锌/铜 601168 西部矿业 5.98-7 0.28 0.38 21.4 15.7 未评级 铅锌 600338 西藏珠峰 17.98 20 2.17 2.51 8.3 7.2 增持 60080010001200140016001800200022002400铟（元/千克）500060007000800090001000015-1116-1117-1118-11锗（元/千克）020040060080010001200140016001800海绵锆（元/公斤）0.001.002.003.004.005.006.007.008.00海绵钛（万元/吨）行业周报行业周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 12 of 13 贵金属 600547 山东黄金 40.67 101 0.59 0.97 68.9 41.9 增持 贵金属 000975 银泰资源 14.20 39 0.32 0.48 44.4 29.6 增持 贵金属 000603 盛达矿业 10.07 16 0.5 0.59 20.1 17.1 增持 贵金属 1818.hk 招金矿业 8.53 49.88 0.18 0.26 47.4 32.8 增持 钛 600456 宝钛股份 22.63 54 0.32 0.49 70.7 46.2 增持 稀土 600392 盛和资源 9.90 71 0.33 0.44 30.0 22.5 增持 镁 002182 云海金属 8.37 17 0.48 0.63 17.4 13.3 未评级 锑 002155 湖南黄金 9.47 43 0.45 0.52 21.0 18.2 增持 钨 600549 厦门钨业 13.28 42 1.17 1.56 11.4 8.5 增持 钼 601958 金钼股份 6.60 42 0.11 0.18 60.0 36.7 未评级 锡 000960 锡业股份 10.60 20 0.72 0.85 14.7 12.5 未评级 锗 002428 云南锗业 6.87 573 0.05 0 137.4 未评级 锂 002466 天齐锂业 26.17 18 2.28 3.34 11.5 7.8 增持 锂 002460 赣锋锂业 23.76 28 2.75 3.52 8.6 6.8 增持 盐湖 000408 藏格控股 8.75 13 0.82 1.22 10.7 7.2 未评级 盐湖 000792 盐湖股份 6.49-5 0 0.3 21.6 未评级 盐湖 600499 科达洁能 4.39-11 0.53 0.68 8.3 6.5 未评级 钴 300618 寒锐钴业 44.87 30 5.53 7.37 8.1 6.1 增持 钴 603799 华友钴业 21.13 33 3.37 4.28 6.3 4.9 未评级 硫酸镍 002340 格林美 4.51 25 0.24 0.33 18.8 13.7 未评级 磁性材料 300224 正海磁材 7.69-63-0.1 0.18-76.9 42.7 增持 磁性材料 000970 中科三环 10.28 44 0.4 0.46 25.7 22.3 增持 铜加工 002171 楚江新材 5.95 21 0.41 0.49 14.5 12.1 增持 铝加工 601677 明泰铝业 10.09 12 1.1 1.22 9.2 8.3 增持 铝加工 002160 常铝股份 3.45-6 0.47 7.3 增持 铝阳极 603612 索通发展 11.19 33 2.49 3.68 4.5 3.0 增持 军工材料 300337 银邦股份 3.60-25 0.49 7.3 增持 军工材料 000697 炼石有色 10.91 383 0.11 0.19 99.2 57.4 增持 军工材料 300034 钢研高纳 14.86 57 0.48 0.63 31.0 23.6 增持 矿业工程 603979 金诚信 8.98 18 0.79 0.95 11.4 9.5 增持 矿业工程 000758 中色股份 4.81 96 0.51 9.4 增持 矿业工程 002738 中矿资源 17.79 36 0.5 0.74 35.6 24.0 增持 数据来源：Wind，国泰君安证券研究，收盘价截至 2019-07-12，未评级公司盈利预测取自 Wind 行业周报行业周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 13 of 13 本公司具有中国证监会核准本公司具有中国证监会核准的证券投资的证券投资咨询咨询业务资格业务资格 分析师声明分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均