银行业最新观点及一周回顾：板块将延续震荡上行格局-20190217-广发证券-20页.pdf

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 1/2020 Table_Page 跟踪分析|银行 证券研究报告 银行业最新观点及一周回顾银行业最新观点及一周回顾 20190217 板块板块将将延续延续震荡上行震荡上行格局格局 核心观点：核心观点：社融过强反弹导致震荡期拉长，实体流动性改善仍需时间社融过强反弹导致震荡期拉长，实体流动性改善仍需时间 在经济下行周期中的节奏前移和流动性宽松趋势的影响下，2019 年 1月社融增量及增速均超出预期，但从社融增量及信贷增量结构上来看，企业中长期融资表现相对正常，主要是以票据为代表的企业短期融资大幅增加。我们认为这种增长结构既反映了利率下行流动性宽松的趋势背景，也包含了银行对资产荒担忧所导致的信贷节奏前移，因此过强的单月数据反弹必然会带来后续反弹力度的减弱，从而在节奏上呈现反弹趋势进二退一、年初季初强，年末季末弱的数据结构。虽然目前信用政策持续加码，但一方面银行补充资本传导至信贷供给仍需时间，另一方面信用利差仍处于高位且近期小幅上行，可能在二季度引致金融体系风险偏好下行。从需求情况来看：我们前期跟多家银行进行了沟通，多数银行表示前期项目储备依然充足，至少目前来看对一季度投放不构成约束，但储备和实体融资有效需求相对去年有所减少，因此抢投放的现象发生不难理解。综上，短期来看，实体流动性好转仍需等待。上市银行已披露的 2018年业绩快报数据也验证了这一点，2018 年全年营收增速环比仍在继续上行，预计贷款利率并未大幅下行。不过，从长期来看，如我们在 2019 年年度策略中所述，信用监管缓和，名义经济下行，将改善实体流动性状况，终端利率下行的趋势较为确定。年报季报披露期临近，对海外资年报季报披露期临近，对海外资金风险偏好及板块估值形成扰动金风险偏好及板块估值形成扰动 从已披露的业绩快报数据来看，2018 年全年归母净利润增速环比回落趋势已基本确定。不过，在低基数及贷款利率下行缓慢情况下，叠加利率下行周期银行更倾向于早投放早收益，2019 年一季度单季业绩增速可能出现反弹。预计业绩增速的波动会对板块估值以及外资情绪造成扰动。板块将延续震荡上行格局板块将延续震荡上行格局 总的来看，我们认为社融反弹的持续性有待观察，实体流动性改善仍需等待，而行业盈利波动或扰动海外资金风险偏好，此外前期单边反弹行情已带动板块估值明显抬升，展望后续银行板块行情走势，我们维持上周周报观点，预计银行板块将延续震荡上行格局，绝对收益空间将有所下降。个股配置方面：高 ROE 的优质银行是反弹首选；全年来看，经济增速下行期，资产质量将成为核心矛盾，建议关注风控能力好、经营稳健的国有大行和招商银行（A 股代码：600036.SH；H 股代码：03968.HK）。风险提示风险提示 1、国际经济及金融风险超预期；2、金融监管执行力度超预期；3、利率波动超预期；4、经济增长超预期下滑；5、资产质量大幅恶化；6、贸易摩擦升级超预期。行业评级行业评级 买入买入 前次评级 买入 报告日期 2019-02-17 相对市场表现相对市场表现 分析师：分析师：倪军 SAC 执证号：S0260518020004 021-60750604 分析师：分析师：屈俊 SAC 执证号：S0260515030005 SFC CE No.BLZ443 0755-88286915 请注意，倪军并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。相关研究：相关研究：银行业最新观点及一周回顾20190211:单边反弹阶段结束，进入震荡上行格局 2019-02-11 银行业最新观点及一周回顾20190128:公募配置微降，业绩增长稳定 2019-01-28 银行行业:监管助力银行永续债发行的影响 2019-01-25 联系人：万思华 020-8757-9303 -27%-21%-15%-10%-4%2%02/1804/1806/1808/1810/1812/18银行沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 2/2020 Table_PageText 跟踪分析|银行 重点公司估值和财务分析表重点公司估值和财务分析表 股票简称股票简称 股票代码股票代码 评级评级 货币货币 股价股价 合理价值合理价值（元（元/股）股）EPS(元元)PE(x)PB(x)ROE(%)2019/2/16 2018E 2019E 2018E 2019E 2018E 2019E 2018E 2019E 农业银行 601288.SH 买入 人民币 3.65 4.04 0.62 0.66 5.89 5.56 0.79 0.72 14.19 13.57 中国银行 601988.SH 买入 人民币 3.65 3.98 0.59 0.62 6.15 5.87 0.70 0.64 11.93 11.41 招商银行 600036.SH 买入 人民币 29.15 31.37 3.18 3.61 9.17 8.08 1.45 1.28 16.85 16.87 平安银行 000001.SZ 买入 人民币 10.95 12.10 1.39 1.46 7.87 7.52 0.84 0.76 11.20 10.59 上海银行 601229.SH 买入 人民币 11.40 12.30 1.72 2.09 6.63 5.44 0.86 0.76 13.79 14.75 宁波银行 002142.SZ 买入 人民币 17.61 19.11 2.20 2.63 8.02 6.70 1.50 1.26 20.24 20.44 杭州银行 600926.SH 买入 人民币 7.85 8.39 1.07 1.28 7.33 6.15 0.84 0.76 12.27 12.98 常熟银行 601128.SH 买入 人民币 6.73 7.05 0.71 0.86 9.48 7.87 1.28 1.14 14.24 15.30 农业银行 01288.HK 买入 人民币 3.14 3.51 0.62 0.66 5.07 4.79 0.68 0.62 14.19 13.57 中国银行 03988.HK 买入 人民币 3.04 3.40 0.59 0.62 5.12 4.89 0.58 0.53 11.93 11.41 招商银行 03968.HK 买入 人民币 28.58 30.90 3.18 3.61 8.99 7.92 1.43 1.26 16.85 16.87 数据来源：Wind、广发证券发展研究中心 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 3 3/2020 Table_PageText 跟踪分析|银行 目录索引目录索引 一、银行业最新观点：板块将延续震荡上行格局.5（一）社融过强反弹导致震荡期拉长，实体流动性改善仍需时间.5（二）年报季报披露期临近，对海外资金风险偏好及板块估值形成扰动.6（三）板块将延续震荡上行格局.7 二、市场表现.8 三、行业动态.9（一）央行：人民银行、银保监会、证监会、财政部、农业农村部联合发布关于金融服务乡村振兴的指导意见.9（二）央行：中国人民银行在香港成功发行 200 亿元人民币央行票据.9（三）央行：初步统计，2019 年 1 月份社会融资规模增量为 4.64 万亿元，比上年同期多 1.56 万亿元.10（四）央行：初步统计，2019 年 1 月末社会融资规模存量为 205.08 万亿元，同比增长 10.4%.10（五）央行：2019 年 1 月末，广义货币（M2）同比增长 8.4%，狭义货币（M1）同比增长 0.4%.11（六）统计局：2019 年 1 月份 CPI、PPI 同比上涨，环比一涨一降.12 四、公司动态.13（一）平安银行：公开发行 A 股可转换公司债券上市.13（二）杭州银行：稳定股价措施实施完成.13 五、利率与流动性.15（一）公开市场操作.15（二）市场利率.15 六、银行板块估值.17 七、风险提示.18 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 4 4/2020 Table_PageText 跟踪分析|银行 图表索引图表索引 图 1：信用利差仍处于高位且近期小幅上行（单位：%）.5 图 2：已披露业绩快报的 15 家 A 股上市银行，18 年营收合计同比增速环比延续上行.6 图 3：截至 2018 年四季度末，社融存量（老口径）同比增速与名义 GDP 增速之差仍在下行（单位：%）.6 图 4：2018 年前三季度，A 股上市银行归母净利润增长逐季提速（单位：%）.7 图 5：本周银行板块（中信一级）下跌 1.06%，落后大盘 3.87 个百分点，表现在29 个一级行业中位居第 29 位.8 图 6：本周银行股中贵州银行、吴江银行、张家港行表现居前.8 图 7：本周（2 月 11 日-2 月 15 日）合计净回笼 10635 亿元.15 图 8：Shibor.16 图 9：存款类机构质押式回购加权利率.16 图 10：同业存单加权平均发行利率.16 图 11：国有大行同业存单发行利率.16 图 12：股份行同业存单发行利率.17 图 13：城商行同业存单发行利率.17 图 14：理财产品预期年收益率.17 图 15：国债到期收益率.17 图 16：银行板块与沪深 300 非银行板块 PB(整体法，最新)（单位：倍）.18 图 17：银行板块与沪深 300 非银行板块 PE(历史 TTM_整体法)（单位：倍）.18 表 1：据我们测算，在生息资产收益率环比上行带动下，A 股上市银行 2018/3Q年化净息差环比提升.7 表 2：本周（2019.02.11-2019.02.15）国内银行业重要动态.9 表 3：本周（2019.02.11-2019.02.15）上市银行重要动态.13 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 5 5/2020 Table_PageText 跟踪分析|银行 一一、银行业银行业最新最新观点：观点：板块将延续震荡上行格局板块将延续震荡上行格局（一（一）社融过强反弹导致震荡期拉长，实体流动性改善仍需时间社融过强反弹导致震荡期拉长，实体流动性改善仍需时间 在经济下行周期中的节奏前移和流动性宽松趋势的影响下，2019年1月社融增量及增速均超出预期，但从社融增量及信贷增量结构上来看，企业中长期融资表现相对正常，主要是以票据为代表的企业短期融资大幅增加。我们认为这种增长结构既反映了利率下行流动性宽松的趋势背景，也包含了银行对资产荒担忧所导致的信贷节奏前移，因此过强的单月数据反弹必然会带来后续反弹力度的减弱，从而在节奏上呈现反弹趋势进二退一、年初季初强，年末季末弱的数据结构。虽然目前信用政策持续加码，但一方面银行补充资本传导至信贷供给仍需时间，另一方面信用利差仍处于高位且近期小幅上行，可能在二季度引致金融体系风险偏好下行。从需求情况来看：我们前期跟多家银行进行了沟通，多数银行表示前期项目储备依然充足，至少目前来看对一季度投放不构成约束，但储备和实体融资有效需求相对去年有所减少，因此抢投放的现象发生不难理解。综上，短期来看，实体流动性好转仍需等待。上市银行已披露的2018年业绩快报数据也验证了这一点，2018年全年营收增速环比仍在继续上行，预计贷款利率并未大幅下行。不过，从长期来看，如我们在2019年年度策略中所述，信用监管缓和，名义经济下行，将改善实体流动性状况，终端利率下行的趋势较为确定。图图 1：信用利差仍处于高位且近期小幅上行信用利差仍处于高位且近期小幅上行（单位（单位：%）数据来源：Wind，广发证券发展研究中心 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 6 6/2020 Table_PageText 跟踪分析|银行 图图 2：已披露业绩快报的已披露业绩快报的15家家A股上市银行股上市银行，18年年营收营收合计同比增速合计同比增速环比延续环比延续上行上行 注：图中统计的15家A股上市银行，不含2018年以来A股新上市的银行。数据来源：Wind，广发证券发展研究中心 图图 3：截至截至2018年年四季度末四季度末，社融社融存量（老口径）同比存量（老口径）同比增速增速与名义与名义GDP增速之差仍增速之差仍在下行在下行（单位（单位：%）注：社融存量（老口径）为2018年7月份调整前的口径，不含地方政府专项债券、存款类金融机构资产支持证券和贷款核销；金融机构人民币一般贷款不含票据融资。数据来源：Wind，广发证券发展研究中心 （二）（二）年报季报披露期临近，对海外资金风险偏好及板块估值形成扰动年报季报披露期临近，对海外资金风险偏好及板块估值形成扰动 从已披露的业绩快报数据来看，2018年全年归母净利润增速环比回落趋势已基本确定。不过，在低基数及贷款利率下行缓慢情况下，叠加利率下行周期银行更倾向于早投放早收益，2019年一季度单季业绩增速可能出现反弹。预计业绩增速的波动会对板块估值以及外资情绪造成扰动。识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 7 7/2020 Table_PageText 跟踪分析|银行 图图 4：2018年年前三季度，前三季度，A股上市银行股上市银行归母归母净利润净利润增长增长逐逐季提速季提速（单位（单位：%）注：图中统计了26家A股上市银行（不含2018年以来A股新上市的银行）。数据来源：Wind，广发证券发展研究中心 表表 1：据我们据我们测算，测算，在在生息资产收益率环比上行带动下，生息资产收益率环比上行带动下，A股上市银行股上市银行2018/3Q年化年化净息差环比净息差环比提升提升 项目项目 年化年化净息差净息差（测算值）（测算值）年化年化生息资产收益率（生息资产收益率（测算值测算值）年化年化计息负债成本率计息负债成本率（测算值）（测算值）2018H1 2018/3Q 环比变化环比变化 2018H1 2018/3Q 环比变化环比变化 2018H1 2018/3Q 环比变化环比变化 国有大行 2.02%2.02%0BP 3.55%3.56%1BP 1.71%1.72%1BP 股份行 1.75%1.80%5BP 4.26%4.31%5BP 2.72%2.73%0BP 城商行 1.67%1.70%3BP 4.25%4.29%4BP 2.82%2.83%1BP 农商行 2.47%2.52%5BP 4.58%4.60%2BP 2.35%2.31%-4BP A 股上市银行合计 1.93%1.94%2BP 3.79%3.81%2BP 2.06%2.07%1BP 注：图中统计了26家A股上市银行（不含2018年以来A股新上市的银行）。数据来源：Wind，广发证券发展研究中心 （三）（三）板块将延续震荡上行板块将延续震荡上行格局格局 总的来看，我们认为社融反弹的持续性有待观察，实体流动性改善仍需等待，而行业盈利波动或扰动海外资金风险偏好，此外前期单边反弹行情已带动板块估值明显抬升，展望后续银行板块行情走势，我们维持上周周报观点，预计银行板块将延续震荡上行格局，绝对收益空间将有所下降。个股配置方面：高ROE的优质银行是反弹首选；全年来看，经济增速下行期，资产质量将成为核心矛盾，建议关注风控能力好、经营稳健的国有大行和招商银行（A股代码：600036.SH；H股代码：03968.HK）。识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 8 8/2020 Table_PageText 跟踪分析|银行 二二、市场表现、市场表现 本周沪深300指数（000300.SH）上涨2.81%，银行板块（中信一级行业指数，代码：CI005021.WI）下跌1.06%，板块落后大盘3.87个百分点，在29个一级行业中居第29位。个股方面，贵州银行（A股代码：601997.SH）、吴江银行（A股代码：603323.SH）、张家港行（A股代码：002839.SZ）表现居前。图图 5：本本周周银行板块银行板块（中信一级）（中信一级）下跌下跌1.06%，落后落后大盘大盘3.87个百分点，个百分点，表现在表现在29个一级行业中位居第个一级行业中位居第29位位 数据来源：Wind，广发证券发展研究中心 图图 6：本本周周银行股中银行股中贵州银行贵州银行、吴江银吴江银行、行、张家港张家港行表现居前行表现居前 数据来源：Wind，广发证券发展研究中心 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 9 9/2020 Table_PageText 跟踪分析|银行 三三、行业动态、行业动态 表表 2：本本周周（2019.02.11-2019.02.15）国内银行业重要动态）国内银行业重要动态（一）央行：一）央行：人民银行、银保监会、证监会、财政部、农业农村部联合人民银行、银保监会、证监会、财政部、农业农村部联合发布关于金融服务乡村振兴的指导意见发布关于金融服务乡村振兴的指导意见 为深入贯彻落实中央农村工作会议、中共中央 国务院关于实施乡村振兴战略的意见和乡村振兴战略规划（2018-2022 年）有关要求，切实提升金融服务乡村振兴效率和水平，人民银行、银保监会、证监会、财政部、农业农村部日前联合印发关于金融服务乡村振兴的指导意见（以下简称指导意见）。指导意见强调，要以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，紧紧围绕党的十九大关于实施乡村振兴战略的总体部署，坚持以市场化运作为导向、以机构改革为动力、以政策扶持为引导、以防控风险为底线，聚焦重点领域，深化改革创新，建立完善金融服务乡村振兴的市场体系、组织体系、产品体系，促进农村金融资源回流。指导意见对标实施乡村振兴战略的三个阶段性目标，明确了相应阶段内金融服务乡村振兴的目标。短期内，突出目标的科学性和可行性，到 2020 年，要确保金融精准扶贫力度不断加大、金融支农资源不断增加、农村金融服务持续改善、涉农金融机构公司治理和支农能力明显提升。中长期，突出目标的规划性和方向性，推动建立多层次、广覆盖、可持续、适度竞争、有序创新、风险可控的现代农村金融体系，最终实现城乡金融资源配置合理有序和城乡金融服务均等化。指导意见指出，要坚持农村金融改革发展的正确方向，健全适合乡村振兴发展的金融服务组织体系，积极引导涉农金融机构回归本源；明确重点支持领域，切实加大金融资源向乡村振兴重点领域和薄弱环节的倾斜力度，增加农村金融供给；围绕农业农村抵质押物、金融机构内部信贷管理机制、新技术应用推广、“三农”绿色金融等，强化金融产品和服务方式创新，更好满足乡村振兴多样化融资需求；充分发挥股权、债券、期货、保险等金融市场功能，建立健全多渠道资金供给体系，拓宽乡村振兴融资来源；加强金融基础设施建设，营造良好的农村金融生态环境，增强农村地区金融资源承载力和农村居民金融服务获得感。为确保各项政策措施有效落实落地，指导意见提出，要完善货币政策、财政支持、差异化监管等政策保障体系，提高金融机构服务乡村振兴的积极性和可持续性。金融机构也要切实加强组织领导，不折不扣抓好落实。同时，开展金融机构服务乡村振兴考核评估，从定性指标和定量指标两大方面对金融机构进行评估，定期通报评估结果，强化对金融机构的激励约束，有效提升政策实施效果。下一步，各相关部门将按照职责分工，扎实推进金融服务乡村振兴各项工作。各涉农金融机构要根据指导意见的要求，加大对乡村振兴领域的支持力度，更好满足乡村振兴多样化、多层次的金融需求。信息来源：中国人民银行官网，广发证券发展研究中心（二）央行：二）央行：中国人民银行在香港成功发行中国人民银行在香港成功发行 200 亿元人民币央行票据亿元人民币央行票据 2 月 13 日，中国人民银行在香港成功发行了两期人民币央行票据，其中 3 个月期和 1 年期央行票据各 100 亿元，中标利率分别为 2.45%和 2.80%。这是中国 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1010/2020 Table_PageText 跟踪分析|银行 人民银行继去年 11 月后，第二次通过香港金管局债务工具中央结算系统（CMU）债券投标平台发行人民币央行票据。此次发行吸引了离岸市场众多投资者踊跃认购，涵盖商业银行、基金、投资银行、中央银行、国际金融组织等多种类型。全场投标总量超过 1200 亿元，两期央行票据认购倍数均超过 6 倍。香港人民币央行票据的再次成功发行，表明此举符合市场需求，既丰富了香港市场高信用等级人民币投资产品系列和人民币流动性管理工具，也有利于完善香港人民币债券收益率曲线，有助于推动人民币国际化。信息来源：中国人民银行官网，广发证券发展研究中心（三）央行三）央行：初步统计，初步统计，2019 年年 1 月份社会融资规模增量为月份社会融资规模增量为 4.64 万亿万亿元，比上年同期多元，比上年同期多 1.56 万亿元万亿元 初步统计，1 月份社会融资规模增量为 4.64 万亿元，比上年同期多 1.56 万亿元。其中，对实体经济发放的人民币贷款增加 3.57 万亿元，同比多增 8818 亿元；对实体经济发放的外币贷款折合人民币增加 343 亿元，同比多增 77 亿元；委托贷款减少 699 亿元，同比少减 10 亿元；信托贷款增加 345 亿元，同比少增 52 亿元；未贴现的银行承兑汇票增加 3786 亿元，同比多增 2349 亿元；企业债券净融资 4990 亿元，同比多 3768 亿元；地方政府专项债券净融资 1088 亿元，同比多1088 亿元；非金融企业境内股票融资 293 亿元，同比少 207 亿元。注 1：社会融资规模增量是指一定时期内实体经济从金融体系获得的资金额。数据来源于中国人民银行、中国银行保险监督管理委员会、中国证券监督管理委员会、中央国债登记结算有限责任公司、银行间市场交易商协会等部门。注 2：2018 年 7 月起，人民银行完善社会融资规模统计方法，将“存款类金融机构资产支持证券”和“贷款核销”纳入社会融资规模统计，在“其他融资”项下反映。2018 年 9 月起，人民银行将“地方政府专项债券”纳入社会融资规模统计,地方政府专项债券按照债权债务在托管机构登记日统计。注 3：文内同比数据为可比口径。信息来源：中国人民银行官网，广发证券发展研究中心（四）四）央行央行：初步统计，初步统计，2019 年年 1 月末社会融资规模存量为月末社会融资规模存量为 205.08 万万亿元，同比增长亿元，同比增长 10.4%初步统计，1 月末社会融资规模存量为 205.08 万亿元，同比增长 10.4%。其中，对实体经济发放的人民币贷款余额为 138.26 万亿元，同比增长 13.6%；对实体经济发放的外币贷款折合人民币余额为 2.18 万亿元，同比下降 11.1%；委托贷款余额为 12.31 万亿元，同比下降 11.6%；信托贷款余额为 7.83 万亿元，同比下降 8.2%；未贴现的银行承兑汇票余额为 4.18 万亿元，同比下降 8.7%；企业债券余额为 20.5 万亿元，同比增长 10.7%；地方政府专项债券余额为 7.38 万亿元，同比增长 34.5%；非金融企业境内股票余额为 7.04 万亿元，同比增长 5.1%。从结构看，1 月末对实体经济发放的人民币贷款余额占同期社会融资规模存量的 67.4%，同比高 1.9 个百分点；对实体经济发放的外币贷款折合人民币余额占比 1.1%，同比低 0.2 个百分点；委托贷款余额占比 6%，同比低 1.5 个百分点；信托贷款余额占比 3.8%，同比低 0.8 个百分点；未贴现的银行承兑汇票余额占比 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1111/2020 Table_PageText 跟踪分析|银行 2%，同比低 0.5 个百分点；企业债券余额占比 10%，与上年同期持平；地方政府专项债券余额占比 3.6%，同比高 0.6 个百分点；非金融企业境内股票余额占比3.4%，同比低 0.2 个百分点。注 1：社会融资规模存量是指一定时期末（月末、季末或年末）实体经济从金融体系获得的资金余额。数据来源于中国人民银行、中国银行保险监督管理委员会、中国证券监督管理委员会、中央国债登记结算有限责任公司、银行间市场交易商协会等部门。注 2：2018 年 7 月起，人民银行完善社会融资规模统计方法，将“存款类金融机构资产支持证券”和“贷款核销”纳入社会融资规模统计，在“其他融资”项下反映。2018 年 9 月起，人民银行将“地方政府专项债券”纳入社会融资规模统计，地方政府专项债券按照债权债务在托管机构登记日统计。注 3：文内同比数据为可比口径。信息来源：中国人民银行官网，广发证券发展研究中心（五）央行五）央行：2019 年年 1 月月末末，广义货币广义货币（M2）同比）同比增长增长 8.4%，狭义，狭义货币货币（M1）同比）同比增长增长 0.4%一、广义货币增长 8.4%，狭义货币增长 0.4%1 月末，广义货币(M2)余额 186.59 万亿元,同比增长 8.4%，增速比上月末高0.3 个百分点，比上年同期低 0.2 个百分点；狭义货币(M1)余额 54.56 万亿元,同比增长 0.4%，增速分别比上月末和上年同期低 1.1 个和 14.6 个百分点；流通中货币(M0)余额 8.75 万亿元,同比增长 17.2%。当月净投放现金 1.43 万亿元。二、1 月份人民币贷款增加 3.23 万亿元，外币贷款增加 375 亿美元 1 月末，本外币贷款余额 145.1 万亿元，同比增长 12.8%。月末人民币贷款余额 139.53 万亿元，同比增长 13.4%，增速比上月末低 0.1 个百分点，比上年同期高 0.2 个百分点。1 月份人民币贷款增加 3.23 万亿元，同比多增 3284 亿元。分部门看，住户部门贷款增加 9898 亿元，其中，短期贷款增加 2930 亿元，中长期贷款增加 6969亿元；非金融企业及机关团体贷款增加 2.58 万亿元，其中，短期贷款增加 5919亿元，中长期贷款增加 1.4 万亿元，票据融资增加 5160 亿元;非银行业金融机构贷款减少 3386 亿元。1 月末，外币贷款余额 8324 亿美元，同比下降 6%。当月外币贷款增加 375亿美元，同比少增 98 亿美元。三、1 月份人民币存款增加 3.27 万亿元，外币存款增加 193 亿美元 1 月末，本外币存款余额 185.8 万亿元，同比增长 7.2%。月末人民币存款余额 180.79 万亿元，同比增长 7.6%，增速分别比上月末和上年同期低 0.6 个和 2.9个百分点。1 月份人民币存款增加 3.27 万亿元，同比少增 5815 亿元。其中，住户存款增加 3.86 万亿元，非金融企业存款减少 3911 亿元，财政性存款增加 5337 亿元，非银行业金融机构存款减少 5079 亿元。1 月末，外币存款余额 7468 亿美元，同比下降 10.6%。当月外币存款增加193 亿美元，同比少增 255 亿美元。四、1 月份银行间人民币市场同业拆借月加权平均利率为 2.15%，质押式债券回购月加权平均利率为 2.16%识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1212/2020 Table_PageText 跟踪分析|银行 1 月份银行间人民币市场以拆借、现券和回购方式合计成交 104.66 万亿元，日均成交 4.76 万亿元，日均成交比上年同期增长 30.5%。其中，同业拆借日均成交同比增长 36.1%，现券日均成交同比增长 61.4%，质押式回购日均成交同比增长 28.7%。1 月份同业拆借加权平均利率为 2.15%，分别比上月和上年同期低 0.42 个和0.63个百分点；质押式回购加权平均利率为2.16%，分别比上月和上年同期低0.52个和 0.72 个百分点。五、1 月份跨境贸易人民币结算业务发生 4780.4 亿元，直接投资人民币结算业务发生 2023.1 亿元 2019 年 1 月，以人民币进行结算的跨境货物贸易、服务贸易及其他经常项目、对外直接投资、外商直接投资分别发生 3603.6 亿元、1176.8 亿元、495.9 亿元、1527.2 亿元。信息来源：中国人民银行官网，广发证券发展研究中心（六）统计局：六）统计局：2019 年年 1 月份月份 CPI、PPI 同比上涨同比上涨，环比一涨一降环比一涨一降 一、CPI 环比上涨，同比涨幅略有回落 从环比看，CPI 上涨 0.5%，主要受到了节日因素影响。其中，食品价格上涨1.6%，涨幅比上月扩大 0.5 个百分点，影响 CPI 上涨约 0.31 个百分点；非食品价格由上月下降 0.2%转为上涨 0.2%，影响 CPI 上涨约 0.19 个百分点。从同比看，CPI 上涨 1.7%，涨幅比上月回落 0.2 个百分点。其中，食品价格上涨 1.9%，涨幅比上月回落 0.6 个百分点，影响 CPI 上涨约 0.38 个百分点；非食品价格上涨 1.7%，涨幅与上月相同，影响 CPI 上涨约 1.36 个百分点。二、PPI 环比下降，同比涨幅回落 从环比看，PPI 下降 0.6%，降幅比上月收窄 0.4 个百分点。其中，生产资料价格下降 0.8%，降幅比上月收窄 0.5 个百分点；生活资料价格持平。从调查的40 个工业行业大类看，价格上涨的有 11 个，持平的有 8 个，下降的有 21 个。从同比看，PPI 上涨 0.1%，涨幅比上月回落 0.8 个百分点。其中，生产资料价格由升转降，下降 0.1%；生活资料价格上涨 0.6%，涨幅比上月回落 0.1 个百分点。在主要行业中，价格涨幅回落的有非金属矿物制品业，上涨 3.7%，比上月回落 1.6 个百分点；煤炭开采和洗选业，上涨 3.2%，回落 0.8 个百分点。价格由升转降的有石油和天然气开采业，下降 5.0%；石油、煤炭及其他燃料加工业，下降 1.6%；化学原料和化学制品制造业，下降 2.0%。价格降幅扩大的有有色金属冶炼和压延加工业，下降 3.5%，比上月扩大 1.2 个百分点；黑色金属冶炼和压延加工业，下降 2.9%，扩大 0.2 个百分点。信息来源：国家统计局，广发证券发展研究中心 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1313/2020 Table_PageText 跟踪分析|银行 四四、公司动态、公司动态 表表 3：本本周周（2019.02.11-2019.02.15）上市银行重要动态）上市银行重要动态（一一）平安平安银行：银行：公开发行公开发行 A 股可转换公司债券股可转换公司债券上市上市 经中国证监会“证监许可20182165 号”文核准，公司于 2019 年 1 月21 日公开发行了 26,000 万张可转换公司债券，每张面值 100 元，发行总额 260亿元。本次发行的可转债全额向公司在股权登记日收市后登记在册的原股东实行优先配售，优先配售后余额部分（含原股东放弃优先配售的部分）采用网下对机构投资者配售和通过深交所交易系统网上向社会公众投资者发售的方式进行。认购不足 260 亿元的部分由联席主承销商包销。经深交所“深证上201972 号”文同意，公司 260 亿元可转换公司债券将于 2019 年 2 月 18 日起在深交所挂牌交易，债券简称“平银转债”，债券代码“127010”。一、可转换公司债券简称：平银转债 二、可转换公司债券代码：127010 三、可转换公司债券发行量：2,600,000 万元（26,000 万张）四、可转换公司债券上市量：2,600,000 万元（26,000 万张）五、可转换公司债券上市地点：深圳证券交易所 六、可转换公司债券上市时间：2019 年 2 月 18 日 七、可转换公司债券存续的起止日期：2019 年 1 月 21 日至 2025 年 1 月 21日 八、可转换公司债券转股的起止日期：2019 年 7 月 25 日至 2025 年 1 月 21日 九、可转换公司债券的付息日：每年的付息日为本次发行的可转债发行首日起每满一年的当日，如该日为法定节假日或休息日，则顺延至下一个工作日，顺延期间不另付息。每相邻的两个付息日之间为一个计息年度。每年的付息债权登记日为每年付息日的前一交易日，公司将在每年付息日之后的五个交易日内支付当年利息。在付息债权登记日前（包括付息债权登记日）申请转换成公司 A 股股票的可转债，公司不再向其持有人支付该计息年度及以后计息年度的利息。可转债持有人所获得利息收入的应付税项由持有人承担。十、可转换公司债券登记机构：中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司 十二、可转换公司债券的担保情况：本次发行的可转债未提供担保。十三、可转换公司债券信用级别及资信评估机构：本次可转债信用级别为AAA，评级机构为中诚信证券评估有限公司。资料来源：Wind 资讯，平安银行股份有限公司公开发行 A 股可转换公司债券上市公告书，广发证券发展研究中心（二）杭州（二）杭州银行银行：稳定股价措施实施完成稳定股价措施实施完成 重要内容提示：杭州银行股份有限公司（以下简称“公司”）于 2019 年 2 月 2 日披露了杭州银行股份有限公司关于稳定股价措施的公告（公告编号：2019-009）。除非 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1414/2020 Table_PageText 跟踪分析|银行 出现增持股份计划的终止情形，公司实际控制人杭州市财政局及其一致行动人杭州市财开投资集团有限公司（以下简称“财开集团”）计划自 2019 年 2 月 2 日起六个月内，通过上海证券交易所交易系统以集中竞价交易方式或符合相关法律法规的其他方式分别增持公司股份不少于 7,000 万股及 3,300 万股（以下简称“本次增持计划”）。2019 年 2 月 11 日至 2019 年 2 月 14 日，杭州市财政局及财开集团已通过上海证券交易所交易系统以集中竞价交易方式分别增持了公司普通股股份18,783,918 股和 10,089,957 股，分别占公司普通股总股本的 0.37%和 0.20%。2019 年 2 月 12 日至 2019 年 2 月 14 日，公司股票连续 3 个交易日的收盘价均已高于公司最近一年经审计的每股净资产，该等情形已满足公司上市前制定的关于公司上市后三年内稳定公司股价的预案（以下简称“稳定股价预案”）所明确之增持股份计划的终止条件，据此，公司本年度稳定股价措施已实施完成。2019 年 2 月 15 日，公司接到公司实际控制人杭州市财政局及其一致行动人财开集团关于稳定股价措施实施完成的告知函。现将有关情况公告如下：一、增持主体的基本情况 1、增持主体：杭州市财政局、财开集团 2、本次增持计划实施前，杭州市财政局持有公司普通股股份 568,315,311 股，占公司普通股总股本的 11.08%；财开集团持有公司普通股股份 398,032,404 股，占公司普通股总股本的 7.76%。二、增持计划的主要内容 基于对公司未来发展前景的信心和对公司价值成长的认可，同时为维护公司股价稳定，杭州市财政局、财开集团计划自 2019 年 2 月 2 日起 6 个月内，除非出现增持股份计划的终止情形，将分别以财政资金与自有资金通过上海证券交易所交易系统以集中竞价交易方式或符合相关法律法规的其他方式增持公司无限售流通股 A 股不少于 7,000 万股和 3,300 万股。增持股份计划的终止情形是指：(1)通过实际控制人及其一致行动人增持公司股票，公司股票连续 3 个交易日的收盘价均已高于公司最近一年经审计的每股净资产；(2)实际控制人及其一致行动人继续增持股票将导致公司不满足法定上市条件；(3)继续增持股票将导致实际控制人及其一致行动人需要履行要约收购义务且实际控制人及其一致行动人未计划实施要约收购。此处所指公司最近一年经审计的每股净资产，在公司披露 2018 年年度报告之前，是指公司 2017 年末经审计的并经除息除权调整后的每股净资产即 7.94 元/股；在公司披露 2018 年年度报告之后但尚未实施完成 2018 年度利润分配之前，是指公司 2018 年年度报告披露之公司 2018 年末经审计的每股净资产；在公司实施完成 2018 年度利润分配之后，是指公司 2018 年末经审计的并经除息除权调整后的每股净资产。本次增持计划的具体内容详见公司于 2019 年 2 月 2 日在上海证券交易所（h