谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准1证券研究报告行业研究/专题研究2019年09月03日银行增持（维持）银行Ⅱ增持（维持）沈娟执业证书编号：S0570514040002研究员0755-23952763shenjuan@htsc.com蒋昭鹏0755-82492038联系人jiangzhaopeng@htsc.com1《非银行金融/银行:行业周报（第三十五周）》2019.092《农业银行(601288SH,增持):普惠特色大行，资产质量大改善》2019.083《工商银行(601398SH,增持):利润增速回暖，龙头价值呈现》2019.08资料来源：Wind量升价稳质优，估值提振可期上市银行2019年半年报综述上半年业绩保持稳健，把握估值修复机会上市银行半年报业绩呈现稳健向好态势，归母净利润同比增速上升，量升价稳质优格局延续。上半年归母净利润、营收同比增速分别较Q1+0.5pct、-3.1pct。资产继续扩张、息差较为平稳，中间收入同比增速稍有放缓，资产质量向好，多样化的资本补充工具夯实了资本实力。截至9月3日银行板块PB（lf）估值为0.82倍，位于近10年最低的1%区间，基本面向好为估值提升奠定了基础。个股推荐零售龙头招商银行、资产质量大改善的农业银行、西部标杆城商行成都银行、业务更均衡的零售型银行平安银行。资产规模：量增趋势保持，但子行业出现分化“量”增趋势整体维持，但全国性银行总资产增速升，而区域性银行降。6月末总资产同比+8.9%，较Q1末上升0.9pct。中小行的融资能力受市场风险偏好影响下降，存款及同业负债收缩，部分农商行出现缩表；而大行及股份行吸纳存款及同业负债能力更强，资产禀赋更优，因此资产增速继续提升。贷款占总资产比例提升，体现了继续加强实体经济服务力度的趋势。零售转型继续推进，零售贷款占比较2018年末+0.1pct至39.5%。存款活期率继续下降，上市银行适度新增同业负债，以缓和负债成本上行压力。净息差：大行率先承压，中小行表现较好息差较一季度稳中稍有回落，大行、农商行降，而股份行、城商行升。1H19大行、农商行净息差分别较1Q19降低2bp、降低3bp，股份行、城商行分别上升2bp、上升4bp。资产端，城商行、农商行零售贷款占比提升，贷款结构优化推高生息资产收益率。负债端，存款占比较高的大行、农商行负债成本率分别较一季度持平、+4bp；同业负债占比较高的股份行、城商行则受益于同业负债重定价，计息负债成本率继续下行。展望下半年，LPR改革或使银行资产端定价承压，零售资产禀赋突出的银行更有优势。资产质量：延续改善趋势，零售贷款不良率波动资产质量向好趋势明朗，不...
