银行业：信贷节奏前移估值修复继续-20190303-广发证券-29页.pdf

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 1/2929 Table Page 跟踪分析|银行 证券研究报告 银行行业银行行业 信贷节奏前移，估值修复继续信贷节奏前移，估值修复继续 核心观点：核心观点：2019年年2月社融数据前瞻：预计社融存量（新口径）同比增速约月社融数据前瞻：预计社融存量（新口径）同比增速约10.4%，环比持平，环比持平 展望 2019 年 2 月份，考虑到春节效应以及年初银行贷款抢跑效应有所回落，预计 2 月社融中新增贷款增速略低于 1 月份，单月增量约 1.1 万亿。由于春节错位效应，企业债融资将环比回落，同比持平。预计非标萎缩趋势放缓。票据由于春节开票不多，到期和表内贴现继续，预计新增未贴现银票由正转负。地方政府专项债额度提前发放，继续对同比增速形成正向拉动。我们预计，2019 年 2 月底社融余额同比增速为 10.4%，环比持平。银行业基本面跟踪：年初政策加码，信贷节奏前移银行业基本面跟踪：年初政策加码，信贷节奏前移 过去一周，我们就近期信贷投放情况、价格走势、项目储备及需求变化、资产质量、支持民企等问题，跟几家上市银行进行了沟通。整体感觉，调研的几家银行表示需求一般，不过前期项目储备较为充足，今年 1-2 月份信贷投放还不错，新投放对公贷款价格下降，按揭贷款量和价总体还是受政策调控。19 年全年信贷投放计划方面，大小银行略有分化，大银行预计增量会高于去年，小银行偏谨慎预计持平。结构上来看，投放偏向基建类和个人贷款。对于政策要求支持民营企业和小微方面，调研的各家银行表示，监管达标压力不大，不会盲目放贷，经历过上一轮经济下行不良爆发，这一次在客户选择和风险控制方面会更审慎，会结合自身的情况在资源配置上适度做一些倾斜，主要是借助金融科技为客户提供一些线上产品。资产质量方面，经过去年的压降不良偏离度、加大不良处置和拨备计提力度，感觉今年风险相对可控。投资建议投资建议 近期随着政策持续加码，叠加 1 月金融数据超预期，市场风险偏好明显提升驱动市场上涨，横向对比来看，银行板块业绩稳健、估值低，后续有望进入估值修复期。个股配置方面：估值修复期建议关注低估值、存量高杠杆、基本面相对较优的中信银行（A 股代码：601998.SH；H 股代码：00998.HK）、南京银行（A 股代码：601009.SH）等；全年来看，经济增速下行期，资产质量将成为核心矛盾，建议关注风控能力好、经营稳健的国有大行和招商银行（A 股代码：600036.SH；H 股代码：03968.HK）。风险提示风险提示 风险提示：1、国际经济及金融风险超预期；2、利率波动超预期；3、经济增长超预期下滑；4、资产质量大幅恶化；5、贸易摩擦升级超预期。行业评级 行业评级 买入买入 前次评级 买入 报告日期 2019-03-03 相对市场表现相对市场表现 分析师：分析师：倪军 SAC 执证号：S0260518020004 021-60750604 分析师：分析师：屈俊 SAC 执证号：S0260515030005 SFC CE No.BLZ443 0755-88286915 请注意，倪军并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。相关研究：相关研究：中信银行（601998.SH）:双管齐下补充资本，为资产扩张打开空间 2019-02-28 银行行业:业绩承压，板块震荡行情延续 2019-02-25 银行行业:如何理解票据类融资高增长？2019-02-22 联系人：万思华 020-8757-9303 -26%-20%-15%-9%-3%3%03/1805/1807/1809/1811/1801/19银行沪深300每日免费获取报告1、每日微信群内分享7+最新重磅报告；2、每日分享当日华尔街日报、金融时报；3、每周分享经济学人4、行研报告均为公开版，权利归原作者所有，起点财经仅分发做内部学习。扫一扫二维码关注公号回复：研究报告加入“起点财经”微信群。识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 2/2929 Table PageText 跟踪分析|银行 重点公司估值和财务分析表重点公司估值和财务分析表 股票简称股票简称 股票代码股票代码 评级评级 货币货币 股价股价 合理价值合理价值（元（元/股）股）EPS(元元)PE(x)PB(x)ROE(%)2019/3/1 2018E 2019E 2018E 2019E 2018E 2019E 2018E 2019E 农业银行 601288.SH 买入 人民币 3.85 4.04 0.62 0.65 6.21 5.90 0.84 0.76 14.19 13.51 中国银行 601988.SH 买入 人民币 3.90 3.98 0.59 0.62 6.57 6.28 0.75 0.69 11.93 11.41 招商银行 600036.SH 买入 人民币 32.90 31.37 3.18 3.62 10.33 9.09 1.64 1.45 16.87 16.92 中信银行 601998.SH 买入 人民币 6.95 7.95 0.88 0.92 7.90 7.55 0.86 0.79 11.42 10.92 平安银行 000001.SZ 买入 人民币 12.76 12.10 1.39 1.46 9.17 8.76 0.98 0.88 11.20 10.59 南京银行 601009.SH 买入 人民币 7.69 7.66 1.26 1.45 6.09 5.30 0.96 0.84 17.08 16.86 上海银行 601229.SH 买入 人民币 12.47 12.30 1.72 2.09 7.25 5.95 0.94 0.83 13.79 14.75 宁波银行 002142.SZ 买入 人民币 19.68 19.11 2.20 2.63 8.96 7.49 1.67 1.41 20.24 20.44 杭州银行 600926.SH 买入 人民币 8.96 8.39 1.07 1.28 8.37 7.02 0.96 0.86 12.27 12.98 常熟银行 601128.SH 买入 人民币 7.84 7.05 0.71 0.86 11.05 9.16 1.49 1.32 14.24 15.30 农业银行 01288.HK 买入 人民币 3.23 3.51 0.62 0.65 5.21 4.94 0.70 0.64 14.19 13.51 中国银行 03988.HK 买入 人民币 3.14 3.40 0.59 0.62 5.28 5.05 0.60 0.55 11.93 11.41 招商银行 03968.HK 买入 人民币 31.82 30.90 3.18 3.62 10.00 8.79 1.59 1.40 16.87 16.92 中信银行 00998.HK 买入 人民币 4.44 4.93 0.88 0.92 5.05 4.83 0.55 0.50 11.42 10.92 数据来源：Wind、广发证券发展研究中心 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 3 3/2929 Table PageText 跟踪分析|银行 目录索引目录索引 一、银行业最新观点：信贷节奏前移，估值修复继续.6（一）2019 年 2 月社融数据前瞻：预计社融存量（新口径）同比增速约 10.4%，环比持平.6（二）银行业基本面跟踪：年初政策加码，信贷节奏前移.6（三）投资建议.7 二、市场表现.7 三、行业动态.8（一）央行：2018 年中国货币政策大事记.8（二）央行：商业银行担保物基本信息描述规范金融行业标准发布会在京召开 11（三）银保监会：发布关于进一步加强金融服务民营企业有关工作的通知.12（四）银保监会：2018 年四季度末，涉农贷款余额 33 万亿元，同比增长 5.6%；商业银行不良贷款率 1.83%，较上季末下降 0.04 个百分点，拨备覆盖率为 186.31%，较上季末上升 5.58 个百分点；2018 年前四季度，商业银行累计实现净利润 18302亿元，同比增长 4.72%.12（五）统计局：2019 年 2 月 PMI 为 49.2%，较上月下降 0.3 个百分点.13（六）财政部：关于进一步加强代扣代收代征税款手续费管理的通知.14 四、公司动态.16（一）中信银行：行长变更为方合英.16（二）宁波银行：发布 2018 年度业绩快报，归母净利润同比增长 19.84%，不良贷款率 0.78%，比年初下降 0.04 个百分点.17（三）南京银行：2019 年第一期金融债券发行总规模 100 亿元，品种一期限 3 年，票面利率 3.42%，品种二期限 5 年，票面利率 3.75%.17（四）平安银行：优先股一期每股派发股息人民币 4.37 元，本次派息合计人民币 8.74亿元.17（五）浦发银行：优先股二期每股派发股息人民币 5.50 元，本次派息合计人民币 8.25亿元.18（六）中信银行：公开发行 A 股可转换公司债券 4,000,000 万元.19（七）民生银行：发行 400 亿元二级资本债券，票面利率为 4.48%.20（八）农业银行：获准发行二级资本债券不超过人民币 1200 亿元.20（九）农业银行：优先股二期每股派发股息人民币 5.50 元，本次派息合计人民币 22亿元.20（十）华夏银行：优先股每股发放现金股息人民币 4.20 元，合计人民币 8.40 亿元；拟发行不超过人民币 400 亿元无固定期限资本债券.21（十一）民生银行：股东大会等会议通过境外非公开发行优先股方案议案、中国民生银行股份有限公司 2018-2020 年资本管理规划等议案.22（十二）浦发银行：董事会通过关于 2019 年度资产负债管理政策的议案、关于资产损失核销的议案等议案，批准本次资产损失核销本外币金额合计为人民币1,180,709,946.05 元.23（十三）招商银行：给予安邦人寿内保外贷专项授信额度 4 亿美元.23 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 4 4/2929 Table PageText 跟踪分析|银行 五、利率与流动性.25（一）公开市场操作.25（二）市场利率.25 六、银行板块估值.27 七、风险提示.27 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 5 5/2929 Table PageText 跟踪分析|银行 图表索引图表索引 图 1：本周银行板块（中信一级）上涨 8.80%，领先大盘 2.28 个百分点，表现在29 个一级行业中位居第 1 位.7 图 2：本周银行股中信银行、江阴银行表现居前.8 图 3：本周（2 月 25 日-3 月 3 日）合计净投放 1600 亿元.25 图 4：Shibor.26 图 5：存款类机构质押式回购加权利率.26 图 6：同业存单加权平均发行利率.26 图 7：国有大行同业存单发行利率.26 图 8：股份行同业存单发行利率.26 图 9：城商行同业存单发行利率.26 图 10：理财产品预期年收益率.27 图 11：国债到期收益率.27 图 12：银行板块与沪深 300 非银行板块 PB(整体法，最新)（单位：倍）.27 图 13：银行板块与沪深 300 非银行板块 PE(历史 TTM_整体法)（单位：倍）.27 表 1：2019 年 2 月份社融数据前瞻.6 表 2：本周（2019.02.25-2019.03.03）国内银行业重要动态.8 表 3：本周（2019.02.25-2019.03.03）上市银行重要动态.16 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 6 6/2929 Table PageText 跟踪分析|银行 一、银行业最新观点：信贷节奏前移，估值修复继续一、银行业最新观点：信贷节奏前移，估值修复继续（一）（一）2019 年年 2 月社融数据前瞻：预计社融存量（新口径）同比增速约月社融数据前瞻：预计社融存量（新口径）同比增速约10.4%，环比持平，环比持平 2019年1月底，社会融资规模存量205.08万亿元，同比增长10.4%，增速较上月末上升0.62个百分点。社融增速明显好于我们社融前瞻中的预期，非标及未贴现票据是主要超预期因素。展望2019年2月份，考虑到春节效应以及年初银行贷款抢跑效应有所回落，预计2月社融中新增贷款增速略低于1月份，单月增量约1.1万亿。由于春节错位效应，企业债融资将环比回落，同比持平。预计非标萎缩趋势放缓。票据由于春节开票不多，到期和表内贴现继续，预计新增未贴现银票由正转负。地方政府专项债额度提前发放，继续对同比增速形成正向拉动。我们预计，2019年2月底社融余额同比增速为10.4%，环比持平。表表 1：2019年年2月份社融数据前瞻月份社融数据前瞻 单位单位：万亿：万亿，%预估值预估值 实际值实际值 实际值实际值 环比环比变变化化 同比同比变变化化 2019/2/28 2019/1/31 2018/2/28 社融存量（新口径）社融存量（新口径）206.3 205.1 186.9 1.3 19.4 社融存量（扣除专项债）198.8 197.7 181.4 1.1 17.4 预测：同比：社融存量（新口径）预测：同比：社融存量（新口径）10.39%10.39%12.65%0.00%-2.26%预测：同比：社融存量(扣除专项债）9.57%9.66%11.69%-0.09%-2.12%社会融资规模:当月值 1.37 4.64 1.19 -3.27 0.18 社会融资规模（扣除专项债）1.19 4.53 1.18 -3.34 0.01 新增人民币贷款新增人民币贷款:当月值当月值 1.13 3.57 1.02 -2.43 0.11 新增外币贷款:当月值 0.05 0.03 0.01 0.0 0.0 新增委托贷款:当月值 -0.05 -0.07 -0.08 0.0 0.0 新增信托贷款:当月值 -0.02 0.03 0.07 -0.1 -0.1 新增未贴现银行承兑汇票:当月值 -0.15 0.38 0.01 -0.5 -0.2 企业债券融资:当月值 0.10 0.50 0.06 -0.4 0.0 非金融企业境内股票融资:当月值 0.04 0.03 0.04 0.0 0.0 地方政府专项债券:当月值 0.18 0.11 0.01 0.1 0.2 残差项 0.08 0.05 0.05 0.0 0.0 注：新口径包含地方专项债、贷款核销和存款类机构资产证券化 数据来源：Wind，广发证券发展研究中心 （二）银行业基本面跟踪：年初政策加码，信贷节奏前移（二）银行业基本面跟踪：年初政策加码，信贷节奏前移 过去一周，我们就近期信贷投放情况、价格走势、项目储备及需求变化、资产质量、支持民企等问题，跟几家上市银行进行了沟通。整体感觉，调研的几家银行表示需求一般，不过前期项目储备较为充足，今年1-2月份信贷投放还不错，新投放对公贷款价格下降，按揭贷款量和价总体还是受政策调控。19年全年信贷投放计划方面，大小银行略有分化，大银行预计增量会高 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 7 7/2929 Table PageText 跟踪分析|银行 于去年，小银行偏谨慎预计持平。结构上来看，投放偏向基建类和个人贷款。对于政策要求支持民营企业和小微方面，调研的各家银行表示，监管达标压力不大，不会盲目放贷，经历过上一轮经济下行不良爆发，这一次在客户选择和风险控制方面会更审慎，会结合自身的情况在资源配置上适度做一些倾斜，主要是借助金融科技为客户提供一些线上产品。资产质量方面，经过去年的压降不良偏离度、加大不良处置和拨备计提力度，感觉今年风险相对可控。（三）投资建议（三）投资建议 近期随着政策持续加码，叠加1月金融数据超预期，市场风险偏好明显提升驱动市场上涨，横向对比来看，银行板块业绩稳健、估值低，后续有望进入估值修复期。个股配置方面：估值修复期建议关注低估值、存量高杠杆、基本面相对较优的中信银行（A股代码：601998.SH；H股代码：00998.HK）、南京银行（A股代码：601009.SH）等；全年来看，经济增速下行期，资产质量将成为核心矛盾，建议关注风控能力好、经营稳健的国有大行和招商银行（A股代码：600036.SH；H股代码：03968.HK）。二、市场表现二、市场表现 本周沪深300指数（000300.SH）上涨6.52%，银行板块（中信一级行业指数，代码：CI005021.WI）上涨8.80%，板块领先大盘2.28个百分点，在29个一级行业中居第1位。个股方面，中信银行（+17.60%）、江阴银行（+13.76%）表现居前。图图 1：本本周周银行板块银行板块（中信一级）（中信一级）上涨上涨8.80%，领先领先大盘大盘2.28个百分点，个百分点，表现在表现在29个一级行业中位居第个一级行业中位居第1位位 数据来源：Wind，广发证券发展研究中心 0.0%1.0%2.0%3.0%4.0%5.0%6.0%7.0%8.0%9.0%10.0%银行钢铁非银行金融建材食品饮料医药计算机煤炭传媒有色金属建筑基础化工综合国防军工房地产机械纺织服装家电商贸零售电力及公用事业交通运输汽车石油石化餐饮旅游轻工制造通信电子元器件农林牧渔电力设备 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 8 8/2929 Table PageText 跟踪分析|银行 图图 2：本本周周银行股银行股中信银行中信银行、江阴银行江阴银行表现居前表现居前 数据来源：Wind，广发证券发展研究中心 三、行业动态三、行业动态 表表 2：本本周周（2019.02.25-2019.03.03）国内银行业重要动态）国内银行业重要动态（一）央行：（一）央行：2018 年中国货币政策大事记年中国货币政策大事记 1 月 5 日，中国人民银行印发关于进一步完善人民币跨境业务政策促进贸易投资便利化的通知（银发20183 号），明确凡依法可使用外汇结算的跨境交易，企业都可以使用人民币结算。1 月 5 日，中国外汇交易中心发布关于境外银行参与银行间外汇市场区域交易有关事项的公告，同意符合条件的境外银行参与银行间外汇市场区域交易。1 月 11 日，全国性商业银行开始陆续使用期限为 30 天的临时准备金动用安排（CRA）。1 月 23 日，中国人民银行向全国人大财经委员会汇报 2017 年货币政策执行情况。1 月 25 日，普惠金融定向降准全面实施。2 月 5 日，中国人民银行印发关于开展金融扶贫领域作风问题专项治理的通知（银发201830 号），计划用一年左右时间，集中解决金融扶贫领域存在的各项问题，强化金融扶贫工作合力，确保金融助推脱贫攻坚取得实效。2 月 5 日，中国人民银行印发关于加强绿色金融债券存续期监督管理有关事宜的通知（银发201829 号），进一步完善绿色金融债券存续期监督管理，提升信息披露透明度。2 月 9 日，中国人民银行授权美国摩根大通银行担任美国人民币业务清算行。2 月 14 日，发布2017 年第四季度中国货币政策执行报告。2 月 27 日，印发中国人民银行公告2018第 3 号，规范银行业金融机构发 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 9 9/2929 Table PageText 跟踪分析|银行 行资本补充债券的行为，切实提高银行业金融机构资本的损失吸收能力。3 月 26 日，人民币跨境支付系统（CIPS）二期投产试运行。3 月 28 日，中国人民银行牵头制定的关于规范金融机构资产管理业务的指导意见和关于加强非金融企业投资金融机构监管的指导意见经中央全面深化改革委员会第一次会议审议通过。3 月 30 日，中国人民银行发布公开市场业务公告 2018第 2 号，调整完善公开市场业务一级交易商考评指标体系。4 月 2 日，中国人民银行就打好防范化解重大风险攻坚战的思路和举措向中央财经委员会第一次会议汇报。4 月 17 日，中国人民银行向全国人大财经委员会汇报 2018 年一季度货币政策执行情况。4 月 18 日，中国人民银行印发关于加强宏观信贷政策指导 推动金融更好服务实体经济的意见（银发201893 号），着力加强宏观信贷政策指导，充分发挥宏观信贷政策的结构性调控功能，引导银行业金融机构回归本源、防范风险，增强服务实体经济的能力和水平。4 月 20 日，为进一步规范人民币合格境内机构投资者境外证券投资活动，印发中国人民银行办公厅关于进一步明确人民币合格境内机构投资者境外证券投资管理有关事项的通知（银办发201881 号）。4 月 25 日，中国人民银行下调大型商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、非县域农村商业银行和外资银行人民币存款准备金率 1 个百分点以置换中期借贷便利并支持小微企业融资。4 月 27 日，为规范金融机构资产管理业务，统一同类资产管理产品监管标准，中国人民银行、中国银行保险监督管理委员会、中国证券监督管理委员会、国家外汇管理局联合发布 关于规范金融机构资产管理业务的指导意见（银发 2018106 号）。4 月 27 日，为规范非金融企业投资金融机构行为，强化对非金融企业投资金融机构的监管，中国人民银行、中国银行保险监督管理委员会、中国证券监督管理委员会联合发布关于加强非金融企业投资金融机构监管的指导意见（银发2018107 号）。5 月 2 日，人民币跨境支付系统（二期）全面投产，符合要求的直接参与者同步上线。5 月 11 日，发布2018 年第一季度中国货币政策执行报告。5 月 16 日，印发 中国人民银行办公厅关于进一步完善跨境资金流动管理 支持金融市场开放有关事宜的通知（银办发201896 号），进一步完善跨境资金流动管理，推进金融市场开放。6 月 1 日，中国人民银行决定适当扩大中期借贷便利（MLF）担保品范围，将不低于 AA 级的小微、绿色和“三农”金融债，AA+、AA 级公司信用类债券、优质的小微企业贷款和绿色贷款纳入 MLF 担保品范围。6 月 10 日，发布合格境外机构投资者境内证券投资外汇管理规定（国家外汇管理局公告 2018 年第 1 号），进一步优化 QFII 外汇管理，便利跨境证券投资。6 月 11 日，为规范人民币合格境外机构投资者境内证券投资管理，发布中国人民银行 国家外汇管理局关于人民币合格境外机构投资者境内证券投资管理 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1010/2929 Table PageText 跟踪分析|银行 有关问题的通知（银发2018157 号）。6 月 22 日，发布中国区域金融运行报告（2018）。6 月 25 日，中国人民银行、中国银行保险监督管理委员会、中国证券监督管理委员会、国家发展改革委、财政部联合印发关于进一步深化小微企业金融服务的意见（银发2018162 号），提出 8 个方面、23 条改进优化小微金融服务、提升小微企业融资可得性和精准度的政策措施，推动实现小微企业金融服务扩投入降成本目标。6 月 28 日，发布中国人民银行办公厅关于加大再贷款再贴现支持力度 引导金融机构增加小微企业信贷投放的通知（银办发2018110 号），进一步完善信贷政策支持再贷款、再贴现管理，将不低于 AA 级的小微、绿色和“三农”金融债，AA+、AA 级公司信用类债券纳入信贷政策支持再贷款和常备借贷便利（SLF）担保品范围。同时增加再贷款和再贴现额度 1500 亿元，支持金融机构扩大对小微信贷投放。6 月 29 日，中国人民银行等五部门联合召开全国深化小微企业金融服务电视电话会议，提出把做好小微企业金融服务作为服务实体经济、防范化解金融风险的重要抓手，加大政策贯彻落实力度，切实改进小微企业金融服务。7 月 5 日，中国人民银行下调大型商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、非县域农村商业银行和外资银行人民币存款准备金率 0.5 个百分点，以支持市场化、法治化“债转股”和小微企业融资。7 月 16 日，中国人民银行向全国人大财经委员会汇报 2018 年上半年货币政策执行情况。7 月 20 日，发布关于进一步明确规范金融机构资产管理业务指导意见有关事项的通知（银办发2018129 号）。8 月 6 日，中国人民银行将远期售汇业务的外汇风险准备金率从 0 调整为20%，以加强宏观审慎管理，防范宏观金融风险。8 月 10 日，发布2018 年第二季度中国货币政策执行报告。9 月 4 日，印发 关于优化扶贫再贷款管理有关事项的通知（银办发2018172号），选择河南、云南等 12 个省（区、市）开展优化运用扶贫再贷款发放贷款定价机制试点。9 月 4 日，中国人民银行、中国证券监督管理委员会联合发布2018第 14号公告，加强对信用评级行业统一监管，推进债券互联互通。9 月 4 日，中国人民银行和全国工商联联合召开民营企业和小微企业金融服务座谈会，深入了解民营企业、小微企业金融服务情况，搭建银企之间的沟通对接平台，进一步明确充分运用“几家抬”的思路，推动各部门间形成工作合力，加大民营、小微企业支持力度。9 月 8 日，中国人民银行、财政部联合发布全国银行间债券市场境外机构债券发行管理暂行办法（中国人民银行 财政部公告2018第 16 号），进一步促进债券市场对外开放，规范境外机构债券发行，同时，废止国际开发机构人民币债券发行管理暂行办法（中国人民银行 财政部 国家发展和改革委员会 中国证券监督管理委员会公告 2010第 10 号）。9 月 26 日，中国人民银行货币政策委员会召开 2018 年第三季度例会。10 月 15 日，中国人民银行下调大型商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、非县域农村商业银行和外资银行人民币存款准备金率 1 个百分点,置换其所 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1111/2929 Table PageText 跟踪分析|银行 借央行的中期借贷便利（MLF）并支持小微企业、民营企业及创新型企业融资。10 月 18 日，中国人民银行向全国人大财经委员会汇报 2018 年前三季度货币政策执行情况。10 月 22 日，经国务院批准，按照法治化、市场化原则，中国人民银行引导设立民营企业债券融资支持工具，稳定和促进民营企业债券融资。10 月 26 日，中国人民银行印发关于加大支小再贷款再贴现支持力度 引导金融机构增加小微企业和民营企业信贷投放的通知（银发2018259 号），增加再贷款和再贴现额度 1500 亿元，支持金融机构扩大对小微、民营企业的信贷投放。11 月 7 日，中国人民银行通过香港金融管理局债务工具中央结算系统（CMU）债券投标平台，招标发行 200 亿元人民币中央银行票据，其中 3 个月和 1 年期品种各 100 亿元，中标利率分别为 3.79%和 4.20%。11 月 9 日，发布2018 年第三季度中国货币政策执行报告。11 月 15 日，中国人民银行 财政部 中国银行保险监督管理委员会联合印发关于在全国银行间债券市场开展地方政府债券柜台业务的通知（银发2018283 号），丰富柜台业务债券品种，促进多层次债券市场建设。12 月 19 日，中国人民银行决定，从 2019 年 1 月起增设定向中期借贷便利（Targeted Medium-term Lending Facility，TMLF）工具，鼓励商业银行等金融机构将资金更多地配置到实体经济，尤其是小微企业、民营企业等重点领域。12月 21 日，印发关于设立定向中期借贷便利 支持小微企业和民营企业融资的通知（银发2018337 号）。12 月 25 日，金融委办公室召开专题会议，研究多渠道支持商业银行补充资本有关问题，推动尽快启动永续债发行。信息来源：中国人民银行官网，广发证券发展研究中心（二）央行：商业银行担保物基本信息描述规范金融行业标准发布会在京召开（二）央行：商业银行担保物基本信息描述规范金融行业标准发布会在京召开 2019 年 2 月 27 日，商业银行担保物基本信息描述规范 金融行业标准发布会在京召开。范一飞指出，近年来金融标准化工作贯彻落实党中央、国务院决策部署，秉持“金融标准 为民利企”的宗旨，全面实施金融标准化“十三五”规划，制定发布金融国家标准、行业标准 87 项，在支持金融服务实体经济、防控金融风险、深化金融改革中发挥了重要作用。范一飞表示，商业银行担保物基本信息描述规范总结了我国商业银行担保物管理的先进经验，统一了担保物描述基准和风险管理的“工作语言”，为我国信贷业务精细化管理和产品服务创新提供了支撑，是金融标准支持金融高质量发展的有益探索，不仅有利于提升银行间和跨行业担保物基本信息共享和互联互通，而且为信贷领域探索金融科技和监管科技应用奠定了基础，为实现同一条件下同物同描述、同物同规则、同物同价值以及消除金融隐性壁垒、落实金融对不同性质经济体一视同仁政策提供了有力支持。范一飞强调，金融标准化相关部门和人员要认真学习贯彻习近平总书记在中央政治局第十三次集体学习时的重要讲话精神，以“完善金融服务、防范金融风险”为重点，进一步增强金融标准化工作的使命感，加大金融标准尤其是产品服务标准供给，强化金融标准实施，支持商业银行通过数字化建设和业务创新减轻 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1212/2929 Table PageText 跟踪分析|银行 对抵押担保的过度依赖，促进缓解民营企业、小微企业融资难融资贵等问题，以充分发挥金融标准对金融高质量发展的基础、支撑和引领作用，助力金融供给侧结构性改革。王祖继表示，商业银行担保物基本信息描述规范的发布实施建立了全社会担保物的基本信息规范，有效支持和完善了金融基础设施建设。银行作为担保物标准的主要起草者，持续加强全面主动风险管理，积极探索担保物集约化管理机制，强化授信业务关键环节的岗位制衡和风险管控，构建了专业化、全覆盖的风险缓释管理体系。未来将继续坚持将服务实体经济发展与防范化解金融风险有机结合，贯彻落实中央支持发展民营企业、普惠金融、“三农”业务等政策要求，切实解决中小企业融资难问题。信息来源：中国人民银行官网，广发证券发展研究中心（三）银保监会：发布关于进一步加强金融服务民营企业有关工作的通知（三）银保监会：发布关于进一步加强金融服务民营企业有关工作的通知 为深入贯彻落实中共中央办公厅、国务院办公厅印发的关于加强金融服务民营企业的若干意见（以下简称意见）精神，进一步缓解民营企业融资难融资贵问题，切实提高民营企业金融服务的获得感，银保监会近日向各派出机构及银行保险机构下发关于进一步加强金融服务民营企业有关工作的通知（以下简称通知）。通知从持续优化金融服务体系、抓紧建立“敢贷、愿贷、能贷”的长效机制、公平精准有效开展民营企业授信业务、着力提升民营企业信贷服务效率、从实际出发帮助遭遇风险事件的民营企业融资纾困、推动完善融资服务信息平台、处理好支持民营企业发展与防范金融风险的关系、加大对金融服务民营企业的监管督查力度等八个方面，对落实意见精神提出了二十三条细化措施。通知 要求，商业银行要在 2019 年 3 月底前制定 2019 年度民营企业服务目标。在内部绩效考核机制中提高民营企业融资业务权重。尽快建立健全民营企业贷款尽职免责和容错纠错机制，对已尽职但出现风险的项目，可免除相关人员责任。根据民营企业融资需求特点，借助互联网、大数据等新技术，设计个性化产品，综合考虑资金成本、运营成本、服务模式以及担保方式等因素科学定价。推广预授信、平行作业、简化年审等方式，提高信贷审批效率。保险机构要在风险可控情况下提供更灵活的民营企业贷款保证保险服务。鼓励银行保险机构加大对民营企业债券的投资力度。通知明确，银保监会将在 2019 年 2 月底前明确民营企业贷款统计口径。按季监测银行业金融机构对民营企业的贷款情况，根据实际情况按法人机构制定实施差异化考核方案。将对金融服务民营企业政策落实情况进行督导和检查。2019 年督查重点将包括贷款尽职免责和容错纠错机制是否有效建立、贷款审批中对民营企业是否设置歧视性要求、授信中是否附加以贷转存等不合理条件、民营企业贷款数据是否真实、享受优惠政策低成本资金的使用是否合规等方面。信息来源：中国银行保险监督管理委员会，广发证券发展研究中心（四四）银保监会银保监会：2018 年四季度末年四季度末，涉农贷款余额涉农贷款余额 33 万亿元，同比增万亿元，同比增长长 5.6%；商业银行不良贷款率商业银行不良贷款率 1.83%，较上季末下降，较上季末下降 0.04 个百分点个百分点，识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1313/2929 Table PageText 跟踪分析|银行 拨备覆盖率为拨备覆盖率为 186.31%，较上季末上升，较上季末上升 5.58 个百分点；个百分点；2018 年前四季度，商业银行累计实现净利润年前四季度，商业银行累计实现净利润 18302 亿元，同比增长亿元，同比增长 4.72%一、银行业资产和负债规模保持增长一、银行业资产和负债规模保持增长 2018 年四季度末，我国银行业金融机构本外币资产 268 万亿元，同比增长6.3%。其中，大型商业银行本外币资产 98 万亿元，占比 36.7%，资产总额同比增长 6.0%；股份制商业银行本外币资产 47 万亿元，占比 17.5%，资产总额同比增长 4.6%。银行业金融机构本外币负债 247 万亿元，同比增长 5.9%。其中，大型商业银行本外币负债 90 万亿元，占比 36.7%，负债总额同比增长 5.6%；股份制商业银行本外币负债 44 万亿元，占比 17.7%，负债总额同比增长 4.0%。二、银行业继续加强金融服务二、银行业继续加强金融服务 2018 年四季度末，银行业金融机构涉农贷款（不含票据融资）余额 33 万亿元，同比增长 5.6%。用于小微企业的贷款（包括小微型企业贷款、个体工商户贷款和小微企业主贷款）余额 33.5 万亿元，其中单户授信总额 1000 万元及以下的普惠型小微企业贷款余额 9.4 万亿元，同比增长 21.8%。用于信用卡消费、保障性安居工程等领域贷款同比增长分别为 25.2%和 32.7%，比各项贷款平均增速高出 13.1 和 20.6 个百分点。三、信贷资产质量保持平稳三、信贷资产质量保持平稳 2018 年四季度末，商业银行（法人口径，下同）不良贷款余额 2.03 万亿元，较上季末减少 68 亿元；商业银行不良贷款率 1.83%，较上季末下降 0.04 个百分点。2018 年四季度末，商业银行正常贷款余额 108.5 万亿元，其中正常类贷款余额 105.0 万亿元，关注类贷款余额 3.5 万亿元1。四、利润增长基本稳定四、利润增长基本稳定 2018 年前四季度，商业银行累计实现净利润 18302 亿元，同比增长 4.72%，增速较去年同期下降 1.26 个百分点。商业银行平均资产利润率为 0.90%，较上季末下降 0.10 个百分点；平均资本利润率 11.73%，较上季末下降 1.42 个百分点。五、风险抵补能力较为充足五、风险抵补能力较为充足 2018 年四季度末，商业银行贷款损失准备余额为 3.77 万亿元，较上季末增加 1006 亿元；拨备覆盖率为 186.31%，较上季末上升 5.58 个百分点；贷款拨备率为 3.41%，较上季末上升 0.03 个百分点。2018 年四季度末，商业银行（不含外国银行分行）核心一级资本充足率为11.03%，较上季末上升 0.24 个百分点；一级资本充足率为 11.58%，较上季末上升 0.25 个百分点；资本充足率为 14.20%，较上季末上升 0.38 个百分点。六、流动性水平保持稳健六、流动性水平保持稳健 2018 年四季度末，商业银行流动性比例为 55.31%，较上季末上升 2.37 个百分点；人民币超额备付金率 2.64%，较上季末上升 0.75 个百分点；存贷款比例（人民币境内口径）为 74.34%，较上季末上升 0.79 个百分点。信息来源：银行保险监督管理，广发证券发展研究中心（五）统计局：（五）统计局：2019 年年 2 月月 PMI 为为 49.2%，较上月下降，较上月下降 0.3 个百分点个百分点 一、中国制造业采购经理指数运行情况一、