银行业：城商行（前30）资质如何？资产质量、资产负债结构、盈利能力等-20190624-国盛证券-34页.pdf

城商行（前城商行（前30）资质如何？）资质如何？资产质量、资产负债结构、盈利能力等资产质量、资产负债结构、盈利能力等2019年06月24日 证券分析师：马婷婷 执业证书编号：S0680519040001 研究助理：蒋江松媛 二零一九年六月 证券研究报告 行业专题 诚信|担当|包容|共赢 从包商银行事件看城商行的报表从包商银行事件看城商行的报表 中小银行经营风险关注度增加：中小银行经营风险关注度增加：“包商银行”事件后，同业市场受到一定冲击，城商行和农商行的周度同业存单计划发行成功率（实际发行量/计划发行量）曾一度下降至60%以下。当前在监管积极引导，央行加强流动性支持的背景下，中小银行同业存单发行情况正在逐步修复。但中小银行，尤其是非上市银行的经营情况受到广泛关注，因此，我们筛选出总负债规模排名30的城商行，从资产质量资产质量、资产负债表资产负债表、利润表利润表、资本充足情况资本充足情况四个方面分析城商行的资质：资产质量：资产质量：关注逾期贷款占比、区域经营风险、贷款投放的集中度等；资产负债表：资产负债表：1）资产端资产端：关注投资类资产情况、流动性较好/易变现资产占比等；2）负债端：负债端：关注同业融入占比、同业存单余额及到期压力、发行成功率等；3）流动性分析：流动性分析：关注资产负债期限错配情况。利润表：利润表：关注盈利能力（收入及利润增速、ROE与ROA、净息差等）、经营效率（成本收入比、人均创收/人均创利）；资本充足情况资本充足情况：关注核心一级/一级/资本充足率。图表图表1：银行业同业存单发行情况（亿元）：银行业同业存单发行情况（亿元）资料来源：Wind资讯，国盛证券研究所 2 1.资产质量资产质量 逾期指标、区域经营风险、集中度与自身风控 指标比较与变动 2.资产负债表资产负债表 资产端：结构、投资类资产情况、易变现资产情况等 负债端：同业融入占比、同业存单余额及到期压力等 流动性分析：资产负债期限错配压力 3.利润表利润表 盈利能力：收入及利润增速、收入结构 ROE与ROA 净息差 经营效率：成本收入比、人均创收与人均创利 4.资本充足率资本充足率 资本分类、RWA权重情况 前30大城商行资本充足率情况 5.风险提示风险提示 诚信|担当|包容|共赢 第一章第一章 资产质量资产质量 关注逾期指标、区域经营风险、集中度与自身风控关注逾期指标、区域经营风险、集中度与自身风控 指标比较与变动指标比较与变动 客户贷款集中度分析客户贷款集中度分析 诚信|担当|包容|共赢 1.1 资产质量：关注逾期指标、区域经营风险、集中度与自身风控资产质量：关注逾期指标、区域经营风险、集中度与自身风控 资料来源：银监会，Wind资讯，国盛证券研究所 1、逾期贷款：为逾期贷款：为客观指标客观指标，更能反映银行真实的资产质量更能反映银行真实的资产质量。资产质量的指标体系中：5级分类（正常、关注、次级、可疑、损失）不能充分体现银行的资质，仅影响利润表（银行需根据5级分类计提拨备）。相对而言，逾期贷款占比更客观，银行间分化也较大。2、区域经营风险：区域经营风险：一般而言，城商行的经营范围仅限当地，因此其经营状况与当地经济环境、产业结构密切相关。长三角地区：长三角地区：经济相对发达，资产质量相对较好。上海、浙江和江苏的不良率均在1.25%以下。东北东北、中西部地区：中西部地区：产业结构相对单一，经济下行压力较大。辽宁、吉林和黑龙江不良率均在2.9%以上。3、集中度：集中度：城商行经营区域相对集中，客户以当地大企业为主。在经济下行时，部分企业经营恶化，单笔大额信贷出现问题对银行资产质量影响更大。因此，我们特统计单一最大客户贷款比例单一最大客户贷款比例、最大最大十家客户贷款比例十家客户贷款比例这2个指标。图表图表2：18年末各地区银行业资产质量及经济增长情况（亿元）年末各地区银行业资产质量及经济增长情况（亿元）4、对于各家银行的资产质量仍需关注其自身风控水平自身风控水平。如宁波银行，其严格的信贷审批制度，使其保持较低不良率（一直在1%以下）。对公贷款：对公贷款：贷前审批人员的编制独立集中在总行；个人贷款：个人贷款：独立的评级数据来源，不依赖客户经理提供的数据，杜绝道德风险；除大数据风控外，更注重从职业稳定性等软性因素筛选客户。同业业务：同业业务：严守风控底线。如委托贷款的资金提供方，不接受银行理财资金（如果资金来源是其他银行，需开具自有资金证明）。核心观点：资产质量为银行价值的核心要素核心观点：资产质量为银行价值的核心要素。分析城商行资产质量需重点关注以下几点：分析城商行资产质量需重点关注以下几点：1）逾期贷款占比；逾期贷款占比；2）区域经营风区域经营风险；险；3）贷款投放的集中度；贷款投放的集中度；4）风控的机制与文化风控的机制与文化。银行银行 地区地区 不良贷款余不良贷款余额额 不良率不良率 GDP增增速速(18)投资增投资增速速(17)消费增速消费增速(17)北京银行 北京 404.8 0.41%6.60%8.66%9.32%天津银行 天津 525.5 2.30%3.60%-1.10%5.14%河北银行 河北 619.9 2.00%6.60%2.40%10.45%包商银行 内蒙古 507.8 3.80%5.30%-18.38%5.39%盛京银行 辽宁 928.5 2.90%5.70%4.60%4.77%锦州银行 大连银行 吉林银行 吉林 815.1 4.28%4.50%-1.70%4.18%哈尔滨银行 黑龙江-3.24%4.70%4.00%5.66%上海银行 上海 624.0 0.82%6.60%7.70%8.49%江苏银行 江苏 1429.3 1.21%6.70%12.77%8.91%南京银行 宁波银行 浙江 1209.0 1.15%7.10%6.41%11.99%杭州银行 徽商银行 安徽 402.0 1.60%8.00%9.72%11.44%广州银行 广东 1352.5 1.30%6.80%14.46%10.38%东莞银行 厦门国际银行 福建 646.8 2.10%8.30%11.28%13.23%江西银行 江西 433.3 2.30%8.70%7.76%9.19%中原银行 河南 471.3 1.91%7.60%5.03%11.32%郑州银行 汉口银行 湖北 434.9 1.50%7.80%11.00%12.56%长沙银行 湖南 464.4 1.90%7.80%5.07%12.12%华融湘江银行 重庆银行 重庆 267.4 1.20%6.00%8.68%10.02%成都银行 四川 951.1 2.50%8.00%11.48%12.34%贵阳银行 贵州 480.9 1.94%9.10%14.17%11.27%贵州银行 昆仑银行 新疆 138.4 1.40%6.10%25.17%18.14%甘肃银行 甘肃 336.1 3.40%6.30%-21.96%8.35%备注：北京、上海为19Q1银行业金融机构数据；山东和西藏为18Q3银行业金融机构数据；河南为18年主要商业银行统计口径；其余均为17年末商业银行口径。5 诚信|担当|包容|共赢 1.2 资产质量：指标对比资产质量：指标对比 资料来源：Wind资讯，国盛证券研究所 资产质量分化：资产质量分化：1 1）资产质量较好：资产质量较好：贵州贵州、宁波银行：宁波银行：逾期贷款和逾期90天以上贷款占比均在1%以下，资产质量最优。值得关注地是，贵州银行贷款占比仅为40%，对公占比在87%左右（其中接近一半投向租赁及商业服务），但其评级仅为AA+，主因资产负债期限错配风险较大，流动性管理难度较大。广州广州、南京南京、徽商银行：徽商银行：逾期贷款占比超过1%，但低于1.5%，逾期90天以上贷款占比在1%以下，资产质量表现也较好。厦门国际银行：厦门国际银行：逾期贷款占比高达4.55%，但逾期90天以上贷款占比仅为0.58%。其不良/逾期90天以上贷款占比124%，认定也较为严格，对于逾期90天以下的贷款，后续是否认定为不良，需持续关注。2 2）资产质量风险较大：资产质量风险较大：吉林吉林、盛京盛京、甘肃甘肃、河北河北、大连银行大连银行逾期贷款占比均高于5%，逾期90天以上贷款占比也处于较高水平，资产质量相对较差。吉林银行：吉林银行：18年逾期、逾期90天以上、不良、关注类贷款占比等指标均最高，其资产质量风险较大，需持续关注。包商银行：包商银行：16年逾期贷款占比高达4.71%，逾期90天以上贷款占比2.95%，资产质量仍有一定压力。3 3）拨备覆盖率：整体分化明显拨备覆盖率：整体分化明显。宁波银行、南京银行：宁波银行、南京银行：在450%以上，表现最优。河北银行：河北银行：最低，仅不到112%。在资产减值损失计提增加的情况下，相比17年末大幅下降50pc以上，其资产质量风险值得关注。图表图表3：2018前前30大城商行资产质量分析大城商行资产质量分析 银行银行逾期贷款逾期贷款占比占比逾期逾期90天以天以上贷款占比上贷款占比拨备拨备覆盖率覆盖率不良不良生成率生成率不良率不良率（18）关注类关注类贷款占比贷款占比不良不良/逾期逾期不良不良/逾期逾期90天以上天以上贵州银行0.75%0.70%231.52%1.06%1.36%0.78%181.29%194.43%宁波银行0.89%0.64%521.83%0.69%0.78%0.55%88.06%121.32%昆仑银行1.09%1.02%278.24%-0.01%1.36%0.30%124.18%132.71%杭州银行1.19%1.07%256.00%1.43%1.45%1.26%121.86%135.01%广州银行1.25%0.72%231.26%0.94%0.86%1.30%69.01%119.66%南京银行1.32%0.84%462.68%1.02%0.89%1.42%67.29%106.41%锦州银行1.44%1.03%268.64%0.94%1.04%2.31%72.59%101.12%徽商银行1.48%0.96%302.22%0.91%1.04%1.53%70.38%108.76%江苏银行1.59%1.20%203.84%0.79%1.39%2.25%87.41%115.59%上海银行1.69%0.90%332.95%0.95%1.14%1.86%67.68%126.53%长沙银行1.80%1.21%275.40%0.96%1.29%2.90%72.04%107.18%东莞银行1.82%1.26%182.06%1.29%1.39%1.84%76.08%109.66%北京银行1.97%1.35%217.51%1.51%1.46%0.88%74.22%108.39%成都银行2.11%1.50%237.01%1.30%1.54%1.88%72.90%102.04%汉口银行2.27%2.11%158.23%2.13%2.11%7.73%92.14%98.82%华融湘江银行2.37%1.72%154.20%2.01%1.58%3.80%66.64%91.50%天津银行2.74%1.53%250.37%0.40%1.64%4.61%59.89%106.74%贵阳银行2.93%1.10%266.05%2.20%1.35%2.59%46.15%123.57%重庆银行3.40%1.28%225.87%2.25%1.36%3.33%40.17%106.81%江西银行3.66%1.69%171.42%2.10%1.91%4.98%51.84%112.48%哈尔滨银行4.25%1.67%169.88%0.73%1.73%2.75%40.75%103.94%中原银行4.29%2.40%156.11%3.46%2.44%3.92%56.87%101.49%郑州银行4.42%2.35%154.84%2.95%2.47%2.95%55.86%104.87%厦门国际银行4.55%0.58%310.59%0.45%0.73%1.32%15.97%124.32%包商银行4.71%2.95%176.77%0.86%1.68%2.90%35.82%57.21%大连银行5.20%2.13%141.04%1.41%2.29%5.75%44.11%107.74%河北银行5.67%4.86%111.85%1.68%2.53%4.61%44.69%52.10%甘肃银行6.86%3.12%169.47%1.73%2.29%5.85%33.42%73.42%盛京银行8.34%5.61%160.81%1.63%1.71%4.63%20.50%30.48%吉林银行8.60%7.00%149.92%2.45%2.82%10.38%32.82%40.32%备注：由于锦州银行和包商银行未披露18年年报，故采用其最近披露的17年和16年报数据 6 诚信|担当|包容|共赢 1.2 资产质量：指标变动资产质量：指标变动 资料来源：Wind资讯，国盛证券研究所 图表图表4：2018前前30大城商行资产质量变动情况大城商行资产质量变动情况 资产质量认定趋严，趋势变动有所分化资产质量认定趋严，趋势变动有所分化 资产质量指标变动：资产质量指标变动：汉口银行：汉口银行：18年逾期、逾期90天以上贷款占比分别下降2.96pc、2.91pc，整体下降幅度较大。锦州银行：锦州银行：17年逾期、逾期90天以上贷款占比分别下降2pc以上，不良和关注类贷款也纷纷下降，但未披露18年报，风险需持续关注。盛京银行：盛京银行：18年逾期和逾期90天以上贷款占比分别较17年大幅上升6.44pc和4.16pc，18年或涉及部分风险事件，但仍未完全认定为不良，资产质量需持续关注。不良认定标准：不良认定标准：披露18年报的28家银行不良/逾期90天以上贷款占比整体提升11pc，不良认定整体趋严，但盛京、包商（16年）、吉林、河北、甘肃银行仍低于80%，有一定调整压力。拨备覆盖率：拨备覆盖率：大部分银行有所下降，且幅度较大，如锦州银行（17年）、郑州银行、河北银行、甘肃银行均下降50pc以上，风险抵御能力值得持续关注。广州银行广州银行：18年提升69pc，幅度最大。拨备覆盖率231%，在城商行中处于中等水平。但其资产质量相对好，未来仍有一定提升空间。备注：锦州银行和包商银行采用其最近披露的17年/16年和16年/15年年报数据。银行银行逾期占比逾期占比变动变动逾期逾期90天以天以上贷款占比上贷款占比变动变动拨备覆盖拨备覆盖率变动率变动不良率不良率变动变动关注类关注类占比变动占比变动不良不良/逾期逾期变动变动不良不良/逾期逾期90天以上变动天以上变动汉口银行-2.96pc-2.91pc-17.94pc-0.03pc-1.64pc51.43pc56.53pc锦州银行-2.59pc-2.44pc-67.66pc-0.10pc-1.30pc44.22pc68.23pc广州银行-1.55pc-1.73pc68.63pc-0.50pc0.20pc20.55pc64.29pc重庆银行-1.16pc-0.88pc15.71pc0.01pc-0.58pc10.46pc43.99pc贵阳银行-1.07pc-0.24pc-3.67pc0.01pc-0.60pc12.72pc23.00pc成都银行-1.04pc-0.71pc35.60pc-0.15pc-0.86pc19.07pc25.55pc杭州银行-1.03pc-0.83pc44.97pc-0.14pc-1.59pc50.25pc51.26pc中原银行-1.02pc-1.65pc-41.39pc0.61pc-0.65pc22.35pc56.28pc郑州银行-0.94pc-0.21pc-52.91pc0.97pc-0.38pc27.86pc46.44pc江西银行-0.84pc-0.07pc-43.75pc0.27pc-0.45pc15.38pc18.96pc贵州银行-0.72pc-0.24pc20.64pc-0.18pc-1.59pc76.60pc29.46pc徽商银行-0.68pc-0.36pc14.77pc-0.01pc0.10pc21.81pc29.36pc昆仑银行-0.64pc-0.54pc32.29pc-0.21pc-0.22pc33.73pc32.75pc华融湘江银行-0.58pc-0.78pc-4.94pc0.10pc-0.97pc16.38pc32.37pc东莞银行-0.43pc-0.37pc4.59pc-0.10pc-1.36pc10.14pc18.85pc江苏银行-0.26pc-0.16pc19.59pc-0.02pc-0.30pc11.35pc12.03pc天津银行0.00pc-0.32pc56.56pc0.14pc0.33pc4.93pc25.64pc南京银行0.02pc-0.13pc0.14pc0.03pc-0.22pc1.24pc17.17pc北京银行0.06pc0.05pc-48.06pc0.22pc-0.68pc9.17pc12.46pc宁波银行0.11pc0.00pc28.57pc-0.04pc-0.13pc-16.80pc-6.60pc长沙银行0.12pc0.17pc15.40pc0.04pc2.09pc-1.67pc-11.54pc大连银行0.14pc-0.60pc-20.45pc-0.02pc1.31pc-1.56pc23.00pc哈尔滨银行0.32pc-0.29pc2.64pc0.03pc-0.10pc-2.52pc17.02pc包商银行0.50pc0.62pc-17.84pc0.27pc0.47pc2.36pc-3.32pc上海银行0.64pc0.10pc60.43pc-0.01pc-0.22pc-41.84pc-16.66pc厦门国际银行1.35pc-0.28pc-8.32pc0.07pc0.34pc-4.78pc47.54pc吉林银行1.65pc0.45pc-41.29pc1.10pc1.75pc8.11pc14.10pc河北银行1.78pc1.63pc-50.81pc0.92pc1.67pc3.17pc2.20pc甘肃银行2.74pc0.57pc-52.53pc0.55pc0.33pc-8.79pc5.29pc盛京银行6.44pc4.16pc-25.21pc0.22pc2.93pc-57.73pc-71.67pc7 诚信|担当|包容|共赢 1.3 集中度：单一最大客户贷款、前十大客户贷款占比情况集中度：单一最大客户贷款、前十大客户贷款占比情况 资料来源：Wind资讯，国盛证券研究所 图表图表5：2018前前30大城商行客户集中度情况大城商行客户集中度情况 备注：锦州银行和包商银行采用其最近披露的17年/16年和16年/15年年报数据。盛京银行未直接披露，根据贷款额度与对应资本净额测算，由于贷款额度实际可能并未用完，故比例可能略大。关注客户集中度风险：关注客户集中度风险：监管要求：银监会监管要求：银监会商业银行风险监管核心指标商业银行风险监管核心指标（试行试行）要求单一要求单一最大客户贷款和最大十家客户贷款不得高于资本净额的最大客户贷款和最大十家客户贷款不得高于资本净额的10%和和50%。盛京银行和大连银行：盛京银行和大连银行：18年末，单一最大/最大十家客户贷款集中度数据为前30大城商行中最高。其最大十家客户贷款已经超过资本净额的50%，超过贷款总额的10%，未来风险事件暴露对于银行资产质量影响较大。其中，盛京银行最大单一客户属于租赁和商务服务业；最大十家客户中，主要集中在租赁和商务服务业（占贷款总额4.37%）批发和零售业（占贷款总额4.36%）。其对公贷款中，批发和零售业投放比例接近一半，过于集中，未来需关注其风险情况。上海银行上海银行、广州银行广州银行、江西银行江西银行、汉口银行汉口银行、东莞银行：东莞银行：单一/前十大客户贷款占资本净额的比例均超过5%和30%，但仍低于10%和50%，集中度相对较高。其中，江西银行最大单一客户属于制造业；最大十家客户中，主要集中在水利、环境和公共设施管理业（占贷款总额2.86%），其对公贷款大约17%投向此行业，但多为政府合作类项目，风险相对可控。宁波银行：宁波银行：单一最大客户贷款和最大十家客户贷款占资本净额的比例仅为1.02%和8.18%，前30大城商行中最低。主要由于宁波银行经营地区以江浙地区为主，民营经济发达，客户分散程度相对较高，集中度风险较低。贷款/资本贷款/资本净额净额贷款/贷款贷款/贷款总额总额贷款/资本贷款/资本净额净额贷款/贷款贷款/贷款总额总额北京银行3.16%0.59%18.48%3.48%上海银行7.84%1.72%31.76%6.97%江苏银行1.61%0.27%11.88%2.02%南京银行4.11%0.89%20.01%4.32%宁波银行1.02%0.25%8.18%2.04%徽商银行1.80%0.42%14.71%3.40%盛京银行8.83%1.84%61.11%12.74%杭州银行7.03%1.52%29.09%6.28%厦门国际银行4.83%0.89%-锦州银行4.41%1.32%32.29%9.69%天津银行5.02%1.21%29.47%7.07%哈尔滨银行3.44%0.79%24.68%5.66%中原银行2.10%0.56%15.70%4.18%长沙银行3.35%0.65%26.23%5.13%广州银行6.61%1.24%45.80%8.59%贵阳银行3.65%0.88%27.81%6.71%成都银行3.28%0.70%27.35%5.83%郑州银行4.13%1.19%21.46%6.18%重庆银行2.15%0.45%18.79%3.96%包商银行3.72%0.91%27.69%6.75%大连银行9.96%1.82%58.81%10.75%江西银行5.10%1.21%32.42%7.71%吉林银行-昆仑银行4.51%1.17%33.68%8.76%河北银行8.29%1.43%-贵州银行-华融湘江银行3.82%0.60%27.87%4.36%甘肃银行4.22%0.81%31.00%5.93%汉口银行6.72%1.31%47.69%9.28%东莞银行5.14%0.96%36.39%6.82%银行银行单一最大客户单一最大客户最大十家客户最大十家客户8 诚信|担当|包容|共赢 第二章第二章 资产负债表资产负债表 1）资产端资产端：资产结构资产结构 投资类资产情况投资类资产情况 易变现资产情况易变现资产情况 贷款结构贷款结构:对公对公、个人个人 2）负债端：负债端：负债结构：关注同业融入占比负债结构：关注同业融入占比 同业存单余额及到期压力等同业存单余额及到期压力等 存款情况存款情况 3）流动性分析：流动性覆盖率流动性分析：流动性覆盖率、期限错配情况等期限错配情况等 诚信|担当|包容|共赢 2.1资产端：资产端：前前30大城商行整体变化大城商行整体变化-收缩同业与非标收缩同业与非标 资料来源：Wind资讯，国盛证券研究所 注：包商银行、锦州银行未披露18年报，可比口径下不予统计。从披露从披露18年报的年报的28家城商行数据来看：家城商行数据来看：资产扩张速度有所放缓资产扩张速度有所放缓：18年末总资产规模为21万亿，较17年末扩张9.32%，相比17年12.32%的增速有所放缓。贷款稳健增长贷款稳健增长：18年末贷款规模为9万亿，占总资产比重为42.79%；规模较17年末增长22.94%，快于总资产增速。同业资产持续收缩同业资产持续收缩：18年末同业资产规模为1.15万亿，总资产占比约为5.5%；规模较17年末减少11.4%。投资类资产保持稳定：投资类资产保持稳定：18年末投资类资产共约8.8万亿，总资产占比约为41.7%，结构上看：1）债券类投资稳步增长：18年末债券类投资规模超过4.6万亿，规模较17年末增加8600多亿。2）非标资产收缩明显：18年末表内信托及资管计划规模不到2.8万亿，规模较17年末压缩约5000多亿。图表图表6：2018前前30大城商行资产规模及变动情况（亿元，大城商行资产规模及变动情况（亿元，%）前前30大城商行大城商行 18年末规模年末规模(亿元）亿元）18年末规模占比年末规模占比 规模较规模较17年末变动年末变动 17年末规模年末规模 较较16年末变动年末变动 总资产 210,288 -9.32%12.32%贷款及垫款 89,984 42.79%22.94%18.14%同业资产 11,493 5.47%-11.40%-13.48%投资类资产 87,781 41.74%2.81%15.28%10 诚信|担当|包容|共赢 2.1资产端：投资类资产占比相对较高资产端：投资类资产占比相对较高 资产资产结构：投资类资产占比高结构：投资类资产占比高“包商银行”事件后，部分银行的信用扩张能力或受到限制。未来需关注其核心负债-存款的吸收能力、资产端易变现的比例，如同业资产、标准化债券等的规模占比。1）投资类资产：）投资类资产：主因信贷额度及异地扩张的约束，投资类资产占比较高。其中，15家城商行投资类资产配臵占比超过贷款。前30大城商行投资类资产整体占比超过40%；其中，锦州、长沙、贵阳和郑州银行锦州、长沙、贵阳和郑州银行占比过半。2）贷款：）贷款：前30大城商行贷款占总资产比重在40%左右。18年下半年以来，信贷额度放宽，城商行的信贷投放力度加大，贷款在总资产中的占比有所提升，披露18年报的28家银行贷款占比较上一年末提升4pc以上。在金融供给侧改革的政策引导下，这一趋势或将持续。3）同业资产：）同业资产：占比一般在10%以下。昆仑银行昆仑银行占比最高，接近30%（存放同业13%、拆出资金8%、买入返售9%）；厦门国际银行、重庆银行、厦门国际银行、重庆银行、包商银行包商银行（16年报）同业资产占比在11%-12%左右。资料来源：Wind资讯，国盛证券研究所 图表图表7：2018前前30大城商行大城商行资产结构对比资产结构对比 银行银行 贷款总额贷款总额 同业资产同业资产 投资类资产投资类资产 其他其他 北京银行 49.04%5.99%36.11%8.86%上海银行 41.95%8.23%42.36%7.46%江苏银行 46.17%2.84%41.43%9.56%南京银行 38.64%4.49%47.79%9.08%宁波银行 38.43%1.38%48.85%11.34%徽商银行 36.34%3.74%48.04%11.88%盛京银行 38.22%3.41%48.18%10.19%杭州银行 38.05%8.08%44.37%9.51%厦门国际银行 44.64%11.62%36.04%7.70%锦州银行 29.74%2.17%58.80%9.29%天津银行 43.80%2.70%44.74%8.76%哈尔滨银行 41.22%5.23%36.53%17.02%中原银行 41.03%6.81%40.75%11.41%长沙银行 38.81%2.57%50.13%8.49%广州银行 46.70%4.07%37.89%11.34%贵阳银行 33.84%1.72%51.25%13.19%成都银行 37.75%4.14%44.39%13.73%郑州银行 34.23%2.01%50.64%13.12%重庆银行 46.90%12.86%32.11%8.13%包商银行 36.26%11.15%41.57%11.02%大连银行 43.25%4.15%42.95%9.65%江西银行 40.82%4.34%45.51%9.33%吉林银行 60.60%2.41%24.07%12.92%昆仑银行 36.11%29.75%27.90%6.24%河北银行 54.29%4.18%31.85%9.69%贵州银行 41.04%4.55%39.65%14.76%华融湘江银行 54.57%1.75%34.29%9.39%甘肃银行 48.96%9.88%31.31%9.86%汉口银行 42.97%1.75%45.80%9.49%东莞银行 46.20%5.06%38.72%10.03%备注：由于锦州银行和包商银行未披露18年年报，故采用其最近披露的17年和16年报数据 11 诚信|担当|包容|共赢 2.1资产端：投资资产结构资产端：投资资产结构 资料来源：Wind资讯，国盛证券研究所 图表图表8：2018前前30大城商行大城商行投资资产结构投资资产结构细分科目占总资产比细分科目占总资产比重重 投资资产结构：有所分化。投资资产结构：有所分化。部分银行债券投资较多，部分银行非标类投资较多。1）债券投资：）债券投资：徽商银行：徽商银行：占比超过48%，为前30大城商行中最高。其中，金融债（含政策性银行债）配臵较多，占比超过36%。成都银行：成都银行：占比超过30%。其中同业存单投资过占比接近15%。2）信托及资管计划：）信托及资管计划：锦州银行（锦州银行（17年，年，48%）、哈尔滨银行）、哈尔滨银行（25%）、郑州银行（）、郑州银行（29%）、包商银行（）、包商银行（16年年26%）、江西银行（）、江西银行（29%）：）：表内信托及资管计划占比较多。但城商行积极调整资产结构，披露18年报的28级银行信托及资管计划整体压缩超过5800亿。3）基金及权益类投资：）基金及权益类投资：宁波银行：宁波银行：18年占比超过13%，但以货基为主。4）理财：）理财：配臵较少，占比低于信托及资管计划、基金及权益类投资。披露18年报的28家银行对同业理财的整体压缩规模超过1800亿。银行银行 债券投资债券投资 银行银行理财理财 信托及信托及资管计资管计划划 基金及基金及权益类权益类投资投资 国债及国债及央票央票 金融债（含金融债（含政策性银行政策性银行债）债）企业企业债债 地方债地方债 同业存同业存单单 资产支资产支持证券持证券 债券投债券投资资 北京银行 10.58%6.18%0.92%-17.69%0.34%13.71%2.71%上海银行 13.54%11.89%1.83%-27.25%0.05%6.20%8.85%江苏银行 11.36%10.83%1.39%-23.58%-11.72%6.17%南京银行 13.26%6.05%2.23%-1.45%0.23%23.23%0.55%19.30%5.00%宁波银行 13.67%1.32%1.12%-1.89%-18.00%6.67%10.97%13.43%徽商银行 9.45%36.46%2.22%-48.13%-0.01%盛京银行 7.03%10.24%3.69%-20.96%1.06%22.24%3.71%杭州银行 8.97%13.26%1.32%-23.55%-15.47%5.40%厦门国际银行 8.21%7.10%4.81%-0.03%-20.14%3.60%-11.25%锦州银行 0.86%7.23%0.13%-8.21%3.14%47.95%0.01%天津银行 7.02%6.59%4.44%-3.88%21.93%0.16%22.02%0.89%哈尔滨银行 3.33%5.48%2.22%-11.03%-25.28%0.41%中原银行 4.62%7.81%2.30%-14.72%4.59%17.07%3.77%长沙银行 10.50%8.23%1.94%-1.81%1.39%23.87%3.42%16.97%3.89%广州银行 9.08%7.82%1.33%1.85%3.09%3.98%27.16%4.34%5.83%2.29%贵阳银行 8.90%1.47%2.08%12.44%3.70%0.03%28.62%0.37%21.05%1.56%成都银行 13.00%1.19%1.28%-14.64%0.03%30.13%0.29%11.76%2.56%郑州银行 6.19%8.51%1.77%-16.48%0.11%29.45%1.81%重庆银行 5.90%3.37%7.66%-16.93%-12.49%2.40%包商银行 2.80%3.83%5.56%-0.83%-13.03%1.85%25.85%0.61%大连银行 6.75%8.85%2.09%-0.68%18.36%0.86%17.41%5.88%江西银行 2.92%6.67%0.58%-10.18%-28.65%4.54%昆仑银行 0.23%5.59%9.31%1.69%-2.05%18.88%0.57%3.32%5.31%河北银行 0.02%8.89%0.68%9.04%-18.64%0.01%13.40%0.00%贵州银行-2.90%1.57%14.05%-18.53%0.77%19.73%0.97%华融湘江银行 16.21%3.43%2.66%-0.47%22.77%1.45%9.09%0.31%甘肃银行 3.08%7.89%1.96%-0.12%13.04%0.36%16.62%2.12%东莞银行 6.39%0.95%3.38%8.35%0.70%-19.77%0.17%15.68%3.38%注1：由于锦州银行和包商银行未披露18年年报，故采用其最近披露的17年和16年报数据；注2：汉口银行、吉林银行仅披露“可供出售债务工具”，未披露详细类别，因此不在此列示 12 诚信|担当|包容|共赢 2.1资产端：资产端：关注各家银行易变现资产情况关注各家银行易变现资产情况 最极端情况下（我们认为不太可能发生），若银行同业资金融入压力较大而不得不缩表，一般会优先处臵交易性的、流动性较好的资产（主要是标准化债券），具体来说：1）交易性金融资产：）交易性金融资产：以交易为目的持有，主要是标准化债券；城商行合计持有交易性金融资产约1.1万亿，占总资产约4.9%；盛京银行、甘肃银行持有这类资产较多，分别为1517亿（15.4%）、426亿（13%）。2）同业资产：）同业资产：包括存放同业、买入返售、拆出资金；城商行合计持有资产约1.2万亿，占总资产约5.5%；昆仑银行同业资产较多，为1045亿，占总资产比重达30%。3）部分可供出售金融资产（或）部分可供出售金融资产（或FV-OCI）：）：主要是持有目的没有明确划分的资产，其中部分资产易变现，包括国债、政策性金融债、同业存单、基金（主要是债基或货基），但企业债、信托及资管计划等资产变现难度相对较大；城商行合计持易变现的这类资产约1.75万亿，占总资产比重约8%。城商行合计易变现资产约城商行合计易变现资产约4.04万亿，万亿，占总资产比重占总资产比重18.2%注1：汉口银行、吉林银行仅披露“可供出售债务工具”，未披露详细类别，因此不在此列示；注2：金融债中主要是政策性金融债易变现，但二级债等无法拆出故统一列示；注3：由于锦州银行和包商银行未披露18年年报，故采用其最近披露的17年和16年报数据；注4：各家银行由于划分口径不同，如上海和江苏银行将“基金”划分在了权益类资产及其他科目中，无法单独拆出，仅为粗略计算，部分银行或被低估。图表图表9：2018前前30大城商行大城商行易易变现资产情况（亿元）变现资产情况（亿元）国债、国债、地方债地方债及央票及央票金融债金融债同业存同业存单单基金基金企业债企业债理财、信理财、信托、资管托、资管、ABS权益类权益类投资及投资及其他其他北京银行1,541.4 491.6 923.4 598.2 -693.7 36.1 88.0 3.7 4,248.2 16.5%上海银行1,668.0 178.7 31.8 2,032.7 -95.1 -1,791.9 3,911.3 19.3%江苏银行547.8 150.6 601.7 1,486.6 -71.7 -1,187.7 2,786.7 14.5%南京银行558.2 1,052.2 501.8 309.7 75.5 17.2 77.2 71.4 11.6 2,514.4 20.2%宁波银行153.7 1,347.7 822.7 43.9 183.6 331.2 78.0 745.0 6.5 2,882.8 25.8%徽商银行392.7 1,064.8 524.1 373.0 -146.1 -1.4 2,354.7 22.4%盛京银行336.5