医药行业精选层后备军系列四：掘金医药行业基础层优质企业-20200324-安信证券-33页.pdf

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。财务指标符合标准财务指标符合标准 1或标准或标准 2的基础层公司共的基础层公司共 110家家：我们主要按标准 1、2 筛选。2018 年业绩满足标准 1 的公司共 84 家，占基础层公司比重约 17.21%。2018 年业绩满足标准 2 的公司共 50 家，占基础层公司比重约 10.25%。筛选筛选药品药品相关公司相关公司 6 家家：津同仁堂：津同仁堂：中华老字号主打产品入选国家基本药物目录。公司 2018 年收入约 6.66 亿元，归母净利约 1.43 亿元。三元基因三元基因：主要产品为重组人干扰素1b 已被纳入基药目录。2018年收入约 3 亿元，归母净利约 5810 万元。柯菲平柯菲平：主营心脑血管及老年慢性病领域药物。2018 年公司来源于主要合作品种“诺新康”的收入金额为 6.27 亿元，占公司当期营业收入的比例为 83.73%。泛谷泛谷药业药业：主营中枢神经系统类药物，正在推进奥氮平片一致性评价。海海欣药业欣药业：主营转移因子口服液等产品，2018 年营收达 2.7 亿元。大佛大佛药业药业：专注于国内耳鼻喉及呼吸系统市场，2018 年收入达 2.1 亿。筛选筛选大输液相关大输液相关 2家家：天泉药业：天泉药业：主营大输液及注射液产品，2018年实现营业收入 4.8 亿元，净利润 6349 万元，同比增长 73.70%；毛利率 90.82%；创扬医药创扬医药：主营医药塑料包装等产品，为输液生产企业上游供应商。2018 年 6 月，公司投资收购华润双鹤药业旗下唯一药包企业-安徽双鹤药用包装有限公司 51%股权，使公司全面进入国内第二大输液制药企业华润双鹤药业各地分子公司制药企业。筛选筛选原料药及医药中间体相关公司原料药及医药中间体相关公司 3 家家：先锋科技先锋科技：主营嘧啶系列医药中间体，2018 年营收达 4.6 亿元。南京试剂南京试剂：试剂业务大幅增长，19 年收入增速超 36%。海光药业：海光药业：化学原料药公司新增工业溴业务。公司 2018 年收入约 1.68 亿元，归母净利约 2997 万元。医疗器械公司医疗器械公司 10家：家：高盛生物高盛生物为法医 DNA 鉴定自动一体化提供整体解决方案。2018 年收入约 1.09 亿元，归母净利约 1982 万元。新新芝生物芝生物：实验室仪器供应商，曾获浙江省科技进步二等奖。2018 年收入约 1 亿元，归母净利约 2235 万元。美创医疗美创医疗：已将低温等离子的应用扩展至眼表、神外、肿瘤科等领域。公司 2018 年收入约 1.03 亿元，归母净利约 3175 万元。锦好医疗锦好医疗：助听器产品销售收入大幅增长。公司 2018 年收入约 1.05 亿元，归母净利约 2054 万元。奇致激奇致激光光：光电医疗美容方案提供商，2018 年收入约 2.31 亿元，归母净利约 3707 万元。中科美菱中科美菱：主营医用冷藏设备，2019 年营收达 2.23亿元归母净利约 1652 万元。天松医疗天松医疗：主营内窥镜微创医疗器械，2018 年收入约 1.02 亿元，归母净利约 3762 万元。亚华电子亚华电子：医养智能化解决方案提供商。公司 2018 年收入约 1.33 亿元，归母净利约Tabl e_Ti t l e 2020 年年 03 月月 24 日日 掘金掘金医药医药行业基础层行业基础层优质企业优质企业精选层后备军精选层后备军系列四系列四 Tabl e_BaseI nf o 新三板新三板策略报告策略报告 证券研究报告 诸海滨诸海滨 分析师 SAC 执业证书编号：S1450511020005 021-35082086 相关报告相关报告 梓橦宫：欣可来单品销售逾2 亿，正在推进一致性评价 2020-03-15 华韩整形2019 年旗下医院全面实现盈利，长期发展可期 2020-03-15 新三板转板制度亮剑，如何大浪淘金掘金 TMT 公司？-新三板基础层后备力量专题 2020-03-14 圣博润：堡垒机细分领域龙头公司，着力发展工业互联网安全 2020-03-13 设备 Top20：优中选优，挖掘优质后备军新三板精选层后备军之设备篇 2020-03-13 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。2410 万元。东星医疗东星医疗：由单一销售型企业成功转型，主营吻合器等产品。2018 年收入约 2.59 亿元，归母净利约 4971 万元。浙伏医疗浙伏医疗：一次性医疗器械（护理类、麻醉类）供应商。公司 2018 年收入约 1.71亿元，归母净利约 2921 万元。医医疗健康疗健康其他公司：其他公司：康之家康之家：主营医药电商业务，18 年营收约 4.6亿。嘉欣医疗嘉欣医疗：全棉水刺无纺相关生产技术保持领先优势。2018 年公司收入约 1.5 亿元，归母净利约 1521 万元。长峰医院长峰医院：以血管瘤类及脉管畸形诊疗为特色的连锁医院，2018 年收入约 5.13 亿元，归母净利约 5047 万元。,风险提示：风险提示：政策风险、研发失败风险、竞争风险、营收或利润不达预期的风险 mRtPoMvNzRaQcM9PnPrRoMqQeRoOoNjMpNrNbRpOsNNZpPzRwMnPoP 3 新三板策略报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。内容目录内容目录 1.掘金财务指标初步符合精选层标准的基础层医药企业掘金财务指标初步符合精选层标准的基础层医药企业.5 2.相关公司简介相关公司简介.7 2.1.津同仁堂：中华老字号，主打产品入选国家基本药物目录.7 2.2.三元基因：公司主要产品为重组人干扰素 1b，已被纳入基药目录.8 2.3.柯菲平：主营心脑血管及老年慢性病领域药物.9 2.4.泛谷药业：主营中枢神经系统类药物，正在推进奥氮平片一致性评价.10 2.5.海欣药业：主营转移因子口服液等产品，2018 年营收达 2.7 亿元.11 2.6.大佛药业：专注于国内耳鼻喉及呼吸系统市场，2018 年收入达 2.1 亿.12 2.7.天泉药业：主营大输液及注射液产品.13 2.8.创扬医药：主营医药塑料包装等产品，为输液生产企业上游供应商.14 2.9.先锋科技：主营嘧啶系列医药中间体，2018 年营收达 4.6 亿元.15 2.10.南京试剂：试剂业务大幅增长，19 年收入增速超 36%.16 2.11.海光药业：化学原料药公司新增工业溴业务，2018 年收入约 1.68 亿.17 2.12.高盛生物：为法医 DNA 鉴定自动一体化提供整体解决方案.18 2.13.新芝生物：实验室仪器供应商，曾获浙江省科技进步二等奖.19 2.14.美创医疗：公司已将低温等离子的应用扩展至眼表、神外、肿瘤科等领域.20 2.15.锦好医疗：公司助听器产品销售收入大幅增长.21 2.16.奇致激光：光电医疗美容方案提供商.22 2.17.中科美菱：主营医用冷藏设备，2019 年营收达 2.23 亿元.23 2.18.天松医疗：主营内窥镜微创医疗器械.24 2.19.亚华电子：医养智能化解决方案提供商.25 2.20.东星医疗：由单一销售型企业成功转型，主营吻合器等产品.26 2.21.浙伏医疗：一次性医疗器械（护理类、麻醉类）供应商.27 2.22.康之家：主营医药电商业务，18 年营收约 4.6 亿.28 2.23.嘉欣医疗：全棉水刺无纺相关生产技术保持领先优势.29 2.24.长峰医院：以血管瘤类及脉管畸形诊疗为特色的连锁医院.30 图表目录图表目录 图 1：符合标准的基础层公司占比.5 图 2：津同仁堂收入分布.7 图 3：柯菲平收入分布.9 图 4：泛谷药业收入分布.10 图 5：海欣药业收入分布.11 图 6：大佛药业收入分布.12 图 7：天泉药业收入分布.13 图 8：创扬医药收入分布.14 图 9：先锋科技收入分布.15 图 10：南京试剂收入分布.17 图 11：海光药业收入分布.18 图 12：高盛生物收入分布.19 图 13：新芝生物收入分布.20 图 14：美创医疗收入分布.21 图 15：锦好医疗收入分布.22 4 新三板策略报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。图 16：奇致激光收入分布.23 图 17：中科美菱收入分布.24 图 18：天松医疗收入分布.25 图 19：亚华电子收入分布.26 图 20：东星医疗收入分布.27 图 21：浙伏医疗收入分布.28 图 22：康之家收入分布.29 图 23：嘉欣医疗收入分布.30 表 1：精选层挂牌条件.5 表 2：本期筛选财务符合精选层标准 1、2 的公司示例（按年收入排序）.6 表 3：津同仁堂财务数据概览.8 表 4：三元基因财务数据概览.8 表 5：柯菲平财务数据概览.10 表 6：泛谷药业财务数据概览.11 表 7：海欣药业财务数据概览.12 表 8：大佛药业财务数据概览.13 表 9：天泉药业财务数据概览.14 表 10：创扬医药财务数据概览.15 表 11：先锋科技财务数据概览.16 表 12：南京试剂财务数据概览.17 表 13：海光药业财务数据概览.18 表 14：高盛生物财务数据概览.19 表 15：新芝生物财务数据概览.20 表 16：美创医疗财务数据概览.21 表 17：锦好医疗财务数据概览.22 表 18：奇致激光财务数据概览.23 表 19：中科美菱财务数据概览.24 表 20：天松医疗财务数据概览.25 表 21：亚华电子财务数据概览.26 表 22：东星医疗财务数据概览.27 表 23：浙伏医疗财务数据概览.28 表 24：康之家财务数据概览.29 表 25：嘉欣医疗财务数据概览.30 表 26：长峰医院财务数据概览.31 5 新三板策略报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。1.掘金掘金财务指标初步财务指标初步符合符合精选层精选层标准的标准的基础层医药企业基础层医药企业 股转公司文件显示：在全国股转系统连续挂牌满 12 个月的创新层挂牌公司，可以申请公开发行并进入精选层。挂牌公司申请公开发行并进入精选层时，应当符合相应条件。相关市值是指以挂牌公司向不特定合格投资者公开发行价格计算的股票市值。表表 1：精选层挂牌精选层挂牌条件条件 挂牌标准挂牌标准 相关要求相关要求 标准一 市值不低于 2 亿元，最近两年净利润均不低于 1500 万元且加权平均净资产收益率平均不低于 8%，或者最近一年净利润不低于 2500万元且加权平均净资产收益率不低于 8%标准二 市值不低于 4亿元，最近两年营业收入平均不低于 1亿元，且最近一年营业收入增长率不低于 30%，最近一年经营活动产生的现金流量净额为正 标准三 市值不低于 8亿元，最近一年营业收入不低于 2 亿元，最近两年研发投入合计占最近两年营业收入合计比例不低于 8%标准四 市值不低于 15 亿元，最近两年研发投入合计不低于 5000万元。资料来源：股转公司 我们主要按标准 1、2 筛选。2018 年业绩满足标准 1 的公司共 84 家，占基础层公司比重约17.21%。2018 年业绩满足标准 2 的公司共 50 家，占基础层公司比重约 10.25%。收入净利均符合的公司共 24 家，占基础层公司比重约 4.92%。财务指标符合标准 1 或标准 2 的基础层公司合计 110 家。图图 1：符合标准的符合标准的基础层公司基础层公司占比占比 资料来源：Wind，安信证券研究中心。说明：收入、净利数据为2018年数据 本次筛选中我们剔除了主要代理其他公司产品，自身并不从事生产或研发的公司。剔除的原因为：相关代理类公司虽符合财务标准，但在营收规模有限的情况下，经营的不确定性较大。新健康成、伊普诺康、之江生物、爱威科技、百傲科技、康美生物、天纵生物、力博医药前期已有介绍，本期报告仅列示在下表，未做介绍。50 84 24 10.25%17.21%4.92%0%2%4%6%8%10%12%14%16%18%20%0102030405060708090收入过亿 净利润超过1500万 收入净利均符合的公司 公司数量（家）占基础层医药公司比重 6 新三板策略报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。表表 2：本期筛选本期筛选财务符合精选层标准财务符合精选层标准 1、2 的公司的公司示例示例（按年收入排序）（按年收入排序）证券代码证券代码 证券简称证券简称 市值（亿市值（亿元）元）PE(2018)PETTM 2018 营营收（百万收（百万元）元）2018 归归母 净 利母 净 利率（百万率（百万元）元）收 入 增收 入 增速（速（%）ROE（%）所属行业所属行业 870447.OC 柯菲平 36 16 15 748 223-32 25 化药 834915.OC 津同仁堂 666 143 7 34 中成药 837090.OC 泛谷药业 8 13 8 600 59 102 55 化药 870890.OC 长峰医院 9 18 21 513 50 24 17 医院 872952.OC 天泉药业 480 63 193 38 大输液 831878.OC 先锋科技 17 26 21 462 66 62 16 原 料 药 及中间体 834888.OC 康之家 457 13 107 32 医药商业 837344.OC 三元基因 27 46 53 301 58 23 24 生物药 833179.OC 南京试剂 12 27 23 300 43 15 18 原 料 药 及中间体 833211.OC 海欣药业 4 7 4 271 48 80 31 化药 834478.OC 东星医疗 9 17 18 259 50 133 22 医疗器械 831193.OC 新健康成 5 15 17 242 36 36 12 医疗器械 832861.OC 奇致激光 7 18 19 231 37 4 16 医疗器械 834839.OC 之江生物 44 73 66 224 60 17 12 医疗器械 836649.OC 大佛药业 2 14 13 213 11 135 15 化药 836810.OC 创扬医药 11 41 44 196 26 56 13 大 输 液 药包材 835892.OC 中科美菱 1 0 6 186 15 30 12 医疗器械 837891.OC 浙伏医疗 4 15 17 171 29 11 15 医疗器械 838278.OC 海光药业 168 30 130 41 原 料 药 及中间体 835852.OC 伊普诺康 7 19 17 160 35 47 17 医疗器械 831895.OC 爱威科技 8 31 20 151 26 12 13 医疗器械 872751.OC 嘉欣医疗 0 0 0 150 15 40 39 医疗耗材 835541.OC 康美生物 3 21 17 147 14-2 5 医疗器械 838234.OC 亚华电子 0 0 0 133 24 28 18 医疗器械 430353.OC 百傲科技 5 25 29 132 19 8 7 医疗器械 872674.OC 高盛生物 2 12 11 109 20 46 40 医疗器械 872925.OC 锦好医疗 105 21 79 45 医疗器械 833234.OC 美创医疗 4 14 11 103 32 61 54 医疗器械 430588.OC 天松医疗 9 25 25 102 38 4 24 医疗器械 834258.OC 天纵生物 3 36 19 102 8 52 25 医疗器械 430685.OC 新芝生物 5 22 21 100 22 26 24 医疗器械 839732.OC 力博医药 91 15 29 16 医疗器械 资料来源：Wind，安信证券研究中心 7 新三板策略报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。2.相关公司简介相关公司简介 2.1.津同仁堂津同仁堂：中华老字号，主打产品入选：中华老字号，主打产品入选国家基本药物目录国家基本药物目录 天津同仁堂是一家集中成药研发、生产和销售为一体的集团公司，自身以中成药的生产销售为主营业务。公司拥有片剂、颗粒剂、糖浆剂、口服液、硬胶囊剂、橡胶膏剂、散剂七个剂型，有效期内药品批准文号 114 个，包括 22 项独家品种，35 种药品被列入国家医保目录、14 种药品被列入国家基本药物目录。主要产品为肾炎康复片、血府逐瘀胶囊和脉管复康片，其他品种包括清降片、脑血栓片、风湿寒痛片、白癜风胶囊、养血生发胶囊、冠脉通片、葶苈草颗粒等。上述品种形成的产品群，使公司形成了特有的产品整合能力、品类规划能力和产品覆盖能力。公司是国家商务部首批认定的“中华老字号”。原为成立于 1981 年 10 月的天津市第四中药厂,系全民所有制企业,隶属于天津市药材公司。1989 年 2 月 15 日,天津市医药管理局出具 关于天津市第四中药厂更名为“天津同仁堂制药厂”的批复(89)津药管计字第 9 号),同意将天津市第四中药厂更名为“天津同仁堂制药厂”。1989 年 3 月,经天津市工商行政管理局核准,公司名称变更为“天津同仁堂制药厂”,“同仁堂”字号作为公司名称的组成部分,合法使用至今。公司与北京同仁堂不存在投资或其他经营关系,公司就该等字号的使用与北京同仁堂不存在侵权纠纷。2018 年 12 月 12 日，天津同仁堂集团股份有限公司及其控股子公司天津宏仁堂药业有限公司被天津市市场和质量监督管理委员会评定为“天津市 2018 年度药品生产企业量化分级管理 A 级企业（“放心药厂”）。（公司年报）公司核心产品肾炎康复片、血府逐瘀胶囊、脉管复康片属于国家基本药物目录品种的优势明显，市场持续稳定增长。公司 2018 年收入约 6.66 亿元，归母净利约 1.43 亿元。公司历史业绩符合精选层标准 1。图图 2：津同仁堂津同仁堂收入分布收入分布 资料来源：Wind，安信证券研究中心。说明：收入数据为2018年数据 肾炎康复片 38.83%血府逐瘀胶囊 35.00%其他 16.66%脉管复康片 9.12%其他业务 0.38%8 新三板策略报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。表表 3：津同仁堂津同仁堂财务数据概览财务数据概览 2015 2016 2017 2018 2019 上半年上半年 营业收入（百万）515.07 576.69 623.12 665.80 364.01 收入同比 12%8%7%10%归母净利润（百万）43.74 62.55 114.27 143.04 84.57 归母净利润同比 43%83%25%0%毛利率 76%78%79%79%81%净利率 8%11%18%21%23%ROE 9%12%29%33%14%研发投入占比 3%4%3%3%2%资料来源：Wind，安信证券研究中心 2.2.三元基因三元基因：公司主要产品为：公司主要产品为重组人干扰素重组人干扰素 1b，已被纳入基药目录，已被纳入基药目录 公司主要收入来自重组人干扰素1b：干扰素（IFN）是一组具有多种功能的活性蛋白质，是一种由单核细胞和淋巴细胞产生的细胞因子。它在同种细胞上具有广泛的抗病毒、调节免疫功能等多种生物活性。公司主要产品包括多种规格的注射用重组人干扰素1b 粉针剂、多种规格的重组人干扰素1b 注射液、重组人干扰素1b 喷雾剂和重组人干扰素1b 滴眼液。重组人干扰素1b 相较国外产品具有优势：在国际市场上，欧美国家市场上主要使用重组人干扰素2a 和重组人干扰素2b，其基因来源于西方白种人；在中国市场上使用的重组人干扰素1b，其基因来源是由中国著名病毒学家-侯云德院士（三元基因创始人、首任董事长）从健康中国人脐带血白细胞中获得。近几年来，重组人干扰素1b（商品名:运德素）在治疗多种病毒感染性疾病及肿瘤疾病等方面取得了重大研究进展和优良临床疗效。2018 年 01月 08 日北京人民大会堂隆重举行了“2017 年度国家科学技术奖励大会”，重组人干扰素1b的发明人侯云德院士荣获国家最高科学技术奖。（公司公告）重组人干扰素1b 已被纳入医保目录：2018 年 10 月 25 日，公司相关产品重组人干扰素1b注射液、注射用重组人干扰素1b 被纳入 2018 年新版国家基本药物目录。其中重组人干扰素1b 的水针剂型为公司的独家产品。公司 2018 年收入约 3 亿元，归母净利约 5810 万元。公司历史业绩符合精选层标准 1。表表 4：三元基因三元基因财务数据概览财务数据概览 2015 2016 2017 2018 2019 上半年上半年 营业收入（百万）117.81 172.81 244.67 300.93 129.09 收入同比 47%42%23%-10%归母净利润（百万）6.24 21.73 43.55 58.10 23.40 归母净利润同比 248%100%33%-24%毛利率 78%81%84%83%85%净利率 5%13%18%19%18%ROE 4%14%23%24%9%P/E 0.00 0.00 18.15 9.85 6.53 P/B 0.00 0.00 2.09 1.78 1.74 研发投入占比 4%6%6%6%9%资料来源：Wind，安信证券研究中心 9 新三板策略报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。2.3.柯菲平柯菲平：主营：主营心脑血管及老年慢性病领域心脑血管及老年慢性病领域药物药物 公司自成立以来，一直致力于心脑血管及老年慢性病用药领域的药品研发和销售，业务涉及药品研发、生产、销售，在心脑血管及老年慢性病用药领域具有较强市场竞争力。经过多年的技术积累，公司已经形成一整套完整的自有知识产权和产品注册体系，拥有专利产品“诺新康”（丹参酮 IIA 磺酸钠注射液）、自主品种“脑脉利颗粒”，以及“延迪诺”、“奥拉西坦注射液”等多个合作品种。同时，在国内持续推进生物医药产业健康发展不断深化改革医药卫生体制的背景下，伴随着优先审评、仿制药一致性评价上市许可持有人制度等一系列利好于药品技术研发环节的行业政策陆续出台，公司在创新药和高端仿制药等方面进行研发重点布局和技术攻关。近 5 年研发及知识产权投入超过 2 亿元，自主申报 1 类新药 4 项、高端仿制品种 20 项。截至 2018 年末，公司 9 个在研创新药，其中 6 个已经取得临床批文，开展临床研究，3 个处于临床前研究阶段；取得 68 个仿制药临床批件。截至 2018 年末，公司累计申请专利 162件，授权发明专利 48 件（包含 1 件日本专利）。截至 2018 年末，公司累计获得 4 项国家科技重大专项，包括：重大新药创制企业创新药物孵化基地、重大新药创制候选药物研究开发、重大新药创制 2014 年创新药物临床研究和 2016 年创新药物临床研究课题。目前，公司建有“江苏省心脑血管药物工程技术研究中心”、“江苏省心脑血管靶向药物工程中心”、“江苏省认定企业技术中心”、“江苏省企业院士工作站”、“江苏省博士后创新实践基地”以及“江苏省企业研究生工作站”等省级“三站三中心”，并于 2014 年入选江苏省第二批“重点企业研发机构”。公司“诺新康”、“脑脉利颗粒”均已进入国家医保目录（2017 版）。2017 年以来，“两票制”在全国范围内逐步推开，为适应相关行业政策，公司调整了主要合作产品“诺新康”收入的结算模式，通过向合作品种生产商收取专利使用权费、销售服务费等方式进行结算。公司来源于主要合作品种“诺新康”的收入金额为 6.27 亿元，占公司当期营业收入的比例为 83.73%。公司历史业绩符合精选层标准 1。图图 3：柯菲平柯菲平收入分布收入分布 资料来源：Wind，安信证券研究中心。说明：收入数据为2018年数据 丹参酮A磺酸钠注射液 83.73%阿法骨化醇软胶囊 6.62%奥拉西坦注射液 5.19%脑脉利颗粒 2.36%氧化樟脑注射液 1.36%其他业务 0.48%银杏内酯注射液 0.25%硫酸鱼精蛋白注射液 0.00%10 新三板策略报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。表表 5：柯菲平柯菲平财务数据概览财务数据概览 2015 2016 2017 2018 2019 上半年上半年 营业收入（百万）1317.83 1251.29 1121.07 748.37 313.26 收入同比 -5%-10%-33%-27%归母净利润（百万）106.39 125.34 168.19 223.12 110.72 归母净利润同比 18%34%33%30%毛利率 75%72%67%67%80%净利率 8%10%15%30%35%ROE 19%19%21%23%12%P/E 0.00 0.00 23.05 23.46 30.17 P/B 0.00 0.00 3.64 4.58 12.13 研发投入占比 3%3%3%6%11%资料来源：Wind，安信证券研究中心 2.4.泛谷药业泛谷药业：主营：主营中枢神经系统类药物中枢神经系统类药物，正在推进奥氮平片一致性评价正在推进奥氮平片一致性评价 公司主要从事药品代理及批发，药品研发及销售。公司收入、利润主要来自药品的销售，小部分为技术转让。目前销售的主要产品为中枢神经系统类药物。2018 年，公司实现营业收入约 6 亿元，同比增加 102.25%；净利润 5,884 万元，同比增长14.04%。截至 2018 年 12 月 31 日，公司总资产为 24,872.81 万元，同比增长 23.82%；归属于挂牌公司股东的净资产为 11,554.69 万元，同比增长 19.12%。公司继续推行“开发引进高品质、高临床价值的产品，优先开发精神科产品”的战略，在产品引进、产品研发投入方面以中枢神经药品为主要发展方向。2018 年公司研发支出 2,059.54万元，占营业收入比例为 3.43%，不断的研发创新，增加高附加值产品储备，为公司的持续快速发展，提供了有力支持。公司代理的印度瑞迪的奥氮平片尚未通过一致性评价。公司与印度瑞迪已经按照仿制药质量和疗效一致性评价相关技术要求开展所要求的试验工作，并已在 2018 年向国家食品药品监督管理总局药品审评中心提交奥氮平片一致性评价的申请资料，目前正处于评审中。公司历史业绩符合精选层标准 1、2。图图 4：泛谷药业泛谷药业收入分布收入分布 资料来源：Wind，安信证券研究中心。说明：收入数据为2018年数据 化学药 98.07%中成药 1.82%其他业务 0.10%11 新三板策略报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。表表 6：泛谷药业泛谷药业财务数据概览财务数据概览 2015 2016 2017 2018 2019 上半年上半年 营业收入（百万）167.46 165.04 296.51 599.68 376.18 收入同比 -1%80%102%41%归母净利润（百万）10.34 17.69 52.45 58.84 65.70 归母净利润同比 71%197%12%117%毛利率 36%50%64%77%80%净利率 6%11%18%10%17%ROE 36%35%65%52%45%P/E 21.02 9.86 8.42 P/B 5.65 5.94 5.28 研发投入占比 4%5%4%3%1%资料来源：Wind，安信证券研究中心 2.5.海欣药业海欣药业：主营：主营转移因子口服转移因子口服液等产品，液等产品，2018 年年营收达营收达 2.7 亿元亿元 公司所属行业为医药制造业，主要从事化学药品制剂、原料药维生素 D2、食品添加剂（含复配食品添加剂）的生产销售，拥有小容量注射剂、冻干粉针剂、颗粒剂、干混悬剂、口服溶液剂等多条生产线，现有各类药品注册批件 120 余个，保健食品和食品添加剂生产批件2个。主要通过总代总销、自主营销、OME（授权贴牌生产）等销售方式将产品向医院、药店、诊所等药品销售终端拓展业务实现最终销售。公司历史业绩符合精选层标准 1。2019 年上半年公司利润主要来自非经常性损益，公司老厂区土地及资产已由赣州市土地收储中心收回并且资产移交手续已办理完成，确认了 6706 万元资产处臵收益。预计公司未来业绩可符合标准 1。图图 5：海欣药业海欣药业收入分布收入分布 资料来源：Wind，安信证券研究中心。说明：收入数据为2018年数据 中小针剂产品 42.88%粉针产品 27.72%转移因子口服液产品 19.39%颗粒剂及其他产品 9.89%其他业务 0.13%12 新三板策略报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。表表 7：海欣药业海欣药业财务数据概览财务数据概览 2015 2016 2017 2018 2019 上半年上半年 营业收入（百万）108.98 103.10 150.40 270.62 132.07 收入同比 -5%46%80%2%归母净利润（百万）10.01 11.77 16.66 48.33 40.25 归母净利润同比 18%42%190%493%毛利率 65%65%75%83%82%净利率 9%11%11%18%30%ROE 11%11%14%31%21%P/E 16.99 15.01 5.17 P/B 1.68 1.81 1.39 研发投入占比 5%7%7%6%5%资料来源：Wind，安信证券研究中心 2.6.大佛药业大佛药业：专注于国内耳鼻喉及呼吸系统专注于国内耳鼻喉及呼吸系统市场市场，2018 年收入达年收入达 2.1 亿亿 公司拥有药品生产许可证、药品经营许可证、医疗器械经营许可证、药品 GMP 证书、药品GSP 证书等生产经营资质和 8 个药品注册批件以及 2 个医疗器械注册证。公司有 2 个产品被列入国家基本药物目录，1 个产品被列入国家低价药目录，4 个产品被列入国家医保目录。公司共获得 10 项专利授权，其中包括 2 项发明专利及 8 项实用新型专利。4、公司自成立以来一直专注于国内耳鼻喉及呼吸系统市场，围绕咨询、诊断、治疗、护理等方面，贯穿诊前、诊中和诊后，提供系列化产品和一体化服务。2018 年 3 月，公司获得“深圳市坪山区 2017 年度激发企业发展活力类培育企业上市”专项资助，共计 150 万元。2018 年 5 月，公司获得一种盐酸奥洛他定鼻喷雾剂及其制备方法发明专利证书。2018 年 5 月，公司获得科技部“科技型中小型企业”认定。2018 年 6 月，公司获得一种盐酸羟甲唑啉鼻喷雾剂及其制备方法发明专利证书。2018 年 10 月，公司产品盐酸羟甲唑啉鼻喷雾剂进入新版国家基本药物目录(2018 年版)。公司历史业绩符合精选层标准 1。图图 6：大佛药业大佛药业收入分布收入分布 资料来源：Wind，安信证券研究中心。说明：收入数据为2018年数据 耳鼻喉及呼吸系统的喷雾剂、吸入溶液 72.31%高渗海水鼻腔喷雾器 12.55%医药贸易-其他 9.10%医药制造-其他 6.04%其他业务 0.00%13 新三板策略报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。表表 8：大佛药业大佛药业财务数据概览财务数据概览 2015 2016 2017 2018 2019 上半年上半年 营业收入（百万）63.62 56.22 90.75 212.94 150.71 收入同比 -12%61%135%71%归母净利润（百万）2.16-0.20 5.65 11.03 6.35 归母净利润同比 -109%-2916%95%7%毛利率 56%73%82%83%93%净利率 3%0%6%5%4%ROE 4%0%9%15%8%P/E 26.94 13.81 P/B 2.28 1.94 研发投入占比 2%1%3%3%2%资料来源：Wind，安信证券研究中心 2.7.天泉药业天泉药业：主营大输液及注射液产品：主营大输液及注射液产品 公司是一家集研发、生产、销售为一体的医药企业。目前公司主要经营的主要品种为基础性输液、依达拉奉注射液、18 种氨基酸注谢液、奥美沙坦酯胶囊、盐酸克林霉素氯化纳注射液等产品。公司产品结构不断优化，公司加大核心产品依达拉奉注射液、18 种氨基酸注射液、奥美沙坦酯胶囊等具有竞争优势的产品的市场推广力度。公司2018年实现营业收入4.8亿元，同比增长193.44%；净利润6349万元，同比增长73.70%；毛利率 90.82%，较上年同期增长 12.55%。2018 年公司营业收入、毛利率较上年同期增长较快，主要是受全国全面推行两票制以及依达拉奉注射液、18 种氨基酸注射液销量较大增长的影响；净利润增长主要受依达拉奉注射液、18 种氨基酸注射液等较具有竞争力的产品同期对比增长较快的影响。公司目前无交易。公司历史业绩符合精选层标准 1、2。图图 7：天泉药业天泉药业收入分布收入分布 资料来源：Wind，安信证券研究中心。说明：收入数据为2018年数据 小容量注射剂 53.14%大输液 45.42%口服固体制剂 1.42%医疗器械 0.01%14 新三板策略报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。表表 9：天泉药业天泉药业财务数据概览财务数据概览 2016 2017 2018 2019 上半年上半年 营业收入（百万）90.22 163.61 480.09 276.31 收入同比 81%193%42%归母净利润（百万）24.85 36.55 63.49 30.34 归母净利润同比 47%74%12%毛利率 67%78%91%92%净利率 28%22%13%11%ROE 14%18%30%24%研发投入占比 9%5%4%1%资料来源：Wind，安信证券研究中心 2.8.创扬医药创扬医药：主营：主营医药塑料包装医药塑料包装等产品，为等产品，为输液生产企业输液生产企业上游供应商上游供应商 公司是一家以医药用聚丙烯改性料及其制品、医药包装橡胶制品的研发、生产与销售的高新技术企业，主要产品为医药用聚丙烯改性料及医药塑料包装容器组合盖、药用合成聚异戊二烯垫片（PP 胶垫）、注射用无菌粉末用卤化丁基橡胶塞、注射液用卤化丁基橡胶塞、注射用冷冻干燥用卤化丁基胶塞等多个品种，产品应用领域为下游生物医药生产企业的产品包装。公司收入来源主要为医药用聚丙烯改性料、医药塑料包装容器组合盖及医药用胶塞及垫片的生产与销售，销售模式为直接销售，公司下游客户主要为输液生产企业。2018 年 6 月，公司投资 9,711,500 元，收购华润双鹤药业旗下唯一药包企业-安徽双鹤药用包装有限公司 51%股权，更名为安徽创扬双鹤药用包装有限公司；使公司全面进入国内第二大输液制药企业华润双鹤药业各地分子公司制药企业。公司历史业绩符合精选层标准 1。图图 8：创扬医药创扬医药收入分布收入分布 资料来源：Wind，安信证券研究中心。说明：收入数据为2018年数据 组合盖 49.55%胶塞及垫片 27.06%聚丙烯改性料 15.00%贸易收入 6.84%其他 1.09%其他业务 0.46%15 新三板策略报告 本报告版权属于