8月投资策略：资金避风港，优选高性价比标的2019年8月7日证券研究报告·医药行业深度研究贺菊颖hejuying@csc.com.cn执业证书编号：S1440517050001香港执业证书编号：ASZ591121916214/36139/2019080714:5227月政策回顾：医保、集采整体趋严，创新仍是重要方向①集采：药品集采政策底出现，新出高值耗材改革方案，改革中行业走向规范。②医保：实施医保待遇清单管理，医保制度全国统一规范。③健康行动：实施健康中国行动，落实预防为主方针。8月政策前瞻：新版医保目录遴选，积极关注特色品种上市公司部分重点品种将有望纳入新版医保目录，建议关注恒瑞医药（吡咯替尼、19K等）、君实生物（PD1）、信达生物（PD1）、歌礼生物（达诺瑞韦）等。行业数据：增速降档后平稳运行，横向对比仍有优势2019年H1，医药制造业营业收入和利润总额分别同比增长8.5%和9.4%。行业增速降档后，维持总体平稳运行。横向行业比较，医药行业收入增速排名维持第4，利润增速排名维持第7，仍有一定相对优势。7月行情回顾：整体跑输大盘，涨幅排名居中7月单月医药指数跑输大盘；2019年初至今医药板块涨跌幅排列在所有行业第11位，整体排名居中。估值溢价率方面，相对于剔除银行后全部A股的溢价率为32.26%。医药子行业方面，7月份11个子行业有涨有跌，其中生物制药（+3.19%）、原料药（+3.08%）涨幅较大；中药辅料及包材（-3.24%）、中药（-5.32%）跌幅较大。投资建议：资金避风港，优选高性价比标的行业配置：建议增加配置。中美贸易冲突导致外部不确定性明显上升，预计医药板块作为资金避风港关注度将会上升。8月重点组合：恒瑞医药、泰格医药、艾德生物、国药股份、老百姓、爱尔眼科、迈瑞医疗。风险提示药品、耗材集采政策比预期严格；细分行业竞争激烈程度高于预期；医保控费政策比预期严格；公司经营不及预期。摘要21916214/36139/2019080714:52目录28月政策前瞻：新版医保目录遴选58月投资建议：资金避风港，优选高性价比标的17月政策回顾：药品耗材集采深入推进3行业数据：增速降档后平稳运行，横向对比仍有优势36风险提示47月二级市场表现：医药跑输大盘21916214/36139/2019080714:5217月政策回顾：药品耗材集采深入推进421916214/36139/2019080714:527月政策回顾：医保制度开始统一规范医保：实施医保待遇清单管理，医保制度全国统一规范5全国统一医保药品目录：地方不得自行设立药品目录，各省增补目录的药品应该在三年内逐步清理规范。医保通道变窄...
