有色金属行业：供给高扰动铜库存创新低锌TC高位持续时间超预期-20191105-中信建投-40页.pdf

请参阅最后一页的重要声明 证券研究报告证券研究报告行业动态行业动态 供给高扰动铜供给高扰动铜库存库存创新低创新低，锌锌 T TC C 高位持续时间超预期高位持续时间超预期 周度观点：上证综指本周上涨 0.11%到 2958.20，有色板块本周下跌0.92%，跑输大盘 1.04 个百分点；有色板块中，子板块表现最好的是锂（申万）板块，上涨 0.74%，跑赢有色板块 1.66 个百分点；子板块表现最差的是钨（申万）板块，下跌 2.63%，跑输有色板块 1.70 个百分点。商品方面，工业金属价格保持稳定，锌价受库存持续新低影响本周偏强运行。智利抗议示威活动仍持续智利抗议示威活动仍持续，全球铜全球铜库存库存再创新低再创新低。本周智利解除了国家紧急状况和宵禁，但示威活动仍在继续，周二Mejillones 及 Antofagasta 港口附近公路被示威游行人群暂时性封堵，导致铜矿运输线路受阻。智利政府也无奈宣布取消原本在 11月-12 月期间举办 APEC 和联合国气候峰会。智利影响铜行业的抗议活动此起彼伏，铜矿产出扰动率有望上升。2019 年上游资源紧张从铜矿到精炼铜的传导，已经导致全球铜供给增长的停滞。根据 ICSG 数据，2019 年 1-7 月全球矿产铜产量出现负增长，同比降低 0.86%。2019 年 1-9 月，中国精炼铜产量 655.74 万吨，同比仅增长 0.79%。9 月精炼铜产量也开始环比减少 1.09%，铜冶炼厂开工率 86.04%，环比下降 1.79%。在赤峰云铜、广西南国、黑龙江紫金三家合计 80 万吨冶炼产能释放的同时，全国精炼铜产量仍在下滑，上游铜资源短缺造成的低 TC已经影响了很多冶炼厂生产积极性。全球精炼铜库存本周再创新低，较 10 月初下降 4.21 万吨至 74.95 万吨。在此基本面下，短期铜价下行空间有限，四季度易涨难跌。锌冶炼景气度持续性屡超预期，预计加工费高位可持续至锌冶炼景气度持续性屡超预期，预计加工费高位可持续至2020年末。年末。根据ILZSG数据，2019年1-8月全球锌精矿产量849.72万吨，同比增加 2.33%，而 1-8 月全球精炼锌累计产量 880 万吨，同比仅增加 0.86%。全球前三季度精炼锌产能缺口 30.5 万吨。预计 2019 年锌精矿产量增速 5%，远高于精炼锌产量 2%的增速。这样的供需基本面决定了锌精矿 TC 加工费将维持高位。经过中国环保去产能的深度治理，锌冶炼产能建设门槛提高，新增参与者大幅减少，必然造成冶炼缺口出现并且短期难以很快弥补，促使本轮冶炼景气周期持续时间不断超出市场预期。预计加工费高位可持续至 2020 年末，届时精炼锌缺口逐步弥补，加工费才能开始回落。推荐标的：推荐标的：洛阳钼业、江西铜业、鹏欣资源、云铝股份、锌业股份、株冶集团 维持维持 增持增持 秦源秦源 021-68821600 执业证书编号：S1440519060001 研究助理：李木森研究助理：李木森 021-68821600 发布日期：2019 年 11 月 5 日 市场表现市场表现 相关研究报告相关研究报告 19.10.28 智利罢工铜价独涨，锌价沪伦比值新低酝酿反套机会 19.10.21 精炼锌库存再创新低，锡企联合减产落实价格开启反弹 19.10.14 电解铝库存攀升压制铝价，电网发力铜杆开工走高 19.10.09 钨钴持续反弹，需求增长忧虑压制铜铝价格下跌 19.09.23 泛亚 APT 拍卖落地，钨价有望迎来反弹行情 19.09.17 库存下降工业旺季来临，看好三季度电解铝企业利润 19.09.09 锌加工费仍将维持高位，镍价拉涨不锈钢难以跟进 19.08.26 精炼铜国内增产弥补海外减量，废铜供给减量不及预期 19.08.19 供需好转电解铝积极探涨，印尼禁矿预期持续利多镍价 19.08.12 镍钴供给收缩引担忧，钴价迎来中期反弹行情 -38%-28%-18%-8%2%12%有色金属上证指数有色金属有色金属 股票报告网整理http:/ 1 有色金属有色金属 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 目录目录 热点追踪：宏观情绪压制铝价走弱，电解铝前途光明道路曲折.5 有色产品价格.8 期货价格弹性分析.15 有色产品相关库存.16 本周有色金属上游情况概览.20 全球有色矿产动态.20 本月有色金属下游消费概览.23 有色上市公司下周行动事件汇总.32 股票报告网整理http:/ 2 有色金属有色金属 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 图表目录图表目录 图表 1：中国电解铝新增产能情况（万吨）.6 图表 2：中国电解铝产量月度值及同比（万吨，%）.7 图表 3：原铝、氧化铝价格及利润情况（吨/元）.7 图表 4：铝板带开工率（%）.7 图表 5：铝型材开工率（%）.7 图表 6：再生铝合金开工率（%）.7 图表 7：铝线缆开工率（%）.7 图表 8：工业金属价格涨跌.8 图表 9：能源金属价格涨跌.8 图表 10：贵金属价格涨跌.8 图表 11：稀有金属价格涨跌.8 图表 12：工业金属价格及比价数据一览.9 图表 13：能源金属价格及比价数据一览.9 图表 14：稀贵金属价格及比价数据一览.10 图表 15：稀土价格及比价数据一览.10 图表 16：铜期货价格.10 图表 17：铝期货价格.10 图表 18：铅期货价格.11 图表 19：锌期货价格.11 图表 20：镍期货价格.11 图表 21：锡期货价格.11 图表 22：铜现货升贴水.11 图表 23：铝现货升贴水.11 图表 24：铅现货升贴水.12 图表 25：锌现货升贴水.12 图表 26：镍现货升贴水.12 图表 27：锡现货升贴水.12 图表 28：黄金现货价格.12 图表 29：白银现货价格.12 图表 30：四氧化三钴（72%品位）价格（元/吨）.13 图表 31：碳酸锂（电池级）现货价格（元/吨）.13 图表 32：钨条（99.95%）价格（元/千克）.13 图表 33：锗锭（50/cm）价格（元/千克）.13 图表 34：氧化钼（51%以上）价格（元/吨度）.13 图表 35：镁锭（99.95%）价格（元/吨）.13 图表 36：铟锭（99.99%）价格（元/千克）.14 图表 37：硫酸价格（元/千克）.14 图表 38：氧化镨钕:99%（元/吨）.14 图表 39：钕铁硼:35UH（元/公斤）.14 股票报告网整理http:/ 3 有色金属有色金属 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 图表 40：氧化镝:99.999%（元/吨）.14 图表 41：氧化铽:99%（元/公斤）.14 图表 42：期货价格结构观测.15 图表 43：沪铜期货价格弹性（元/吨）.15 图表 44：沪锌期货价格弹性（元/吨）.15 图表 45：沪铝期货价格弹性（元/吨）.15 图表 46：沪镍期货价格弹性（元/吨）.15 图表 47：有色产品交易所库存一览.16 图表 48：铜库存（吨）.17 图表 49：铝库存（吨）.17 图表 50：铅库存（吨）.17 图表 51：锌库存（吨）.17 图表 52：镍库存（吨）.17 图表 53：锡库存（吨）.17 图表 54：有色产品社会库存一览.18 图表 55：铜社会库存（万吨）.19 图表 56：电解铝社会库存（万吨）.19 图表 57：氧化铝港口库存（万吨）.19 图表 58：锌锭社会库存（万吨）.19 图表 59：不锈钢社会库存（万吨）.19 图表 60：电解镍社会库存（万吨）.19 图表 61：有色金属上游情况统计.20 图表 62：铜精矿现货 TC 价格（美元/吨）.22 图表 63：氧化铝价格（元/吨）.22 图表 64：铅精矿（60%）TC 价格（元/吨）.22 图表 65：锌精矿（50%）TC 价格（元/吨）.22 图表 66：镍铁价格（元/吨）.22 图表 67：锡精矿（70%）TC 价格（元/吨）.22 图表 68：房地产开发投资完成额与销售面积:累计同比.23 图表 69：房屋新开工、施工、竣工面积:累计同比.23 图表 70：铜材产量及同比（万吨，%）.24 图表 71：铝材产量及同比（万吨，%）.24 图表 72：铝合金产量及同比（万吨，%）.24 图表 73：空调产量库存及同比（万台，%）.24 图表 74：电网基本建设投资完成额：累计值.24 图表 75：电源基本建设投资完成额：累计值.24 图表 76：库存：乘用车.25 图表 77：库存：商用车.25 图表 78：不锈钢产量（万吨）.25 图表 79：不锈钢新废价格及价差.25 图表 80：锂电池产量（万个）.25 股票报告网整理http:/ 4 有色金属有色金属 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 图表 81：国内新能源汽车产量及同比（万量，%）.25 图表 82：重点公司盈利预测与估值.26 图表 83：申万板块行业本周表现（%）.27 图表 84：有色子版块本周表现（%）.27 图表 85：重点关注有色个股本周表现（%）.28 图表 86：申万有色板块公司本周涨跌幅排名.28 图表 87：有色公司下周行动事件汇总.32 图表 88：下周主要财经事件及数据公布预告.33 股票报告网整理http:/ 5 有色金属有色金属 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 热点追踪：热点追踪：宏观情绪压制铝价走弱宏观情绪压制铝价走弱，电解铝前途光明道路曲折电解铝前途光明道路曲折 本周热点本周热点：10 月伦铝收于 1737 美元/吨，沪铝主力 1912 开于 13960 元/吨，收于 13785 元/吨。铝价震荡弱势运行，较 9 月相比大幅走弱。10 月前期虽然 LME 铝库存连增，以及美元指数突破 99 关口，但伦铝仍维持在1750 美元/吨上下。到了中下旬随着海外经济数据疲弱，增加了美联储 10 月降息 25 个基点的概率，市场避险情绪加重，铝价开始走弱。基本面上，2020 年新增电解铝产能达到 367 万吨，是供给侧改革后增产最集中一年，市场担忧 2019 年延迟投产项目和 2020 年计划项目集中释放，对供需面形成冲击。四季度需紧跟电解铝库存变化，观测供需平衡情况。后供给侧改革时代供需格局扭转后供给侧改革时代供需格局扭转，需求平稳预期悲观需求平稳预期悲观，电解铝前途光明道路曲折电解铝前途光明道路曲折 铝价触底反弹，原料开启下行趋势。2019 年前三季度铝价自 13300 元/吨上涨 5.5%至 13990 元/吨，跑赢上期所有色指数 9 个百分点，相比其他有色金属铝价表现超预期，铝价走出触底反弹趋势。2019 年原材料价格进入下降周期，前三季度氧化铝价格下降 450 元至 2500 元/吨，下跌幅度 15.3%，阳极炭素价格下降 12.1%，单吨毛利润受益上升 320 元。随着中资企业积极出海收购铝土矿资源，建设沿海处理进口矿的氧化铝产能，预计从2019 年开始氧化铝价格将逐步下行，为电解铝企业留出合理利润区间。电解铝供给侧改革初见成效，供需格局扭转。由于 2016 年以来电解铝行业供给侧改革去产能削减全国 526万吨产能，电解铝产能高增速情况在 2019 年终止，产量出现十年来首次负增长。9 月中国电解铝产量 289.2 万吨，同比减少 3.70%。2019 年 1-9 月中国电解铝总产量 2645.9 万吨，同比减少 2.10%。9 月受内蒙古铝厂事故及 8 月山东、新疆等地铝厂减产影响，导致国内电解铝运行产能继续维持低位。截止至 9 月末，国内电解铝运行产能 3505 万吨，闲置及停产电解铝产能 525 万吨（不含违规），全行业平均开工率为 87%。进入 10 月，新增和复产产能有所增加，受前期铝价偏强影响，甘肃、青海等省部分前期停产产能复产意愿增加。10 月新增产能主要集中在内蒙古，其他地区新增产能投放缓慢。预计 10 月国内电解铝产量为 301 万吨，较去年同期减少3.34%。电解铝供需平衡方面，10 月中下旬电解铝去库存过程持续，10 月末国内电解铝社会库存（7 地）为 80.2 万吨。铝需求稳中有升，9 月份铝板带行业平均开工率为 72.02%，环比上升近 1.65 个百分点，同比增 7.11 个百分点。从订单情况来看，9 月底至 10 月初铝板带企业的存量订单平均排产期仍然在 18 天左右，相比上个月同期持平，与大部分企业的直观感受一致。目前正处于旺季的是热饮饮料罐盖及白酒瓶盖；汽车钎焊材料环比回暖较为明显，但是同比回落，主因为汽车行业景气度同比下行。建筑装饰材料在 9 月份复苏，但是 10 月份后劲不足。预计 10 月份订单环比持平，但不少企业迫于年度产销量计划的压力，或在 10 月份加大生产销售力度，10月份产量预计环比有增。9 月铝箔行业开工率表现持续小幅反弹，但好转力度不及去年同期。产量方面，9 月铝箔产量较 8 月稳中小增，主要增量由空调箔贡献，双零箔产量较 8 月份稳中略增，单零箔产量环比小增。订单方面，空调箔订单环比转暖，但修复幅度较为有限，同比不及去年同期，季节性较强的软包、药箔等细分产品订单有微弱转暖迹象，预计 10 月产量较 9 月份将继续小幅回升。预计 10 月铝箔行业开工率将继续回升 86%附近。铝线缆行业平均开工率环比减少 0.36 个百分点至 48.1%，同比增 3.78 个百分点。开工率环比回落主要原因是局部地区如河南、河北、山东生产受到环保和国企限产影响，没有达到排产计划，但是影响有限。预计 10 月份线缆行业开工率 49%，环比回暖。预计 2019 年国内电解铝增速为-1%，且未来几年供给复合增速约 3.7%，而需求的偏低增速也在 4.5%以上，2019 年后供给过剩局面将有望扭转。电解铝需求保持稳定增长，地产施工对铝板带需求以及特高压输电对钢芯铝绞线的需求都导致前三季度铝材开工同比正增长，预计四季度铝需求仍保持稳中有升。供需格局扭转，电解铝产能走出盈利修复行情，中长期电解铝企业盈利有望平稳上升，短期供需平衡起伏较大。股票报告网整理http:/ 6 有色金属有色金属 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 图表图表1：中国电解铝新增产能情况（万吨）中国电解铝新增产能情况（万吨）企业名称企业名称 地区地区 运行产能运行产能 新建产能新建产能 投产时间投产时间 达产时间达产时间 2018 增量增量 2019 增量增量 2020 增量增量 2021 增量增量 内蒙古华云 内蒙古 78 10 2017 年 6 月 2018 年 10 月 10 0 0 0 广西华磊 广西 40 30 2018 年 7 月 2018 年 10 月 28 0 0 0 贵州华仁 贵州 48 40 2017 年 10 月 2018 年 10 月 48 0 0 0 来宾银海 广西 20 20 2017 年 12 月 2018 年 4 月 20 0 0 0 内蒙古创源 内蒙古 40 82 2018 年 1 月 2020 年 5 月 12 33 38 0 百矿苏源 广西 20 10 2018 年 2 月 2018 年 12 月 0 10 0 0 贵州登高 贵州 25 25 2018 年 2 月 2019 年 9 月 12.5 12.5 0 0 内蒙古蒙泰 内蒙古 32 40 2018 年 3 月 2019 年 10 月 18 22 0 0 百矿田林 广西 10 30 2018 年 5 月 2020 年 2 月 10 10 10 0 百矿德保 广西 20 30 2018 年 4 月 2020 年 2 月 10 10 10 0 云铝昭通 云南 35 35 2018 年 7 月 2019 年 8 月 11 24 0 0 甘肃中瑞 甘肃 0 10 2018 年 5 月 2018 年 7 月 10 0 0 0 山西中润 山西 25 43 2018 年 5 月 2019 年 12 月 12.5 25.5 5 0 内蒙古固阳 内蒙古 0 39 2018 年 8 月 2020 年 2 月 24 1 14 0 营口鑫泰 辽宁 46 46 2018 年 9 月 2019 年 11 月 40 11 0 0 美鑫铝业 陕西 30 30 2018 年 12 月 2019 年 8 月 1 30 0 0 云铝鹤庆 云南 21 21 2018 年 11 月 2019 年 6 月 0 21 0 0 百矿隆林 广西 0 20 2019 年 12 月 2020 年 2 月 0 5 15 0 包头华鑫隆 内蒙古 0 10 2019 年 6 月 2020 年 8 月 0 0 0 0 内蒙古白音华 内蒙古 0 40 2020 年 6 月 2020 年 10 月 0 0 40 0 云铝文山 云南 0 50 2020 年 3 月 2020 年 5 月 0 0 50 0 云南神火 云南 0 45 2020 年 3 月 2020 年 6 月 0 0 45 0 云南其亚 云南 0 35 2020 年 6 月 2020 年 6 月 0 0 30 0 广元中孚 四川 0 50 2020 年 3 月 2020 年 12 月 0 0 50 0 霍煤鸿骏 2 内蒙古 86 43 2020 年 2021 年 0 0 20 23 云铝昭通 2 云南 0 35 2020 年 2021 年 0 0 30 5 内蒙古华云 2 内蒙古 78 80 2020 年 2021 年 0 0 5 75 产能合计 576 949 218.5 2019 年新增产能 215 2020 年新增产能 367 2021 年新增产能 103 资料来源：SMM，中信建投证券研究发展部 股票报告网整理http:/ 7 有色金属有色金属 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 图表图表2：中国中国电解铝电解铝产量月度值及同比（万吨，产量月度值及同比（万吨，%）图表图表3：原铝、氧化铝价格及利润情况原铝、氧化铝价格及利润情况（吨吨/元）元）资料来源：ALD，中信建投证券研究发展部 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 图表图表4：铝板带铝板带开工率开工率（%）图表图表5：铝型材铝型材开工率（开工率（%）资料来源：SMM，中信建投证券研究发展部 资料来源：SMM，中信建投证券研究发展部 图表图表6：再生铝合金再生铝合金开工率（开工率（%）图表图表7：铝线缆铝线缆开工率（开工率（%）资料来源：SMM，中信建投证券研究发展部 资料来源：SMM，中信建投证券研究发展部 股票报告网整理http:/ 8 有色金属有色金属 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 有色产品价格有色产品价格 基本金属价格：基本金属价格：铜、铝、铅、锌、镍、锡 LME3 个月期货分别收于 5862.0 美元/吨、1789.0 美元/吨、2164.5美元/吨、2523.0 美元/吨、16770.0 美元/吨、16520.0 美元/吨；环比上周分别变动-0.77%、3.17%、-2.37%、0.34%、-0.47%、-0.93%。上期所期货分别收于 47120.0 元/吨、13875.0 元/吨、16575.0 元/吨、18955.0 元/吨、131990.0元/吨、137220.0 元/吨；环比上周分别变动-0.57%、0.51%、-1.04%、1.50%、-1.01%、-0.71%。能源及小金属价格：能源及小金属价格：四氧化三钴、碳酸锂、氧化钼、镁、钨、锗、铟的国内现货价格分别报于 228000 元/吨、61200 元/吨、1770 元/吨度、14650 元/吨、255 元/吨、7400 元/吨、1075 元/吨。环比上周分别变动 0.00%、-1.61%、-10.61%、0.00%、0.00%、0.00%、0.00%。贵金属价格：贵金属价格：黄金和白银的伦敦现货价格分别为 1508.80 美元/盎司、18.12 美元/盎司、环比上周分别变动-0.31%、-0.03%。稀土价格：稀土价格：氧化镨钕、氧化钇、氧化铕、钕铁硼的国内现货最低价分别报于 283000 元/吨、1525 元/吨、3490元/公斤、280 元/公斤。环比上周分别变动 1.77%、5.90%、2.87%、0.00%。图表图表8：工业金属价格涨跌工业金属价格涨跌 图表图表9：能源金属价格涨跌能源金属价格涨跌 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 图表图表10：贵金属价格涨跌贵金属价格涨跌 图表图表11：稀有金属价格涨跌稀有金属价格涨跌 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部-6.00%-4.00%-2.00%0.00%2.00%4.00%6.00%8.00%铜铝铅锌锡本周涨跌季度涨跌-30.00%-20.00%-10.00%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%四氧化三钴锂镍本周涨跌季度涨跌-10.00%-9.00%-8.00%-7.00%-6.00%-5.00%-4.00%-3.00%-2.00%-1.00%0.00%金银铂本周涨跌季度涨跌-20.000%-15.000%-10.000%-5.000%0.000%5.000%10.000%15.000%20.000%钨钼镁锗铟氧化镨钕氧化镝氧化铽钕铁硼本周涨跌季度涨跌股票报告网整理http:/ 9 有色金属有色金属 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 图表图表12：工业金属价格及比价数据一览工业金属价格及比价数据一览 项项目目 本周本周 上周上周 周周变动变动%月月变动变动%年初年初变动变动%LME 基本金属指数 2,848.40 2,850.00 -0.06 3.31 3.75 LME3 个月铜（美元/吨）5,862.00 5,907.50 -0.77 3.06 -0.18 LME3 个月铝（美元/吨）1,789.00 1,734.00 3.17 2.61 -0.31 LME3 个月铅（美元/吨）2,164.50 2,217.00 -2.37 1.07 10.52 LME3 个月锌（美元/吨）2,523.00 2,514.50 0.34 9.03 5.37 LME3 个月锡（美元/吨）16,520.00 16,675.00 -0.93 0.73 -15.24 上期有色金属指数 2,959.84 2,960.20 -0.01 -0.33 4.81 上期所:铜（元/吨）47,120.00 47,390.00 -0.57 1.03 -1.17 上期所:铝（元/吨）13,875.00 13,805.00 0.51 -0.18 3.58 上期所:铅（元/吨）16,575.00 16,750.00 -1.04 -2.01 -7.92 上期所:锌（元/吨）18,955.00 18,675.00 1.50 1.58 -7.27 上期所:锡（元/吨）137,220.00 138,200.00 -0.71 0.40 -4.62 铜：上期所/LME 8.04 8.02 0.02 -0.16 -0.08 铝：上期所/LME 7.76 7.96 -0.21 -0.22 0.30 铅：上期所/LME 7.66 7.56 0.10 -0.24 -1.53 锌：上期所/LME 7.51 7.43 0.09 -0.55 -1.03 锡：上期所/LME 8.31 8.29 0.02 -0.04 0.93 铜现货升贴水 10 -25 35 -125 145 铝现货升贴水 90 100 -10 50 140 铅现货升贴水 -5 -10 5 -170 -745 锌现货升贴水 10 40 -30 -60 -10 镍现货升贴水 5,660 3,010 2,650 6,760 1,070 锡现货升贴水 140 -260 400 80 1,390 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 图表图表13：能源金属价格及比价数据一览能源金属价格及比价数据一览 项目项目 本周本周 上周上周 周变动周变动%月变动月变动%年初变动年初变动%LME3 个月镍（美元/吨）16,770.00 16,850.00 -0.47 -3.29 54.92 上期所:镍（元/吨）131,990.00 133,340.00 -1.01 -3.47 52.98 镍：上期所/LME 7.87 7.91 -0.04 -0.02 -0.10 钴：四氧化三钴（元/吨）228,000.00 228,000.00 0 0 -12.31 碳酸锂（电池级）价格 61,200.00 62,200.00 -1.61 -8.52 -28.25 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 股票报告网整理http:/ 10 有色金属有色金属 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 图表图表14：稀贵金属价格及比价数据一览稀贵金属价格及比价数据一览 项目项目 本周本周 上周上周 周变动周变动%月变动月变动%年初变动年初变动%伦敦现货黄金（美元/盎司）1,508.80 1,513.45 -0.31 0.10 17.61 伦敦现货白银（美元/盎司）18.12 18.13 -0.03 1.91 17.36 上金所现货：Au9995（元/克）342.83 343.46 -0.18 -1.48 20.33 上金所白银现货:Ag(T+D)（元/千克）4,367.00 4,383.00 -0.37 -0.75 19.51 黄金：伦敦现货/上金所价格 6.44 6.43 0.01 -0.10 0.14 白银：伦敦现货/上金所价格 6.83 6.86 -0.02 -0.18 0.12 黄金/白银：伦敦现货 83.27 83.50 -0.23 -2.85 0.18 黄金/白银：上金所价 78.50 78.36 0.14 78.50 0.53 黄金/原油：伦敦现货/NYMEX 轻质原油 26.83 26.73 0.11 -0.46 -0.87 钴:长江现货价格 288,000.00 295,000.00 -2.37 -7.10 -17.71 氧化钼（51%以上）价格 1,770.00 1,980.00 -10.61 -15.71 -2.21 镁锭(99.95%）价格 14,650.00 14,650.00 0 -3.30 -14.08 钨条（99.95%）价格 255.00 255.00 0 8.51 -12.07 锗锭（50/cm）价格 7,400.00 7,400.00 0 -0.67 -5.73 铟（99.99%）价格 1,075.00 1,075.00 0 0 -29.51 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发 图表图表15：稀土价格及比价数据一览稀土价格及比价数据一览 项目项目 本周本周 上周上周 周变动周变动%月变动月变动%年初变动年初变动%最低价:氧化镨钕:99%（元/吨）283,000.00 288,000.00 -1.74 -8.41 -11.01 最低价:氧化镝:99.999%（元/吨）1,525.00 1,615.00 -5.57 -17.57 -92.38 最低价:氧化铽:99%（元/公斤）3,490.00 3,590.00 -2.79 -9.23 1,192.59 市场价:钕铁硼:35UH（元/公斤）280.00 280.00 0 -92.75 7.69 资料来源：中信建投证券研究发展部 图表图表16：铜期货价格铜期货价格 图表图表17：铝期货价格铝期货价格 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 0.010000.020000.030000.040000.050000.060000.00.01000.02000.03000.04000.05000.06000.07000.08000.02014-01-012015-01-012016-01-012017-01-012018-01-012019-01-01期货收盘价（电子盘）：LME3个月铜（美元/吨）左轴期货收盘价(活跃合约):阴极铜（元/吨）右轴0.02000.04000.06000.08000.010000.012000.014000.016000.018000.00.0500.01000.01500.02000.02500.03000.02014/012015/012016/012017/012018/012019/01期货收盘价（电子盘）：LME3个月铝（美元/吨）左轴期货收盘价（活跃合约）：铝（元/吨）右轴股票报告网整理http:/ 11 有色金属有色金属 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 图表图表18：铅期货价格铅期货价格 图表图表19：锌期货价格锌期货价格 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 图表图表20：镍期货价格镍期货价格 图表图表21：锡期货价格锡期货价格 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 图表图表22：铜现货升贴水铜现货升贴水 图表图表23：铝现货升贴水铝现货升贴水 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 0.05000.010000.015000.020000.025000.00.0500.01000.01500.02000.02500.03000.02014/012015/012016/012017/012018/012019/01期货收盘价(电子盘):LME3个月铅期货收盘价(活跃合约):铅（元/吨）右轴0.05000.010000.015000.020000.025000.030000.00.0500.01000.01500.02000.02500.03000.03500.04000.02014/012015/012016/012017/012018/012019/01期货收盘价（电子盘）：LME3个月锌（美元/吨）左轴期货收盘价（活跃合约）：锌（元/吨）右轴0.020000.040000.060000.080000.0100000.0120000.0140000.0160000.00.02000.04000.06000.08000.010000.012000.014000.016000.018000.020000.02018/052018/112019/05期货收盘价（电子盘）：LME3个月镍（美元/吨）左轴期货收盘价（活跃合约）镍（元/吨）右轴0.020000.040000.060000.080000.0100000.0120000.0140000.0160000.0180000.0200000.010000.012000.014000.016000.018000.020000.022000.024000.02018/052018/112019/05期货收盘价（电子盘）：LME3个月锡（美元/吨）左轴期货收盘价（活跃合约）：锡（元/吨）右轴-400.00-200.000.00200.00400.00600.00800.001,000.001,200.001,400.0043,000.0044,000.0045,000.0046,000.0047,000.0048,000.0049,000.0050,000.0051,000.002018-11-162019-02-162019-05-162019-08-16铜现货升贴水铜上期所价格-100.00-50.000.0050.00100.00150.00200.00250.00300.00350.0012,800.0013,000.0013,200.0013,400.0013,600.0013,800.0014,000.0014,200.0014,400.0014,600.002019-02-152019-05-152019-08-15铝现货升贴水铝上期所价格股票报告网整理http:/ 12 有色金属有色金属 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 图表图表24：铅现货升贴水铅现货升贴水 图表图表25：锌现货升贴水锌现货升贴水 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 图表图表26：镍现货升贴水镍现货升贴水 图表图表27：锡现货升贴水锡现货升贴水 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 图表图表28：黄金现货价格黄金现货价格 图表图表29：白银现货价格白银现货价格 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部-400.00-200.000.00200.00400.00600.00800.001,000.001,200.001,400.001,600.0014,50015,00015,50016,00016,50017,00017,50018,00018,5002018-11-192019-02-192019-05-192019-08-19铅现货升贴水铅上期所价格-300.00-200.00-100.000.00100.00200.00300.00400.00500.000.005,000.0010,000.0015,000.0020,000.0025,000.002019-02-112019-05-112019-08-11锌现货升贴水锌:上期所价格-3,000.00-2,000.00-1,000.000.001,000.002,000.003,000.004,000.005,000.006,000.007,000.000.0020,000.0040,000.0060,000.0080,000.00100,000.00120,000.00140,000.00160,000.002019-02-112019-05-112019-08-11镍现货升贴水镍上期所价格-6,000.00-4,000.00-2,000.000.002,000.004,000.006,000.008,000.0010,000.0012,000.000.0020,000.0040,000.0060,000.0080,000.00100,000.00120,000.00140,000.00160,000.00180,000.002016-05-032017-05-032018-05-032019-05-03锡现货升贴水锡上期所价格100.0150.0200.0250.0300.0350.0400.0500.0700.0900.01100.01300.01500.01700.02014/012015/012016/012017/012018/012019/01伦敦现货黄金:以美元计价上海金交所黄金现货:收盘价:Au9995（元/克）右轴500.01500.02500.03500.04500.05500.06500.05.010.015.020.025.030.035.02014/012015/012016/012017/012018/012019/01伦敦现货白银:以美元计价上海金交所白银现货:收盘价:Ag(T+D)股票报告网整理http:/ 13 有色金属有色金属 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 图表图表30：四氧化三钴四氧化三钴（72%品位品位）价格（元价格（元/吨）吨）图表图表31：碳酸锂碳酸锂（电池级）（电池级）现货价格（元现货价格（元/吨）吨）资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 图表图表32：钨条钨条（99.95%）价格（元价格（元/千克）千克）图表图表33：锗锭锗锭（50/cm）价格（元价格（元/千克）千克）资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 图表图表34：氧化钼（氧化钼（51%以上以上）价格（元）价格（元/吨度）吨度）图表图表35