有色行业月度报告：关注供需改善预期下的个股暂避黄金-20190912-万联证券-22页.pdf

万联证券请阅读正文后的免责声明 证券研究报告|有色金属证券研究报告|有色金属 关注供需改善预期下的个股，暂避黄金 关注供需改善预期下的个股，暂避黄金 同步大市同步大市（维持）有色行业月度报告有色行业月度报告日期：2019 年 09 月 12 日行业核心观点行业核心观点：中美双方同意 10 月初在华盛顿举行第十三轮中美经贸高级别磋商，释放中美贸易摩擦缓和信号，加上为支持实体经济发展，降低社会融资实际成本，中国人民银行决定于 2019 年 9 月 16日全面下调金融机构存款准备金率 0.5 个百分点，宏观情绪持续好转。预计未来有色板块整体向好，黄金板块面临多空并存震荡择向。供需有改善预期的板块将有短期机会。投资要点：投资要点：黄金相关个股，以短期观望为主黄金相关个股，以短期观望为主：中美贸易关系释放利好，英国硬脱欧风险降低，中国人民银行降准等信息的综合影响之下，宏观情绪持续好转。黄金经历 5 月份以来的暴涨之后，有望面临整理择向，市场资金近期面临的选择更多，黄金板块个股面临的上方抛压有望增加，短期建议观望为主。关注铜铝板块逢低介入机会关注铜铝板块逢低介入机会：受宏观局势和国内需求疲软影响，铜、铝板块持续回调，但是铜矿 TC/RC 费用的持续走低预示着铜矿供应偏紧，电解铝供应偏紧的预期仍然存在，央行宣布降准，对于国内经济形成利好刺激，我们对于铜铝的未来需求市场仍持乐观态度，相关个股可以关注低位介入机会。把握涉把握涉高端制造及科技热点的小金属板块高端制造及科技热点的小金属板块投资机会投资机会：从近期的国家政策来看，国家对于扶持高端制造及高新技术发展的重视，小金属因其本身特性，多涉高端制造业或科技热点领域，前期黄金板块个股大幅上涨，小金属板块个股表现较弱，随着国家政策对实体经济的支持力度不断体现，小金属板块个股将迎来属于自己的展现舞台。风险因素：风险因素：中美贸易摩擦不确定性、下游需求不及预期、相关产业政策调整。盈利预测和投资评级盈利预测和投资评级股票简称 18A 19E 20E 评级 四通新材 0.75 0.73 0.84 增持 有色行业相对沪深 300 指数表 有色行业相对沪深 300 指数表 数据来源：数据来源：WIND、万联证券研究所 数据截止日期：数据截止日期：2019 年 09 月 12 日 相关研究 相关研究 万联证券研究所 20190910_四通新材首次覆盖_AAA 万联证券研究所 20190909_有色行业周观点_AAA 分析师:分析师:王思敏 王思敏 执业证书编号：S0270518060001 电话：01056508508 邮箱： 研究助理:研究助理:夏振荣 夏振荣 电话：01056508505 邮箱：-14%-5%3%12%20%29%有色金属沪深300证券动态跟踪报告 证券动态跟踪报告 行业月报 行业月报 行业研究 行业研究 万联证券版权所有,发送给其他(万得:r e p o r t w i n d.c o m.c n)每日免费获取报告1、每日微信群内分享7+最新重磅报告；2、每日分享当日华尔街日报、金融时报；3、每周分享经济学人4、行研报告均为公开版，权利归原作者所有，起点财经仅分发做内部学习。扫一扫二维码关注公号回复：研究报告加入“起点财经”微信群。万联证券 证券研究报告证券研究报告|有色金属有色金属 万联证券研究所 第 2 页 共 22 页 目录目录 1、有色板块月行情回顾.4 1.1 子板块涨跌幅.4 1.2 个股涨跌幅.5 2、金属价格追踪.5 2.1 基本金属和贵金属价格.5 2.2 小金属价格.11 3、宏观动态.15 图表 1：中信一级行业月涨跌幅%.4 图表 2：有色子板块月涨跌幅%.4 图表 3：有色板块个股月涨跌幅榜.5 图表 4：基本金属和贵金属主力合约期货价格和基本金属库存涨跌幅.5 图表 5：期货结算价：阴极铜.6 图表 6：库存小计：阴极铜.6 图表 7：期货官方价：LME3 个月铜.6 图表 8：总库存：LME 铜.6 图表 9：期货结算价：铝.7 图表 10：库存小计：铝.7 图表 11：期货官方价：LME3 个月铝.7 图表 12：总库存：LME 铝.7 图表 13：期货结算价：锌.7 图表 14：库存小计：锌.7 图表 15：期货官方价：LME3 个月锌.8 图表 16：总库存：LME 锌.8 图表 17：期货结算价：铅.8 图表 18：库存小计：铅.8 图表 19：期货官方价：LME3 个月铅.9 图表 20：总库存：LME 铅.9 图表 21：期货结算价：锡.9 图表 22：库存小计：锡.9 图表 23：期货官方价：LME3 个月锡.9 图表 24：总库存：LME 锡.9 图表 25：期货结算价：镍.10 图表 26：库存小计：镍.10 图表 27：期货官方价：LME3 个月镍.10 图表 28：总库存：LME 镍.10 图表 29：COMEX 黄金、白银走势.11 图表 30：SHFE 黄金、白银走势.11 图表 31：小金属价格涨跌幅.11 图表 32：钨、镁价格走势.12 图表 33：钛、锆、钼价格走势.12 图表 34：镨、钕（轻稀土）价格走势.12 图表 35：镧、铈、钐、铕（轻稀土）价格走势.12 万联证券版权所有,发送给其他(万得:r e p o r t w i n d.c o m.c n)万联证券 证券研究报告证券研究报告|有色金属有色金属 万联证券研究所 第 3 页 共 22 页 图表 36：铒、镱（重稀土）价格走势.13 图表 37：铽、钇（重稀土）价格走势.13 图表 38：钆（重稀土）价格走势.13 图表 39：镥、镝（重稀土）价格走势.13 图表 40：钴粉、四氧化三钴、硫酸钴价格走势.14 图表 41：钴：1#价格走势.14 图表 42：三元前驱体、钴酸锂价格走势.14 图表 43：碳酸铁锂价格走势.14 图表 44：金属锂价格走势.14 图表 45：电池级碳酸锂、氢氧化锂价格走势.14 万联证券版权所有,发送给其他(万得:r e p o r t w i n d.c o m.c n)万联证券 证券研究报告证券研究报告|有色金属有色金属 万联证券研究所 第 4 页 共 22 页 1 1、有色板块月行情回顾有色板块月行情回顾 1.11.1 子板块涨跌幅子板块涨跌幅 上月有色指数上涨上月有色指数上涨2.27%，跑赢沪深，跑赢沪深300指指数数3.2个百分点。个百分点。上月中信29个一级行业指数中，有色金属行业涨跌幅度排名第7名。有色金属指数上涨2.27%，同期沪深300指数下跌0.93%有色金属行业跑赢沪深300指数3.2个百分点。图表1：中信一级行业月涨跌幅%资料来源：WIND、万联证券 上月有色各子板块上月有色各子板块中，中，黄金、黄金、镍钴板块镍钴板块强势上涨，其余板块走势较弱强势上涨，其余板块走势较弱。黄金板块上涨10.09%，跑赢沪深300指数11.02个百分点；镍钴板块上涨9.52%，跑赢沪深300指数10.45个百分点；稀有金属板块上涨0.74%，跑赢沪深300指数1.68个百分点；铜板块下跌0.23%，跑输沪深300指数0.7个百分点；铝板块下跌0.43%，跑输沪深300指数0.5个百分点；铅锌板块下跌1.34%，跑输沪深300指数0.41个百分点；锡锑板块下跌3.96%，跑输沪深300指数3.03个百分点。图表2：有色子板块月涨跌幅%资料来源：WIND、万联证券 万联证券版权所有,发送给其他(万得:r e p o r t w i n d.c o m.c n)万联证券 证券研究报告证券研究报告|有色金属有色金属 万联证券研究所 第 5 页 共 22 页 1.21.2 个股个股涨跌幅涨跌幅 上月有色行业个股上月有色行业个股中中黄金股表现亮眼黄金股表现亮眼。有色金属行业110只个股月涨跌幅情况：93只个股上涨；14只个股下跌；3只个股停牌。月涨跌幅榜前十和月涨跌幅榜后十如下表所示。图表 3：有色板块个股月涨跌幅榜 有色板块月涨跌幅榜前十（有色板块月涨跌幅榜前十（%）有色板块月涨跌幅榜后十（有色板块月涨跌幅榜后十（%）代码 名称 月涨跌幅月涨跌幅 代码代码 名称名称 月涨跌幅月涨跌幅 300748.SZ 金力永磁 58.63 603937.SH 丽岛新材-9.54 000603.SZ 盛达矿业 32.85 603612.SH 索通发展-9.23 600547.SH 山东黄金 32.80 600961.SH 株冶集团-8.92 601069.SH 西部黄金 25.40 000962.SZ 东方钽业-7.45 300328.SZ 宜安科技 25.34 000751.SZ 锌业股份-7.16 002428.SZ 云南锗业 19.45 002082.SZ 万邦德-6.96 300618.SZ 寒锐钴业 18.85 600331.SH 宏达股份-6.85 002379.SZ 宏创控股 17.70 002540.SZ 亚太科技-6.52 600980.SH 北矿科技 16.40 600497.SH 驰宏锌锗-6.46 300224.SZ 正海磁材 15.21 600888.SH 新疆众和-6.37 数据来源：Wind，万联证券研究所 2 2、金属价格追踪金属价格追踪 2.12.1 基本金属和贵金属价格基本金属和贵金属价格 上上月基本金属和贵金属价格月基本金属和贵金属价格中，中，镍价涨幅最大镍价涨幅最大。基本金属方面：LME铜下跌4.27%；LME铝下跌3.62%；LME锌下跌7.51%；LME铅上涨2.61%；LME锡下跌8.17%；LME镍上涨23.78%。SHFE铜下跌0.23%；SHFE铝上涨2.44%；SHFE锌下跌3.84%；SHFE铅上涨4.12%；SHFE锡下跌3.58%；SHFE镍上涨14.87%。贵金属方面：COMEX黄金上涨1.70%；SHFE黄金上涨11.34%；COMEX白银上涨6.94%；SHFE白银上涨15.13%。基本金属基本金属库存方面，库存方面，上交所基本金属库存均回落上交所基本金属库存均回落，伦镍库存上涨，伦镍库存上涨。LME库存方面：LME铜上涨16.24%；LME铝下跌9.90%；LME锌下跌13.65%；LME铅下跌1.55%；LME锡上涨21.97%；LME镍上涨6.17%。SHFE库存方面：SHFE铜下跌3.56%；SHFE铝下跌8.68%；SHFE锌下跌3.90%；SHFE铅下跌12.99%；SHFE锡下跌20.92%；SHFE镍下跌6.98%。图表 4：基本金属和贵金属主力合约期货价格和基本金属库存涨跌幅 品种品种 收盘价收盘价 月涨跌月涨跌幅幅%年初至月年初至月底涨跌底涨跌 库存库存 月库存变月库存变化化（吨吨）月库存变月库存变化幅度化幅度%年初至月年初至月底涨跌底涨跌 LME 铜（美元/吨）5,696-4.27%-4.77%337,675 47,175 16.24%155.48%LME 铝（美元/吨）1,742-3.62%-5.66%927,000-101,875 -9.90%-27.08%LME 锌（美元/吨）2,241-7.51%11.05%67,350-10,650 -13.65%-37.32%LME 铅（美元/吨）2,043 2.61%-16.65%77,825-1,225 -1.55%-39.82%LME 锡（美元/吨）15,850-8.17%-18.61%6,995 1,260 21.97%221.61%LME 镍（美元/吨）17,800 23.78%65.97%152,484 8,856 6.17%-26.45%SHFE 铜（元/吨）46,740-0.23%-2.97%143,876-5,313 -3.56%21.22%万联证券版权所有,发送给其他(万得:r e p o r t w i n d.c o m.c n)万联证券 证券研究报告证券研究报告|有色金属有色金属 万联证券研究所 第 6 页 共 22 页 SHFE 铝（元/吨）14,250 2.44%4.74%361,977-34,423 -8.68%-46.15%SHFE 锌（元/吨）18,765-3.84%-9.41%72,062-2,922 -3.90%258.46%SHFE 铅（元/吨）17,295 4.12%-3.94%31,079-4,641 -12.99%96.38%SHFE 锡（元/吨）129,300-3.58%-10.13%5,076-1,343 -20.92%-38.63%SHFE 镍（元/吨）129,210 14.87%46.78%25,262-1,895 -6.98%65.55%COMEX 黄金(美元/盎司)1,438 1.70%19.36%2,284 78 3.51%-4.47%SHFE 黄金（元/克）358 11.34%24.70%1.40 -1.10 -43.87%-43.05%COMEX 白银(美元/盎司)16 6.94%18.03%88,422 433 0.49%6.12%SHFE 白银（元/千克）4,573 15.13%24.47%1,426.53 8.30 0.59%28.10%注：COMEX 黄金与 COMEX 白银库存单位已由盎司换算为吨。1 盎司(oz)=28.3495231 克(g)数据来源：WIND、万联证券 图表5：期货结算价：阴极铜 图表6：库存小计：阴极铜 资料来源：WIND、万联证券 资料来源：WIND、万联证券 图表7：期货官方价：LME3个月铜 图表8：总库存：LME铜 资料来源：WIND、万联证券 资料来源：WIND、万联证券 本月伦铜运行区间5807-6042美元，均价5884美元/吨，沪铜运行区间46020-47140 元/吨。均价46490元/吨。本月铜市面临较多利空，本月铜市频繁传来利空消息，美方宣布对中国输美3000亿商品中近40%的商品将于9月1日起加征关税，其余部分推迟到12月15日，以及再将中国四家企业例入禁运实体清单，中方表示将实施报复，国内担忧万联证券版权所有,发送给其他(万得:r e p o r t w i n d.c o m.c n)万联证券 证券研究报告证券研究报告|有色金属有色金属 万联证券研究所 第 7 页 共 22 页 情绪继续升级。如此反复，市场基本已形成共识，即美对华遏制战略正持续推进，贸易互害将长期持续。月底贸易战进一步升级，中国宣布对美国750亿美元商品加税5%和10%不等以应对美对中国3000亿商品加税，美随后宣布对5500亿中国商品在原来加税的基础上再增加5%关税，特朗普还在推特上命令美国企业撤出中国回到美国本土。从供给端看本月铜矿现货TC维持在55美元吨没有变动。但是市场反应铜矿现货紧缺仍在不断持续，从需求端看市场需求依旧疲软，但是本月底中美双方是否可以重启贸易谈判以及可能的谈判结果将对后续铜的市场需求起到非常关键的作用。如果双方贸易谈判进展良好，铜板块个股或迎快速反弹机会。图表9：期货结算价：铝 图表10：库存小计：铝 资料来源：WIND、万联证券 资料来源：WIND、万联证券 图表11：期货官方价：LME3个月铝 图表12：总库存：LME铝 资料来源：WIND、万联证券 资料来源：WIND、万联证券 8月国内外宏观事件频发，铝市波折不断。美联储降息、中美贸易摩擦升级、台风“利奇马”突袭山东等多个时间叠加下，国内电解铝市场供应偏紧，沪铝月初震荡后开始一路高歌猛进。国内需求进入“金九银十”的旺季，铝价获下方支撑，铝板块个股走势很大程度上依赖宏观环境的稳定，后续投资需要密切关注中美贸易谈判进展情况，后市不确定性依然存在，但整体仍持乐观态度。图表13：期货结算价：锌 图表14：库存小计：锌 万联证券版权所有,发送给其他(万得:r e p o r t w i n d.c o m.c n)万联证券 证券研究报告证券研究报告|有色金属有色金属 万联证券研究所 第 8 页 共 22 页 资料来源：WIND、万联证券 资料来源：WIND、万联证券 图表15：期货官方价：LME3个月锌 图表16：总库存：LME锌 资料来源：WIND、万联证券 资料来源：WIND、万联证券 本月，两市锌价继续下探，伦锌收于2440美元吨，较上月末跌幅6.5%，月内平均收盘价2285美元吨，较上月平均跌幅6.32%。本月沪锌平均收盘价18793元吨，环比跌幅3.13%。主力合约结算价平均18805元吨，较7月平均跌幅4.13%。锌价震荡下行，内外市场延续弱势，国内精锌供应多呈宽松状态，消费端在镀锌领域未有明显提升，整体供需利空价格的预期不变。相关板块个股投资机会不大。图表17：期货结算价：铅 图表18：库存小计：铅 资料来源：WIND、万联证券 资料来源：WIND、万联证券 万联证券版权所有,发送给其他(万得:r e p o r t w i n d.c o m.c n)万联证券 证券研究报告证券研究报告|有色金属有色金属 万联证券研究所 第 9 页 共 22 页 图表19：期货官方价：LME3个月铅 图表20：总库存：LME铅 资料来源：WIND、万联证券 资料来源：WIND、万联证券 本月LME铅价格整体上涨，突破了2000美元/吨后依然开启强势上涨的趋势。沪铅整体呈上涨趋势，月平均收盘价16733元/吨，月平均涨幅2.81%。需求端处于传统消费旺季，消费有所改善，同时受到七十周年国庆阅兵对京津冀地区的限产影响，铅市好转，9月进入传统的旺季，国内基本面近期基本稳定，铅价不会有大幅度的跌幅，仍然有较大的上行空间，可以关注相关个股投资机会。图表21：期货结算价：锡 图表22：库存小计：锡 资料来源：WIND、万联证券 资料来源：WIND、万联证券 本月，锡价呈现加速下行态势，月初受贸易争端影响，市场避险情绪升温，基本金属跌幅加大，国内锡市场震荡频繁，整体重心下行，下游观望情绪较为浓厚，预计9月仍将震荡下行，相关个股暂时以观望为主。图表23：期货官方价：LME3个月锡 图表24：总库存：LME锡 万联证券版权所有,发送给其他(万得:r e p o r t w i n d.c o m.c n)万联证券 证券研究报告证券研究报告|有色金属有色金属 万联证券研究所 第 10 页 共 22 页 资料来源：WIND、万联证券 资料来源：WIND、万联证券 本月电解镍价格整体处于上涨走势，供应上，印尼政策反复多变，菲律宾最大高镍矿山可能关停引发的矿端担忧对于镍价或仍有支撑，相关个股后市依然存在机会。图表25：期货结算价：镍 图表26：库存小计：镍 资料来源：WIND、万联证券 资料来源：WIND、万联证券 图表27：期货官方价：LME3个月镍 图表28：总库存：LME镍 资料来源：WIND、万联证券 资料来源：WIND、万联证券 受中国贸易摩擦加剧，美联储降息，美元指数走弱，伊朗局势不稳，日韩贸易摩擦等多重因素影响，黄金价格于本月继续强势攀升，各国央行普遍实施宽松的货币政策，万联证券版权所有,发送给其他(万得:r e p o r t w i n d.c o m.c n)万联证券 证券研究报告证券研究报告|有色金属有色金属 万联证券研究所 第 11 页 共 22 页 同时还不断增加黄金储备，黄金价格上涨逻辑清晰明了。白银紧随其后，出现加速补涨。但是，从中美贸易重启谈判、人民银行宣布降准的角度出发，后市黄金又将大概率面临震荡择向，市场多空并存个，从个股交易的角度看，受国家政策刺激影响，其他板块个股的投资机会也在增加，黄金个股面临的上方抛压较大，短期建议观望为主。待局势明朗，再行操作。图表29：COMEX黄金、白银走势 图表30：SHFE黄金、白银走势 资料来源：WIND、万联证券 资料来源：WIND、万联证券 2.22.2 小金属价格小金属价格 上月上月稀土价格集体回调，钨、钛、钴价格上涨明显稀土价格集体回调，钨、钛、钴价格上涨明显：一般小金属方面：钨精矿均价上涨28.85%；APT均价上涨27.38%；一级海绵钛均价上涨6.32%；海绵锆均价上涨1.12%；1#镁锭均价下跌0.62%；1#钼均价上涨1.55%。轻稀土方面：氧化镧均价与上月底持平；氧化铈均价与上月底持平；氧化钕均价下跌1.97%；氧化镨均价下跌2.93%；氧化镨钕均价下跌2.30%；氧化钐均价与上月底持平；氧化铕均价下跌10.60%。重稀土方面：氧化钆均价下跌1.16%；氧化铽均价下跌1.56%；氧化镝均价上涨1.01%；氧化铒均价下跌5.40%；氧化钇均价下跌1.53%；氧化镱均价下跌14.55%；氧化镥均价上涨0.99%。钴产品中：1#钴均价上涨15.63%；钴粉均价上涨5.45%；四氧化三钴均价上涨8.10%；硫酸钴均价上涨18.12%。正极材料中：523前驱体均价上涨11.06%；钴酸锂均价下跌0.41%；磷酸铁锂均价下跌1.23%。锂产品中：金属锂均价下跌3.90%；电池级碳酸锂均价下跌5.53%；氢氧化锂均价下跌7.33%。图表 31：小金属价格涨跌幅 类别类别 小金属小金属 月均月均价格价格 月月涨跌幅涨跌幅%年年涨跌幅涨跌幅%钨、钛、锆、镁、钼 钨精矿(65%/江西,元/吨）93,500 28.85%-3.32%APT(88.50%/江西,元/吨)142,000 27.38%-7.65%一级海绵钛(99.6%，元/千克)79 6.32%18.80%海绵锆(99%，元/千克)258 1.12%3.15%1#镁锭(99.95%/闻喜，元/吨)16,452-0.62%-11.95%1#钼(99.95%，元/千克)282 1.55%-4.63%轻稀土 氧化镧(99.0-99.9%/上海，元/吨)12,250 0.00%-3.92%氧化铈(99.0-99.5%/上海，元/吨)12,250 0.00%-7.55%氧化钕(99.0-99.9%/上海，元/吨)310,318-1.97%-1.53%氧化镨(99.0-99.5%/包头，元/吨)386,818-2.93%-3.30%万联证券版权所有,发送给其他(万得:r e p o r t w i n d.c o m.c n)万联证券 证券研究报告证券研究报告|有色金属有色金属 万联证券研究所 第 12 页 共 22 页 氧化镨钕(75.0%/上海，元/吨)308,295-2.30%-3.33%氧化钐(99.5%/上海，元/吨）12,750 0.00%-7.27%氧化铕(99.9-99.99%/上海，元/千克）220-10.60%-24.14%重稀土 氧化钆(99.5-99.9%/上海，元/吨）174,045-1.16%30.03%氧化铽(99.9-99.99%/上海，元/千克）3,957-1.56%33.15%氧化镝(99.5-99.9%/上海，元/千克）1,929 1.01%57.22%氧化铒(99.5-99.9%/上海，元/吨）184,773-5.40%17.32%氧化钇(99.99-99.999%/上海，元/吨）21,000-1.53%2.44%氧化镱(99.99%/中国，元/吨）128,182-14.55%-34.27%氧化镥(99.9%/中国，元/千克）4,395 0.99%-2.32%钴产品 1#钴(长江有平均价，元/吨)261,932 15.63%-27.19%钴粉(-200 目/国产,元/千克）248 5.45%-44.61%四氧化三钴（72%/国产,元/千克）164 8.10%-40.34%硫酸钴(20.5%/国产,元/千克）44 18.12%-34.29%正极材料 523 前驱体(上海，元/千克）80 11.06%-18.94%钴酸锂(60%、4.35V，元/千克)196-0.41%-35.12%磷酸铁锂(正极材料，元/吨)45,500-1.23%-24.79%锂产品 金属锂(99%，元/吨)651,363-3.90%-20.95%电池级碳酸锂(现货价，元/吨)72,591-5.53%-14.74%氢氧化锂(国产 56.5%，元/吨)74,114-7.33%-35.68%数据来源：Wind、万联证券研究所 本月钨、钛、锆、钼普遍上涨，镁锭价格回调，钨板块在八月进入需求淡季，受国内环保成本高位影响，采矿成本居高不下，本月停产减产钨矿增多，钨矿资源进一步收窄，市场价格在成本线内徘徊，预计后市钨价有望逐步止跌企稳。相关个股有短期介入机会。钛板块整体强势拉升，在需求端，目前市场上海绵钛刚需稳定，海绵钛企业基本持有一个月左右的订单。由于原料供应较为充足，目前海绵钛企业可以维持较高的开工水平，海绵钛供应量也处于较高的水平。可以关注钛全产业链加工企业。图表32：钨、镁价格走势 图表33：钛、锆、钼价格走势 资料来源：WIND、万联证券 资料来源：WIND、万联证券 图表34：镨、钕（轻稀土）价格走势 图表35：镧、铈、钐、铕（轻稀土）价格走势 万联证券版权所有,发送给其他(万得:r e p o r t w i n d.c o m.c n)万联证券 证券研究报告证券研究报告|有色金属有色金属 万联证券研究所 第 13 页 共 22 页 资料来源：WIND、万联证券 资料来源：WIND、万联证券 本月，轻稀土中镨、钕氧化物价格冲高回落，其余轻稀土价格基本平稳运行。中重稀土中氧化镝价格继续上涨，其余产品价格回落，重稀土板块前期涨幅较大，风险不断提升，作为中美贸易摩擦中的一张中国底牌，重稀土板块个股后期仍有短线机会，但是可持续性极差，买卖点的把握难度将会提高，可暂时选择回避。图表36：铒、镱（重稀土）价格走势 图表37：铽、钇（重稀土）价格走势 资料来源：WIND、万联证券 资料来源：WIND、-万联证券 图表38：钆（重稀土）价格走势 图表39：镥、镝（重稀土）价格走势 资料来源：WIND、万联证券 资料来源：WIND、-万联证券 万联证券版权所有,发送给其他(万得:r e p o r t w i n d.c o m.c n)万联证券 证券研究报告证券研究报告|有色金属有色金属 万联证券研究所 第 14 页 共 22 页 本月，本月末四氧化三钴价格上涨至18.3万元吨，硫酸钴价格上涨至5.1万元吨。图表40：钴粉、四氧化三钴、硫酸钴价格走势：钴：1#价格走势 资料来源：WIND、万联证券 资料来源：WIND、万联证券 本月钴酸锂价格上涨至20.3万元吨。工业级碳酸锂市场价格下滑至5.45万元吨，电池级碳酸锂市场均价下滑至6.25万元吨电池级氢氧化锂下滑至7.6万元吨，工业级氢氧化锂下滑至6.65万元吨。图表42：三元前驱体、钴酸锂价格走势 图表43：碳酸铁锂价格走势 资料来源：WIND、万联证券 资料来源：WIND、万联证券 图表44：金属锂价格走势 图表45：电池级碳酸锂、氢氧化锂价格走势 万联证券版权所有,发送给其他(万得:r e p o r t w i n d.c o m.c n)万联证券 证券研究报告证券研究报告|有色金属有色金属 万联证券研究所 第 15 页 共 22 页 资料来源：WIND、万联证券 资料来源：WIND、万联证券 3 3、宏观动态宏观动态 【我国GDP跃居世界第二 成世界经济增长的第一引擎】SMM网8月30日讯：近日，国家统计局公布了新中国成立70周年经济社会发展成就系列报告，报告显示，1979-2012年，我国经济快速增长，年平均增长率达到9.9%，比同期世界经济平均增长率快7.0个百分点。2010年，超越日本成为世界第二大经济体，并在此后稳居世界第2位。2018年，我国GDP占世界总量的15.9%，比2012年提高了4.5个百分点。【上海有色】【标普将阿根廷信用评级下调至选择性违约】标准普尔将阿根廷外币及本币债券信用评级下调至“选择性违约”，此前这个南美国家表示，由于资金 大量流出，它将推迟多达1010亿美元债务的偿付。【上海有色】【英国首相迫使议会休会 脱欧问题走向摊牌的最后关头】长达三年的英国脱欧征程再度迎来戏剧性转折。约翰逊获得英国女王批准让下议院在9月12日至10月14日期间休会。这实际上留给议员两周时间来寻求通过法案以阻止英国在10月31日（即目前的脱欧日）无协议脱欧。虽然约翰逊及其支持者表示，无协议脱欧的冲击可控，但商界警告称这将重创英国经济。【上海有色】【美国8月非农不及预期】9月6日，美国公布8月非农就业报告不及预期，且前值下修。美国8月新增非农就业岗位13万，不及预期的增加16万，前值从16.4万下修至15.9万。在全球风险不断上升的背景下，劳动力市场可能很快就会在更为严峻的贸易争端面前摇摇欲坠，从而为更多的货币刺激打开了更大的窗口。【上海有色】【央行降准！9月16日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点】为支持实体经济发展，降低社会融资实际成本，中国人民银行决定于2019年9月16日全面下调金融机构存款准备金率0.5个百分点，在此之外，为促进加大对小微、民营企业的支持力度，再额外对仅在省级行政区域内经营的城市商业银行定向下调存款准备金率1个百分点，于10月15日和11月15日分两次实施到位，每次下调0.5个百分点。【上海有色】【工信部发布关于促进制造业产品和服务质量提升的实施意见】其中，意见重点提及加快钢铁、水泥、电解铝、平板玻璃等传统产业转型升级；加快稀土功能材料创新中心和行业测试评价中心建设；着力解决基础零部件、电子元器件、工业软件等领域的薄弱环节；推动轻工纺织等行业的创新产品发布；支持集成电路、信息光电子、智能传感器、印刷及柔性显示创新中心建设。【上海有色】【遭到核心国家反对 德拉吉重启QE面临前所未有的阻力】墨西哥央行28日宣布下调今年经济增长预期，由于全球需求放缓和国内不确定性的影响，预计今年经济增速将创下2009年金融危机以来新低。【上海有色】【遭到核心国家反对 德拉吉重启QE面临前所未有的阻力】欧洲央行行长马里奥德拉吉重新启动债券购买计划的努力遭到了其八年任期中最强大的阻力。德国和荷兰在欧洲央行的官员表示明确反对、奥地利也做出强硬表态之后，法国央行行长Francois Villeroy de Galhau又对立即重启量化宽松的必要性提出了质疑。这些都意味着，要通过重启量化宽松来应对欧元区经济放缓，将面临构成欧洲大陆经济核心并且拥有欧元区一半人口的国家的阻力。【上海有色】【美联储估计贸易不确定性将使全球GDP损失8500亿美元】9月6日，美联储本周公布的一项研究结果显示，由于贸易政策不确定性，预计到明年年初，美国经济将损失万联证券版权所有,发送给其他(万得:r e p o r t w i n d.c o m.c n)万联证券 证券研究报告证券研究报告|有色金属有色金属 万联证券研究所 第 16 页 共 22 页 2000亿美元，全球损失将高达8500亿美元。【上海有色】【美国8月小非农录得2019年4月以来新高】美国8月ADP就业人数19.5万，远超预期的14.8万，为4月来表现最佳，前值15.6万。【上海有色】【中美经贸高级别磋商双方牵头人通话】9月5日上午，中共中央政治局委员、国务院副总理、中美全面经济对话中方牵头人刘鹤应约与美国贸易代表莱特希泽、财政部长姆努钦通话。双方同意10月初在华盛顿举行第十三轮中美经贸高级别磋商，此前双方将保持密切沟通。工作层将于9月中旬开展认真磋商，为高级别磋商取得实质性进展做好充分准备。双方一致认为，应共同努力，采取实际行动，为磋商创造良好条件。商务部部长钟山、中国人民银行行长易纲、国家发改委副主任宁吉喆等参加通话。【上海有色】【美联储放鸽】随着全球经济放缓，国际贸易局势不断升级，以及美国公债市场闪现衰退警告信号，市场普遍预计美联储将在9月17日至18日的会议结束时下调利率。纽约联储主席威廉姆斯和美联储主席鲍威尔自7月利率决议开始转鸽。9月4日威廉姆斯表示，美国疲弱的经济数据和持续的全球风险正在影响当前美联储的决策。威廉姆斯称国内外的不确定性在我对经济前景和货币政策的思考中发挥了重要作用。【上海有色】【墨西哥下调今年经济增长预期至金融危机以来最低水平】墨西哥央行28日宣布下调今年经济增长预期，由于全球需求放缓和国内不确定性的影响，预计今年经济增速将创下2009年金融危机以来新低。【上海有色】【衰退担忧加剧 30年期美债收益率跌至记录新低】30年期美债收益率8月28日跌至纪录低点，而美国收益率曲线进一步反转，因固定收益交易商愈发相信通胀将保持温和，经济成长将放缓。【上海有色】【人大会议通过新资源税法 新税法明年9月实施】2019年8月26日中华人民共和国第十三届全国人民代表大会常务委员会第十二次会议通过 中华人民共和国资源税法，新税法自2020年9月1日起实施。【上海有色】【中国宏观杠杆率249.5%二季度仅增0.7个百分点】国家金融与发展实验室国家资产负债表研究中心今日发布的中国杠杆率报告（2019年二季度）显示，截至二季度末宏观杠杆率为249.5%，上半年共计提升5.8个百分点，其中二季度仅提升0.7个百分点。【上海有色】【中国8月官方制造业PMI 49.5】2019年8月份，中国制造业采购经理指数(PMI)为49.5%，比上月小幅回落0.2个百分点。【国家统计局】【美国8月制造业PMI跌破“荣枯线】美国供应管理协会3号公布的最新统计数据显示，美国8月份制造业采购经理人指数下降至49.1这不仅是这一指数2016年以来的最低值，而且跌破数值为50的“荣枯线”意味着美国制造业出现萎缩。【央视财经】4、行业动态行业动态基本金属和贵金属行业动态基本金属和贵金属行业动态 4.1 基本金属动态基本金属动态【12月底起印尼镍矿不允许出口】印尼能源和矿产资源部（ESDM）Ignasius Jonan表示，从2019年12月底开始，含量低于1.7的镍矿石不再允许出口。据能源和矿产资源部长的说法，这一决定确实加速了，因为政府规定出口禁令于2022年生效。【上海万联证券版权所有,发送给其他(万得:r e p o r t w i n d.c o m.c n)万联证券 证券研究报告证券研究报告|有色金属有色金属 万联证券研究所 第 17 页 共 22 页 有色】【智利7月铜产量同比增加】8月30日，全球最大铜产国-智利7月铜产量同比增加0.4%，至49.04万吨。1-7月智利铜产量下滑2.3%至327万吨。【上海有色】【智利Codelco公司上半年净利重挫 因铜价下跌及劳资冲突】智利国家铜业公司(Codelco)8月30日表示，今年上半年净利重挫74%至3.18亿美元，受全球铜价下跌以及旗下大型Chuquicamata铜矿的劳资冲突影响。该公司执行长Nelson Pizarro表示，二季度公司“面临着难以置信地挑战”，但他并称2019年全年仍有望实现170万吨的总产量目标。【上海有色】【Excelsior按计划在2019年底首次生产铜金属】8月27日Excelsior矿业公司证实，位于亚利桑那州南部的Gunnison铜矿项目的管道走廊已成功完工。连接Johnson Camp Mine（JCM）加工设施和生产井田的两英里高密度聚乙烯(HDPE)管道走廊于今年1月开始施工，目前已完全按照Excelsior的施工时间表顺利完工。Excelsior仍然按计划在2019年第四季度首次生产铜。【上海有色】【英美资源秘鲁Quellaveco铜矿或再次面临抗议】据悉，Quellaveco矿目前正在建设中，位于秘鲁的Moquegua地区。由于其位于该州最成熟的铜产区，因此具有战略性地理位置。Quellaveco是秘鲁Anglo American的第一家矿山开采公司，预计将成为Moquegua最大的Greenfield项目之一。秘鲁当地社区领导人Miguel Vizcarra表示，他们将与Tumilaca的居民交谈，以提高人们对Anglo American建造Quellaveco矿的建设可能产生的影响的认识。【上海有色】【高登铝业集团与奥地利TIGER新材料签署战略协议】8月27日，广东省门窗协会供应链专委会副会长单位高登铝业集团与行业巨头TIGER公司建立长期战略合作伙伴关系，TIGER在德国与旭格是长期合作伙伴，日本YKK是TIGER唯一长期合作伙伴，而这次在中国TIGER也是选择高登铝业集团作为中国