银行行业2021年1月金融数据跟踪：增速下行却超预期？-20210209-广发证券-23页 (2).pdf

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 1/2323 Table_Page 跟踪分析|银行 证券研究报告 银行行业银行行业 增速下行，却超预期？增速下行，却超预期？2021 年年 1 月金融数据跟踪月金融数据跟踪 核心核心观点观点：2021 年 2 月 9 日，央行公布 2021 年 1 月金融数据。社融同比增速13.0%（我们预期 12.8%），增速环比下降 0.3 个百分点。M2 同比增速 9.4%，增速环比下降 0.7 个百分点。M1 同比增速 14.7%，增速环比上升 6.1 个百分点。我们点评如下。本月金融数据继续印证信用供给收敛，需求向好的金融经济环境，增速增速下行是供给主导（体现在表内票据融资和非银贷款萎缩），好于预期是下行是供给主导（体现在表内票据融资和非银贷款萎缩），好于预期是需求主导（体现为中长期贷款和表外票据的多增）。需求主导（体现为中长期贷款和表外票据的多增）。社融数据“增速下行，但超预期”“增速下行，但超预期”，一定程度上反应前期政策预期引导较好，符合“不急转弯”政策基调。但如果将预期和现实表述换个位置，也可以表述为“超预期，但增速下行”“超预期，但增速下行”，同样的数据和预期，不同表述将反应不同交易态度。“超预期”是当下主观理解，“增速下行”是中期客观趋势，“超预期”是当下主观理解，“增速下行”是中期客观趋势，由于当前微观流动性“春季躁动”窗口期，短期流动性充裕环境可能会让市场放松对长期偏紧趋势的警惕。市场短期可能会更加关注“超预期”，但我们也认为，随着春季躁动窗口期过去，中期客观趋势可能将主导市场流动性环境。客观来说，连续两个月每月 0.3 百分点的社融增速下行也不算慢，而且从单月增量增速来看，今年 1 月 5.17 万亿社融量并不高（增量同比增速 2%，2020 年 1 月是 8%，2019 年 1 月是 49%），如果再考虑到去年春节在一月份的错位影响，今年 1 月社融信贷增量可能还略低于季节性。所以，我们应该更多关注需求向好带来的积极机会，而非继续对对总量信用环境进行过度乐观解读，更更不宜不宜把“不急转弯”透支为“不把“不急转弯”透支为“不转弯”的预期。转弯”的预期。关于关于 M2 和和 M1 的缺口：的缺口：M2 增速下行一方面源自社融下行，另一方面源自财政存款同比大幅多增，这可能显示财政扩张力度及意愿也在收敛。M1 增速逆势上行，一方面是由于去年低基数导致（春节和疫情叠加影响），另一方面一月份商品房销售热度也带来居民现金流向企业现金流的迁徙。我们预计随着社融和 M2 增速回落，本轮 M1 增速顶点会在一季度出现。趋势上来看，我国信用总量主要由供给主导，结构由需求主导，而信用需求一般源自信用总量供给滞后传导和经济内生惯性。如果以季度为维度，我们预计后续信用供给仍会收敛，信用需求仍随经济修复向好，这将体现为金融数据总量增速下行，结构趋势向好，信用价格信用价格市场化市场化企企稳回升，这对银行来说自然是利好，建议积极关注。稳回升，这对银行来说自然是利好，建议积极关注。风险提示：风险提示：（1）疫情反复超预期；（2）银行资产质量恶化超预期。行业评级行业评级 买入买入 前次评级 买入 报告日期 2021-02-09 相对市场表现相对市场表现 分析师：分析师：倪军 SAC 执证号：S0260518020004 021-38003646 分析师：分析师：屈俊 SAC 执证号：S0260515030005 SFC CE No.BLZ443 0755-88286915 分析师：分析师：王先爽 SAC 执证号：S0260520040002 021-38003646 请注意，倪军,王先爽并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。相关研究：相关研究：银行行业:如何看 2020Q4 货币政策执行报告 2021-02-09 银行行业:存单发行利率突破3%银行融资追踪 第四十一期 2021-02-06 银行行业:预计社融增速12.8%2021 年 1 月社融前瞻 2021-02-04 联系人：伍嘉慧 -10%1%12%23%34%45%02/2004/2006/2008/2010/2012/20银行沪深300集团统一研报 p1-1491487810972927599集团统一研报2021-02-09 21:35:54 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 2/2323 Table_PageText 跟踪分析|银行 重点公司估值和财务分析表重点公司估值和财务分析表 股票简称股票简称 股票代码股票代码 货币货币 最新最新 最近最近 评级评级 合理价值合理价值 EPS(元元)PE(x)PB(x)ROE(%)收盘价收盘价 报告日期报告日期（元（元/股）股）2020E 2021E 2020E 2021E 2020E 2021E 2020E 2021E 工商银行 601398.SH CNY 5.15 2020/11/1 买入 6.72 0.79 0.82 6.52 6.28 0.69 0.64 10.97 10.57 建设银行 601939.SH CNY 6.90 2021/1/25 买入 8.97 1.06 1.13 6.53 6.10 0.75 0.69 12.06 11.83 农业银行 601288.SH CNY 3.16 2020/11/1 买入 4.29 0.54 0.57 5.85 5.54 0.59 0.55 10.52 10.20 中国银行 601988.SH CNY 3.18 2020/10/31 买入 4.22 0.56 0.59 5.68 5.39 0.53 0.49 9.68 9.38 邮储银行 601658.SH CNY 6.27 2020/12/22 买入 6.77 0.67 0.72 9.40 8.66 1.01 0.93 11.18 11.14 交通银行 601328.SH CNY 4.50 2020/11/1 买入 6.95 0.87 0.90 5.17 5.00 0.45 0.42 9.08 8.81 招商银行 600036.SH CNY 55.26 2021/1/14 买入 54.57 3.79 4.38 14.58 12.62 2.16 1.92 15.73 16.13 中信银行 601998.SH CNY 5.28 2021/1/24 买入 7.31 0.96 1.05 5.48 5.03 0.55 0.51 10.11 10.49 浦发银行 600000.SH CNY 10.68 2021/1/27 买入 12.76 1.88 2.05 5.68 5.20 0.59 0.55 10.81 10.88 兴业银行 601166.SH CNY 26.81 2021/1/14 买入 28.34 3.08 3.43 8.70 7.82 1.05 0.95 12.62 12.74 光大银行 601818.SH CNY 4.21 2021/1/22 买入 5.67 0.69 0.78 6.10 5.40 0.65 0.59 11.09 11.46 平安银行 000001.SZ CNY 24.58 2021/2/2 买入 29.97 1.40 1.59 17.56 15.46 1.62 1.48 9.58 10.02 宁波银行 002142.SZ CNY 42.94 2021/1/24 买入 42.44 2.60 3.14 16.52 13.68 2.44 2.12 16.35 16.61 南京银行 601009.SH CNY 8.91 2020/10/29 买入 8.73 1.25 1.33 7.13 6.70 0.50 0.45 14.39 13.02 杭州银行 600926.SH CNY 17.34 2020/11/1 买入 14.18 1.17 1.29 14.82 13.44 1.59 1.46 11.79 11.31 常熟银行 601128.SH CNY 7.02 2021/2/9 买入 10.25 0.66 0.78 10.67 9.00 1.07 0.96 10.35 11.08 工商银行 01398.HK HKD 4.81 2020/11/1 买入 5.96 0.79 0.82 5.07 4.88 0.54 0.50 10.97 10.57 建设银行 00939.HK HKD 5.99 2021/1/25 买入 8.32 1.06 1.13 4.72 4.41 0.55 0.50 12.06 11.83 农业银行 01288.HK HKD 2.75 2020/11/1 买入 3.57 0.54 0.57 4.24 4.01 0.43 0.40 10.52 10.20 中国银行 03988.HK HKD 2.63 2020/10/31 买入 3.32 0.56 0.59 3.91 3.71 0.36 0.34 9.68 9.38 交通银行 03328.HK HKD 4.20 2020/11/1 买入 5.84 0.87 0.90 4.02 3.88 0.35 0.33 9.08 8.81 招商银行 03968.HK HKD 63.80 2021/1/14 买入 63.59 3.79 4.38 14.00 12.12 2.08 1.85 15.73 16.13 中信银行 00998.HK HKD 3.55 2021/1/24 买入 5.00 0.96 1.05 3.06 2.81 0.31 0.28 10.11 10.49 中国光大银行 06818.HK HKD 3.32 2021/1/22 买入 4.67 0.69 0.78 4.00 3.54 0.42 0.39 11.09 11.46 邮储银行 01658.HK HKD 5.87 2020/12/22 买入 5.62 0.67 0.72 7.32 6.74 0.78 0.72 11.18 11.14 注：A+H 股上市银行的业绩预测一致，且货币单位均为人民币元；对应的 H 股 PE 和 PB 估值，为最新 H 股股价按即期汇率折合为人民币计算所得。表中估值指标按照最新收盘价计算。数据来源：Wind，广发证券发展研究中心 集团统一研报 p2972927599集团统一研报2021-02-09 21:35:54sPqMoMzRuM7N8Q7NpNoOsQmNiNnNpNlOnMrR8OqRtMMYrQpQNZoPqM 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 3 3/2323 Table_PageText 跟踪分析|银行 图表索引图表索引 图 1:社融存量及存贷款同比增速（单位:%）.4 图 2:M1、M2 增速及剪刀差（单位:%）.4 图 3:历年 1 月份新增社融结构（单位:亿元）.5 图 4:1 月份新增社融同比多增（单位:亿元）.5 图 5:1 月份新增贷款同比多增（单位:亿元）.6 图 6:1 月份新增存款同比多增（单位:亿元）.6 图 7:历年 1 月份新增贷款结构（单位:亿元）.7 图 8:历年 1 月份新增存款结构（单位:亿元）.7 图 9:月度分布:社会融资规模:当月值（单位:亿元）.8 图 10:月度分布:社会融资规模:新增人民币贷款（单位:亿元）.8 图 11:月度分布:社会融资规模:新增外币贷款（单位:亿元）.9 图 12:月度分布:社会融资规模:新增委托贷款（单位:亿元）.9 图 13:月度分布:社会融资规模:新增信托贷款（单位:亿元）.10 图 14:月度分布:社会融资规模:新增未贴现银行承兑汇票（单位:亿元）.10 图 15:月度分布:社会融资规模:企业债券融资（单位:亿元）.11 图 16:月度分布:社会融资规模:非金融企业境内股票融资:当月值（单位:亿元）.11 图 17:月度分布:社会融资规模:地方政府专项债:月度分布（单位:亿元）.12 图 18:月度分布:M0:当月增加值（单位:亿元）.12 图 19:月度分布:M1:当月增加值（单位:亿元）.13 图 20:月度分布:M2:当月增加值（单位:亿元）.13 图 21:月度分布:金融机构:新增人民币贷款:当月值（单位:亿元）.14 图 22:月度分布:新增人民币贷款:非金融性公司及其他部门:当月值（单位:亿元）14 图 23:月度分布:新增人民币贷款:票据融资:当月值（单位:亿元）.15 图 24:月度分布:新增人民币贷款:非金融性公司:短期:当月值（单位:亿元）.15 图 25:月度分布:新增人民币贷款:非金融性公司:中长期:当月值（单位:亿元）.16 图 26:月度分布:新增人民币贷款:居民户:当月值（单位:亿元）.16 图 27:月度分布:新增人民币贷款:居民户:短期:当月值（单位:亿元）.17 图 28:月度分布:新增人民币贷款:居民户:中长期:当月值（单位:亿元）.17 图 29:月度分布:新增人民币贷款:非银行业金融机构:当月值（单位:亿元）.18 图 30:月度分布:金融机构:新增人民币存款（单位:亿元）.18 图 31:月度分布:新增人民币存款:居民户:当月值（单位:亿元）.19 图 32:月度分布:新增人民币存款:非金融性公司:企业:当月值（单位:亿元）.19 图 33:月度分布:新增人民币存款:财政存款（单位:亿元）.20 图 34:月度分布:新增人民币存款:非银行业金融机构（单位:亿元）.20 图 35:月度分布:单位活期存款:当月增加值（单位:亿元）.21 集团统一研报 p3972927599集团统一研报2021-02-09 21:35:54 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 4 4/2323 Table_PageText 跟踪分析|银行 图图1:社融存量及存贷款同比增速（单位社融存量及存贷款同比增速（单位:%）数据来源:Wind，中国人民银行，广发证券发展研究中心 图图2:M1、M2增速及剪刀差（单位增速及剪刀差（单位:%）数据来源:Wind，中国人民银行，广发证券发展研究中心 13.0%11.8%12.7%10.4%7.0%8.0%9.0%10.0%11.0%12.0%13.0%14.0%15.0%社融及存贷款余额同比增速社融及存贷款余额同比增速同比增速：社融存量同比增速：社融存量（扣除政府债券）金融机构:各项贷款余额:同比同比增速：金融机构人民币存款(月)14.7%9.4%-15.0%-5.0%5.0%15.0%25.0%35.0%45.0%2002-052002-112003-052003-112004-052004-112005-052005-112006-052006-112007-052007-112008-052008-112009-052009-112010-052010-112011-052011-112012-052012-112013-052013-112014-052014-112015-052015-112016-052016-112017-052017-112018-052018-112019-052019-112020-052020-11M1、M2增速及剪刀差增速及剪刀差M1增速-M2增速M1同比增速M2同比增速集团统一研报 p4972927599集团统一研报2021-02-09 21:35:54 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 5 5/2323 Table_PageText 跟踪分析|银行 图图3:历年历年1月份新增社融结构（单位月份新增社融结构（单位:亿元）亿元）数据来源:Wind，中国人民银行，广发证券发展研究中心 图图4:1月份新增社融同比多增月份新增社融同比多增（单位（单位:亿元亿元）数据来源:Wind，中国人民银行，广发证券发展研究中心 51,700 38,200 1,098 91-842 4,902 3,751 991 2,437 -10,000-10,000 20,000 30,000 40,000 50,000 60,000历年历年1月份新增社融结构（单位：亿元）月份新增社融结构（单位：亿元）20182019202020211,165 3,276 585 117-1,274 3,499-216 382-5,176-28 -6,000-5,000-4,000-3,000-2,000-1,000-1,000 2,000 3,000 4,0001月份社融同比多增（亿元）月份社融同比多增（亿元）集团统一研报 p5972927599集团统一研报2021-02-09 21:35:54 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 6 6/2323 Table_PageText 跟踪分析|银行 图图5:1月份新增贷款同比多增月份新增贷款同比多增（单位（单位:亿元亿元）数据来源:Wind，中国人民银行，广发证券发展研究中心 图图6:1月份新增存款同比多增月份新增存款同比多增（单位（单位:亿元亿元）数据来源:Wind，中国人民银行，广发证券发展研究中心 2,400 3,276 8,277 3,800-1,944-5,001 1,957 4,427-425-414 -6,000-4,000-2,000-2,000 4,000 6,000 8,000 10,0001月份贷款同比多增（亿元）月份贷款同比多增（亿元）6,900-2,016-27,600 25,584 7,698-6,821 8,039 -40,000-30,000-20,000-10,000-10,000 20,000 30,0001月份存款同比多增（亿元）月份存款同比多增（亿元）集团统一研报 p6972927599集团统一研报2021-02-09 21:35:54 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 7 7/2323 Table_PageText 跟踪分析|银行 图图7:历年历年1月份新增贷款结构（单位月份新增贷款结构（单位:亿元）亿元）数据来源:Wind，中国人民银行，广发证券发展研究中心 图图8:历年历年1月份新增存款结构（单位月份新增存款结构（单位:亿元）亿元）数据来源:Wind，中国人民银行，广发证券发展研究中心 35,800 20,400 5,755-1,405 9,448 3,278-1,992 316 -10,000-5,000-5,000 10,000 15,000 20,000 25,000 30,000 35,000 40,000历年历年1月份新增贷款结构（单位：亿元）月份新增贷款结构（单位：亿元）201820192020202135,700 14,800 9,484 11,700-1,120 -20,000-10,000-10,000 20,000 30,000 40,000 50,000新增人民币存款新增居民存款新增企业存款财政存款非银金融机构存款历年历年1月份新增存款结构（单位：亿元）月份新增存款结构（单位：亿元）2018201920202021集团统一研报 p7972927599集团统一研报2021-02-09 21:35:54 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 8 8/2323 Table_PageText 跟踪分析|银行 图图9:月度分布月度分布:社会融资规模社会融资规模:当月值（单位当月值（单位:亿元）亿元）数据来源:Wind，中国人民银行，广发证券发展研究中心 图图10:月度分布月度分布:社会融资规模社会融资规模:新增人民币贷款（单位新增人民币贷款（单位:亿元）亿元）数据来源:Wind，中国人民银行，广发证券发展研究中心 51,700-5,000 10,000 15,000 20,000 25,000 30,000 35,000 40,000 45,000 50,000 55,0001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月社会融资规模社会融资规模:当月值当月值:亿元亿元201820192020202138,200-5,000 10,000 15,000 20,000 25,000 30,000 35,000 40,000 45,0001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月社会融资规模社会融资规模:新增人民币贷款新增人民币贷款:当月值当月值:亿元亿元2018201920202021集团统一研报 p8972927599集团统一研报2021-02-09 21:35:54 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 9 9/2323 Table_PageText 跟踪分析|银行 图图11:月度分布月度分布:社会融资规模社会融资规模:新增外币贷款（单位新增外币贷款（单位:亿元）亿元）数据来源:Wind，中国人民银行，广发证券发展研究中心 图图12:月度分布月度分布:社会融资规模社会融资规模:新增委托贷款（单位新增委托贷款（单位:亿元）亿元）数据来源:Wind，中国人民银行，广发证券发展研究中心 1,098-2,000-1,500-1,000-500-500 1,000 1,5001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月社会融资规模社会融资规模:新增外币贷款新增外币贷款:当月值当月值:亿元亿元201820192020202191-3,000-2,000-1,000-1,0001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月社会融资规模社会融资规模:新增委托贷款新增委托贷款:当月值当月值:亿元亿元2018201920202021集团统一研报 p9972927599集团统一研报2021-02-09 21:35:54 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1010/2323 Table_PageText 跟踪分析|银行 图图13:月度分布月度分布:社会融资规模社会融资规模:新增信托贷款（单位新增信托贷款（单位:亿元）亿元）数据来源:Wind，中国人民银行，广发证券发展研究中心 图图14:月度分布月度分布:社会融资规模社会融资规模:新增未贴现银行承兑汇票（单位新增未贴现银行承兑汇票（单位:亿元）亿元）数据来源:Wind，中国人民银行，广发证券发展研究中心 -842-2,000-1,000-1,000 2,000 3,000 4,0001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月社会融资规模社会融资规模:新增信托贷款新增信托贷款:当月值当月值:亿元亿元20182019202020214,902-6,000-4,000-2,000-2,000 4,000 6,000 8,0001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月社会融资规模社会融资规模:新增未贴现银行承兑汇票新增未贴现银行承兑汇票:当月值当月值:亿元亿元2018201920202021集团统一研报 p10972927599集团统一研报2021-02-09 21:35:54 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1111/2323 Table_PageText 跟踪分析|银行 图图15:月度分布月度分布:社会融资规模社会融资规模:企业债券融资（单位企业债券融资（单位:亿元）亿元）数据来源:Wind，中国人民银行，广发证券发展研究中心 图图16:月度分布月度分布:社会融资规模社会融资规模:非金融企业境内股票融资非金融企业境内股票融资:当月值（单位当月值（单位:亿元）亿元）数据来源:Wind，中国人民银行，广发证券发展研究中心 3,751-4,000-2,000-2,000 4,000 6,000 8,000 10,000 12,0001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月社会融资规模社会融资规模:企业债券融资企业债券融资:当月值当月值:亿元亿元2018201920202021991-200 400 600 800 1,000 1,200 1,400 1,6001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月社会融资规模社会融资规模:非金融企业境内股票融资非金融企业境内股票融资:当月值当月值:亿元亿元2018201920202021集团统一研报 p11972927599集团统一研报2021-02-09 21:35:54 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1212/2323 Table_PageText 跟踪分析|银行 图图17:月度分布月度分布:社会融资规模社会融资规模:地方政府专项债地方政府专项债:月度分布（单位月度分布（单位:亿元）亿元）数据来源:Wind，中国人民银行，广发证券发展研究中心 图图18:月度分布月度分布:M0:当月增加值（单位当月增加值（单位:亿元）亿元）数据来源:Wind，中国人民银行，广发证券发展研究中心 2,437-1,000-1,000 2,000 3,000 4,000 5,000 6,000 7,000 8,000 9,000 10,000 11,000 12,000 13,000 14,000 15,0001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月社会融资规模社会融资规模:地方政府专项债券地方政府专项债券:当月值当月值:亿元亿元20182019202020215,285-10,000-5,000-5,000 10,000 15,000 20,0001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月M0:当月增加值当月增加值:亿元亿元2018201920202021集团统一研报 p12972927599集团统一研报2021-02-09 21:35:54 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1313/2323 Table_PageText 跟踪分析|银行 图图19:月度分布月度分布:M1:当月增加值（单位当月增加值（单位:亿元）亿元）数据来源:Wind，中国人民银行，广发证券发展研究中心 图图20:月度分布月度分布:M2:当月增加值（单位当月增加值（单位:亿元）亿元）数据来源:Wind，中国人民银行，广发证券发展研究中心 19-40,000-30,000-20,000-10,000-10,000 20,000 30,0001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月M1:当月增加值当月增加值:亿元亿元201820192020202126,204-20,000-10,000-10,000 20,000 30,000 40,000 50,000 60,0001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月M2:当月增加值当月增加值:亿元亿元2018201920202021集团统一研报 p13972927599集团统一研报2021-02-09 21:35:54 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1414/2323 Table_PageText 跟踪分析|银行 图图21:月度分布月度分布:金融机构金融机构:新增人民币新增人民币贷贷款款:当月值（单位当月值（单位:亿元）亿元）数据来源:Wind，中国人民银行，广发证券发展研究中心 图图22:月度分布月度分布:新增人民币贷款新增人民币贷款:非金融性公司及其他部门非金融性公司及其他部门:当月值（单位当月值（单位:亿元）亿元）数据来源:Wind，中国人民银行，广发证券发展研究中心 35,700-10,000-10,000 20,000 30,000 40,000 50,0001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月金融机构金融机构:新增人民币存款新增人民币存款:当月值当月值:亿元亿元201820192020202125,500-5,000 10,000 15,000 20,000 25,000 30,000 35,0001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月金融机构金融机构:新增人民币贷款新增人民币贷款:非金融性公司及其他部门非金融性公司及其他部门:当月值当月值:亿元亿元2018201920202021集团统一研报 p14972927599集团统一研报2021-02-09 21:35:54 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1515/2323 Table_PageText 跟踪分析|银行 图图23:月度分布月度分布:新增人民币贷款新增人民币贷款:票据融资票据融资:当月值（单位当月值（单位:亿元）亿元）数据来源:Wind，中国人民银行，广发证券发展研究中心 图图24:月度分布月度分布:新增人民币贷款新增人民币贷款:非金融性公司非金融性公司:短期短期:当月值（单位当月值（单位:亿元）亿元）数据来源:Wind，中国人民银行，广发证券发展研究中心 -1,405-4,000-3,000-2,000-1,000-1,000 2,000 3,000 4,000 5,000 6,0001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月金融机构金融机构:新增人民币贷款新增人民币贷款:票据融资票据融资:当月值当月值:亿元亿元20182019202020215,755-4,000-2,000-2,000 4,000 6,000 8,000 10,0001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月金融机构金融机构:新增人民币贷款新增人民币贷款:非金融性公司非金融性公司:短期短期:当月值当月值:亿元亿元2018201920202021集团统一研报 p15972927599集团统一研报2021-02-09 21:35:54 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1616/2323 Table_PageText 跟踪分析|银行 图图25:月度分布月度分布:新增人民币贷款新增人民币贷款:非金融性公司非金融性公司:中长期中长期:当月值（单位当月值（单位:亿元）亿元）数据来源:Wind，中国人民银行，广发证券发展研究中心 图图26:月度分布月度分布:新增人民币贷款新增人民币贷款:居民户居民户:当月值（单位当月值（单位:亿元）亿元）数据来源:Wind，中国人民银行，广发证券发展研究中心 20,400-5,000 10,000 15,000 20,000 25,0001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月金融机构金融机构:新增人民币贷款新增人民币贷款:非金融性公司非金融性公司:中长期中长期:当月值当月值:亿元亿元201820192020202112,700-6,000-4,000-2,000-2,000 4,000 6,000 8,000 10,000 12,000 14,0001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月金融机构金融机构:新增人民币贷款新增人民币贷款:居民户居民户:当月值当月值:亿元亿元2018201920202021集团统一研报 p16972927599集团统一研报2021-02-09 21:35:54 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1717/2323 Table_PageText 跟踪分析|银行 图图27:月度分布月度分布:新增人民币贷款新增人民币贷款:居民户居民户:短期短期:当月值（单位当月值（单位:亿元）亿元）数据来源:Wind，中国人民银行，广发证券发展研究中心 图图28:月度分布月度分布:新增人民币贷款新增人民币贷款:居民户居民户:中长期中长期:当月值（单位当月值（单位:亿元）亿元）数据来源:Wind，中国人民银行，广发证券发展研究中心 3,278-6,000-4,000-2,000-2,000 4,000 6,0001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月金融机构金融机构:新增人民币贷款新增人民币贷款:居民户居民户:短期短期:当月值当月值:亿元亿元20182019202020219,448-1,000 2,000 3,000 4,000 5,000 6,000 7,000 8,000 9,000 10,0001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月金融机构金融机构:新增人民币贷款新增人民币贷款:居民户居民户:中长期中长期:当月值当月值:亿元亿元2018201920202021集团统一研报 p17972927599集团统一研报2021-02-09 21:35:54 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1818/2323 Table_PageText 跟踪分析|银行 图图29:月度分布月度分布:新增人民币贷款新增人民币贷款:非银行业金融机构非银行业金融机构:当月值（单位当月值（单位:亿元）亿元）数据来源:Wind，中国人民银行，广发证券发展研究中心 图图30:月度分布月度分布:金融机构金融机构:新增人民币存款（单位新增人民币存款（单位:亿元）亿元）数据来源:Wind，中国人民银行，广发证券发展研究中心 -1,992-4,000-3,000-2,000-1,000-1,000 2,000 3,0001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月金融机构金融机构:新增人民币贷款新增人民币贷款:非银行业金融机构非银行业金融机构:亿元亿元201820192020202135,700-10,000-10,000 20,000 30,000 40,000 50,0001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月金融机构金融机构:新增人民币存款新增人民币存款:当月值当月值:亿元亿元2018201920202021集团统一研报 p18972927599集团统一研报2021-02-09 21:35:54 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1919/2323 Table_PageText 跟踪分析|银行 图图31:月度分布月度分布:新增人民币存款新增人民币存款:居民户居民户:当月值（单位当月值（单位:亿元）亿元）数据来源:Wind，中国人民银行，广发证券发展研究中心 图图32:月度分布月度分布:新增人民币存款新增人民币存款:非金融性公司非金融性公司:企业企业:当月值（单位当月值（单位:亿元）亿元）数据来源:Wind，中国人民银行，广发证券发展研究中心 14,800-20,000-10,000-10,000 20,000 30,000 40,000 50,0001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月金融机构金融机构:新增人民币存款新增人民币存款:居民户居民户:当月值当月值:亿元亿元20182019202020219,484-30,000-20,000-10,000-10,000 20,000 30,000 40,0001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月金融机构金融机构:新增人民币存款新增人民币存款:非金融性公司非金融性公司:企业企业:当月值当月值:亿元亿元2018201920202021集团统一研报 p19972927599集团统一研报2021-02-09 21:35:54 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2020/2323 Table_PageText 跟踪分析|银行 图图33:月度分布月度分布:新增人民币存款新增人民币存款:财政存款（单位财政存款（单位:亿元）亿元）数据来源:Wind，中国人民银行，广发证券发展研究中心 图图34:月度分布月度分布:新增人民币存款新增人民币存款:非银行业金融机构（单位非银行业金融机构（单位:亿元）亿元）数据来源:Wind，中国人民银行，广发证券发展研究中心 11,700-15,000-10,000-5,000-5,000 10,000 15,0001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月金融机构金融机构:新增人民币存款新增人民币存款:财政存款财政存款:当月值当月值:亿元亿元2018201920202021-1,120-20,000-15,000-10,000-5,000-5,000 10,000 15,000 20,000 25,000 30,0001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月金融机构金融机构:新增人民币存款新增人民币存款:非银行业金融机构非银行业金融机构:亿元亿元2018201920202021集团统一研报 p20972927599集团统一研报2021-02-09