医药生物行业深度解读医保改革顶层设计文件：统筹协调三医联动全面利好医药行业发展-20200308-中泰证券-15页.pdf

请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 证券研究报告证券研究报告/行业周报行业周报 2020年年03月月08日日 医药生物 深度解读医保改革顶层设计文件：统筹协调，三医联动，全面利好医药行业发展 评级：增持（维持）评级：增持（维持）分析师分析师 江琦江琦 执业证书编号：执业证书编号：S0740517010002 电话：021-20315150 Email： 基本状况基本状况 上市公司数 318 行业总市值(百万元)5339811.68 行业流通市值(百万元)2393193.36 行业行业-市场走势对比市场走势对比 相关报告相关报告 加大高端医疗装备投入+疫情后相关科室建设有望加速，利好医疗器械长远发展，江琦/谢木青 深化医保制度改革，全面利好医药行业发展,江琦 吉利德 2019 财报：抗病毒领域王牌企业，瑞德西韦助力抗击新冠肺炎,江琦/赵磊 中泰证券医药生物行业月报：行业回归基本面，关注核心优质标的，江琦 Table_Finance 重点公司基本状况重点公司基本状况 公司公司 股价股价 EPS PE PEG 评评级级 2018 2019E 2020E 2021E 2018 2019E 2020E 2021E 恒瑞医药 92.25 0.92 1.21 1.58 2.06 100.376.52 58.21 44.75 2.49 买入 复星医药 28.46 1.06 1.21 1.44 1.74 26.94 23.43 19.76 16.32 1.18 买入 智飞生物 66.00 0.91 1.48 2.17 2.84 72.76 44.57 30.42 23.26 1.16 买入 药明康德 115.71.37 1.40 1.81 2.36 84.55 82.76 63.82 49.09 2.77 买入 华兰生物 44.49 0.81 0.92 1.23 1.44 54.78 48.57 36.06 30.98 1.93 买入 司太立 56.70 0.56 1.12 1.52 2.21 101.650.84 37.20 25.70 1.25 买入 迈瑞医疗 263.53.06 3.85 4.63 5.57 86.13 68.44 56.94 47.29 3.37 买入 万孚生物 76.65 0.90 1.12 1.54 2.01 85.35 68.21 49.75 38.20 2.03 买入 备注：数据截止至 2020.3.6 投资要点投资要点 本周观点本周观点：医保改革顶层设计文件出炉，政策长期趋势不改，全面利好医药行业发展。医保改革顶层设计文件出炉，政策长期趋势不改，全面利好医药行业发展。3 月 5 日，国务院网站发布中共中央 国务院关于深化医疗保障制度改革的意见（以下简称意见）。本次医保改革意见是本次医保改革意见是对对医疗保障制医疗保障制度改革的顶层设计，是度改革的顶层设计，是对近年来医疗体制改革的肯定和吸收对近年来医疗体制改革的肯定和吸收，是是未来未来 10年医改方向年医改方向的的蓝图规划蓝图规划，为待遇保障、筹资运行、医保支付、基金监管等重要机制和医药服务供给、医保管理服务等关键领域确立了改革的基本原则和发展目标。我们对意见的总体思路和关键影响进行了梳理分析，此次文件主要针对医保领域的改革，但我们看到统筹协调、“三医联动”的改革思路将进一步深化，总体上改革思路更清晰、态度更坚决：（1）延延续医保目录动态调整，全国医保用药统一，凸显优质创新价值续医保目录动态调整，全国医保用药统一，凸显优质创新价值。（2）仿制仿制药替代和带量采购继续扩围，优质仿制药和产业链一体化仍将是未来发展药替代和带量采购继续扩围，优质仿制药和产业链一体化仍将是未来发展方向方向。（。（3）增强医药服务可及性，医疗服务价值进一步体现增强医药服务可及性，医疗服务价值进一步体现。（4）加强）加强基层全科医疗服务建设，医疗器械国产替代趋势进一步明确。（基层全科医疗服务建设，医疗器械国产替代趋势进一步明确。（5）完善总）完善总额预付，门诊费用纳入统筹，改革职工个人账户，推动互联网额预付，门诊费用纳入统筹，改革职工个人账户，推动互联网+医疗，龙头医疗，龙头药店继续受益。（药店继续受益。（6）商业健康险将继续快速发展，不断做大医疗保险资金）商业健康险将继续快速发展，不断做大医疗保险资金容量，利好整个医药行业发展。容量，利好整个医药行业发展。（详解见正文（详解见正文）本次医保改革意见在很多地方和我们一直以来的推荐不谋而合，未来本次医保改革意见在很多地方和我们一直以来的推荐不谋而合，未来医药行业长期趋势医药行业长期趋势不改不改。我们继续我们继续看好在看好在消费和产业升级消费和产业升级下下医药行业医药行业开启开启新的长牛周期新的长牛周期。1）药品方面，药品方面，2019 年是创新药物第一个快速放量年，安罗替尼、PD1 等产品上市后的放量速度开启新药销售新纪元，抗 PD-1 抗体全球市场销售额达 188.09 亿元。伴随着创新药物发展，CROCDMO 产业链也将持续蓬勃发展。看好恒瑞医药、复星医药、海思科、药明康德、恒瑞医药、复星医药、海思科、药明康德、泰格医药、康龙化成、凯莱英泰格医药、康龙化成、凯莱英。2）疫苗方面，疫苗方面，疫苗行业经历严监管，行业集中度进一步提高；2020 年行业创新型疫苗逐步获批，行业进入快速发展时代。本次疫情的爆发有利于提高民众对于预防传染病的意识，进一步提高对于疫苗的接受度和接种的积极程度。看好智飞生物、康泰生物智飞生物、康泰生物。3）医）医疗设备与耗材方面，疗设备与耗材方面，心血管、骨科等高值耗材以及体外诊断领域增速较快值得关注，看好医疗器械国产创新和进口替代。本次疫情也是对诊断检验类企业的试金石，重点推荐具备强产品研发能力和技术实力的企业，看好乐普医疗、迈瑞医疗、安图生物、万孚生物乐普医疗、迈瑞医疗、安图生物、万孚生物、鱼跃医疗等、鱼跃医疗等。-30%-20%-10%0%10%20%30%医药生物(申万)沪深300 请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 -2-行业周报行业周报 行业热点聚焦行业热点聚焦：（1）3 月 5 日，中共中央、国务院近日发布关于深化医疗保障制度改革的意见。（2）3 月 3 日，国家医保局、国家卫生健康委联合印发关于推进新冠肺炎疫情防控期间开展“互联网+”医保服务的指导意见（3）3 月 3 日，上海市医药集中招标采购事务管理所发布关于开展第二批全国药品集中采购上海地区中选药品挂网工作的通知。（4）IQVIA 数据库显示，2019 年抗 PD-1 抗体全球销售额约 188.09 亿美元。重点公司动态：重点公司动态：1、【泰格医药】、【泰格医药】（1）2019 年度实现营业收入 28.23 亿元（+22.71%），归母净利润 8.48 亿元（+79.55%）。（2）副总经理 WEN CHEN辞职。2、【鱼跃医疗】、【鱼跃医疗】2019年度实现营业收入46.39亿元（+10.88%），归母净利润 7.47 亿元（+2.79%）。3、【海思科】、【海思科】2019 年度实现营业收入 39.38 亿元（+14.91%），归母净利润 5.01 亿元（+50.2%）。4、【爱、【爱尔眼科】尔眼科】2019 年度实现营业收入 99.93 亿元（+24.78%），归母净利润13.8 亿元（+36.92%）。5、【华兰生物】、【华兰生物】2019 年度实现营业收入 37 亿元（+15.02%），归母净利润 12.83 亿元（+12.63%）。6、【迪安诊断】、【迪安诊断】（1）2019 年度实现营业收入 84.37 亿元（+21.11%），归母净利润 3.37亿元（-13.24%）。（2）公司董事华平辞职，提名叶小平为新任董事候选人。7、【蓝帆医疗】、【蓝帆医疗】2019 年度实现营业收入 34.85 亿元（+31.35%），归母净利润 4.92 亿元（+42.05%）。8、【万孚生物】、【万孚生物】（1）2019 年度实现营业收入 21 亿元（+26.71%），归母净利润 3.85 亿元（+25.13%）。（2）拟发行可转换公司债券的发行总额不超过 6 亿元。9、【科伦药业】、【科伦药业】截至 2 月 29 日，公司回购股份 578 万股，占总股本 0.4015%，成交金额为 13637 万元（含交易费用）。10、【九强、【九强生物】生物】（1）第二期限制性股票激励计划 34.65 万股解禁，解禁日 3 月 10 日。11、【恒瑞医药】、【恒瑞医药】（1）卡瑞利珠单抗获批新适应症：用于既往接受过索拉非尼治疗和/或含奥沙利铂系统化疗的晚期肝细胞癌患者的治疗。（2）氟唑帕利或氟唑帕利联合阿帕替尼对比研究者选择化疗治疗 HER-2 表达阴性转移性乳腺癌的 III 期临床获批。（3）SHR2554 片联合 SHR1459 片用于治疗标准治疗失败或无标准治疗可用的复发/难治 B 细胞非霍奇金淋巴瘤的临床试验获批。（3）卡瑞利珠单抗联合甲磺酸阿帕替尼或卡瑞利珠单抗对比含铂双药化疗一线治疗 PD-L1 表达阳性的复发性或晚期非小细胞肺癌的期临床获批。（4）甲磺酸阿帕替尼片联合注射用卡瑞利珠单抗用于一线治疗 PD-L1表达阳性（TPS1%）且不伴有 EGFR/ALK 基因突变异常的复发或晚期非小细胞肺癌患者的临床试验获批。12、【智飞生物】、【智飞生物】全资子公司智飞绿竹取得发明专利证书。13、【通策医疗】、【通策医疗】公司董事王仁飞辞职，提名陈丹鹏为董事候选人。14、【贝达药业】、【贝达药业】（1）拟向不超过 35 名特定对象非公开发行 A股股票，发行数量不超过 1.20 亿股（含），募资总额不超过 10.02 亿元（含），用于“新药研发及研发设备升级项目”和补充流动资金。（2）截至 2020年 3 月 3 日，股东贝成投资、YINGXIANG WANG 及一致行动人 FENLAI TAN 减持计划时间过半，合计减持 832.08 万股（总股本 2.08%）。（3）董事长、首席执行官兼总经理丁列明拟减持不超过 27.05 万股（总股本0.07%）。（4）聘任资深副总裁万江为资深副总裁兼首席运营官，分管肿瘤事业部、市场部和商务部及市场准入部的工作；聘任副总裁兼董事会秘书童佳为行政总裁兼董事会秘书，分管行政部、人力资源部、工程部、证券部和企宣公关部工作，协管董事长办公室工作；聘任副总裁范建勋为副总裁兼首席财务官，分管财务部和投资部的工作。15、【艾德生物】、【艾德生物】股东OrbiMed Asia本次减持计划时间已届满，共减持267万股（总股本1.81%），拟继续减持不超过 429.03 万股（含），即不超过公司总股本的 2.91%。16、【司太立】【司太立】控股子公司海神制药恢复生产。17、【翰宇药业】、【翰宇药业】（1）拟非公开发行 A 股股票不超过 1.77 亿股（含），募集资金总额不超过 9.52 亿 请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 -3-行业周报行业周报 元，扣除发行费用后全部用于补充流动资金和偿还银行贷款。（2）公司监事会主席何逢春辞职，提名选举监事李庆洋为监事会主席。18、【健帆生、【健帆生物】物】拟在珠海高新区唐家湾主园区投资建设健帆集团医疗器械产业(血液净化)项目，建设集血液灌流器、医用纳米级膜材料的血液透析器及血浆分离器、血液净化管路、血液净化整机设备及医用缝合线等医疗器械产品为一体的产业园区，投资总金额约 15 亿元。19、【普利制药】、【普利制药】从 2020 年 02月 15 日披露的减持计划起至 2020 年 03 月 04 日，股东综合制药通过大宗交易共计减持股份 274.76 万股（总股本 1.00%），减持计划尚未实施完毕。一周市场动态一周市场动态：对 2020 年初到目前的医药板块进行分析，医药板块收益率 15.0%，同期沪深 300 收益率 1.0%，医药板块跑赢沪深 300 收益率14.0%。本周医药生物行业上涨 7.35%，沪深 300 上涨 5.04%，医药板块跑赢沪深 300 约 2.31%，处于 28 个一级子行业第 12 位。所有医药子板块皆上涨，其中医疗服务涨幅最大，为 9.25%；中药涨幅最小，为 4.31%。以 2019 年盈利预测估值来计算，目前医药板块估值 32 倍 PE，全部 A 股（扣除金融板块）市盈率大约为 18 倍 PE，医药板块相对全部 A 股（扣除金融板块）的溢价率为 76%。以 TTM 估值法计算，目前医药板块估值 40倍 PE，高于历史平均水平（37 倍 PE），相对全部 A 股（扣除金融板块）的溢价率为 82%。风险提示风险提示：疫情发展超出预期；行业政策风险；企业业绩不及预期。请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 -4-行业周报行业周报 医保改革顶层设计文件解读：医保改革顶层设计文件解读：总体总体框架框架：吸收过往改革成果，明确本轮医改方向：吸收过往改革成果，明确本轮医改方向 意见全文共八个部分 28 条，提出了“1+4+2”的总体改革框架。“1”是力争到 2030 年，全面建成以基本医疗保险为主体，医疗救助为托底，补充医疗保险、商业健康保险、慈善捐赠、医疗互助共同发展的多层次医疗保障制度体系。“4”是健全待遇保障、筹资运行、医保支付、基金监管四个机制。“2”是完善医药服务供给和医疗保障服务两个支撑。意见的第八部分是保障措施，包括加强党的领导、强化协同配合、营造良好氛围等。解读：解读：本次意见对近年来医疗体制方面的一系列改革进行了总结吸收，对过去有成效的改革措施进行了肯定和延续，如医保目录动态调整、药品和耗材集中带量采购、医保支付方式改革等，对过去存在的问题和不足也提出了切实具体的方案，如医保基金全面落实地市级统筹、医保个人账户改革等。本次改革意见是对医疗保障制度改革提纲挈领式的顶层设计，提出了未来 10 年我国医疗保障制度体系的改革发展目标，明确了本轮医改的整体方向。图表图表1：2030年年将全面建成将全面建成多层次医疗保障制度体系多层次医疗保障制度体系 来源：国务院，中泰证券研究所 关键政策措施解读关键政策措施解读 （1）三医联动，三医联动，统筹协调，改革思路更清晰、态度更坚决统筹协调，改革思路更清晰、态度更坚决 从 2013 年医药卫生体制全面深化改革，到 2016 年三医联动改革写入政府工作报告，再到 2017 年“十三五”医改规划将三医联动从医改的核心内容升级为基本原则，三医联动一直以来都是医改的基调，本次意见进一步本次意见进一步强化了三医联动的思路，强化了三医联动的思路，提出“推进医保、医疗、医药联动改革系统集成”、“增强医保、医疗、医药联动改革的整体性、系统性、协同性”、“加强医保、医疗、医药制度政策之间的统筹协调和综合配套”。针对三医联动怎么改的问题，意见进一步进一步明确明确了了医保在“三医联动”中的主导地位医保在“三医联动”中的主导地位，“发挥医保基金战略性购买作用，推进医疗保障和医药服务高质量协同发展”。同时，针对过去存在的医疗保障领域发展不平衡不充分，部分地区医保基金统筹层级过低的问题，本次意见明确要加强统筹协调，巩固提高统筹层次，“全面做实基本医疗保险市地级统筹。探索推进市地级以下医疗保障部门垂直管理”，鼓励“推进省级统筹”。三医联动各项政策的推行，需要整个医疗体系的上下一心协调推进，过去很多省市已经实施市地级统筹，部分省市实现升级统筹，本次意见是政策思路的延续，要求全面落实地市级统筹，巩固提高统筹层次，使医保基金的统筹更加集中高效，各项政策的实施将更加坚决有力，是整体医改方案的重要保障，反映国家在改革的思路上更加清晰，态度上更加坚决。城镇居民基城镇居民基本医疗保险本医疗保险新型新型农村农村合作合作医疗医疗补充层补充层主体层主体层托底层托底层城镇职工基城镇职工基本本医疗保险医疗保险医疗互助医疗互助慈善捐赠慈善捐赠商业健康险商业健康险补充医疗保险补充医疗保险城乡医疗救助城乡医疗救助 请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 -5-行业周报行业周报 图表图表2：深化医疗保障制度改革深化医疗保障制度改革三医联动医改体系三医联动医改体系 来源：国务院，中泰证券研究所 （2）延续医保目录动态调整，全国医保用药统一，优质创新价值凸显延续医保目录动态调整，全国医保用药统一，优质创新价值凸显 过去医保目录更新频率较慢，影响了新药进入医保的速度，使得老百姓临床需求不能得到及时满足，新药放量速度也比较慢，2016 年以来，医保目录调整频率明显提升，药品医保转入谈判动态化。创新药纳入医保目录加快步伐，2017-2019 年合计 123 个创新药通过谈判方式进入了全国医保。本次意见延续了近年来的趋势，提出“调整优化医保目录，将临床价值高、经济性评价优良的药品、诊疗项目、医用耗材纳入医保支付范围，规范医疗服务设施支付范围。健全医保目录动态调整机制，完善医保准入谈判制度”。此前监管层也在各个场合表示将实施医保目录动态调整，此次正式写入顶层设计文件，此次正式写入顶层设计文件，表明未来医保谈判机制和医保目录调整将进一步深化，表明未来医保谈判机制和医保目录调整将进一步深化，未来会未来会有更多的新药、好药进入医保谈判的队列，有更多的新药、好药进入医保谈判的队列，创新产品纳入医保将更加及时顺利，销售放量也将更加迅速。创新产品纳入医保将更加及时顺利，销售放量也将更加迅速。这也这也是是国家鼓励医药行业创新转型思路的具体落实。国家鼓励医药行业创新转型思路的具体落实。图表图表3：医保目录调整时间轴医保目录调整时间轴 来源：医保局，卫健委，中泰证券研究所 医保医保医疗医疗医药医药完善医保目录动态调整，持续优化医保目录，逐步实现全国医保用药范围基本统一；全面实行药品、医用耗材集中带量采购；同时加快发展商业健康保险，医保基金全面落实地市级统筹，改革职工基本医疗保险个人账户，探索医疗服务与药品分开支付。鼓励规范“互联网+医疗”等新服务模式发展，建立健全跨区域就医协议管理机制；健全全科和专科医疗服务合作分工的现代医疗服务体系，补齐护理、儿科、老年科、精神科等紧缺医疗服务短板。做好仿制药质量和疗效一致性评价受理与审评，支持优质仿制药研发和使用。2000.52004.92009.112016.52017.22017.72018.102019.82019.11全国医保目录(2000)纳入1535个药品，包括西药913个和中药622个全国医保目录(2009)纳入2151个药品，包括西药1164个和中药987个全国医保目录(2017)常规目录纳入2535个药品，包括西药1297个和中药1238个肿瘤药专项谈判纳入安罗替尼、奥希替尼、克唑替尼、瑞戈菲尼等17个肿瘤药，平均降幅56.7%全国医保目录(2019)谈判目录纳入帕妥珠单抗、信迪利单抗、阿达木单抗、口服治疗丙肝药DAA等70个新药和27个续约药，平均降幅分别为60.7%和26.4%全国医保目录(2004)纳入1901个药品，包括西药1031个和中药870个国家药品价格谈判完成替诺福韦、吉非替尼、埃克替尼3个产品的价格谈判和医保准入，平均降幅58%全国医保目录(2017)谈判目录曲妥珠单抗、利妥昔单抗、阿帕替尼、利拉鲁肽等36个产品中选，平均降幅44%全国医保目录(2019)常规目录纳入2643个药品，包括西药1322个和中药1321个 请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 -6-行业周报行业周报 此外，长期以来，我国医保目录除国家层面外，各地还存在省级增补目录，导致各地区之间品种和价格不统一，存在医保资金浪费的情况，2019 年 7 月，国家医保局官网上挂出关于建立医疗保障待遇清单管理制度的意见（征求意见稿），开始提出医保目录统一由国家负责调整，2019 年 8 月国家医保目录调整，明确要求各省不得自行制定医保目录或调整医保用药限定支付范围，并给出 3 年时间按比例逐步剔除现有省级医保目录中的部分药品。随后多个省市发文积极响应，除甘肃、青海、云南、广西等省市增补部分民族药外，已有超过 25 个省市明确规定不再增补药品。本次意见再次明确要“合理划分中央与地方目录调整职责和权限，各地区不得自行制定目录或调整医保用药限定支付范围，逐步实现全国医保用药范围基本统一”。医保目录调整权正式收归国家层面，医药行业的优胜劣汰将进一步加速，未来我们会看到会有越来越多疗效不确切、未通过一致性评价、临床未来我们会看到会有越来越多疗效不确切、未通过一致性评价、临床易滥用的药品等被调出医保目录，易滥用的药品等被调出医保目录，只有真正具有临床价值的产品才会有更顺畅的医保和支付政策，包括通过一致只有真正具有临床价值的产品才会有更顺畅的医保和支付政策，包括通过一致性评价的仿制药、不断满足临床需求的创新药品和器械等。性评价的仿制药、不断满足临床需求的创新药品和器械等。研发投入大、具备创新能力的药企和器械企业将显著研发投入大、具备创新能力的药企和器械企业将显著受益，作为创新产品研发和生产服务平台受益，作为创新产品研发和生产服务平台 CRO/CDMO 也将伴随医药创新也将伴随医药创新的发展而进一步壮大。的发展而进一步壮大。推荐研发投入大、产品管线丰富的优质创新药企业恒瑞医药、复星医药、海思科恒瑞医药、复星医药、海思科等，国内领先的优质创新器械企业迈瑞医疗、安图迈瑞医疗、安图生物、万孚生物生物、万孚生物等，承接全球研发转移的 CRO/CDMO 龙头企业泰格医药、药明康德、康龙化成、凯莱英泰格医药、药明康德、康龙化成、凯莱英等。（3）仿制药替代和带量采购继续扩围，仿制药替代和带量采购继续扩围，优质优质仿制药和产业链一体化仍将是未来发展方向仿制药和产业链一体化仍将是未来发展方向 从 2018 年 4+7 药品集中采购试点到 2019 年 9 月试点扩围，再到 2020 年初第二批全国集采，全国性的药品集采已经纳入 57 个品种，制度模式已经成熟，未来将趋于常态化，本次意见也延续了过去的集采政策，更加突出了带量采购的重要性，提出“要充分发挥药品、医用耗材集中带量采购在深化医药服务供给侧改革中的引领作用”，同时“推进构建区域性、全国性联盟采购机制”，未来将逐步形成通过一致性评价品种国家集采，未通过一致性评价的药品地方集采的模式，我们也根据产品销售额、通过一致性评价企业数量，借此梳理了下一批全我们也根据产品销售额、通过一致性评价企业数量，借此梳理了下一批全国集采可能纳入的品种国集采可能纳入的品种。长期看，带量采购将成为仿制药的常规销售模式，当然，市场对带量采购的政策也已经有预期，集采政策的深入推行对行业边际影响有限，行业将迎来稳定健康发展。带量采购下，带量采购下，仿制药将趋向成本仿制药将趋向成本控制和产业链一体化的竞争，拥有原料药产能、成本控制能力强的企业更具有竞争优势控制和产业链一体化的竞争，拥有原料药产能、成本控制能力强的企业更具有竞争优势。推荐特色原料药企业普普洛药业、仙琚制药、司太立、天宇股份、美诺华洛药业、仙琚制药、司太立、天宇股份、美诺华等。图表图表4：通过一致性评价通过一致性评价2家以上且尚未集采家以上且尚未集采的的品种梳理品种梳理 来源：医药魔方，中泰证券研究所 （4）增强医药服务可及性，医疗服务价值进一步体现增强医药服务可及性，医疗服务价值进一步体现 意见明确提出，要“完善医疗服务项目准入制度，加快审核新增医疗服务价格项目，建立价格科学确定、动态调整机制，持续优化医疗服务价格结构”，“完善基本医疗保险协议管理，简化优化医药机构定点申请、专业评估、协商谈判程序”，“加快发展社会办医，规范“互联网+医疗”等新服务模式发展”。可以看到，国家对通过一致性评价企业3家及以上品种通过一致性评价企业3家及以上品种盐酸二甲双胍片阿昔洛韦片利奈唑胺片盐酸二甲双胍缓释片维生素B6片盐酸环丙沙星片替格瑞洛片来曲唑片氯雷他定片碳酸氢钠片布洛芬颗粒富马酸喹硫平片非那雄胺片阿那曲唑片头孢克洛胶囊阿哌沙班片来那度胺胶囊塞来昔布胶囊盐酸曲美他嗪片维格列汀片口服补液盐散（）盐酸氨溴索片依托考昔片盐酸乙胺丁醇片布洛芬缓释胶囊环孢素软胶囊盐酸舍曲林片拉米夫定片地氯雷他定片氯氮平片盐酸坦索罗辛缓释胶囊阿莫西林颗粒卡培他滨片奥美拉唑肠溶胶囊头孢克肟胶囊盐酸美金刚片注射用阿扎胞苷甲钴胺片琥珀酸普芦卡必利片通过一致性评价企业2家品种通过一致性评价企业2家品种 请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 -7-行业周报行业周报 社会办医的支持将继续延续，对医疗服务价格结构的优化将使得医疗服务价格将更加合理，民营医疗服务也将拥民营医疗服务也将拥有更多的价格弹性，另外再叠加此次新冠肺炎疫情有更多的价格弹性，另外再叠加此次新冠肺炎疫情影响，影响，居民健康保健意识长期有望加强，具有品牌、管理、人居民健康保健意识长期有望加强，具有品牌、管理、人才优势的民营医疗机构将会迎来持续快速发展才优势的民营医疗机构将会迎来持续快速发展，推荐国内医疗服务龙头企业爱尔眼科、通策医疗、美年健康爱尔眼科、通策医疗、美年健康等。图表图表5：2017年以来有关社会办医年以来有关社会办医的的相关政策相关政策 来源：中泰证券研究所 （5）加强基层全科医疗服务建设，医疗器械国产替代趋势加强基层全科医疗服务建设，医疗器械国产替代趋势进一步明确进一步明确 本次意见提出，要“健全全科和专科医疗服务合作分工的现代医疗服务体系，强化基层全科医疗服务”，“补齐护理、儿科、老年科、精神科等紧缺医疗服务短板”。加强基层全科医疗服务建设是医改一直以来重点关注的领域，此次新冠肺炎疫情更是暴露出国内多数医疗机构医疗资源不足或能力较弱问题，疫情后公共卫生支出有望加大，院内相关科室建设有望加速。2003 年 SARS 之后，全国公卫支出占总财政支出的比重从 2003 年的 3.2%提高到 2018 年的 7.1%，参考美国超过 20%的比例，本次疫情后国内公卫支出有望进一步提升；医院重症监护室、检验科配置有望加速提高。国内医院内不管是 ICU 病床数还是 ICU 医护人员配置比例均未达到卫生部指南要求，更不用说 ICU 需要配置的监护、呼吸等设备，再加上检验科诊断能力仍然无法满足需求，疫情后 ICU、检验科等相关科室建设有望提速。随着医院医疗水平持续提高，医疗器械行业迎来快速发展期，我国医疗器械行业在多个细分领域国产化率较低，其中超声、CT 国产化率不到 30%，核磁国产化率不到 15%，DSA、消化内镜国产率仅 10%左右，本次从国家层面明确提出大力支持国产医疗设备发展，有望加速整体进口替代进程。建议重点关注国内相关医疗设备领先企业迈瑞医疗、开立医疗、万东医疗、鱼跃医疗迈瑞医疗、开立医疗、万东医疗、鱼跃医疗和乐普医疗乐普医疗等，以及体外诊断领先企业安图生物、万孚生物安图生物、万孚生物等。（6）完善总额预付，门诊费用纳入统筹，改革完善总额预付，门诊费用纳入统筹，改革职工职工个人账户，推动互联网个人账户，推动互联网+医疗，龙头药店继续受益医疗，龙头药店继续受益 意见提出要“完善医保基金总额预算办法”，“推行以按病种付费为主的多元复合式医保支付方式，推广按疾病诊断相关分组付费，医疗康复、慢性精神疾病等长期住院按床日付费，门诊特殊慢性病按人头付费。探索医疗服务与药品分开支付”。“逐步将门诊医疗费用纳入基本医疗保险统筹基金支付范围，改革职工基本医疗保险个人账户，建立健全门诊共济保障机制”。职工医保个人账户的改革是个账改革的进一步推进，此前我国绝大部分地区已经取消了居民医保个人账户，职工医保个人账户则是职工医保制度建立初期为分担政府和企业压力、强化个人成本意识的产物，实行到现在，职工医保个人账户结余已经超过 7000 亿，而从结构来看，大量健康人群账户资金在沉淀，而慢病人群的个人账户则承受较大压力，职工个账的改革，将释放部分个账资金，使得医保回归互助共济的本质。此前湖北、重庆等地已经开始探索职工个账的多元化支出，此次意见相关政策的出台，将在国家层面进一步深化职工个账改革。职工个人账户改进后，门诊医疗费用也会纳入医保统筹账户的支付范围，与此同时，我们预计零售药店对接门诊时间时间发文机构发文机构文件名称文件名称重点内容重点内容2017.05.23国务院关于支持社会力量提供多层次多样化医疗服务的意见1）拓展多层次多样化服务（发展全科医疗服务、发展中医药服务）；2）扩大市场开放（放宽准入、简化审批）3）强化政策支持（人力资源保障、保险支持政策）2017.08.14原卫计委关于深化“放管服”改革激发医疗领域投资活力的通知取消养老机构内设诊所的设置审批；制定独立设置的康复医疗中心、护理中心、消毒供应中心、健康体检中心、中小型眼科医院等机构的基本标准及管理规范；加快推进医疗机构、医师和护士电子化注册管理改革进程；进一步简化医疗机构审批程序；2018.11.09卫健委办公厅、中医药局办公室关于优化医疗机构和医护人员准入服务的通知推广网上办理；压缩审批时限；精简审批材料；优化审批条件；加强事中事后监管2019.05.16卫健委、中医药局关于开展城市医疗联合体建设试点工作的通知推进分级诊疗制度建设和医疗联合体建设，构建优质高效的医疗卫生服务体系，逐步实现城市医联体网格化布局管理。2019.06.10卫健委、发改委、科技部、财政部、人社部、自然资源部、住房城乡建设部、市监局、医保局、银保监会关于印发促进社会办医持续健康规范发展意见的通知加大政府支持社会办医力度；推进“放管服”，简化准入审批服务；公立医疗机构与社会办医分工合作；优化运营管理服务；完善医疗保险支持政策；完善综合监管体系2019.12.18卫健委办公厅关于做好医疗机构合理用药考核工作的通知提高对合理用药考核工作重要性的认识；明确合理用药考核范围和内容；3）做好合理用药考核工作的组织实施；加强考核结果运用2019.12.26卫健委、中医药管理局关于印发医疗机构内部价格行为管理规定的通知规范医疗机构收费行为，加强医疗机构内部价格行为管理，促进卫生健康事业改革和发展，维护患者与医疗机构的合法权益。请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 -8-行业周报行业周报 统筹的进度也将进一步加快，云南、浙江、广东等省份已经放开医保统筹账户对接零售药店，未来我们会看到更未来我们会看到更多省份陆续跟进，处方药外流的趋势多省份陆续跟进，处方药外流的趋势有望加速有望加速，而龙头，而龙头连锁连锁药店在经营质量、合规管理等方面都显著优于单体药药店在经营质量、合规管理等方面都显著优于单体药店，未来也会是承接医保统筹的主体店，未来也会是承接医保统筹的主体。图表图表6：城镇职工医保个人账户当年结余（亿元）城镇职工医保个人账户当年结余（亿元）图表图表7：城镇职工医保个人账户累计结余（亿元）城镇职工医保个人账户累计结余（亿元）来源：国家统计局，人社部，医保局，中泰证券研究所 来源：国家统计局，人社部，医保局，中泰证券研究所 此外，在本次意见中多次提到的鼓励和支持“互联网+医疗”等新服务模式发展，这也是国家鼓励互联网医疗政策的进一步深化，3 月 2 日国家也发布了关于推进新冠肺炎疫情防控期间开展“互联网+”医保服务的指导意见，在疫情的催化下，互联网+医疗发展速度会继续加快，预计未来慢病复诊、远程审方等将是互联网+医疗落地的主要模式，同时随着医保信息化的进一步铺开，电子处方流转也将加快，医药分开大趋势深化，处方药外流落地加速。线下药店在这个过程中也会在便利性、药事服务、慢病管理等方面体现出相比于线上药店的独特优势，线上线下 O2O 模式的合作，也将使零售药店享受到更多互联网+医疗带来的红利，而信息化程度高信息化程度高、门店门店布点广泛的大型连锁企业布点广泛的大型连锁企业受益将最明显受益将最明显。建议重点关注益丰药房、大参林益丰药房、大参林。（7）商业商业健康险将继续快速发展，不断做大医疗保险资金容量，利好整个医药行业发展健康险将继续快速发展，不断做大医疗保险资金容量，利好整个医药行业发展 当前我国医疗保障支出大幅增长，2018 年城镇职工医疗保险基金支出 1.07 万亿，同比增长 13%，收入同比增速仅为 10%，支出增速超过收入增速，医保基金压力日渐增大，在这种情况下，国家大力鼓励商业健康险发展，自2019 年年底至 2020 年年初，银保监会陆续发布新版健康保险管理办法、关于促进社会服务领域商业保险发展的意见，提出健康险 6 年 3 倍的发展目标，“力争到 2025 年，力争健康险市场规模超过 2 万亿”；本次意见延续对商业健康险的支持力度，“加快发展商业健康保险，丰富健康保险产品供给，用足用好商业健康保险个人所得税政策，研究扩大保险产品范围”。未来健康险将会成为基本医疗保险的重要补充，这将进一步扩进一步扩大医疗保险资金容量，丰富医药产品支付手段，有利于增强医疗服务和药品的支付能力大医疗保险资金容量，丰富医药产品支付手段，有利于增强医疗服务和药品的支付能力，全面利好医药行业发展。，全面利好医药行业发展。图表图表8：城镇职工医保城镇职工医保基金基金收支情况收支情况 图表图表9：保险公司健康险保费收入（亿元）保险公司健康险保费收入（亿元）来源：医保局，中泰证券研究所 来源：保监会，中泰证券研究所-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%02004006008001,0001,20020112012201320142015201620172018职工医保个账当期结余（亿元）增速0%10%20%30%01,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0008,00020112012201320142015201620172018职工医保个账累计结余（亿元）增速0%10%20%30%02,0004,0006,0008,00010,00012,00014,00016,00020142015201620172018收入(亿元)支出(亿元)收入增速支出增速01,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0008,000201120122013201420152016201720182019 请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 -9-行业周报行业周报 医药生物行业科创板申报情况：医药生物行业科创板申报情况：本周吉贝尔提交注册提交注册，君实生物、神州细胞、天智航已问询已问询，圣湘生物已受理已受理。当前申报企业共 48 家，已发行 22 家，注册生效 1 家，提交注册 4 家，已问询企业 6 家，已受理 2 家，中止及财报更新 7 家，终止 6 家。图表图表10：医药生物行业科创板企业申报情况医药生物行业科创板企业申报情况 来源：上交所，中泰证券研究所 序号序号发行人全称发行人全称审核状态审核状态注册地注册地证监会行业证监会行业保荐机构保荐机构更新日期更新日期受理日期受理日期1百奥泰生物制药股份有限公司已发行广东医药制造业中国国际金融股份有限公司2020/1/152019/7/82苏州泽璟生物制药股份有限公司已发行江苏医药制造业中国国际金融股份有限公司2020/1/22019/6/103浙江东方基因生物制品股份有限公司已发行浙江医药制造业光大证券股份有限公司2020/1/22019/5/94广州洁特生物过滤股份有限公司已发行广东橡胶和塑料制品业民生证券股份有限公司2019/12/252019/6/35厦门特宝生物工程股份有限公司已发行福建医药制造业国金证券股份有限公司2019/12/192019/3/276嘉必优生物技术（武汉）股份有限公司已发行湖北食品制造业国泰君安证券股份有限公司2019/11/262019/4/297北京佰仁医疗科技股份有限公司已发行北京专用设备制造业国信证券股份有限公司2019/11/82019/4/158江苏硕世生物科技股份有限公司已发行江苏医药制造业招商证券股份有限公司2019/11/82019/4/229迈得医疗工业设备股份有限公司已发行浙江专用设备制造业广发证券股份有限公司2019/10/292019/5/1