东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。深度报告【行业·证券研究报告】医药生物行业海外疫情+国内政策共振，加速我国原料药行业进入成长大时代核心观点印度疫情影响，可能会对全球特色原料药领域产生较大的供给缺口。目前，中国和印度已经在全球原料药供应中占重要地位，二者合计约占全球规范市场供应规模的21%，如果考虑非规范市场以及价格因素，供应量的规模应该更大。目前来看，印度疫情并不乐观，且印度已经开始禁止部分原料药的对外出口情况。如果印度疫情进一步扩散，可能会对全球原料药的供应产生较大的影响，从结构上来看，印度原料药约70%为化学制药，且多集中在特色原料药领域，从生产端来看，印度规范市场出口集中度相对较高，主要为几家大药企，如SunPharma、AurobindoPharma、Lupin等，若疫情爆发导致印度药企停产，或对全球特色原料药供应造成巨大冲击。中国是最有能力承接印度原料药产能的地区。如果印度疫情导致全球原料药行业的供给产生一定的缺口，我们认为中国是最有能力承接相关产能的地区，一方面，印度原料药市场本身就对中国有较大依赖，约70%的上游原料进口于中国，且从产品结构上来看，我国原料药产品结构与印度十分类似，在抗感染、心血管等领域可弥补需求缺口；另一方面，中国原料药产能充足。2018年，中国原料药出口金额已经达到300亿美元，且中国仍有一大部分原料药用于自用，所以，中国原料药企业有能力承接印度原料药的产能。长远来看，在疫情影响下，中国原料药向价值更高的方向延伸。中国当下处于原料药产业链的最上游，其附加价值也相对较低，处于“体量不小，但大而不强”的状态。在疫情的影响下，对我国原料药可能会产生更深远的影响，主要我们认为主要体现在两个方面；1、有望加快向高端市场出口的速度；2、加快向CDMO领域的转型，从而向更国际化、更高价值链的方向延伸。国内政策，也加速了中国原料药的升级转型。随着一致性评价以及带量采购在我国的实施...
