请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明证券研究报告2019年10月14日医疗健康国内PD-L1抗体研发进展行业动态行业近况行情回顾：过去一周A股医药股板块指数上涨3.11%，上证综指上涨1.42%，深证成指上涨1.23%，创业板指上涨1.17%。行业动态：1）美国FDA批准礼来5-HT1F受体激动剂上市；2）用于促进恢复听力的创新再生疗法获得FDA快速通道资格。本周我们选取了PD-L1抗体这一主题，进行了市场分析，供投资者参考。评论PD-L1是肿瘤免疫疗法的重要靶点，国内市场空间大。PD-L1，全称程序性死亡受体-配体1。肿瘤细胞上的PD-L1与PD-1（程序性死亡受体-1）结合可以抑制T细胞增殖分化并导致T细胞凋亡。PD-L1抗体通过阻断肿瘤细胞对T细胞的抑制性信号，从而使体内的T细胞发挥正常免疫作用。我们预计PD-L1抗体联合疗法，特别是基于生物标志物的联合将是肿瘤疗法的未来趋势。根据ForestSullivan数据，我国肿瘤患者在2017年达到340万，预计2020年可达到460万，PD-1/PD-L1市场空间也将在2030年达到984亿元。全球共获批3款PD-L1抗体药物，国内共有7款药物处于临床III期。截至目前，共有罗氏的阿特珠单抗、辉瑞/默克的avelumab、阿斯利康的度伐鲁单抗通过FDA审批上市。三款药物2018年销售额约为14.9亿美元，仍远低于PD-1抗体约140亿美元的市场规模。国内目前共有7款药物处于临床III期阶段，包括已在全球上市的三款药物和国内厂商的四款原研新药。我们预计基石药业的CS1001将成为国内首个获批的PD-L1抗体。目前，CS1001正在进行多项临床试验，包括中国的一项多臂Ib期试验、两项注册性II期试验、三项III期试验和一项美国桥接性I期试验。在多臂Ib期试验中，CS1001表现出了良好的抗肿瘤活性。公司预计针对经典型霍奇金淋巴癌的II期临床试验将于2020年上半年提交NDA申请。估值与建议关于投资建议，本周我们继续维持对此前7+5组合标的的推荐：A股：恒瑞医药、科伦药业、通化东宝、美年健康、华润三九、华兰生物、凯利泰。H股：中国生物制药、石药集团、威高股份、国药控股、石四药集团。风险第二批集采进度快于预期，产品放量不及预期。朱言音分析员SAC执证编号：S0080517120001SFCCERef：BIH554yanyin.zhu@cicc.com.cn邹朋分析员SAC执证编号：S0080513090001SFCCERef：BCC313peng.zou@cicc.com.cn目标P/E(x)股票名称评级价格2019E2020E恒瑞医药-A跑赢行业88.5068.155.8科伦药业-A跑赢行业40.0029.824.0通化东宝-A跑赢行业18.0035.327.8美年健康-A跑赢行业13.5049.237.0华润三...
