医疗废物处置行业分析：政策要求强化处置需求提升-20200330-万和证券-14页.pdf

请阅读正文之后的信息披露和重要声明分析师：沈彦東SAC 执业证书：S0380519100001联系电话：0755-82830333（195）邮箱：研究助理：潘子栋联系电话：0755-82830333（110）邮箱：政策要求强化，处置需求提升政策要求强化，处置需求提升医疗废物处置行业分析医疗废物处置行业分析摘要：摘要：业务模式受到管控业务模式受到管控。作为危险废物的一类，医废的处置受到法规的严格管制，处置企业在特许经营模式下运作处置企业在特许经营模式下运作。由于医疗机构的公用事业与社会福利性质，相关收费标准也受到管控相关收费标准也受到管控。目前常见的收费计算方式分为三类：一是按患者人次/病床数量乘以单价计费；二是按照固定档次费用收取；三是按废弃物重量计费。根据折算，近年来的收费标准大致落在 2500-4000 元/吨之间，与工业危废的处理均价近似。行业现状行业现状：项目小而分散项目小而分散。由于医疗废物的产量相对较小，并且法规要求每两日进行一次收集，收集后 24 小时内处置，医废处置项目普遍覆盖范围有限、规模较小，平均每个处置单位年处置量不超过 5000 吨。基层发展较为落后。基层发展较为落后。法规对于基层行政区域的医废处置要求较低，体系建设与处置能力相对落后。消毒处置存在下游限制消毒处置存在下游限制。焚烧处置由于成本等因素并未完全替代高温消毒处置，消毒后再送往下游填埋存在阻滞风险。发展方向发展方向：市场空间仍在增大市场空间仍在增大。医疗废物处置市场空间估计接近 70 亿元，并随着医疗领域发展保持扩大趋势。基层建设成基层建设成为重点为重点。医疗机构废弃物综合治理工作方案强化对于县级以下的医疗废物处置体系建设要求，涉及范围广泛，时间要求紧迫。新模式新技术获得青睐新模式新技术获得青睐。分布式处置以及移动处置设备等在解决处置时限和区域限制等方面具有优势，考虑到紧急情况、偏远地区等场景下的需求以及集中处置项目的预备处置能力问题，目前正受到业内的进一步关注。投资逻辑与机会投资逻辑与机会：继续看好头部大型企业继续看好头部大型企业。目前该领域市场分散，集中率低。但大型企业更易受政府青睐，医疗机构各类废物的分类处置需求也给业务领域更多的大型企业一个从医废切入其他废物处置和利用的机会，建议可关注东江环保、润邦股份等危废/医废处置企业以及启迪桑德、中再资环等资源回收企业。设备与工程领域迎来机遇设备与工程领域迎来机遇。近期新政提高了各级行政区域医废处置的要求，在基层医废处理体系较为缺失、处理能力弱和工业危废、生活垃圾处置项目难以跨界进行支持的情况下，我们认为将会出现一批新建项目的需求。建议可关注处置与监测设备生产商如雪浪环境、清新环境以及雅居乐环保等拥有工程建设能力的大企业。风险提示风险提示：政策推进不及预期；产业政策变动；市场发展不及预期；行业竞争加剧。20202020 年年 3 3 月月 3030 日日证券研究报告证券研究报告|行业研究行业研究|深度报告深度报告 行业研究报告2目录一、一、业务模式受到管控业务模式受到管控.4二、二、行业现状行业现状.5（一）项目规模小而分散.5（二）基层发展较为落后.6（三）下游处理存在限制.7三、三、行业发展方向行业发展方向.7（一）市场空间仍在稳步增大.7（二）基层建设成为重点.8（三）新技术新模式获得关注.9四、四、投资逻辑与机会投资逻辑与机会.10（一）继续看好头部企业.10（二）设备与工程企业迎来机遇.11五、五、风险提示风险提示.12 oPsRtNzQoPrRoRpMoRsOqR7N9R8OmOrRsQrRkPnNrNiNmMtRbRtRnOMYnMyRMYnRwP行业研究报告3图表 1医疗废弃物处置行业模式.4图表 2近年部分地区颁布的医疗废弃物处置收费标准.4图表 3大中型城市医疗废物处置许可证数量.5图表 4大中型城市医疗废物处置单位平均经营规模.5图表 5大中型城市医疗废物产量与处置量（万吨）.6图表 62018 年医疗废物产量前十名城市（吨）.6图表 7医疗废弃物处理流程.7图表 8我国近年诊疗人次情况.8图表 9我国近年入院治疗情况.8图表 10政策强调强化基层医疗废物处置.8图表 11疫情期间全国处置能力变化（吨/日）.9图表 12疫情期间湖北省处置能力变化（吨/日）.9图表 13大中型城市医疗废物处置产能利用率.10图表 14同时处置医疗废物和其他危险废物的许可证情况.11 行业研究报告4一、一、业务模式受到管控业务模式受到管控医疗废物是指医疗卫生机构在医疗、预防、保健以及其他相关活动中产生的具有直接或者间接感染性、毒性以及其他危害性的废物，在我国的危险废弃物名录。作为危险废物的一类，其处置受到法规的严格管制，处置企业在特许经营模式下运作。图表图表 1 1医疗废弃物处置行业模式医疗废弃物处置行业模式资料来源：万和证券研究所除严格的经营许可管制外，由于医疗机构具有较强的公用事业与社会福利性质，政府对医疗相关行业的收费标准管控也较为严格。目前国内医疗废物处理常见的收费计算方式分为三类：一是按患者人次/病床数量乘以单价计费；二是按照固定档次费用收取；三是按废弃物重量计费。根据折算，近年来的收费标准大致落在 2500-4000 元/吨之间，与工业危废的处理均价近似。根据 2016 年统计，后者的焚烧均价为 3270 元/吨，无害化如固化、填埋等均价为 2600 元/吨。图表图表 2 2近年部分地区颁布的医疗废弃物处置收费标准近年部分地区颁布的医疗废弃物处置收费标准地区计次价格标准计重价格标准定额收费标准河北3.85 元/kg全年交纳处置费不足 800 元的按 800元交纳（纯中医诊所减半）上海3.9 元/床日3.3 元/kg每月产废 30-100kg：260 元/月每月产废 10-30kg：145 元/月每月产废 10kg 以下：90 元/月江苏扬州计床位：3 元/床日计人次：0.3 元/人次病床数少于 5 张的医疗机构：面积 100 平米以上，工作人员7 人：5000 元/年面积 70-100 平米，工作人员 5-7 人：2200 元/年面积 30-70 平米，工作人员 3-4 人：行业研究报告51100 元/年面积 30 平米以下，工作人员2 人：550 元/年大兴安岭地区计床位：不超过 2 元/床 日计人次：不超过 0.2 元/人次计面积：不超过 1.3 元/平米月不超过 3 元/kg广西南宁市区3 元/床日（第三年开始3.15 元/床日）3.5 元/kg每日产废 2kg 以下：180 元/月县城2 元/床日（第三年开始2.1 元/床日）每日产废 2kg 以下：100 元/月广东清远计床位：3 元/床日计人次：0.3 元/人次废水中的污泥、二甲苯、甲醛、显影液：6.8 元/kg50 平米以上个人诊所：180 元/月50 平米以下个人诊所：90 元/月卫生站（室）：50 元/月资料来源：政府网站，公开资料整理，万和证券研究所（上海以每床日产废 1.25kg 作为折算标准）二、二、行业现状行业现状（一）（一）项目规模小而分散项目规模小而分散医疗废弃物处置项目的规模相对工业危废和生活垃圾处置项目明显偏小。根据全国大、中型城市固体废物污染环境防治年报数据，2018 年统计的 200 个大中型城市共颁发 407 份医疗废物处置许可，平均每个处置单位的实际经营规模约 2500 吨/年左右。截至今年三月份，全国 31 个省区市和新疆生产建设兵团 358 个城市（含省直管县市）共有 481 个医疗废物处置单位，疫情发生前总处置能力为 4902.8 吨/天（折合平均每个处置单位约 3720 吨/年），3 月 21 日提升至 6066.8 吨/天（折合平均每个处置单位约 4600 吨/年）。图表图表 3 3大中型城市医疗废物处置许可证数量大中型城市医疗废物处置许可证数量图图表表 4 4大中型城市医疗废物处置单位平均经营规模大中型城市医疗废物处置单位平均经营规模资料来源：生态环境部，万和证券研究所资料来源：生态环境部，万和证券研究所 行业研究报告6造成这一情况的主要原因有二：一是医疗废物总体产量较低。一是医疗废物总体产量较低。2018 年 200 个大中型城市共产生 81.7 万吨医疗废物，另有不完全统计认为目前全国全年医疗废物产量在超过 200 万吨的水平上。医疗废物产生量排名全国前十名的城市，年产量多数不足 3 万吨。图表图表 5 5大中型城市医疗废物产量与处置量（万吨）大中型城市医疗废物产量与处置量（万吨）图图表表 6 620182018 年医疗废物产量前十名城市（吨）年医疗废物产量前十名城市（吨）资料来源：生态环境部，万和证券研究所资料来源：生态环境部，万和证券研究所二是收运与处置要求严格，区域性较强。二是收运与处置要求严格，区域性较强。作为公用事业和社会福利的重要组成部分，医疗机构遍布全国各地，2018 年卫生健康事业发展统计公报的数据显示全国医疗卫生机构总数超过 99.7 万个。医疗废物收运处置企业受医疗废物管理条例要求，必须至少每两日（包括节假日）进行一次收集，并在收集后的 24 小时内对其进行处置。这导致企业的收运压力较大，有业内观点认为当医疗机构距处置厂超过 60km 或是日产量小于 50kg 时企业便会放弃收集。并且长距离运输也面临安全方面的隐患。因此医疗废物处置的项目布点更倾向于分散布置，规模也相应较小。（二）（二）基层发展较为落后基层发展较为落后目前基层的医疗废物处理情况与大中型城市相比还存在一定差距，法规要求较低，体系建设尚不完备。长期以来县及以下行政区域的医疗废物处置设施的要求并无国家统一要求，而是下放至省一级自行规定；农村地区等不具备收运集中条件的地区则是根据县级部门的要求自行处置。从上文数据中也可以看出基层地区的处置能力要弱于大中型城市，目前全国共有 481个医疗废物处置单位，而 2018 年时 200 个大中型城市就已有 407 个持证处置单位；今年疫情发生前全国范围的医疗废物处置能力为 4902.8 吨/日，而 行业研究报告72018 年大中型城市的日均医疗废物处理能力就达到约 2685 吨，且近年来一直保持 9%-10%的增长速率。（三）（三）下游处理存在限制下游处理存在限制目前最常用的医疗废物处置方式主要是高温蒸汽消毒与焚烧处置。由于焚烧的费超过高温蒸汽一倍，并且大量的塑料制品在焚烧时对于污染排放的处理要求较高（美国医疗废物回收公司 Triumvirate Environmental 估计，医疗废物中有 70%-80%为高密度聚乙烯，还有 15%左右为混合材质的塑料），因此尽管焚烧的最终处理效果较为“干净”，同时高温蒸汽也只能处理感染性废物和损伤性废物，后者依然在行业中占据重要地位。图表图表 7 7医疗废弃物处理流程医疗废弃物处理流程资料来源：万和证券研究所在使用高温消毒处理的方式下，处理过的废弃物可豁免危险废物管理，与生活垃圾一并送往生活垃圾填埋场填埋，医废处置企业需要与更下游的填埋场进行对接合作。在部分地区据报道已经出现了填埋场因库容与处理速度不足而推迟接受需填埋废物的情况，导致处理链条阻滞。相比之下工业危废即使采取填埋或贮存手段处置，也多数在工业危废处理企业自行运营的安全填埋场或是长期贮存设施，避免了受到下游限制。三、三、行业发展方向行业发展方向（一）（一）市场空间仍在稳步增大市场空间仍在稳步增大根据国家卫健委数据，我国的医疗规模基数庞大并且持续增长，2018 年诊疗人次超过 83 亿，总的病床使用天数约 23.7 亿天，若按 0.2 元/人次和 2 元 行业研究报告8/床日的标准计算，医疗废物处置市场规模约 64 亿元，近年来的增长率约在 3%-5%。图图表表 8 8我国近年诊疗人次情况我国近年诊疗人次情况图图表表 9 9我国近年入院治疗情况我国近年入院治疗情况资料来源：国家卫健委，万和证券研究所资料来源：国家卫健委，万和证券研究所（二）（二）基层建设成为重点基层建设成为重点近期国家卫生健康委、生态环境部、住房和城乡建设部等十部门印发医疗机构废弃物综合治理工作方案，在原有医疗废物管理条例的基础上进一步细化了对于医疗废物处置的要求。按方案要求，338 个地级以上城市均需要至少一个医疗废物集中处置设施，千余个县（市）需要建成区域性收集、中转或处置设施，并且时间要求紧迫；对于农村地区的要求更改也将更多基层医疗机构纳入集中处置覆盖范围。图表图表 1010政策强调强化基层医疗废物处置政策强调强化基层医疗废物处置地区医疗废物管理条例（2011 修订）医疗机构废弃物综合治理工作方案城市地区市级以上城市应当在 1 年内建成医疗废物集中处置设施；地级以上城市在2020年底前建成至少1个医疗废物集中处置设施；县级市应当在 2 年内建成医疗废物集中处置设施县（旗）医疗废物集中处置设施的建设，由省、自治区、直辖市人民政府规定所有县(市)在 2022 年 6 月底前建成包括区域性收集、中转或处置设施的医疗废物收集转运处置体系。农村地区不具备集中处置医疗废物条件的农村，医疗卫生机构应当按照县级人民政府卫生行政主管部门、环境保护行政主管部门的要求，自行就地处置其产生的医疗废物。不具备上门收取条件的农村地区，当地政府可采取政府购买服务等多种方式，由第三方机构收集基层医疗机构的医疗废物，并在规定时间内交由医疗废物集中处置单位。行业研究报告9确不具备医疗废物集中处置条件的地区，医疗机构应当使用符合条件的设施自行处置。资料来源：政府网站，公开资料整理，万和证券研究所（三）（三）新技术新模式获得关注新技术新模式获得关注传统的医疗废物处置方式为集中处置，在管理和产能规模上具有优势，但也存在一定缺陷。目前业内已经对一些新的技术设备与模式加大了关注，其中以两大方向为主。一是建设分布式处置点，就近就快处置医疗废物，解决上文提到的收运压力大的问题。这一模式既可以满足基层对于医疗废物处置时间的要求，避免了运输过程中的风险，也可以为一些大型医疗机构节约成本。医疗机构废弃物综合治理工作方案也要求不具备集中处置条件的地区加强设施建设，自行就地处置。二是采用移动式处置设施应对突发情况或是流动处置医疗废物，以满足偏远地区的处置需求和自然灾害、突发疫情等区域性情况。移动式设备契合了医疗废物产量较小、产生分散、收运时限短的特征，能机动应对产量的波动，也有助于缩短整个处理链条，减少管控漏洞。图图表表 1111疫情期间全国处置能力变化（吨疫情期间全国处置能力变化（吨/日）日）图图表表 1212疫情期间湖北省处置能力变化（吨疫情期间湖北省处置能力变化（吨/日）日）资料来源：生态环境部，万和证券研究所资料来源：生态环境部，万和证券研究所根据全国大、中型城市固体废物污染环境防治年报，大中型城市的持证处置单位实际处置量与经营规模比值保持在 85%左右，存在预备处置能力不足的风险。这次的新冠疫情期间，湖北与武汉的处置需求区域性大涨，行业研究报告10中心地区医疗废物处置负荷超过 93%（全国范围内负荷约为 50%），已进入紧平衡状态。生态环境部除采取其他危废处置企业转产等手段外，还调用了 46 台移动式设备支援武汉。移动式设备的优势充分显现，未来有望成为医疗废物处置的常态组成部分。图表图表 1313大中型城市医疗废物处置产能利用率大中型城市医疗废物处置产能利用率资料来源：生态环境部，万和证券研究所四、四、投资逻辑与机会投资逻辑与机会（一）（一）继续看好头部企业继续看好头部企业目前医疗废弃物处置领域市场空间虽大，但集中率较低，多数企业在手年产能为万吨或千吨级别。处置能力排行前列的企业如东江环保与润邦股份也只分别拥有 6 个项目共 2.2 万吨/年和 7 个项目共 3.42 万吨/年（另有 0.36万吨/年在建）的规模。并且由于特许经营模式的存在，扩张的步伐也受到一定限制。我们认为，尽管分散化的格局将会继续存在较长时间，但头部的大型企业依然拥有优势。一是因为该领域政府存在感较强，而大型企业更易获得相关部门青睐；二是从医疗机构整体的废物产出来看，根据世界卫生组织统计，医疗活动产生的废物总量中约 85为相当于生活垃圾的一般性无害废物。我国的政策管控在细化中也不断要求强化对医疗废物、生活垃圾和可回收利用的输液瓶(袋)区分管理与处置。而大型企业多数覆盖有不限于医疗废物/危废的多个废物处理与回收利用领域，若能以医废处理作为切入点，行业研究报告11进入医院生活垃圾处置或是输液瓶(袋)的回收利用领域，对于企业营收的贡献可能会更为突出。因此我们建议除了关注已提及的东江环保、润邦股份等危废/医废处置领域头部企业外，对布局多类资源回收的启迪桑德、中再生旗下上市平台中再资环等企业同样加以关注。（二）（二）设备与工程企业迎来机遇设备与工程企业迎来机遇我们认为为达成医疗机构废弃物综合治理工作方案中对基层行政区域的医疗废物处置的要求，将会出现新建/购置一批医疗废物专门收集、转运和处置设施的需求。一方面原先对县及以下级别地区的设施建设和废物管理没有统一要求，基层体系不完善；另一方面，借助其他处置项目进行医废处理无法很好解决医废处置需求。我们在危废处理行业分析展望中曾提到，随着国家对工业企业和工业危废处置企业的管控逐步严格，这两类企业已经呈现出比较明显的集中化趋势，配套完善的大型工业园区成为主流选择。这一趋势和医疗废物处置项目的小规模、高覆盖是相背离的，加之许可证申请的条件限制，因此即使在工业较发达的大中型城市，同时处置医疗废物和其他危险废物的许可数量占比也在不断下滑，这次武汉等地将其他危废处置企业改装转产用于处置医疗废物更多的是一种应急之举。此外武汉还使用生活垃圾焚烧厂进行协同处置，虽然获得了 100 吨/日的处理能力，但只能处理部分按照医疗垃圾来管理的生活垃圾。因此专业处置设施依然是未来发展的主要方向。图表图表 1414同时处置医疗废物和其他危险废物的许可证情况同时处置医疗废物和其他危险废物的许可证情况资料来源：生态环境部，万和证券研究所目前全国 99.7 万个医疗机构中有超过 94 万个为基层医疗机构，在新政推进下对于设备和工程建设的需求空间明显。在标的选择方面，建议可关注雪浪环境、清新环境等为代表的处置与监测设备厂商，工程类企业中可选择 行业研究报告12关注雅居乐环保等具有较强资金实力的大型企业。五、五、风险提示风险提示政策推进不及预期；产业政策变动；市场发展不及预期；行业竞争加剧。行业研究报告13本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格证券投资咨询业务是指取得监管部门颁发的相关资格的机构及其咨询人员为证券投资者或客户提供证券投资的相关信息、分析、预测或建议，并直接或间接收取服务费用的活动。证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式，指证券公司、证券投资咨询机构对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向客户发布的行为。分析师声明分析师声明：本研究报告作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确的反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。投资评级标准：投资评级标准：行业投资评级行业投资评级：自报告发布日后的12个月内，以行业指数的涨跌幅相对于同期沪深300指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为：强于大市强于大市：相对沪深300指数涨幅10%以上；同步大市：同步大市：相对沪深300指数涨幅介于-10%10%之间；弱于大市：弱于大市：相对沪深300指数跌幅10%以上。股票投资评级：股票投资评级：自报告发布日后的12个月内，以公司股价涨跌幅相对于同期沪深300指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为：买入：买入：相对沪深300指数涨幅15%以上；增持：增持：相对沪深300指数涨幅介于5%15%之间；中性：中性：相对沪深300指数涨幅介于-5%5%之间；回避：回避：相对沪深300指数跌幅5%以上。免责声明：免责声明：本研究报告仅供万和证券股份有限公司（以下简称“本公司”）客户使用。若本报告的接受人非本公司的客户，应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。本公司不因接收人收到本报告而视其为客户，与本公司无业务关系的阅读者不是本公司客户，本公司不承担适当性职责。本报告由本公司研究所撰写,报告根据国际和行业通行的准则，以合法渠道获得这些信息，尽可能保证可靠、准确和完整，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。本报告不能作为投资研究决策的依据，不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证，无论是否已经明示或者暗示。本研究所将随时补充、更正和修订有关信息，但不保证及时发布。对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。本报告版权仅为万和证券有限公司研究所所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。任何媒体公开刊登本研究报告必须同时刊登本公司授权书，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改，并自行承担向其读者、受众解释、解读的责任，因其读者、受众使用本报告所产生的一切法律后果由该媒体承担。本公司对于本免责申明条款具有修改权和最终解释权。行业研究报告14市场有风险，投资需谨慎。万和证券股份有限公司万和证券股份有限公司深圳市福田区深南大道7028号时代科技大厦西座20楼电话：0755-82830333传真：0755-25170093邮编：518040公司网址：http:/