有色金属行业：贸易争端缓和市场情绪回升商品普跌铜价逆势上涨-20190624-中信建投-38页.pdf

请参阅最后一页的重要声明 证券研究报告行业动态证券研究报告行业动态 贸易争端缓和市场情绪回升，商品普跌铜价逆势上涨贸易争端缓和市场情绪回升，商品普跌铜价逆势上涨 周度观点：周度观点：上证综指本周上涨 4.16%到 3001.98，有色板块本周上涨1.93%，跑输大盘 2.24 个百分点。有色板块中，子版块表现最好的是黄金（申万）板块，上涨 6.18%，跑赢有色板块 4.26 个百分点；子版块表现最差的是稀土（申万）板块，下跌 5.68%，跑输有色板块 7.61 个百分点。稀土磁材板块随着贸易争端的缓和预期有所降温。下周 G20 峰会预期如果有所落实，关注宏观弹性较打的铜和出口占比较高的铝板块。商品价格方面，本周有色商品价格偏弱，工业生产走弱影响了下游采购需求，工厂排产不及预期，工业品价格继续下探。铜价延续上周继续反弹。市场普遍认为当前铜价下跌空间不大，短期有反弹需求。除了宏观情绪转暖，铜价上升有着自身基本面原因，供给紧张导致供需维持紧平衡状态，一旦后期废铜和铜矿扰动导致的供给进一步降低和需求预期转向打破现阶段平衡，铜价将出现上涨行情。推荐关注贸易争端预期缓和后，矿产铜标弹性显现带来的投推荐关注贸易争端预期缓和后，矿产铜标弹性显现带来的投资机会。资机会。长期供给：长期供给：矿产铜进入增速低谷，WBMS 数据 2019 年 1-4月全球矿山铜产量 663 万吨，同比下滑 1%。矿端供给紧张已经反映到超低 TC 价格之中。当前铜 TC 来到 60 美金行业盈亏平衡点附近时，副产品硫酸价格较一季度下降 20%，冶炼减产导致的精铜短缺为期不远。废铜收紧：废铜收紧：中国在 7 月后废铜全面进口限制实施，预计下半年进口铜金属量同比减半。精废价差进一步缩小至 600 元，同比减少 70%，导致精废替代加深，铜库存维持低位。短期扰动：短期扰动：失去铜精矿库存保护，矿山生产扰动影响更加直接。近期，国外大型铜矿 Chuquicamata 的罢工、赞比亚税改、Mopani 改造停产、韦丹塔 Konkola 纠纷停产等事件愈发直接影响全球铜矿原料的供给。铜价在 5 月悲观预期深度调整后，现阶段出现反弹需求，继续下跌风险减小。矿产铜标的在短期铜价反弹和长期供给缺口的背景下，股价弹性显现。推荐标的：洛阳钼业、江西铜业、鹏欣资源、锌业股份、株冶集团、紫金矿业、西部矿业 维持维持 增持 增持 秦源秦源 021-68821600 执业证书编号：S1440519060001 研究助理：李木森研究助理：李木森 021-68821600 发布日期：2019 年 06 月 24 日 市场表现市场表现 相关研究报告相关研究报告 19.06.17 铜供需两弱短期有反弹需求，原铝供需结构逐步改善 19.06.10 工业品需求疲软，但有色供给存在瓶颈平衡状态仍在 19.06.03 PMI 压制工业金属价格，中国掌握稀土控制权反制谨慎 19.05.27 工业需求不振铜锌走低，稀土磁材行业战略地位凸显 19.05.20 基本金属跌幅收窄，稀土供给双重利好提振板块上涨 19.05.13 库存持续下降工业金属基本面良好，商品价格回调无忧 19.04.30 有色金属基本面平稳，钴价受成本支撑触底反弹 19.04.22 二季度需求预期向好，基本金属受益价格稳中有升 19.04.15 铜锌受益基本面价格获支撑，关注预期差行情来临 19.04.10 需求回暖金属价格普涨，关注估值底部铜锌板块-38%-28%-18%-8%2%12%2018/5/182018/6/182018/7/182018/8/182018/9/182018/10/182018/11/182018/12/182019/1/182019/2/182019/3/182019/4/182019/5/182019/6/18有色金属上证指数有色金属有色金属 1 有色金属有色金属 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 目录目录 周度热点追踪：低增速从矿产传递至冶炼，供给减少价格反弹有望.4 有色产品价格.6 本周有色金属上游情况概览.16 全球有色矿产动态.16 本月有色金属下游消费概览.19 有色上市公司下周行动事件汇总.29 2 有色金属有色金属 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 图表目录图表目录 图表 1：矿产铜产量及增速预测（万吨，%）.5 图表 2：精炼铜产量及增速预测（万吨，%）.5 图表 3：精炼铜产量及增速（万吨）.5 图表 4：铜冶炼加工费及盈利情况（元/吨，美元/吨）.5 图表 5：精费价差（元/吨）.5 图表 6：进口废铜金额（万元，%）.5 图表 7：工业金属价格涨跌.6 图表 8：能源金属价格涨跌.6 图表 9：贵金属价格涨跌.6 图表 10：稀有金属价格涨跌.6 图表 11：工业金属价格及比价数据一览.7 图表 12：能源金属价格及比价数据一览.7 图表 13：稀贵金属价格及比价数据一览.8 图表 14：铜期货价格.8 图表 15：铝期货价格.8 图表 16：铅期货价格.8 图表 17：锌期货价格.8 图表 18：镍期货价格.9 图表 19：锡期货价格.9 图表 20：铜现货升贴水.9 图表 21：铝现货升贴水.9 图表 22：铅现货升贴水.9 图表 23：锌现货升贴水.9 图表 24：镍现货升贴水.10 图表 25：锡现货升贴水.10 图表 26：黄金现货价格.10 图表 27：白银现货价格.10 图表 28：四氧化三钴（72%品位）价格（元/吨）.10 图表 29：碳酸锂（电池级）现货价格（元/吨）.10 图表 30：钨条（99.95%）价格（元/千克）.11 图表 31：锗锭（50/cm）价格（元/千克）.11 图表 32：氧化钼（51%以上）价格（元/吨度）.11 图表 33：镁锭（99.95%）价格（元/吨）.11 图表 34：铟锭（99.99%）价格（元/千克）.11 图表 35：硫酸价格（元/千克）.11 图表 36：有色产品交易所库存一览.12 图表 37：铜库存（吨）.13 图表 38：铝库存（吨）.13 图表 39：铅库存（吨）.13 3 有色金属有色金属 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 图表 40：锌库存（吨）.13 图表 41：镍库存（吨）.13 图表 42：锡库存（吨）.13 图表 43：有色产品社会库存一览.14 图表 44：铜社会库存（万吨）.14 图表 45：电解铝社会库存（万吨）.14 图表 46：氧化铝港口库存（万吨）.15 图表 47：锌锭社会库存（万吨）.15 图表 48：锌精矿港口库存（万吨）.15 图表 49：不锈钢社会库存（万吨）.15 图表 50：电解镍社会库存（万吨）.15 图表 51：镍矿石港口库存（万吨）.15 图表 52：有色金属上游情况统计.16 图表 53：铜精矿现货 TC 价格（美元/吨）.18 图表 54：氧化铝价格（元/吨）.18 图表 55：铅精矿（60%）TC 价格（元/吨）.18 图表 56：锌精矿（50%）TC 价格（元/吨）.18 图表 57：镍铁价格（元/吨）.18 图表 58：锡精矿（70%）TC 价格（元/吨）.18 图表 59：房地产开发投资完成额与销售面积:累计同比.19 图表 60：房屋新开工、施工、竣工面积:累计同比.19 图表 61：铜材产量及同比（万吨，%）.20 图表 62：铝材产量及同比（万吨，%）.20 图表 63：铝合金产量及同比（万吨，%）.20 图表 64：空调产量库存及同比（万台，%）.20 图表 65：电网基本建设投资完成额：累计值.20 图表 66：电源基本建设投资完成额：累计值.20 图表 67：库存：乘用车.21 图表 68：库存：商用车.21 图表 69：不锈钢产量（万吨）.21 图表 70：不锈钢新废价格及价差.21 图表 71：锂电池产量（万个）.21 图表 72：国内新能源汽车产量及同比（万量，%）.21 图表 73：重点公司盈利预测与估值.22 图表 74：申万板块行业本周表现（%）.23 图表 75：有色子版块本周表现（%）.23 图表 76：重点关注有色个股本周表现（%）.24 图表 77：申万有色板块公司本周涨跌幅排名.24 图表 78：有色公司下周行动事件汇总.29 图表 79：下周主要财经事件及数据公布预告.31 4 有色金属有色金属 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 周度热点追踪：周度热点追踪：低增速从矿产传递至冶炼低增速从矿产传递至冶炼，供给减少价格反弹有望供给减少价格反弹有望 本周热点本周热点：2019 年 5 月 SMM 中国电解铜产量为 63.35 万吨，环比下降 10.33%，同比下降 15.23%，1-5 月累计产量为 354.69 万吨，同比下降 1.57%。5 月平均开工率为 75.52%，环比继续减少 11.2 个百分点。电解铜产量连续环比降低，市场对铜供给紧张导致价格反弹的预期再度升温。超低超低 TC 逐步影响精铜产量逐步影响精铜产量，废铜供给减少进一步推升精废替代废铜供给减少进一步推升精废替代 检修增多和新扩建产能释放不如预期是目前年内限制产量增长的主要原因，背后是冶炼厂超低利润下的生产策略被动调整。1-5 月检修影响的产量已经接近去年全年的 19.2 万吨。截至目前中铝宁德产能利用率不足 80%，广西南国铜业再次投料时间被后移至 6 月下旬，赤峰金峰一期项目 5 月 18 日左右才正式投料，整体新扩建项目投产和达产时间均出现后移。在运行的再生铜冶炼厂也因为废铜与精铜的价差收窄，出现产能利用率下滑。进入 6 月，山东东部铜业产量依旧较难恢复，中原黄金冶炼厂、清远江铜、富冶集团、紫金铜业等冶炼厂均有检修安排。此外，部分冶炼厂表示因为废铜和铜精矿紧张，将会适当考虑延长检修时间和缩减产量。据各家排产来看，6 月因 5 月集中检修结束，产量将恢复至 70.49 万吨，同比仍有 2.43%的减少，2019 年上半年产量为 425.18 万吨，累计减少 1.72%。上半年精炼铜产量的减少，除了常规的检修扰动，更重要的是 TC 大幅走低，冶炼产能利润逐步走低至盈亏平衡线。月度现货铜精矿 TC 报 62-66 美元/吨，均价环比再跌 3 美元/吨。干净矿现货 TC 报 60-64 美元/吨，成交重心已经围绕于 62 美元/吨。今年上半年现货铜精矿 TC 保持一路下滑态势，目前已经临近 60 美元/吨买卖双方心理关口位。国内铜精矿作价系数亦有所上调，20%铜精矿到厂作价系数在 89%，而 4 月作价系还在 87%。而 Escondida 三季度的货源 49.5 美元/吨的超低招标价格，反映了海外铜矿供给的紧张趋势。且 Las Bambas 铜矿运出和 Cobre Panama 投产，但均未能对现货铜精矿 TC 产生有效支撑。此外，6 月新的铜矿供给扰动又相继出现，智利国家铜业 Chuquicamata 大罢工，嘉能可 Mopani 改造停产，韦丹塔旗下 KCM 因多次违反采矿许可条款，赞比亚政府称将取消其采矿许可证，并引入新的投资人，且为规避 KCM 此类事件的再次发生，赞比亚矿业部拟将对所有矿场进行定期审查。赞比亚政府为调高税率引发和当地众多矿企的纠纷令市场担忧抬升铜矿的扰动率。尤其在当下铜矿趋近的周期内，铜矿紧张的格局然在加剧，迫于长单比重有限，部分中小型民营冶炼厂已经有 58 美元/吨的小批量成交，但 CSPT 小组成员和大型冶炼厂对此价格并不认可，依然坚守在 60 美元/吨之上的 TC。二季度开始硫酸价格持续下滑，全国硫酸均价下降 20%，5 月山东地区更是出现大幅下跌。铜冶炼生产利润收缩严重，部分冶炼厂将面临亏损，尤其是国内中小型民营型的冶炼厂生存压力已经备受挑战，由于亏损导致的被动停产为期不远。国内废铜贸易商捂货惜售，货物流出减少，另一方面，精废价差收窄也使的废铜相较于精铜失去价格优势，表现在消费端便是出现精铜挤占废铜效应。4 月份因降税价差收窄至千元上下，精通和废铜难言替代关系，5 月份废铜则为精铜消费提供了一定的支撑，加速了国内的季节性去库。废铜制杆消费占废铜加工端消费的 60%以上，从 5 月份精铜杆和废铜杆的开工率可以明显看出，精铜杆开工率环比回升近 4 个百分点，而预计废铜制杆开工率环比将下降 5 个百分点。进口废铜方面，“六类”废铜进口批文或在 7 月后减少环比 30%，同比将减少 50%以上。上半年因抢进口效应废铜供给有望保持稳定，截止目前，1-4 月累计进口废铜金属量同比增加约 3 万吨，增幅达 7.33%。预期下半年的废铜进口量将因批文限制而减少，未来废铜供给紧张格局难改，很难靠增加供给去扩大精废价差。若铜价持续疲软，废铜有望在下半年成为铜价的底部支撑。5 有色金属有色金属 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 图表图表1：矿产铜产量及增速预测矿产铜产量及增速预测（万万吨吨，%）图表图表2：精炼铜产量及增速预测（万吨，精炼铜产量及增速预测（万吨，%）资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 图表图表3：精炼铜产量及增速精炼铜产量及增速（万万吨）吨）图表图表4：铜冶炼加工费及盈利情况铜冶炼加工费及盈利情况（元元/吨，美元吨，美元/吨吨）资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 图表图表5：精费价差精费价差（元元/吨吨）图表图表6：进口废铜金额进口废铜金额（万元，万元，%）资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 6 有色金属有色金属 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 有有色产品价格色产品价格 基本金属价格：基本金属价格：铜、铝、铅、锌、镍、锡 LME3 个月期货分别收于 5959.5 美元/吨、1768.0 美元/吨、1908.5美元/吨、2433.0 美元/吨、12115.0 美元/吨、18960.0 美元/吨；环比上周分别变动 2.62%、0.57%、1.90%、-0.92%、1.64%、-1.33%。上期所期货分别收于 46850.0 元/吨、13765.0 元/吨、15965.0 元/吨、19450.0 元/吨、98310.0 元/吨、144300.0 元/吨；环比上周分别变动 1.10%、-1.04%、-1.05%、-3.23%、-1.08%、-0.40%。能源及小金属价格：能源及小金属价格：四氧化三钴、碳酸锂、氧化钼、镁、钨、锗、铟的国内现货价格分别报于 171000 元/吨、80200 元/吨、1920 元/吨度、16150 元/吨、247.5 元/吨、7500 元/吨、1120 元/吨。环比上周分别变动-2.29%、0.00%、0.00%、-1.82%、0.00%、0.67%、3.70%。贵金属价格：贵金属价格：黄金和白银的伦敦现货价格分别为 1397.15 美元/盎司、15.29 美元/盎司、环比上周分别变动3.40%、1.76%。图表图表7：工业金属价格涨跌工业金属价格涨跌 图表图表8：能源金属价格涨跌能源金属价格涨跌 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 图表图表9：贵金属价格涨跌贵金属价格涨跌 图表图表10：稀有金属价格涨跌稀有金属价格涨跌 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 7 有色金属有色金属 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 图表图表11：工业金属价格及比价数据一览工业金属价格及比价数据一览 目目 本周本周 上周上周 周周变动变动%月月变动变动%年初年初变动变动%LME 基本金属指数 2,786.30 2,744.10 1.54 0.02 1.49 LME3 个月铜（美元/吨）5,959.50 5,807.50 2.62 1.16 1.48 LME3 个月铝（美元/吨）1,768.00 1,758.00 0.57 -1.56 -1.48 LME3 个月铅（美元/吨）1,908.50 1,873.00 1.90 4.66 -2.55 LME3 个月锌（美元/吨）2,433.00 2,455.50 -0.92 -4.23 1.61 LME3 个月锡（美元/吨）18,960.00 19,215.00 -1.33 1.01 -2.72 上期有色金属指数 2,822.47 2,827.74 -0.19 -2.01 -0.05 上期所:铜（元/吨）46,850.00 46,340.00 1.10 0.09 -1.74 上期所:铝（元/吨）13,765.00 13,910.00 -1.04 -2.65 2.76 上期所:铅（元/吨）15,965.00 16,135.00 -1.05 0.13 -11.31 上期所:锌（元/吨）19,450.00 20,100.00 -3.23 -5.47 -4.84 上期所:锡（元/吨）144,300.00 144,880.00 -0.40 0.81 0.30 铜：上期所/LME 7.86 7.98 -0.12 -0.08 -0.26 铝：上期所/LME 7.79 7.91 -0.13 -0.10 0.33 铅：上期所/LME 8.37 8.61 -0.25 -0.38 -0.82 锌：上期所/LME 7.99 8.19 -0.19 -0.10 -0.55 锡：上期所/LME 7.61 7.54 0.07 -0.14 0.23 铜现货升贴水 15 30 -15 10 185 铝现货升贴水 10 10 -10 40 铅现货升贴水 95 165 -70 -45 -885 锌现货升贴水 60 -250 310 -120 -20 镍现货升贴水 -100 1,190 -1,290 -870 -1,470 锡现货升贴水 -660 -430 -230 -10 60 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 图表图表12：能源金属价格及比价数据一览能源金属价格及比价数据一览 项目项目 本周本周 上周上周 周变动周变动%月变动月变动%年初变动年初变动%LME3 个月镍（美元/吨）12,115.00 11,920.00 1.64 0.62 11.92 上期所:镍（元/吨）98,310.00 99,380.00 -1.08 -0.37 13.94 镍：上期所/LME 8.11 8.34 -0.22 -0.08 0.14 钴：四氧化三钴（元/吨）171,000.00 175,000.00 -2.29 -7.07 -34.23 碳酸锂（电池级）价格 80,200.00 80,200.00 -0.19 -5.98 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 8 有色金属有色金属 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 图表图表13：稀贵金属价格及比价数据一览稀贵金属价格及比价数据一览 项目项目 本周本周 上周上周 周变动周变动%月变动月变动%年初变动年初变动%伦敦现货黄金（美元/盎司）1,397.15 1,351.25 3.40 9.01 8.91 伦敦现货白银（美元/盎司）15.29 15.03 1.76 6.37 -0.97 上金所现货：Au9995（元/克）311.19 305.02 2.02 7.86 9.22 上金所白银现货:Ag(T+D)（元/千克）3,652.00 3,612.00 1.11 4.58 -0.05 黄金：伦敦现货/上金所价格 6.31 6.40 0.09 -0.07 0.01 白银：伦敦现货/上金所价格 6.77 6.82 -0.04 -0.12 0.06 黄金/白银：伦敦现货 91.38 89.93 1.44 3.29 8.29 黄金/白银：上金所价 85.21 84.45 0.76 3.30 7.24 黄金/原油：伦敦现货/NYMEX 轻质原油 24.26 25.60 -1.34 4.08 -3.44 钴:长江现货价格 243,000.00 247,000.00 -1.62 -3.57 -30.57 氧化钼（51%以上）价格 1,920.00 1,920.00 -0.52 6.08 镁锭(99.95%）价格 16,150.00 16,450.00 -1.82 -5.00 -5.28 钨条（99.95%）价格 247.50 247.50 -5.71 -14.66 锗锭（50/cm）价格 7,500.00 7,450.00 0.67 0.67 -4.46 铟（99.99%）价格 1,120.00 1,080.00 3.70 -2.18 -26.56 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发 图表图表14：铜期货价格铜期货价格 图表图表15：铝期货价格铝期货价格 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 图表图表16：铅期货价格铅期货价格 图表图表17：锌期货价格锌期货价格 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 9 有色金属有色金属 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 图表图表18：镍期货价格镍期货价格 图表图表19：锡期货价格锡期货价格 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 图表图表20：铜现货升贴水铜现货升贴水 图表图表21：铝现货升贴水铝现货升贴水 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 图表图表22：铅现货升贴水铅现货升贴水 图表图表23：锌现货升贴水锌现货升贴水 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 10 有色金属有色金属 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 图表图表24：镍现货升贴水镍现货升贴水 图表图表25：锡现货升贴水锡现货升贴水 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 图表图表26：黄金现货价格黄金现货价格 图表图表27：白银现货价格白银现货价格 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 图表图表28：四氧化三钴四氧化三钴（72%品位品位）价格（元价格（元/吨）吨）图表图表29：碳酸锂碳酸锂（电池级）（电池级）现货价格（元现货价格（元/吨）吨）资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 11 有色金属有色金属 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 图表图表30：钨条钨条（99.95%）价格（元价格（元/千克）千克）图表图表31：锗锭锗锭（50/cm）价格（元价格（元/千克）千克）资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 图表图表32：氧化钼（氧化钼（51%以上以上）价格（元）价格（元/吨度）吨度）图表图表33：镁锭（镁锭（99.95%）价格（元）价格（元/吨）吨）资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 图表图表34：铟锭（铟锭（99.99%）价格（元）价格（元/千克）千克）图表图表35：硫酸价格（元硫酸价格（元/千克）千克）资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 12 有色金属有色金属 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 库存库存 图表图表36：有色产品交易所库存一览有色产品交易所库存一览 项目项目 本周本周 上周上周 周变动周变动%月变动月变动%年初变动年初变动%LME 总库存:阴极铜（吨）246050 252425 -2.53 33.00 86.15 LME 总库存:铝（吨）1023450 1064625 -3.87 -13.06 -19.61 LME 总库存:铅（吨）67375 67950 -0.85 -4.90 -37.25 LME 总库存:锌（吨）97200 332370 -70.76 -4.05 -26.46 LME 总库存:镍（吨）168684 163122 3.41 2.79 -18.27 LME 总库存:锡（吨）6240 3615 72.61 143.27 188.22 SHFE 库存期货:阴极铜（吨）134747 139556 -3.45 -18.55 23.75 SHFE 库存期货:铝（吨）428897 451050 -4.91 -15.46 -36.21 SHFE 库存期货:铅（吨）30969 451050 -93.13 0.94 86.57 SHFE 库存期货:锌（吨）86046 79945 7.63 44.98 208.43 SHFE 库存期货:镍（吨）17256 16936 1.89 73.64 15.96 SHFE 库存期货:锡（吨）8358 8126 2.86 1.89 -1.29 LME+SHFE 总库存：阴极铜（吨）380797 391981 -2.85 0.89 57.82 LME+SHFE 总库存：铝（吨）1452347 1515675 -4.18 -12.63 -25.55 LME+SHFE 总库存：铅（吨）98344 98163 0.18 220.53 -20.63 LME+SHFE 总库存：锌（吨）332096 332370 -0.08 107.36 107.17 LME+SHFE 总库存：镍（吨）185940 180058 3.27 10.32 -15.72 LME+SHFE 总库存：锡（吨）14598 11741 24.33 28.70 44.94 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 LME 库存方面，本周铜、铝、铅、锌、镍、锡库存分别为 24.6 万吨、102.3 万吨、6.7 万吨、9.7 万吨、16.9万吨、0.6 万吨、环比上周分别变动-2.53%、-3.87%、-0.85%、-70.76%、3.41%、72.61%。SHFE 库存方面，本周铜、铝、铅、锌、镍、锡库存分别为 13.5 万吨、42.9 万吨、3.1 万吨、8.6 万吨、1.7万吨、1.7 万吨、环比上周分别变动-3.45%、-4.91%、-93.13%、7.63%、1.89%、2.86%。LME+SHFE 库存方面，本周铜、铝、铅、锌、镍、锡库存分别为 38.1 万吨、145.2 万吨、9.8 万吨、33.2万吨、18.6 万吨、1.5 万吨、环比上周分别变动-2.85%、-4.18%、-4.18%、-0.08%、3.27%、24.33%。13 有色金属有色金属 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 图表图表37：铜库存（吨）铜库存（吨）图表图表38：铝库存（吨）铝库存（吨）资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 图表图表39：铅库存（吨）铅库存（吨）图表图表40：锌库存（吨）锌库存（吨）资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 图表图表41：镍库存（吨）镍库存（吨）图表图表42：锡库存（吨）锡库存（吨）资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 14 有色金属有色金属 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 图表图表43：有色产品社会库存一览有色产品社会库存一览 项目项目 本周本周 上周上周 周变动周变动%月变动月变动%年初变动年初变动%电解铜社会库存（吨）52.77 54.87 -3.83 -7.27 8.92 电解铝 7 地社会库存（吨）99.10 102.10 -2.94 -8.58 -3.22 氧化铝港口库存（吨）28.80 29.80 -3.36 0.00 -4.00 电解镍社会库存（吨）7.08 7.65 -7.45 -6.35 0.00 镍矿 14 港口库存（吨）1095.00 1085.00 0.92 -0.54 -21.45 不锈钢社会库存（万吨）31.99 31.82 0.53 0.25 35.95 锌精矿港口库存（万吨）18.32 16.96 8.02 43.91 0.00 锌锭 3 地社会库存（吨）15.66 15.07 3.92 14.56 66.24 资料来源：Wind资讯，我的有色，中信建投证券研究发展部 社会库存方面，本周电解铜库存，上海地区 1 万吨、保税区 48.6 万吨、广东地区 3.17 万吨，统计口径合计52.8 万吨，环比变动-7.27%，同比变动-1.59%。本周电解铝库存，上海地区 23.5 万吨，无锡地区 34.5 万吨，佛山地区 23.8 万吨，统计口径合计 99.1 万吨，环比变动-8.58%，同比变动-36.35%。本周氧化铝港口库存 28.8 万吨，环比变动 0.00%，同比变动-57.08%。本周电解镍库存，仓单库存 1.4 万吨，现货库存 1.5 万吨，保税区库存 3.8 万吨，统计口径合计 7.1 万吨，环比变动-6.35%，同比变动-22.71%。本周镍矿库存 1095.0 万吨，环比变动-0.54%，同比变动 41.11%。本周锌锭库存，上海地区 6.8 万吨，广东地区 4.1 万吨，天津地区 4.8 万吨，统计口径合计 15.7 万吨，环比变动 14.56%，同比变动-0.76%。图表图表44：铜社会库存（万吨）铜社会库存（万吨）图表图表45：电解铝社会库存（万吨）电解铝社会库存（万吨）资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 15 有色金属有色金属 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 图表图表46：氧化铝港口库存（万吨）氧化铝港口库存（万吨）图表图表47：锌锭社会库存（万吨）锌锭社会库存（万吨）资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 图表图表48：锌精矿港口库存（万吨）锌精矿港口库存（万吨）图表图表49：不锈钢社会库存（万吨）不锈钢社会库存（万吨）资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 图表图表50：电解镍社会库存（万吨）电解镍社会库存（万吨）图表图表51：镍矿石港口库存（万吨）镍矿石港口库存（万吨）资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部*社会库存季节性图表中，起始日期为农历春节有色行业供需 16 有色金属有色金属 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 本周有色金属上游情况概览本周有色金属上游情况概览 图表图表52：有色金属上游情况统计有色金属上游情况统计 项目项目 本周本周 上周上周 周变动周变动%月变动月变动%年初变动年初变动%铜精矿 TC 59.50 62.50 -4.80 -4.80 -35.68 氧化铝价格 3,084.00 3,168.00 -2.65 -2.71 5.08 铅精矿 TC 1,825.00 1,775.00 2.82 5.80 -锌精矿 TC 7,675.00 7,885.00 -2.66 -1.67 31.31 镍铁价格 935.00 935.00 -1.06 -0.80 锡精矿 TC 11,250.00 11,250.00 -16.67 -8.16 四氧化三钴 171,000.00 175,000.00 -2.29 -7.07 -34.23 氢氧化锂 84,500.00 86,000.00 -1.74 -7.14 -24.55 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 全球有色矿产动态全球有色矿产动态 铜铜：安泰科 6 月 20 日讯：印尼铜矿公司 Amman Mineral Nusa Tenggara6 月 18 日表示，预计 2019 年将出口约 236,000 吨铜精矿，低于其出口配额，因其增加对当地冶炼厂的供应。该公司首席执行官 Rachmat Makkasau告诉记者：“今年 Amman Mineral 将向 Gresik 冶炼厂提供比去年更多的铜精矿。Amman 将向 Gresik 供应约 10万吨精矿，而去年约为 2 万吨，”。Amman Mineral 预计今年将生产 336,000 吨铜，其中大部分将出口到菲律宾，日本和韩国。据 Mining 网站 6 月 19 日报道，美国环境保护署（EPA）内部监督机构正对 PolyMet Mining 计划在明尼苏达州投资 10 亿美元兴建的铜镍矿的审批程序展开调查，原因是人们怀疑该项目是否真的符合清洁水法（Clean Water Act）的要求。根据周四晚些时候公布的文件，环保署工作人员的科学家们对明尼苏达州污染控制机构（MPCA）在 2018 年底签发的诺斯梅特项目的关键许可证表达了他们的担忧。然而，环保组织“水遗产”（WaterLegacy）在一份声明中表示，该机构在审查了 EPA 的评论和担忧后，为其项目颁发了 PolyMet 水污染和空气污染许可证。该项目将成为该州第一座铜镍矿。澳大利亚 SolGold(LON,TSX:SOLG)6 月 18 日宣布，该公司在厄瓜多尔的安第斯铜矿带北部又有一处新的重大发现，位于该公司 12 个优先勘探的前景区之一 Sharug项目中。SolGold 目前通过四家子公司在厄瓜多尔持有 72 张矿权证，该公司表示，在 Sharug 2 矿权区的北部发现了一个新的斑岩铜金钼系统Santa Martha。SolGold 此前曾在同一区域发现了 Quillosis 前景区，每吨矿石中含金量高达 39.6 克。最好的钻探结果包括一个金品位 0.2 克/吨、铜 2.5%和钼 491 毫克/升的钻孔。在另一个钻孔中，该公司发现了 0.8%铜、0.5%克黄金和 6 毫克/升钼。该公司首席执行官 Nick Mather 表示，Santa Martha铜金斑岩勘探目标拥有地表的面积范围和铜赋存，能够产出大量的铜金斑岩矿体，而且 Quillilosa 超热液黄金靶区可能与之相关，且规模相同。在此之前，厄瓜多尔能源部刚刚发表的一份初步研究报告显示，位于首都基多以北 180 公里的 SolGold 的 Cascabel 铜金矿项目有潜力跻身全球前十大铜、银和金矿之列。尤其是 Cascabel 项目区内的 Alpala 矿床，根据厄瓜多尔能源部长 Carlos Prez 在一份声明中所述，“可能成为世界上最大的地下银矿、第三大金矿和第六大铜矿。”对该矿床的独立分析显示，Alpala 的地下开采寿命可能从 49 年延长到 66年，Cascabel 拥有 1090 万吨铜和超过 2300 万盎司黄金的矿藏储量。根据官方数据，预计矿山前 25 年铜产量将达到 20.7 万吨左右，黄金产量为 43.8 万盎司，白银产量为 140 万盎司。铝铝：6 月 18 日安泰科网讯：据相关媒体报道，在澳洲上市的迈泰利克矿业有限公司（Metallica Minerals)称，该公司位于昆士兰州北部地区的 Urquhart 铝土矿项目的评估工作已经完成，该矿开发计划数度推迟。该公司还称，公司与合作伙伴将继续研究和建设一个驳船装载设施。国电投铝电公司讯：6 月 10 日 1 时 32 分，遵义氧 17 有色金属有色金属 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 化铝项目脱硫焙烧炉 T12 点火成功。铝土矿焙烧脱硫是全球首家应用于氧化铝生产的新技术，该技术在投产后成功达到预期的脱硫效果是整个项目建设的核心。矿石焙烧脱硫开创了整个铝行业焙烧脱硫规模化生产的先例，焙烧炉 T12 点火成功是整个矿石焙烧脱硫系统实现投产的重要节点。本次烘炉计划用时 187 小时，可以彻底消除焙烧炉炉体内砌筑材料中的自然水和结晶水，避免了由于炉温上升太快，水份大量膨胀造成炉体胀裂、鼓泡或变形甚至炉墙倒塌损坏，影响系统内