新能源设备行业新能源汽车产销量分析：1月份新能源汽车销售9.6万辆全年产销量有望达170万-20190220-华金证券-14页 (4).pdf

http:/ 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2019 年 02 月 20 日 行业研究证券研究报告 新能源设备新能源设备 行业分析行业分析 新能源汽车产销量分析：新能源汽车产销量分析：1 1 月份新能源汽车销售月份新能源汽车销售9.69.6 万辆万辆，全年产销量有望达，全年产销量有望达 170170 万万 投资要点投资要点 【中汽协：【中汽协：1 1 月月新能源车销售新能源车销售 9.69.6 万辆万辆，同比增长，同比增长 138%138%】2019 年 2 月 18 日，中汽协发布 1月份新能源汽车产销量数据。新能源汽车2019年1月产销分别完成9.1万辆和 9.6 万辆，同比分别增长 113.0%和 138.0%，环比分别下降 57.6%和 57.5%。同比高增长主要是系补贴退坡前的抢装效应，环比下降主要是季节性因素所致。在排除补贴退坡干扰的情况下，我们预计 2019 年 1-12 月产销量整体延续历年的规律，呈现逐月攀升之势。从不同动力类型看，纯电动汽车产销分别完成 6.7 万辆和 7.5 万辆，同比分别增长 141.1%和 179.7%；插电式混合动力汽车产销分别完成 2.4 万辆和 2.1 万辆，同比分别增长 60.8%和 54.9%。无论是增速还是绝对量，纯电动新能源车都占据绝对优势，未来纯电动车占比有望继续提升。从不同车型来看，新能源乘用车产销量分别为 8.2 万辆和 8.5 万辆，同比分别上升了 128.4%和 151.5%；商用车产销量分别为 0.9 万辆和 1.1 万辆，同比分别上升90.1%和 135.1%。新能源乘用车和商用车产销量都实现均衡高速增长，但全年来看乘用车增速有望高于商用车。1 月份新能源车产销量实现高速增长，形成 2019 年的良好开局，我们预计 2019 年全年新能源汽车产销量有望达到 170 万辆，同比增速超 30%。【乘联会：【乘联会：1919 年纯电动年纯电动 A A 级乘用车继续走强，销量占比再创新高级乘用车继续走强，销量占比再创新高】2 月 19 日，乘联会数据，2019 年 1 月我国新能源乘用车销量达到约 9.1 万辆，同比增长 186%，环比下降 43%。新能源乘用车中，纯电动乘用车中 A0、A 级车型增速最为显著，同比分别达到 1091%和 1945%，主要是因为这两种车型补贴退坡幅度适中，性价比较高。另一大原因是去年同期 A0 和 A 级电动车处于起步阶段，销量基数小。A00 级电动车销量有 2.14 万台，同比增 28%，占纯电动乘用车 30%份额。A00 级电动车依然占据较大市场份额，但由于基数较大，同比增幅不及 A0、A 级电动车。2018 年以来，A00 车型占比持续下降，纯电动 A 级车占比持续提升，2019 年 1 月份再创新高，占比达到 36%，插混动力车比例基本稳定于 20%。预计 2019 年纯电动 A 级乘用车继续走强。投资建议：投资建议：2019 年 1 月在 2018 年 12 月单月最高销量纪录 20 万辆的基数下，环比下降主要系季节性变化的正常现象，同比高增长形成 2019 年的良好开局，产销量有望保持逐月攀升的特征。我国预计 2019 年产销量有望达到 170 万辆。建议重点建议重点关注锂电池中游龙头：恩捷股份、当升科技、宁德时代，关注锂钴资源价格关注锂电池中游龙头：恩捷股份、当升科技、宁德时代，关注锂钴资源价格或将或将出现的出现的反弹机会：天齐锂业、华友钴业、合纵科技、藏格控股、赣锋锂业。反弹机会：天齐锂业、华友钴业、合纵科技、藏格控股、赣锋锂业。风险提示：风险提示：行业政策重大变动；新能源汽车推广不及预期；其他突发性爆炸事件。投资评级 领先大市-A 维持 首选股票首选股票 评级评级 002812 恩捷股份 买入-A 300073 当升科技 买入-A 300750 宁德时代 增持-A 002466 天齐锂业 买入-A 603799 华友钴业 买入-B 002460 赣锋锂业 买入-B 000408 藏格控股 买入-B 一年行业表现一年行业表现 资料来源：贝格数据 升幅%1M 3M 12M 相对收益 6.28 20.15 9.26 绝对收益 14.85 27.02-4.03 分析师 肖索SAC 执业证书编号：S09105180070004 021-20377056 相关报告 新能源设备：第 7 周周报：新能源汽车产业发展规划（2021-2035 年）编制工作启动，看 好 新 能 源 车 产 业 的 长 期 高 增 长 2019-02-11 新能源设备：第 5 周周报：2025 年乘用车平均燃料消耗量需降至 4L/100km，MB 钴报价出现止跌迹象 2019-01-28 新能源设备：第 4 周周报：风电新增装机平稳增长，海外钴价继续下跌 2019-01-21 新能源设备：新能源汽车产销量分析：2018年全年产量 127 万辆，同比增长 59.9%2019-01-15-38%-31%-24%-17%-10%-3%4%2018!-022018!-062018!-10新能源设备 沪深300 行业分析 http:/ 请务必阅读正文之后的免责条款部分 内容目录内容目录 一、一、1 月产销量高增长，预计全年新能源车产销量达月产销量高增长，预计全年新能源车产销量达 170 万辆万辆.3 二、二、2019 年第年第 1 批推荐目录发布，电池能量密度继续提升批推荐目录发布，电池能量密度继续提升.6 三、原材料价格：三、原材料价格：MB 钴继钴继续下行，国内三元材料价格稳定续下行，国内三元材料价格稳定.7 四、近期行业动态四、近期行业动态.11 五、投资建议五、投资建议.12 六、风险提示六、风险提示.12 图表目录图表目录 图 1：新能源车累计产量（万辆）.3 图 2：2017 年至今新能源车分月分车型产销量（万辆）.4 图 3：乘联会：新能源乘用车分月产销（辆）.5 图 4：2017 年至今新能源乘用车月度分车型销量占比（%）.5 图 5：MB 钴 99.8%和 MB 钴 99.3%价格走势（美元/磅）.8 图 6：硫酸钴价格走势（万元/吨）.8 图 7：四氧化三钴价格（元/千克）.9 图 8：氢氧化锂价格走势（元/吨）.9 图 9：电池级碳酸锂（Min 99.5%）价格走势（元/吨）.10 图 10：三元材料 523 及三元前驱体价格走势（元/千克）.10 表 1：2019 年 1 月新能车产量数据（单位：万辆）.3 表 2：2019 年 1 月新能车销量数据（单位：万辆）.4 表 3：乘联会分车型销量及同比环比增速（辆）.5 表 4：新能源乘用车车型结构占比.6 表 5：2016 年-2019 年第 1 批新能车推广目录入选车型.6 表 6：乘用车、专用车三元锂占比较大.7 表 7：重点跟踪公司估值一览表.12 行业分析 http:/ 请务必阅读正文之后的免责条款部分 一、1 月产销量高增长，预计全年新能源车产销量达 170 万辆 2019 年 2 月 18 日，中国汽车工业协会召开 2019 年度 1 月份汽车产销数据发布会。新能源汽车 2019 年 1 月产销分别完成 9.1 万辆和 9.6 万辆，同比分别增长 113.0%和 138.0%，环比分别下降57.6%和57.5%，环比下降主要系上半年为车市淡季，一年内1-12月产销量有逐月递增之势。2019 年 1 月，纯电动汽车产销分别完成 6.7 万辆和 7.5 万辆，同比分别增长 141.1%和 179.7%；插电式混合动力汽车产销分别完成 2.4 万辆和 2.1 万辆，同比分别增长 60.8%和 54.9%。2018 年 12 月单月产销量均超 20 万，为历史最高水平。在 2018 年 12 月单月最高销量纪录的基数下，2019 年 1 月份新能源汽车产销量出现同比高增长，环比大幅下降的现象，主要系季节因素。我们预计 2019 年新能源汽车产销量维持高速增长，排产补贴退坡的扰动下，将保持逐月攀升的销量数据特征，我国全年新能源汽车产量有望达到 170 万辆。图 1：新能源车累计产量（万辆）资料来源：工信部、中汽协、华金证券研究所 表 1：2019 年 1 月新能车产量数据（单位：万辆）1 月月 环比增长环比增长 同同比增长比增长 新能源汽车新能源汽车 9.1-57.6%113.0%新能源乘用车新能源乘用车 8.2-50.9%128.4%纯电动 5.9-54.7%153.6%插电式混动 2.2-36.7%54.8%新能源商用车新能源商用车 0.9-81.2%90.1%纯电动 0.8-83.4%74.3%插电式混合动力 0.1 147.0%273.6%资料来源：中汽协，华金证券研究所 行业分析 http:/ 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2019 年 1 月，中汽协数据显示，新能源乘用车产量为 8.2 万辆，环比下降 50.9%，同比上升128.4%，商用车产量 0.9 万辆，环比下降 81.2%，同比上升 90.1%。2019 年 1 月环比下降，同比高增长符合预期。在 1 月份高增长的情形下，我们预测 2019 年继续高增长。表 2：2019 年 1 月新能车销量数据（单位：万辆）1 月月 环比增长环比增长 同比同比增长增长 新能源汽车新能源汽车 9.6-57.5%138.0%新能源乘用车新能源乘用车 8.5-49.0%151.5%纯电动 6.5-51.9%188.5%插电式混动 2-36.3%52.5%新能源商用车新能源商用车 1.1-81.5%135.1%纯电动 1-82.4%133.6%插电式混合动力 0.1 30.1%137.8%资料来源：中汽协，华金证券研究所 2019 年 1 月，中汽协数据显示，新能源乘用车销量为 8.5 万辆，环比下降 49.0%，同比上升151.5%，商用车销量 1.1 万辆，环比下降 81.5%，同比上升 135.1%。图 2：2017 年至今新能源车分月分车型产销量（万辆）资料来源：工信部、中汽协、华金证券研究所 1 19 9 年年纯电动纯电动 A A 级乘用车级乘用车继续走强继续走强，销量占比再创新高销量占比再创新高：乘联会数据，2019 年 1 月我国新能源乘用车销量达到约 9.1 万辆，同比增长 186%，环比下降 43%。新能源乘用车中，纯电动乘用车中 A0、A 级车型增速最为显著，同比分别达到 1091%和 1945%，主要是因为这两种车型补贴退坡幅度适中，性价比较高。另一大原因是去年同期 A0 和 A 级电动车处于起步阶段，销量基数小。A00 级电动车销量有 2.14 万台，同比增 28%，占纯电动乘用车 30%份额。A00 级电动车依然占据较大市场份额，但由于基数较大，同比增幅不及 A0、A 级电动车。从 2018 年 10 月份以来，A00车型占比持续下降，纯电动 A 级车占比持续提升，2019 年 1 月份再创新高，占比达到 36%，插混动力车比例基本稳定于 20%。预计 2019 年纯电动 A 级乘用车继续走强。行业分析 http:/ 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图 3：乘联会：新能源乘用车分月产销（辆）资料来源：乘联会、华金证券研究所 图 4：2017 年至今新能源乘用车月度分车型销量占比（%）资料来源：乘联会、华金证券研究所 表 3：乘联会分车型销量及同比环比增速（辆）车型车型 1 18 8-1 1 月月 1818-1 12 2 月月 1 19 9-1 1 月月 同比同比 环比环比 1 18 8 年年 1 19 9 年累计年累计 纯电动纯电动 A00A00 16805 48819 21426 28%-5656%374691 21426 A0A0 1287 24195 15717 1091%-37%119967 15717 A A 1656 52919 32975 1945%-36%249682 32975 B B 0 1035 223 -78%2453 223 纯电动合计纯电动合计 1974819748 129737129737 7217572175 268268%-4444%448820448820 7217572175 插电混动插电混动 A A 10987 17087 9601-13%-44%180631 9601 B B 1310 12135 8908 580%-27%59468 8908 C C 0 792 491 -38%16126 491 行业分析 http:/ 请务必阅读正文之后的免责条款部分 插电混动合计插电混动合计 1229712297 3001430014 1900019000 5555%-3737%256225256225 1900019000 新能源乘用车总计新能源乘用车总计 3204532045 159751159751 9117591175 186186%-4343%10160021016002 9117591175 资料来源：乘联会，华金证券研究所 表 4：新能源乘用车车型结构占比 占比占比 1 17 7-1 1 月月 1 18 8-1 1 月月 1 18 8-1 12 2 月月 1 19 9-1 1 月月 20201 18 8 年年 1 19 9 年年累计累计 纯电动 A00 70%8 85 5%3 38 8%3030%49%30%A0 2%7%19%22%16%22%A 28%8%41%46%33%46%B 0%0%1%0%0%0%C 0%0%2%3%2%3%纯电动合计纯电动合计 6464%6262%7 79 9%79%79%7575%7575%插电混动 A 66%89%57%51%70%51%B 34%11%40%47%23%47%C 0%0%3%3%6%3%插电混动合计插电混动合计 3636%3838%1 19%9%21%21%2525%2 25 5%新能源乘用车总计新能源乘用车总计 54235423 3204532045 1 15975159751 9117591175 10160021016002 9117591175 资料来源：乘联会，华金证券研究所 二、2019 年第 1 批推荐目录发布，电池能量密度继续提升 2018 年是新能源汽车高速增长的一年，工信部发布的推荐车型也有较大增幅。除去被废除的 1-4 批，2018 年累计有效的第 5-13 批目录共包括 3946 款车型，同比增长 22.0%。其中新能源乘用车 730 款，新能源客车 1970 款，新能源专用车 1246 款，占比分别为 18.5%、49.9%、31.6%。在 2018 年推荐目录的数据分析中我们可以得出两大结论：一、新能源车用车中三元锂电车型占比持续提升，到 2018 年最新的 13 批推荐目录中，该比例达到 91%。二、纯电动新能源车电池能量密度提升显著。2019 年 2 月 14 日，工信部发布 2019 年第 1 批新能源汽车推广应用推荐车型目录，本批推荐目录共有 106 款车型，其中乘用车 54 款、客车 32 款、专用车 20 款，分别占比 50.9%、30.2%、18.9%。从电池类型看，乘用车中三元锂电依然占据绝大部分比例。其中纯电动乘用车中三元锂电车型占比 87%，同比提升 1 个百分点，插混乘用车中三元锂电车型占比 100%。该批次推荐车型中，配套电池能量密度继续提升，乘用车能量密度高于 120W/kg 的比例达到 100%，能量密度高于 160W/kg 的比例 30%，较去年提升 5pct，最高能量密度达 182Wh/Kg。2019 年电池能量密度有望持续提升至 200Wh/kg 以上，电池成本降幅有望超预期。表 5：2016 年-2019 年第 1 批新能车推广目录入选车型 大类大类 动力动力 20162016 年年 20172017 年年 20182018年汇年汇总总 20201818 年年5 5-1313 批批 2 2018018 年年 1 1 批批 2 2018018 年年1 13 3 批批 2 2019019 年年 新新 1 1 批批 乘用车乘用车 纯电动纯电动 166 361 684 610 27 43 46 混动混动 48 43 139 120 7 10 8 燃料电池燃料电池 1 总计总计 215215 404404 823823 730730 3 34 4 5 53 3 5 54 4 客车客车 纯电动纯电动 1208 1421 1842 1625 51 11 32 行业分析 http:/ 请务必阅读正文之后的免责条款部分 混动混动 346 399 297 290 2 燃料电池燃料电池 4 60 55 2 总计总计 15581558 18391839 21992199 19701970 5 55 5 1 12 2 3 32 2 专用车专用车 纯电动纯电动 424 988 1381 1227 28 29 20 混动混动 1 26 1 1 燃料电池燃料电池 3 4 7 总计总计 425425 991991 14071407 161161 2 29 9 3030 2 20 0 总计总计 21982198 32343234 44294429 483483 1 11818 9 95 5 1 10606 资料来源：乘联会，工信部，华金证券研究所 乘用车三元乘用车三元锂占比优势显著锂占比优势显著：2019 年第 1 批推荐目录中，使用三元锂电池的新能源乘用车共 40 款，占比达 87%；使用三元锂电的新能源专车共 6 款，占比 30%。从 2018 年 8 月份开始，新推荐目录中使用三元锂电池的新能源乘用车占比均在 90%左右。在乘用车中三元锂电池具有绝对优势。表 6：乘用车、专用车三元锂占比较大 大类大类 电池简称电池简称 1717 年年 汇总汇总 1818 年年 1 1-4 4 批批 1818 年年 5 5-7 7 批批 1818 年年 8 8-1010 批批 1818 年年 1010-1 13 3批批 1 18 8 年年 汇总汇总 1 19 9 年新年新1 1 批批 1818 年年汇总汇总 三元占比三元占比 1 19 9 年年新新 1 1 批批 三元占比三元占比 乘用乘用车车 三元锂三元锂 313 1312 370 116 132 694 40 84%87%磷酸铁锂磷酸铁锂 39 61 19 3 7 32 3 锂离子锂离子 47 176 59 13 9 95 3 锰酸锂锰酸锂 1 4 1 1 2 乘用车汇总乘用车汇总 404 400 1553 449 133 148 823 专用专用车车 三元锂三元锂 631 1345 421 159 58 707 6 50%30%磷酸铁锂磷酸铁锂 275 963 232 165 52 514 13 锰酸锂锰酸锂 42 163 33 22 15 93 1 锂离子锂离子 34 80 41 39 专用车汇总专用车汇总 985 2653 727 385 134 1407 20 资料来源：乘联会，华金证券研究所 三、原材料价格：MB 钴继续下行，国内三元材料价格稳定【钴】上海有色网数据，2 月 9 日-2 月 15 日，国内电解钴主流报价 31.5-33.0 万元/吨，较上周下跌了 0.5 万元/吨。四氧化三钴报 22.5-23.5 万/吨，较上周下降了 0.5 万元/吨。硫酸钴报6.6-6.7万/吨，较上周下降了0.1万元/吨。2月15日MB标准级钴报价（-0.3）17-19.3（-0.15）美元/磅，合金钴报价（-0.7）15.9-17.95（-0.9）美元/磅。本周海外钴价再次下降，农历春节假期使得国内钴市场价格调整滞后，市场完全恢复后国内价格还有下调趋势。【锂】上海有色网数据，2 月 9 日-2 月 15 日，锂产品价格维持不变，电碳主流价报 7.6-8.1万/吨，持平。电池级氢氧化锂报价 9.9-11.2 万元/吨，持平。农历春节假期后的第一周，部分工厂产能未达节前满产状态，供给未能完全释放，价格暂时维持稳定。待天气回暖后，产能完全 行业分析 http:/ 请务必阅读正文之后的免责条款部分 释放后锂价格还有下降之趋势。三元材料方面，NCM523 动力型三元材料主流价在 14.9-15.9 万元/吨。三元前驱体 NCM523 报价为 9.6-9.9 万元/吨，三元材料价格维持不变。图 5：MB 钴 99.8%和 MB 钴 99.3%价格走势（美元/磅）资料来源：同花顺，华金证券研究所 图 6：硫酸钴价格走势（万元/吨）资料来源：Wind，华金证券研究所 行业分析 http:/ 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图 7：四氧化三钴价格（元/千克）资料来源：Wind，华金证券研究所 图 8：氢氧化锂价格走势（元/吨）资料来源：Wind，华金证券研究所 行业分析 http:/ 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图 9：电池级碳酸锂（Min 99.5%）价格走势（元/吨）资料来源：Wind，华金证券研究所 图 10：三元材料 523 及三元前驱体价格走势（元/千克）资料来源：Wind，华金证券研究所 行业分析 http:/ 请务必阅读正文之后的免责条款部分 四、近期行业动态 1 1工信部发布工信部发布 20192019 年第年第 1 1 批新能源汽车推荐目录批新能源汽车推荐目录 2 月 14 日，工业和信息化部在官方网站发布了第 316 批道路机动车辆生产企业及产品公告，本批公告中发布了新能源汽车推广应用推荐车型目录（2019 年第 1 批），共包括 49 户企业的 106 个车型，其中纯电动产品共 48 户企业 98 个型号、插电式混合动力产品共 7 户企业 8 个型号。（第一电动汽车网）2.2.工信部公布第七批减免车船税新能源车型目录工信部公布第七批减免车船税新能源车型目录 2 月 12 日，国家工信部公布享受车船税减免优惠的节约能源 使用新能源汽车车型目录（第七批），比亚迪、华晨宝马、广汽丰田等部分车型位列其中。该批目录对节能型汽车和新能源汽车车型进行了汇总。其中，插电式混合动力乘用车共计 11 款，包括华晨宝马之诺、宝马 X1、广汽丰田 LEVIN、比亚迪宋等车型。纯电动商用车共 340 款，包括东风牌纯电动物流车、中国中车牌纯电动客车等车型。插电式混合动力商用车和燃料电池商用车分别有 11 款和 9 款。（第一电动汽车网）3 3九部委：严打废铅蓄电池非法再生企业九部委：严打废铅蓄电池非法再生企业 近日，生态环境部等九部委联合印发了废铅蓄电池污染防治行动方案(以下简称行动方案)，将进一步规范废铅蓄电池的收集处理。要求通过打击查处涉废铅蓄电池企业违法犯罪行为、加强对再生铅企业的税收监管和开展联合惩戒三种方式，对违法生产、销售假冒伪劣铅蓄电池行为进行严厉打击。（东方财富网）4 4商务部：我国汽车消费需求空间还非常大商务部：我国汽车消费需求空间还非常大 2 月 12 日，商务部召开 2018 年商务工作及运行情况新闻发布会。市场运行司副司长王斌在会上指出，2018年虽然汽车新车销售增速回落 2.8 个百分点，但是我国汽车新车消费总量 2800 多万辆，列全球第一。城镇每百户汽车拥有量从 2013 年的 21.5 辆提升到 40 辆。和发达国家相比，汽车消费的需求空间还是非常大的。按可比口径，我国汽车千人保有量 2018 年是 170 辆。发达国家，比如美国能够达到将 800 辆左右，像欧、日等等发达国家在 500 到 600 辆。并不是说大家不愿意买汽车，这是阶段性的，我们还有很大的增长空间。（第一电动汽车网）5 5.北京市北京市 5G5G 产业发展行动方案近日出台产业发展行动方案近日出台 三年后三年后 5G5G 热点全覆盖热点全覆盖 2 月 13 日消息，北京市 5G 产业发展行动方案（2019 年-2022 年）近日出台。根据该方案，北京将集中优势力量在 5G 关键元器件等技术薄弱环节补齐短板，加快网络建设并在全国率先实现 5G 热点覆盖，“到 2022 年，北京 5G 网络投资累计超过 300 亿元，实现首都功能核心区、城市副中心、重要功能区、重要场所的 5G 网络覆盖。”（第一电动汽车网）6 6北京市拟提前实施第六阶段机动车排放标准北京市拟提前实施第六阶段机动车排放标准 近日，北京市生态环境局发布了：关于征求关于北京市实施第六阶段机动车排放标准的通告（征求意见稿）意见的函。意见函指出北京市拟提前实施第六阶段机动车排放标准，自 2019 年 7 月 1 日起，在本市销售和登记注册的重型燃气车以及公交和环卫行业重型柴油车须满足国六 b 阶段标准要求。自 2020 年 1 月 1 日起，在本市销售和登记注册的轻型汽油车和其余行业重型柴油车须满足国六 b 阶段标准要求。（电车汇）7 7工信部召开新能源汽车产业发展规划工信部召开新能源汽车产业发展规划 （20212021-20352035 年）编制工作启动会年）编制工作启动会 2019 年 2 月 1 日,为推动新能源汽车产业高质量发展,工业和信息化部组织召开 新能源汽车产业发展规划(2021-2035 年)(下称规划)编制工作启动会,会议由工业和信息化部部长、规划起草组组长苗圩主持,全国政协副主席、中国科协主席、规划咨询委员会主任万钢出席会议并讲话,规划起草组成员单位、规划咨询委员会委员、相关行业组织机构等近 70 人参加会议。（电车资源）8 8.工信部：工信部：156156 款新能源汽车拟被撤出免征车辆购置税目录款新能源汽车拟被撤出免征车辆购置税目录 行业分析 http:/ 请务必阅读正文之后的免责条款部分 工信部 1 月 30 日发布关于免征新能源汽车车辆购置税的公告，经统计，第十四批、第十五批目录于 2017 年 12 月发布后，共有 156 款车型在 12 个月内无产量或进口量，拟从目录撤销。（电车资源）五、投资建议 2019 年 1 月在 2018 年 12 月单月最高销量纪录 20 万辆的基数下，环比下降主要系季节性变化的正常现象，同比高增长形成 2019 年的良好开局，产销量有望保持逐月攀升的特征。我国预计 2019 年产销量有望达到 170 万辆。建议重点关注锂电池中游龙头：恩捷股份、当升科技、宁德时代，关注锂钴资源价格或建议重点关注锂电池中游龙头：恩捷股份、当升科技、宁德时代，关注锂钴资源价格或将出现的反弹机会：天齐锂业、华友钴业、合纵科技、藏格控股、赣锋锂业。将出现的反弹机会：天齐锂业、华友钴业、合纵科技、藏格控股、赣锋锂业。表 7：重点跟踪公司估值一览表 公司名称公司名称 股票代码股票代码 每股收益（元）每股收益（元）动态市盈率动态市盈率 收盘价收盘价02.1502.15 投资投资 评级评级 2017A 2018E 2019E 2020E 2017A 2018E 2019E 2020E 天齐锂业 002466.SZ 1.88 1.89 2.37 2.8 16.63 16.54 13.19 11.17 31.27 买入买入-A A 赣锋锂业 002460.SZ 1.52 1.08 0.85 1.22 15.28 21.51 27.33 19.04 23.23 买入买入-B B 当升科技 300073.SZ 0.62 0.69 0.9 1.23 47.90 43.04 33.00 24.15 29.70 买入买入-A A 恩捷股份 002812.SZ 0.58 1.07 1.86 2.66 87.93 47.66 27.42 19.17 51.00 买入买入-A A 宁德时代 300750.SZ 1.98 1.64 1.95 2.62 41.63 50.26 42.27 31.46 82.42 增持增持-A A 藏格控股 000408.SZ 0.61 0.76 0.95 1.01 18.26 14.66 11.73 11.03 11.14 买入买入-B B 天能重工 002466.SZ 1.88 1.89 2.37 2.8 9.32 9.27 7.39 6.26 17.52 买入买入-A A 资料来源：贝格数据，华金证券研究所 六、风险提示 1、双积分政策出现重大变动；2、上游原材料价格大幅波动；3、新能车汽车推广不及预期；4、其他突发性事件 行业分析 http:/ 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业评级体系行业评级体系 收益评级：领先大市未来 6 个月的投资收益率领先沪深 300 指数 10%以上；同步大市未来 6 个月的投资收益率与沪深 300 指数的变动幅度相差-10%至 10%；落后大市未来 6 个月的投资收益率落后沪深 300 指数 10%以上；风险评级：A 正常风险，未来 6 个月投资收益率的波动小于等于沪深 300 指数波动；B 较高风险，未来 6 个月投资收益率的波动大于沪深 300 指数波动；分析师声明分析师声明 肖索声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，勤勉尽责、诚实守信。本人对本报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据，特此声明。扫码关注：金融干货精选获取更多干货资料