新能源汽车行业系列报告6：欧洲市场继续高增长欧洲品牌表现活跃-20200323-东兴证券-11页 (2).pdf

敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES 行业研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 新能源汽车新能源汽车行业行业系列报告系列报告6 6：欧洲市欧洲市场继续高增长，欧洲品牌表现活跃场继续高增长，欧洲品牌表现活跃 2020 年 03 月 23 日 看好/维持 电力设备与新能源电力设备与新能源 行业行业报告报告 PHEV 带动欧洲新能源汽车市场高速增长带动欧洲新能源汽车市场高速增长。2020 年 1 月欧洲市场新能源汽车销量 7.47 万辆，同比增长 121%，与全球-7%的变化幅度形成鲜明对比，且插电混动汽车（PHEV）的同比增速（174%）显著高于纯电动汽车（BEV）的同比增速（89%），其在当期新能源汽车销量中的占比达到 48%。多方统计数据表明，2 月欧洲多个国家新能源汽车销量增速维持在 100%以上。2020年 1-2 月德国、挪威、法国、英国四国合计累计销量 8.88 万辆，同比增长124.87%，其中 BEV 和 PHEV 增速分别为 102.18%、170.70%。我们认为PHEV的高增速有望贯穿全年，将为 2020 年欧洲市场贡献重要增量。欧洲在全球新能源汽车市场的领跑地位或将欧洲在全球新能源汽车市场的领跑地位或将持续持续。EV Sales 数据显示，2020年 1 月欧洲已成为全球新能源汽车销量最大市场，占比 49.6%。我们认为，尽管 3 月欧洲主要国家的经济活动已不同程度地受到新冠肺炎疫情的影响，但预计不会动摇欧盟交通减排新规的执行。参考中国经验，合理管控下，疫情有望得到控制、改善，社会与经济活动将回归日常，我们维持欧洲市场全年 181.3 万辆的销量预判。欧洲品牌表现活跃，小型欧洲品牌表现活跃，小型 BEV 和大中型和大中型 PHEV 更受青睐。更受青睐。从 2020 年 1 月欧洲市场销量数据看，欧洲品牌中的雷诺 Zoe、标致 208 EV、大众 e-Golf 成为最畅销的三款车型。从 1 月全球销量数据看，宝马取代特斯拉成为全球最畅销新能汽车品牌。从欧洲四个主要新能源汽车消费国家前 2 个月累计销量数据看，欧洲品牌仍然占据主流。此外，欧洲市场小型 BEV与大型 PHEV较受欢迎，我们认为这与欧洲消费者的消费习惯、道路设计等因素有关，同时认为，纯电动 SUV车型在欧洲的销售或面临一定挑战。投资策略投资策略：建议关注欧洲新能源汽车市场的既有产业链和新增产业链的投资机会，以及 PHEV 结构性机会。建议关注恩捷股份（隔膜产品进入 LG 等公司的供应链）、卧龙电驱（新能源汽车电机业务与采埃孚合资）等公司在欧洲市场的业务发展前景。此外，三花智控、星源材质、宁德时代此前均公告已与欧洲新能源汽车企业或动力电池企业达成合作，进入其供应体系，亦有望受益欧洲市场的快速发展。风险提示：风险提示：欧洲新能源汽车销量或不及预期，产业链相关公司产能扩张或不及预期，全球疫情的扩散或偏离预期。行业重点公司盈利预测与评级 简称简称 EPS(EPS(元元)PEPE 评级评级 18A18A 19E19E 20E20E 18A18A 19E19E 20E20E 恩捷股份 1.21 1.06 1.32 39.45 45.04 36.17 推荐 卧龙电驱 0.49 0.76 0.77 22.83 14.79 14.60 强烈推荐 资料来源：Wind，东兴证券研究所（截至2020年3月20日收盘价）未来未来 3 3-6 6 个月行业大事个月行业大事:2020 年 5 月欧洲公布 1 季度新能源汽车销量 行业基本资料行业基本资料 占比占比%股票家数 179 4.72%重点公司家数-行业市值(亿元)15340.6 2.46%流通市值(亿元)12478.46 2.73%行业平均市盈率 30.67/市场平均市盈率 16.40/行业指数走势图行业指数走势图 资料来源：wind、东兴证券研究所 分析师：郑丹丹分析师：郑丹丹 021-25102903 执业证书编号:S1480519070001 分析师：李远山分析师：李远山 010-66554024 执业证书编号:S1480519040001 研究助理：张阳研究助理：张阳 010-66554033 zhangyang_ -17.2%2.8%22.8%3/255/257/259/2511/251/25电力设备 沪深300 P2 东兴证券东兴证券行业行业报告报告 电力设备与新能源行业系列报告 6：欧洲市场继续高增长，欧洲品牌表现活跃 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIESPHEV 将将为为 2020 年欧洲新能源车市年欧洲新能源车市带来重要增量带来重要增量 Inside EVs 引用 EV sales 数据显示，2020 年 1 月欧洲新能源汽车销量 7.47 万辆，同比增长 121%，与全球市场销量下降 7%的情况形成鲜明对比。据英国汽车制造商和贸易商协会（SMMT）、Avere-France、Kraftfahrt-Bundesamt 等来源，2 月欧洲已有多个国家新能源汽车销量同比翻番，我们由此判断，2020 年 1-2月欧洲新能源汽车市场累计销量同比维持高速增长。Inside EVs 数据显示，7.47 万销量中 BEV（纯电动车）3.88 万辆，占比 52%，同比增长 89%，环比减少 26.09%；PHEV（插电式混合动力车）销量 3.58 万辆，占比 48%，同比增长 174%，环比增长 44.98%。如表 1 和图 1、图 2 所示。由此可见，在欧盟施行 95g/km 的交通碳减排新规后，PHEV 车型车型在在欧洲欧洲轿车市轿车市场的场的地位显著提升地位显著提升。表表1：2020 年年 1 月欧洲新能源汽车市场销量月欧洲新能源汽车市场销量及增速及增速统计统计 月份月份 BEV PHEV 合计合计 BEV 占比占比 2019 年 1 月（万辆）2.05 1.31 3.4 60.80%2019 年12 月（万辆）5.25 2.47 7.72 68.00%2020 年 1 月（万辆）3.88 3.58 7.5 52.00%2020 年 1 月同比变化 89.00%174.00%121.00%-2020 年 1 月环比变化-26.09%44.98%-3.35%-资料来源：EV sales，Inside EVs，东兴证券研究所 图图1：2020 年年 1 月欧月欧洲新能源汽车销量及增速（万辆）洲新能源汽车销量及增速（万辆）图图2：欧洲新能源汽车行业欧洲新能源汽车行业 PHEV 占比占比（2019.12-2020.1）资料来源：EV sales，Inside EVs，东兴证券研究所 资料来源：EV sales，Inside EVs，东兴证券研究所 从已发布的 2 月欧洲主要国家（德国、法国、挪威、英国）新能源汽车销量数据来看，欧洲市场同比高增长态势延续。据 SMMT、Avere-France、KAB 等多方数据来源，2 月德国、挪威、法国、英国新能源汽车销量增速分别为 141.34%、19.07%、192.53%、117.03%，四国合计销量增速为 114.42%。如表 2 和表 3所示。012345EVPHEV2019年1月 2020年1月 32.00%48.00%0%10%20%30%40%50%60%2019年12月 2020年1月 89%174%oPmPpRvMpOrRoRsRpQqMnMbRaO6MsQmMmOpPjMrRtQlOsQtOaQoMsQwMoOuNwMqQsQ 东兴证券东兴证券行业行业报告报告 电力设备与新能源行业系列报告 6：欧洲市场继续高增长，欧洲品牌表现活跃 P3 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES表表2：欧洲主要几个国家欧洲主要几个国家 2020 年年 2 月新能源汽车销量及结构统计月新能源汽车销量及结构统计 国家国家 2019年年销量（万销量（万辆）辆）2019 年年在欧洲市在欧洲市场场的的份额份额 2020年年 2 月销量（辆）月销量（辆）2019年年 2 月销量（辆）月销量（辆）PHEV 占比占比 PHEV 占比占比 BEV 同同比比增速增速 PHEV同比同比增增速速 BEV PHEV BEV PHEV 2020-02 2019-02 德国 10.86 19.26%8154 8354 4638 2202 50.61%32.19%75.80%279.4%挪威 7.96 14.12%5145 1910 4509 1416 27.07%23.90%14.10%34.90%法国 6.15 10.91%10156 3899 3539 1266 27.74%26.35%187.0%208.0%英国 7.26 12.87%2508 2058 731 1373 45.07%65.26%243.1%49.90%合计合计 32.24 57.16%25963.0 16221.0 13417.1 6256.6 114.42%38.45%31.80%93.51%资料来源：EV sales、英国汽车制造商和贸易商协会（SMMT）、Avere-France、Kraftfahrt-Bundesamt、Inside EVs Forum、东兴证券研究所 表表3：欧洲四国新能源汽车销量合计数据（月度欧洲四国新能源汽车销量合计数据（月度&累计累计，单位：辆，单位：辆）统计时间段统计时间段 BEV 销量销量 PHEV 销量销量 合计销量合计销量 BEV 增速增速 PHEV 增速增速 合计增速合计增速 2020 年 1 月 27,411 19,159 46,570 111.15%181.19%135.26%2020 年 2 月 25,963 16,221 42,184 93.51%159.26%114.42%2020 年 12 月 53,374 35,380 88,754 102.18%170.70%124.87%资料来源：EV sales、英国汽车制造商和贸易商协会（SMMT）、Avere-France、Kraftfahrt-Bundesamt、Inside EVS Forum、东兴证券研究所 从上述四国新能源汽车市场增速看，平均值为 117.49%，我们预计 2 月欧洲全境销量整体将维持100%-120%的同比增速。除英国外，其他三个国家 PHEV 销量的增速均高于 BEV 销量增速。从 2020 年四国合计的累计销量累计销量数据看，PHEV 以 170.70%的增速领先于 BEV102.18%的增速。从份额角度看，四国 PHEV占比均在 26%以上，其中德国和英国 PHEV 占比超过 50%。图图3：2020 年欧洲四国新能源汽车累计销量增速年欧洲四国新能源汽车累计销量增速 图图4：2020 年欧洲四国新能源汽车累计销量及年欧洲四国新能源汽车累计销量及 PHEV 占比占比 资料来源：EV sales、英国汽车制造商和贸易商协会（SMMT）、Avere-France、Kraftfahrt-Bundesamt、Inside EVS Forum、东兴证券研究所 资料来源：EV sales、英国汽车制造商和贸易商协会（SMMT）、Avere-France、Kraftfahrt-Bundesamt、Inside EVS Forum、东兴证券研究所 68.49%18.61%205.16%217.78%102.18%293.28%41.07%222.14%88.03%170.70%0%50%100%150%200%250%300%350%德国 挪威 法国 英国 四国合计 BEV增速 PHEV增速 52.06%28.99%26.15%51.06%0%10%20%30%40%50%60%05,00010,00015,00020,00025,000德国 挪威 法国 英国 BEV销量（辆）PHEV销量（辆）PHEV占比 P4 东兴证券东兴证券行业行业报告报告 电力设备与新能源行业系列报告 6：欧洲市场继续高增长，欧洲品牌表现活跃 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES我们预计，我们预计，PHEV 增速高于增速高于 BEV 增速的情形增速的情形将将贯穿全年贯穿全年。在欧盟最新交通排放法案的要求之下，对于众多规模车企来说，若不加速推出新能源车型，存在面临巨额罚款的风险。相较纯电动车，PHEV 在车主使用惯性、车企研制效率等方面，具有一定优势，从而得到多数主流欧洲车企的青睐和重视。加之欧洲市场 2019年 PHEV 销量的低基数因素，我们预计 2020 全年 PHEV 销量增速将高于 BEV 增速，成为拉动 2020 年欧洲新能源汽车市场快速成长的主要动力。欧洲欧洲在在全球全球新能源汽车新能源汽车市场市场的领跑地位或将持续的领跑地位或将持续 从全球地区需求分布角度看，从全球地区需求分布角度看，2020 年年 1 月欧洲已经成为新能源汽车最大市场月欧洲已经成为新能源汽车最大市场，如图 5 所示。从 EV sales公布的数据来看，2020 年 1 月全球新能源汽车销量 15.06 万辆，同比减少 7%，而欧洲以 7.47 万辆的销量、121%的同比增速成为全球最大市场。图图5：2020年年 1 月全球新能源汽车销量地区结构（以销量计算，单位万辆）月全球新能源汽车销量地区结构（以销量计算，单位万辆）注：中国市场数据来自EV salest统计，与中汽协预估数字有一定偏差 资料来源：EV sales，Inside EVs，东兴证券研究所 我们我们维持此前判断维持此前判断，预计预计 2020 年欧洲市场销量年欧洲市场销量将将达到达到 181 万辆左右万辆左右，成为全球新能源汽车最大市场，成为全球新能源汽车最大市场。我们曾在 2019 年 12 月 27 日发布的新能源汽车行业系列报告 2：详解欧盟 2020 年交通减排新规中，根据欧盟碳排放法规细则详细测算，认为 2020 年欧盟欧盟新增零排放和低排放轿车合计超过 174 万辆（占比超过 11.6%）方可达标；又于 2020 年 2 月 13 日发布的迎战后补贴时代电新行业深度暨庚子年（2020）投资策略中提到，综合考虑 2020 年欧盟市场不达预期的风险，以及欧盟外欧洲国家的新能源汽车推广预期，预计 2020 年欧洲（包括但不限于欧盟）新能源汽车销量将达到 181.3 万辆，同比增长超 2 倍。我们目前维持该预判，主要考量在于：尽管 3 月欧洲主要国家的经济活动已不同程度地受到新冠肺炎的影响，但预计不会动摇欧盟交通减排新规的执行。参考中国经验，中国经验，如各国科学采取合理的管理与防控措施，如各国科学采取合理的管理与防控措施，疫情疫情有望得有望得到控制、改善到控制、改善，社会与经济活动将回归日常。欧洲,7.47,49.57%中国,5.12,34.01%澳大利亚,0.08,0.50%其他,2.40,15.92%东兴证券东兴证券行业行业报告报告 电力设备与新能源行业系列报告 6：欧洲市场继续高增长，欧洲品牌表现活跃 P5 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES欧洲欧洲品牌品牌表现活跃表现活跃，小型小型 BEV 和大中型和大中型 PHEV 更更受青睐受青睐 2020 年初，欧洲新能源汽车品牌表现活跃。从欧洲市场销量看从欧洲市场销量看，2020 年 1 月，欧洲市场最畅销的 20 款新能源车型中，15 款是欧洲本土品牌，2018年和 2019 年均为 13 款。2018 年欧洲市场最畅销车型是 Nissan-Leaf（日产聆风），2019 年则是 Tesla Model 3，而 2020 年 1 月欧洲市场最畅销车型为雷诺 Zoe，且前三款畅销车型均为欧洲本土品牌。2020 年 1 月和 2019 年欧洲市场最畅销的新能源车型如图6 和图 7 所示。图图6：2020 年年 1 月欧洲最畅销新能源车型月欧洲最畅销新能源车型 Top20 图图7：2020 年年 1 月全球最畅销新能源汽车品牌月全球最畅销新能源汽车品牌 Top20 资料来源：EV sales，东兴证券研究所引用 资料来源：EV sales，东兴证券研究所引用 从从全球畅销车型角度看全球畅销车型角度看，2020 年 1 月雷诺 Zoe 在全球销量 0.99 万辆，与 Tesla 爆款车型 Model 3 销量（1.0 万辆）相当，二者均占据全球约 7%的市场份额，宝马 530e/Le、大众 Passat PHEV、标致 208EV、大众 e-Golf、奥迪 e-Tron 等欧系车型均位列销量前十。从从全球全球畅销畅销品牌看品牌看，2020 年 1 月宝马（BMW）已经成为最畅销品牌，以 9%的全球新能源汽车市场份额超过位列第二的 Tesla，而雷诺集团、大众集团、标致汽车则分别以 7%、6%、5%的全球市场份额位列第三到第五。而 2019 年全球最畅销前五品牌分别是特斯拉、比亚迪、北汽集团、上汽集团、宝马集团。上述相关统计如图 811 所示。P6 东兴证券东兴证券行业行业报告报告 电力设备与新能源行业系列报告 6：欧洲市场继续高增长，欧洲品牌表现活跃 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES图图8：2020 年年 1 月全球最畅销新能源车型月全球最畅销新能源车型 Top20 图图9：2020 年年 1 月全球最畅销新能源汽车品牌月全球最畅销新能源汽车品牌 Top20 资料来源：EV sales，Inside EVs，东兴证券研究所 资料来源：EV sales，Inside EVs，东兴证券研究所 图图10：2019 年全球最畅销新能源车型年全球最畅销新能源车型 Top20 图图11：2019 年全球最畅销新能源汽车品牌年全球最畅销新能源汽车品牌 Top20 资料来源：EV sales，Inside EVs，东兴证券研究所 资料来源：EV sales，Inside EVs，东兴证券研究所 东兴证券东兴证券行业行业报告报告 电力设备与新能源行业系列报告 6：欧洲市场继续高增长，欧洲品牌表现活跃 P7 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES加上已披露加上已披露的的欧洲欧洲主要新能源汽车消费国的主要新能源汽车消费国的 2 月数据，月数据，前两个月前两个月欧洲欧洲品牌品牌仍然占据了欧洲市场主流地位仍然占据了欧洲市场主流地位。在法国市场，雷诺 Zoe 和标致 208 EV 两款车型占据了近 40%市场份额；在挪威、瑞典、荷兰市场，最畅销车型分别是奥迪 e-Tron、沃尔沃 S/V 60 PHEV、欧宝 Ampera-e，如图 12-15 所示。图图12：2020 年年 12 月法国新能源汽车累计销量车型结构月法国新能源汽车累计销量车型结构 图图13：2020 年年 12 月挪威新能源汽车累计销量车型结构月挪威新能源汽车累计销量车型结构 资料来源：EV sales，东兴证券研究所 资料来源：EV sales，东兴证券研究所 图图14：2020 年年 12 月瑞典新能源汽车累计销量车型结构月瑞典新能源汽车累计销量车型结构 图图15：2020 年年 12 月荷兰新能源汽车累计销量车型结构月荷兰新能源汽车累计销量车型结构 资料来源：EV sales，东兴证券研究所 资料来源：EV sales，东兴证券研究所 此外，此外，小型小型 BEV和大中型和大中型 PHEV在在欧洲市场欧洲市场的受的受认可认可度较高度较高。欧洲新能源汽车市场 1 月最热销的几款车型均是小型 BEV 车型，如销量靠前的雷诺 Zoe、标致 208 EV、日产 Leaf；而销量靠前的较大车型则是PHEV，如三菱欧蓝德 PHEV 和标致 3008 PHEV。如图 16 所示。我们认为，这与欧洲的消费习惯、城市道路设计等因素有一定关系；较之小型 BEV 和大中型 PHEV，纯电 SUV 在欧洲市场的销量或面临一定挑战。雷诺Zoe 29.94%标致208 EV 17.92%标致3008 PHEV 4.67%DS 7 Cossback PHEV 4.55%特斯拉Model 3 4.09%DS 3 Cossback EV 3.97%标致508 PHEV 3.20%起亚Niro EV 2.52%现代Kona EV 2.36%日产Leaf 2.29%其他 24.49%奥迪 e-Tron 15.69%大众e-Golf 9.48%日产Leaf 6.43%雷诺Zoe 6.02%现代Kona EV 5.50%三菱欧蓝德PHEV 5.28%宝马i3 3.85%起亚Soul EV 3.44%现代Ioniq Electric 3.39%沃尔沃XC60 PHEV 2.94%其他 37.96%沃尔沃S/V 60 PHEV 10.10%大众Passat GTE 9.39%起亚Optima PHEV 9.01%三菱欧蓝德PHEV 7.18%起亚Niro EV 6.00%沃尔沃XC60 PHEV 4.88%沃尔沃S/V 90 PHEV 4.51%宝马330e 3.05%奥迪 e-Tron 3.03%雷诺Zoe 2.54%其他 40.29%欧宝Ampera-e 13.84%大众e-Golf 11.39%起亚Niro EV 9.40%现代Kona EV 6.57%沃尔沃S/V 60 PHEV 4.65%三菱欧蓝德PHEV 4.52%特斯拉Model 3 4.14%宝马X5 PHEV 2.94%斯柯达Citigo EV 2.80%沃尔沃XC40PHEV 2.43%其他 37.32%P8 东兴证券东兴证券行业行业报告报告 电力设备与新能源行业系列报告 6：欧洲市场继续高增长，欧洲品牌表现活跃 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES图图16：几款在几款在欧洲欧洲热卖的热卖的新能源车型新能源车型（2020 年年 1月）月）资料来源：雷诺官网，Nissan USA官网，大众汽车品牌官网，Inside EVs、太平洋汽车网等媒体，东兴证券研究所 欧洲新能源汽车市场三欧洲新能源汽车市场三类类投资投资机会机会 既有产业链投资机会：既有产业链投资机会：欧洲一些主流车企过去几年已完成“车型-电池-材料-矿产”和“车型-零配件”两条供应链的相关资源配置，车企及核心供应商已就未来市场需求制定了相应的采购和订单规划，如推进顺利，将惠及相关供货企业。新增产业链投资新增产业链投资机会机会：欧洲新能源汽车市场总体处于成长期，而一些产业环节的技术迭代特征较强，投资者需同时关注一些质地优良、成长潜力较大的企业及其带动的上下游需求增长。举例来说，欧洲本土动力电池企业 Northvolt 的规划前景较为可观。据 Northvolt 官网和德国联邦经济与能源部消息，目前 Northvolt规划在瑞典和德国建成 32GWh 的动力电池工厂，并规划 2020 年新建一个电池材料回收试点基地，计划在2030 年通过回收解决 50%的电池材料需求。结构性机会结构性机会。前文已述，欧洲 PHEV 市场发展较快，亦将惠及传动系统领域相关供货企业。建议关注恩捷股份（隔膜产品进入 LG 等公司的供应链）、卧龙电驱（新能源汽车电机业务与采埃孚合资）等公司在欧洲市场的业务发展前景。此外，三花智控 2019 年 12 月 13 日公告，子公司三花汽零被确定为宝马汽车两大主流平台 CLAR/FAAR-WE 的供货商；星源材质 2020 年 3 月 17 日公告已与 Northvolt 签订战略合作协议，将向其供应隔膜产品；宁德时代 2018 年公告获得宝马的动力电池需求定点信。此类公司相关业务亦有望受益欧洲市场的快速发展。风险提示风险提示 欧洲新能源汽车销量或不及预期，产业链相关公司产能扩张或不及预期，全球疫情的扩散或偏离预期。东兴证券东兴证券行业行业报告报告 电力设备与新能源行业系列报告 6：欧洲市场继续高增长，欧洲品牌表现活跃 P9 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES相关报告汇总相关报告汇总 报告类型报告类型 标题标题 日期日期 行业普通报告 电力设备与新能源行业报告：电力基建积极复产，GM发布 Ultium 电池 2020-03-10 专题报告 电力设备与新能源行业报告：特斯拉或将开启外资车型批量使用磷酸铁锂电池先河 2020-02-19 行业深度报告 新能源汽车行业系列报告 5：欧洲新能源车型不断推出，PHEV市场有望回暖 2020-02-18 行业深度报告 电力设备与新能源行业报告：迎战后补贴时代 2020-02-13 月度报告 电力设备与新能源行业报告：新能源发电政策密集出台，新能源车补贴退坡预计平缓 2020-02-07 专题报告 电力设备与新能源行业报告：多部委密集发文，引导风光发电健康发展 2020-02-03 专题报告 电力设备与新能源行业报告：特斯拉携手宁德时代，影响几何？2020-02-02 行业动态 电力设备与新能源行业报告：国家电网“换帅”后会怎样？2020-01-19 专题报告 电力设备与新能源行业报告：2020 年中国新能源汽车市场或迎复苏，外资品牌投放加快 2020-01-14 行业深度报告 电力设备与新能源行业报告：不止朝夕，长远可期，论光伏玻璃“三大优势”2020-01-08 公司报告 福莱特（601865）：光伏玻璃赛道优质，公司持续盈利能力出色 2019-12-02 公司报告 福莱特（601865）：光伏玻璃龙头，积极扩产，业绩提速，势不可挡 2019-11-05 公司报告 金风科技（002202）：风机龙头地位恒强，“两海战略”稳步推进 2019-06-25 公司报告 特锐德（300001）：充电网络已成型，龙头地位稳固 2020-02-12 公司报告 恩捷股份（002812）：锂电隔膜行业龙头，竞争优势明显 2020-03-18 公司深度报告 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年加入东兴证券，从事电力设备与新能源行业研究，主要研究方向为新能源汽车产业链。分析师承诺分析师承诺 负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师，在此申明，本报告的观点、逻辑和论据均为分析师本人研究成果，引用的相关信息和文字均已注明出处。本报告依据公开的信息来源，力求清晰、准确地反映分析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。风险提示风险提示 本证券研究报告所载的信息、观点、结论等内容仅供投资者决策参考。在任何情况下，本公司证券研究报告均不构成对任何机构和个人的投资建议，市场有风险，投资者在决定投资前，务必要审慎。投资者应自主作出投资决策，自行承担投资风险。东兴证券东兴证券行业行业报告报告 电力设备与新能源行业系列报告 6：欧洲市场继续高增长，欧洲品牌表现活跃 P11 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES免责声明免责声明 本研究报告由东兴证券股份有限公司研究所撰写，东兴证券股份有限公司是具有合法证券投资咨询业务资格的机构。本研究报告中所引用信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。我公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为东兴证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本研究报告仅供东兴证券股份有限公司客户和经本公司授权刊载机构的客户使用，未经授权私自刊载研究报告的机构以及其阅读和使用者应慎重使用报告、防止被误导，本公司不承担由于非授权机构私自刊发和非授权客户使用该报告所产生的相关风险和责任。行业评级体系行业评级体系 公司投资评级（以沪深300 指数为基准指数）：以报告日后的 6 个月内，公司股价相对于同期市场基准指数的表现为标准定义：强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率 15以上；推荐：相对强于市场基准指数收益率515之间；中性：相对于市场基准指数收益率介于-5+5之间；回避：相对弱于市场基准指数收益率5以上。行业投资评级（以沪深300 指数为基准指数）：以报告日后的 6 个月内，行业指数相对于同期市场基准指数的表现为标准定义：看好：相对强于市场基准指数收益率5以上；中性：相对于市场基准指数收益率介于-5+5之间；看淡：相对弱于市场基准指数收益率5以上。东兴东兴证券研究所证券研究所 北京 上海 深圳 西城区金融大街 5 号新盛大厦 B座 16 层 虹口区杨树浦路 248 号瑞丰国际大厦 5 层 福田区益田路6009号新世界中心46F 邮编：100033 电话：010-66554070 传真：010-66554008 邮编：200082 电话：021-25102800 传真：021-25102881 邮编：518038 电话：0755-83239601 传真：0755-23824526