财富管理系列研究之二从海外经验看传统金融机构的守成之路行业深度报告行业报告银行与金融科技2021年2月26日请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。强于大市（维持）行情走势图相关研究报告《行业周报*金融*金融科技周报》2021-02-21《行业点评*银行与金融科技*互联网贷款监管升级，引导行业规范发展》2021-02-21《行业点评*银行与金融科技*盈利增速修复，资产质量夯实》2021-02-10《行业周报*金融*金融科技周报》2021-02-07《行业深度报告*银行*从嘉信理财看大众财富管理突围之路》2021-02-02证券分析师袁喆奇投资咨询资格编号S1060520080003yuanzheqi052@pingan.com.cn研究助理武凯祥一般从业资格编号S1060120090065wukaixiang261@pingan.com.cn政策环境深刻变化，传统金融机构机遇与挑战并存。近年来，国内政策环境正在发生深刻变化：1）地产调控持续趋严抑制房价过快上涨；2）资管新规打破刚兑预期；3）资本市场改革提速，大力培育机构投资者市场。我们认为这些因素的变化将会对居民财富配置行为带来深远影响，从目前来看，国内居民的财富配置主要集中于房产与以存款、理财、信托为代表的“保本型”产品。展望未来5-10年，受政策变化影响，我们预计居民财富配置将更多向金融资产，尤其是以权益类资产为代表的复杂金融资产倾斜，从而给传统金融机构带来新的业务机遇。但与此同时，行业格局在过去几年也在发生快速变化，在移动互联网时代，我们也看到蚂蚁、东财等互联网平台也在快速切入到财富管理市场，在渠道端给传统金融机构带来挑战。海外经验借鉴：传统机构享行业发展红利。从上世纪80年代开始，美国财富管理市场在金融自由化的浪潮中迎来了历史性发展机遇，期间以公募基金为代表的居民间接权益投资比重在1980至2000年中提升超20个百分点，催化了居民财富管理热情。在此过程中，美国传统金融机构充分享受行业发展红利，在长达20年的时间维度里收获了非存款类AUM的快速增长，并推动了财富管理收入占比和盈利能力的提升。在竞争格局方面，对于大众财富客群，我们观察到传统金融机构在渠道方面也同样受到了线上折扣经纪商等新型机构的挑战，但由于当时互联网行业尚属发展初期，传统金融机构受到冲击有限。而在富裕客群方面，传统金融机构通过品牌和综合服务能力守住了优势。财富管理将是长期优质赛道，看好头部机构保持领先。参考海外经验，对于传统金融...
