银行业研究系列报告之一：资本金补充渠道对比分析及缺口试算-20190227-西南证券-33页.pdf

请务必阅读正文后的重要声明部分 Table_IndustryInfo 2019 年年 02 月月 27 日日 跟随大市跟随大市(维持维持)证券研究报告证券研究报告行业研究行业研究银行银行 银行研究系列报告之一银行研究系列报告之一 资本金补充渠道对比分析及缺口试算资本金补充渠道对比分析及缺口试算 投资要点投资要点 西南证券研究发展中心西南证券研究发展中心 分析师：郎达群 执业证号：S1250517070003 电话：010-57758623 邮箱： 行业相对指数表现行业相对指数表现 数据来源：聚源数据 基础数据基础数据 Table_BaseData 股票家数 32 行业总市值（亿元）102,250.75 流通市值（亿元）69,699.17 行业市盈率 TTM 6.9 沪深 300 市盈率 TTM 12.2 相关相关研究研究 1.银行业周报（1.21-1.27）：政策红利支持资本补充，防御价值仍是配置关键 (2019-01-27)2.银行业周报（1.7-1.13）：增厚拨备助力信贷放量，强化核销缓解不良隐忧 (2019-01-13)3.银行业周报（12.31-1.6）：降准营造宽松环境，助力实体考验风控 (2019-01-06)4.银行业周报（12.17-12.23）：政策底确认，经济会议预示市场底临近 (2018-12-24)5.银行业周报（12.10-12.16）：利率下行背景下，信贷扩张趋势有望延续 (2018-12-16)6.银行业周报（12.3-12.9）：回调凸显防御价值，业绩支撑估值修复 (2018-12-09)无论从必要性还是有效性来看，商业银行都需要保持足够的资本金应对系统性风险和非系统性风险。当前，我国商业银行一级资本补充迫在眉睫，主要原因有以下几点：首先，商业银行资本金结构不甚合理，其他一级资本占比较低，未达到监管合意水平；其次，政策引导银行金融机构加大信贷投放力度以支持实体经济企业，信贷规模的持续扩张加大了商业银行的资本金消耗；第三、不良绝对额的攀升和监管对不良确认的趋严同样使商业银行通过留存利润补充资本金受到挤压；最后，受资管新规影响，商业银行表外理财资金回表以及设立理财子公司、债转股子公司均对资本金储备提出了更高要求，2019 年商业银行积极补充资本金，调整资本金结构将成为大势所趋。顺应监管趋势，我国商业银行一级资本补充渠道不断扩张。为引导银行业金融机构加大对实体企业信贷支持力度，缓解资本金补充压力，2018 年监管层发布关于进一步支持商业银行资本工具创新的意见，提出积极支持商业银行资本工具创新的有益探索，拓宽资本工具发行渠道，增加资本工具种类，为商业银行发行无固定期限资本债券、转股型二级资本债券、含定期转股条款资本债券和总损失吸收能力债务工具等资本工具创造有利条件。从现状来看，商业银行一级资本补充工具主要包括利润留存、定增、IPO、优先股、可转债和永续债等形式。未来，考虑到审批效率，资本金结构、募资成本以及机构参与度等因素，我们认为通过可转债、永续债等形式补充一级资本将成为银行业金融机构的趋势。未来两年将是商业银行补充资本金的重要窗口期，我们针对当前商业银行的一级资本净额在兼顾监管底线和合意监管要求的前提下进行压力测试，在信贷增长、表外回表、不良计提、子公司设立等情景模拟下进行资本金缺口预测。通过测算可以得到，2019 年银行业在一级资本充足率保持 10.5%的中性假设前提下，一级资本金缺口为 6000 亿，2020 年为 1.4 万亿元。投资建议：在政策底已经相对明确的背景下，虽然短期经济指标好转仍需时间验证，但是“L”型经济增长趋势的下行底部阶段已经临近。当前银行板块整体估值对应 2019 年不足 0.9 倍 PB，安全边际明显，资产质量相对扎实，配置价值依然明显。个股来看，我们相对看好在近期已经完成资本金补充，突破资本瓶颈的上市银行，如平安银行、光大银行，2019 年在信贷规模持续扩张背景下业绩增长有望得到持续改善。同时对于经营发达区域、风控能力突出，资产质量较高的部分城商行，如宁波银行、上海银行、南京银行也建议重点关注。风险提示：宏观经济周期下行或使银行资产质量进一步恶化；资本金补充进度或将慢于预期；信贷支持政策落地或不达预期。重点公司盈利预测与评级重点公司盈利预测与评级 代码代码 名称名称 当前当前 价格价格 投资投资 评级评级 EPS（元）（元）PE 2017A 2018E 2019E 2017A 2018E 2019E 601398 工商银行 5.77 买入 0.79 0.86 0.94 7.30 6.71 6.14 600036 招商银行 31.49 买入 2.78 3.19 3.67 11.33 9.87 8.58 002142 宁波银行 18.74 买入 1.80 2.17 2.63 10.41 8.64 7.13 000001 平安银行 12.2 买入 1.30 1.46 1.60 9.38 8.36 7.62 601229 上海银行 12.23 买入 1.96 1.76 2.02 6.24 6.95 6.05 数据来源：聚源数据，西南证券 -27%-21%-15%-10%-4%2%18/218/418/618/818/1018/1219/2银行 沪深300 银行研究系列报告之一银行研究系列报告之一 请务必阅读正文后的重要声明部分 目目 录录 1 银行业资本监管的前世今生银行业资本监管的前世今生.1 1.1 巴塞尔监管体系发展历程.1 1.2 国内商业银行监管体系建设历程.2 1.3 我国商业银行资本监管目标.4 2 我国商业银行资本金压力来源我国商业银行资本金压力来源.7 2.1 一级资本占比低，资本结构不合理.7 2.2 回归传统信贷业务，扩张亟待资本支撑.8 2.3 表外回表资本承压，理财子公司陆续推进.11 3 资本补充工具的对比分析资本补充工具的对比分析.14 3.1 核心一级资本补充工具.14 3.2 其他一级资本补充工具.19 3.3 二级资本补充工具.24 4 商业银行资本缺口预测商业银行资本缺口预测.25 5 投资建议投资建议.27 6 风险提示风险提示.27 银行研究系列报告之一银行研究系列报告之一 请务必阅读正文后的重要声明部分 图图 目目 录录 图 1：商业银行资本构成及监管要求.3 图 2：我国商业银行资本构成.4 图 3：商业银行各项风险加权资产规模及同比增速.5 图 4：TLAC 监管要求与巴塞尔协议 III 对比.6 图 5：TLAC 监管框架及达标期限.6 图 6：商业银行其他一级资本占比较低（%）.8 图 7：上市银行其他一级资本和二级资本概况（%）.8 图 8：金融机构存贷规模及增速变化.9 图 9：社融表内信贷占比不断提升（%）.9 图 10：商业银行存贷比持续走扩（%）.9 图 11：商业银行不良贷款余额和不良贷款率.10 图 12：社融贷款核销规模（亿元）.10 图 13：商业银行贷款损失准备规模及同比增速.10 图 14：商业银行拨备覆盖率和拨贷比（%）.10 图 15：商业银行表外资产变化趋势.12 图 16：商业银行理财产品余额变化趋势（万亿）.12 图 17：上市银行净利润规模及同比增速.14 图 18：2014 年以来 IPO 申报银行及上市银行数量统计.15 图 19：上市银行市净率.16 图 20：2013 年以来银行业分部融资规模（亿元）.18 图 21：商业银行优先股发行规模.21 图 22：我国各类商业银行优先股发行规模.21 图 23：永续债发行行业分布（亿元）.22 图 24：永续债发行规模和数量变化趋势.22 图 25：近 5 年来商业银行二级资本债发行规模（亿元）.25 银行研究系列报告之一银行研究系列报告之一 请务必阅读正文后的重要声明部分 表表 目目 录录 表 1：巴塞尔协议的四个阶段历程小结.1 表 2：我国商业银行资本充足率.7 表 3：商业银行主要债权项 RWA 权重.9 表 4：调整贷款损失准备监管要求的定量参考标准.11 表 5：商业银行设立理财子公司主要监管条例.12 表 6：我国商业银行理财子公司设立明细及审批进度.13 表 7：截止目前正在排队的拟上市银行.15 表 8：我国商业银行已完成定增明细.17 表 9：我国商业银行已发行可转债明细.18 表 10：商业银行已完成和已公布预案优先股明细.19 表 11：永续债、优先股和可转债的对比.21 表 12：我国商业银行永续债发行门槛.22 表 13：中国银行永续债发行细则.23 表 14：近 2 年非银金融机构永续债发行情况概览.24 表 15：商业银行资本缺口预测.26 银行研究系列报告之一银行研究系列报告之一 请务必阅读正文后的重要声明部分 1 1 银行业资本监管银行业资本监管的前世今生的前世今生 作为现代金融的主体，商业银行在资产规模、机构数量和业务范围上已经稳居金融行业主导地位。也正因为银行业在社会经济生活中扮演着举足轻重的角色，所以无论是传统的信贷业务还是创新的市场业务均需要全面完善的监管体系相配套。而在众多商业银行监管体系当中，资本金监管是商业银行监管体系的核心，对于防范银行的道德风险、降低存款保险制度的运行成本、弥补存款保险制度的内在缺陷、约束商业银行风险加权资产的扩张、保持公众信心等至关重要，是保证商业银行正常运营必不可少的一部分。1.1 巴塞尔监管体系发展历程巴塞尔监管体系发展历程 19 世纪 70 年代，美国出现了严重的通货膨胀。1974 年，德国赫斯德特银行、纽约富兰克林国民银行和英国-以色列银行相继倒闭，许多国家客户受到巨大损失，促使美、英、德、法、日、荷、意、比、瑞士和瑞典为代表的十国集团央行行长在国际清算银行总部所在地巴塞尔，成立了银行监管委员会，对国际银行业进行监管。1988 年 7 月，关于统一国际银行资本衡量和资本标准的协议，即巴塞尔协议I诞生。该协议主要内容包括四个部分：资本组成、风险权重体系、目标标准比率、过渡期及实施安排，协议在信贷风险的评估和控制以及资本充足率方面确定了统一的标准和计算方法。1997 年全面爆发的东南亚金融风暴，使人们意识到金融业面临的问题不仅仅是信用风险或市场风险等单一风险，而是由信用风险、市场风险以及操作风险互相交织的综合性量化问题。2004 年 6 月资本计量和资本标准的国际协议：修订框架最终条款通过，标志着第二代巴塞尔协议诞生。2007 年由美国次贷危机引发的全球金融危机，给国际社会造成巨大的恐慌。金融危机暴露出采用内部模型法易因信息不对称而产生监管套利活动，从而降低商业银行资本监管的敏感性和有效性的问题。鉴于此，2010 年巴塞尔委员会正式出台了官方文件巴塞尔 III：一个未来更加稳健的银行和银行系统的全球监管框架，继续扩大资本对风险的覆盖范围，提出资本保护缓冲和逆周期资本缓冲要求，对系统重要性机构还提出了超额资本要求，资本监管也由微观审慎监管发展到宏观审慎监管。2017 年 12 月，为了应对内部模型法的使用和风险加权资产 RWA 计量的漏洞问题，巴塞尔银行监管委员会发布修订后的巴塞尔:后危机改革的最终方案，计划从 2022 年月日起逐步实施。新协议在一定范围内禁止和限制内部模型在监管资本计量中的使用，使资本监管重新回归了依靠传统的监管标准模型和后置监管的模式。表表 1：巴塞尔协议的四个阶段历程巴塞尔协议的四个阶段历程小结小结 阶段阶段 资本监管资本监管协议协议的的诞生诞生：巴：巴 全面监管思想全面监管思想形成：形成：巴巴 金融危机金融危机爆发：巴爆发：巴 III 后危机后危机改革：改革：2017 巴巴 III 背景 通胀加剧，德国赫斯德特银行、纽约富兰克林国民银行和英国-以色列银行相继倒闭。金融衍生工具的大量使用，巴林银行、大和银行倒闭，东南亚金融危机等事件使信用风险以外的其他风险凸显。次贷危机的爆发充分暴露出此前的银行业监管体系中存在的诸多不足。后危机改革，减少监管资本计量的差异性，重建资本监管信誉。手段 搭建合格资本/风首次提出基在三大风险资本计量中全面提高资本质量和吸收损失能力，改革风险加权资产，包括改 银行研究系列报告之一银行研究系列报告之一 请务必阅读正文后的重要声明部分 2 阶段阶段 资本监管资本监管协议协议的的诞生诞生：巴：巴 全面监管思想全面监管思想形成：形成：巴巴 金融危机金融危机爆发：巴爆发：巴 III 后危机后危机改革：改革：2017 巴巴 III 险加权资产框架，并提出8%资本充足要求。于 VaR 的内部模型法。引进内部模型法和资本激励体系，搭建三支柱监管框架。继续改善资本风险敏感性，提出宏观审慎监管框架。善标准化法，限制内模法 风险 覆盖 信用风险+市场风险+操作风险+交易对手风险+资本市场活动风险+流动性风险+系统性风险+经济周期风险 标志性文件 1988 年 7 月统一国际银行资本衡量和资本标准的协议 1992 年 7 月国际银行集团及其跨境机构监管的最低标准 1996 年 1 月资本协议风险补充规定 1997 年 6 月有效银行监管的核心原则 2004 年 6 月资本计量和资本标准的国际协议：修订框架 2009 年 12 月增强银行业抗风险能力（征求意见稿）2010 年 12 月 流动性风险计量、标准和检测的国际框架 2010 年 12 月一个更稳健的银行及银行体系的全球监管框架 2017 年 12 月：巴塞尔:后危机改革的最终方案 数据来源：巴塞尔协议、西南证券整理 1.2 国内国内商业银行监管体系建设历程商业银行监管体系建设历程 1.2.1 第第 I 阶段阶段：银行商业化转型初期的资本监管（银行商业化转型初期的资本监管（1994-2003）改革开放后，我国银行业改革不断推进，形成了多元化的、开放的和竞争的银行体系格局。银行业的飞速发展，使相关资本监管制度的建设变得更为紧迫。20 世纪 90 年代，我国银行监管当局结合我国实际情况，借鉴巴塞尔协议相关内容，制定我国商业银行资本充足率监管法案，并不断的进行修订和完善。国务院于 1993 年 12 月颁发关于金融体制改革的决定。1994 年，中国人民银行确定我国商业银行资本充足率计算方法，给出我国商业银行资本充足率标准。1995 年全国人大通过中华人民共和国商业银行法，规定银行资本充足率不得低于 8%。与巴塞尔协议 I 相比，我国 商业银行法 存在诸多不足：在资产风险权重方面，对国有大型银行放宽了标准，给予了优惠风险权重；巴塞尔协议 I 只承认现金和少数高质量金融工具作为抵押品，而商业银行法扩大了合格担保抵押范围，包括商业汇票、土地房屋等；此外，在资本充足率的计算方面，该法规的计算方法并不严谨，对银行业资本约束作用较弱。1.2.2 第阶段第阶段：市场化体制形成时期的资本监管（市场化体制形成时期的资本监管（2004-2012）2003 年底我国商业银行所有者权益和贷款准备金仍只有 7486 亿和 4153 亿元，而不良贷款高达 21022 亿元，其中仅可疑和损失类贷款规模就达到 17846 亿元，分别占比 17.9%和 15.1%，初期积累的风险逐渐暴露，特别是随着经济体制改革的深化，商业银行资本已经失去抵御风险的能力。为此，监管当局为了提高资本监管的有效性，对我国银行业监管进行重大改革，并于 2003 年成立中国银行业监督管理委员会。2004 年 2 月原银监会发布商业银行资本充足率管理办法，资本充足率计算方法等部分内容如与巴塞尔协议 I 相同，此法案的主要目的是通过加强资本监管，减少商业银行不良 1988 1996 2004 2010 2017 银行研究系列报告之一银行研究系列报告之一 请务必阅读正文后的重要声明部分 3 贷款，强化银行资本实力，让银行业的发展更趋稳健。此阶段的资本充足率监管制度实行分类监管，强化对银行经营的市场约束，建立了完整明确的资本充足率监管体系。按照巴塞尔协议 I 统一资产风险权重，并且要求商业银行对可能会面临的风险计提资本，扩大资本监管工具的范围。1.2.3 第第III阶段阶段：后危机时期后危机时期的资本监管的资本监管（2012-）2008 年金融危机后，发达国际经济复苏缓慢，公共债务加大，导致银行业风险加大，金融市场波动性显著提高。为了让我国银行业持续稳健经营并保持自身的竞争性，原银监会于 2012 年 6 月发布商业银行资本管理办法（试行），结合我国商业银行实际情况，并借鉴巴塞尔 III 最新规定，重新规划我国商业银行资本监管制度，被业内称之为“中国版巴塞尔协议 III”。办法 建立了分层次的资本充足率监管标准，不仅加强了资本监管的审慎性和灵活性，还更好的规避我国银行业所面临的特殊风险。该办法同样借鉴和强化资本工具损失吸收能力，激励了我国商业银行充足计提贷款损失准备，对商业银行资本充足率进行区别划分，区别监管。根据该办法的最低要求，我国商业银行资本由核心一级资本、其他一级资本和二级资本构成。核心一级资本充足率不得低于 5%，一级资本充足率不得低于 6%，资本充足率不得低于 8%。除此之外，商业银行还必须计提不低于 2.5%的储备资本；在特定条件下，还需要计提 0-2.5%的逆周期资本；对国内系统重要性银行而言，附加资本最低要求为 1%，以上均需要核心一级资本来承担。图图 1：商业银行资本：商业银行资本构成及监管构成及监管要求要求 数据来源：监管文件，西南证券整理 储备资本储备资本 2.5%附加资本附加资本 1%其他一级资本其他一级资本 二级资本二级资本 核心一级资本充足率核心一级资本充足率 7.5%其中其中：系统重要性系统重要性银行银行 8.5%一级资本充足率一级资本充足率 8.5%其中其中：系统重要性系统重要性银行银行 9.5%资本充足率资本充足率 10.5%其中其中：系统重要性系统重要性银行银行 11.5%核心一级资本核心一级资本 5%银行研究系列报告之一银行研究系列报告之一 请务必阅读正文后的重要声明部分 4 1.3 我国商业银行资本监管目标我国商业银行资本监管目标 根据监管要求，核心一级资本主要由实收资本或普通股、资本公积、盈余公积、一般风险准备、未分配利润和少数股东资本可计入部分构成，核心一级资本要求满足无到期日，发行时不应造成该工具将被回购、赎回或取消的预期，法律和合同条款也不应包含产生此种预期的规定；收益分配应当来自于可分配项目，分配比例完全由银行自由裁量，不以任何形式与发行的数额挂钩，也不应设置上限，但不得超过可分配项目的数额；在进入破产清算程序时，受偿顺序排在最后等。其他一级资本包括优先股、永续债等其他一级资本工具及其溢价和少数股东资本可计入部分，需满足的条件包括：没有到期日，并且不得含有利率跳升机制及其他赎回激励；至少5 年后方可由发行银行赎回，但发行银行不得形成赎回权将被行使的预期，且行使赎回权应得到银监会的事先批准；任何情况下发行银行都有权取消资本工具的分红或派息，且不构成违约事件等。二级资本包括二级资本工具及其溢价、超额贷款损失准备和少数股东资本可计入部分，需要满足的条件主要包括：原始期限不低于 5 年，并且不得含有利率跳升机制及其他赎回激励，自发行之日起至少 5 年后方可由发行银行赎回，但发行银行不得形成赎回权将被行使的预期，且行使赎回权必须得到监管部门的事先批准。图图 2：我国商业银行资本构成：我国商业银行资本构成 数据来源：监管文件，西南证券整理 商业银行的风险加权资产主要由信用风险加权资产、市场风险加权资产和操作风险加权资产构成，三者的比例分配大致为 92:1:7。信用风险加权资产的计量可以采用权重法或内部法，权重法下信用风险加权资产为银行账户表内资产信用风险加权资产与表外项目信用风险加权资产之和，内部法下提交申请时资产覆盖率应不低于 50%，并在三年内达到 80%；市 TLAC 增加（8%-10%）银行研究系列报告之一银行研究系列报告之一 请务必阅读正文后的重要声明部分 5 场风险加权资产是市场风险资本金的 12.5 倍，市场风险资本金可以采用内部模型法、标准法或二者组合来计量；操作风险加权资产是操作风险资本金的 12.5 倍，商业银行操作风险资本金可以采用基本指标法、标准法或高级计量法来计量。近年来，我国商业银行风险加权资产规模不断扩张，截止 2018 年 3 季度末，信用风险加权资产规模已达 121.2 万亿，市场风险加权资产达 1.7 万亿，操作风险加权资产 8.9 万亿，近年来，严监管、去杠杆的驱使下，商业银行风险加权资产增速已由 2015 年的 15.7%降至9.2%，但存量依然很大，为商业银行实行“轻资产”、“轻资本”的转型战略带来了一定压力。图图 3：商业银行：商业银行各项各项风险加权资产风险加权资产规模规模及及同比增速同比增速 数据来源：监管文件，西南证券整理 无论从宏观经济环境还是从微观银行个体来看，商业银行一级资本补充都迫在眉睫，而近年来监管部门对商业银行一级资本重视程度的不断提升更是加大了一级资本的计提压力。如去年 4 月，银保监会发布商业银行大额风险暴露管理办法，将风险暴露测量基准提升为一级资本，规定商业银行对非同业单一客户的风险暴露不得超过一级资本净额的 15%，商业银行对同业单一客户或集团客户的风险暴露不得超过一级资本净额的 25%；2015 年 11 月正式确立的针对系统重要性银行的总损失吸收能力监管要求也提出，全球系统重要性银行的TLAC 充足率须于 2019 年 1 月 1 日前达到 16%，2022 年 1 月 1 日前达到 18%，如果考虑2.5%的储备资本要求、02.5%的逆周期资本要求和 1%3.5%的 G-SIBs 附加资本要求，第一阶段 TLAC 充足率应达到 19.5%22.0%，第二阶段 TLAC 充足率应达到 21.5%24.0%，因此 TLAC 监管条例比巴塞尔协议 III 更为严格。银行研究系列报告之一银行研究系列报告之一 请务必阅读正文后的重要声明部分 6 图图 4：TLAC 监管要求监管要求与与巴塞尔协议巴塞尔协议 III 对比对比 数据来源：监管文件，西南证券整理 TLAC 条款对于总部设在债务率满足不超过 55%的新兴市场国家且 2015 年年底被认定为 G-SIBs 的银行设置有 6 年的豁免期，对于债务杠杆率超过 55%的新兴市场国家且被认定为 G-SIBs 的银行设置有 3 年的豁免期。根据金融稳定理事会于 2017 年 11 月披露的 G-SIB清单，我国中、农、工、建四大行被纳入其中。截止 2018 年末，我国金融机构（不包括政策性银行等）和非金融机构企业发行债券余额达 57.03 万亿，2018 年全年 GDP 总量为 90.03万亿，63%的债务杠杆率已经超过了 6 年期豁免权的门槛，随着宽信用货币政策的延续，预计债券发行规模还会进一步扩张，因此因此如果协议如果协议对我对我国国形成约束，形成约束，四大行四大行面临的监管期限面临的监管期限压压力力可能分别可能分别出现出现在在 2022 年年和和 2025 年年。图图 5：TLAC 监管框架监管框架及及达标期限达标期限 数据来源：监管文件，西南证券整理 银行研究系列报告之一银行研究系列报告之一 请务必阅读正文后的重要声明部分 7 2 我国商业银行我国商业银行资本金压力来源资本金压力来源 2.1 一级一级资本占比低，资本占比低，资本结构资本结构不合理不合理 纵观我国上市商业银行资本充足率的现状，商业银行的核心资本充足率、一级资本充足率和核心一级资本充足率均达到了监管要求，尤其是五大行受益于先行优势，在行业中保持着坚挺地位。但是从结构上来看，上市银行上市银行核心一级资本和二级核心一级资本和二级资本占比较高，资本占比较高，其他一级资其他一级资本由于本身开始补充的期限较短，在整体资本本由于本身开始补充的期限较短，在整体资本结构中结构中占比占比较低较低。近三年来，五大行的核心一级资本充足率基本在 10.5 以上，一级资本充足率大多数维持在 11.5%以上，其他银行的核心一级资本充足率普遍在 8.5%以上，一级资本充足率大多在 9.5%以上，监管完全达标，但二者差距不甚明显。表表 2：我国商业银行资本充足率我国商业银行资本充足率 单位单位：%2018-09 2017 2016 核心一级核心一级 资本充足率资本充足率 一级资本一级资本 充足率充足率 资本充足率资本充足率 核心一级核心一级 资本充足率资本充足率 一级资本一级资本 充足率充足率 资本充足率资本充足率 核心一级核心一级 资本充足率资本充足率 一级资本一级资本 充足率充足率 资本充足率资本充足率 江阴银行 14.05 14.06 15.24 12.94 12.95 14.14 13.08 13.08 14.18 建设银行 13.34 13.92 16.23 13.09 13.71 15.50 12.98 13.15 14.94 工商银行 12.48 12.94 14.81 12.77 13.27 15.14 12.87 13.42 14.61 招商银行 11.97 12.84 15.46 12.06 13.02 15.48 11.54 11.54 13.33 张家港行 11.39 11.39 12.55 11.82 11.82 12.93 12.26 12.26 13.42 农业银行 11.32 11.91 14.99 10.63 11.26 13.74 10.38 11.06 13.04 中国银行 11.14 11.99 14.16 11.15 12.02 14.19 11.37 12.28 14.28 吴江银行 11.06 11.07 15.01 12.27 12.27 13.42 13.03 13.04 14.18 交通银行 10.87 11.93 14.08 10.79 11.86 14.00 11.00 12.16 14.02 成都银行 10.65 10.66 13.60 10.47 10.48 13.66 10.23 10.23 13.34 无锡银行 10.46 10.47 17.09 9.93 9.93 14.12 10.28 10.28 12.65 上海银行 10.06 11.52 13.34 10.69 12.37 14.33 11.13 11.13 13.17 常熟银行 10.03 10.08 14.84 9.88 9.92 12.97 10.90 10.93 13.22 浦发银行 9.96 10.68 13.59 9.50 10.24 12.02 8.53 9.30 11.65 长沙银行 9.84 9.86 12.66 8.70 8.72 11.74 8.99 9.00 12.28 贵阳银行 9.68 9.71 11.52 9.51 9.54 11.56 11.50 11.51 13.75 兴业银行 9.19 9.75 12.10 9.07 9.67 12.19 8.55 9.23 12.02 宁波银行 8.96 9.65 13.39 8.61 9.41 13.58 8.55 9.46 12.25 紫金银行 8.89 8.89 12.67 9.69 9.69 13.94 11.45 11.45 14.42 光大银行 8.89 9.84 12.69 9.56 10.61 13.49 8.21 9.34 10.80 北京银行 8.77 9.69 12.03 8.92 9.93 12.41 8.26 9.44 12.20 民生银行 8.77 9.01 11.89 8.63 8.88 11.85 8.95 9.22 11.73 郑州银行 8.66 10.97 13.54 7.93 10.49 13.53 8.79 8.80 11.76 中信银行 8.65 9.46 12.23 8.49 9.34 11.65 8.64 9.65 11.98 江苏银行 8.58 10.30 12.48 8.54 10.40 12.62 9.01 9.02 11.51 银行研究系列报告之一银行研究系列报告之一 请务必阅读正文后的重要声明部分 8 单位单位：%2018-09 2017 2016 核心一级核心一级 资本充足率资本充足率 一级资本一级资本 充足率充足率 资本充足率资本充足率 核心一级核心一级 资本充足率资本充足率 一级资本一级资本 充足率充足率 资本充足率资本充足率 核心一级核心一级 资本充足率资本充足率 一级资本一级资本 充足率充足率 资本充足率资本充足率 平安银行 8.53 9.41 11.71 8.28 9.18 11.20 8.36 9.34 11.53 南京银行 8.21 9.46 12.72 7.99 9.37 12.93 8.21 9.77 13.71 杭州银行 8.21 10.01 13.32 8.69 10.76 14.30 9.95 9.95 11.88 华夏银行 8.01 9.00 11.82 8.26 9.37 12.37 8.43 9.70 11.36 数据来源：Wind、西南证券整理 在 2014 年 10 月中行第一支优先股出台前，商业银行是没有其他一级资本的，随后才逐渐得以补充。截止 2018 年 3 季度末，商业银行一级资本充足率达 11.33%，核心一级资本充足率 10.8%，即其他一级资本充足率只有 0.53%，远远低于 1%的监管合意水平，事实上，近 5 年来，这一比例始终未超过 0.6%。二级资本充足率基本维持在 2%以上的水平，较为充足。从上市银行来看，仅有上海银行、工商银行、张家港行、贵阳银行和江阴银行的二级资本充足率未达到 2%的监管合意水平；上市银行平均其他一级资本充足率为 0.7%，较监管合意水平低 0.3%，仅有郑州银行、杭州银行、江苏银行、上海银行、南京银行和交通银行六家银行达到了监管合意标准。核心一级资本核心一级资本成本成本较高，不利于银行较高，不利于银行轻资本轻资本运营战略的发展，运营战略的发展，大大削弱了银行的风险抵御能力大大削弱了银行的风险抵御能力，亟待亟待补充其他一级资本补充其他一级资本来优化资本结构来优化资本结构。图图 6：商业银行其他商业银行其他一级资本占比一级资本占比较较低低（%）图图 7：上市银行上市银行其他其他一级资本一级资本和二级资本和二级资本概况概况（%）数据来源：Wind、西南证券整理 数据来源：Wind、西南证券整理 2.2 回归传统信贷业务回归传统信贷业务，扩张亟待扩张亟待资本支撑资本支撑 近期随着去杠杆、利率市场化的持续推进和理财产品对存款的分流，商业银行的存款压力逐步升高，金融机构贷款端增速明显高于存款端增速。截止 2019 年 1 月末，我国金融机构信贷规模达 139.5 万亿，同比增长 13.4%，存款余额 180.8 亿，同比增长 7.6%。贷款比存款增速高了近 6 个百分点，且这一大趋势从 2014 年就开始了。信贷的高速增长直接带来风险加权资产的扩张。从社融结构来看，商业银行表内信贷占比不断提升，截止 2019 年 1月末，表内信贷占比由 2017 年初 66.8%的提升至 68.5%，加剧了银行资本金的消耗。银行研究系列报告之一银行研究系列报告之一 请务必阅读正文后的重要声明部分 9 图图 8：金融机构存贷规模金融机构存贷规模及增速变化及增速变化 图图 9：社融社融表内信贷占比不断表内信贷占比不断提升提升（%）数据来源：Wind、西南证券整理 数据来源：Wind、西南证券整理 截止 2018 年 3 季度末，商业银行存贷比高达 73.6%，再次创下 8 年来的新高水平。2018年 8 月，银保监会下发中国银保监会办公厅关于进一步做好信贷工作提升服务实体经济质效的通知，提出未来信贷资源将向服务小微企业、“三农”、民营企业，支持基础设施补短板项目，发展消费金融，服务进出口企业等几大领域倾斜，敦促银行加大对实体经济的信贷投放重新成为监管部门工作的重中之重。商业银行债券投资主要投向政府部门、政策性银行及同业和其他金融机构，三者占比通常在 80%左右，而信贷投放对象主要是企业和个人，根据 商业银行资本管理办法（试行）条例，商业银行对政府部门和政策性银行债权的风险权重为 0，对其他商业银行债权的风险权重为 25%，对一般企业债权的风险权重为 100%，对除抵押贷款外的其他个人贷款计提权重为 75%，实体经济信贷实体经济信贷投放力度的加大投放力度的加大直接增加了直接增加了资本金资本金计提计提压力。压力。图图 10：商业银行存贷比持续走扩（商业银行存贷比持续走扩（%）表表 3：商业银行商业银行主要债主要债权权项项 RWA 权重权重 债务标的债务标的 权重权重（%）债务标的债务标的 权重权重（%）中央政府和中国人民中央政府和中国人民银行债权银行债权 0 其中：原始期限三个月及以内 20 公共部门债权公共部门债权 20 次级债权次级债权 100 政策性银行债权政策性银行债权 0 其他金融机构其他金融机构 100 其中：次级债权（未扣除部分）100 一般企业一般企业 0 四大四大 AMC收购收购的国有的国有行行不良不良贷贷 0 符合条件符合条件的小微企业的小微企业 75 AMC 其他其他债权债权 100 个人住房抵押个人住房抵押贷款贷款 50 其它商业银行债权其它商业银行债权 25 个人个人其他贷款其他贷款 75 数据来源：Wind、西南证券整理 数据来源：Wind、西南证券整理 随着信贷投放的增加，不良贷款风险也会继续显现。近年来，商业银行不良贷款余额和不良贷款率仍处于增长态势。截止 2018 年末，商业银行不良贷款率达 1.87%，同比提升 0.13个百分点，不良贷款余额超过 2 万亿。信用风险的不断爆发使商业银行不良核销压力增大，2018 年贷款核销累计规模已出超过 1 万亿，比 2017 年多核销了约 2560 亿元。银行研究系列报告之一银行研究系列报告之一 请务必阅读正文后的重要声明部分 10 图图 11：商业银行不良贷款余额：商业银行不良贷款余额和不良贷款率和不良贷款率 图图 12：社融社融贷款核销规模（亿元）贷款核销规模（亿元）数据来源：Wind、西南证券整理 数据来源：Wind、西南证券整理 不良贷款不良贷款高企使得商业银行准备金高企使得商业银行准备金和拨备的和拨备的计提计提压力压力不断不断增大增大，从而挤压利润，从而挤压利润，使使资本资本金计提金计提承压承压。根据 2002 年颁布的贷款损失准备计提指引，银行可参照关注类贷款计提2%，次级类贷款计提 25%，可疑类贷款计提 50%，损失类贷款计提 100%的比例计提专项准备，其中，次级和可疑类贷款的损失准备可以上下浮动 20%；2012 年 3 月财政部发布的金融企业准备金计提管理办法中指出，金融企业不采用内部模型法的，应当根据标准法计算潜在风险估计值，按潜在风险估计值与资产减值准备的差额，对风险资产计提一般准备。其中，信贷资产根据金融监管部门的有关规定进行风险分类，标准风险系数暂定为：正常类1.5%，关注类 3%，次级类 30%，可疑类 60%，损失类 100%。截止 2018 年末，商业银行贷款损失准备金额近 3.8 万亿，同比增长 21.94%，增速接近 5 年来的最高水平，拨备覆盖率达 186.3%，拨贷比达到 3.4%，不利于银行利润的留存。图图 13：商业银行贷款损失准备商业银行贷款损失准备规模规模及及同比同比增速增速 图图 14：商业银行商业银行拨备拨备覆盖率和拨贷比覆盖率和拨贷比（%）数据来源：Wind、西南证券整理 数据来源：Wind、西南证券整理 根据最新监管规定，监管部门对商业银行的拨备计提将综合其不良确认程度、处置不良主动性及资本充足率水平形成梯度性要求。早在 2017 年 4 月，巴塞尔委员会就在问题资产的审慎处置，意见界定不良暴露和重组暴露中明确提出：“识别不良暴露时，90 天逾期的统一标准适用所有风险暴露。”在近日召开的第 203 场银行业保险业例行新闻发布会上，我国监管部门表示，2018 年在强化管控信用风险方面，督促机构将逾期 90 天以上的贷款余额全部纳入不良，不良确认的严格将进一步增加银行拨备计提压力。银行研究系列报告之一银行研究系列报告之一 请务必阅读正文后的