银行行业：短期震荡或加剧后续需关注政策对冲力度-20190825-广发证券-19页.pdf

识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明 1 1/1919 Table_Page 跟踪分析|银行 证券研究报告 银行行业银行行业 短期短期震荡或加剧，后续需关注政策震荡或加剧，后续需关注政策对冲力度对冲力度 核心观点：核心观点：多因素叠加影响下，下周行业震荡或加剧：多因素叠加影响下，下周行业震荡或加剧：（1）临近月末，财政支出力度加大，随着财政存款一次性下放，资金面短期有望保持偏宽松的态势，给板块估值带来上升动力。（2）中美贸易摩擦再度升级，或加大经济压力，进而加剧市场对银行资产质量的担忧。（3）8 月 27 日，MSCI二次扩容正式生效，银行股估值低、短期业绩稳健，对增量资金有一定吸引力。去年年底至今年一季度，降准、去年年底至今年一季度，降准、TMLF、积极财政等一系列托底政策延缓了经济增长的下行，受益于此，银行利润周期后移。但我们认为，随着时间的推移，盈利增速下行在下半年将逐步体现，行业整体资产质量后续可能承压，板块预计进入盘整期，核心需关注政策对冲力度：、积极财政等一系列托底政策延缓了经济增长的下行，受益于此，银行利润周期后移。但我们认为，随着时间的推移，盈利增速下行在下半年将逐步体现，行业整体资产质量后续可能承压，板块预计进入盘整期，核心需关注政策对冲力度：从 19 家 A 股上市银行半年度经营数据来看，19H1 归母净利润增速边际变化好于营收，预计是由于前期宽松政策下企业经营压力有所缓解，叠加银行信贷较快，不良生成短期企稳，缓释了拨备计提压力，利润得以释放。具体来看：（1）营收增长呈放缓态势，仅 3 家 19H1 营收增幅环比 19Q1 有所提高；（2）盈利增速稳中有升，14 家 19H1 归母净利润增速环比平稳上行，5 家小幅回落；（3）不良贷款率环比下行，拨备覆盖率基本平稳，二季度末 18 家不良贷款率较一季度末下降或持平，1 家微升 1bps，除了招商银行拨备覆盖率较 19Q1 末大幅提高 30.95pct之外，其余的拨备覆盖率波动不大。虽然板块 19H1 业绩表现相对较好，但在中报披露期板块走势并未表现出优势。最近一个月（2019/7/23-2019/8/23）银行板块下跌 1.50%，跑输沪深 300 指数，且在 29 个中信一级行业中位居下游。除了由于二季度行业相对收益较强之外，在上半年经济数据总体平稳情况下，可能背后主要反应的是市场对行业息差下行的预期。往后看，若政策对冲力度不足，9 月份之后，专项债额度耗尽、地产监管影响逐步显现叠加中小银行信用供给增速下行，预计社融增速将逐渐下滑，届时行业不良暴露可能面临加速上行压力，业绩下行风险加大。投资建议：投资建议：短期来看月末流动性季节性宽松、MSCI 扩容将为板块估值提升带来实际动力，但外部环境不确定性带来的经济下行预期，可能加大市场对资产质量的担忧，预计板块震荡加剧。往后看，政策仍是核心关注变量，若政策对冲力度不足，行业盈利增速放缓叠加不良暴露加速，预计板块将进入盘整期，绝对收益的空间较小。年内我们维持偏防御的投资建议，个股方面建议关注估值低位、经营稳健、风控经过周期检验的国有大行。风险提示：风险提示：1.中美贸易格局变化超预期。2.经济增速下行超预期，导致银行资产质量大幅恶化。3.LPR 改革推进不及预期。行业评级 行业评级 买入买入 前次评级 买入 报告日期 2019-08-25 相对市场表现相对市场表现 分析师：分析师：倪军 SAC 执证号：S0260518020004 021-60750604 分析师：分析师：屈俊 SAC 执证号：S0260515030005 SFC CE No.BLZ443 0755-88286915 分析师：分析师：万思华 SAC 执证号：S0260519080006 021-60750604 请注意，倪军,万思华并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。相关研究：相关研究：银行行业:新 LPR 机制对银行业绩影响几何？2019-08-18 银行行业:周期决定幅度，机制影响进程评 LPR 形成机制改革 2019-08-18 银行行业:低基数难抵供需两缩2019 年 7 月金融数据跟踪 2019-08-13 -13%-6%1%7%14%21%08/1810/1812/1802/1904/1906/19银行沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 2/1919 Table_PageText 跟踪分析|银行 重点公司估值和财务分析表重点公司估值和财务分析表 股票简称股票简称 股票代码股票代码 货币货币 最新最新 最近最近 评级评级 合理价值合理价值 EPS(元元)PE(x)PB(x)ROE(%)收盘价收盘价 报告日期报告日期（元（元/股）股）2019E 2020E 2019E 2020E 2019E 2020E 2019E 2020E 工商银行 601398.SH CNY 5.42 2019/3/31 买入 6.56 0.85 0.89 6.38 6.09 0.78 0.72 12.91 12.33 建设银行 601939.SH CNY 7.01 2019/3/28 增持 7.51 1.05 1.09 6.68 6.43 0.84 0.77 13.17 12.50 农业银行 601288.SH CNY 3.41 2019/4/29 买入 4.48 0.60 0.62 5.68 5.50 0.68 0.63 12.52 11.99 招商银行 600036.SH CNY 36.27 2019/7/1 买入 36.35 3.55 3.97 10.22 9.14 1.60 1.41 16.58 16.43 中信银行 601998.SH CNY 5.57 2019/3/29 买入 7.15 0.92 0.96 6.05 5.80 0.62 0.57 10.76 10.29 浦发银行 600000.SH CNY 11.59 2019/8/25 买入 13.13 2.07 2.30 5.60 5.04 0.69 0.62 12.99 12.90 兴业银行 601166.SH CNY 18.40 2019/4/30 买入 23.72 3.06 3.33 6.01 5.53 0.78 0.70 13.61 13.28 光大银行 601818.SH CNY 3.71 2019/5/28 买入 4.90 0.66 0.72 5.62 5.15 0.62 0.57 11.55 11.55 平安银行 000001.SZ CNY 14.65 2019/8/8 买入 17.17 1.59 1.78 9.21 8.23 1.02 0.92 11.69 11.72 北京银行 601169.SH CNY 5.28 2019/4/26 买入 7.65 0.97 1.04 5.44 5.08 0.59 0.54 11.29 11.05 上海银行 601229.SH CNY 8.97 2019/4/21 买入 14.35 1.80 2.05 4.98 4.38 0.63 0.56 13.22 13.52 宁波银行 002142.SZ CNY 23.34 2019/4/26 买入 23.74 2.55 2.98 9.15 7.83 1.57 1.35 18.69 18.54 南京银行 601009.SH CNY 7.80 2019/5/22 买入 10.73 1.48 1.69 5.27 4.62 0.85 0.75 17.25 17.21 杭州银行 600926.SH CNY 8.07 2019/4/26 买入 9.72 1.15 1.35 7.02 5.98 0.79 0.71 11.83 12.53 贵阳银行 601997.SH CNY 8.22 2019/4/17 买入 17.88 2.51 2.79 3.27 2.95 0.54 0.47 17.85 16.89 常熟银行 601128.SH CNY 7.86 2019/4/26 买入 11.77 0.79 0.93 9.98 8.44 1.19 1.07 13.11 13.33 工商银行 01398.HK HKD 4.95 2019/3/31 买入 6.44 0.85 0.89 5.26 5.03 0.65 0.59 12.91 12.33 建设银行 00939.HK HKD 5.79 2019/3/28 增持 7.47 1.05 1.09 4.98 4.80 0.63 0.57 13.17 12.50 农业银行 01288.HK HKD 3.00 2019/4/29 买入 4.34 0.60 0.62 4.52 4.37 0.54 0.50 12.52 11.99 招商银行 03968.HK HKD 37.70 2019/7/1 持有 38.74 3.55 3.97 9.60 8.58 1.50 1.33 16.58 16.43 中信银行 00998.HK HKD 4.03 2019/3/29 买入 6.27 0.92 0.96 3.96 3.79 0.41 0.37 10.76 10.29 中国光大银行 06818.HK HKD 3.19 2019/5/28 买入 4.90 0.66 0.72 4.37 4.00 0.48 0.44 11.55 11.55 注：A+H 股上市银行的业绩预测一致，且货币单位均为人民币元；对应的 H 股 PE 和 PB 估值，为最新 H 股股价按即期汇率折合为人民币计算所得。数据来源：Wind，广发证券发展研究中心 备注：表中估值指标按照最新收盘价计算 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 3 3/1919 Table_PageText 跟踪分析|银行 目录索引目录索引 一、市场表现.6 二、行业动态.7 1.央行：改革后，新发放商业性个人住房贷款利率以最近一个月相应期限的 LPR 为定价基准加点形成.7 2.央行：自 10 月 8 日起，新发放首套商业性个人住房贷款利率不得低于相应期限贷款市场报价利率，二套商业性个人住房贷款利率不得低于相应期限贷款市场报价利率加 60 个基点.8 3.央行：截至二季度末，信用卡和借贷合一卡在用发卡数量共计 7.11 亿张，环比增长 3.04%；银行卡应偿信贷余额环比增长 3.64%；信用卡不良率较上季度末上升 0.02个百分点至 1.17%.8 4.央行：印发金融科技（FINTECH）发展规划（20192021 年）.9 5.央行：新 LPR 机制首次报价，1 年期 LPR 为 4.25%，较此前老的 LPR4.31%下行6BPS，低于同期贷款基准利率 4.35%；5 年期以上 LPR 为 4.85%.9 6.财政部：1-7 月，全国发行专项债券 19453 亿元，其中 7 月发行了 3939 亿元；2019 年全国专项债务限额 107685.08 亿元，截至 2019 年 7 月末，专项债务余额90979 亿元.9 三、公司动态.10 1.上海银行：19H1 营业收入同比增长 27.35%，归母净利润同比增长 14.32%，年化ROE 为 14.62%；报告期末不良贷款率 1.18%，较上年末上升 0.04PCT，较上季度末下降 0.01PCT.10 2.常熟银行：本次限售股上市流通数量为 906,878 股，占总股本的 0.03%，上市流通日期为 2019 年 8 月 30 日.10 3.青岛银行：19H1 营业收入同比增长 44.76%，归母净利润同比增长 8.86%，年化ROE 为 13.49%；报告期末不良贷款率 1.68%，与上年末持平.10 4.招商银行：19H1 营业收入同比增长 9.64%，归母净利润同比增长 13.08%，年化ROE 为 19.47%；报告期末不良贷款率 1.23%，较上年末下降 0.13PCT.11 5.无锡银行：人民币 8 亿元二级资本债券发行完毕，债券品种为 10 年期固定利率债券，在第 5 年末附有前提条件的发行人赎回权，票面利率为 4.65%.11 6.浦发银行：19H1 营业收入同比增长 18.99%，归母净利润同比增长 12.38%，年化ROE 为 13.78%；报告期末不良贷款率 1.83%，比上年末下降 0.09PCT.12 7.苏州银行：19H1 营业收入同比增长 30.32%，归母净利润同比增长 10.44%，年化ROE 为 12.12%；报告期末不良贷款率 1.55%，比上年末下降 0.13PCT.12 8.成都银行：人民币 105 亿元二级资本债券发行完毕，品种为 10 年期固定利率债券，在第 5 年末附有前提条件的发行人赎回权，票面利率为 4.55%.13 9.郑州银行：19H1 营业收入同比增长 21.26%，归母净利润同比增长 4.34%，年化ROE 为 16.50%；报告期末不良贷款率 2.39%，较年初下降 0.08PCT.13 10.江苏银行：19H1 营业收入同比增长 27.29%，归母净利润同比增长 14.88%，年化 ROE 为 14.96%；报告期末不良贷款率 1.39%，与年初持平.13 11.农业银行：人民币 850 亿元无固定期限资本债券（第一期）发行完毕，前 5 年票 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 4 4/1919 Table_PageText 跟踪分析|银行 面利率为 4.39%，每 5 年调整一次，在第 5 年及之后的每个付息日附发行人有条件赎回权.13 12.农业银行：全额赎回了 2014 年 8 余额发行的人民币 300 亿元二级资本债券.14 四、利率与流动性.14 1.公开市场操作.14 2.市场利率.15 五、银行板块估值.16 六、风险提示.17 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 5 5/1919 Table_PageText 跟踪分析|银行 图表索引图表索引 图 1：近 5 个交易日银行板块上涨 1.07%，板块落后大盘 1.90 个百分点，在 29 个一级行业中居第 26 位.6 图 2：最近 5 个交易日银行股中浦发银行、招商银行、张家港行表现居前.6 图 3：本周（8 月 19 日-8 月 25 日）合计净回笼 1790 亿元.14 图 4：Shibor.15 图 5：存款类机构质押式回购加权利率.15 图 6：同业存单加权平均发行利率.15 图 7：国有大行同业存单发行利率.15 图 8：股份行同业存单发行利率.16 图 9：城商行同业存单发行利率.16 图 10：理财产品预期年收益率.16 图 11：国债到期收益率.16 图 12：银行板块与沪深 300 非银行板块 PB(整体法，最新)（单位：倍）.17 图 13：银行板块与沪深 300 非银行板块 PE(历史 TTM_整体法)（单位：倍）.17 表 1：本周（2019.8.19-2019.8.25）国内银行业重要动态.7 表 2：本周（2019.8.19-2019.8.25）上市银行重要动态.10 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 6 6/1919 Table_PageText 跟踪分析|银行 一一、市场表现、市场表现 最近5个交易日沪深300指数（000300.SH）上涨2.97%，银行板块（中信一级）上涨1.07%，板块落后大盘1.90个百分点，在29个一级行业中居第26位。个股方面，浦发银行（+3.30%）、招商银行（+3.16%）、张家港行（+3.04%）表现居前。图图 1：近近5个交易日银行板块个交易日银行板块上涨上涨1.07%，板块落后，板块落后大盘大盘1.90个百分点，在个百分点，在29个一级行业中居第个一级行业中居第26位位 数据来源：Wind，广发证券发展研究中心 图图 2：最近最近5个交易日个交易日银行股中银行股中浦发银行、招商银行、张家港浦发银行、招商银行、张家港行行表现居前表现居前 数据来源：Wind，广发证券发展研究中心 -3.00%-2.00%-1.00%0.00%1.00%2.00%3.00%4.00%浦发银行招商银行张家港行兴业银行贵阳银行宁波银行华夏银行民生银行苏农银行北京银行无锡银行中信银行杭州银行江阴银行农业银行常熟银行中国银行江苏银行建设银行上海银行工商银行光大银行平安银行南京银行 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 7 7/1919 Table_PageText 跟踪分析|银行 二二、行业动态、行业动态 1.央行改革个人住房贷款利率定价。定价基准转换后，全国范围内新发放首套个人住房贷款利率不得低于相应期限LPR（按8月20日5年期以上LPR为4.85%）；二套个人住房贷款利率不得低于相应期限LPR加60个基点（按8月20日5年期以上LPR计算为5.45%）。存量个人住房贷款利率仍按原合同执行。对行业的影响方面，我们总体维持之前在新LPR机制点评中的观点，考虑到新老划断的平稳过渡机制，短期对息差和业绩的影响不大，但中长期来看负面影响逐步显现。2.央行数据显示，在银行卡应偿信贷余额环比适度增长的情况下，二季度行业信用卡不良率环比上行0.02pct至1.17%，而目前披露了中期信用卡数据的上市银行中多数信用卡不良率也呈上升态势。我们认为，这在一定程度上表明信用卡业务的风险正在累积，后续居民部门尤其是信用卡风险值得关注，未来可能是个股之间分化加剧的核心因素之一。具体行业动态详见下表：表表 1：本周（本周（2019.8.19-2019.8.25）国内银行业重要动态）国内银行业重要动态 1.央行：央行：改革后，新发放商业性个人住房贷款利率以最近一个月相应期改革后，新发放商业性个人住房贷款利率以最近一个月相应期限的限的 LPR 为定价基准加点形成为定价基准加点形成 改革后个人住房贷款利率如何定价？改革后，新发放商业性个人住房贷款利率以最近一个月相应期限的改革后，新发放商业性个人住房贷款利率以最近一个月相应期限的 LPR 为定为定价基准加点形成。价基准加点形成。其中，LPR 由贷款市场报价利率报价行报价计算形成。每笔贷款具体的加点数值由贷款银行按照全国和当地住房信贷政策要求，综合贷款风险状况，在发放贷款时与借款人协商约定。加点数值一旦确定，整个合同期限内都固定不变。确定定价基准时，相应期限如何理解？目前，LPR 有 1 年期和 5 年期以上两个期限品种。1 年期和 5 年期以上的个人住房贷款利率有直接对应的基准，1 年期以内、1 年至 5 年期个人住房贷款利率基准，可由贷款银行在两个期限品种之间自主选择。参考基准确定后，可通过调整加点数值，体现期限利差因素。对于居民家庭有什么影响？公告主要针对新发放个人住房贷款利率，存量个人住房贷款利率仍按原合同公告主要针对新发放个人住房贷款利率，存量个人住房贷款利率仍按原合同执行。执行。定价基准转换后，全国范围内新发放首套个人住房贷款利率不得低于相应期限 LPR（按 8 月 20 日 5 年期以上 LPR 为 4.85%）；二套个人住房贷款利率不得低于相应期限 LPR 加 60 个基点（按 8月 20日 5年期以上 LPR 计算为5.45%），与当前我国个人住房贷款实际最低利率水平基本相当。同时，人民银行分支机构将指导各省级市场利率定价自律机制及时确定当地 LPR 加点下限。与改革前相比，居民家庭申请个人住房贷款，利息支出基本不受影响。何时实施？2019 年 10 月 8 日是定价基准转换日。在此之前，贷款银行需修改贷款合同，改造升级系统，组织员工培训，同时，采取各种方式为客户做好宣传解释工作，以确保转换过程平稳有序。2019 年年 10 月月 8 日前，已经发放和已经签订合同但未发日前，已经发放和已经签订合同但未发放的贷款仍按原合同执行。放的贷款仍按原合同执行。识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 8 8/1919 Table_PageText 跟踪分析|银行 信息来源：中国人民银行官网，广发证券发展研究中心 2.央行：央行：自自 10 月月 8 日起日起，新发放，新发放首套商业性个人住房贷款利率不得低首套商业性个人住房贷款利率不得低于相应期限贷款市场报价利率，二套商业性个人住房贷款利率不得低于于相应期限贷款市场报价利率，二套商业性个人住房贷款利率不得低于相应期限贷款市场报价利率加相应期限贷款市场报价利率加 60 个基点个基点 为坚决贯彻落实“房子是用来住的，不是用来炒的”定位和房地产市场长效管理机制，在改革完善贷款市场报价利率（LPR）形成机制过程中，确保区域差别化住房信贷政策有效实施，保持个人住房贷款利率水平基本稳定，维护借贷双方合法权益，现就新发放商业性个人住房贷款利率有关事宜公告如下：一、自 2019 年 10 月 8 日起，新发放商业性个人住房贷款利率以最近一个月相应期限的贷款市场报价利率为定价基准加点形成。加点数值应符合全国和当地住房信贷政策要求，体现贷款风险状况，合同期限内固定不变。二、借款人申请商业性个人住房贷款时，可与银行业金融机构协商约定利率重定价周期。重定价周期最短为 1 年。利率重定价日，定价基准调整为最近一个月相应期限的贷款市场报价利率。利率重定价周期及调整方式应在贷款合同中明确。三、首套商业性个人住房贷款利率不得低于相应期限贷款市场报价利率，二套商业性个人住房贷款利率不得低于相应期限贷款市场报价利率加 60 个基点。四、人民银行省一级分支机构应按照“因城施策”原则，指导各省级市场利率定价自律机制，在国家统一的信贷政策基础上，根据当地房地产市场形势变化，确定辖区内首套和二套商业性个人住房贷款利率加点下限。五、银行业金融机构应根据各省级市场利率定价自律机制确定的加点下限，结合本机构经营情况、客户风险状况和信贷条件等因素，明确商业性个人住房贷款利率定价规则，合理确定每笔贷款的具体加点数值。六、银行业金融机构应切实做好政策宣传、解释和咨询服务，依法合规保障借款人合同权利和消费者权益，严禁提供个人住房贷款“转按揭”“加按揭”服务，确保相关工作平稳有序进行。七、2019 年 10 月 8 日前，已发放的商业性个人住房贷款和已签订合同但未发放的商业性个人住房贷款，仍按原合同约定执行。八、商业用房购房贷款利率不得低于相应期限贷款市场报价利率加 60 个基点。公积金个人住房贷款利率政策暂不调整。信息来源：中国人民银行官网，广发证券发展研究中心 3.央行：央行：截至二季度末，截至二季度末，信用卡和借贷合一卡在用发卡数量共计信用卡和借贷合一卡在用发卡数量共计 7.11亿张，环比增长亿张，环比增长 3.04%；银行卡应偿信贷余额银行卡应偿信贷余额环比增长环比增长 3.64%；信用卡信用卡不良率较上季度末上升不良率较上季度末上升 0.02 个百分点至个百分点至 1.17%银行卡发卡量持续增长。截至本季度末，全国银行卡在用发卡数量 79.78 亿张，环比增长 2.64%。其中，借记卡在用发卡数量 72.67 亿张，环比增长 2.60%；信用卡和借贷合一卡在用发卡数量共计信用卡和借贷合一卡在用发卡数量共计 7.11 亿张，环比增长亿张，环比增长 3.04%。全国人均持有银行卡 5.72 张，其中，人均持有信用卡和借贷合一卡人均持有信用卡和借贷合一卡 0.51 张。张。银行卡信贷规模适度增长。截至本季度末，银行卡授信总额为 16.32 万亿元，环比增长 3.23%；银行卡应偿信贷余额为 7.23 万亿元，环比增长 3.64%。银行卡卡均授信额度 2.29 万元，授信使用率为 44.31%。信用卡逾期半年未偿信贷总额信用卡逾期半年未偿信贷总额 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 9 9/1919 Table_PageText 跟踪分析|银行 838.84 亿元，占信用卡应偿信贷余额的亿元，占信用卡应偿信贷余额的 1.17%，较上季度末上升，较上季度末上升 0.02 个百分点。个百分点。信息来源：中国人民银行官网，广发证券发展研究中心 4.央行：央行：印发金融科技（印发金融科技（FinTech）发展规划（发展规划（20192021 年）年）近日，央行印发金融科技（FinTech）发展规划（2019-2021 年）（以下简称规划），明确提出未来三年金融科技工作的指导思想、基本原则、发展目标、重点任务和保障措施。央行指出，虽然我国在金融科技方面已具备一定基础，但也要清醒地看到，金融科技的快速发展促使金融业务边界逐渐模糊，金融风险传导突破时空限制，金融科技的快速发展促使金融业务边界逐渐模糊，金融风险传导突破时空限制，给货币政策、金融市场金融稳定、金融监管等方面带来新挑战。给货币政策、金融市场金融稳定、金融监管等方面带来新挑战。规划提出，到 2021 年，建立健全我国金融科技发展的“四梁八柱”，进一步增强金融业科技应用能力，实现金融与科技深度融合、协调发展，明显增强人民群众对数字化、网络化、智能化金融产品和服务的满意度，推动我国金融科技发展居于国际领先水平。规划确定了六方面重点任务。一是加强金融科技战略部署；二是强化金融科技合理应用；三是赋能金融服务提质增效；四是增强金融风险技防能力；五是强化金融科技监管；六是夯实金融科技基础支撑。信息来源：中国人民银行官网，广发证券发展研究中心 5.央行央行：新：新 LPR 机制首次报价，机制首次报价，1 年期年期 LPR 为为 4.25%，较，较此前此前老的老的LPR4.31%下行下行 6bps，低于同期贷款基准利率低于同期贷款基准利率 4.35%；5 年期以上年期以上 LPR为为 4.85%中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2019 年 8 月 20 日贷款市场报价利率（LPR）为：1 年期 LPR 为 4.25%，5 年期以上 LPR 为 4.85%。其中1 年期 LPR 较此前 4.31%下行 6 个基点，低于同期贷款基准利率 4.35%。信息来源：中国人民银行官网，广发证券发展研究中心 6.财政部财政部：1-7 月，全国月，全国发行专项债券发行专项债券 19453 亿元亿元，其中，其中 7 月发行了月发行了3939 亿元亿元；2019 年全国专项债务限额年全国专项债务限额 107685.08 亿元亿元，截至截至 2019 年年7 月末，专项债务月末，专项债务余额余额 90979 亿元亿元 2019 年 7 月，全国发行地方政府债券 5559 亿元。其中，发行一般债券 1620亿元，发行专项债券 3939 亿元；按用途划分，发行新增债券 3765 亿元（包括新增一般债券 768 亿元、新增专项债券 2997 亿元），发行置换债券和再融资债券（用于偿还部分到期地方政府债券本金，下同）1794 亿元。2019 年 1-7 月，全国发行地方政府债券 33931 亿元。其中，发行一般债券14478 亿元，发行专项债券 19453 亿元；按用途划分，发行新增债券 25530 亿元（包括新增一般债券 8667 亿元、新增专项债券 16863 亿元），发行置换债券和再融资债券 8401 亿元。经第十三届全国人民代表大会第二次会议审议批准，2019 年全国地方政府债务限额为 240774.3 亿元。其中，一般债务限额 133089.22 亿元，专项债务限额107685.08 亿元。截至 2019 年 7 月末，全国地方政府债务余额 210653 亿元，控 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1010/1919 Table_PageText 跟踪分析|银行 制在全国人大批准的限额之内。其中，一般债务 119674 亿元，专项债务 90979亿元；政府债券 206745 亿元，非政府债券形式存量政府债务 3908 亿元。地方政府债券剩余平均年限 4.9 年，其中一般债券 4.9 年，专项债券 4.9 年；平均利率3.52%，其中一般债券 3.52%，专项债券 3.53%。信息来源：财政部官网，广发证券发展研究中心 三三、公司动态、公司动态 表表 2：本本周（周（2019.8.19-2019.8.25）上市银行重要动态）上市银行重要动态 1.上海上海银行：银行：19H1 营业收入同比增长营业收入同比增长 27.35%，归母净利润同比增长归母净利润同比增长14.32%，年化，年化 ROE 为为 14.62%；报告期末不良贷款率；报告期末不良贷款率 1.18%，较上年较上年末上升末上升 0.04pct，较上季度末下降，较上季度末下降 0.01pct 营业收入和盈利保持较快增长营业收入和盈利保持较快增长：报告期内，本集团实现营业收入报告期内，本集团实现营业收入 251.51 亿亿元，同比增长元，同比增长 27.35%；归属于母公司股东的净利润为；归属于母公司股东的净利润为 107.14 亿元，同比增长亿元，同比增长14.32%。一方面，资产负债规模稳步增长、结构优化、定价管理加强，利息净收入及投资收益等非利息收入保持较快增长；另一方面，专业化经营能力提升，在投行、理财、跨境、信用卡等业务驱动下，手续费及佣金净收入同比增长 9.08%。报告期内，本集团基本每股收益为 0.75 元，同比增长 13.64%；年化平均资产收益率为 1.02%，同比提高 0.02 个百分点；年化加权平均净资产收益率为年化加权平均净资产收益率为14.62%，同比提高，同比提高 0.40 个百分点。个百分点。报告期末，归属于母公司普通股股东的每股净资产为 10.37 元，较上年末增长 4.22%。资产质量保持良好：资产质量保持良好：报告期末，本集团不良贷款率为 1.18%，较上年末上升0.04 个百分点，较上季度末下降 0.01 个百分点；拨备覆盖率为 334.14%，较上年末提高 1.19 个百分点；贷款拨备率为 3.94%，较上年末提高 0.14 个百分点。资料来源：Wind 资讯，广发证券发展研究中心 2.常熟常熟银行：银行：本次限售股上市流通数量为本次限售股上市流通数量为 906,878 股股，占总股本的，占总股本的0.03%，上市流通日期为上市流通日期为 2019 年年 8 月月 30 日日 本次上市流通的限售股为本行首次公开发行限售股，共涉及 8 名股东持有的限售股合计 906,878 股，将于 2019 年 8 月 30 日起上市流通。本次解禁数量占解禁前流通股的 0.06%，占解禁后流通股比同为 0.06%，占总股本的 0.03%。资料来源：Wind 资讯，广发证券发展研究中心 3.青岛青岛银行银行：19H1 营业收入同比增长营业收入同比增长 44.76%，归母净利润同比增长归母净利润同比增长8.86%，年化，年化 ROE 为为 13.49%；报告期末不良贷款率；报告期末不良贷款率 1.68%，与上年末与上年末持平持平 报告期内，本公司营业收入总额 45.32 亿元，同比增长 44.76%；净利润 14.66 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1111/1919 Table_PageText 跟踪分析|银行 亿元，同比增长 10.16%；归母净利润 14.38 亿元，同比增长 8.86%。平均总资产回报率（年化）0.88%，同比持平；加权平均净资产收益率（年化）13.49%，同比下降 1.13 个百分点；基本每股收益 0.32 元，同比减少 0.01 元。主要是本行上半年完成首次公开发行 A 股 4.51 亿股，募集资金净额 19.63 亿元，本期加权平均净资产和股本增加较多。报告期内，本公司加强对信贷资产质量的管控，在信贷资产稳步增长的同时，信贷资产质量状况保持平稳，不良贷款率与年初持平。报告期末，本公司贷款总额（未含应计利息）1,463.92 亿元，比上年末增长 15.83%；不良贷款总额 24.59亿元，比上年末增长 3.42 亿元；不良贷款率 1.68%，与上年末持平。资料来源：Wind 资讯，广发证券发展研究中心 4.招商招商银行：银行：19H1 营业收入同比增长营业收入同比增长 9.64%，归母净利润同比增长，归母净利润同比增长13.08%，年化，年化 ROE 为为 19.47%；报告期末；报告期末不良贷款率不良贷款率 1.23%，较上年，较上年末下降末下降 0.13pct 2019 年上半年，本集团继续坚持“轻型银行”战略方向和“一体两翼”战略定位，积极稳健开展各项业务，总体经营情况良好，“质量、效益、规模”实现动态均衡发展。主要表现在：盈利稳步增长。报告期内，本集团实现营业收入 1,383.01 亿元，同比增长9.64%，其中，净利息收入的占比为 63.20%，非利息净收入的占比为 36.80%。本集团实现归属于本行股东的净利润 506.12 亿元，同比增长 13.08%；实现净利息收入 874.07 亿元，同比增长 13.50%；实现非利息净收入 508.94 亿元，同比增长 3.58%；实现归属于本行股东的平均总资产收益率（ROAA）和归属于本行普通股股东的平均净资产收益率（ROAE）分别为 1.45%和 19.47%，同比分别提高0.06 个百分点和减少 0.14 个百分点。资产负债规模平稳增长。截至报告期末，本集团资产总额 71,931.81 亿元，较上年末增长 6.63%；贷款和垫款总额 43,235.30 亿元，较上年末增长 9.93%；负债总额 66,191.86 亿元，较上年末增长 6.72%；客户存款总额 46,997.38 亿元，较上年末增长 6.80%。不良贷款实现余额和占比双降，拨备覆盖保持稳健水平。截至报告期末，本集团不良贷款总额 532.21 亿元，较上年末减少 3.84 亿元；不良贷款率 1.23%，较上年末下降 0.13个百分点；不良贷款拨备覆盖率 394.12%，较上年末提高35.94个百分点。资料来源：Wind 资讯，广发证券发展研究中心 5.无锡无锡银行：银行：人民币人民币 8 亿元亿元二级资本债券发行完毕，二级资本债券发行完毕，债券品种为债券品种为 10 年年期固定利率债券，在第期固定利率债券，在第 5 年末附有前提条件的发行人赎回权，票面利率年末附有前提条件的发行人赎回权，票面利率为为 4.65%无锡农村商业银行股份有限公司近期在全国银行间债券市场成功发行了“2019 年无锡农村商业银行股份有限公司二级资本债券”，并于 2019 年 8 月 22日发行完毕。本期债券发行总规模为人民币 8 亿元，债券品种为 10 年期固定利率债券，在第 5 年末附有前提条件的发行人赎回权，票面利率为 4.65%。本期债券的募集资金将依据法律法规和监管部门的批准，补充本行二级资本，从而优化资 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1212/1919 Table_PageText 跟踪分析|银行 本结构，促进业务持续稳健发展。资料来源：Wind 资讯，广发证券发展研究中心 6.浦发浦发银行：银行：19H1 营业收入同比增长营业收入同比增长 18.99%，归母净利润同比增长，归母净利润同比增长12.38%，年化，年化 ROE 为为 13.78%；报告期末；报告期末不良贷款率不良贷款率 1.83%，比上年，比上年末下降末下降 0.09pct 报告期内本集团保持营业收入、净利润双增长。集团口径实现营业收入975.99亿元，比上年同期增加 155.76 亿元，同比增长 18.99%；实现利润总额 382.18 亿元，比上年同期增加 40.57 亿元，同比增长 11.88%；税后归属于母公司股东的净利润 321.06 亿元，比上年同期增加 35.37 亿元，同比增长 12.38%。2019 年上半年，平均总资产收益率（ROA）为 0.50%，比上年同期上升了 0.03 个百分点；加权平均净资产收益率（ROE）为 6.89%，比上年同期下降了 0.08 个百分点。成本收入比为 21.51%，比上年同期下降 2.84 个百分点。报告期内，本集团在保持信贷业务运行平稳的同时，更加注重风险管理，严格不良贷款分类管理，着力夯实资产质量基础。截至报告期末，按五级分类口径统计，本集团后三类不良贷款余额为 678.74 亿元，比上年末减少 2.69 亿元；不良贷款率为 1.83%，比上年末下降 0.09 个百分点；不良贷款的准备金覆盖率达156