本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。请务必阅读末页声明。医药生物行业谨慎推荐（维持）医药生物行业2018年年报及2019年一季报业绩综述风险评级：中风险一季度增速环比回暖下半年预计持续复苏2019年5月20日卢立亭SAC执业证书编号：S0340518040001电话：0769-22110925邮箱：luliting@dgzq.com.cn研究助理刘佳S0340118010084电话：0769-23320059邮箱：liujia@dgzq.com.cn细分行业评级医药商业谨慎推荐中药谨慎推荐化学原料药谨慎推荐化学制剂谨慎推荐生物制品谨慎推荐医疗器械谨慎推荐医疗服务谨慎推荐医药生物（申万）指数走势资料来源：东莞证券研究所，Wind相关报告《医药生物行业2019年5月月报：年报一季报披露完毕，遴选估值匹配的安全品种》投资要点：◼2018年医药生物行业上市公司分别实现营业总收入、归母净利润和扣非净利润12151.53、1049.64和929.64亿元，分别同比增长19.17%、9.00%和16.11%；2019年一季度实现营业总收入、归母净利润和扣非净利润3347.92、302.79和263.15亿元，同比增速分别为18.83%、12.30%和5.31%。◼一季度增速环比回暖，下半年预计持续复苏。2018年行业业绩受一季度流感因素扰动，全年营收增长显著高于前五年水平；从利润端看，带量采购主导的医保控费、辅助用药和中药注射剂限制使用、原料药价格大幅回落等因素使行业公司在2018年二季度到四季度的业绩显著承压，尤其四季度许多公司计提了大量减值损失，导致行业单季度的扣非净利润同比大幅下降18.13%。2019年一季度行业业绩环比明显回暖，在去年同期业绩基数较高的情况下，营业总收入增速仍达到了18%以上的高水平，扣非净利润虽然只实现了5.31%的单位数增长，但部分子行业如商业与中药相比去年全年已有所复苏。◼行业由高增速阶段进入到高质量导向的稳增长阶段。2018年一季度的高增长基数，使2019年一季度行业整体的盈利增速显著下滑，从结构上看，虽然扣非净利润40%以上增速的公司数量下降，许多公司下降至单位数增速，但负增长的公司占比并无增长。从纵向看，2019年一季度业绩中枢下行，行业由高增速阶段进入到高质量导向的稳增长阶段。◼医药制造业盈利增速回落至单位数区间。2019年1-4月医药制造业工业增加值同比增长7.2%，增速比去年同期大幅放缓3.7pct，继2016年上半年以后再次回到单位数增长区间。增速下滑除了去年上半年增长基数较高的因素外，还与控费控质等政策收紧导致的行业整合加速有关...
