2019年4月23日（星期二）1医药行业报告医保目录调整方案发布，10月出台谈判准入目录近期，国家医保局发布《国家医疗保障局关于公布<2019国家医保药品目录调整工作方案>的公告》，标志着医保目录调整方案正式落地。这次正式版工作方案传递出2方面的重要信息：1）正式发布谈判准入目录的时间在今年10月，略迟于市场预期，但是这也显示出医保局工作的谨慎性；2）调入西药和中成药是2018年12月31日（含）以前经国家药品监督管理局注册上市的药品，品种上优先则考虑基药中的非医保品种、癌症及罕见病、高血压和糖尿病等慢性病、儿童用药、和急救抢救用药。我们认为，医保局正在延续一直以来腾笼换鸟的思路，作为药品战略购买方，继续努力让更多临床必须的好药进入医保。一般而言，新纳入医保目录的品种，在进入医保的半年之后将进入放量期。中国生物制药旗下的重磅新药安罗替尼在2018年10月通过医保目录的动态调整，已经先行纳入医保范畴。我们认为，中国生物制药正在抗肿瘤用药产品线持续增强推广力度，该产品有望在2019年实现快速放量。根据wind一致性盈利预测，中国生物制药在2019E-2021E的收入是229.18亿人民币、261.41亿人民币和295.75亿人民币，收入同比增速是10%、14%和13%，净利润是31.15亿人民币、36.60亿人民币和42.39亿人民币，净利润同比增速是-65%（扣除2018年一次性因素影响，2019E的净利润增速是12%）、17%和16%，对应2019年PE是26.2倍，2020年PE是22.3倍。此外，石药集团旗下的白蛋百紫杉醇也是临床需要、疗效确切的抗肿瘤用药，在2019年医保目录调整的大背景下，非常有希望被新版医保目录纳入。三生制药旗下的百泌达和百达扬是糖尿病治疗领域的GLP-1类药品，进入2019年医保目录的可能性同样比较大。而我们认为，在2019年医保目录的谈判过程中，该等产品可以通过以价换量的方式进入医保目录，从而实现销售上的快速放量。根据wind一致性盈利预测，石药集团在2019E-2021E的收入是260.17亿港元、313.7亿港元和382.6亿港元，收入同比增速是36%、24%和21%，净利润是45.56亿港元、56.09亿港元和66.67亿港元，净利润同比增速是32%、25%和23%，对应2019年PE是20.5倍，2020年PE是16.7倍；三生制药在2019E-2021E的收入是55.8亿人民币、66.36亿人民币和78.72亿人民币，收入同比增速是23%、22%和19%，净利润是14.75亿人民币、17.66亿人民币和20.81亿人民币，净利润同比增速是37%、16%和20%，对应2019年PE是22倍，2020年PE是18.4倍。风险：政策波动风...
