寻找不确定中的确定性医药行业2020年投资策略西南证券研究发展中心医药研究团队2019年12月核心观点1国家医保局作为药品采购支付方，其指挥棒牵动医疗健康产业发展，对仿制药的降价、辅助用药的限制、真创新药的鼓励力度明显加大，从而使国内医疗产业良性发展。老龄化迎面而来、产业政策方向正确，医疗健康将迎来十年大机遇，2019年为元年。尽管目前仿制药带量采购政策有良性修复趋势，但竞争格局超过4家仅是时间问题，仿制药很难成为好的投资品种，反而原料药在产品申报、生产过程中产业地位提升；创新药供给端、需求端投资逻辑顺畅，但医保谈判续结果降价幅度约在20%以上，对公司的创新药产品梯队丰富度要求较高；医疗器械百花齐放，在科创板上市医疗产业中占比最高，属于牛股辈出领域；疫苗领域，高度享受重磅产品周期、上市公司业绩持续向好的利好；站在医改角度看药店，药店很可能成为药品销售的重要端口，广东省、云南省、浙江省统筹账户对接药店落地，可能有很强的示范效应。具体投资策略：战略性看好特色原料药，重点推荐博瑞医药（688166.SH）等；零售药店市场地位稳步提升，重点推荐大参林（603233.SH）、老百姓（603883.SH）、益丰药房（603939.SH）等；医疗器械百花齐放，中国制造及进口替代效应加强，重点推荐：迈瑞医疗（300760.SZ）、大博医疗（002901.SZ）、凯利泰（300326.SZ）、乐普医疗（300003.SZ）、安图生物（603658.SH）、南微医学（688029.SH）等；坚守创新药及其产业链不动摇，重点推荐：恒瑞医药（600276.SH）、中国生物制药（1177.HK）、药明康德（603259.SH）、泰格医药（300347.SZ）等；偏消费的生长激素及疫苗，重点推荐长春高新（000661.SZ）、康泰生物（300601.SZ）、智飞生物（300122.SZ）、华熙生物（688363.SH）等。2020年最看好的十大金股：恒瑞医药、药明康德、长春高新、智飞生物、康泰生物、华熙生物、迈瑞医疗、南微医学、大参林、博瑞医药（备注：排名不分先后）。风险提示：带量采购超预期的风险；创新药放量低于预期的风险。目录21医药行业回顾表现2政策研究：长期利好产业创新和集中度提升3海外核心观点：抗肿瘤品种依然为最热门领域42020年医药行业投资方向4.1原料药：集中度持续提升，新业态打开成长空间4.2零售药店：集中度全方位提升，处方外流趋势明显4.3医疗器械：重视平台型企业，精选高景气度领域4.4创新药：国内创新药进入新的发展阶段4.5疫苗：重磅品种不断上市带动行业持续扩容52...
