医药行业2019年年报及2020年一季报总结：疫情后周期迎来新机遇政策延续性支撑创新高景气-20200510-长城证券-26页.pdf

http:/ 请参考最后一页评级说明及重要声明 投资评级：投资评级：推荐推荐（维持维持）报告日期：报告日期：2020 年年 05 月月 10 日日 分析师：赵浩然 S1070515110002 0755-83511405 联系人（研究助理）：谭竞杰 S1070118070038 0755-83516207 联系人（研究助理）：谢欣洳 S1070118090028 0755-83660814 行业表现行业表现 数据来源：贝格数据 相关报告相关报告 2020-03-08 2019-12-30 2019-12-01 疫情后周期迎来新机遇，政策延续性支疫情后周期迎来新机遇，政策延续性支撑创新高景气撑创新高景气 医药医药医药行业医药行业2019年年报及年年报及2020年一季报总结年一季报总结 2019 年医药行业保持稳健增长态势，受“两票制”下企业低开转高开导致 2018年营收基数偏高、医保控费背景下带量采购等政策持续推进、医疗服务板块多支个股大额亏损等因素影响，上市公司营收同比增速放缓而归母净利润出现负增长；2020 年一季度，受新冠疫情影响，医药板块营业收入与归母净利润均出现同比大幅下滑。疫情背景下，医药板块表现出良好抗跌性与防守性，今年以来（截至 4 月 30 日），申万医药生物指数收于 9,134.60 点，累计上涨 14.28%，大幅领先同期上证综指，在全部申万一级行业中排名第二，涨幅仅次于农林牧渔，目前医药生物板块整体市盈率（历史 TTM_整体法）为 42X，内部估值分化加剧，医疗服务板块估值为 89X，明显高于其他板块，其后是生物制品和医疗器械板块，分别为 58X 和 55X，中药和医药商业板块估值仍然相对较低。国内疫情目前已得到有效控制，医疗秩序逐步恢复正常，疫情对于医药行业的负面影响基本已在一季度体现。疫情为医药板块投资带来新机遇，一是疫情充分暴露国内卫生应急体系不足，新一轮医疗卫生领域补短板即将开启，医疗器械板块特别是医疗设备有望长期受益，建议关注迈瑞医疗、万东医疗、海尔生物、凯普生物、理邦仪器等，二是海外疫情持续蔓延，国内原料药行业全球地位凸显，短期业绩向好，长期竞争格局优化、盈利能力改善，原料药行业进入长景气周期，建议关注美诺华等，三是疫情催化下国企改革提速，存国改预期标的或迎来发展机遇，建议关注华北制药、澳柯玛等；受疫情影响，2 月、3月基本处于政策执行与发布停滞期，随着疫情影响逐步消退，政策推进速度恢复，第二批国家集采结果基本在全国落地执行，多个省份重启地方药品集采，“6+3”联盟发布人工晶体类医用耗材采购文件，高值耗材带量采购试点意味浓厚，预期集采仍为医药领域全年核心事件之一，控费降价、实施价值导向的医保战略性购买政策趋势未变，医药行业内部结构调整持续，新修订药品注册管理办法、药品生产监督管理办法 已于 3 月底发布并将于 7 月 1 日正式执行，涵盖境内、境外、化药、生物制品、中药的注册、再注册、上市后临床变更等内容的多个配套文件征求意见稿已于 4 月 30 日发布，政策支持创新趋势不改，创新产业链维持高景气，建议关注海普瑞、凯莱英、昭衍新药等。制造业增速放缓，制造业增速放缓，2020Q1 受新冠疫情影响同比大幅下滑受新冠疫情影响同比大幅下滑 我国医药制造业 2019 年全年营业收入同比增长 7.40%，较 2018 年下降 5个百分点，利润总额同比增长 5.90%，较去年同期下降 3.6 个百分点，营收及利润总额增速自 2017 年以来持续回落，在医保控费大背景下，随着一致性评价、带量采购、限制辅助性用药等政策持续推进，医药工业整体增速放缓，收入及利润总额已进入单位数增长新阶段。新冠疫情影响下，-20%-10%0%10%20%30%医药沪深300核心观点核心观点 投资建议投资建议 分析师分析师 证券研究报告证券研究报告 行行业业动动态态点点评评 行行业业报报告告 医医药药行行业业 行业动态点评 长城证券 2 请参考最后一页评级说明及重要声明 2020Q1 医药制造业营业收入同比下滑 8.90%、利润总额同比下滑 15.70%。医药板块 2019 年实现营业收入 17,375.52 亿元，同比增长 13.12%，增速较 2018 年下降 6.87pp，实现归母净利润 970.11 亿元，同比下滑 8.55%，营收同比增速放缓而归母净利润出现负增长，主要受“两票制”下企业低开转高开导致 2018 年营收基数偏高、医保控费背景下带量采购等政策持续推进、医疗服务板块多支个股大额亏损等因素影响。2020 年 1 季度累计实现营业收入 3,866.83 亿元，同比下滑 7.74%，归母净利润 294.14 亿元，同比下滑 17.93%，主要受新冠疫情影响，2020Q1 非发热门诊医疗服务基本处于停滞状态。323 家医药上市公司中，2019 年年报和 2020 年一季报分别有 68 家和 56 家净利润增速超过 50%。医药行业大幅跑赢大盘，板块内部分化明显医药行业大幅跑赢大盘，板块内部分化明显 今年以来医药板块大幅跑赢大盘，截止到 4 月 30 日，申万医药生物指数报收 9,134.60 点，累计上涨 14.28%，在全部申万一级行业中排名第二，涨幅仅次于农林牧渔。二级行业指数均不同程度上涨，其中医疗器械行业领涨，涨幅高达 38.84%，其次为生物制品和化学制药行业，分别上涨26.81%和 8.67%，中药行业涨幅最小，仅上涨 0.43%。截止到 4 月 30 日，医药生物板块整体市盈率（历史 TTM_整体法）为41.28X、市净率（整体法）4.23X，较去年同期明显上升，已处于 2017 年以来高位。板块内部分化明显，医疗服务板块估值最高，为 89X，其后是生物制品和医疗器械板块，分别为 58X 和 55X，中药和医药商业板块估值仍然相对较低，分别为 26X 和 20X。疫情后周期，新机遇与政策延续并存疫情后周期，新机遇与政策延续并存 随着国内疫情得到有效控制，诊疗秩序逐步恢复正常，预计后续医药行业将呈现新机遇与政策延续并存局面。疫情充分暴露国内卫生应急体系不足，医疗资源仍有较大缺口，新一轮医疗卫生领域补短板已开启，各省份发布的 2020 年重大投资规划均涉及多个医院建设项目，已披露投资额非常可观，除重大投资规划外，多省份发布医院建设规划，河南省计划到 2025 年新增三级医疗机构 162 所（省级7 所，省辖市级 85 所，县级 70 所），云南计划改、扩、新建多所传染病医院，总投资额 54.10 亿元，预期国内医院质量及数量 3-5 年内或大幅提升，截至 4 月 13 日，2020 年募集资金用途涉及医疗卫生领域的地方政府专项债共发行约 2570 亿，当前已超过去年全年水平，在建设规划及配套资金双重支持下，医院建设驶入快车道，医疗设备作为医院建设采购刚需，即将进入新一轮采购周期，医疗器械板块尤其医疗设备相关企业有望持续受益。疫情全球蔓延背景下，原料药短期供给受限，抗役相关药品如抗病毒药物、抗生素、糖皮质激素等需求增加，抗役非相关药物如高血压、糖尿病等慢性用药虽然需求未出现明显变化，但除中国外的主要厂商如印度企业停产停工导致供应紧张，国内原料药行业基本复产复工，产品种类丰富，行业一体化程度高，对外依存度小，物流能力强，多个品种具备全球优势，产品量价齐升；长期来看环保持续收紧，大量不合规中小企业退出原料药市mRtPnPxPxPaQdN8OtRmMsQrRkPpPsPfQrQnM8OqRmRvPmRoPNZmOqN 行业动态点评 长城证券 3 请参考最后一页评级说明及重要声明 场，原料药项目审批严格，行业进入壁垒提高，整体竞争格局优化，国内药审政策改革和集采政策促使市场份额持续向头部企业集中，优质原料药企业行业地位提升，话语权增强，盈利能力改善，国内原料药行业已进入长景气周期。此外，新冠疫情等影响下，一季度国有企业整体营收下滑，出于优化营商环境，激发微观主体活力，释放经济潜力、稳定经济，同时化解地方隐形债务压力考量，国企改革提速明显，存国改预期标的或迎来发展机遇。除疫情带来的新机遇外，经过 2、3 月份政策推进与发布停滞期，政策推进速度恢复，截至 4 月 30 日，除湖北省外，全国各省市均已发文并正式执行第二批国家集采结果，基本与疫情爆发前预期落地时间相吻合，整体进程并未受到明显影响，预计第三批全国药品集采大概率于 2020 年下半年启动，多地重启地方性药品集采，集采品种由口服固体制剂拓展至注射剂、由一致性过评品种拓展至未过评品种，地方及采购联盟已针对高值耗材细分品种开始探索带量采购，预期集采仍为医药领域全年核心事件之一，控费降价、实施价值导向的医保战略性购买政策趋势未变，医药行业内部结构调整持续，新修订药品注册管理办法、药品生产监督管理办法已于 3 月底发布并将于 7 月 1 日正式执行，涵盖境内、境外、化药、生物制品、中药的注册、再注册、上市后临床变更等内容的多个配套文件征求意见稿已于 4 月 30 日发布明确支持以临床价值为导向的药物创新，药品加快上市注册制度即将全面推开，政策支持创新趋势不改，政策支撑下创新产业链维持高景气。风险提示：风险提示：新冠疫情持续影响；医药政策变动；政策推进不及预期；药品降价超预期；市场估值风险。行业动态点评 长城证券 4 请参考最后一页评级说明及重要声明 目录目录 1.行业回顾：制造业增速放缓，20Q1 受新冠疫情影响同比大幅下滑.6 2.市场表现：指数大幅跑赢大盘，板块内部分化明显.12 3.疫情后周期，新机遇与政策延续并存.16 3.1 国内疫情得到有效控制，全球疫情仍持续蔓延.16 3.2 国内疫情开启新一轮医疗卫生领域补短板，医疗器械板块充分受益.16 3.3 原料药行业短期受国际疫情提振，长期增长逻辑合理，已进入长景气周期.19 3.4 国企改革三年行动方案出台在即，国改有望再提速，关注相关医药企业.20 3.5 集采仍为医药领域全年核心事件之一，国家+地方、口服固体制剂+注射剂+高值耗材全面推进.22 4.投资建议：疫情后周期迎来新机遇，政策延续性支撑创新高景气.25 5.风险提示.25 行业动态点评 长城证券 5 请参考最后一页评级说明及重要声明 图表目录图表目录 图 1：2017-2020 年 1 季度医药制造业营业收入变动情况.6 图 2：2014-2020 年 1 季度医药制造业利润总额变动情况.6 图 3：2015-2020 年 1 季度医药板块营业总收入变动情况.6 图 4：2015-2020 年 1 季度医药板块归母净利润变动情况.6 图 5：上市医药公司 19 年业绩增速分布.8 图 6：上市医药公司 20 年 1 季度业绩增速分布.8 图 7：今年以来申万一级行业指数涨跌幅情况.12 图 8：今年以来申万二级行业指数涨跌幅情况.13 图 9：今年以来医药生物板块主要概念指数涨跌幅情况.13 图 10：医药生物二级行业市盈率情况.14 图 11：医药生物二级行业市净率情况.14 图 12：2014 年以来医药生物板块市盈率变动情况.14 图 13：2014 年以来医药生物板块市净率变动情况.14 图 14：除中国外全球新冠肺炎累计确诊病例.16 图 15：除中国外全球新冠肺炎单日新增确诊病例.16 图 16：2015 年-2020 年募集资金用途中明确涉及医疗领域的地方政府专项债规模（亿元）.19 表 1：医药生物细分板块 2019 年收入及归母净利润变动情况.7 表 2：医药生物细分板块 2020 年 1 季度收入及归母净利润变动情况.7 表 3：2019 年归母净利润增速超过 50%的上市公司.8 表 4：2020 年 1 季度归母净利润增速超过 50%的上市公司.10 表 5：2020 年半年报业绩预告.11 表 6：2020 年以来申万医药生物板块涨幅前五名（剔除新股）.14 表 7：2020 年以来申万医药生物板块跌幅前五名（剔除新股）.14 表 8：部分省份 2020 年重大投资规划涵盖医院建设项目情况一览.17 表 9：部分省份医院建设规划一览.18 表 10：主要原料药生产国截至 5 月 5 日疫情一览.19 表 11：医药板块国资背景公司一览.21 表 12：京津冀及黑吉辽蒙晋鲁医用耗材（人工晶体类）联合带量采购细则一览.23 行业动态点评 长城证券 6 请参考最后一页评级说明及重要声明 1.行业回顾：制造业增速放缓，行业回顾：制造业增速放缓，20Q120Q1 受受新冠疫情影响同比大幅下滑新冠疫情影响同比大幅下滑 我国医药制造业 2019 年全年营业收入同比增长 7.40%，较 2018 年下降 5 个百分点，利润总额同比增长 5.90%，较去年同期下降 3.6 个百分点，营收及利润总额增速自 2017 年以来持续回落，在医保控费大背景下，随着一致性评价、带量采购、限制辅助性用药等政策持续推进，医药工业整体增速放缓，收入及利润总额已进入单位数增长新阶段。2020Q1，受新冠疫情影响，医药制造业营业收入同比下滑 8.90%、利润总额同比下滑 15.70%。图图 1：2017-2020 年年 1 季度医药制造业季度医药制造业营业收入营业收入变动情况变动情况 图图 2：2014-2020 年年 1 季度医药制造业利润总额变动情况季度医药制造业利润总额变动情况 资料来源：Wind，长城证券研究所 资料来源：Wind，长城证券研究所 医药板块 2019 年实现营业收入 17,375.52 亿元，同比增长 13.12%，增速较 2018 年下降6.87pp，实现归母净利润 970.11 亿元，同比下滑 8.55%，营收同比增速放缓而归母净利润出现负增长，主要有以下原因：一是 2018 年全面推行两票制，企业低开转高开，导致营收大幅上涨，2018 年基数明显偏高；二是在医保控费背景下，国家+地方带量采购、限制辅助性用药、医保目录动态调整等政策持续推进，进一步压缩企业利润；三是医疗服务板块*ST 恒康、宜华健康、创新医疗、美年健康、国际医学、盈康生命等个股由于计提商誉减值、战略转型等原因出现大额亏损。2020 年 1 季度累计实现营业收入 3,866.83亿元，同比下滑 7.74%，归母净利润 294.14 亿元，同比下滑 17.93%，主要受新冠疫情影响，2020Q1 非发热门诊医疗服务基本处于停滞状态。图图 3：2015-2020 年年 1 季度医药板块季度医药板块营业总收入营业总收入变动情况变动情况 图图 4：2015-2020 年年 1 季度医药板块归母净利润变动情况季度医药板块归母净利润变动情况 资料来源：Wind，长城证券研究所 资料来源：Wind，长城证券研究所 12.50%12.40%7.40%-8.90%-10%-5%0%5%10%15%2017N2018N2019N2020Q112.09%12.90%13.90%17.80%9.50%5.90%-15.70%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%2014N2015N2016N2017N2018N2019N2020Q17,988.169,527.4511,864.3414,532.9517,375.523,866.8311.57%14.85%15.75%19.99%13.12%-7.74%-10%-5%0%5%10%15%20%25%020004000600080001000012000140001600018000200002015N2016N2017N2018N2019N2020Q1营业总收入（亿元）同比增幅（%）641.31805.801,027.70960.40970.11294.1414.16%16.16%19.22%-10.07%-8.55%-17.93%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%0200400600800100012002015N2016N2017N2018N2019N2020Q1归母净利润（亿元）同比增幅（%）行业动态点评 长城证券 7 请参考最后一页评级说明及重要声明 细分来看，2019 年医药商业、生物制品和医疗器械营业收入增速靠前，分别为 16.93%、14.72%、和 13.88%；归母净利润方面，仅化学原料药、生物制品和医疗器械增速为正，分别同比增长 66.25%、45.07%和 15.26%；扣非后归母净利润增速前三位为医疗器械、生物制品和化学制剂，分别同比增长 57.85%、37.12%和 9.41%。表表 1：医药生物细分板块医药生物细分板块 2019 年收入及归母净利润变动情况年收入及归母净利润变动情况 板块名称板块名称 营业收入营业收入（亿元）（亿元）收入增速收入增速（%）归母净利润归母净利润（亿元）（亿元）归母净归母净利利润增速润增速（%）扣非后归母扣非后归母净利润（亿净利润（亿元）元）扣非后归扣非后归母净利润母净利润增速（增速（%）SW 化学原料药 938.09 9.04 110.67 66.25 65.73 -32.01 SW 化学制剂 3,241.33 10.24 172.97 -23.23 122.94 9.41 SW 中药 3,166.90 8.80 205.58 -26.64 149.29 -41.79 SW 生物制品 1,043.93 14.72 160.72 45.07 141.62 37.12 SW 医药商业 7,160.62 16.93 149.29 -4.51 130.43 -8.45 SW 医疗器械 1,178.38 13.88 183.65 15.26 152.69 57.85 SW 医疗服务 646.27 11.37 -12.78 -120.53 -21.06 -197.77 资料来源：Wind，长城证券研究所 2020 年 1 季度，受疫情影响，仅医疗器械板块营业收入同比正向增长 4.60%，其他子板块营收均不同程度下滑，其中医疗服务、中药和化学制剂下滑幅度较大，分别同比下滑13.52%、12.09%和 12.06%；归母净利润方面，仅化学原料药和医疗器械板块实现同比增长，增速分别为 6.08%、1.04%；扣非后归母净利润方面，医疗器械、化学制剂、化学原料药增速为正，分别同比增长 32.74%、21.62%和 7.84%，医疗服务子板块同比下滑 142.41%，下降幅度最大。表表 2：医药生物细分板块医药生物细分板块 2020 年年 1 季度季度收入及归母净利润变动情况收入及归母净利润变动情况 板块名板块名称称 营业收入营业收入（亿元）（亿元）收入增速收入增速（%）归母净利润归母净利润（亿元）（亿元）利润增速利润增速（%）扣非后归母扣非后归母净利润（亿净利润（亿元）元）增速（增速（%）SW 化学原料药 214.15 -3.24 30.79 6.08 28.60 7.84 SW 化学制剂 702.65 -12.06 71.03 -13.58 56.42 21.62 SW 中药 722.55 -12.09 73.06 -32.89 67.10 -25.46 SW 生物制品 212.03 -8.00 31.60 -11.19 28.82 -10.60 SW 医药商业 1,621.71 -5.62 40.31 -5.76 35.63 -25.00 SW 医疗器械 275.39 4.60 49.45 1.04 44.28 32.74 SW 医疗服务 118.33 -13.52 -2.11 -119.08 -3.75 -142.41 资料来源：Wind，长城证券研究所 截止到 4 月 30 日，A 股医药板块上市公司已经全部披露 2019 年年报和 2020 年一季报，申万医药生物板块 323 家上市公司中，有 209 家企业 2019 年实现归母净利润增速为正，其中有 68 家企业业绩增速在 50%以上，今年 1 季度这两个数字分别变成了 135 家和 56家。行业动态点评 长城证券 8 请参考最后一页评级说明及重要声明 图图 5：上市医药公司上市医药公司 19 年业绩增速分布年业绩增速分布 图图 6：上市医药公司上市医药公司 20 年年 1 季度业绩增速分布季度业绩增速分布 资料来源：Wind，长城证券研究所 资料来源：Wind，长城证券研究所 表表 3：2019 年归母净利润增速超过年归母净利润增速超过 50%的上市公司的上市公司 序号序号 名称名称 证券代码证券代码 营业收入营业收入（亿元）（亿元）同比增长（同比增长（%）归母净利润归母净利润（亿元）（亿元）同比增长（同比增长（%）EPS（元）（元）1 新华医疗 600587.SH 87.67 -14.75 8.61 3,680.33 2.12 2 天目药业 600671.SH 3.00 -16.22 0.48 520.94 0.40 3 华海药业 600521.SH 53.88 5.76 5.70 429.78 0.45 4 九安医疗 002432.SZ 7.10 25.97 0.63 397.06 0.15 5 特宝生物 688278.SH 7.30 62.77 0.64 301.76 0.18 6 天宇股份 300702.SZ 21.11 43.88 5.86 257.89 3.26 7 启迪古汉 000590.SZ 3.15 69.55 0.42 211.16 0.18 8 浙江震元 000705.SZ 32.43 13.47 2.12 198.47 0.63 9 光正集团 002524.SZ 12.85 9.32 0.73 197.12 0.14 10 振东制药 300158.SZ 43.99 28.63 1.43 196.82 0.14 11 福安药业 300194.SZ 27.81 4.18 2.93 181.35 0.25 12 成都先导 688222.SH 2.64 74.74 1.20 167.49 0.33 13 兴齐眼药 300573.SZ 5.42 25.80 0.36 162.79 0.45 14*ST 生物 000504.SZ 1.34 40.66 0.19 153.44 0.06 15 四环生物 000518.SZ 4.18 5.65 0.14 148.68 0.01 16 钱江生化 600796.SH 3.80 -14.10 0.19 142.96 0.06 17 未名医药 002581.SZ 6.11 -9.37 0.44 142.55 0.07 18 上海莱士 002252.SZ 25.85 43.27 6.08 140.04 0.12 19 太龙药业 600222.SH 13.12 9.79 0.46 139.64 0.08 20 人福医药 600079.SH 218.07 17.03 8.43 135.74 0.58 21 双成药业 002693.SZ 3.47 2.79 0.25 135.50 0.06 22 北陆药业 300016.SZ 8.19 34.71 3.42 131.75 0.70 23 国发股份 600538.SH 2.51 11.86 0.06 126.71 0.01 24 ST 冠福 002102.SZ 159.36 11.49 6.89 125.41 0.26 25 江苏吴中 600200.SH 21.10 23.99 0.65 122.60 0.09 26 益佰制药 600594.SH 33.61 -13.44 1.42 119.56 0.18 27 阳普医疗 300030.SZ 5.75 4.56 0.26 119.02 0.08 104112876666834743311402040608010012014050%30-50%10-30%0-10%0营收增速归母净利润增速131646402065615382618802040608010012014016018020022050%30-50%10-30%0-10%0营收增速归母净利润增速 行业动态点评 长城证券 9 请参考最后一页评级说明及重要声明 序号序号 名称名称 证券代码证券代码 营业收入营业收入（亿元）（亿元）同比增长（同比增长（%）归母净利润归母净利润（亿元）（亿元）同比增长（同比增长（%）EPS（元）（元）28 海正药业 600267.SH 110.72 8.68 0.93 118.90 0.10 29 信邦制药 002390.SZ 66.55 1.14 2.36 118.22 0.15 30 济民制药 603222.SH 7.71 10.53 0.69 115.82 0.22 31 戴维医疗 300314.SZ 3.56 18.67 0.62 115.38 0.22 32 国农科技 000004.SZ 1.08 -70.49 0.03 115.29 0.04 33 沃华医药 002107.SZ 8.60 11.09 0.96 109.85 0.27 34 国新健康 000503.SZ 1.30 36.06 0.17 109.28 0.02 35 莎普爱思 603168.SH 5.16 -15.06 0.08 106.21 0.02 36*ST 百花 600721.SH 2.62 -37.49 0.34 105.09 0.09 37 马应龙 600993.SH 27.05 23.11 3.60 104.29 0.84 38 双林生物 000403.SZ 9.16 6.49 1.60 100.60 0.59 39 华神科技 000790.SZ 7.45 17.67 0.62 97.73 0.10 40 同和药业 300636.SZ 4.13 54.63 0.48 96.93 0.60 41 红日药业 300026.SZ 50.03 18.44 4.03 90.96 0.14 42 佰仁医疗 688198.SH 1.46 31.98 0.63 88.88 0.88 43 维力医疗 603309.SH 9.94 33.25 1.21 85.23 0.61 44 交大昂立 600530.SH 3.42 31.57 -0.78 84.63 -0.10 45 司太立 603520.SH 13.09 46.98 1.70 81.83 1.01 46 海普瑞 002399.SZ 46.25 -3.95 10.59 79.11 0.85 47 泰格医药 300347.SZ 28.03 21.85 8.42 78.24 1.13 48 长春高新 000661.SZ 73.74 37.19 17.75 76.36 10.27 49 金域医学 603882.SH 52.69 16.44 4.02 72.44 0.88 50 南新制药 688189.SH 10.14 44.78 0.91 70.90 0.87 51 普利制药 300630.SZ 9.50 52.28 3.01 65.99 1.10 52 昭衍新药 603127.SH 6.39 56.40 1.78 64.64 1.11 53 康龙化成 300759.SZ 37.57 29.20 5.47 64.30 0.83 54 智飞生物 300122.SZ 105.87 102.50 23.66 63.05 1.48 55 英特集团 000411.SZ 246.01 20.05 1.51 60.99 0.66 56 常山药业 300255.SZ 20.71 25.34 2.25 60.93 0.24 57 海尔生物 688139.SH 10.13 20.30 1.82 59.76 0.73 58 南微医学 688029.SH 13.07 41.79 3.04 57.55 2.67 59 三友医疗 688085.SH 3.54 59.38 0.98 57.42 0.64 60 山大华特 000915.SZ 18.00 17.93 2.04 57.38 0.87 61 富祥股份 300497.SZ 13.54 16.38 3.06 57.06 1.14 62 美诺华 603538.SH 11.80 39.02 1.51 56.62 1.04 63 心脉医疗 688016.SH 3.34 44.39 1.42 56.38 2.31 64 辽宁成大 600739.SH 177.46 -7.94 12.02 56.03 0.79 65 博瑞医药 688166.SH 5.03 23.47 1.11 51.75 0.30 66 九洲药业 603456.SH 20.17 8.30 2.38 51.32 0.30 67 香雪制药 300147.SZ 27.86 11.26 0.85 50.78 0.13 68 吉林敖东 000623.SZ 30.88 -7.09 14.04 50.09 1.21 资料来源：Wind，长城证券金融研究所 行业动态点评 长城证券 10 请参考最后一页评级说明及重要声明 表表 4：2020 年年 1 季度季度归母净利润增速超过归母净利润增速超过 50%的上市公司的上市公司 序号序号 名称名称 证券代码证券代码 营业收入（亿元）营业收入（亿元）同比增长同比增长（%）归母净利润归母净利润（亿元）（亿元）同比增长（同比增长（%）EPS（元）（元）1 特宝生物 688278.SH 1.88 28.02 0.22 4024.37 0.06 2 万东医疗 600055.SH 2.50 54.53 0.51 787.21 0.09 3 硕世生物 688399.SH 2.00 276.21 1.04 670.91 1.77 4 誉衡药业 002437.SZ 5.81 -53.86 6.59 670.39 0.30 5 达安基因 002030.SZ 5.89 133.16 1.86 559.37 0.23 6 光正集团 002524.SZ 0.92 -68.34 0.14 368.27 0.03 7 圣达生物 603079.SH 1.97 62.17 0.62 342.36 0.53 8 英科医疗 300677.SZ 7.73 56.46 1.29 281.72 0.66 9 东方生物 688298.SH 1.10 39.21 0.44 262.52 0.37 10 同和药业 300636.SZ 0.97 18.23 0.16 253.22 0.20 11 微芯生物 688321.SH 0.33 28.83 0.05 251.14 0.01 12 九安医疗 002432.SZ 3.02 99.37 0.46 230.43 0.11 13 沃华医药 002107.SZ 2.18 16.34 0.44 226.07 0.12 14 祥生医疗 688358.SH 0.67 31.45 0.17 210.90 0.22 15 溢多利 300381.SZ 4.03 17.94 0.19 203.26 0.04 16 博腾股份 300363.SZ 3.91 54.69 0.48 191.71 0.09 17 太龙药业 600222.SH 4.06 49.39 0.37 190.28 0.07 18 振德医疗 603301.SH 7.09 112.34 0.86 180.63 0.61 19 四环生物 000518.SZ 1.57 131.69 0.10 180.59 0.01 20 奥翔药业 603229.SH 0.79 36.16 0.21 169.59 0.13 21 香雪制药 300147.SZ 7.98 22.19 0.81 161.13 0.12 22 海思科 002653.SZ 5.89 -29.83 1.28 157.67 0.12 23 贝达药业 300558.SZ 6.47 72.63 1.30 152.36 0.33 24 宝莱特 300246.SZ 2.22 16.93 0.41 151.94 0.28 25 阳普医疗 300030.SZ 1.47 32.81 0.11 143.35 0.04 26 三鑫医疗 300453.SZ 1.72 27.45 0.12 141.73 0.05 27 海尔生物 688139.SH 2.67 32.74 0.69 141.42 0.22 28 美康生物 300439.SZ 4.41 -36.26 1.66 130.99 0.48 29 热景生物 688068.SH 0.38 3.64 0.01 127.78 0.01 30 理邦仪器 300206.SZ 3.60 33.29 0.81 120.99 0.14 31 亿帆医药 002019.SZ 13.25 16.62 3.23 119.79 0.26 32 博瑞医药 688166.SH 1.30 45.16 0.34 111.07 0.08 33 山大华特 000915.SZ 3.24 1.40 0.50 107.21 0.21 34 乐心医疗 300562.SZ 1.60 2.14 0.05 104.60 0.03 35 华北制药 600812.SH 22.10 -17.10 0.63 104.49 0.04 36 天目药业 600671.SH 0.56 -26.40 0.00 92.56 0.00 37 康龙化成 300759.SZ 9.59 25.66 1.02 87.16 0.13 38 灵康药业 603669.SH 2.60 -28.89 0.66 82.65 0.13 39 西藏药业 600211.SH 2.97 -0.10 1.29 81.75 0.73 40 百奥泰 688177.SH 0.20 -1.05 80.26 -0.28 41 新和成 002001.SZ 26.20 42.68 9.01 76.51 0.42 行业动态点评 长城证券 11 请参考最后一页评级说明及重要声明 序号序号 名称名称 证券代码证券代码 营业收入（亿元）营业收入（亿元）同比增长同比增长（%）归母净利润归母净利润（亿元）（亿元）同比增长（同比增长（%）EPS（元）（元）42 九州通 600998.SH 271.73 10.18 5.77 76.29 0.32 43*ST 生物 000504.SZ 0.19 -37.84 -0.02 75.56 -0.01 44 泰格医药 300347.SZ 6.50 6.77 2.55 75.22 0.34 45 万泰生物 603392.SH 3.11 24.09 0.70 75.02 0.18 46 金达威 002626.SZ 8.00 19.14 2.17 65.48 0.36 47 奥美医疗 002950.SZ 5.98 16.23 0.91 64.62 0.22 48 泽璟制药 688266.SH -0.62 63.40 -0.28 49 华海药业 600521.SH 15.71 30.98 2.21 62.74 0.17 50 昭衍新药 603127.SH 1.55 107.90 0.19 59.03 0.12 51 福瑞股份 300049.SZ 2.05 17.47 0.11 58.45 0.04 52 富祥股份 300497.SZ 3.67 24.39 0.84 56.88 0.31 53 鱼跃医疗 002223.SZ 13.91 15.80 3.83 55.16 0.38 54 大参林 603233.SH 33.62 30.39 2.80 52.28 0.51 55 以岭药业 002603.SZ 23.34 50.56 4.38 51.88 0.37 56 蓝帆医疗 002382.SZ 8.97 7.33 1.45 50.73 0.15 资料来源：Wind，长城证券金融研究所 截止到 4 月 30 日，A 股医药板块上市公司共 15 家披露 2019 年度半年报业绩预告，其中7 家预告增长，占比 46.67%，1 家预告扭亏，占比 6.67%，3 家预减，占比 20.00%，4 家预告亏损，占比 26.67%，达安基因、誉衡药业和沃华医药三家增幅靠前。2019 年同期共22 家医药板块上市公司披露半年报业绩预告，