医疗健康行业医药产业：新场景新格局新时代-20200408-中金公司-24页.pdf

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 证券研究报告 2020 年 4 月 8 日 医疗健康医疗健康 医药产业：新场景，新格局，新时代 观点聚焦 从“互联网从“互联网+医疗健康”发展看产医疗健康”发展看产业之变系列一业之变系列一 新冠疫情加速“互联网+医疗健康”发展，终端就医购药场景变化正在催生医药产业格局重构，并逐步进入健康数据时代，我们认为，各领域战略亟待应势升级。医药产业面临重构：新场景，新格局，新时代医药产业面临重构：新场景，新格局，新时代 医药产业具特殊性。医药产业具特殊性。医药终端场景下消费方/支付方/决策方互异，较传统消费领域更为复杂，除人（患者）、货（药品）、场（医疗/医药机构）外，还涉及医（医师/药师等决策方）、卡（医保等支付方）、方（处方等将各方联结的凭证）。新场景：新场景：Health-tech 协同协同物流体系，终端场景从物流体系，终端场景从 F2F 到到 F2S。患者作为医药产业的核心要素，近年来终端场景从 face to face 走向 face to screen，尤其疫情期间，“医+药+险”全链路在线化模式使得患者与医疗/医药机构、医师/药师、处方、医保卡及药品等实现全面分离，我们认为，这将进一步催生医药产业格局重构。新格局：新格局：“链条“链条-平台平台-生态”模式逐步进阶。生态”模式逐步进阶。传统医药产业格局受制于物理空间束缚及信息不对称等因素，呈链条式发展模式，然而 health-tech 将医药产业各核心要素所在的物理空间虚拟化与在线化，使得医患与信息流、物流、资金流实现终端场景分离，平台型发展模式雏形已现。我们认为，未来更多流量平台有望加速进入大健康领域，以消费者为中心的不同场景有望实现流量击穿，大健康与更多生活场景、工作场景等融合，进一步推动医药产业向生态型发展模式进阶。新时代：新时代：“医”“药”“险”全面加快信息化基建“医”“药”“险”全面加快信息化基建，数据时代拉开序幕。，数据时代拉开序幕。疫情期间，国家大力推进“互联网+医疗健康”发展，医疗/医药/医保各领域信息化基建提速。我们认为，医药产业全域数据网络有望形成，监管能力将实现指数级提升，正式拉开健康数据时代序幕。随着药品数据化、运营数据化、就医购药行为数据化等产生海量数据，数据资产“积累+运营”能力或将成为企业的核心竞争力。我们建议：前瞻性布局，各方战略应势升级我们建议：前瞻性布局，各方战略应势升级 我们认为，“互联网+医疗健康”发展正在推进医药产业格局重构，然而，目前大部分企业/机构的信息化水平尚不足，组织结构也缺乏灵活性，我们建议各方前瞻性布局，应势升级发展战略，全面迎接数据时代的来临。生产生产企业：企业：加快全渠道/新营销布局，以 C 端为中心升级组织架构，整体统筹各业务线积累与运营数据资产，灵活更新考核机制；以数据驱动运营决策；经营企业：经营企业：全国范围内统一各地区、各业务线信息化系统，统筹运营 B/C 端数据；医疗机构：医疗机构：加快实现医疗数据互联互通并应用到临床科研，推进 AI 能力提升；监管部门：监管部门：加快推动“医”“药”“险”各领域信息化基建，全面提升管控水平。屠炜颖屠炜颖 分析员 SAC 执证编号：S0080516040001 SFC CE Ref：BHM709 邹朋邹朋 分析员 SAC 执证编号：S0080513090001 SFC CE Ref：BCC313 冯喜鹏冯喜鹏 联系人 SAC 执证编号：S0080119030029 相关研究报告相关研究报告 医疗健康|“医+药+险”全链路在线化，推进药品追溯体系搭建(2020.03.15)医疗健康|全国范围内推进“互联网+”医保服务(2020.03.03)医疗健康|“医+药+险”全链路在线化亟待普及(2020.02.29)资料来源：万得资讯、彭博资讯、中金公司研究部 中金公司研究部：中金公司研究部：2020 年年 4 月月 8 日日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 目录目录 Health-tech 不断渗透，终端实现不断渗透，终端实现 F2F 到到 F2S 场景变革场景变革.4 医药产业具有特殊性，消费方、支付方、决策方三方互异.4 Health-tech 初步渗透，多线程解构传统终端场景.4 还原传统终端场景：单线程、患者“全程跑路”还原传统终端场景：单线程、患者“全程跑路”.5 Health-tech 初步解构传统终端场景：多线程、患者“少跑路”初步解构传统终端场景：多线程、患者“少跑路”.6 Health-tech 协同国内发达物流体系，终端进一步实现协同国内发达物流体系，终端进一步实现 F2F 到到 F2S 场景变革场景变革.6 终端场景变革，催生医药产业格局重构.8 医药产业格局重构，“链条医药产业格局重构，“链条-平台平台-生态”模式逐步进阶生态”模式逐步进阶.9 还原医药产业传统格局，链条式发展呈现诸多痛点.9 平台型发展模式雏形已现，多维度解决行业痛点.10 平台型企业不断入场，新格局向生态型模式进阶.12“互联网“互联网+医疗健康”发展提速，拉开数据时代序幕医疗健康”发展提速，拉开数据时代序幕.15 信息化基建提速，大健康全域数据网络有望形成，医药产业进入数据时代.16“医”端信息化基建提速，医疗大数据中心有望形成“医”端信息化基建提速，医疗大数据中心有望形成.16“药”端信息化基建提速，药品大数据中心有望形成“药”端信息化基建提速，药品大数据中心有望形成.17“险”端信息化基建提速，医保大数据中心有望形成“险”端信息化基建提速，医保大数据中心有望形成.18“医医+药药+险险”全链路在线化实现场景击穿，推进医药产业进入健康数据时代全链路在线化实现场景击穿，推进医药产业进入健康数据时代.18 数据资产“积累+运营”二位一体，成为新时代的企业核心竞争力.19 以以 C 端为中心的数据资产，在诸多领域均体现重要价值端为中心的数据资产，在诸多领域均体现重要价值.19 医药产业新时代，数据资产“积累医药产业新时代，数据资产“积累+运营”能力将成为企业核心竞争力运营”能力将成为企业核心竞争力.20 因时应势，医药产业各领域亟待战略升级.21 qNrNpNyQxP7N9R7NpNnNsQnNkPqQrNfQnNyQ8OmNpRNZmQoQMYtRuN中金公司研究部：中金公司研究部：2020 年年 4 月月 8 日日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 图表图表 图表 1:医药产业具有特殊性，消费方、支付方、决策方三方互异.4 图表 2:还原传统“医+药+险”全链路线下终端场景单线程、患者“全程跑路”.5 图表 3:优质医疗资源在物理空间上出现结构性失衡（2018 年）.5 图表 4:院内“医+药+险”全链路线下终端实现场景重构多线程、患者“少跑路”.6 图表 5:Health-tech 协同国内发达物流体系，“互联网+药”的场景不断演变.7 图表 6:新冠疫情期间，省/市级统筹下“医+药+险”全链路在线化终端场景初步落地多线程，患者“足不出户”7 图表 7:Health-tech 带来突破性变革物理空间的虚拟化与在线化.9 图表 8:传统医药产业为链条式发展模式，区域间物理隔离形成诸多痛点.10 图表 9:平台型发展模式多维度解决行业痛点.11 图表 10:以京东健康为例，平台型发展模式雏形已现.11 图表 11:医药产业的特殊性，决定平台型企业需具备五大综合实力.12 图表 12:大健康场景与生活/工作等场景进一步击穿，个人健康管理走向家庭健康管理.13 图表 13:以阿里健康为例，平台型发展模式有望进一步走向生态型发展模式.14 图表 14:各地医疗/医药/医保体系的信息化基建尚不足.15 图表 15:“互联网+医疗健康”发展提速，2020 年进入全面基建时代，拉开健康数据时代序幕.16 图表 16:“医”端信息化基建提速省市级医疗/医药机构信息化建设推进医药分家、分级诊疗进一步落地.16 图表 17:国家药监局陆续发布多项政策和信息化建设要求，推动药品追溯体系建设在全国范围内逐步落地.17 图表 18:“药”端信息化基建提速药品追溯体系建设实现“一物一码，物码同追”.17 图表 19:“险”端信息化基建提速加大各地监管信息化建设，积极推进全民医保电子凭证在全国范围内全面应用18 图表 20:“医+药+险”全链路在线化有望普及，场景击穿赋予监管能力指数级上升，推进医药产业进入健康数据时代.19 图表 21:充分积累与运营 C 端数据，在诸多领域均体现重要价值.20 图表 22:以数据为中心，从积累到运营，全面提升核心竞争力.20 图表 23:因时应势，医药产业各领域亟待战略升级.21 中金公司研究部：中金公司研究部：2020 年年 4 月月 8 日日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 4 Health-tech 不断渗透，终端实现 F2F 到 F2S 场景变革 医药产业具有特殊性，消费方、支付方、决策方三方互异医药产业具有特殊性，消费方、支付方、决策方三方互异 医药产业具有特殊性，消费方（通常为患者本人）、支付方（以国家医保为主的多层次支付体系）、决策方（通常为医师/药师）三方互异，所以终端消费场景较传统消费领域更为复杂，参与方更多，共同影响终端消费行为。“互联网+”使得传统消费领域人、货、场分离，对应到医药产业的终端消费场景，除了人（患者）、货（药品）、场（医疗/医药机构）之外，还涉及到医（医师/药师等，代表决策方）、卡（医保卡等，代表支付方），以及方（处方等，将消费方、支付方、决策方三方联结的凭证）。图表1:医药产业具有特殊性，消费方、支付方、决策方三方互异 资料来源：中金公司研究部 Health-tech 初步渗透，多线程解构传统终端场景初步渗透，多线程解构传统终端场景 早期，health-tech 未向医药产业渗透时，医药终端消费场景完全受制于物理空间，患者需要在医疗/医药机构内完成就医购药过程。为更好说明场景的演变，我们做出如下定义：C+：consumer，广义上，代表大健康领域消费者；狭义上，代表有治病需求的患者；D+：data，广义上，代表实现互联互通的数据化信息；L+：logistics，广义上，代表 2C 端的物流体系（按配送性质分为跨区域及同城配送）；F2F：face to face，线下的面对面交流场景；F2S：face to screen，广义上，统指在线化场景；F2S2F：face to screen to face，在线化的面对面交流场景。药品决策方支付方消费方消费方“医保+商保+自费”多层次支付体系，多数常见病、慢病等药品享有国家医保报销支持政策处方药：主要由医师决定，患者更多会依赖医生处方OTC：一般由药师给予建议，但患者有自主决策权，常常以品牌消费为主通常为患者本人中金公司研究部：中金公司研究部：2020 年年 4 月月 8 日日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 5 还原传统终端场景：单线程、患者“全程跑路”还原传统终端场景：单线程、患者“全程跑路”传统场景下，“看病难”成为行业难以突破的痛点，一方面是医疗机构信息化基础薄弱；一方面是医疗资源配置不均衡。场景描述：场景描述：患者就医购药行为只能发生在医疗/医药机构的线下场景，问诊、审方等环节患者需与医师/药师面对面沟通，同时处方、医保卡、现金等均需患者随身携带，患者可以在院内药房自取药品，也可携带纸质处方在院外药房自取，自行带回家；整个就医流程呈现单线程，患者“全程跑路”，每个环节基本都需排队，就医体验差；场景特点（场景特点（health-tech 未渗透时）：未渗透时）：人与场、医、方、卡、药均未实现分离。图表2:还原传统“医+药+险”全链路线下终端场景单线程、患者“全程跑路”资料来源：中金公司研究部；备注：本报告以“医+药+险”在线化主题为核心（针对常见病与慢病复诊），线下就医场景中未考虑检测检验等流程。中国卫生健康统计年鉴数据显示，2018 年，占比国内医疗机构总数 0.3%的三级医院承担了全国 22.3%的门诊量，优质医疗资源在物理空间上出现结构性失衡，主要集中在三级医院，且大部分三级医院位于北京、上海等一线城市及山东、江苏、浙江等较为富裕的东部沿海省份，使得三级医院的就诊压力更大，排队现象更严重，就医体验感更差。图表3:优质医疗资源在物理空间上出现结构性失衡（2018年）资料来源：中国卫生健康统计年鉴2019，中金公司研究部；备注：医疗卫生机构包括医院、基层医疗卫生机构、专业公共卫生机构、其他医疗卫生机构等。C+纸质处方纸质处方属地化医疗机构属地化医疗机构属地化零售药店属地化零售药店患者指定位置患者指定位置就医场所（物理空间）C+医保医保卡卡医患医患F2FC+医保卡医保卡C+药品药品C+药品药品“C+”单线程模式开方开方问诊问诊挂号挂号审方审方支付支付取药取药用药用药审方审方支付支付取药取药用药用药就医场景（线下流程）医医+险：险：医生医生来源于医疗机构来源于医疗机构药药+险：险：药品药品来源于院内药房来源于院内药房药药+险：险：药品药品来源于院外药房来源于院外药房院内或者院外药房三三级医院级医院/医疗卫生机构医疗卫生机构数量占比数量占比三三级医院级医院/医疗卫生机构医疗卫生机构门诊量占比门诊量占比22.3%0.3%其中，基层医疗机构占比94.6%其中，基层医疗机构占比53.0%中金公司研究部：中金公司研究部：2020 年年 4 月月 8 日日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 6 Health-tech 初步解构传统终端场景：多线程、患者“少跑路”初步解构传统终端场景：多线程、患者“少跑路”随着 health-tech 初步向医药产业渗透，医疗机构的信息化水平得到改善，传统“单线程”就医购药场景向“多线程”场景升级。场景描述：场景描述：患者就医购药行为依然发生在医疗/医药机构的线下场景，问诊依然需要患者与医师面对面交流，药品依然需要患者自取，但是处方实现电子化、支付实现移动化，在院内以信息流和资金流与患者形成分离，就医流程呈现“多线程”模式，患者“少跑路”，缩短就医时间，改善就医体验；场景特点（场景特点（health-tech 初步渗透）：初步渗透）：人与方、卡实现分离，但与场、医、药尚未实现分离。图表4:院内“医+药+险”全链路线下终端实现场景重构多线程、患者“少跑路”资料来源：中金公司研究部；备注：本报告以“医+药+险”在线化主题为核心（针对常见病与慢病复诊），线下就医场景中未考虑检测检验等流程，且假设医院开通医保移动支付，未考虑院外药房实现医保移动支付的情形，患者需要携电子处方、医保卡去院外药房购药。Health-tech 协同国内发达物流体系，终端进一步实现协同国内发达物流体系，终端进一步实现 F2F 到到 F2S 场景变革场景变革 Health-tech 不断向医药产业渗透的同时，国内物流体系也在不断完善，“互联网+药”得到发展，消费者购买 OTC 及非药品时实现 F2F 到 F2S 的场景变革。早期，早期，F2S 以以 B2C 模式呈现：模式呈现：消费者可以在天猫医药馆、京东大药房等平台在线选择商家，包括各平台的自营门店（如有），或者传统连锁药店在平台上开的网上药店等，最后由顺丰等有药品配送资质的物流企业实现配送。近年来，近年来，F2S 进一步以进一步以 O2O 模式呈现：模式呈现：诸如美团、饿了么、京东到家等 O2O 龙头实现同城最后一公里配送，消费者又新增两种购药模式选择，一是以叮当快药为代表的自营模式，一是以“美团/饿了么/京东到家等+线下药店”的平台模式。属地化医疗机构属地化医疗机构属地化零售药店属地化零售药店患者指定位置患者指定位置D+处方处方(电子处方生成电子处方生成+审方审方)D+医保医保卡卡（医保移动支付）（医保移动支付）医患医患F2FD+医保卡医保卡（医保移动支付）（医保移动支付）C+药品药品解构院内就医场景多线程模式患者在线挂号医保移动支付电子处方流转C+药品药品开方开方问诊问诊挂号挂号审方审方支付支付取药取药用药用药审方审方支付支付取药取药用药用药就医场所（物理空间）就医场景（线下流程）以院内药房为例，医保移动支付中金公司研究部：中金公司研究部：2020 年年 4 月月 8 日日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 7 图表5:Health-tech协同国内发达物流体系，“互联网+药”的场景不断演变 资料来源：中金公司研究部 新冠疫情期间，国家为解决以慢病患者为代表的非新冠患者难以及时满足基本就医需求的问题，积极突破“互联网+险”，“医+药+险”全链路在线化模式在诸多省市初步落地，患者“足不出户”的就医体验背后是工业企业、流通公司、当地医疗机构/医药机构/医保机构、移动支付平台、最后一公里配送平台等的协同合作。图表6:新冠疫情期间，省/市级统筹下“医+药+险”全链路在线化终端场景初步落地多线程，患者“足不出户”资料来源：中金公司研究部；备注：处方向院外流转的情形下，审方环节是前置还是后置，取决于审方主体，我们假设为后置情形；同时，我们假设医保电子凭证得以应用的情形（目前多地使用的是当地社保卡等电子凭证）进店进店进店进店B2CB2CB2CO2O（OTC）O2O（OTC）O2O（处方药）早期“互联网+药”呈现为B2C模式，分为平台型（诸如天猫医药馆、京东大药房等）、自营型（好药师、各大连锁等线上门店），患者可以实现跨区域购药。在“互联网+”尚未向医药产业渗透时，患者只能去当地医院药房或者院外药店实现购药需求。在选择社会化零售药房时，交通方便成为重要因素之一。物流体系进一步完善，同城配送逐步普及，“互联网+药”出现O2O模式，仅为OTC品种。送药服务由叮当快药等（自营）或美团/饿了么等（联结当地线下药店）提供。“互联网+医+药”模式落地，处方药具备O2O购药场景，平台型互联网医院及属地化医疗机构互联网医院均可提供服务，但目前只有后者在多地可以实现医保在线支付。D+处方处方(电子处方生成电子处方生成+流转流转+审方审方)D+医保医保卡卡（医保电子凭证）（医保电子凭证）医患医患F2S2FD+医保卡医保卡（医保电子凭证）（医保电子凭证）L+药品药品（同城配送）（同城配送）C+药品药品属地化医疗机构属地化医疗机构属地化零售药店属地化零售药店患者指定位置患者指定位置就医场所（虚拟空间）实施主体同城同城配送物流企业配送物流企业多线程模式医保脱卡支付医患远程问诊电子处方流转药品同城配送患者足不出户医疗机构信息化系统医疗机构信息化系统零售药店信息化系统零售药店信息化系统电子处方流转平台电子处方流转平台市级统筹的互联网医疗市级统筹的互联网医疗/医药机构平台医药机构平台开方开方问诊问诊挂号挂号审方审方支付支付取药取药用药用药审方审方支付支付取药取药用药用药就医场景（在线流程）处方流转处方流转互联网互联网+药药+险险：药品药品来源于院来源于院外药房外药房互联网互联网+药药+险险：药品药品来源于院内药房来源于院内药房互联网互联网+医医+险险：医生医生来源于医疗机构来源于医疗机构中金公司研究部：中金公司研究部：2020 年年 4 月月 8 日日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 8 场景描述：场景描述：以省/市级统筹互联网医院平台为例，患者（不同地方要求不同，最低要求为针对当地参保的常见病/慢病患者的复诊需求）通过当地互联网医院平台实现远程复诊续方，同时药品配送到家，实现“医+药+险”全链路在线化服务。整个就医流程通过移动端完成，患者“足不出户”，就医体验得到明显改善。场景特点（场景特点（health-tech 进一步渗透）：进一步渗透）：人与场、医、方、卡、药均实现分离。终端场景变革，催生医药产业格局重构终端场景变革，催生医药产业格局重构 我们认为，随着 health-tech 在医保部门、医疗机构、零售药店等进一步深入渗透，各领域的数据有望实现互联互通，各地监管能力得到提升，从而使得第三方互联网医院（平台）、第三方互联网零售（平台）企业有望获得与线下模式同等的医保政策支持。此外，我们认为，随着商保的快速发展，未来商保体系也有望实现“医+药+险”全链路在线化。从实施主体上看：从实施主体上看：我们认为，随着监管部门监管能力得到提升，且对第三方合作的态度逐步开放，第三方互联网医院平台/互联网医药零售平台有望成为实施主体之一；从支付结构来看：从支付结构来看：我们认为，随着商保的加速发展，商保体系下的“医+药+险”全链路在线化模式也同样有望得到普及；从异地就医场景来看：从异地就医场景来看：我们认为，随着全国医保电子凭证的全面应用，各地医疗/医药/医保机构的信息化水平得到提升，各环节数据实现互联互通，患者异地就医有望实现“医+药+险”全链路在线化服务。医药终端从 F2F 到 F2S 的场景变革，使得患者在“医+药+险”全链路在线化中全面实现与医疗/医药机构、医师/药师、处方、医保卡以及药品等的分离，我们认为，这将进一步催生医药产业格局重构：对患者而言：对患者而言：F2S 模式下的自主决策力变强，产品触达范围更广，从药品到非药品，具有无界选择；针对常见病/慢病等复诊情形，还可以实现“足不出户”的就医流程（医保电子凭证的应用使得医保卡可脱卡支付），就医体验感得到明显改善；对零售与工业而言：对零售与工业而言：F2S 模式下，患者行为可追溯，并形成数据画像，有助于精准营销（借助智能推送，产品信息触达消费者的能力变强）、无界触达（借助物流配送，产品销售触达消费者的能力变强），从而使得工业与消费者的距离越来越近。中金公司研究部：中金公司研究部：2020 年年 4 月月 8 日日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 9 医药产业格局重构，“链条-平台-生态”模式逐步进阶 Health-tech 在医药产业的不断渗透，以及国内物流体系的不断完善，使终端患者与医疗/医药机构、医师/药师、处方、医保卡以及药品等全面分离的场景得到初步落地。我们认为，各核心要素的终端场景分离将改变传统医药产业受制于物理空间束缚而形成的“链条式”发展格局，主要得益于各核心要素所在的物理空间被虚拟化与在线化，医患可以从传统线下场景中独立出来，突破时空束缚，与信息流（诊疗记录、审方记录、购药记录、用药跟踪等）、物流（药品）、资金流（支付）等实现场景分离。由于“互联网+医疗健康”行业仍处于发展中，依然存在新进入者、新的创新模式，我们认为，医药产业格局重构的趋势已经来临，链条式发展模式正在走向平台型发展模式，并有望进一步向生态型发展模式进阶。图表7:Health-tech带来突破性变革物理空间的虚拟化与在线化 资料来源：中金公司研究部 还原医药产业传统格局，链条式发展呈现诸多痛点还原医药产业传统格局，链条式发展呈现诸多痛点 我们还原医药产业传统格局，链条型发展模式下有如下特点：制造端和零售终端都较为分散。制造端和零售终端都较为分散。传统医药产业格局下，“工业（药械生产）流通（药械流通）医疗机构/零售（药械销售）消费者（药械使用）”呈现链条型，受制于物理空间束缚，区域间存在诸多信息不透明，且物流水平欠发达导致产品触达力不足，于是全国性且集中度高的工业企业少、全国性且集中度高的零售终端少，制造端和零售终端都较为分散；流通企业也出现多而乱的格局。链条上各环节痛点较多。链条上各环节痛点较多。传统医药产业的发展是基于物理空间的发展，导致链条各环节痛点较多。我们认为，1）对工业而言：）对工业而言：与消费者距离很远；药械流向难以追溯，渠道与终端数据滞后，难以有效安排运营计划；价格信息不透明，不同区域产品窜货；渠道及终端较为分散，难以精细化管理；产品在全国范围，或者县级及以下地区产品触达性不足；2）对于医疗机构而言：）对于医疗机构而言：优质医疗机构超负荷运营，排队现象严重；基层及边远地区，优质医师资源不足，且药械可及性低（尤其是非常见病用药）；3）对流通而言：）对流通而言：区域分散，各地/各业务线的数据相互割据，供应链协调性弱；4）对零售而言：）对零售而言：受物理空间影响，服务半径有限；受门店空间影响，产品丰富度有限；传统线下场景以人工录入为主，从纸质化变为电子化；线上场景实现自动留存，具有高效率、低成本、实时性、海量化等优势传统线下场景以采集基础数据为主，受限于录入能力；线上场景还可实时留存不同场景下的非结构化数据，用户画像更立体基于线上平台自有的开放属性，对海量信息的处理能力、匹配效率等较传统线下场景有了质的飞跃传统线下场景的实现依赖患者基于物流空间的“移动”，速度受限；线上场景依靠虚拟空间的无缝对接实现数据高速“流动”health-tech带来的突破性带来的突破性变化：变化：物理物理空间的虚拟化与在线空间的虚拟化与在线化化数据采集方式数据采集类型信息处理能力信息触达效率中金公司研究部：中金公司研究部：2020 年年 4 月月 8 日日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 10 受终端分散、集中度低影响，与品牌工业谈判力较弱，依赖小厂高毛模式盈利；5）对消费者而言：）对消费者而言：排队长、看病难，就医体验差；线下药房药械信息不透明、价格信息不透明；不同医疗机构数据孤立，个人健康信息碎片化。链条上各环节战略制定基于各自较为单一的角色定位。链条上各环节战略制定基于各自较为单一的角色定位。基于此背景下，工业、流通、医疗机构、零售等诸多参与方的战略制定基于自身在产业链条中角色定位：工业企业角色定位为“药械生产制造”、流通企业角色定位为“药械搬运工”、零售企业角色定位为“药械销售”，于是工业更多以产品为中心；流通更多以仓储物流为中心；零售更多以门店网络为中心，角色相对较为单一。图表8:传统医药产业为链条式发展模式，区域间物理隔离形成诸多痛点 资料来源：中金公司研究部 平台型发展模式雏形已现，多维度解决行业痛点平台型发展模式雏形已现，多维度解决行业痛点 Health-tech 的渗透、物流体系的联结、各核心要素的终端场景分离使得医药产业格局出现平台型发展模式，呈现如下特点：流量平台不断联结各核心要素。流量平台不断联结各核心要素。流量平台突破医药产业各环节的线性关系，以消费者为中心，积极联结大健康领域的产品和服务供应方（诸如品牌工业企业、消费类医疗服务企业、医疗机构及医生等），同时联结流通企业（精简供应链环节）、零售终端（有线上业务开展资质的零售连锁，提供 B2C 及 O2O 服务）及配送平台（B2C及 O2O 配送资质的平台）等，我们预计未来还有望进一步联结医保/商保，协同满足消费者的大健康需求。由于“互联网+”领域信息更透明，所以流量平台更多联结主流品牌企业及资质好的机构，在一定程度上保证产品与服务质量，我们认为有利于医药产业各领域集中度提升。多维度解决行业痛点。多维度解决行业痛点。平台型发展模式的突出特点是突破时空，有效解决因物理空间束缚而产生的诸多痛点。我们认为，1）对工业而言：）对工业而言：B2B、B2C、O2O 模式的发展，突破地域障碍，信息不对称在降低，推动区域间药品价格差异变小，有利于通过技术手段追踪渠道及终端价格；用户行为数据化，千人千面的画像越来越饱满，距离消费者越来越近，有利于主动触达消费者实现精准营销；2）对于医疗机构而言：）对于医疗机构而言：院内信息化能力提升，改善医疗机构运营效率与患者体验；医联体提升基层/边远地区诊疗水平，B2B 及 B2C 等模式提升基层/边远地区药械可及性；3）对零售而言：）对零售而言：B2C 提升跨区域服务半径，同时无边货架提升产品丰富度；O2O 提升同城服务半径；互联网医院进一步解决处方来源问题；4）对消费者而言：）对消费者而言：购药选择多元化，自主决策能力提升；信息不对称降低，价格信息更透明，用户可以屏幕端选择药店和产品。药械流向药械流向：渠道与终端分散，信息滞后；药械价格药械价格：渠道、终端因区域间价格信息不对称而出现窜货；药械覆盖药械覆盖：全国范围内触达性不足，且与消费者距离遥远。工业流通医疗机构医药零售受物理半径限制，局限于属地化问诊、购药受物理半径限制，局限于属地化问诊、购药触触达达C端能力匮乏端能力匮乏医疗机构医疗机构资源配置：资源配置：优质医疗资源配置不均，基层及边远地区既缺好医、又缺好药；数据利用：数据利用：院内院外数据孤岛，海量医疗数据未得到有效开发。医药零售医药零售服务能力：服务能力：受物理空间束缚，服务半径有限，产品种类有限；扩张能力：扩张能力：扩张依赖物理扩张，并购或新建门店背后需要管理跟上、专业人才跟上。信息不透明：信息不透明：进店前对零售药店的药品种类、价格信息不知晓；健康数据碎片化：健康数据碎片化：不同医疗机构数据孤立，个人健康信息不成体系。数据联通水平：数据联通水平：各地/各业务线的数据相互割据，供应链协调性弱；平台型统筹能力：平台型统筹能力：上下游产业资源丰富，但却以搬运工角色为主。区域互联互通不足区域互联互通不足中金公司研究部：中金公司研究部：2020 年年 4 月月 8 日日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 11 平台型模式赋予企业战略升级的发展机遇。平台型模式赋予企业战略升级的发展机遇。在平台型模式下，消费者从传统线下场景中独立出来，在线搜索、选择、最终实现交易，从而满足自己健康需求的过程时，所有流程被数据化留存，从而形成用户数据画像。我们认为，health-tech 有望精细化千人千面的数据画像，进一步深入挖掘消费者的个性化健康需求，从而使得大健康领域的产品和服务供应方能缩短和消费者的距离，更好的了解消费者，并使得千人千面的“精准营销与服务”成为可能，从而有望促成销售；此外，流通与零售也有望借助 health-tech 缩短与医疗机构及消费者的距离，实现角色转型，分别从“搬运工”、“销售终端”升级为服务型企业。图表9:平台型发展模式多维度解决行业痛点 资料来源：中金公司研究部 图表10:以京东健康为例，平台型发展模式雏形已现 资料来源：中金公司研究部；备注：京东健康有平台业务，此图并未显示B2C平台型业务构架。2B为对接医疗机构，2b为对接药店，都属于B端角色，2B/b为两者都涵盖 工业企业医疗机构消费者零售企业B2B、B2C、O2O模式的发展，突破地域障碍，价格信息更为透明，区域间药械价格差异变小；用户行为数据化，千人千面的画像越来越立体，距离消费者越来越近。信息不对称降低，价格信息更为透明，消费者可以屏幕端选择药店和产品；长远看，全民健康数据体系有望搭建成功，为健康管理提供数据基础。院内信息化水平提升，运营效率改善；基层/边远地区药械可及性提升；智慧医疗发展提升AI辅助诊疗能力；院内院外数据互联互通，开发海量医疗数据应用价值。B2C模式提升跨区域服务半径，同时无边货架提升产品丰富度；O2O模式提升同城服务半径；处方流转模式，提供处方来源。智慧医院药京采医医防防养养大健康类产品大健康类产品大健康类服务大健康类服务药品类药品类医疗型医疗型工业企业工业企业京东互联网医院京东大药房“互联网+医+药”实现二位一体医疗机构医疗机构零售零售企业企业2B/b：以智能技术为核心优势：以智能技术为核心优势2B/b：以供应链为核心优势：以供应链为核心优势赋能基层医疗机构推动医疗服务创新2C：满足消费者满足消费者全生命周期的大健康需求全生命周期的大健康需求线上线下一体化供应链及营销、动销服务等供应链及用户运营服务等由药京采实现产品配送中金公司研究部：中金公司研究部：2020 年年 4 月月 8 日日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 12 以京东健康为例，公司从布局领域上看，目前是更为完整的“互联网+医疗健康”平台型企业，包括医疗健康电商、互联网医疗、健康服务、智慧解决方案四大板块，涉及京东大药房、药京采、京东互联网医院、智慧医院四大核心产品，覆盖药品全产业链、医疗全流程、健康全场景、用户全生命周期。从对从对 C 端的服务内容上看：端的服务内容上看：公司不仅为消费者提供“互联网+医”的问诊服务，还提供“互联网+OTC/非药”服务，并进一步提供“互联网+医+处方药（常见病、慢病为主）”服务，其中有 B2C、O2O 等多元化选择；从对从对 B 端的联结能力上看：端的联结能力上看：公司通过京东大药房与大健康领域的产品和服务供应方联结；通过京东互联网医院与医疗/医药机构及医生联结；通过药京采向工业、商业、零售提供基于数据运营的 B2B 供应链服务，并与京东互联网医院、京东大药房实现协同发展；通过智慧医院与医疗机构，尤其是基层医疗机构实现联结。平台型企业不断入场，新格局向生态型模式进阶平台型企业不断入场，新格局向生态型模式进阶 我们认为，随着阿里、京东等流量平台开始深耕大健康产业，未来诸如腾讯、百度、美团、拼多多、抖音、小米等平台优势明显的企业都有可能成为整合医药产业的潜在进入者，并形成入口多样化的医药产业发展格局：诸如电商入口、互联网医院入口、移动支付入口、O2O 配送入口、直播入口、物联网入口等，虽然入口有差异，但是消费者均能一定程度满足全生命周期健康需求（取决于各平台所联结的产品与服务等功能是否全面）。我们认为，医药产业的特殊性（消费方/支付方/决策方互异），要求平台型企业需要具备五大综合实力（如下图所示），呈现出多边市场特色，给予消费者更多的选择以完善体验感，诸如场景选择、产品选择，服务选择等，而且信息需要更为透明。图表11:医药产业的特殊性，决定平台型企业需具备五大综合实力 资料来源：中金公司研究部 时代创新迭代快，具有灵活性、执行力强的组织结构尤为重要。时代创新迭代快，具有灵活性、执行力强的组织结构尤为重要。“互联网+医疗健康”的发展与“互联网+”时代的基础建设息息相关，软硬件设施不断更新迭代，创新模式层出不穷，对企业组织架构调整提出更高要求，需灵活应对，顺应大环境的快速变化；医药产业较为特殊，企业除需考虑内部各业务板块的协同性外，还需要应对与“医”“药”“险”等外部资源的全面协同，更加考验组织架构调整过程中的执行力，避免有了战略框架但迟迟无法落地的困境，导致在快节奏的时代变迁中错失发展机遇。供给端与需求端的联结力决定平台的正向循环扩张力。供给端与需求端的联结力决定平台的正向循环扩张力。对于 C 端而言，平台所提供的产品与服务越丰富，就医、购药、支付、配送等各环节联结越顺畅，个性化、多元化健康需求的满足具有更好体验感，那么 C 端对平台的粘性就会越强；对于 B 端而言，传统链条式结构有一定封闭性，而平台属于开放的网络结构合作模式，需要以消费者为中心开放全域智能无边界强联结组织结构支付体系需求端供给端供应链体系灵活、执行力B端广覆盖C端强触达统一、高效多元化与大健康产品与服务提供方形成开放的网络结构合作模式，满足无边界的供给能力。以C端为中心的大数据获取能力是数据经营并变现的前提，实现“千人千面”用户画像。“互联网+”时代更新迭代快，组织架构需灵活顺势调整，内外协同上执行力尤为重要。积极与医保对接、创新与商保合作，搭建多元化支付体系，提升C端的留存性与粘性。供应链实现高度数字化运营与管理，提升产品可及性与触达效率，优化C端体验感。中金公司研究部：中金公司研究部：2020 年年 4 月月 8 日日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 13 与 B 端如工业企业（药械）、医疗类服务机构（满足治疗性需求，诸如包括基层在内的医疗机构，第三方检测检验机构等）、消费类服务机构（满足消费类需求，诸如体检、医美、口腔、眼科等）等建立联结，进而为 C 端提供服务。对于平台和 B 端来说，找到 C 端、贴近 C 端是重中之重，因此 C 端聚集度高、粘性强的平台在竞争中具有更强吸引力，联结 B 端的能力就越强，使得平台正向循环扩张力不断提升。供应链体系决定