http://www.huajinsc.cn/1/39请务必阅读正文之后的免责条款部分2019年12月20日行业研究●证券研究报告新能源设备行业年度策略电车向好，风光无限投资要点新能源汽车：低基数下的高增长：1）今年新能源汽车产销量约120万辆，明年有望在双积分考核、特斯拉投产以及国内政策目标的压力下完成160-180万辆的产销量，同比增速40%左右。我国2025年新能源车目标渗透率25%，行业长期增长逻辑不变。2）今年以来，海外各大传统整车公司纷纷加大新能源车布局力度，并且制定了中长期的新能源车产业目标。明年开始欧盟地区超额的碳排放将收到罚款，以大众为首的欧洲车企，正在引领行业变革，目标2025年交付纯电动车300万辆，渗透率达20%。3）在国内合资品牌和海外传统车企的新能源车放量的背景下，建议积极关注“CATL+LG”供应链以及“锂钴”价格反弹的机会。风电：2020年迎来历史最大规模抢装潮：1）2018年底前核准的存量项目（固定电价上网）将在2020年底前进行抢装并网，明年的存量项目超60GW，预计2020年新增装机有望达35-40GW。2）风电设备公开招标量和龙头在手订单持续创新高，2019年前三季度国内累计招标量超过2018年全年，印证行业景气度攀升。3）国内风机供不应求，投标价格已经大幅上涨；按照约半年的收入确认滞后期，风机企业2019年的高价订单将在2020年初开始大量确认，风机行业将迎来盈利拐点。光伏：2020年竞价有望提前，国内需求边际改善：1）2019年光伏竞价政策发布较晚，导致下半年实际装机量较低，我们估算约15.5GW项目结转至明年并网。2020年国内光伏竞价政策有望在Q1前落地，全年光伏装机指标有望超50GW，国内需求将显著改善。2）海外市场持续景气，前三季度出口额超过去年全年，随组件价格持续下行，全球平价地区持续增长，预计2020年全球装机将超120GW。3）从产业链来看，多晶硅料、PERC电池扩产高峰期已过，今年第三季度PERC电池片价格开始反弹，预计明年价格有望保持坚挺；而2020年为硅片新产能集中释放期，硅片价格有望下行。因此，光伏电池片环节成本端将下行，PERC电池片毛利率有望自19Q4开始显著提升。投资建议：①新能源车推荐（华友钴业、当升科技、恩捷股份），关注：（寒锐钴业、天齐锂业、赣锋锂业、宁德时代、新宙邦、璞泰来、道氏技术、合纵科技）；②风电推荐（运达股份、金风科技、天能重工），关注（天顺风能、泰胜风能、中材科技）。③光伏推荐（ST新梅、隆基股份、晶盛机电），关注（通威股份、中环股份、福莱特...
