东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。深度报告【行业·证券研究报告】新能源汽车产业链行业2020年中期观点——短期疫情影响推动估值筑底，产业链长期配置价值凸显核心观点疫情影响全球新能源汽车销量，调整后预计2020年实现265万辆产销规模，较原预期值300万辆下降12%，主要的增量来自欧洲市场和中国市场。在中性预测下，中国市场新能源汽车销量规模预期由150万辆下调至130万辆（含商用车），下调13.3%；海外销量规模预期由150万辆下调至135万辆，其中美国2020年销量预计30万辆，同比下降8.9%，欧洲销量预计92万辆，同比增长63%，是海外增量的主要来源。2020年本是海外电动车大年，一季度海外销量预计32.7万辆，同比增长41%，但被随后爆发的新冠疫情浇灭，我们预计2季度磨底，3季度恢复，从而贡献稳定份额。政策对冲发挥效应，2021年电动车销量将超预期。世界各国在疫情爆发后第一时间发布经济刺激计划和救助计划，包括G20特别峰会也启动5万亿美元经济刺激计划。随着各项政策落实以及疫情进入后半程，我们认为各国的刺激政策将对未来2-3年内的经济产生积极影响，新能源汽车作为极具发展潜力的行业将直接或间接受益。国内新能源汽车补贴政策延长2年，有望为行业带来超过500亿元的补贴资金，从而大幅减缓车企降本压力，为消费者提供更持续的新能源汽车购买力，产业链长期逻辑加强，预计2021年及以后电动车产销量有望超预期。海外方面，欧洲市场呈现多点开花的趋势，疫情之后有望迅速恢复。欧洲多个国家一季度数据亮眼，主要是欧盟碳排标准严格执行的压力下各国补贴及新能源相关政策支持力度到位。我们认为欧洲将是未来弹性较大的市场，各项政策的延续性可以保障疫情之后产业快速恢复。后疫情时期，需重视行业积极因素的放大效应。一方面特斯拉Q1交付量超预期，有望继续引领电动车发展。特斯拉对传统燃油车来说是鲨鱼，对新能源汽车来说是鲶鱼，倒逼同行采取更开放、更有诚意的态度去提升产品体验。另...
