新冠疫情对电气设备与新能源行业的影响分析：全球新增病例望迎拐点股价下跌创造配置机会-20200420-西部证券-38页 (2).pdf

行业专题报告|电气设备 1 1|请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券西部证券 20202020 年年 0404 月月 2020 日日 。全球新增病例望迎拐点，股价下跌创造配置机会 新冠疫情对电气设备与新能源行业的影响分析 证券研究报告 行业专题报告|电气设备 西部证券西部证券 20202020 年年 0404 月月 2020 日日 行业评级 超配 前次评级 评级变动 首次 近一年行业走势近一年行业走势 相对表现相对表现 1 1 个月个月 3 3 个月个月 1212 个月个月 电气设备 1.90-0.83-5.36 沪深 300 5.10-8.27-6.82 分析师分析师 杨敬梅杨敬梅 S0800518020002S0800518020002 021-38584220 联系人联系人 王东华王东华 李航李航 18810786705 相关研究相关研究 电气设备：关注内需拉动的电力设备板块及超跌机会电新行业周报 20200413-0418 2020-04-19 电气设备：关注内需拉动的电力设备板块及超跌机会电新行业周报 20200406-0411 2020-04-12 电气设备：补贴延续提振电车产业，电价落地促进光伏 发 展 电 新 行 业 周 报20200330-0405 2020-04-07-21%-17%-13%-9%-5%-1%3%2019-042019-082019-12电气设备沪深300 核心结论核心结论 全球新增确诊人数有望迎来拐点。全球新增确诊人数有望迎来拐点。截至4月18日，全球新冠肺炎累计确诊人数233万人，当天新增确诊人数7.9万人。目前，全球新增确诊人数正在确认拐点，未来2周新增确诊人数有望出现下降趋势。疫情对光伏行业的主要影响包括：项目招投标延期、电站建设暂停、运维受疫情对光伏行业的主要影响包括：项目招投标延期、电站建设暂停、运维受限、产品生产和运输受限等。限、产品生产和运输受限等。我们判断海外疫情或将影响海外装机15-20GW，预计20年全球装机下调20-25GW至115-120GW。疫情并未影响行业需求本质驱动力，光伏行业中长期成长空间仍较大；国内龙头企业依旧加速扩产，市场份额有望持续提升，当前股价已较为充分反映装机下调的影响，短期股价下跌或将带来中长期布局良机。建议关注隆基股份(601012.SH)、中环股份(002129.SZ)、通威股份(600438.SH)、福莱特(601865.SH)、阳光电源(300274.SZ)、捷佳伟创(300724.SZ)。疫情对电子烟需求影响相对有限疫情对电子烟需求影响相对有限，动力电池拐点有望到来，动力电池拐点有望到来。根据尼尔森零售数据显示，3月份北美电子烟市场销量同比增长3.3%，销售额同比下滑8.1%，价格下滑11%，一季度销量同比增长8.1%，销售额同比下滑6.0%，价格下滑13%，总体表现符合预期。新能源车企方面，通用在美国和加拿大的组装厂在3月30日之后已经逐步复工，墨西哥组装厂复工时间未定。欧洲地区，英国和德国新能源汽车生产基地预计4月20日后逐步复工，法国和西班牙部分组装厂4月下旬逐步复工。随着新能源汽车生产恢复，预计二季度全球动力电池需求将有所回升，动力电池企业出货和盈利情况有望得到好转。推荐亿纬锂能（300014.SZ）、鹏辉能源（300438.SZ）、恩捷股份（002812.SZ）。风电风电重点关注全球供应链影响重点关注全球供应链影响。目前陆上风电并网可享受补贴的时间点尚未延迟，2020年国内风机装机需求仍十分强烈。由于国内装机需求强烈，零部件及整机的供给能力是影响2020年国内风电装机量的关键因素。受国内疫情影响，整机及零部件企业在经历2月的停工后，3月中上旬已完成了复产复工，相关产能以及出货基本恢复到疫情前水平，但部分原材料或零部件或因海外疫情影响而出现供应紧张局面。推荐东方电缆(603606.SH)、日月股份(603218.SH)、中材科技(002080.SZ)、金风科技(002202.SZ)、明阳智能(601615.SH)、天顺风能(002531.SZ)，相关公司有泰胜风能(300129.SZ)。八方股份八方股份（603489.SH）作为长期稳定成长标的，短期受疫情影响带来的股价大跌或提供买入机会，建议关注。风险提示：全球疫情持续扩散，风电和光伏新增装机不及预期，海外新能源汽车生产基地复工不及预期。行业专题报告|电气设备 2 2|请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券西部证券 20202020 年年 0404 月月 2020 日日 索引 内容目录 新冠疫情全球扩散，新增确诊有望迎拐点.5 光伏:下调 20 年装机预期，与“531”政策影响有区别.8 各国加强防疫措施，多机构下调 2020 年新增装机.8 疫情影响股价和产业链价格，我国光伏企业逆势扩产.12 全球疫情蔓延和“531”政策影响对比.17 投资建议.19 隆基股份（601012.SH）.20 通威股份（600438.SH）.20 中环股份（002129.SZ）.21 福莱特（601865.SH）.21 捷佳伟创（300724.SZ）.22 阳光电源（300274.SZ）.22 疫情影响电子烟供给端，电池市场海外短期承压.23 电子烟市场受疫情影响主要反应在供给端和渠道，行业集中趋势有望加快.23 电池市场海外短期承压，行业长期格局向好.25 亿纬锂能（300014.SZ）.28 鹏辉能源（300438.SZ）.28 恩捷股份（002812.SZ）.29 风电：国内装机需求旺盛，装机量取决于供给侧.30 国内：20 年风电装机需求强烈，供应链开工率高.30 整机及塔筒出口暂未受影响，零部件出口影响有所显现.30 供应链风险短期尚存在.31 日月股份（603218.SH）.31 天顺风能（002531.SZ）.32 中材科技 002080.SZ.33 金风科技 002202.SZ.34 明阳智能 601615.SH.34 东方电缆（603606.SH）.35 八方股份 603489.SH.35 图表目录 图 1：中国疫情过程中两个拐点间隔 5 天.5 mNpMtNwPpOmMsNsRtMsOoPaQcM7NnPrRtRrRfQoOqMeRpNoP7NoMpOxNsRpMuOrRrM 行业专题报告|电气设备 3 3|请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券西部证券 20202020 年年 0404 月月 2020 日日 图 2：中国（不含湖北）疫情过程中两个拐点间隔 8 天.5 图 3：韩国疫情过程中两个拐点间隔 11 天.6 图 4：英国第一个拐点已经出现.6 图 5：法国正在接近第二个拐点.6 图 6：德国第二个拐点已经出现.6 图 7：意大利正在接近第二个拐点.6 8：西班牙正在接近第二个拐点.7 图 9：美国正在确认第一个拐点.7 图 10：巴西正在确认第一个拐点.7 图 11：加拿大正在确认第一个拐点.7 图 12：印度正在确认第一个拐点.7 图 13：全球新增确诊人数有望迎来拐点.8 图 14：2020 年全球 GW 级别光伏市场预测（GW）.11 图 15：多家机构调低全球全年装机预测.11 图 16：2019 年各环节出口占产量比例.12 图 17：2018 年光伏企业上市公司海外收入占比.13 图 18：国内硅料价格走势（元/kg）.15 图 19：国内硅片价格走势（元/W）.15 图 20：国内电池片价格走势（元/W）.15 图 21：国内组件价格走势（元/W）.15 图 22：国内光伏玻璃价格走势（元/）.16 图 23：2019 年季度预收账款余额.16 图 24：531 后 2018 年下半年硅料价格走势.18 图 25：531 后 2018 年下半年硅片价格走势（元/片）.18 图 26：531 后 2018 年下半年电池价格走势（元/W）.18 图 27：531 后 2018 年下半年组件价格走势（元/W）.18 图 28：2017 年国内外光伏需求占比.19 图 29：2019 年国内外光伏需求占比.19 图 30：国内电子烟市场渗透率不及 1%，未来空间巨大.23 图 31：背靠英美烟草的 Vuse 北美市场份额稳步提升.25 图 32：2019Q3TWS 主要品牌市占率（%）.26 图 33：2016-2020 年全球 TWS 市场出货量统计情况及预测.26 图 34：2019 年全国风电招标同比增长 94.6%.30 图 35：自 3 月中旬起厄瓜多尔新冠确诊病例快速增长.31 表 1：主要国家疫情管制措施及对行业影响.10 表 2：2020 年法国光伏项目招标推迟日期.10 表 3：巴西 A-4 能源招标信息.11 行业专题报告|电气设备 4 4|请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券西部证券 20202020 年年 0404 月月 2020 日日 表 4：2020 年光伏行业相关股票价格情况.13 表 5：2020 年国内光伏企业扩产加码.17 表 6：531 政策公布后主要 A 股公司股价跌停.19 表 7：隆基股份盈利预测.20 表 8：通威股份盈利预测.21 表 9：中环股份盈利预测.21 表 10：福莱特盈利预测.22 表 11：捷佳伟创盈利预测.22 表 12：阳关电源盈利预测.23 表 13：三月份北美电子烟市场销售情况.24 表 14：海外新能源汽车生产基地停产复工情况.27 表 15：亿纬锂能盈利预测.28 表 16：鹏辉能源盈利预测.29 表 17：恩捷股份盈利预测.29 表 18：日月股份盈利预测.32 表 19：天顺风能盈利预测.33 表 20：中材科技盈利预测.33 表 21：金风科技盈利预测.34 表 22：明阳智能盈利预测.35 表 23：东方电缆盈利预测.35 表 24：八方股份盈利预测.36 表 25：重点覆盖公司估值表.36 行业专题报告|电气设备 5 5|请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券西部证券 20202020 年年 0404 月月 2020 日日 010020030040050060070080090010000100020003000400050006000700080009000100002020-01-212020-01-252020-01-292020-02-022020-02-062020-02-102020-02-142020-02-182020-02-222020-02-262020-03-012020-03-052020-03-092020-03-132020-03-172020-03-212020-03-252020-03-292020-04-022020-04-062020-04-102020-04-142020-04-18中国（不含湖北）现有确诊（人）中国（不含湖北）新增确诊（人，右轴）新冠疫情全球扩散，新冠疫情全球扩散，新增确诊有望迎拐点新增确诊有望迎拐点 新增确诊拐点和现有确诊拐点的出现是疫情缓解的征兆，根据中国和韩国经验，两个拐点出现新增确诊拐点和现有确诊拐点的出现是疫情缓解的征兆，根据中国和韩国经验，两个拐点出现时间相隔时间相隔 5-11 天。天。新增确诊出现拐点意味增量开始缓解，现有确诊出现拐点意味存量出现拐点，两个拐点出现后，疫情才可能全面好转。中国新增确诊人数在 2 月 13 日出现拐点，现有确诊人数在 2 月 18 日出现拐点，二者间隔 5 天；全国除湖北以外地区新增确诊在 2 月 3 日出现拐点，现有确诊在 2 月 11 日出现拐点，二者间隔 8 天。韩国新增确诊在 2 月 29 日达到拐点，现有确诊在 3 月 11 日达到拐点，二者间隔 11 天。图 1：中国疫情过程中两个拐点间隔 5 天 资料来源：wind，西部证券研发中心 图 2：中国（不含湖北）疫情过程中两个拐点间隔 8 天 资料来源：wind，西部证券研发中心 02000400060008000100001200014000160000100002000030000400005000060000700002020-02-092020-02-122020-02-152020-02-182020-02-212020-02-242020-02-272020-03-012020-03-042020-03-072020-03-102020-03-132020-03-162020-03-192020-03-222020-03-252020-03-282020-03-312020-04-032020-04-062020-04-092020-04-122020-04-152020-04-18全国现有确诊（人）全国新增确诊（人，右轴）行业专题报告|电气设备 6 6|请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券西部证券 20202020 年年 0404 月月 2020 日日 02004006008001000120014000100020003000400050006000700080002020-01-312020-02-062020-02-122020-02-182020-02-242020-03-012020-03-072020-03-132020-03-192020-03-252020-03-312020-04-062020-04-122020-04-18韩国现有确诊（人）韩国:确诊病例:新冠肺炎:当日新增图 3：韩国疫情过程中两个拐点间隔 11 天 资料来源：wind，西部证券研发中心 欧洲主要国家普遍已经出现第一个拐点，未来两周内欧洲主要国家普遍已经出现第一个拐点，未来两周内有望确认第二个拐点有望确认第二个拐点。截至 4 月 18 日，法国、意大利、英国、西班牙新增确诊人数的拐点已经出现，德国现有确诊拐点出现。根据中国和韩国经验，预计欧洲各国在未来两周内现有确诊人数将出现拐点，随后欧洲疫情有望逐步缓解，但尾巴可能较长。图 4：英国第一个拐点已经出现 图图 5 5：法国：法国正在接近第二个拐点正在接近第二个拐点 资料来源：wind，西部证券研发中心 资料来源：wind，西部证券研发中心 图 6：德国第二个拐点已经出现 图图 7 7：意大利正在接近第二个拐点：意大利正在接近第二个拐点 资料来源：wind，西部证券研发中心 资料来源：wind，西部证券研发中心 0100020003000400050006000700080009000100000200004000060000800001000001200002020-01-252020-01-312020-02-062020-02-122020-02-182020-02-242020-03-012020-03-072020-03-132020-03-192020-03-252020-03-312020-04-062020-04-122020-04-18英国现有确诊（人）英国新增确诊（人，右轴）0200040006000800010000120001400016000180000200004000060000800001000001200002020-01-252020-01-312020-02-062020-02-122020-02-182020-02-242020-03-012020-03-072020-03-132020-03-192020-03-252020-03-312020-04-062020-04-122020-04-18法国现有确诊（人）法国新增确诊（人，右轴）0100020003000400050006000700080009000010000200003000040000500006000070000800002020-01-252020-01-312020-02-062020-02-122020-02-182020-02-242020-03-012020-03-072020-03-132020-03-192020-03-252020-03-312020-04-062020-04-122020-04-18德国现有确诊（人）德国新增确诊（人，右轴）010002000300040005000600070000200004000060000800001000001200002020-01-252020-01-312020-02-062020-02-122020-02-182020-02-242020-03-012020-03-072020-03-132020-03-192020-03-252020-03-312020-04-062020-04-122020-04-18意大利现有确诊（人）意大利新增确诊（人，右轴）行业专题报告|电气设备 7 7|请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券西部证券 20202020 年年 0404 月月 2020 日日 8：西班牙正在接近第二个拐点 资料来源：wind，西部证券研发中心 截至 4 月 18 日，美国现有确诊约 63 万人，当天新增确诊 2.8 万人，近几天新增人数在 3 万人上下波动，预计第一个拐点很快会出现。加拿大正在确认第一个拐点，预计下周新增人数有望下降。总体来看，美洲疫情未来两周有望得到好转。4 月 10 日，印度新增确诊出现拐点后近几日又有所反弹，下周预计将进一步确认第一个拐点。图 9：美国正在确认第一个拐点 图 10：巴西正在确认第一个拐点 资料来源：wind，西部证券研发中心 资料来源：wind，西部证券研发中心 图 11：加拿大正在确认第一个拐点 图图 1212：印度：印度正在确认第一个拐点正在确认第一个拐点 资料来源：wind，西部证券研发中心 资料来源：wind，西部证券研发中心 01000200030004000500060007000800090000200004000060000800001000001200002020-02-012020-02-082020-02-152020-02-222020-02-292020-03-072020-03-142020-03-212020-03-282020-04-042020-04-112020-04-18西班牙现有确诊（人）西班牙新增确诊（人，右轴）050001000015000200002500030000350004000001000002000003000004000005000006000007000002020-01-212020-01-252020-01-292020-02-022020-02-062020-02-102020-02-142020-02-182020-02-222020-02-262020-03-012020-03-052020-03-092020-03-132020-03-172020-03-212020-03-252020-03-292020-04-022020-04-062020-04-102020-04-142020-04-18美国现有确诊（人）美国新增确诊（人，右轴）050010001500200025003000350005000100001500020000250002020-02-262020-03-012020-03-052020-03-092020-03-132020-03-172020-03-212020-03-252020-03-292020-04-022020-04-062020-04-102020-04-142020-04-18巴西现有确诊（人）巴西新增确诊（人，右轴）05001000150020002500300005000100001500020000250002020-01-252020-01-312020-02-062020-02-122020-02-182020-02-242020-03-012020-03-072020-03-132020-03-192020-03-252020-03-312020-04-062020-04-122020-04-18加拿大现有确诊（人）加拿大新增确诊（人，右轴）02004006008001000120014001600020004000600080001000012000140002020-01-252020-01-312020-02-062020-02-122020-02-182020-02-242020-03-012020-03-072020-03-132020-03-192020-03-252020-03-312020-04-062020-04-122020-04-18印度现有确诊（人）印度新增确诊（人，右轴）行业专题报告|电气设备 8 8|请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券西部证券 20202020 年年 0404 月月 2020 日日 全球新增确诊人数有望迎来拐点。全球新增确诊人数有望迎来拐点。截至 4 月 18 日，全球新冠肺炎累计确诊人数 233 万人，当天新增确诊人数 7.9 万人。目前，全球新增确诊人数正在确认拐点，未来 2 周新增确诊人数有望出现下降趋势。图 13：全球新增确诊人数有望迎来拐点 资料来源：wind，西部证券研发中心 光伏光伏:下调下调2020年装机预期，与“年装机预期，与“5 53131”政策影响有区别”政策影响有区别 各国加强防疫措施，多机构下调各国加强防疫措施，多机构下调2020年新增装机年新增装机 目前世界各国已经实施严格的防疫措施。目前世界各国已经实施严格的防疫措施。自 3 月中下旬以来，欧美亚主要国家均宣布国家进入紧急状态并实施一系列防疫措施，包括在商场开设免费病毒检测点、限制游行演出比赛、医院启动紧急计划等。同时，欧洲国家已经普遍采取了封城、隔离等强力措施。疫情对光伏行业的主要影响包括：项目招投标延期、电站建设暂停、运维受限、产品生产和运疫情对光伏行业的主要影响包括：项目招投标延期、电站建设暂停、运维受限、产品生产和运输受限等输受限等，2020 年的海外年的海外各各国国光伏建设光伏建设情况情况不确定性增强不确定性增强。美国美国：根据 Wood Mackenzie 数据，作为全球第二大光伏装机市场，美国 2019 年新增光伏装机量 13.3GW，在美国能源新增装机总量的占比是历年最高，接近 40，相比 2018 年的10.8GW 增长了 23%。疫情在美国恶化前，Wood Mackenzie 曾预测其 2020 年新增装机增长47到 20GW。然而 COVID-2019 在美国迅速蔓延，根据 WIND 数据，截至 4 月 18 日，美国累计确诊病例 74 万，多地光伏项目已经停工以减缓疫情的传播，根据美国光伏协会消息，目前美国户用光伏订单取消率达到 30%，部分地区甚至达到 50%，美国公用事业市场中高达5GW 的项目会推迟到今年下半年，甚至推迟到 2021 年；美国房屋户主可能会搁置大量投资，严重打击美国户用市场。乐观的是，随着越来越多的人居家隔离或远程工作，Wood Mackenzie认为美国用户侧储能装机量将创历史新高。印度：印度：根据 Wood Mackenzie 数据，作为全球第三大光伏装机市场，2019 年印度新增光伏装机量 7.3GW，相比 2018 年的 8.3GW，同比下降 12%。因为印度 80组件来源于中国，受疫情影响目前供应和劳动力中断；原定在 6-8 月投产的约 2.3GW 光伏电站已经受到影响，全国性封锁已经停止了总计约 5GW 的光伏项目建设。Wood Mackenzie 对印度光伏行业今年下半020000400006000080000100000120000050000010000001500000200000025000002020-01-212020-01-252020-01-292020-02-022020-02-062020-02-102020-02-142020-02-182020-02-222020-02-262020-03-012020-03-052020-03-092020-03-132020-03-172020-03-212020-03-252020-03-292020-04-022020-04-062020-04-102020-04-142020-04-18全球累计确诊（人）全球新增确诊（人，右轴）行业专题报告|电气设备 9 9|请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券西部证券 20202020 年年 0404 月月 2020 日日 年的前景保持谨慎，预计全年下降 2.9GW，减少了 24.8。日本日本：日本是国内光伏产品重要的出货地区，国内晶澳、阿特斯、晶科、阳光等品牌在日本出货量较高。自今年 1 月首次出现感染病例以来，日本本土疫情增长趋势一度十分缓慢；根据WIND 数据，近两周新增确诊人数虽有所增加，但基本维持在 500 人/天左右的水平，受疫情影响程度相对较小。考虑到疫情叠加太阳能补贴削减的政策，IHS Markit 预测今年日本新增装机约 7GW，略低于疫情前的 7.7GW。澳大利亚澳大利亚：根据 Wood Mackenzie 数据，2019 年新增装机 4.63GW，排名全球第 6。在疫情爆发前据 CER 预测，2020 年澳大利亚光伏装机容量在 6GW-6.5GW。随着年初到现在的疫情变化，Green Energy Markets 的调查显示，在 1-3 月安装商和零售商已积压大量订单。BENF预测澳洲 2020 澳洲新增装机在 4.2GW 以内。西班牙：西班牙：根据 Wood Mackenzie 数据，2019 年西班牙光伏新增装机 4.7GW，排名欧洲第一。2019 年 2 月，西班牙国家能源和气候综合计划发布，建议到 2030 年可再生能源占最终能源消费的 42%，装机容量达到 120GW，发电量占 74%；其中光伏累计装机 2020 年目标8.4GW，2025 年目标 23.4GW，2030 年 37GW，年均新增装机约 3GW。然而，受疫情影响，西班牙政府宣布 3 月 16 日-4 月 26 日国家进入紧急状态，非特定情况不准外出，国内光伏电站建设暂停，运维受限。据 BNEF 预测，西班牙 2020 年新增装机量下调至 2.7GW。德国德国：早期来自中国的零部件供应不及时，工人无法到达工地；最近当地政府由于防控疫情，已开始暂停项目的某些审批步骤。原定 3 月 10 日-12 日的杜塞尔多夫欧洲储能展览会、6 月17-19 日的慕尼黑太阳能技术展 Intersolar Europe 被直接取消。德国太阳能工业协会呼吁联邦政府延迟并网截止日期。法国法国：根据 WIND 数据，截至 4 月 18 日，法国死亡病例增加至约 1.9 万。设备租赁公司不再出租设备，国外分包商已大部分返回本国，物料采购难度加大，几乎所有的光伏项目都处于停滞状态。为了应对因新冠病毒传播造成的大批项目延误，确保短期内拍卖不会完全停止，最终促成多个光伏招标项目延期两个月。拉美地区：拉美地区：根据 WIND 数据，截至 4 月 18 日巴西新冠肺炎累计确诊病例接近 3.7 万例，矿业和能源部(MEM)宣布推迟国家能源发电和输电招标，并将无限期推迟系列光伏项目招标，包括可再生能源的招标（A-4）和不可再生能源招标（A-6），预计原计划上半年 A-4 招标的近 800个太阳能项目竞标将受到冲击；叠加墨西哥和巴西货币迅速贬值，采购阶段的项目可能面临高达 36%的资本成本增加，Rystad Energy 预计这两国大部分尚未落实的项目将完全停止采购。3 月份 BNEF 预期 2020 年墨西哥新增 3.4GW,巴西 2.6GW，智利 1.0GW。中东地区：中东地区：由于阿联酋限制公众集会，吸引了 48 家国际能源巨头、被认为会创造新光伏低价的阿布扎比 Al-Dhafra1.5GW 项目的开标时间被延期。行业专题报告|电气设备 1010|请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券西部证券 20202020 年年 0404 月月 2020 日日 表 1：主要国家疫情管制措施及对行业影响 地区 市场 国家情况 行业影响 亚洲 日本 4 月 3 日-4 月 30 日，持中国湖北省、浙江省签发护照者无法入境日本。东京、大阪、埼玉等 7 个都道府县进入紧急状态，有效期限至 5 月 6 日。2020 年展会热度骤减，新版电力供应法案暂缓发布。印度 3 月 25 日后全国进入封锁状态，为期 21 天，目前多地相继宣布延长封锁时间。ALMM 光伏产品准入清单延期至 2020年 9 月开始生效。越南 3 月 21 日起，越南将隔离所有入境人员，4 月 1 日起全国实施为期 15 天的隔离规定。韩国 3 月 25 日进入紧急状态。欧洲 德国 3 月 22 日-4 月 19 日进入封锁状态，大型活动被禁止。疫情影响可控。荷兰 疫情管制措施延长至 4 月 28 日，大型活动禁令持续到 6 月 1 日。协会建议推迟 SDE+并网限期。西班牙 3 月 16 日-4 月 26 日国家进入紧急状态，非特定情况不准外出。电站建设暂停，运维受限。乌克兰 3 月 15 日起，乌克兰禁止外国人入境。法国 3 月 16 日法国进入紧急状态，全境实行外出限令。电站并网调试、招标项目延期。意大利 1 月 31 日国家进入紧急状态，4 月确诊人数较 3 月下旬有所放缓，准备进入疫情防控 第二阶段。受疫情影响严重，恢复进度待观察。葡萄牙 3 月 18 日宣布全国进入紧急状态。700MW 光伏项目招投标延期。大洋洲 澳大利亚 3 月 18 日宣布全国进入紧急状态。工商业和大型电站可享受安装的税收减免。美洲 美国 3 月 13 日起，国家进入紧急状态。2-5GW 光伏项目推迟至下半年，甚至到 2021 年。墨西哥 3 月 30 日-4 月 30 日进入紧急状态。巴西 多个州地方采取封城措施。A-4 光伏项目招标延迟，项目开发成本上升。中东北非 土耳其 3 月 27 日起土耳其的国际航班停飞，超过 45 个省禁止人员出入。产品生产、运输受限。阿联酋 3 月 19 日起全面严控人员出入境，3 月 26 日停飞客运航班。阿布扎比 1.5GW 光伏竞标延期。埃及 3 月 25 日全国实施宵禁令（20 点-次日 6 点），目前延长期限至 4 月 23 日。资料来源：EnergyTrend，西部证券研发中心 表 2：2020 年法国光伏项目招标推迟日期 项目类型 原定招标日期 新招标日期 地面电站项目 2020 年 7 月 3 日 2020 年 7 月 3 日（0.3GW）；2020 年 12 月（0.6GW）旧核电站光伏供电 2020 年 7 月 31 日 2020 年 9 月 30 日 屋顶光伏 2020 年 7 月 6 日 2020 年 9 月 6 日 创新光伏 2020 年 4 月 3 日 2020 年 6 月 3 日 未实现互联互通地区的光伏 2020 年 6 月 12 日 2020 年 8 月 12 日 自用 2020 年 5 月 18 日 2020 年 7 月 18 日 资料来源：EnergyTrend，西部证券研发中心 行业专题报告|电气设备 1111|请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券西部证券 20202020 年年 0404 月月 2020 日日 表 3：巴西 A-4 能源招标信息 可再生能源类型 A-4 投标项目数 项目容量（GW）太阳能 794 28.66 风能 659 20 生物质 21 1.14 水电 39 0.59 资料来源：EnergyTrend，西部证券研发中心 图 14：2020 年全球 GW 级别光伏市场预测（GW）资料来源：BNEF,西部证券研发中心 受疫情影响，多家机构下调全年装机预测。受疫情影响，多家机构下调全年装机预测。考虑到疫情和金融危机影响，已有多家机构下调了2020 年全球市场装机预期，大约 10GW 左右，对全年仍保持谨慎态度。BNEF 彭博新能源财经将 2020 年的全球光伏需求预测从 121-152GW，下调至 3 月中旬的 108-143GW；Wood Mackenzie 则更为悲观，对全年预测从 129.5 GW 下调至 106.4GW，降低了 18%。图 15：多家机构调低全球全年装机预测 资料来源：pvnews，西部证券研发中心 36.716.512.39.654.64.2 4.13.42.7 2.6 2.51.7 1.6 1.5 1.3 1.3 1.1 1.11110510152025303540中国美国印度日本荷兰德国澳洲韩国墨西哥西班牙巴西台湾越南土耳其法国巴基斯坦以色列波兰埃及南非乌克兰智利140134.3140131140106.4130120108130020406080100120140160CPIAPvinfolinkHISBNEFUBSWood Mackenzie乐观情况（GW）悲观情况（GW）行业专题报告|电气设备 1212|请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券西部证券 20202020 年年 0404 月月 2020 日日 我们预计我们预计如疫情不进一步恶化，如疫情不进一步恶化，2020 年全球装机年全球装机 115-120GW。我们之前预测 2020 年国内光伏新增装机量将达到 45-50GW，海外新增装机 95GW 左右，即全球新增装机 140-145GW。但是 3 月份海外疫情的恶化使得光伏项目受到不同程度的影响，主要体现在现有项目建设进程和速度后延，我们判断海外疫情或将影响海外装机 15-20GW，预计 2020 年全球装机下调20-25GW 至 115-120GW。疫情影响股价和产业链价格，我国光伏企业逆势扩产疫情影响股价和产业链价格，我国光伏企业逆势扩产 光伏行业各子版块出口情况各不相同。光伏行业各子版块出口情况各不相同。根据 CPIA 数据，2019 年中国多晶硅料、光伏硅片、电池片、组件出口量占总产量的比例分别为 0.35%、20.28%、9.58%和 67.55%。组件出口受海外疫情影响会较严重，多晶硅、硅片和电池片受直接影响程度较低，但需求的传导效应也导致上游环境量价齐跌。图 16：2019 年各环节出口占产量比例 资料来源：CPIA，西部证券研发中心 从上市公司海外收入占比来看，受疫情直接影响最大的是组件企业。2018 年晶科能源、东方日升、隆基股份海外收入占比分别为 73.64%、46.81%、32.70%。其次，受影响程度较大的是光伏设备企业和光伏玻璃厂商，2018 年捷佳伟创和福莱特海外收入占比分别为 35.57%和30.78%。此外，硅片企业受疫情直接影响程度略小，中环股份 2018 年海外收入占比 23.87%，但依然会受产业链传导的影响。0.35%20.28%9.58%67.55%0%10%20%30%40%50%60%70%80%多晶硅硅片电池片组件2019年各环节出口量占产量比例 行业专题报告|电气设备 1313|请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券西部证券 20202020 年年 0404 月月 2020 日日 图 17：2018 年光伏企业上市公司海外收入占比 资料来源：wind，西部证券研发中心 疫情影响市场疫情影响市场情绪情绪，股票价格大幅下跌。，股票价格大幅下跌。随着海外疫情的恶化和蔓延，光伏市场价格和成交量大幅下降，投资者对市场持悲观态度，光伏行业相关股票在年后的一波行情大幅上涨后，目前已经大幅下跌，大部分股票相对今年高位下跌了 30-40%。表 4：2020 年光伏行业相关股票价格情况 所属行业 企业 最高价 4 月 17 日收盘价 高点跌幅 硅料 大全新能源 81.46 46.69-42.68%硅料、电池 通威股份 20.1 12.82-36.22%硅片 中环股份 23 15.94-30.70%硅片、组件 隆基股份 35.4 28.92-18.31%硅片、组件 晶科能源 28.84 16.57-42.55%电池 爱旭股份 11.93 7.47-37.38%组件 东方日升 18.09 11.9-34.22%组件 晶澳科技 20 15