通信模组出货放量，本土厂商加速赶超证券研究报告·通信行业深度研究·新基建系列报告之六阎贵成yanguicheng@csc.com.cn010-85159231执业证书编号：S1440518040002香港执业证书编号：BNS315武超则wuchaoze@csc.com.cn010-85156318执业证书编号：1440513090003香港执业证书编号：BEM2082019年7月12日目录第一章物联网增速超预期，通信模组直接受益03国外厂商份额下滑，本土企业后来居上第二章08技术升级趋势明显，行业整合加速推进第三章19通信模组持续放量，建议关注龙头标的第四章25物联网正以“润物细无声”的方式维持高速增长态势；2018年，物联网发展超预期，从我国蜂窝物联网连接数（基于移动通信网络，如2/3/4G等连接的物联网）来看，2015-2018年净增量分别为0.39亿、0.65亿、1.83亿、4.25亿，呈加速态势，我们预计2019年中国蜂窝物联网连接数将达12.7亿，增长65%；除蜂窝物联网外，基于WiFi、蓝牙等连接的物联网也快速发展，我们预计2018年中国物联网连接数达到32.8亿，预计2019年增至51.9亿；物联网终端要想实现联网功能，一般需要通信模组（比例约为1:0.6），因此物联网连接数的爆发将支撑通信模组出货迅速放量。资料来源：运营商公告，MachinaResearch，中国产业信息网，中信建投证券研究发展部图1：三大运营商的蜂窝物联网连接数及年度净增量（亿）图2：中国物联网连接数（亿）1.1物联网发展超预期，蜂窝物联网连接数持续高增长，为通信模组带来发展空间30.390.651.834.25012345678920142015201620172018中国移动中国联通中国电信三大运营商净增数蜂窝物联网一般指基于运营商移动通信网络连接的物联网，包括2G/3G/4G，NB-IoT/eMTC以及5G0.951.603.437.7012.7118.420.070.110.562.134.156.385.917.0511.0121.1332.6743.220.360.280.961.802.593.54010203040506070802015201620172018E2019E2020E蜂窝类(2/3/4/5G\NB-IoT\eMtc)短距类(WiFi/蓝牙/PLC等)非蜂窝LPWAN其它(卫星/光纤等）通信模组是将芯片、存储器、功放器件等集成在一块线路板上，并提供标准接口的功能模块，各类终端借助模组可以实现通信功能；通信模组包括蜂窝类通信模组（2/3/4/5G/NB-IoT等）和非蜂窝类通信模组（WiFi/蓝牙/LoRa等）；蜂窝通信模组年出货量正由千万级提升至亿级。资料来源：广和通，公开资料，中信建投证券研究发展部图3：通信模组示意图图4：通信模组分类1.2通信模组的定义和分类4蜂窝类•2G•3G•4G•5G•LPWAN•NB-IoT•eMTC非蜂窝类•WiF...
