证券研究报告·行业研究·通信通信行业1/20东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分[Table_Main]全球运营商4G低频重耕渐次推进，5G大投入前的周期低谷、业绩不低增持（维持）投资要点低频重耕帮助运营商提升频谱资源利用率和整体效益：低频段频谱是非常宝贵的通信资源，随着2G/3G通信网络使用率降低，低频段频谱资源也出现闲置状况。电信运营商通过重耕一部分低频段频率资源，重新布局，高效利用，提升整体效益。而越早实施低频重耕，运营商就越可获得更多的红利。国内运营商低频重耕建设需求已开启，预计2019年市场空间预计达到665亿元人民币：2006年至今，国内低频重耕持续开展，三大运营商近两年在基站、天线等设备上密集招标。预计2019年，随着运营商为5G商用冲刺做准备，低频重耕投资占比将升至50%左右，中国联通、中国移动的投资力度尤其值得关注，市场空间预计达到665亿元人民币，为设备商带来更多市场机遇。全球低频重耕需求量可观，预计2025年全球市场空间累计达到892亿美元：全球范围各运营商4G低频重耕将依次启动，我们认为这将拉动投资结构性增长。预计2019年至2021年，北美、欧洲的低频重耕市场空间将累计达到346亿美元。而到2025年，全球低频重耕市场空间预计累计达到892亿美元。在5G大规模投资尚未启动之时，有力支撑产业需求，从而为运营商、设备商带来更多市场机遇，利好运营商、传输、无线主设备商及其产业链上下游如天线射频、光模块、光纤光缆等公司。投资建议：我们持续坚定看好5G的投资机会。建议关注系统设备：光传输网络龙头子版块，重点关注烽火通信、中兴通讯，以及光交换及光器件：新易盛、光迅科技、博创科技、中际旭创等。无线产业链：鸿博股份、世嘉科技、中石科技、东山精密、大富科技、俊知集团、沪电股份、深南电路、京信通信。光纤光缆：亨通光电、中天科技、长飞、特发信息。电信运营商：中国联通、中国铁塔。风险提示：运营商资本开支不及预期，5G商用出现问题影响低频重耕节奏，中美贸易摩擦带来的不确定性[Table_PicQuote]行业走势[Table_Report]相关研究1、《通信行业：5G应用即将来临，看好运营商低频重耕》2019-02-242、《通信行业：运营商招标动作频频，看好5G网络建设先于5G应用萌芽》2019-02-173、《通信行业：春晚首用5G网络超高清直播，5G商用临近》2019-02-10[Table_Author]2019年03月01日证券分析师侯宾执业证号：S0600518070001021-60199793houb@dwzq.com.cn-43%-34%-26%-17%-...
