通信设备行业数据中心专题研究（一）：全球信息技术演进推动下的数据基础设施-20191216-华创证券-26页.pdf

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 未经许可，禁止转载未经许可，禁止转载 证 券 研 究证 券 研 究 报 告报 告 数据中心专题研究（一）推荐推荐（维持维持）全球信息技术演进全球信息技术演进推动下的数据基础设施推动下的数据基础设施 导读导读：本篇梳理全球信息技术的发展历程，寻找每个阶段数据中心作为技术演进的共生品的发展动因。数据中心作数据中心作为全球信息技术发展的伴生品持续扮演基础设施角色：为全球信息技术发展的伴生品持续扮演基础设施角色：全球信息通信技术发展大致经历了五个阶段，而“数据中心”的雏形出现于以计算机为代表的第二阶段，发展于以互联网为代表的第三阶段，并在往后的信息技术发展进程中，不断自我迭代持续扮演科技行业共生共存的基础设施角色。网络的出现是数据量激增的革命性动因网络的出现是数据量激增的革命性动因，数据中心的重要性由此显现数据中心的重要性由此显现：1970年代之前计算机技术的发展催生数据处理需求，此后二十年中局域网、企业内联网和互联网的诞生是全球数据量激增的核心动因。全球信息高速公路成型于1990 年代，服务器单独置于固定独立机房，主机代管和外部数据中心逐渐显现，这种布置被正式称为“数据中心”。全球零售型 IDC 龙头 Equinix 及批发型 IDC 龙头 Digital Realty Trust 均成立于彼时，其区域性自建及收并购以美国为起点同步进行。2005 年数据中心国际标准出台之前，二者于扩建及收购项目花费上亿美金。云计算云计算技术技术是当下数据中心的主要增长动力是当下数据中心的主要增长动力，数据中心云化是大势所趋：，数据中心云化是大势所趋：云计算联合大数据、人工智能等关键词，成为了第四代信息技术变革的代表。2018年全球云计算市场规模接近 1400 亿美金，预计未来三年年均增速仍将超过20%。云计算是对计算、存储资源的整合，这种虚拟化技术并不会直接带来现有数据量的剧增，它在使计算存储等资源调动的效率提升的同时降低资源使用成本，因此促进了更多的业务使用量，数字信息由此增多，这种滚雪球效应间接推动了全球数据量高速增长，数据中心云化便成了不可逆的大势。本阶段，龙头 IDC 企业收并购节奏加快，项目体量不断上升，同时其头部客户贡献收入比也逐年递增。国内 IDC 企业于 2014 年后步入自建、并购双轮驱动的扩张期，储备面积增速超过落地可运营面积增速。强者恒强局势愈加显著。5G 大规模商用大规模商用导致的流量爆炸式激增导致的流量爆炸式激增将成为将成为下阶段数据中心底层驱动下阶段数据中心底层驱动：从移动通信发展看，约十年换代一次。从 1G 模拟信号系统，到 2G 数据语音和短信出现，再到 3G 移动互联网出现、4G 移动宽带大发展，直到如今 2019 年 5G商用元年，移动通信技术的飞速发展开启了超带宽、万物互联的智能社会。预计 5G 商用后将仅用 4G 的一半时间达到 5 亿用户，通信技术的迭代更新持续不断的缩短下游用户转化及应用端数据量的爆发速度。根据华为 2025 白皮书预测，2025 年全球部署 650 万基站 5G，服务于全球 58%人口即 28 亿用户；全球年存储数据量将高达 180ZB；企业数据利用率将达 86%；所有企业将使用云技术且使用率将达 85%，数据量持续爆发。我们认为，制造业、批零、交通、金融产生的数据量高于其他，因此产业互联网仍然是 5G 时代数据量的主要贡献角色；而社交网络、视频流等媒体类应用或将率先成为 5G 商用初期流量爆点的重要助推器。投资建议投资建议：建议积极关注光环新网（300383.SZ）、宝信软件（600845.SH）。风险提示风险提示：云厂商资本支出下滑；5G 基建进度放缓。重点公司盈利预测、估值及投资评级重点公司盈利预测、估值及投资评级，注：股价为注：股价为 2019 年年 12 月月 16 日收盘价日收盘价 EPS（元）（元）PE（倍）（倍）简称简称 股价（元）股价（元）2019E 2020E 2021E 2019E 2020E 2021E PB 评级评级 光环新网 20.46 0.56 0.73 0.96 35.61 27.32 20.77 4.1 强推 宝信软件 35.21 0.78 0.99 1.25 45.13 35.56 28.16 6.07 强推 数据港 38.95 0.72 0.95 1.62 53.42 40.49 23.69 7.30-万国数据 49.06-0.26 0.03 0.25-162.55 1222.45 168.63 6.14-资料来源：Wind，光环新网、宝信软件为华创证券预测，数据港、万国数据为Wind一致盈利预测 证券分析师：桑梓证券分析师：桑梓 电话：021-20572503 邮箱： 执业编号：S0360517120002 联系人：韩东联系人：韩东 电话：021-20572503 邮箱： 占比%股票家数(只)98 2.62 总市值(亿元)8,955.69 1.44 流通市值(亿元)6,500.53 1.42%1M 6M 12M 绝对表现 0.22-2.28 16.54 相对表现 2.18-11.56-5.9 光环新网（300383）深度研究报告：“5G+云”时代核心互联网底层基础设施 2019-11-13 -6%13%31%49%18/12 19/02 19/04 19/06 19/08 19/102018-12-102019-12-09沪深300通信设备相关研究报告相关研究报告 相对指数表现相对指数表现 行业基本数据行业基本数据 华创证券研究所华创证券研究所 行业研究行业研究 通信设备通信设备 2019 年年 12 月月 16 日日 数据中心数据中心专题研究（一）专题研究（一）证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 2 目 录 一、数据中心做为全球信息技术发展的伴生品持续扮演基础设施角色一、数据中心做为全球信息技术发展的伴生品持续扮演基础设施角色.5 二、二、1900s-1970s：计算机技术的发展催生数据处理系统，数据中心雏形显现：计算机技术的发展催生数据处理系统，数据中心雏形显现.6（一）工业时代数据中心雏形显现的产业背景.6（二）计算机硬件发展催生数据处理需求.6 三、三、1970s-2005：局域网、互联网的数据传输等网络连接技术的出现推升数据管理需求站上新台阶：局域网、互联网的数据传输等网络连接技术的出现推升数据管理需求站上新台阶.8（一）局域网、企业内联网、互联网产生的产业背景.8（二）计算机硬件更迭促进数据机房数量发展.8（三）网络的出现是数据量激增的革命性动因，“数据中心”由此出现.8（四）第三方数据中心企业纷纷成立，区域性自建及收并购同步进行.10（五）Web2.0 后数据中心国际标准建立，行业进入规范期.10 四、四、2006-今：云计算分布式网络计算是当下数据中心的主要增长动力今：云计算分布式网络计算是当下数据中心的主要增长动力.12（一）云计算技术的产生间接牵动数据中心业务量增长.12（二）龙头 IDC 公司同步进入加速并购扩张期.13 五、五、2020-未来：未来：5G 大规模商用带来的流量爆炸式激增将成为下阶段数据中心底层驱动大规模商用带来的流量爆炸式激增将成为下阶段数据中心底层驱动.17（一）5G 时代将带来更快用户渗透率及更具数据量爆发性的下游应用.17（二）产业互联有望为 5G 时代流量爆发的一大动力.18（三）视频、社交网络将成为 5G 商用前期的最重要流量杀手.18 六、相关公司六、相关公司.20（一）光环新网：国内资本市场第三方 IDC 服务供应商龙头.20（二）宝信软件：IDC 与钢铁信息化双轮驱动.21（三）数据港：绑定阿里，快速扩张.22（四）万国数据：登陆美股资本市场的国内 IDC 龙头企业.23 七、风险提示七、风险提示.23 数据中心数据中心专题研究（一）专题研究（一）证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 3 图表目录 图表 1 信息技术发展历程.5 图表 2 计算机硬件发展历程.7 图表 3 计算机网络的发展.9 图表 4 Metcalfes law 定律.9 图表 5 Metcalfes law 定律中的端与网络.9 图表 6 Equinix 2005 年之前收购及扩建项目.10 图表 7 Digital Realty Trust 2005 年之前收购及建设项目.10 图表 8 数据中心国际标准.11 图表 9 国内数据中心标准.11 图表 10 云计算的发展历程.12 图表 11 云计算数据中心流量增速远超传统数据中心.13 图表 12 数据中心内部流量占主要比例.13 图表 13 全球云计算市场格局.13 图表 14 中国云计算市场格局.13 图表 15 Equinix 客户数量不断增加.14 图表 16 Equinix 前 50 大客户贡献收入比逐年提升.14 图表 17 Equinix 近十年云计算客户数量逐步增多.14 图表 18 光环新网收并购标的情况一览.15 图表 19 万国数据自 2014 年起收并购项目.16 图表 20 5G 用户发展速度预测.17 图表 21 5G 与 4G 关键指标对比.17 图表 22 2025 数字化、联网化、智能化预测.17 图表 23 2018 年制造、批零、金融数据体量占比前三.18 图表 24 中国 IDC 用户行业占比.18 图表 25 全球数据中心应用工作负载.19 图表 26 全球数据中心存储容量.19 图表 27 全球数据中心应用工作负载.19 图表 28 全球数据中心存储容量.19 图表 29 公司产品与服务.20 图表 30 公司总收入及利润持续增长.20 图表 31 光环新网主要财务指标.21 图表 32 服务外包业务收入平均增速 33%.21 图表 33 服务外包业务提升综合毛利率.21 数据中心数据中心专题研究（一）专题研究（一）证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 4 图表 34 归母净利率%逐年提升.22 图表 35 宝之云投入规模逐期提升.22 图表 36 宝信软件主要财务指标.22 图表 37 数据港收入及毛利.23 图表 38 数据港净利润.23 图表 39 万国数据收入及毛利.23 图表 40 万国数据净利润.23 数据中心数据中心专题研究（一）专题研究（一）证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 5 导读导读：数据中心数据中心（Data Center）通常是指可实现数字信息的集中计算处理、传输交换以及存储管理的物理空间）通常是指可实现数字信息的集中计算处理、传输交换以及存储管理的物理空间，其核心设，其核心设备为计算机服务器备为计算机服务器及网络交换设备及网络交换设备，其关键的运营辅助设备有其关键的运营辅助设备有供电、制冷、消防、监控等系统供电、制冷、消防、监控等系统。随着互联网、云计算、5G 等新兴信息技术的发展，数据中心已然成为构建全球信息网络的重要基础设施。在 5G 全球标准统一的大背景下，待新一代通信技术大规模商用后流量红利争夺将进入企业级新战场，同时数据中心也将成为数字信息存储及流通的战略级资源。数据中心是信息技术发展的伴生物，与全球的信息技术发展密不可分。本篇梳理全球信息技术的发展历程，寻找每个阶段数据中心作为共生品的发展动因。一、一、数据中心数据中心作为作为全球信息技术发展的伴生品持续扮演基础设施角色全球信息技术发展的伴生品持续扮演基础设施角色 全球信息通信技术发展大致经历了五个阶段，分别为：19 世纪中期至 20 世纪初，以电报、电话为代表的第一代信息技术；20 世纪初期至 20 世纪 70 年代，以计算机为代表的第二代信息技术；20 世纪 70 年代至 21 世纪初期，以互联网为代表的第三代信息技术；2010 年前后十年，以大数据云计算为代表的第四代信息技术；2020 年往后，以物联网、数联网、智联网为代表的第五代信息技术。而“数据中心”雏形出现于以计算机为代表的第二代信息技术阶段，并伴随信息技术不断迭代持续扮演共生共存的基础设施角色。图表图表 1 信息技术发展历程信息技术发展历程 资料来源：国家信息中心5g联合课题组：迈向万物智联新世界，华创证券整理 数据中心数据中心专题研究（一）专题研究（一）证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 6 二、二、1900s-1970s：计算机技术的发展催生数据处理系统计算机技术的发展催生数据处理系统，数据中心雏形显现，数据中心雏形显现（一）（一）工业时代数据中心雏形工业时代数据中心雏形显现显现的产业背景的产业背景 第一代信息技术第一代信息技术是是首次以电为载体消除通信的空间及时间距离首次以电为载体消除通信的空间及时间距离的方式：的方式：以纸质信件、电报、电话等信息技术为代表的第一代信息技术始于十九世纪中期，这一时期“电”作为信息载体被首次引入，通信的空间距离和时间递延被有效消弭。同时，产业革命后企业的规模、组织层次和管理复杂性不断上升，十九世纪 50 年代开始，工业企业大规模使用电报通信，有效协调了生产和销售，实现管理和生产的地理分离，这种系统化的企业管理思维在此后的五十年中逐步形成，企业对生产销售信息的需求及处理量级开始上升。该阶段的数据信息主要以纸质的文字方式记录。第二代信息技术兴起于第二代信息技术兴起于二十世纪二十世纪，以打字机以打字机、计算器、计算器、表格图形以及计算机为代表表格图形以及计算机为代表催生了一系列的信息产业新业态催生了一系列的信息产业新业态：这个时期的企业总部汇集了来自各地各部门的大量信息，管理分层导致企业内大量纵向和横向的流动信息，该阶段大型公司面临前所未有的海量内外部信息处理挑战。二十世纪 40 年代，世界第一台自动电子数据计算机“ENIAC”诞生，开启人类的计算新时代，同时也开启了与之配套的数据中心演进历程。由此，数据分析、计算机系统集成、情报检索、办公自动化、企业财务管理等信息产业产生，为管理决策层及基础工作实施层提供服务。我们认为这个阶段是数据存储的雏形阶段，它的出现是由计算机产业发展带来的。（二）计算机硬件发展（二）计算机硬件发展催生数据处理需求催生数据处理需求 在在第二代第二代信息技术的阶段信息技术的阶段，计算机产业经历了三个阶段的变革计算机产业经历了三个阶段的变革：1946-1958 年年，电子管计算机电子管计算机：这一时期的计算机硬件采用电子管结构，存储器采用汞延迟线、阴极射线示波管静电存储器、磁鼓、磁芯，外存储器采用磁带，软件程序主要为机器语言、汇编语言。初代计算机体积大、功耗高、价格昂贵，其主要用于军事领域和科学计算。1958-1964 年年，晶体管计算机：，晶体管计算机：计算机主机采用晶体管等半导体器件，存储器仍旧以磁鼓和磁盘为辅助，程序采用算法语言（高级语言）编程，操作系统开始出现。这个阶段的计算机进步主要体现在运算能力的提升和软件技术的发展。因由其体积缩小、能耗降低、运算及可靠性提高，应用的领域拓展到企业的事务处理，并且逐步进入工业控制的领域。1964-1970 年年，集成电路计算机集成电路计算机：十九世纪 60 年代初期的电路设计革命也进一步革新了计算机的硬件。这个阶段的计算机采用中小规模集成电路，主存储器仍然为磁芯，并且在程序设计方面形成了操作系统、编译系统和应用程序三个独立的系统。第三代计算机的特点是速度更快、体积显著减小，运算的可靠性提升同时，其价格进一步下降。这个阶段计算机产品迈向通用化、系列化和标准化。下游应用可以进行文字图像处理，多端程序和分时系统概念使得用户能够在办公室或家中远程使用计算机。事实上，二十世纪 60 年代出现的数据处理系统顶多称之为数据机房，主机在本地完成数据运算和存储，不能对外提供服务。这个阶段的计算机成本仍旧比较高，因此各种计算资源必然相对集中。值得一提的是，1970 年代，大型企业及跨国企业的生产销售越发丰富，数据信息灾备需求随之迸发，第一个数据灾备中心由 SunGard 建立，公开资料显示 1970 年开始的往后十年中全球数据量每三年翻一番，数据中心的作用真正开始。数据中心数据中心专题研究（一）专题研究（一）证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 7 图表图表 2 计算机硬件发展历程计算机硬件发展历程 资料来源：搜狐网、百度百科等，华创证券整理 数据中心数据中心专题研究（一）专题研究（一）证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 8 三三、1970s-2005：局域网局域网、互联网的互联网的数据传输数据传输等等网络连接网络连接技术技术的出现的出现推升数据推升数据管理管理需求需求站上站上新台阶新台阶（一）局域网、企业内联网、互联网产生的产业背景（一）局域网、企业内联网、互联网产生的产业背景 以局域网、企业内联网、互联网等为代表的第三代信息技术始于二十世纪 70 年代，盛行于 90 年代，并于二十一世纪初期达到高峰回落。因为第二代信息技术中“信息存储”、“分析技术”使得企业部门和个人的信息处理能力增强，但却导致了企业内部数据信息存储分散化。本地运算致使信息的交换尤为不便，因此公司内部甚至企业与企业之间的便捷及广泛的信息交流成为这个时期的新需求。二十世纪 70 年代后，企业经营者开始积极尝试将计算机通过网络连接，从而达到共享公司不同电脑内数据资料的目的。载体技术为主的第三代信息技术以此产业需求为背景应运而生。（二）（二）计算机硬件更迭计算机硬件更迭促进数据机房数量发展促进数据机房数量发展 二十世纪 70 年代至 90 年代，集成电路的技术发展使得每颗芯片上容纳的晶体管数量激增，运算器和控制器集中在一颗芯片上形成微处理器，而这种微处理器和大规模、超大规模的集成电路组装成体积小、运算快、使用方便的 PC机。这个阶段物理元器件的变化致使计算主机历经巨大迭代，同时存储器也由最初的磁芯、磁鼓、磁盘发展到体积更小容量更大、读取速度更快的只读光盘（CD-ROM）。计算机除了向巨型机方向发展外，更多地朝着小型机和微型机方向快速演进。在这个时代，计算的形态分散与集中并存。因此，数据机房有小型、中型、大型机房并存，当然中小型机房发展更为迅猛。（三）网络的出现是数据量激增的革命性动因（三）网络的出现是数据量激增的革命性动因，“数据中心”由此出现，“数据中心”由此出现 再说到这个阶段数据量激增的革命性动因，那便是网络的出现及应用：第一代计算机网络第一代计算机网络是是以单个计算机为中心的远程联机系统以单个计算机为中心的远程联机系统：早年的计算机系统是高度集中的，全部设备安装在独立的物理空间，后来分时系统等出现，将地理上分散的多个终端通过通信线路连接到一台中心计算机上，这便是第一代计算机网络。这个阶段的数据中心也叫被做服务器农场，是专门用来存放计算机系统、储备系统和电力设备等相关组件的地方。第二代计算机网络是以多个主机通过通信线路互联的系统第二代计算机网络是以多个主机通过通信线路互联的系统：它是以通信子网为中心的计算机网络，以分组交换为主，数据处理和数据通信两种功能分开，可以使负载均衡，提高单机的响应速度。这是上一代之后新出现的网络资源交换模式，主机之间并非直接线路连接，而是通过接口报文处理机转接后互联构成通信子网。主机与主机之间共同约定协议来传送和接受数据信息，局域网形成。在二十世纪 70 年代这种“以能够相互共享资源为目的互联起来的具有独立功能的计算机之集合体”的网络技术得到快速发展，同时形成了此后计算机网络的基本概念。第三代计算机网络是具备国际统一的开放式和标准化的网络体系结构：第三代计算机网络是具备国际统一的开放式和标准化的网络体系结构：80 年代初，国际标准化组织定制了开放体系互联基本参考模型，以实现各个厂家生产的计算机间的互联，广域网形成。这个期间 PC 的使用逐渐普及，服务器市场蓬勃发展，大量的计算机应用到各个行业及各种领域，随着服务器运维工作量增大且越来越复杂，数据信息资源的丢失是普遍现象，这便加强了企业对 IT 资源管控的需求。根据公开信息，1986 年全球数据信息量达到 0.02EB，接近全美学术研究图书馆藏书信息量。第四代计算机网络是第四代计算机网络是将多个具有独立工作能力的计算机系统通过通信设备和线路由功能完善的网络软件实现资将多个具有独立工作能力的计算机系统通过通信设备和线路由功能完善的网络软件实现资源共享和数据通信的系统：源共享和数据通信的系统：二十世纪 90 年代，计算机网络已经成为全球信息产业的基础，“信息高速公路”一词被频繁使用，这个阶段主要特点是数据量大增，计算机市场更加繁荣。网络电缆将服务器和网络设备组网，服务器开始单独放置在固定的独立机房内，进行单独布线和分层设计，主机代管和外部数据中心伴随 C/S 等结构的出现逐渐显现，而这种布置开始被称为“数据中心”。数据中心数据中心专题研究（一）专题研究（一）证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 9 图表图表 3 计算机计算机网络的网络的发展发展 资料来源：搜狐网，华创证券整理 网络的互联互通技术出现的二十余年后，1993 年以“以太网”之父 Robert Metcalfe 的名义命名的 Metcalfes law 提出了网络价值和网络发展的规律，即即“网络价值与用户数的平方成正比网络价值与用户数的平方成正比”。也就是说网络用户越多，网络的整体价值就越大，同时网络规模越大给单个用户的网络价值也越大。当然这一理论也并非没有缺陷，但它很形象的阐述了互联网时代的链接结点指数级上升趋势，随之而来的数据量的激增也显而易见。图表图表 4 Metcalfes law 定律定律 图表图表 5 Metcalfes law 定律定律中的端与网络中的端与网络 资料来源：Metcalfes law定律，华创证券整理 资料来源：Metcalfes law定律，华创证券 数据中心数据中心专题研究（一）专题研究（一）证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 10 （四）第三方数据中心企业纷纷成立，（四）第三方数据中心企业纷纷成立，区域性区域性自建及收并购同步进行自建及收并购同步进行 九十年代蓬勃兴起的互联网技术是在大规模集成电路发展的硬件资源优化基础上，进一步对计算资源的整合。期间，数据中心作为伴生品，其建设和发展也不断与时俱进。与之前数据机房不同的是，这个时期的数据中心是通过统一的数据定义和命名规范集中实现数据管理，从而达到数据共享互利的目的。目前的第三方数据中心龙头企业多为该时期成立，例如 Equinix 成立于 1998 年、光环新网成立于 1999 年、Digital Realty Trust 成立于 2004 年。根据公司公告，2000年后，Equinix和Digital Realty Trust纷纷进行在美国区域为主的数据中心自建以及收并购。Digital Realty Trust自 2002 年至 2005 年涉及数据中心项目 29 个，总金额达 19 亿美金，单项目金额支出平均 4400 万美金，除一个位于阿姆斯特丹的收购，其余数据中心均位于美国。同一时期，Equinix 收并购及扩建项目 7 个，涉及金额超过 1 亿美金，项目也主要位于美国。图表图表 6 Equinix 2005 年之前收购及扩建项目年之前收购及扩建项目 年份年份 项目名称项目名称 金额（百万美元）金额（百万美元）国家或地区国家或地区 备注备注 2005 年年 购买 Ashburn 土地-美国佐治亚州 将用于建设数据中心 2005 年年 收购洛杉矶的一家数据中心 34.7 美国洛杉矶-2004 年年 收购圣何塞 IBX-美国加州 达成了一项在硅谷地区103,000平方英尺的数据中心的长期租赁协议 2004 年年 华盛顿特区都会区 IBX-美国华盛顿 司签订了一份长期租赁合同，在华盛顿特区都会区占地 95,000 平方英尺。该中心与公司现有的华盛顿特区都会区 IBX 相邻。该租赁包括建筑物中所有 IBX工厂和机械设备的租赁，被归类为资本租赁 2003 年年 收购圣克拉拉市 IBX-美国加州-2002 年年 收购 i-STT 34.4 新加坡 STT 与 Equinix 的业务类似，在新加坡和泰国设有IBX 中心业务 2002 年年 收购 pihana 28.37 新加坡 发展新加坡业务 资料来源：公司公告，华创证券 图表图表 7 Digital Realty Trust 2005 年之前收购及建设项目年之前收购及建设项目 年份年份 国家或地区国家或地区 金额（百万美元）金额（百万美元）备注备注 2005 年年 美国芝加哥、丹佛、硅谷、洛杉矶、夏洛特、纽约、芝加哥、波士顿、奥斯汀；瑞士：日内瓦；荷兰：阿姆斯特丹 844.851 共 15 个项目，其中 1 个位自建，其余为收购 2004 年年 美国：达拉斯、洛杉矶、硅谷、加州、洛杉矶 610.497 共 8 个项目，均为收购 2003 年年 美国：达拉斯、亚特兰大 130.09 共 2 个项目，均为收购 2002 年年 美国：迈阿密、达拉斯、纽约、硅谷 332.92 共 4 个项目，均为收购 资料来源：公司公告，华创证券 （五五）Web2.0 后数据中心后数据中心国际国际标准建立标准建立，行业行业进入规范期进入规范期 新世纪前后互联网被过分炒作经历泡沫破灭，2004 年 Web2.0 概念提出，这种由用户主导生成互联网产品的模式区 数据中心数据中心专题研究（一）专题研究（一）证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 11 别于 Web1.0 时代互联网公司生成内容模式，也即是说互联网的使用者同时也是数字内容生产方，数据信息的交互更为频繁及紧密。在数据库管理为核心的大背景下，人和人、人和企业、企业与企业之间实现了多对多的大规模交叉互动。传统的多层级组织结构呈现出有机、灵活的网络组织形态，而信息成为主导全球运营的关键要素，它在提升产业生产的科技水平同时消除企业之间的信息不对称问题。由此，信息产业逐步转型为数字产业，数据迈入高附加值阶段，信息数字产业渐渐成为社会经济主导的潜在因素。也在这个阶段，谷歌、亚马逊等众多互联网公司业务商业化常常需要跨多个产品组件，下游行业的应用需求持续推动整体数据中心建设，单体数据中心规模不大但数量显著增加。数据中心里，主机设备、数据备份设备、数据存储设备、高可用系统、数据安全系统、数据库系统、基础设施平台等等综合建设和运营均逐步向专业化发展。2005 年数据中心的国际级标准建立，同年中国的数据中心标准建立，也标志着数据中心行业渡过疯狂建设扩张时期进入规范期。图表图表 8 数据中心国际标准数据中心国际标准 机房等级机房等级 Tier 1 Tier 2 Tier 3 Tier 4 可用性可用性%99.671%99.749%99.981%99.995%冗余接入运营商冗余接入运营商 否 否 是 是 发电机规格发电机规格 满足计算机和电信 满足计算机和电信 满足计算机和电信并+1 备用 全建筑负荷+1 备用 冗余主干路径冗余主干路径 没有，N 没有，N+1 有，N+1 有，2（N+1）建设周期（月）建设周期（月）3 3-6 15-20 15-20 平均每年宕机时间（小时平均每年宕机时间（小时/年）年）28.8 22.0 1.6 0.4 资料来源：TIA/EIA-942，华创证券整理 图表图表 9 国内数据中心标准国内数据中心标准 机房等级机房等级 A（对应（对应 T4、T3）B（对应（对应 T2）C（对应（对应 T1）机房专用空调机房专用空调 N+X 冗余 N+1 冗余 N 冷冻机组、冷却水泵、冷却塔冷冻机组、冷却水泵、冷却塔 N+X 冗余 N+1 冗余 N 变压器变压器 2N N+1 N 不间断电源系统配置不间断电源系统配置 至少 2N N+!N 资料来源：GB50174-2017，华创证券整理 数据中心数据中心专题研究（一）专题研究（一）证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 12 四四、2006-今：今：云计算分布式网络计算云计算分布式网络计算是当下数据中心的主要增长动力是当下数据中心的主要增长动力（一）云计算技术的产生（一）云计算技术的产生间接间接牵动数据中心牵动数据中心业务量增长业务量增长 直至 2006 年，云计算概念首次在搜索引擎会议上提出，联合大数据、人工智能等关键词，成为了第四代信息技术变革的代表。这是一种按使用量付费，提供可用、便捷、按需的网络访问的模式，进入可配置的计算资源共享池。云计算将数据信息和物理空间融合一体，因而数据资源蕴藏的巨大能量在云计算时代不断释放。2006 年后各互联网巨头及信息技术企业纷纷推出自家云计算产品：2006 年亚马逊推出 AWS；2007 年 IBM 推出 PaaS；2008 年谷歌推出PaaS 平台同年微软发布 Azure；2009 年阿里成立首个“电子商务云计算中心”；2010 年 微软发布 Azure 平台；2015年华为宣布“企业云”战略；2016 年腾讯云宣布云出海计划。图表图表 10 云计算的云计算的发展发展历程历程 资料来源：华创证券整理 云计算技术的发展源自于企业自身剩余的计算存储资源对外复用，所以大部分云服务供应商又同时是互联网电商、娱乐服务商，或 IT 信息技术企业。从需求端看，云化技术本身的确给使用方带来资源利用效率的提升，可达降本增效的目的。因此，各行业企业上云已是信息技术发展洪流中的大势。云计算服务商为扩张自身服务覆盖范围，纷纷增加其数据中心数量及规模，从而获得地理位置上的战略局部以及单体数据中的规模效益，主要以降低成本和提供差异化的产品来提高行业竞争力。实质上，云计算技术是对计算、存储资源的整合，这种虚拟化、资源池化技术并不会直接带来现有数据量的剧增，它在使计算存储等资源调动的效率提升的同时降低资源使用成本，因此促进了更多使用量，也就是云计算在企业中的渗透率提升，因为降本增效方便好用，使用方产生的数字信息就由此增多，这种滚雪球效应间接推动了全球数据量的增长。而对于数据中心的影响在于，数据中心云化成了不可逆的大势。而对于数据中心的影响在于，数据中心云化成了不可逆的大势。数据中心数据中心专题研究（一）专题研究（一）证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 13 图表图表 11 云计算数据中心流量增速远超传统数据中心云计算数据中心流量增速远超传统数据中心 图表图表 12 数据中心内部流量占主要比例数据中心内部流量占主要比例 资料来源：Cisco systems，华创证券 资料来源：Cisco systems，华创证券 云计算发展直至今日，2018 年全球云计算市场规模接近 1400 亿美金是 2015 年的 2 倍，过往三年平均增速近 30%。预计未来直至 2021 年，全球云计算市场规模将超过 2500 亿美金，平均增速超过 20%。AWS 稳居全球云服务商市场份额第一约为 48%，微软 Azure 占比 16%，阿里云占比 8%，剩余为谷歌、IBM 等其他大型信息技术企业。中国的云计算产业发展晚于全球约五年，目前正处于行业成长期。根据信通院数据，2018 年我国云计算市场规模约为 907亿元人民币，其中公有云市场规模约为 382 亿占比 42%，过往三年平均增速高于全球 5 个点。预计未来至 2021 年中国云计算市场规模达 1858 亿元人民币，平均增速仍接近 30%。国内云计算服务供应商以阿里巴巴、腾讯等互联网企业为主，阿里云国内市场份额约为 41%，腾讯云占比 17%，中国电信占比 6%，剩余为 AWS、金山云等。图表图表 13 全球云计算市场格局全球云计算市场格局 图表图表 14 中国云计算市场格局中国云计算市场格局 资料来源：Gartner，华创证券 资料来源：Gartner，华创证券 （二）（二）龙头龙头 IDC 公司公司同步进入同步进入加速并购扩张期加速并购扩张期 底层技术的更迭催生业务及数据量的激增，数据中心服务供应商受益于技术推动下的流量增长，业务发展同步向前。底层技术的更迭催生业务及数据量的激增，数据中心服务供应商受益于技术推动下的流量增长，业务发展同步向前。全球龙头于全球龙头于 2010 年后加快扩张节奏年后加快扩张节奏：全球龙头从全球 IDC 龙头 Equinix 的扩张节奏看，2006 年之后自建及扩建数据0%10%20%30%40%05,00010,00015,00020,00025,000201620172018201920202021云数据中心数据量 EB传统数据中心数据量 EB云数据中心数据量增长%传统数据中心数据量增长%0%20%40%60%80%100%Datacenter to UserDatacenter to Datacenterwithin DatacenterAWS48%微软Azure16%阿里云8%其他28%AWS微软Azure阿里云其他阿里云40%腾讯云16%AWS10%中国电信6%其他28%阿里云腾讯云AWS中国电信其他 数据中心数据中心专题研究（一）专题研究（一）证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 14 中心的节奏均有所加速，云计算发展初期 Equinix 作为配套的设施服务供应商以扩建已有数据中心为主，同步择址购买土地设立新的 IBX，之后逐步转向收购全球范围内的存量 IDC。仅 2006-2007 两年，公司公告的亚太、欧洲、美国的扩建项目 7 个、收并购 1 个、购买土地自建项目 2 个。2008 年全球金融危机大背景下，公司扩张步伐有所放缓，但于 2010 年恢复年均 2-3 个收并购项目，且收购标的体量逐步递增。2016 年 26 亿英镑收购欧洲排名前 10 的数据中心运营商 TelecityGroup，2017 年 36 亿美金收购 Verizon 均创下历史新高。从 Equinix 的下游客户来看，2010 年开始云计算客户单独分列出来，且云计算客户数量逐步超过企业、金融、网络运营商客户。2018 年底公司在全球 52 个市场布点 200 个数据中心，共服务超过 9800 位客户，是 2014 年的两倍。2018 年单一大客户贡献收入占 3%，前 50名客户贡献经常性收入比 38%，较往年均呈缓慢提升态势。图表图表 15 Equinix 客户客户数量数量不不断断增加增加 图表图表 16 Equinix 前前 50 大客户贡献收入比逐年提升大客户贡献收入比逐年提升 资料来源：Equinix公司公告，华创证券 资料来源：Equinix公司公告，华创证券 图表图表 17 Equinix 近十年近十年云计算客户云计算客户数量逐步增多数量逐步增多 示例企业示例企业 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 Accenture A B Carpathia Cisco Intercloud Citrix Cloud and SAP cloud platform Cloud365 CloudFlare CloudSigma Datapipe Desktone Digital Ocean GoGrid IBM 0200040006000800010000120002010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018客户数35%36%34%36%37%38%0%10%20%30%40%2012201320142015201620172018前50大客户占收入%第一大客户占收入%数据中心数据中心专题研究（一）专题研究（一）证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 15 示例企业示例企业 2009 2010 2011 2012 2013