投资咨询业务资格:证监许可【2011】1289号研究院能源化工组研究员潘翔0755-82767160panxiang@htfc.com从业资格号:F3023104投资咨询号:Z0013188余永俊021-60827969yuyongjun@htfc.com从业资格号:F3047633投资咨询号:Z0013688陈莉020-83901030cl@htfc.com从业资格号:F0233775投资咨询号:Z0000421联系人张津圣021-68757985zhangjinsheng@htfc.com从业资格号:F3049514梁宗泰020-83901005liangzongtai@htfc.com从业资格号:F3056198康远宁0755-23991175kangyuanning@htfc.com从业资格号:F3049404华泰期货|橡胶季报2019-09-29供需两旺,四季度橡胶或维持低位震荡报告摘要随着7月上游加工利润重新回升,价格后期将重新反映产量回升的逻辑。因此,四季度天气没有异常的前提下,供应季节性增加无疑,而国内四季度后期或也将迎来重新累库的阶段。目前原料价格步入低位区间,但离弃割成本线尚有一定距离,且随着去年以来泰国对胶农的补贴政策以及国内“橡胶加保险”等项目的推进,胶农的割胶收入得到部分保障后,弃割现象更是不易出现。9月中下旬,因下游轮胎厂节前补库,带来保税及一般贸易库存流出加速。随着10月到港量增加,关注后期库存重新累库时间点。从产区天气以及上游加工厂生产利润来看,四季度供应或能维持季节性增加,而需求端因金九银十的传统旺季,国庆假期后,替换及出口市场或依然可以维持一定增速,配套市场则需看国内相关刺激政策的进一步发力及前提政策的落实情况,结合季节性看,预计12月份配套市场或有一定的表现。四季度橡胶价格将呈现供需两旺的格局,11月份之前则还需关注仓单压力带来的盘面承压可能性,预计橡胶四季度或维持低位震荡格局。策略:中性,震荡思路对待风险:库存继续大幅下行,产区天气异常,需求明显改善。华泰期货|橡胶季报2019-09-292/12三季度行情回顾三季度沪胶价格低位震荡,7月的下跌,主要是随着主产区供应旺季的来临,产量逐步释放,供应增加以及需求淡季,带来供需进一步宽松;同时,二季度炒作供应偏紧的因素,在7月份均得到了有效缓解,一是海关严查混合胶的政策有所放松,进口报关货源持续流入,目前报关趋于常态化;另外,随着国内外主产区雨水的降临,干旱担忧缓解,造成现实供应及预期供应均往宽松方向发展。主产区供应量的预期释放带来国外原料价格的补跌。7月沪胶下跌的另一推动因素则是20号胶上市的确立,使得沪胶期现价差持续缩窄,并最终转变成现货升水格局。随...